公司治理 - 公司于2025年11月10日召开第五届第十九次董事会会议，审议了关于选举薪酬与考核委员会委员的议案等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入中，汽车行业占比93.47%，非汽车行业占比6.53% [1] 市场表现 - 公司当前市值为144亿元 [1]

项目投资 - 全资子公司浙江博俊工业科技有限公司计划在杭州市钱塘区建设汽车零部件生产基地项目，项目总投资额拟为10亿元 [1] - 项目用地面积约83亩 [1] 产能规划 - 项目主要生产汽车零部件产品，计划达产后实现年产2400万套汽车车身件的生产能力 [1] 项目时间表 - 项目在土地出让合同约定的交地之日起6个月内开工 [1] - 项目在土地出让合同约定的开工之日起36个月内通过竣工验收合格 [1]

项目投资 - 公司拟投资10亿元建设汽车零部件生产基地项目[3][7][10] 项目规模 - 建设用地面积约83亩[3][6][10] - 达产后年产2400万套汽车车身件[9] 效益指标 - 固定资产投资不低于500万元/亩[10] - 达产后年产值不低于1000万元/亩[10] - 达产后税收50万元/亩[10] 时间安排 - 2025年11月10日投资议案审议通过[4] - 土地出让合同约定交地6个月内开工[7][10] - 约定开工36个月内通过竣工验收[7][10] 研发要求 - 项目年R&D经费支出占比≥3.5%[10]

公司会议 - 公司于2025年11月10日召开第五届董事会第十九次会议[1] 人事变动 - 公司董事会选举李文信为第五届董事会薪酬与考核委员会委员[1] 人员信息 - 李文信1969年出生，大专学历[4] - 李文信间接持股534,533股，占公司股份总数0.1231%[5]

会议信息 - 公司第五届董事会第十九次会议于2025年11月10日召开[2] - 会议通知于2025年11月4日送达各位董事[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 审议通过对外投资建设博俊科技汽车零部件生产基地项目议案，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[3][4] - 审议通过选举薪酬与考核委员会委员议案，表决结果为同意7票，反对0票，弃权0票[4][6]

基金募集 - 倚樟望潮基金目标募集总规模为10,805万元人民币[2] 出资情况 - 公司作为有限合伙人认缴出资540万元，出资比例4.9977%[2] - 厦门纵横金鼎私募基金管理有限公司认缴5万元，比例0.0463%[3] - 江苏太平洋精锻科技股份有限公司认缴2,160万元，比例19.9907%[4] - 爱玛科技集团股份有限公司认缴3,240万元，比例29.9861%[4] - 共青城青鸾创业投资合伙企业认缴4,860万元，比例44.9792%[4] 基金备案 - 倚樟望潮基金于2025年11月06日完成备案[4]

调研活动概述 - 博俊科技于2025年11月4日接受了包括汇添富基金、甬兴证券、华西证券等在内的多家机构调研 [1] 第三季度财务业绩 - 2025年前三季度公司主营收入40.75亿元，同比增长42.36%；归母净利润6.27亿元，同比增长70.47% [8] - 2025年第三季度单季度主营收15.63亿元，同比增长37.21%；单季度归母净利润2.74亿元，同比增长102.11% [8][9] - 公司前三季度毛利率为26.99%，负债率59.66% [8] 客户结构与业务增量 - 2025年第三季度前五大客户均为主机厂，客户销售收入占比差异缩小 [2] - 主要业务增量来源包括：小鹏汽车增量较大；吉利汽车新增车型量产；赛力斯新增问界M8全系配套，产品从车身件扩展至高压铸造件如减震塔；比亚迪产品从热成型件扩展至冷冲焊件；零跑全平台配套，产品从热成型件扩展至冷冲焊件、高压铸造件 [3] 产能扩张与规划 - 常州博俊二期已建成投产，主要生产热成型件和一体化压铸件 [4] - 广东博俊已于2025年建成投产，主要生产车身件 [4] - 常州博俊三期预计2026年第三季度建成，主要生产车身件和一体化压铸件 [4] - 昆山汽车零部件及精密模具生产项目预计2026年第四季度建成，主要生产精密零部件和模具 [4] - 金华博俊预计2026年第三季度建成，主要生产车身件和一体化压铸件 [4] - 公司基于在手订单和现有产能综合评估后决策新增产能投入 [5] 经营现金流与财务状况 - 近期经营性现金流为负主要由于新工厂、新项目投资较大且密集，设备及人员投入大幅增长 [6] - 2025年第三季度在营业收入增加的情况下，经营性现金流较第二季度改善了七千多万，新项目稳定运营后有望继续改善 [6] 业务拓展与战略 - 公司在聚焦汽车主业的同时，正在积极评估拓展其他产品类别，并看好机器人等领域，正在积极对接相关客户 [7] - 公司主营业务为汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售，覆盖冲压、激光焊接、热成型、一体化压铸等关键生产工艺 [8] 机构业绩预测 - 多家机构对博俊科技2025年净利润预测范围约为8.30亿至9.31亿元 [9] - 对2026年净利润预测范围约为10.91亿至12.38亿元，对2027年净利润预测范围约为13.71亿至16.27亿元 [9]

公司业务与产品 - 主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产和销售，产品覆盖整车上下车体及多种系统 [2] - 拥有自主模具研发能力，生产工艺覆盖冲压、热成型冲压、机器人焊接、激光焊接、嵌件注塑、一体化压铸等 [2] - 与吉利、长安、理想、赛力斯、比亚迪、小鹏、零跑等国内外知名整车制造商及零部件厂商建立战略合作 [2] 产能与工厂布局 - 截至2025年，公司拥有15家子公司，分布于重庆、成都、常州、西安、浙江、济南、河北、宁波、广东、金华等地 [3][4] - 常州博俊二期已建成投产，主要生产热成型件和一体化压铸件 [4] - 广东博俊已于2025年建成投产，主要生产车身件 [4] - 常州博俊三期（常州博俊零部件）预计2026年第三季度建成，主要生产车身件和一体化压铸件 [4] - 昆山汽车零部件及精密模具生产项目预计2026年第四季度建成 [4] - 金华博俊预计2026年第三季度建成，主要生产车身件和一体化压铸件 [4] 客户与业绩驱动 - 2025年第三季度前五客户均为主机厂，客户销售收入占比差异缩小 [4] - 主要增量来自小鹏汽车、吉利汽车新增车型、赛力斯问界M8全系配套（产品从车身件扩展至高压铸造件）、比亚迪（从热成型件扩展至冷冲焊件）以及零跑汽车全平台配套 [4] 财务状况与现金流 - 近年新工厂、新项目投资密集，设备及人员投入大幅增长，导致经营性现金流为负 [5] - 2025年第三季度经营性现金流较第二季度改善七千多万元，后续有望继续改善 [5] 未来拓展方向 - 正在积极对接机器人等领域客户，评估横向拓展产品类别 [5] - 公司工艺覆盖面广，可同步扩展至其他行业和品类 [5]

核心观点 报告的核心观点聚焦于多家上市公司在2025年第三季度及前三季度的财务表现和业务进展，普遍显示出业绩韧性、增长动能以及通过战略调整、新产品/业务拓展来驱动未来发展的趋势 [2][4][10][15][20][24][27][31][35][40][46][50][55][58][61][67][70][73][77] 公司业绩表现 能源与大宗商品 - **中国石油**：2025年第三季度实现营业收入7192亿元，同比增长2.3%，环比增长3.2%；归母净利润423亿元，环比增长13.7%，主要得益于天然气销售业务表现亮眼，其经营利润环比增长75亿元至127亿元 [4][5] - **牧原股份**：2025年前三季度实现营业收入1117.9亿元，同比增长15.52%；归母净利润147.79亿元，同比增长41.01%，生猪养殖完全成本持续优化，9月已降至11.6元/kg [70][71] - **同益中**：2025年前三季度实现营业收入7.19亿元，同比增长68.03%；归母净利润0.93亿元，同比增长14.15%，增长主要源于销量增加及并购子公司 [61][63] 汽车与零部件 - **福田汽车**：2025年前三季度营收454.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润11.1亿元，同比增长157.5%，重卡批发市占率达12.6%，为10年来最高水平 [15][16] - **博俊科技**：2025年第三季度实现营业收入15.63亿元，同比增长37.21%，环比增长10.67%；归母净利润2.74亿元，同比增长102.11%，环比增长35.10%，毛利率和净利率环比分别提升4.23和3.18个百分点至29.37%和17.56% [20][21] - **科博达**：2025年第三季度实现营收约17.33亿元，同比增长11.76%；2025年前三季度海外营收达17.53亿元，同比增长21.69%，中央计算平台和智驾域控业务同比大幅增长2003.76% [27][28] - **德赛西威**：2025年第三季度实现营收约76.92亿元，同比增长5.63%；归母净利润约5.65亿元，同比微降0.57%，公司完成定增募集43.99亿元，用于新业务探索 [31][33] 科技与高端制造 - **鼎阳科技**：2025年前三季度实现营业收入4.31亿元，同比增长21.67%；归母净利润1.11亿元，同比增长21.49%，高端产品（单价3万元以上）营业收入同比增长46.53% [24][25] - **同益中**：在人形机器人灵巧手腱绳研发取得进展并已形成小规模销售，同时通过并购超美斯构建"超高分子量聚乙烯纤维+芳纶+复合材料"的高性能纤维产品矩阵 [64][65] 消费、文娱与传媒 - **上海电影**：2025年第三季度营收3.61亿元，同比增长101.60%；归母净利润0.86亿元，同比增长123.51%，主要受主投电影《浪浪山小妖怪》（票房超17亿元）带动 [10][11][13] - **万达电影**：2025年第三季度营收30.98亿元，同比下降14.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长212.04%，公司"超级娱乐空间"战略逐步落地，非票收入增长较快 [50][51][53] - **奥飞娱乐**：2025年第三季度营收6.89亿元，同比微降2.42%；归母净利润0.14亿元，公司实行股权激励计划，并推动"飓风战魂"IP向竞技娱乐运动转型 [40][42][44] - **广博股份**：2025年第三季度营收6.67亿元，同比增长8.71%；归母净利润0.49亿元，同比增长52%，公司切入食玩赛道，发布《名侦探柯南》等IP衍生品 [55][56] - **今世缘**：2025年第三季度营业总收入19.31亿元，同比下降26.78%；归母净利润3.20亿元，同比下降48.69%，特A类产品（出厂价100-300元）展现出韧性 [73][74] 金融服务 - **张家港行**：2025年前三季度实现营业收入36.76亿元，同比增长1.18%；归母净利润15.72亿元，同比增长5.79%，净息差企稳于1.42%，不良贷款率稳定在0.94% [58][59][60] - **江苏银行**：2025年前三季度营收和归母净利润同比分别增长7.83%和8.32%，第三季度净利息收入同比增长20.60%，手续费及佣金收入同比高增24.45% [67][68] 专业服务与分销 - **爱施德**：2025年第三季度实现营业收入140.05亿元，同比下降24.75%；归母净利润1.16亿元，同比下降10.73%，降幅显著收窄，毛利率同比提升1.66个百分点至5.30% [35][36] 战略与业务进展 业务拓展与战略聚焦 - **中国石油**：2025年全年资本性支出预算为2622亿元，重点投向油气新能源勘探开发及炼化转型升级项目 [6] - **上海电影**：持续推进IP业务，后续储备有《中国奇谭2》等多部动画电影，并与恺英网络合作游戏《黑猫警长：守护》 [13] - **科博达**：完成对科博达智能科技的收购（持股比例提升至80%），并公告拟发行可转债不超过14.9亿元以支持新业务产能 [29] - **德赛西威**：发布"川行致远"品牌，切入AI无人物流新赛道，并加速欧洲、日本、东南亚等海外市场布局 [33] - **爱施德**：与深圳国资委旗下机构共同设立5亿元产业基金，投资智慧终端、人工智能等领域，并作为荣耀股东及核心合作伙伴受益于其IPO进程 [38] - **同益中**：并购超美斯协同效应显著，超美斯是空客合格供应商，正积极拓展国产大飞机及低空经济应用 [65] 产能与研发投入 - **博俊科技**：在广东、常州、重庆等地持续完善产能布局，并与上海电气自动化集团签署协议，拓展人形机器人业务 [22] - **鼎阳科技**：2025年前三季度研发费用率达到22.49%，持续推动产品高端化 [26] 行业与市场动态 债券市场 - **债市情绪**：报告期内债市卖方与买方情绪均转向乐观，卖方机构中看多和偏多观点合计占比54%，买方机构中偏多观点占比42%，主要驱动因素包括经济基本面承压、资产荒格局深化等 [46][47][48] 城投债市场 - **化债进展**：隐债置换专项债已发行19934.09亿元，城投主体退平台加速推进，截至2025年6月末超6成融资平台实现退出，城投债年内延续净融出态势 [77][78]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司总收入同比增长42.4%至40.7亿元，归母净利润同比增长70.5%至6.3亿元 [1] - 第三季度单季收入同比增长37.2%至15.6亿元，归母净利润同比增长102.1%至2.7亿元，环比增长35.1% [1] - 第三季度单季毛利率同比提升4.8个百分点至29.4%，前三季度整体毛利率为27.0% [2] 盈利能力与费用控制 - 公司毛利率提升主要受益于规模效应增强及上游原材料价格下行 [2] - 2025年前三季度销售、管理、研发三费费用率同比下降0.9个百分点至6.3% [2] - 第三季度单季三费费用率同比下降1.0个百分点至6.2%，费用端持续优化 [2] 增长驱动因素 - 多款爆款车型放量驱动公司主业规模扩大，与费用优化共同推动利润高速增长 [2] - 公司深度绑定国内头部新能源车企，并在理想、赛力斯、吉利、比亚迪等客户中实现品类拓展 [3] - 新开拓零跑、小鹏等客户，客户结构优质且持续拓宽 [3] 产能与资本开支 - 截至第三季度末，公司在建工程同比增长92%至7.67亿元，加速全国性产能布局 [3] - 公司在昆山、常州、宁波、重庆等地设立生产基地，并于2025年1月和6月分别在常州和金华成立新基地 [3] 技术与业务拓展 - 公司已实现车身工艺全面布局，白车身一站式解决方案带来量价齐升前景 [3] - 在一体化压铸领域，公司已购买多套2500T至9000T压铸岛并成功配套理想等客户 [3] - 部分减震塔和后地板项目已开始逐步量产，一体化压铸业务有望开启第二增长曲线 [3] - 公司积极涉足机器人领域，与上海电气联合开展智能机器人定制化技术研发与落地应用 [3]