回购计划 - 拟用2000万至4000万元自有资金回购股份，预计回购1210653股至2421306股，占总股本0.26%至0.52%[3] - 采用集中竞价交易方式，价格不超过16.52元/股[7] - 实施期限为董事会审议通过方案之日起12个月[10] - 用于股权激励或员工持股计划，未使用部分将注销[5] 股权结构 - 回购前有限售条件流通股371378291股，占比80.46%；无限售条件流通股90184209股，占比19.54%[14] - 按下限测算，回购后有限售占比80.72%；无限售占比19.28%[14] - 按上限测算，回购后有限售占比80.99%；无限售占比19.01%[14] 财务数据 - 截至2023年12月31日，总资产4319887219.51元，净资产2791056983.01元[15] - 2023年度经营活动现金流量净额427740371.22元，回购资金上限占总资产、净资产比重分别为0.93%、1.43%[15] 其他要点 - 全体董事承诺回购不损害公司债务履行和持续经营能力[18] - 董事会前六个月相关主体无违规，回购及未来暂无明确增减持计划[19] - 回购经董事会决议，无需股东大会审议，授权管理层办理[20][22] - 已开立回购专用证券账户，资金可及时到位[23][24] - 回购存在股价、资金、重大事项等风险[25][26]

股权结构 - 2024年4月24日，佛山市飞鱼电器科技有限公司持股136,500,000股，占总股本29.57%[1] - 2024年4月24日，磐茂（上海）投资中心（有限合伙）持股87,500,000股，占总股本18.96%[1] - 2024年4月24日，蔡演强持股31,937,500股，占总股本6.92%[1] - 2024年4月24日，佛山市鱼聚商业管理合伙企业（有限合伙）持股26,250,000股，占总股本5.69%[1] 无限售股股东 - 2024年4月24日，何文钜持股1,370,000.00股，占无限售股1.52%[3] - 2024年4月24日，中国银行－广发中证养老产业指数基金持股1,206,929.00股，占无限售股1.34%[3] - 2024年4月24日，江泳霞持股1,098,300.00股，占无限售股1.22%[3]

回购方案 - 2024年4月25日通过回购方案，资金2000 - 4000万元[2] - 回购价格上限16.52元/股[2] - 实施期限自方案通过日起12个月内[2] 回购进展 - 截至4月30日，累计回购0股，占比0%[3] - 尚未实施回购，符合要求[3] - 后续将在期限内继续回购并披露信息[4]

财务数据 - 德尔玛公司2023年营收为31.53亿元，同比下降4.64%[1] - 公司2024Q1实现营收7.16亿元，同比增长7.69%[1] - 公司计划在2024-2025年实现营收分别为36.8亿元和42.3亿元，同比增速分别为16.7%和15.0%[1] - 德尔玛公司2023年收入同比-5%，2024Q1收入同比+8%[2] - 德尔玛公司2023年业绩同比-43%，2024Q1业绩同比+1%[2] 财务指标 - 德尔玛公司2023年至2026年资产负债表显示，流动比率从1.4增长至2.3，资产负债率逐年下降至37.78%[5] - 德尔玛公司2023年至2026年利润表显示，毛利率逐年增长至31.66%，净利率逐年增长至4.94%[5] - 德尔玛公司2023年至2026年现金流量表显示，经营活动现金流逐年增长至461百万元，筹资活动现金流逐年增长至1094百万元[5] 财务表现 - 德尔玛公司2023年第四季度营业收入同比持平，2024年第一季度营业成本同比下降1.36%[4] - 德尔玛公司2023年第四季度毛利率较去年同期增长0.76%，2024年第一季度继续增长至30.86%[4] - 德尔玛公司2023年第四季度销售费用率较去年同期大幅增长6.46%，但2024年第一季度有所下降至18.92%[4] - 德尔玛公司2023年第四季度研发费用率较去年同期大幅增长2.76%，2024年第一季度略有增长至5.33%[4] - 德尔玛公司2023年第四季度净利润同比下降8.56%，但2024年第一季度有所增长至3.29%[4]

财务数据 - 公司2023年实现营收31.5亿元，同比减少4.6%[1] - 公司2024年Q1实现营收7.2亿元，同比增长7.7%[1] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.37元、0.47元、0.51元[2] - 公司2023A-2026E营业收入分别为3153.28百万元、3477.35百万元、3809.57百万元、4180.86百万元[2] - 德尔玛2024年预计营业收入将达到3809.57百万元[6] 业绩展望 - 公司2024-2026年假设水健康产品营收增速分别为20%、15%、15%；个护健康产品营收增速为8%[3] - 公司2024-2026年假设水健康产品毛利率分别为38%、38.5%、38.5%；个护健康产品毛利率分别为32%、35%、35%[3] - 公司2024-2026年销售费用率假设分别为18%、17.5%、17%[3] - 公司2024-2026年预测分业务收入及毛利率，其中水健康产品毛利率逐年提升，个护健康产品毛利率稳定在35%[4] 新产品和市场扩张 - 公司依托双品牌战略，持续挖掘多品类布局，2024年持续推新产品刺激需求，开拓海外市场[4] 投资评级 - 报告中的投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出等级别[8] - 公司评级中，买入意味着未来6个月内个股相对市场涨幅在20%以上，卖出则为-20%以下[8] 免责声明 - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[9] - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断风险[9]

财务数据 - 德尔玛2023年营收为31.53亿元，同比下降4.64%[1] - 2023年归母净利润为1.09亿元，同比下降42.93%[1] - 公司2023年实现营收31.53亿元，同比下降4.64%[7] - 公司2023年归母净利润1.09亿元，同比下降42.93%[7] - 公司2023年毛利率为30.76%，同比增加1.27pct[10] - 公司2023年期间费用率为27.71%，同比增加4.57pct[11] - 公司2023年净利率为3.45%，同比下降2.31%[12] - 公司2023Q4净利率为1.00%，同比下降8.18%[13] - 公司下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.62/1.94/2.26亿元[14] - 公司2026年预计营业收入为4389百万元，较2022年增长32.6%[17] - 2026年预计净利润为223百万元，较2022年增长20.4%[17] - ROE预计2026年为6.6%[17] - 营业利润率预计2026年为16.7%[17] - 每股收益预计2026年为0.49元[17] 未来展望 - 公司下调2024-2025年盈利预测，维持“买入”评级[14] - 公司2026年预计营业收入增长32.6%[17] - 2026年预计净利润增长20.4%[17] - ROE预计2026年增长[17] - 营业利润率预计2026年增长[17] - 每股收益预计2026年增长[17] 风险提示 - 风险提示包括新品类拓展不及预期、外销市场拓展不及预期、行业竞争加剧等[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营收31.5亿元，归母净利润1.1亿元，毛利率30.8%[1] - 2024年一季度实现营收7.2亿元，归母净利润0.2亿元，毛利率30.9%[1] - 预计公司24-26年实现归母净利润1.9、2.2、2.5亿元，同比增长分别为+75%、+14%、+14%[2] - 公司给予24年PE 28x，对应合理价值11.52元/股，给予“持有”评级[2] - 德尔玛公司2026年预计营业收入增长至4550亿元，净利润预计达到247亿元[3] - 公司的毛利率预计在2026年保持在32.5%的水平，净利率预计在5.4%左右[3] - ROE和ROIC分别预计在2026年达到7.2%和6.7%的水平[3] 其他 - 本报告的分析结论和研究观点反映了研究人员个人观点，不代表广发证券的立场[11] - 广发证券的报酬标准取决于研究质量、客户评价和工作量等因素，部分来源于投资银行类业务的经营收入[13] - 报告提到的证券可能在某些国家或地区不允许销售，投资涉及风险，过去的业绩不保证未来表现[15] - 广发证券不对报告中的信息准确性和完整性做出保证，报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[16]

合规情况 - 现场检查对应期间为2023年5月18日至2023年12月31日，检查时间为2024年4月24日[1] - 公司章程和公司治理制度完备、合规且有效执行[1] - 公司按规定建立内部审计制度并设立部门，人员构成合规[2] - 审计委员会和内部审计部门定期开展工作并报告情况[2] - 公司已披露公告与实际情况一致，无应披露未披露重大事项[2] - 公司建立防止关联方占用资金制度，不存在占用情形[2] - 募集资金到位后一个月内签订三方监管协议且有效执行，使用合规[5] - 公司业绩无大幅波动，与同行业可比公司相比无明显异常[7] - 公司及股东完全履行相关承诺[9] - 公司完全执行现金分红制度，对外财务资助合法合规，大额资金往来有真实背景[10] 业绩数据 - 2023年公司营业收入较上年下降4.64%[11] - 2023年境内销售同比下降10.06%[11] - 2023年境外销售同比上涨29.77%[11] - 2023年研发费用较上年同期增加23.55%[11] - 2023年销售费用较上年同期增长18.66%[11] 未来策略 - 丰富产品矩阵，做强清洁小家电等细分产品[11] - 拓展和布局海外市场，提升海外市场占有率[12] - 利用新兴与传统渠道精准营销，提高效率[12] - 通过组织变革等提高研发效率[12]

授信与担保 - 公司拟申请不超85000万元综合授信额度[2] - 控股股东飞鱼电器拟提供连带责任保证[2] - 年初至公告披露日累计接受关联方担保余额72500万元[10] 飞鱼电器财务数据 - 2024年3月31日资产11728.22万元，负债2591.14万元，净资产9137.08万元[5] - 2024年3月31日利润总额 -11.16万元，净利润 -11.16万元[5] 审批意见 - 独立董事同意接受关联方担保暨关联交易[11] - 保荐机构对接受关联方担保暨关联交易无异议[13]

会计政策变更 - 公司于2024年1月1日变更会计政策[3][7] - 变更后按《准则解释第17号》执行，未变更部分按前期规定执行[6] 影响说明 - 本次变更对财务状况、经营成果和现金流量无重大影响[3][16]