报告公司投资评级 - 华福证券维持华宝新能“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 华宝新能2024H1收入同比高速增长，降本增效全面体现，各财务指标改善，分产品和地区表现良好，预计新产品推出后有望进一步提升规模 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2024H1公司实现收入11.4亿元，同比高增24%，归母净利润0.7亿元，扣非归母净利润0.4亿元，同比扭亏，超业绩预告中枢，毛利率46.4%，同+7.3pct，净利润率6.4%，同+11.9pct [2] - 24Q2实现收入5.60亿，同+18%，环-4%，归母净利0.44亿，同比扭亏，环+51%，扣非0.27亿，同比扭亏，环+103%，毛利率46.2%，同+9.6pct，环-0.3pct，净利润率7.8%，同+12.3pct，环+2.8pct [2] 费用率情况 - 2024H1销售/管理/研发/财务费用率分别为29.1%/7.2%/6.9%/-3.2%，同-8.1/-4.7/-1.5/+4.9pct [2] - 24Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为28.3%/7.4%/6.8%/-1.8%，同-9.8/-4.8/-0.8/+10.8pct，环-1.5/+0.4/-0.1/+2.7pct [2] 分产品情况 - 24H1便携式储能产品销售额9.1亿元，同比+19%，毛利率46%，同比提升6.95pct，太阳能板销售额2.2亿元，同比+54%，毛利率50%，同比提升8.2pct [2] - 2024H1末便携储能及光伏产品累计热销超400万台，推出新一代安全快充户外电源1000Pro2、光充户外电源600Plus等旗舰新品，针对家庭光储场景推出全球首创DIY小型家庭绿电系统、Smile光伏瓦家庭绿电系统 [2] 分地区情况 - 24H1境外收入10.7亿元，同比+30%，占比94%（同比+4pct），毛利率48%，同比+6pct，其中美国收入增长38%、日本收入增长51%，北美收入6.4亿元，同比+34%，占比56%（同比+4pct），亚洲（除境内）收入3.5亿元，同比+53%，占比31%（同比+6pct），欧洲收入0.7亿元，同比-34%，占比6%（同比-5pct），其他地区收入614万元，同比-21% [2] - 24H1境内收入0.7亿元，同比-28%，毛利率27%，同比+10pct，已在全球建立21个官网独立站，覆盖全球50多个国家和地区，产品进入超1万家全球知名零售渠道 [2] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.2/3.1/4.0亿元，对应PE为41/29/22倍 [3] 财务预测摘要 - 营业收入2023A - 2026E分别为23.14亿、31.22亿、44.27亿、57.49亿元，增长率分别为-28%、35%、42%、30% [3][6] - 净利润2023A - 2026E分别为-1.74亿、2.16亿、3.13亿、4.03亿元，增长率分别为-161%、224%、45%、29% [3][6] - 毛利率2023A - 2026E分别为39.7%、46.3%、46.2%、46.0%，净利率分别为-7.5%、6.9%、7.1%、7.0% [6]

会议审议 - 审议通过《2024年半年度报告》及摘要[3] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》[5] - 审议通过《关于2024年中期现金分红预案》[6] - 审议通过《关于2024年半年度计提资产减值准备的议案》[7] - 逐项审议通过《关于修订公司部分治理制度的议案》[11][13] 资金使用 - 拟用55,000万元超募资金永久补充流动资金及归还银行贷款，占比11.18%[9] 人事变动 - 同意聘任蒋燕萍为财务负责人，任期至第三届董事会届满[14] 后续安排 - 2024年9月25日召开第三次临时股东大会审议相关议案[15]

会议信息 - 公司第三届监事会第七次会议于2024年8月28日召开，3名监事全部出席[2] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》等多份报告[3][4] - 审议通过中期现金分红等多项议案，部分需提交股东大会审议[5][6][7][8][9][10]

股东大会信息 - 2024年9月25日15:00召开第三次临时股东大会[1] - 股权登记日为2024年9月19日[3] - 现场登记时间为2024年9月24日9:00 - 17:00[6] 投票信息 - 网络投票代码为"351327"，简称为"华宝投票"[14] - 交易系统投票时间为9月25日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[15] - 互联网投票系统投票时间为9月25日9:15 - 15:00[16] 审议事项 - 审议《关于2024年中期现金分红预案》等多项议案[4][21] - 《关于修订及制定公司部分治理制度的议案》有4个子议案[21] 特别决议与计票 - 议案1.00等为特别决议，须三分之二以上通过[5] - 对中小投资者表决单独计票[5] 授权委托 - 授权代表出席股东大会[20] - 授权委托有效至本次股东大会结束[23]

公司概况 - 公司拥有5家全资子公司，包括香港华宝公司、电小二公司、华宝储能公司等[6] - 公司产品主要包括便携储能设备、光充户外电源等，销售渠道涵盖亚马逊、天猫、抖音等主流电商平台[6] - 公司在美国、日本、德国等海外市场设有子公司和分支机构，业务覆盖全球主要市场[6] - 公司获得德国红点设计奖、IF设计奖等多项国际知名设计大奖[7] - 公司秉承"让绿色能源无处不在"的使命，致力于锂电池储能类产品及光伏产品的研发、生产、品牌、销售及服务[21] - 公司两大品牌"Jackery 电小二"和"Geneverse 电掌柜"已成为便携储能及光伏产品垂直领域的领先品牌[21] 产品特点 - 公司产品包括便携储能、家庭储能及光伏产品，具有先进安全快充专利技术、性能领先、绿色环保等特点[25][26][27][28] - 公司推出了全球领先的一体化家庭绿电系统"Jackery Navi 2000"，具有极致性能、极致安全和极致智能等特点[30] - 公司推出了全球最高光电转换率的光伏瓦"Smile 光伏瓦系统"，具有极致高效、极致美学和极简安装等特点[32][33] - 公司产品采用先进的磷酸铁锂电芯，具有高循环寿命、耐高温等优点[25] - 公司产品设计注重绿色环保，如光充等特点，为用户提供绿色低碳的能源解决方案[26][28] 产品应用场景 - 公司的便携储能及光伏产品广泛应用于户外休闲、应急备灾、户外作业等场景[34][1] 产品质量与安全 - 公司产品获得多项国际权威认证,如UL、TÜV等,安全可靠[25][27] - 公司坚持安全第一的理念,通过严格的测试要求和先进的测试系统,构建了全面的数字化质量控制体系,确保产品达到稳定可靠的质量标准[55] - 公司采用全球知名品牌的高品质电芯,并独家研发了智能快充专利技术,提升了产品的安全性和循环使用寿命[55] - 公司产品已通过多项国际质量认证,为全球用户提供了坚实的安全保障[55] 研发与创新 - 公司未来将持续加大新产品和新技术的研发投入[1] - 公司在审专利588项，已取得境内外专利合计705项，其中发明专利52项[46][49] - 公司自研自产的新型半导体氮化镓逆变器已实现量产和应用[53] - 公司研发费用投入达到 7,837.86 万元，占比达到 6.86%[49] - 公司组建了国际化团队,本科及以上学历员工占比达42.98%,研发人员占比达17.57%,为公司注入了强大的创新活力[58] 市场表现 - 公司产品累计热销超400万台，全球销量领先[46] - 公司已在全球建立21个官网独立站，业务覆盖50多个国家和地区[48] - 公司产品已成功进入10,000家以上全球知名零售渠道[48] - 公司旗下"Jackery电小二"品牌被《福布斯》誉为便携储能行业的"苹果"[47] - 公司连续两年荣获国际知名可持续发展奖项SEAL Awards[47][51] - 公司获评为国家级制造业单项冠军企业[49] - 公司连续两次蝉联国际知名可持续发展奖项 SEAL Awards[51] - 公司旗下"Jackery 电小二"16 款产品通过南德碳足迹核查[51] 财务表现 - 公司2024年上半年实现营业收入11.42亿元，同比增长24.02%[48] - 公司2024年上半年归母净利润7,283.83万元，同比增长242.70%[48] - 公司毛利率为46.39%，同比上升8.13个百分点[48] - 公司美国市场实现营业收入同比增长38.17%，日本市场实现营业收入同比增长51.13%[48] - 公司销售费用率同比下降 7.30 个百分点，管理费用率同比下降 4.68 个百分点[49] - 公司营业收入同比增长24.02%,毛利率同比提升,经营活动产生的现金流量净额大幅上升[60] - 公司便携储能产品和光伏太阳能板业务收入占比较高[61] - 公司海外销售收入占营业收入的93.89%,同比增长30.10%[62] - 公司现金管理产品投资收益为3,877.18万元，占利润总额的48.55%[67] - 公司存货跌价准备计提3,112.66万元，占利润总额的38.98%[67] 募集资金使用 - 公司首次公开发行人民币普通股（A 股）股票24,541,666股，发行价格为人民币237.50元/股，募集资金总额为人民币582,864.57万元[76] - 扣除发行费用后，募集资金净额为人民币559,459.64万元，其中超募资金491,839.64万元[76] - 公司募集资金投资项目包括便携储能产品扩产项目、研发中心建设项目、品牌数字化建设项目等[77][78] - 公司使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换[79] - 尚未使用的超募资金暂存于募集资金专户[79] 风险管理 - 公司制定了《外汇套期保值业务管理制度》，并配备了专业人员持续地开展外汇套期保值业务，持续提高外汇资金使用效率，增强财务稳健性[92] - 公司引入供应链领域先进的预测系统，依托销售和供应链的高效协同提

公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级，首次覆盖[1] 报告的核心观点 - 公司业绩扭亏为盈，高毛利率海外业务占比高[1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与基础数据 - 2024年8月5日，公司收盘价为67.00元，年内最高/最低价为81.72/48.01元，流通A股/总股本为0.35/1.25亿股，流通A股市值为23.20亿，总市值为83.62亿。基本每股收益为0.23元，摊薄每股收益为0.23元，每股净资产为48.32元，净资产收益率为0.48%[1] 业绩预告 - 2024年上半年，公司实现归母净利润6000-8000万元，同比增长217.5%~256.7%，扣非归母净利润3200-4200万元，同比增长138.9%~151.0%，扭亏为盈[2] 事件点评 - 2024年上半年业绩扭亏为盈，毛利率回升。公司便携储能和光伏产品全球销售，预计下半年欧洲市场恢复良好增长，日本市场份额提升至超50%，美国市场实现同比正增长。2023年毛利率下降至39.7%，预计2024年毛利率将继续回升至42%左右。海外业务占比高，具备高毛利率，2023年海外业务收入占比达91.2%，毛利率为41.5%，国内业务收入占比达8.8%，毛利率为21.2%。公司积极拓展海外市场，渠道开拓顺利。公司重视研发，持续技术创新，近三年研发费用年均复合增长率达86.31%，2023年研发费用投入金额达到1.52亿元，研发人员占比达到20.14%[3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.74、2.55、2.94元，归母净利润分别为2.2、3.2、3.7亿元，对应2024-2026年PE分别为38.5、26.3、22.8，首次覆盖，给予维持"买入-B"评级[4] 财务数据与估值 - 2022年至2025年，公司营业收入分别为3203、2314、3808百万元，YoY分别为38.3%、-27.8%、24.8%。净利润分别为287、-174、318百万元，YoY分别为2.6%、-160.6%、46.4%。毛利率分别为44.3%、39.7%、40.0%。EPS分别为2.30、-1.39、2.55元。ROE分别为4.5%、-2.9%、4.9%。P/E分别为29.2、-48.1、26.3倍。P/B分别为1.3、1.4、1.3倍[6]

股份回购 - 2023年11月1日审议通过回购方案，资金5000万 - 1亿，上限95.73元/股，期限12个月[2] - 截至2024年7月31日，回购846,609股，占总股本0.6784%[3] - 截至2024年7月31日，最高成交价67.80元/股，最低50.60元/股[3] - 截至2024年7月31日，成交总金额50,296,903.87元[3] - 后续将在期限内继续实施并披露信息[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,合理价值80.43元/股,对应24年50xPE,24年1.0xPEG [8] 报告的核心观点 - 公司发布半年度业绩预告,24H1归母净利0.60-0.80亿元,同比扭亏,扣非归母净利0.32-0.42亿元,同比扭亏。Q2归母净利润0.31-0.51亿元,环比增长6.90%-75.86%,扣非归母净利润0.19-0.29亿元,环比增长40.72%-115.95%,业绩环比持续修复,符合预期。24H1在海运费高涨+日元汇率下跌背景下公司业绩扭亏为盈,凸显公司优异盈利能力与成本管控能力。[2] - 公司多点布局成效初显,预计下半年随着大促节日增多,收入业绩有望加速增长。产品端:①完善磷酸铁锂产品矩阵后日本市场需求快速修复,美国市场需求受益于品牌力+产品力,加息周期结束后实现增长;②24年6月推出阳台光储,有望凭借简化的监管与安装程序,低成本+补贴+免税带来的经济性,快速打开欧洲阳台光储新市场。成本端:23年公司受22年底积累的高成本库存影响,24年随着去库逐步结束,材料成本恢复市场低价水平,同时凭借规模优势实现毛利率快速修复。费用端:公司通过精准投放广告、高效复用营销素材等措施降低销售费用率,同时优化组织架构与人力成本结构降低管理费用,整体费用率持续降低。市场端:公司新拓展东南亚、中东非、拉丁美洲等新兴市场需求,有望受益于上述区域缺电力带来的需求。渠道端:加大高利润率线下渠道布局。[3] 财务数据总结 - 预计24-26年EPS分别为1.62/2.50/3.65元/股,选取德业股份、锦浪科技、固德威作为可比公司,参考可比公司估值,维持公司合理价值80.43元/股的判断不变,对应24年50xPE,24年1.0xPEG。[4][5]

报告期信息 - [报告期为2024年1月1日至2024年6月30日][14] 盈利情况 - [归属于上市公司股东的净利润盈利6000万元 - 8000万元，比上年同期增长217.54% - 256.73%，上年同期亏损5104.43万元][15] - [扣除非经常性损益后的净利润盈利3200万元 - 4200万元，比上年同期增长138.88% - 151.03%，上年同期亏损8229.78万元][15] 增长原因 - [公司凭借品牌力和产品竞争力提升以及内部降本增效，实现营业收入和净利润较快增长][3] 费用控制 - [公司通过精准投放广告等降低销售费用率，调整组织架构等降低管理费用][10] 毛利率提升原因 - [公司库存成本优化、原材料采购价格回落及产品降本措施推进，毛利率同比提升][17]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于7月8日15:00召开，网络投票时间为9:15 - 15:00[6][7] - 出席股东大会股东及代理人14名，代表股份92,791,534股，占比74.8600%[8] 议案表决情况 - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金及归还银行贷款的议案》总体同意92,778,544股，占比99.9860%[15] - 《关于增加闲置募集资金（含超募资金）现金管理额度的议案》中小股东同意4,508,544股，占比99.7127%[17]