纪要涉及的公司 威力传动 纪要提到的核心观点和论据 1. **减速器业务** - 2025 年预计销量 6 - 7 万台，销售额 7 - 8 亿元，较去年 2 万多台翻倍增长，得益于市场需求旺盛和抢装潮 [2][7] - 2025 年第二季度业务保持增长，1 - 5 月销量好，6 月新机型供货；第三季度是旺季，单月产销 7000 - 8000 台，销售额大幅提升 [3][4] - 目前产能 7 - 8 万台，最初规划可达 20 万台，未来可通过增加设备和装配线扩展 [10] - 今年毛利率预计比去年好，未来随着销量增加，毛利率有望逐步修复并超 20% [12][14] 2. **增速器业务** - 2025 年底达顺利生产状态，2026 年目标产能 1000 - 1500 台，今年预计出货 400 - 600 台 [2][5][6] - 一期投资 20 亿元，预计产能 1500 台，2026 年满负荷生产；二期投资 30 亿元，2028 年底总产能达 4000 台 [2][8][9] - 产品市场价格相对稳定，市场主要由南高齿、德力佳和威力传动占据，各公司价格波动不大 [15] - 目前供不应求，若海上风电需求增长，类似 2020 年抢装潮，威力传动若达 1500 台产能将位居国内第三 [16] 3. **市场销售情况** - 增速箱海外需求大，但审厂周期长，未来逐步出口；减速器出口销售额成倍增长，海外毛利高 [11] - 国内 5 兆瓦主机不含塔筒约 900 万元，含其他费用 1000 多万元，海外售价是国内 1.5 - 3 倍 [11] 4. **公司优势与策略** - 增速器领域有 40 年齿轮箱工艺沉淀，与金风科技合作紧密，2023 年上市后建设增速器厂区 [17] - 尽量实现工艺环节自制，提高毛利率，如自制热处理工艺可多获约 5 个点毛利 [6][23] - 开发多款增速器样机，部分供货，2026 年开始大批量供应，目标稳定发展所有客户 [19][20] 5. **其他业务情况** - 非风电行业布局工程机械减速器、电机业务及新能源模块，目前均处于起步阶段 [27] - 2025 年核准分散式发电项目，光伏项目节约电能成本，风能投资现金流好，整体增加利润、改善成本结构 [30] 6. **股权与激励** - 已回购数千万股份，计划总金额 6000 - 9000 万元，预计 2025 年七八月份开始第二批激励 [2][28] - 通过股权激励留住人才，增加员工稳定性和发展动力 [29] 7. **产能与人员** - 2026 年产能预计达 1500 台，70%供给金风，设备有一定弹性 [21] - 人员从 2023 年底 700 多人增长到现在 1600 人左右，预计年底增至 1800 - 2000 人 [31] 8. **价格与供需** - 减速器价格调整取决于供需关系，主机厂涨价但供应商未必，供不应求时价格才会上涨 [33] - 2026 年行业预计新增约 1500 台产能，订单饱和度高，供需仍偏紧张，面对增量市场 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024 年偏航变桨业务毛利率 7% - 8%，2025 年为 7.4%，2023 年减速器毛利率接近 25%，变桨产品通常有 20%左右毛利 [13] 2. 目前产品主要是陆上产品，双环产品价格高，预计 2026 年可清晰计算各类产品毛利 [25] 3. 公司尚未接到海上增速器订单，计划先稳定陆上生产，再拓展海上市场 [26] 4. 海外验证周期长且复杂，需多次审厂、测试和实验，公司适应此流程确保产品符合要求 [36]

研发投入 - 2023 年公司研发费用 4255.96 万元，2024 年为 5134.78 万元，较上年增长 20.65%，最近三个会计年度累计研发投入总额 12611.41 万元 [2] - 截至 2024 年 12 月 31 日公司共拥有 197 项授权专利，其中发明专利 31 项 [2] 产品优势 - 风电增速器是风力发电机组科技含量最高的核心部件，公司研制的增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [3] - 齿轮使用优质合金钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火及氮化等热处理工艺，外齿轮精度可达 5 级、内齿轮精度可达 7 级 [3] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位 UT 探伤、MT 探伤按照 1 级执行、加工精度可达 5 级 [3] 海外市场 - 公司在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点，已进入西门子 - 歌美飒、德国恩德以及印度阿达尼等国际知名风电企业的合格供应商名录 [3] - 公司将继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，推进海外市场布局 [3] 回购进展 - 截至 2025 年 5 月 31 日，公司累计回购股份数量为 876500 股，占公司总股本的 1.2109%，成交总金额为 44206663 元 [3] 业务发展 - 公司将聚焦主营主业，以减速器业务为核心，深耕增速器、工程机械行业、三合一电驱动系统及新能源电站等业务板块 [4]

股价表现 - 截至2025年6月6日收盘，威力传动报收于53.17元，较上周的53.79元下跌1.15% [1] - 本周威力传动盘中最高价报54.98元（6月6日），最低价报52.45元（6月5日） [1] - 公司当前最新总市值38.49亿元，在风电设备板块市值排名20/27，在两市A股市值排名3613/5148 [1] 股份回购进展 - 公司已累计回购876500股，占总股本的1.2109% [1] - 回购计划资金总额不低于6000万元且不超过9000万元，回购价格不超过70.00元/股 [1] - 截至2025年5月31日，累计回购成交总金额为44206663.00元（不含交易费用），最高成交价54.05元/股，最低成交价46.56元/股 [1] - 回购股份后续将用于股权激励或员工持股计划 [1]

回购方案 - 2025年3月14日通过回购股份方案，资金6000 - 9000万元，价格不超70元/股[2] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购876,500股，占总股本1.2109%[3] - 最高成交价54.05元/股，最低46.56元/股，成交44,206,663元[3] 后续计划 - 后续根据市场情况在回购期限内继续实施回购计划[4] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[4]

公司动态 - 威力传动5月份频繁接受投资者调研，重点关注增速器智慧工厂项目进展及发展前景 [1] - 公司于2024年3月启动风电增速器智慧工厂项目，定位为5G绿色智慧工厂，建成后将成为我国北方唯一大型风电增速器研发生产基地 [1] - 风电增速器智慧工厂项目已封顶但仍处于建设期，公司正全力推动全面投产 [2] - 公司全资孙公司获得宁夏两个分散式风电项目核准，总容量35MW（永宁县15MW+灵武市20MW） [3] 行业背景 - 风电增速器被誉为"风电装备制造业王冠上的宝石"，是风力发电机组科技含量最高的核心部件 [1] - 2024年中国风电新增吊装容量86GW（同比+11%），其中陆上风电79GW、海上风电6GW，均创历史新高 [2] - 东吴证券预测2025年中国陆风/海风并网量将分别达85GW/110GW，行业将进入景气周期 [2] - 全球可再生能源需求增长推动风电装机容量持续提升，为减速器/增速器行业创造发展机遇 [2] 业务布局 - 公司主营业务为风电专用减速器、增速器研发生产，产品覆盖偏航减速器、变桨减速器、增速器等全系列 [3] - 客户包括金风科技、远景能源、东方风电、明阳智能、中车风电等头部风电企业 [3] - 分散式风电项目核准将促进新能源发电业务与核心传动设备业务的协同发展 [3] - 公司作为宁夏新能源装备产业"链主"企业，正同步推进增速器工厂和风电项目建设 [3] 技术优势 - 公司深耕精密传动领域二十余年，自主研制多型号产品可适应不同风力和环境条件 [3] - 增速器智慧工厂采用5G智能化标准，投产后将显著提升大功率增速器配套能力 [1]

生产与管理 - 采用“以销定产”模式，依靠信息化系统实现智能化管理，提高人均劳动生产率和产值，缩短交付周期 [2][3] - 精密减速器工厂 2023 年逐步投入使用，增速器智慧工厂 2024 年开工建设 [3] 原材料采购与供应链 - 采购目标是预防风险，保证物料合规、质量可靠、成本可控，通过招标采购、建立合作关系等控制成本，打造供应链体系 [3] - 关键零部件均为国产，产品性能稳定，不受政策对风电设备国产化率要求变化影响 [4][9] 行业市场情况 - 预计 2024 - 2028 年全球风电新增装机容量 791GW，年均 158GW；2024 年中国风电新增吊装容量 86GW，较 2023 年上升 11%，全球新增 121.6GW，较 2023 年增长 3.05% [3] - 海上风电装机需求推动齿轮箱产品结构大型化调整，大兆瓦机型研发进展基本符合市场预期 [4] - 风电减速器行业“价格战”挤压企业利润空间，头部企业通过技术创新和成本控制抗压，“产品 + 服务”模式提升附加值 [4] 品牌与市场竞争力 - 通过整合供应链、技术改造等提升产品质量和降本能力，维护客户关系，开拓海外市场，拓展业务和客户群体，增强竞争力，暂无并购计划 [4] - 产品涉及关键零部件国产，性能稳定，客户满意度高 [4] - 国内企业凭借技术和区位优势增强竞争力，行业集中度提高 [5] 产品设计与研发 - 产品设计考虑极端天气对风电设备可靠性的影响，研发的产品适用于复杂环境，可靠性高、寿命长 [6] - 截至 2024 年 12 月 31 日拥有 197 项授权专利，其中发明专利 31 项，注重研发投入，形成研发成果和团队 [7][8] - 漂浮式风电等新兴技术对齿轮箱设计有挑战，公司技术储备可满足未来客户研发需求 [8] 员工与市场拓展 - 截至 2024 年 12 月 31 日，有销售人员 67 人，行政人员 325 人，技术人员 203 人，财务人员 18 人，生产人员 507 人，实施员工持股计划和限制性股票激励 [9] - 在海外多个关键市场设立服务网点，进入多家国际知名风电企业合格供应商名录，将继续推进海外市场布局 [10]

威力传动调研纪要 - 公司发展历程、主营业务及核心产品在调研中被详细介绍 [1] - 精密减速器工厂采用信息化管理优势 通过自主研发试验台和质量管理体系确保产品质量 [1] - 面对风电行业降本压力 公司通过精益管理、开拓海外市场、建设供应链体系和推进数字化转型保持经营能力 [1] - 已在德国汉堡、印度金奈和日本东京设立服务网点 计划继续增强服务能力 [1] - 增速器智慧工厂仍在建设中 资金来源为自有资金及金融机构借款 计划申请不超过30亿元综合授信 [1] - 全资孙公司已获65MW风力发电机组项目核准 推动新能源发电业务及风电减速器、增速器业务协同发展 [1] 永安期货机构简介 - 公司为新三板挂牌企业 证券代码833840 注册资本人民币13.1亿元 [2] - 经营规模牢固占据浙江省第一 是国内唯一连续十八年跻身全国十强行列的期货公司 [2] - 经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售 [2] - 公司总部设在杭州 在北京、上海、广州、深圳等38个城市设有营业部、分公司 美国芝加哥设有办事处 香港、新加坡设有子公司 [2] - 拥有多家全资子公司和参股公司 包括永安国富资产管理有限公司等 [2] - 积极创新拓展混业经营、风险管理、财富管理、互联网化、全球配置五大业务领域 [2]

纪要涉及的公司 威力传动，接待机构包括华西证券、国泰基金、国寿安保、申万菱信、永安国富、中美公司、望正资产、中邮人寿、太保资产、前海人寿、国寿养老、融通基金、和谐健康保险等 [1][4][5] 纪要提到的核心观点和论据 - **公司概况**：威力传动2003年成立于宁夏银川，员工千余人，2023年8月登陆深交所创业板，主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品多样，为新能源产业提供精密传动解决方案，是众多国内外知名风电企业的重要供应商 [6][7] - **生产优势**：产品种类多，定制化生产管理复杂，依靠PLM、ERP、MES和DNC系统打通生产管理全流程 [7][8] - **质量保证**：自主研发风电减速器试验台，设有质量保证中心，建立完善质量管理体系，通过国际认证，借助系统与工具融合在研发阶段管控质量，产品设计寿命20年，质保期5年 [8][9][10] - **持续经营**：2025年守正创新，深耕新能源和传动装备制造业，开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制与数字化转型 [10][11] - **海外市场规划**：在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设服务网点，已进入多家国际知名风电企业合格供应商名录，将增强服务、深化客户关系、优化供应链管理 [11][12] - **增速器智慧工厂**：处于建设期，资金源于自有资金及金融机构借款，计划申请不超过30亿元综合授信额度支持建设 [12][13] - **“千乡万村驭风行动”项目**：全资孙公司相关项目获核准，总装机容量65MW，推动新能源发电与风电设备业务协同发展 [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 接待过程中公司与投资者充分交流，按规定保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况 [14]

公司概况 - 公司于2003年成立于宁夏银川，现有员工千余人，2023年8月登陆深交所创业板 [2] - 主营业务为风电专用减速器和增速器的研发、生产和销售，产品包括风电偏航减速器等多种类型，为新能源产业提供精密传动解决方案 [2] - 成为金风科技等国内知名风电企业重要供应商，进入西门子 - 歌美飒等国外知名风电企业合格供应商名录并建立合作关系 [2] 生产与质量管控 生产优势 - 产品种类多，定制化生产管理复杂，依靠PLM、ERP、MES和DNC系统打通生产管理全流程 [3] 质量保证 - 自主研发风电减速器试验台，可模拟实际工况进行多种严格测试，验证产品性能和可靠性 [3] - 设有质量保证中心，建立完善质量管理制度，通过ISO9001与IATF16949国际质量管理体系认证，对产品全生产周期质量管控 [3] - 借助PLM系统与APQP4Wind工具融合，在产品研发阶段实施严格项目管理，提前策划和控制关键项目活动 [3] - 秉承企业精神，优化生产工艺，建立健全质量控制体系，产品设计使用寿命20年，质保期5年 [4] 经营与市场规划 持续经营能力 - 2025年守正创新，深耕新能源和传动装备制造业，坚持精益管理和安全生产原则 [4] - 开拓海外市场，建设供应链体系，推进成本控制及数字化转型，优化产品结构和服务质量 [5] 海外市场规划 - 在德国汉堡、印度金奈和日本东京等关键市场设立全球服务网点，提升客户响应速度 [5] - 凭借产品质量和研发能力进入多家国际知名风电企业合格供应商名录 [5] - 继续增强服务能力、深化客户关系、优化供应链管理，扩大国际市场份额 [5] 项目进展 增速器智慧工厂 - 处于建设期，进展顺利，资金来源于自有资金及金融机构借款 [5] - 2023 - 2024年相关会议审议通过申请不超过30亿元综合授信额度议案，支持工厂建设等业务发展 [5] “千乡万村驭风行动”项目 - 全资孙公司收到相关项目核准批复，项目建设总装机容量共计65MW风力发电机组 [6] - 推动新能源发电与风电减速器、增速器业务协同发展，拓展新能源市场，提升清洁能源产能 [6]

业绩总结 - 2024年公司业绩受风电产业链等影响，较上年同期大幅下滑[6] 未来展望 - 2025年整合供应链提升产品质量和降本传导能力[5] - 加强海外市场开拓和营销渠道建设，拓展风电增速器业务及客户群体[6] 其他 - 保荐人每月查询公司募集资金专户资金变动等情况[3] - 现场检查1次，发表专项意见7次，培训1次[3][4] - 保荐代表人宋双喜由杨学雷接替[8]