报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 收入端 - 大单品品类的产品品质进一步提升 [2] - 新品研发更加贴合行业趋势和消费者偏好 [2] - 销售资源向大客户、大经销商倾斜 [2] - 奶油类产品在多款UHT奶油产品带动下营收同比增长超70% [4] - 流通渠道收入占比约55%，同比增长约11% [4] - 商超渠道收入占比约27%，同比下降约10% [4] - 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%，合计同比增速约20% [4] 利润端 - 费用控制、优化采购、优化仓储物流、严控人员编制等提升生产经营效率 [2] - 3Q24公司毛利率31.34%，同比下降0.55pcts [4] - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.52%/6.89%/3.60%/0.34%，分别同比-2.19/-0.98/-0.67/+0.15pcts [4] - 3Q24公司归母净利率7.26%，同比提升1.98pcts，盈利能力明显改善 [4] 财务预测 - 预计公司24-26年营收分别为38.12/42.73/47.77亿元 [5] - 预计公司24-26年归母净利润分别为2.63/3.00/3.40亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司严控费用成效显著,盈利能力持续改善 [2][3][4] - 稀奶油高增长,冷冻烘焙需求仍有压力 [3] - 新产能投产助力旺季放量,未来成长空间广阔 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为2.70/3.39/4.01亿元,同比增长270%/26%/18% [4] - 2024-2026年营收预计为3,843/4,478/5,014百万元,同比增长10%/17%/12% [6][12][13][14] - 2024-2026年毛利率预计为32.7%/32.9%/33.1% [15] - 2024-2026年净利率预计为7.0%/7.5%/7.9% [15] - 2024-2026年ROE预计为9.8%/11.3%/11.9% [15]

证券代码：300973 证券简称：立高食品 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-009 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------------------------|--------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | | 特定对象调研 媒体采访 | 分析师会议 业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | 类别 | 现场参观 | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） | 现场交流会 | | 参与单位名称及 人员姓名 | | 具体详见附件《参与单位名称及人员明细清单》 | | | 时间 | 2024 年 10 月 30 日 | 15:00-16:00 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入27.17亿元,同比增长5.22%;归母净利润2.03亿元,同比增长28.21% [1] - 冷冻烘焙食品收入同比下降约7%,主要受商超渠道影响;烘焙食品原料在奶油新品带动下实现较好增长,同比增长约30% [1] - 流通渠道收入同比增长约11%,受益于奶油产品驱动及公司对头部经销商的政策支持;商超渠道收入同比下降约10%,受核心客户部分产品上架时间调整影响 [1] - 公司通过费用控制、物流优化等方式持续改善费用率,24Q3归母净利率为7.26%,同环比明显改善 [1] - 预计公司24-26年实现收入39.93/44.42/49.00亿元,同比增长14%/11%/10%;实现归母净利润2.7/3.3/3.6亿元,同比增长268%/21%/12% [1] 财务数据总结 - 2022年营业收入29.11亿元,同比增长3.32%;归母净利润1.44亿元,同比下降49.22% [3] - 2023年预计营业收入34.99亿元,同比增长20.22%;归母净利润0.73亿元,同比下降49.21% [3] - 2024年预计营业收入39.93亿元,同比增长14.12%;归母净利润2.69亿元,同比增长267.93% [3] - 2025年预计营业收入44.42亿元,同比增长11.23%;归母净利润3.26亿元,同比增长21.38% [3] - 2026年预计营业收入49.00亿元,同比增长10.32%;归母净利润3.64亿元,同比增长11.60% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 短期经营承压,但公司持续修炼内功,看好后续经营管理效率持续提升 [3] - 公司以大单品、大客户、大经销商为抓手,坚定推进多渠道、多品类发展策略 [3] - 公司第二座 UHT 奶油工厂已完成相关测试,Q4 将进入正式生产承担年底旺季高端奶油的生产备货任务 [3] - 公司持续落实费用控制、优化供应链体系 [3] 公司投资评级及财务指标总结 - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 37.7/41.9/46.5 亿元,同比+7.6%/+11.3%/+10.9% [4] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.8/3.3/3.8 亿元,同比+286.7%/+16.0%/+15.6% [4] - 当前股价对应 P/E 分别为 22/19/16X [4] 公司经营情况总结 - 24Q1-3 冷冻烘焙食品收入占比约 58%,同比下降约 7%,主要原因为商超渠道影响 [3] - 烘焙食品原料（奶油、酱料及其他烘焙原材料）收入占比约 42%,同比增长约 30%,主要贡献因素为稀奶油新品的稳健增长 [3] - 24Q1-3 流通渠道收入占比约 55%,同比增长约 11%,主要得益于稀奶油产品驱动及公司对头部经销商的政策支持 [3] - 24Q1-3 商超渠道收入占比约 27%,同比下降约 10%,主要是公司在核心商超渠道部分产品上架安排调整所致 [3] - 24Q1-3 餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约 18%,合计同比增速约 20%,主要得益于公司把握烘焙消费渠道多元化的趋势 [3] 公司盈利能力总结 - 24Q1-3/24Q3 公司实现毛利率 32.17%/31.34%,同比-0.36/-0.55pcts,主因奶油相关原料价格上行、奶油产品占比提升 [3] - 24Q3 销售/管理费用率分别为 10.52%/6.89%,同比-2.19/-0.98pcts,费率同比下降预计主因公司费用控制得当、严格执行预算、管理效率提升 [3] - 24Q3 公司实现归母净利率 7.25%,同比+1.94pcts;实现扣非净利率 7.11%,同比+2.64pcts [3]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"强推"[1] 报告核心观点 - 公司控费成效显著,盈利持续改善[1] - 公司务实布局稀奶油、大B等增量业务,持续优化经营内功[1] - 短期需求仍有压力,但若外部环境改善,公司有望释放更大弹性[1] 报告内容总结 公司经营情况 - 前三季度公司实现营收27.17亿元,同比增长5.22%;实现归母净利润2.03亿元,同比增长28.21%[1] - Q3单季公司实现营收9.36亿元,同比下降1.11%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.07%[1] - 终端需求压力延续,商超下滑幅度环比扩大,拖累Q3营收同比略降[1] - 分业务看,前三季度冷冻烘焙/烘焙原料业务分别同比-7%/+30%,Q3环比二季度受商超和饼房拖累,半成品业务下滑明显,而原料业务环比略有提速[1] - 分渠道看,前三季度流通渠道/商超渠道分别同比增长约11%/下降约10%,其中流通渠道增速环比放缓,商超渠道下滑更为明显[1] 公司盈利情况 - 强化费用管控措施显效,盈利改善延续且略好于此前预期[1] - Q3毛利率31.3%,同比下降0.5个百分点,在成本下降、高毛利流通渠道占比提升下同环比仍有回落,推测与需求疲软下促销折扣投入保持有关[1] - 费用方面有显著收缩,是导致此次盈利略超预期的主因,其中Q3销售/管理/研发费用率分别为10.5%/6.9%/3.6%,同比分别下降2.2/1.0/0.7个百分点[1] 公司发展前景 - 扰动因素逐步反应,而公司对症下药持续优化,经营愈发体系化、高效化,盈利已在先行改善[1] - 若外部环境改善,公司有望释放更大弹性[1] - 公司务实布局稀奶油、大B等增量业务,持续优化经营内功,抗风险能力弹性较大[1]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 公司不断总结过去经验,围绕产品、渠道、供应链变革初具成效 [5] - 我国冷冻烘焙行业正由导入期步入快速发展期,下游对上游半成品的需求量快速增长,立高具备规模、资金、管理和研发方面的相对优势,看好公司未来的长期成长空间 [5] 公司业绩分析 - 2024年前三季度实现收入27.17亿元,同比增长5.22%;实现归母净利润2.03亿元,同比增长28.21%;实现扣非净利润1.91亿元,同比增长31.32% [5] - 2024年第三季度实现收入9.36亿元,同比下降1.11%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长35.07%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比增长57.43% [5] - 2024-2026年预计净利润分别为2.72、3.35、3.75亿元,同比增长为272%、23%和12% [6] 产品和渠道分析 - 冷冻烘焙食品2024年前三季度同比下降约7%,主要系商超渠道下滑影响 [5] - 烘焙原料2024年前三季度同比增长约30%,主要系稀奶油新品的稳健增长,其中奶油类产品在多款UHT奶油产品带动下营收同比增长超70% [5] - 流通渠道2024年前三季度同增约11%,主要受益于奶油品类驱动以及公司对头部经销商的政策支持;商超渠道同降约10%,主要系公司在核心商超渠道部分产品上架安排调整所致;餐饮茶饮及新零售渠道合计增速约20% [5] 盈利能力分析 - 2024年前三季度公司实现毛利率32.17%,同降0.35个百分点;2024年第三季度毛利率31.34%,同降0.55个百分点,主要系产品结构影响 [6] - 2024年第三季度公司分别实现销售/管理/研发/财务费用率为10.52%/6.89%/3.60%/0.34%,分别同比下降2.19/0.98/0.67/上升0.15个百分点,公司控费效果明显 [6] - 2024年第三季度公司净利率同增1.9个百分点至7.14% [6]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q3公司利润增速超市场预期 [3][4] - 中长期看,在管理效率提升背景下,依靠多品类多渠道为抓手同步发力,看好公司在烘焙产业链上的超额收益 [3][4] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024Q3公司实现营业收入27.17亿元,同比+5.22%;实现归母净利润2.03亿元,同比+28.21% [4] - 2024Q3单季度实现营业收入9.36亿元,同比-1.11%;实现归母净利润0.68亿元,同比+35.07% [4] - 2024Q1-3冷冻烘焙食品收入占比约58%,同比下降约7%;烘焙食品原料收入占比约42%,同比增长约30% [4] - 流通渠道收入占比约55%,同比增长约11%;商超渠道收入占比约27%,同比下降约10%;餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%,合计同比增速约20% [4] - 2024Q3单季度公司毛利率为31.34%,同比-0.55pct;净利率为7.14%,同比+1.9pct [4] 经营情况 - 尽管短期面临烘焙需求端的压力,但在管理效率持续提升背景下,立高产品全面开花,渠道端饼店+商超/餐饮的一体两翼格局逐步形成,看好公司沿烘焙全产业链持续挤压竞品从而实现超额收益 [4]

证券代码：300973 证券简称：立高食品 债券代码：123179 债券简称：立高转债 立高食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-008 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|-------------------------------|--------------------------------------------------------------|-------|--------------------------------| | | | | | | | | 特定对象调研 | 分析师会议 | | | | | 媒体采访 | 业绩说明会 | | | | 投资者关系活动 | 新闻发布会 | 路演活动 | | | | 类别 | 现场参观 | | | | | | | 其他（请文字说明其他活动内容） 2024 | | 年三季报业绩交流会 | | 参与单位名称及 人员姓名 | | 具体详见附件《参与单位名称及人员明细清单》 | | | | 时间 | 2024 年 10 月 29 日 | 19:00-20:00 ...

营业收入与利润 - 本报告期营业收入935844593.71元同比降1.11%年初至报告期末为2717264207.79元同比增5.22%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润67833291.27元同比增35.07%年初至报告期末为203106824.44元同比增28.21%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润66552573.21元同比增57.43%年初至报告期末为191486111.75元同比增31.32%[2] - 2024年第三季度营业总收入为27.17亿元较上期增长5.22%[25] - 2024年第三季度营业利润为2.44亿元较上期增长29.23%[25] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为2.03亿元较上期增长28.21%[26] - 2024年第三季度基本每股收益为1.2075较上期增长29.08%[26] 经营活动现金流 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额246881175.05元同比增93.23%[2] - 2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额同比上期增加93.23%主要是收入增加[11] - 2024年第三季度经营活动现金流入小计为29.7790173439亿元较之前的28.7014208303亿元有所增长[28] - 2024年第三季度经营活动现金流出小计为27.3102055934亿元之前为27.4237928461亿元[28] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为2.4688117505亿元之前为1.2776279842亿元[28] 各渠道收入占比 - 2024年前三季度冷冻烘焙食品收入占比约58%同比降约7%[7] - 2024年前三季度烘焙食品原料收入占比约42%同比增约30%[7] - 2024年前三季度流通渠道收入占比约55%同比增约11%[7] - 2024年前三季度商超渠道收入占比约27%同比降约10%[7] - 2024年前三季度餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比约18%合计同比增速约20%[7] 公司项目进展 - 公司第二座UHT奶油工厂三季度完成无菌验证等将于四季度正式生产[8] - 部分募投项目华东项目延期至2026年12月[19] - 华东项目增加卫辉市唐庄镇和广州市增城区为实施地点[19] - 广州增城总部生产基地增加立高食品股份有限公司为实施主体[19] - 2024年8月19日公司决定不向下修正立高转债转股价格且未来六个月内若再次触发亦不提出向下修正方案[17] 股东及持股情况 - 彭裕辉持股比例为15.29%为公司第一大股东[12] - 彭裕辉直接持有公司2,588.90万股股份占总股本28.24%[13] - 赵松涛直接持有公司1,725.93万股股份占总股本10.19%[13] - 彭永成直接持有公司575.31万股股份[13] - 三人直接和间接控制公司34.95%的股份[13] - 股东张新光通过普通证券账户持有3,090,000股通过信用证券账户持有4,482,300股[13] 财务指标对比（期末与期初） - 期末货币资金为768141922.89元期初为1060595511.92元[22] - 期末交易性金融资产为320000000元期初为253531000元[22] - 期末应收账款为298339653.52元期初为217641762.58元[22] - 期末预付款项为30350507.73元期初为21610476.27元[22] - 期末其他应收款为35302996.81元期初为57314395.56元[22] - 期末存货为272719831.46元期初为262041937.24元[22] - 期末应付账款为273760281.78元期初为264028031.96元[23] - 期末预收款项为485492.04元期初为386825.44元[23] - 期末合同负债为16688763.68元期初为34520432.53元[23] - 期末应付职工薪酬为44595825.20元期初为71578959.32元[23] 财务费用与收益变化 - 2024年1 - 9月财务费用同比上期增加46.83%主要是利息支出增加[10] - 2024年1 - 9月投资收益同比上期增加4424.61%主要是理财收益增加[10] 筹资活动现金流 - 2024年1 - 9月筹资活动产生的现金流量净额同比上期下降110.59%主要是上年同期收到发行可转债资金[11] - 2024年第三季度筹资活动现金流入小计为1.293649709亿元之前为10.6351001697亿元[28] - 2024年第三季度筹资活动现金流出小计为2.2300024862亿元之前为1.7952556509亿元[29] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为 -0.9363527772亿元之前为8.8398445188亿元[29] 投资活动现金流 - 2024年第三季度投资活动现金流入小计为2.7149913004亿元之前为0.1207931652亿元[28] - 2024年第三季度投资活动现金流出小计为7.1625143677亿元之前为4.4062712033亿元[28] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为 -4.4475230673亿元之前为 -4.2854780381亿元[28] 票据、库存股及专项储备情况 - 本报告期末应收票据较上年度末下降100%主要是票据已兑换所致[9] - 本报告期末库存股较上年度末增加100%主要是公司股份回购[9] - 本报告期末专项储备较上年度末增加279.47%主要是子公司运输收入增加计提安全生产费用增加[9] 公司对外投资 - 公司以自有资金认缴出资3,000万元参与目标规模25,000万元的基金[18] 第三季度收支情况 - 2024年第三季度营业总成本为24.74亿元[25] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为29.49亿元较上期增长3.72%[27] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为 -2.9161318986亿元之前为5.8319024729亿元[29]