答：尊敬的投资者您好，报告期内，受生物降解新材料市场、环保等多重因素影响，PBAT目前处于停 产状态，改性料及制品处于低负荷生产，感谢您对公司的关注。 问：一方面回答说PBAT目前停产，一方面又说该项目做大做强，你们不觉得这自相矛盾吗？ 生物降解新材料产业将结合行业发展规律统筹自身培育模式，不断调整业务节奏，努力实现市场突破， 争取订单，以销促产。结合市场需求，按照订单组织生产，全力提升产能利用率。感谢您的关注。 问：目前可降解塑料行业政策推进似乎放缓，公司如何看待PBAT业务的未来前景？ 答：尊敬的投资者，您好！近几年国内经济增长放缓，"禁塑"政策推进缓慢，对可降解塑料行业短期需 求造成一定影响。但是"绿水青山就是金山银山"，公司坚定看好可降解塑料行业的未来发展，将继续布 局打通可降解塑料上下游一体化产业链，降低生产成本，增强公司竞争优势，厚积薄发，打好治塑攻坚 战。 韦伯咨询获悉：近日，生物降解行业上市公司陆续举行半年度业绩说明会，或答投资者问，其中涉及对 PBAT、PLA后市的看法，以及该公司的未来布局，摘录如下，以供参考。 问：网上有消息说公司主营业务生物降解材料（PBAT停产），是否属实？ 答：目前 ...

核心财务表现 - 2025年上半年公司营业收入609亿元 同比下滑16.4% [4] - 同期归母净利润3.86亿元 同比增长21.2% [4] - Q2单季度营业收入306亿元 同比下滑15.2% 环比微增0.98% [4] - Q2归母净利润0.45亿元 同比下滑37.1% 环比大幅下降86.8% [4] 原材料与产品价差分析 - 2025年Q2布伦特原油均价66.76美元/桶 同比下降22% 环比下降11% [5] - PX价差-389元/吨 同比大幅恶化821元/吨 但环比改善175元/吨 [5] - PTA价差420元/吨 同比改善35元/吨 环比提升94元/吨 [5] - 涤丝DTY价差2222元/吨 同比收窄65元/吨 环比下降88元/吨 [5] - 石脑油裂解价差-50美元/吨 同比改善19美元/吨 环比提升20美元/吨 [5] - 炼油价差1111元/吨 同比扩大420元/吨 环比增加158元/吨 [5] 产能建设与技术突破 - 新增EVA产能40万吨 总产能达90万吨/年 [7] - EVA 丙烯腈 MMA等产品保持行业龙头地位 [7] - 丁腈胶乳项目聚合反应转化率突破96% [7] - 新能源新材料产品覆盖超高分子量聚乙烯 PETG CHDM EC/DMC POSM及多元醇等多个品类 [7] 行业政策环境 - 2024年7月中共中央政治局会议首次提出"反内卷"概念 [8] - 2024年12月中央经济工作会议强调整治"内卷式"竞争 [8] - 2025年3月政府工作报告再度强调反内卷问题 [8] - 2025年7月中央财经委第六次会议和政治局会议持续推进反内卷政策 [8] - 政策导向从"减油增化"转向明确高附加值转化方向 [8]

核心观点 - 公司POE中试项目成功投产且关键技术自主研发 10万吨POE工业化装置预计2025年第三季度投产[1] - 2025年上半年营业收入609.16亿元同比下降16.36% 但归母净利润3.86亿元同比增长21.24% 扣非归母净利润2.71亿元同比大幅增长166.21%[1] - 公司全面推进"1+N"新能源新材料战略 EVA总产能达90万吨 POE与EVA布局同步推进[2] - 控股股东及一致行动人已完成20.20亿元增持 并计划再增持5-10亿元[3] 财务表现 - 2025年上半年经营性净现金流28.11亿元 同比增长39.14%[1] - 盛虹炼化一体化项目上半年实现营收442.02亿元 净利润2.57亿元 同比环比均明显改善[1] - 炼化产品中化工产品比例超70% 汽柴油等成品油产出比例不足30%[1] 产业布局 - 1600万吨/年盛虹炼化一体化项目核心装置保持满负荷运行 产销顺畅[1] - 2套各20万吨/年EVA新装置上半年投产 EVA行业龙头地位稳固[2] - 产品线覆盖超高分子量聚乙烯/PETG/CHDM/EC/DMC/POSM及多元醇等 延伸炼化垂直一体化产业链[2] 技术研发 - 800吨/年POE中试项目采用自主研发催化剂等关键技术[1] - EVA和POE作为高端聚烯烃材料 应用于光伏/汽车改性塑料/电线电缆等领域[2] 战略规划 - 成立AI事业部 通过深度智能体技术优化生产/供应链/安全环保等环节[2] - 构建人工智能发展战略 推动石化及新材料产业智能化转型升级[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年Q2业绩承压下滑 主要因油价下跌及芳烃景气下行 布伦特原油均价66.76美元/桶 同比-22% 环比-11% PX价差-389元/吨 同比-821元/吨 [4][5] - 公司持续巩固"1+N"产业布局 新增EVA产能40万吨 总产能达90万吨/年 丁腈胶乳项目聚合反应转化率超96% [6] - "反内卷"政策持续推进 大炼化行业景气度有望迎来底部反转 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入609亿元 同比-16.4% 归母净利润3.86亿元 同比+21.2% [4] - Q2单季度营业收入306亿元 同比-15.2% 环比+0.98% 归母净利润0.45亿元 同比-37.1% 环比-86.8% [4] - 下调2025-2026年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为9.65亿元/14.04亿元/20.62亿元 对应EPS为0.15元/0.21元/0.31元 [8] 业务发展 - EVA、丙烯腈、MMA等产品保持行业龙头地位 新能源新材料产品涵盖超高分子量聚乙烯、PETG、CHDM等多种新材料 [6] - 公司总市值652.53亿元 总股本66.11亿股 [1] - 2025年Q2炼油价差1111元/吨 同比+420元/吨 环比+158元/吨 PTA价差420元/吨 同比+35元/吨 环比+94元/吨 [5] 行业环境 - 石化行业政策从"减油增化"转向强调高附加值转化方向 [7] - 石脑油裂解价差-50美元/吨 同比+19美元/吨 环比+20美元/吨 [5] - 涤丝DTY价差2222元/吨 同比-65元/吨 环比-88元/吨 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.76亿元 同比增长11.18% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2845.15万元 同比增长5.03% [1] - 扣除非经常性损益后净利润2808.44万元 同比增长6.63% [1] 行业驱动因素 - 第二代居民身份证有效期陆续届满及第三代社保卡启动换发推动智能卡基材市场需求释放 [2] - 电子证件市场处于高速发展期 对上游材料提出更高标准 [2] - 公司与全球30多个国家和地区的客户形成稳定合作关系 [2] 产品与业务进展 - 普通卡材料销售同比增长超过10% PETG系列材料销售同比基本持平 [2] - 产品应用范围延展至新能源汽车电子配件、文化传媒、绿色家居等新兴领域 [2] - PC、生物基材料、循环再生材料销售收入同比增长均超过25% [3] 绿色材料战略 - 具备PETG、rPETG、rPVC、rABS、生物基材料等环境友好型产品自主生产能力 [3] - 通过INTERTEK全球回收标准GRS认证及美国UL2809认证 [3] - 全资子公司引进4条全自动生产线 预计2026年上半年投产环保新材料产线 [3] 战略转型方向 - 由传统卡基材料供应商向绿色新材料整体解决方案提供者转型 [3] - 参与下游行业早期研发项目 快速满足国内外生产企业需求 [2] - 集中资源保障国家项目材料供应 优化产品质量与交付能力 [2]

股价表现 - 华信新材股价报20 02元 较前一交易日下跌0 42元 [1] - 盘中最高触及20 67元 最低下探至19 86元 [1] - 成交量为73696手 成交金额达1 48亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出841 18万元 [1] - 近五日累计净流出510 34万元 [1] 公司业务 - 属于塑料制品行业 主营业务包括功能性塑料材料的研发 生产和销售 [1] - 全国第二代居民身份证材料生产企业 深耕行业20多年 [1] - 确认东信和平为重要客户 主要供应PVC PETG PC等系列产品 [1]

业务合作 - 东信和平是华信新材的主要客户之一 [2] - 华信新材向东信和平提供PVC、PETG、PC等系列产品 [2] 产品布局 - 公司产品线涵盖PVC、PETG、PC等材料系列 [2]

公司客户关系 - 东信和平是华信新材的主要客户之一 [1] - 华信新材主要向东信和平提供PVC、PETG、PC等系列产品 [1]

山东裕龙石化项目概况 - 项目总投资额达1178.58亿元人民币，建设周期48个月，选址于5号岛，成陆面积700.15公顷，本次申请用海面积639.3548公顷 [2] - 项目采用混合所有制，由民企南山集团控股、国企参股，是山东省产业升级标杆工程，规划建设4000万吨/年炼化一体化产能 [2] - 项目于2020年6月获国家发改委等部委批准转为规划项目，同年完成环评、用海审批并开工，目前处于加速建设阶段 [3] 产业链布局 - 上游原料：采用甲烷干重整工艺制取CO、甲醇、H2等基础原料 [2] - 中游产品：包含PX衍生系列（PTA、PTT、PBT等7类产品）[2] 苯乙烯衍生树脂（ASA、MBS）[5] 乙烯衍生材料（醋酸乙烯、POE等8类，其中POE产能40万吨/年）[5] - 高端材料：布局碳纤维原丝、聚异丁烯（2万吨/年）、尼龙66（40万吨/年）、PI树脂/膜等特种材料 [5][5][5] 行业活动动态 - 将举办高分子产业年会，涵盖政策、市场、AI赋能等7大主题论坛，包括工程塑料、新能源材料、航空航天等细分领域 [6][7][8] - 设置特色活动：CEO战略研讨会、科技成果路演、国际合作对接等，同期举办"新塑奖"评选 [8] - 展览展示区包含企业产品设备展、科研成果对接等板块，覆盖高分子材料全产业链 [8]

金属板块投资机会 - 国内反内卷政策加码叠加海外财政货币双宽松氛围推动金属板块整体表现较佳 [1] - 多晶硅价格持续修复外溢至碳酸锂和氧化铝 锂、钴、稀土价格底部已现 锂价受矿权审核趋严推动 钴价受刚果金出口禁令影响 稀土因战略性提升与短缺预期共振上涨 [1] - 基本金属中铝的关注点是红利 铜的关注点是成长性 加工板块也值得关注 钢铁行业景气度改善逻辑转向供给收缩与炉料下跌共同作用 [1] 3D打印材料产业链 - 消费级桌面3D打印设备快速兴起带动材料变革 PLA/PETG等常用挤出耗材需求增长 TPU/ABS/PA/PPS/碳玻纤复材等柔性及工程材料迎来机遇 光固化工艺中树脂、光引发剂等材料需求提升 [2] - PLA相关产业链企业值得重点关注 PETG、TPU、尼龙、PPS等品类将持续发展 综合性龙头企业更具优势 [2] 可控电源建设需求 - 新能源大发展需要火电、水电、核电和储能等可控电源支撑 当前安全冗余容量持续降低 建设迫在眉睫 [3] - "十五五"期间年均煤电装机容量需求达60-80GW 远超当前市场预期的30-40GW 相关设备公司将显著受益 [3]