报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期，核心客户车型放量带动业绩增长，新项目量产和规模效应提升盈利能力，在手订单充足，未来产能释放助力长期发展 [1][2] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.6/11.2/13.4亿元，对应14/11/9倍PE [3] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入42亿元，同比+63%，归母净利润6.1亿元，同比+99%；2024Q4实现收入13.7亿元，同比+52%，环比+20%，归母净利润2.5亿元，同比+93%，环比+81% [1] 客户与市场 - 主要客户为理想、赛力斯、小鹏等，主力客户处于强车型周期，2024年国内新能源车销量1287万辆，同比+36%，小鹏、理想、赛力斯销量分别同比+34%、+33%、+183% [1] - 与长安、吉利、比亚迪有多个项目配套，随新车发布及交付收入有望高增 [1] 盈利能力 - 预计新项目量产和业务放量释放规模效应提升盈利能力，2024年销售毛利率28%，同比+2pct，销售净利率15%，同比+3pct；2024Q4销售毛利率30%，同比+2pct，环比+6pct，销售净利率18%，同比+4pct，环比+6pct [2] - 2024年期间费用率9%，同比+0.6pct [2] 订单与产能 - 主要客户包括大型汽车零部件一级供应商和整车厂商，工艺布局完善，拓展多类产品，在手订单充足 [2] - 扩张常州基地，建设河北、宁波、沙坪坝、肇庆基地，布局一体化压铸，新产能未来三年逐步投产 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.6/11.2/13.4亿元，对应14/11/9倍PE [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,600|4,227|6,129|7,908|9,490| |增长率yoy（%）|87.0|62.5|45.0|29.0|20.0| |归母净利润（百万元）|309|613|860|1,115|1,343| |增长率yoy（%）|108.2|98.7|40.2|29.7|20.4| |EPS最新摊薄（元/股）|0.74|1.46|2.05|2.66|3.20| |净资产收益率（%）|17.7|24.6|25.7|25.0|23.1| |P/E（倍）|40.2|20.2|14.4|11.1|9.2| |P/B（倍）|7.1|5.0|3.7|2.8|2.1| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年03月31日收盘价29.55元，总市值12,393.76百万元，总股本419.42百万股，自由流通股占比67.49%，30日日均成交量8.35百万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据及变化情况 [9]

文章核心观点 2025年4月1日博俊科技发布2024年年度报告，截至2025年3月31日机构投资者持股情况及较上一季度的变化，包括前十大机构、公募基金、社保基金和外资机构的持股变动[1][2][3] 机构投资者整体情况 - 截至2025年3月31日，146个机构投资者披露持有博俊科技A股股份，合计持股量达1.28亿股，占总股本30.58% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达28.26%，较上一季度下跌3.89个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一期持股增加的公募基金4个，持股增加占比达0.18% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金8个，持股减少占比达0.78% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金127个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金5个 [2] 社保基金情况 - 本期较上一季度持股减少的社保基金1个，即全国社保基金五零二组合，持股减少占比达0.51% [2] 外资机构情况 - 本期较上一季未再披露的外资机构为香港中央结算有限公司 [3]

文章核心观点 - 公司2024年年报表现出色，营收和归母净利润大幅增长，24Q4收入和净利率创历史新高，看好其在优质客户放量共振下量利共振，维持“买入”评级 [1][3] 2024年年报情况 - 2024年实现营收42.3亿元，同比+62.6%，归母净利润6.1亿元，同比+98.7% [1] - 24Q4实现营收13.7亿元，同比+51.7%，归母净利润2.5亿元，同比+93.4% [1] - 24Q4收入规模创历史新高，预计环比增量得益于小鹏MONA等增量订单释放 [1] - 24Q4毛利率30.2%，同比+2.08%，环比+5.67pct，净利率17.98%，同比+3.88pct，环比+6.06pct [1] 中短期业务情况 - 车身模块化业务绑定头部客户赛力斯、理想、吉利、比亚迪、长安等，助力业绩持续高增长 [2] - 2023年上半年理想、吉利收入占比分别为31%、20% [2] 中长期业务情况 - 凭借车身工艺全覆盖、一体化能力和产能优势，打造白车身总成供应商，实现量价齐升 [3] - 车身工艺覆盖冲压、热成型等多种技术和工艺，水平领先同行，具备提供白车身一站式服务能力 [3] - 具备从模具设计与制造到车身零部件与模块化产品一体的全产业链能力，形成强响应和成本优势 [3] - 上市以来持续完善多地产能布局，24年起陆续还有常州二期工厂、河北工厂、肇庆工厂投放 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利润为8.5亿元、10.8亿元、12.7亿元，同比增速分别为38%、28%、17%，对应当前PE 15X、11X、10X [3]

文章核心观点 - 博俊科技2024年年报显示业绩亮眼，营业总收入和归母净利润大幅增长，董事会通过利润分配预案 [1] 公司业务情况 - 公司深耕汽车精密零部件及精密模具制造领域，掌握多种关键生产工艺和技术 [2] - 公司具有较强的精密模具开发、制造与销售能力，零部件产品种类丰富 [2] - 公司拥有严格质量控制体系和完整研发设计体系，为客户提供高性能、专业化产品 [2] - 公司与广大客户及合作商建立长期信赖战略合作伙伴关系，产品应用于多家知名汽车企业车型 [2] - 公司持续提升冲压、模具、焊接、注塑、压铸技术方面的创新能力 [2] 公司资质荣誉 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业和国家高新技术企业 [1][2] - 公司通过多项专业质量管理和环境管理体系认证，获得多项江苏省及苏州、昆山的技术研发认证 [2] 公司财务与分红情况 - 2024年公司实现营业总收入42.27亿元，同比增长62.55%，归母净利润6.13亿，同比大幅增长98.74% [1] - 公司董事会通过利润分配预案，拟每10股派发现金红利1.50元（含税） [1]

文章核心观点 公司拟与长寿经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，计划投资16亿元在长寿经开区建设综合生产基地项目，并设立全资子公司重庆博俊科技有限公司实施该项目，项目若顺利实施将提升公司相关研发和生产能力，对公司业务发展产生积极影响，但存在资金、市场、用地等风险 [1][8] 分组1：对外投资概述 - 为加快轻量化车身等项目发展，优化产能分布，公司拟投资16亿元在长寿经开区建设综合生产基地项目 [1] - 公司拟设立全资子公司重庆博俊科技有限公司实施该项目，项目建设用地约400亩 [1][2] - 2025年3月31日公司第五届董事会第十一次会议审议通过相关议案，尚需股东会审议批准 [2] - 该事项不构成关联交易和重大资产重组 [2] 分组2：投资标的基本情况 - 拟设立的重庆博俊科技有限公司为有限责任公司，法定代表人伍亚林，注册资本5000万元 [2] - 经营范围包括汽车零部件研发制造、金属制品研发销售等多项业务，公司持有其100%股权 [2] 分组3：投资项目基本情况 - 项目位于长寿经开区，用地面积和地块四至以主管部门核定为准 [2][3] - 主要建设内容有轻量化车身、一体化压铸、钢卷开平剪切、新能源材料项目等 [3] 分组4：《投资协议》主要条款 投资项目内容 - 综合生产基地项目总投资约16亿元，其中固定投资11.6亿元 [3] 声明与承诺 - 乙方有权签署协议并履行义务，遵守法律，具备项目投资、管理和运营能力 [4] - 乙方需在协议生效后1个月内注册新实体，3个月内办理用地招拍挂前置手续并参加竞买 [4] - 乙方取得土地使用权后需按规定动工建设，按规划要求建设，按时交清费用，配合报送统计数据 [5] - 甲方有权签署协议并履行义务，协助乙方办理行政审批手续，督促项目建设 [6] 项目用地范围、面积及使用权 - 项目拟用地约400亩，位于长寿经开区，甲方协助乙方以招拍挂方式取得土地使用权 [6] - 土地为出让土地，性质为工业，使用期限50年，起止时间以《不动产权登记证》记载为准 [6] 项目设计和建设 - 乙方应向甲方提交工程建设方案并按方案建设和实现最终完工 [6] 提前解除 - 若乙方或甲方出现声明承诺错误、清算、未履行义务且未补救等情况，对方有权提前解除协议 [7] 生效 - 协议自双方签署并经乙方董事会和股东会审批后生效，未尽事宜另订补充协议 [7] 分组5：对外投资目的、存在的风险和对公司的影响 目的和影响 - 项目围绕主营业务，符合产业政策和公司规划，实施后将提升公司研发和生产能力，对业务发展有积极影响 [8] - 设立重庆子公司符合公司整体规划，不会对财务和经营产生重大不利影响 [8] 风险 - 资金来源为自筹，资金能否按期到位不确定，公司承担资金财务风险 [8] - 行业发展和市场行情变化、经营团队业务拓展能力等影响未来经营效益 [8] - 公司可能竞买不到建设用地，项目建设报批需获主管部门批复 [9]

投资项目 - 综合生产基地项目拟总投资16亿元[3][5][11][13] - 项目固定投资11.6亿元[13] - 项目建设用地面积约400亩，位于长寿经开区内[5][11][22] 子公司设立 - 拟设立重庆博俊科技有限公司，注册资本5000万元，江苏博俊持股100%[8][10] 时间安排 - 厂房自开工建设起两年内完成建设[12] - 协议生效后1个月内在长寿经开区注册新实体[15] - 协议生效后3个月内办理项目用地招拍挂出让前置手续[15] 风险提示 - 投资资金来源为自筹，能否按期到位不确定[29] - 项目受多因素影响，未来经营效益不确定[29] - 可能竞买不到项目建设用地使用权[29] - 项目建设需获有关主管部门批复[29]

融资发行 - 2024年相关会议审议通过以简易程序向特定对象发行股票议案[2] - 募集资金总额不超3亿且不超最近一年末净资产20%[2] - 原发行决议及授权有效期至2024年年度股东大会召开日[2] 有效期延长 - 2025年会议审议通过延长相关事宜有效期议案[3] - 拟延长至2025年年度股东会召开日，方案其他内容不变[4] - 延长授权议案尚需提交公司股东会审议[4]

审计相关 - 容诚会计师事务所审计博俊科技2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 注册会计师负责对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 内部控制情况 - 建立健全和实施内部控制并评价有效性是博俊科技董事会的责任[3] - 博俊科技于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 风险提示 - 内部控制存在固有局限性，根据审计结果推测未来有效性有风险[5]

财务数据 - 2024年度公司合并财务报表营业收入42.27亿元，2023年为26.00亿元[9][29] - 2024年末流动资产合计38.72亿元，较2023年末增长28.41%[26] - 2024年末流动负债合计37.27亿元，较2023年末增长42.09%[26] - 2024年末非流动资产合计31.75亿元，较2023年末增长64.39%[26] - 2024年末非流动负债合计8.29亿元，较2023年末增长41.84%[26] - 2024年末负债合计45.56亿元，较2023年末增长42.09%[26] - 2024年末所有者权益合计24.91亿元，较2023年末增长43.25%[26] - 2024年末货币资金为5.28亿元，较2023年末增长3.91%[26] - 2024年末应收账款为4.03亿元，较2023年末增长134.37%[26] - 2024年末存货为11.20亿元，较2023年末增长1623.28%[26] - 2024年末固定资产为20.91亿元，较2023年末增长74.36%[26] - 2024年营业成本34.50亿元，2023年为21.62亿元[29] - 2024年净利润6.13亿元，2023年为3.09亿元[29] - 2024年基本每股收益1.51元/股，2023年为0.76元/股[29] - 2024年稀释每股收益1.47元/股，2023年为0.76元/股[29] - 2024年经营活动现金流入小计28.99亿元，2023年为16.61亿元[31] - 2024年经营活动现金流出小计29.63亿元，2023年为14.68亿元[31] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 - 6322.14万元，2023年为1.93亿元[31] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为7.23亿元，2023年为4.24亿元[31] - 2024年末现金及现金等价物余额为1.67亿元，2023年末为2.25亿元[31] 审计相关 - 审计认为公司财务报表在所有重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况及经营成果和现金流量[6] - 审计将营业收入确认和存货跌价准备确定为关键审计事项[10][12] 会计政策 - 公司在客户取得相关商品控制权时确认收入，以取得对账材料等为确认时点[9] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，按差额计提存货跌价准备[12] 股本变动 - 2024年“博俊转债”转股增加股本15,113,831股，变更后总股本为419,416,643股[49] 重要标准 - 重要的在建工程重要性标准为1,650万元人民币[62] - 账龄超过1年的重要应付账款重要性标准为1,650万元人民币[62] - 账龄超过1年的重要合同负债重要性标准为1,650万元人民币[62] - 收到和支付的重要的投资活动有关的现金重要性标准为21,400.00万元人民币[62] - 重要的非全资子公司判断标准为资产总额等占比超过15%[62] 金融工具 - 公司成为金融工具合同一方时确认相关金融资产或负债，满足条件时终止确认[106][107] - 金融资产初始确认按业务模式和合同现金流量特征分类，初始以公允价值计量[109] 存货计价 - 除模具按个别认定法计价外，其他存货发出采用加权平均法计价[158] 固定资产折旧 - 房屋建筑物折旧年限20年，残值率5%，年折旧率4.75%[195] - 机器设备折旧年限6 - 10年，残值率5%，年折旧率9.50 - 15.83%[195] - 电子设备折旧年限3年，残值率5%，年折旧率31.67%[195] - 运输设备折旧年限4年，残值率5%，年折旧率23.75%[195] - 办公设备及其他折旧年限5年，残值率5%，年折旧率19.00%[195] 借款费用 - 借款费用资本化需同时满足资产支出已发生等三个条件[200]

会议召开情况 - 2024年召开董事会8次、股东会4次，提名和战略委员会各1次，未开薪酬与考核及独立董事专门会议[3][5][7][8] 议案审议情况 - 2024年3月战略委员会审议通过向特定对象发行股票议案[5] - 2024年12月提名委员会审议通过补选独立董事议案[7] 合规情况 - 独立董事认为公司募集资金使用、利润分配、对外担保、资金占用合规[13][14][15][16] 薪酬情况 - 2024年董事及高管薪酬按规定和考核结果发放[17] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职，关注募资使用和信息披露[18]