市场要闻 - 国务院新闻办公室将于4月27日举行新闻发布会，介绍优化离境退税政策扩大入境消费有关情况，并公布中国3月规模以上工业企业利润数据 [2] - 全国31个省份一季度经济运行情况发布，21个省份达到或超过GDP预期增长目标，上海、辽宁GDP排名均上升2位，四川从第6位升至第5位，湖北以6.3%增速领跑经济大省 [2] - 《市场准入负面清单（2025年版）》发布，清单事项数量由117项缩减至106项，新增无人驾驶航空器运营、电子烟等新业态领域 [2] - 国务院国资委要求中央企业强化资金统筹安排，确保及时付款，可对中小企业小额款项、长账龄款项依法协商提前支付 [2] 板块事项 - 跨境贸易便利化专项行动将在全国25个城市开展，为期5个月，涵盖货物贸易、数字贸易、绿色贸易等领域 [4] - 2025年"五一"假期，七座以下小型客车上高速公路免收通行费，免费时间为5月1日0时至5月5日24时 [5] 个股大事 - 茅台集团与古井集团深化合作，共同致力于中国白酒质量坚守 [7] - 万华化学与科威特石化工业公司签署合资协议，后者投资6.38亿美元认购万华化学子公司25%股权 [7] - 比亚迪计划在西北地区利用光伏资源进行原材料加工及光伏发电储能项目 [7] - 蔚来2025年将推出九款新车，覆盖三个品牌，全球首颗量产5纳米智驾芯片神玑NX9031随ET9交付 [7] - 理想汽车发布理想MEGA和理想L6两款车型 [8] - 小鹏P7+推出5C旗舰版，搭载5C超充AI电池 [9] - 京东将全职骑手招聘名额由5万名提高到10万名，超时20分钟以上外卖订单全部免单 [9] - 美团澄清"去其他平台跑单会被永久封号"谣言，将通过法律手段维护权益 [9] 限售股解禁 - 本周共有43家公司限售股解禁，合计解禁24.62亿股，解禁总市值408.09亿元 [11] - 4月28日为解禁高峰期，19家公司解禁市值270.99亿元，占下周解禁规模的66.4% [12] - 解禁市值前三：华润材料59.71亿元、成大生物56.44亿元、深城交41.66亿元 [12] - 解禁股数前三：华润材料8.54亿股、成大生物2.28亿股、川能动力1.53亿股 [12] 新股日历 - 本周共有2只新股申购：创业板泽润新能和北交所天工股份 [15] - 泽润新能专注新能源电气连接领域，天工股份主营钛及钛合金材料 [15] 机构看后市 - 银河证券：政治局会议提出"持续稳定和活跃资本市场"，新增"活跃"二字体现积极政策基调，重点关注科技主题和大消费主题 [18] - 浙商证券：建议关注大金融红利、自主可控（军工）和内需消费三大方向 [19] 大事前瞻 - 4月28日当周重要财经事件包括：中国4月官方制造业PMI、美国3月核心PCE物价指数年率、美国4月非农就业人口变动等 [21][22][23][24][25][26][27][28][29]

宏观政策与区域经济 - 国务院批复在海南全岛及秦皇岛等15个城市(地区)设立跨境电子商务综合试验区，撤销海口、三亚、阿拉山口原有试验区 [1] - 国家税务总局明确"二套转首套"住房贷款利息可享受每年1.2万元个税专项附加扣除 [8] - 离境退税政策优化，境外旅客同日同店购物满200元人民币即可申请退税 [8] 工业与经济数据 - 一季度全国规模以上工业企业利润同比增长0.8%，扭转上年全年下降3.3%的趋势，装备制造业和高技术制造业贡献显著 [2] - 中国核电规模跃居世界第一，在运、在建及核准机组共102台，总装机1.13亿千瓦，其中在建28台(3365万千瓦)连续18年全球首位 [8] 金融监管与市场规则 - 证监会发布《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》，允许采用代称、汇总或隐去关键信息等方式豁免披露 [4][5] - 财政部与证监会修订《会计师事务所从事证券服务业务备案管理办法》，强化执业质量监管 [5] - 沪深北交易所修订股票上市规则，将临时提案股东持股比例要求从3%降至1%，加强中小股东保护 [5] - 金融监管总局发布万能险新规，要求2026年4月底前完成整改，强化产品设计和资金运用监管 [6][7] 新兴产业动态 - 低空经济论坛预测eVTOL将于2027年在部分城市实现商业化，2030年大城市或进入低空经济时代 [9] - 中国核能发展报告显示商运核电机组达58台(6096万千瓦)，装机规模全球领先 [8] 资本市场与机构观点 - 华泰证券建议关注红利+内需+自主可控组合，短期聚焦业绩披露后基本面线索 [13] - 天风证券提出三大投资主线：AI科技、消费估值修复、低估红利，强调恒生互联网机会 [13] - 中银国际认为市场短期震荡但中期向好，AI产业链有望重回主线 [14] 本周市场焦点 - 2只新股申购：天工股份(3.94元/股)、泽润新能(33.06元/股) [10] - 超40股限售解禁，总市值逾400亿元，华润材料(59.71亿元)、成大生物(56.44亿元)解禁规模居前 [10] - 成品油调价窗口4月30日开启，预计汽柴油零售价上调60元/吨 [12]

下周A股限售股解禁概况 - 下周A股市场将有54只股票面临限售股解禁，合计解禁数量为24.87亿股，解禁市值为423.54亿元（按4月25日收盘价计算）[1] - 解禁市值较本周有所降低，且无单只股票解禁市值超过百亿[1] - 下周一（4月28日）为解禁高峰日，31只股票合计解禁市值达277.80亿元[1] 重点个股解禁情况 - 华润材料（301090.SZ）为下周解禁市值最高个股，4月28日解禁61.76亿元，占其总股本57.47%[1][9][10] - 成大生物（688739.SH）解禁市值56.30亿元排名第二，解禁比例54.67%[1][9][10] - 深城交（301091.SZ）解禁市值40.97亿元位列第三[3][4] 流通盘变动显著个股 - 5只股票流通盘将增加超100%，其中戎美股份（301088.SZ）流通盘增幅达291.41%[1][11][12] - 华润材料、成大生物、中科微至（688211.SH）流通盘增幅分别为136.62%、123.75%、102.45%[13] - 4只股票解禁股数量占总股本比例超50%，除上述三只外还包括戎美股份（57.13%）[9][10] 个股基本面补充 - 华润材料主营聚酯材料瓶片生产，年产能210万吨，客户包括可口可乐、农夫山泉等知名企业[6] - 华润材料2024年净利润亏损5.696亿元（同比降249.44%），但2025年一季度亏损收窄75.25%[7] - 成大生物上市以来后复权股价较发行价下跌75.64%，当前市值103亿元[8]

下周A股限售股解禁概况 - 下周A股市场将有54只股票面临限售股解禁，合计解禁数量24.87亿股，按4月25日收盘价计算总解禁市值423.54亿元 [1] - 解禁高峰集中在4月28日（周一），当日31只股票解禁市值达277.80亿元，占全周解禁规模的65.6% [1] - 无单只股票解禁市值超百亿，华润材料（61.76亿元）、成大生物（56.30亿元）、深城交（40.97亿元）位列前三 [5][6] 重点公司解禁详情 华润材料（301090.SZ） - 4月28日解禁8.54亿股（占总股本57.47%），解禁市值61.76亿元，股东为华润化学材料投资有限公司 [6][7][11] - 全球聚酯材料领军企业，年产能210万吨，客户包括可口可乐、农夫山泉等知名品牌 [7] - 2024年净利润亏损5.696亿元（同比降249.44%），2025Q1亏损收窄至1943万元（同比增75.25%） [8] - 当前股价6.99元/股，较发行价后复权下跌29.62% [8] 成大生物（688739.SH） - 4月28日解禁2.28亿股（占总股本54.67%），解禁市值56.30亿元，股东为辽宁成大股份有限公司 [6][9][11] - 当前股价24.79元/股，较发行价后复权跌幅达75.64% [9] 流通盘变动显著个股 - 5只股票流通盘增幅超100%：戎美股份（+291.41%）、华润材料（+136.62%）、成大生物（+123.75%）、久盛电气（+107.06%）、中科微至（+102.45%） [10][13][14] - 戎美股份解禁1.68亿股（占总股本57.13%），流通盘增幅最大 [11][14] - 20只股票解禁比例不足1%，包括凯龙股份、蓝海华腾等 [12] 解禁股份类型分布 - 解禁市值前三的华润材料、成大生物、深城交均为"追加承诺限售股份上市流通"类型 [5] - 解禁市值前十中，国能日新、艾布鲁等5家为"首发原股东限售股份"类型 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2024年公司营业总收入180.55亿元（同比+4.82%），归母净利润-5.70亿元（同比由盈转亏）[7] - 2025年Q1营业收入30.36亿元（同比-16.20%），净亏损1942.55万元（同比亏损收窄）[7] - 聚酯瓶片行业2024年产能扩张至2043万吨（同比+23%），加工区间下滑至505.2元/吨（同比-34.81%）[7] - 公司瓶片产能210万吨/年，2024年产能利用率103.54%，产销率106.47%，海外销售占比32.11%[7] - 新材料业务中PETG产品销售额同比+10.4%，毛利同比+111.65%，rPET实现两万吨级商业化销售[7] 财务数据 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/1.16/3.92亿元，对应EPS 0.01/0.08/0.26元 [6][7] - 2025年PE 560.67X，2026年PE 92.52X，2027年PE 27.38X [6][7] - 2025-2027年营收预测175.55/193.09/195.12亿元，同比-2.77%/+9.99%/+1.06% [6][7] 运营指标 - 2024年毛利率-0.75%，预计2025-2027年回升至1.92%/2.50%/4.20% [6][7] - ROE从2024年-8.75%改善至2027年5.62% [6][7] - 资产负债率25.44%，市净率1.67倍 [4][7] 业务动态 瓶片业务 - 2025年行业新增产能有限，部分落后装置面临淘汰，集中度有望提升 [7] - 海外竞争优势明显，饮料及饮用水行业为主要需求驱动力 [7] 新材料布局 - 特种聚酯PETG产能5万吨，重点开发日化包材市场，拓展3D打印/医疗等新应用 [7] - 关闭低效业务：热塑性复合材料、PET泡沫项目 [7] 市场表现 - 当前股价7.23元，12个月最高/最低价9.42/5.24元 [4] - 2024年4月至2025年1月股价波动区间-56%至+33% [5]

股份发行 - 公司首次公开发行A股股票221,912,483股，发行后总股本为1,479,416,553股[3] 股份流通 - 2022 - 2024年多批次股份上市流通，涉及数量和占比不同[3][4][6] 股份激励与回购 - 2023年限制性股票激励计划授予6,942,300股[5] - 2024年审议通过回购注销648,300股限制性股票[5] 本次解除限售 - 2025年4月28日1户股东解除限售854,189,859股，占比57.4686%[2][11] - 解除限售后限售股占比0.4676%，无限售股占比99.5324%[13]

股份变动 - 2021年10月26日首次公开发行A股221,912,483股，发行后总股本1,479,416,553股[1] - 2022年4月26日，首次公开发行网下配售限售股份11,183,276股上市流通[2] - 2022年10月27日，首次公开发行战略配售股份43,327,270股上市流通[2] - 2023年6月12日，2022年限制性股票激励计划限制性股票6,942,300股授予登记完成并上市，总股本变为1,486,358,853股[2][3] - 2024年10月28日，部分首次公开发行前已发行股份403,314,211股上市流通[3] 本次解除限售 - 本次拟解除限售股份854,189,859股，占总股本57.4686%，上市流通日顺延至2025年4月28日[4][10] - 本次申请解除股份限售的股东人数为1名[10] - 本次解除限售股份不存在被质押、冻结等情形[10] 股东承诺 - 化学材料股份锁定承诺36个月内不转让，锁定期满后两年内减持价格不低于发行价[5] - 公司持有发行人股票锁定期自动延长6个月，减持若为5%以上股东提前3日公告[6] 公司策略 - 减少和规范与发行人及其子公司的关联交易，遵循市场化定价原则[6] - 公司及控制的其他企业限制占用发行人资金、资产[7] - 公司及下属企业不从事与发行人主营业务竞争的业务[7] 保荐意见 - 保荐人认为公司申请上市流通的限售股股东履行了股份锁定承诺[13] - 公司申请上市流通的限售股数量及时间符合相关规定要求[13] - 保荐人对华润材料首次公开发行前已发行股份上市流通事项无异议[14]

公司基本信息 - 华润材料注册资本为148,635.8853万元，证券代码为301090[6] - 证券发行于2021年10月15日，上市于2021年10月26日[6] 业绩情况 - 2023年净利润38,113.37万元，同比降53.73%[16] - 2024年净利润 - 56,956.19万元，同比降249.44%[16] 监管与交易 - 持续督导期至2024年12月31日届满[1] - 2023年监事配偶短线交易，公司收回收益850元[11] 项目进展 - 2024年4月部分募投项目延期至2026年12月31日前[15] - 截至2024年底募集资金未用完，保荐人继续督导[22]

业绩相关 - 监事会认为公司2024年度财务报表真实反映财务状况和经营成果[5] 会议情况 - 2024年召开7次监事会，监事均出席且投赞成票[2][3] - 各次监事会审议报告及议案[2][3] 合规情况 - 2024年募集资金存放与使用合规[5] - 关联交易符合原则，无损害权益情况[6] - 无违规对外担保等情况[6] 内控评价 - 监事会认为《2024年度内部控制评价报告》客观反映内控情况[7] 未来展望 - 2025年监事会将继续履行监督职能[8]

资产负债情况 - 2024年末公司资产总计90.36亿元，较上年末下降13.91%[4] - 2024年末流动资产合计58.61亿元，较上年末下降24.97%[4] - 2024年末货币资金为22.73亿元，较上年末增长28.39%[4] - 2024年末应收账款为6.36亿元，较上年末下降39.71%[4] - 2024年末存货为20.33亿元，较上年末下降27.76%[4] - 2024年末负债合计25.30亿元，较上年末下降23.77%[6] - 2024年末所有者权益合计65.06亿元，较上年末下降9.34%[6] 经营业绩情况 - 公司本期营业总收入为180.55亿元，上期为172.25亿元，同比增长4.82%[13] - 本期营业总成本为184.76亿元，上期为167.42亿元，同比增长10.36%[13] - 本期净利润为 - 5.74亿元，上期为3.79亿元，同比下降251.49%[13] - 公司本期基本每股收益为 - 0.3850元/股，上期为0.2576元/股[13] - 公司本期综合收益总额为 - 6.05亿元，上期为3.44亿元，同比下降275.87%[13] 现金流情况 - 公司经营活动现金流入小计本期为207.45亿元，上期为196.22亿元，同比增长5.72%[18] - 公司经营活动现金流出小计本期为204.87亿元，上期为198.84亿元，同比增长3.03%[18] - 公司经营活动产生的现金流量净额本期为2.58亿元，上期为 - 2.61亿元，同比增长198.66%[18] - 公司投资活动现金流入小计本期为11.18亿元，上期为1.75亿元，同比增长539.14%[18] - 公司投资活动现金流出小计本期为10.34亿元，上期为5.22亿元，同比增长98.08%[18] - 公司投资活动产生的现金流量净额本期为0.84亿元，上期为 - 3.47亿元，同比增长124.20%[18] - 公司筹资活动现金流入小计本期为3.61亿元，上期为0.52亿元，同比增长594.23%[18] - 公司筹资活动现金流出小计本期为4.27亿元，上期为1.43亿元，同比增长198.61%[18] - 公司筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 0.66亿元，上期为 - 0.91亿元，同比增长27.49%[18] - 公司现金及现金等价物净增加额本期为3.37亿元，上期为 - 6.87亿元，同比增长149.09%[18] 权益变动情况 - 本期归属于母公司所有者权益合计减少6.69亿元[22] - 综合收益总额使所有者权益减少6.05亿元[22] - 所有者投入和减少资本使所有者权益减少708.13万元[22] - 股份支付计入所有者权益的金额使所有者权益减少188.65万元[22] - 利润分配使所有者权益减少5750.22万元[22] 其他要点 - 截至2024年12月31日，公司累计发行股本总数148635.8853万股，注册资本为148635.8853万元[34] - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[40] - 公司营业周期为12个月[41] - 公司采用人民币为记账本位币[42] - 增值税税率为13.00%、9.00%、6.00%、5.00%，企业所得税税率为25.00%、20.00%、16.50%等[174] - 2023 - 2024年小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[175] - 2022 - 2024年增值税小规模纳税人等可在50%税额幅度内减征“六税两费”[176]