一季度业绩表现 - 公司一季度营收同比增长8.4%，主要得益于自身免疫疾病药物Skyrizi和Rinvoq的强劲增长 [1] - 公司营收和盈利均超出华尔街预期，并上调全年盈利指引 [1] 关税潜在影响 - 特朗普政府计划对药品征收新关税，可能影响公司业务，但当前盈利指引未考虑贸易政策变化 [2][3][4] - 公司CEO表示关税影响与同行相当，且公司在美国拥有广泛生产基地，可能通过成本优化而非涨价来应对 [4] 国际参考定价风险 - 特朗普政府考虑实施国际参考定价，将美国药品价格与其他国家挂钩，可能对公司收入和利润造成冲击 [5][6] - 公司CEO警告该政策可能损害美国医疗行业和创新，此前类似政策曾被法院阻止 [7] 投资者评估 - 关税和国际参考定价是行业共同风险，但公司应对能力较强，短期影响有限 [8][9] - 国际参考定价实施面临法律和游说阻力，当前阶段无需过度担忧 [10][11]

On April 25, AbbVie (NYSE: ABBV ) (NEOE: ABBV:CA ) released financial results for the first three months of 2025, which not only once again beat the expectations of Wall Street analysts but, more importantly, under the leadership of Rob Michael, itsWith over two decades of dedicated experience in investment, Allka Research has been a guiding force for individuals seeking lucrative opportunities. Its conservative approach sets it apart, consistently unearthing undervalued assets within the realms of ETFs, co ...

核心观点 - 在经济环境充满挑战的背景下，股息股票因其韧性和稳定回报成为投资组合的优选 [1] - 推荐四支优质股息股票：艾伯维、安进、百时美施贵宝和硕腾 [2] 艾伯维 (AbbVie) - 核心业务聚焦免疫学领域，主力产品Skyrizi和Rinvoq推动收入增长 [3] - 管理层将Skyrizi和Rinvoq的2027年收入预期上调40亿美元至超过310亿美元 [4] - 其他产品如偏头痛治疗药Qulipta和肉毒杆菌品牌Botox贡献稳定收入 [5] - 股息连续53年增长，远期股息率达3.9%，显著高于标普500平均1.3% [5] 安进 (Amgen) - 尽管减肥药MariTide二期临床试验未达预期，仍具备商业化潜力 [6] - 拥有超过10款重磅药物，哮喘药Tezspire和甲状腺眼病药Tepezza为增长引擎 [7] - 股息自2011年以来增长750%，远期收益率超3.5% [7][8] 百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) - 面临Opdivo和Eliquis等核心药物专利到期挑战，但通过新药获批缓解压力 [9] - 贫血药Reblozyl和抗癌药Opdualag等新产品将驱动长期增长 [10] - 过去十年股息增长68%，当前股息率高达5.1% [11] 硕腾 (Zoetis) - 全球动保行业龙头，拥有15款年销售额超1亿美元的产品和300条产品线 [12] - 主力产品Apoquel面临竞争，但新药Solensia和Librela（治疗宠物骨关节炎疼痛）将推动增长 [13] - 过去十年股息增长500%，当前股息率1.4%但无削减风险 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.46美元，高于指引中点0.10美元，总净收入超133亿美元，比预期高近5.5亿美元 [7] - 调整后毛利率为销售额的84.1%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售、一般和行政费用为销售额的24.6%，调整后运营利润率为销售额的42.3% [46] - 净利息费用为6.27亿美元，调整后税率为14.2% [46] - 上调全年调整后每股收益指引至12.09 - 12.29美元，预计总净收入约597亿美元，增加7亿美元 [47] - 预计第二季度净收入约15亿美元，调整后运营利润率约49.5%，调整后每股收益在3.26 - 3.30美元之间 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学 - 季度总收入超62亿美元，Skyrizi和Rinvoq本季度销售额达51亿美元，增长超65% [14] - 上调Skyrizi全年销售额指引至165亿美元，增加6亿美元；上调Rinvoq全年销售额指引至82亿美元，增加3亿美元 [48] 肿瘤学 - 总收入16亿美元，Imbruvica全球销售额7.38亿美元，下降11.9%；Venclexta全球收入6.65亿美元，增长12.3% [20][21] - Elahere全球销售额1.79亿美元，Teliso - V预计未来几个月获批并商业化 [22] 美学 - 全球销售额11亿美元，下降10.2%，BOTOX Cosmetic全球收入5.56亿美元，下降10.7%；Juvederm销售额2.31亿美元，下降20% [23] - 下调全年美学产品销售指引，预计全球销售额51亿美元 [50] 神经科学 - 总收入约23亿美元，增长17%，VRAYLAR全球销售额7.65亿美元，增长10.3% [26] - BOTOX Therapeutic全球收入8.66亿美元，增长17%；UBRELVY全球销售额2.4亿美元，增长18%；QLIPTA全球收入1.93亿美元，增长48.3% [27] - VYALEV全球销售额6300万美元，Tavapadon预计今年提交监管审查，2026年商业化 [28][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来十年在美国投资超100亿美元，支持业务增长和拓展新领域，如肥胖症 [10] - 持续推进内部管线项目，通过战略交易增加管线深度，如收购Nimble Therapeutics和与Gubra达成许可协议 [11] - 免疫学领域，Skyrizi和Rinvoq表现出色，公司对其在各适应症的市场前景有信心，不惧竞争 [14][65] - 美学领域，虽短期市场条件具挑战性，但长期前景因消费者兴趣高和面部注射剂渗透率低而有吸引力 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩出色，多个治疗领域超预期，有望在Humira美国专利到期后的第二年超过此前峰值收入 [6][8] - 公司基本面强劲，未来至少八年有明确增长路径，到2029年有望实现高个位数的收入复合年增长率 [13] - 虽面临关税等潜在风险，但公司积极准备应对，有信心实现业务增长 [53][77] 其他重要信息 - 公司在研发方面取得进展，如Rinvoq获欧洲GCA批准，预计很快获FDA批准；Teliso - V预计第二季度获加速批准 [31][33] - 肥胖症项目ABBV - 295的多剂量递增研究第一阶段有积极中期结果，第二阶段正在进行 [42] 问答环节所有提问和回答 问题1: Skyrizi和Rinvoq增长归因及竞争格局，Humira的后续情况 - Skyrizi增长6亿美元，其中银屑病2亿美元，炎症性肠病4亿美元；Rinvoq增长3亿美元，各获批适应症均有贡献 [60][61] - 公司对Skyrizi和Rinvoq在免疫学领域的表现有信心，认为该领域增长并非零和游戏，不惧竞争 [65] - Humira因生物类似药竞争份额流失加速，预计2026年影响将减弱 [66][67] 问题2: 关税的缓解策略及IP属地变更考虑，ABBV - 295剂量、疗效和样本量情况 - 短期可采取库存管理、确保替代API来源、提高成本效率等措施；长期将增加美国制造产能 [75][76] - 公司认为自身IP结构与同行相似，关税对公司影响不大，期待基于2017年税改的税收政策鼓励美国制造业发展 [79][82] - ABBV - 295研究可将剂量提高数倍，延长给药时间至12周，样本量会在正式2b期增大，预计明年有数据用于设计正式2b期研究 [83][86] 问题3: 对美国以外药品定价政策的预期和行动，BoNT/E与BOTOX联合使用对市场的影响 - 公司支持平衡解决药品可负担性和鼓励创新的政策，希望政府考虑国际参考定价对美国医疗行业和创新的危害，认为税改有利于公司投资和创新 [91][95] - BoNT/E可刺激市场，与BOTOX联合使用可能重塑市场，有机会推出优质毒素或替代产品 [97][100] 问题4: 美国库存能否支持产品供应，BoNT/E的定价策略 - 因缺乏关税政策细节，暂不推测影响，有信息后会适时沟通 [104][105] - 目前讨论BoNT/E定价尚早，会在接近上市时进行严格定价分析，考虑新患者终身价值等因素 [106][108] 问题5: 对Gubra项目的策略，是否作为单药使用 - 该项目有作为单药的机会，可解决现有药物耐受性问题，为不耐受患者提供后续治疗选择，其配方中性pH值利于联合用药 [112][114] 问题6: 公司对emraclidine的分析，制造布局及美国工厂利用率 - 公司认为emraclidine有潜力，今年将启动多剂量递增研究，根据结果逐步推进后续阶段 [120][121] - 公司制造策略注重保障供应，美国制造网络强大，未来将根据需求和税收政策在美国投资，增加产能 [123][127] 问题7: 公司如何与华盛顿领导层沟通改变政策议程，除关税外考虑的贸易政策变化 - 公司通过政府事务组织与立法者和政府就税收改革、IRA、340B和患者医保可负担性等政策优先事项沟通，已取得积极成果 [133][135] - 公司与FDA就多个项目积极沟通，目前未遇时间线延迟情况 [136] - 提到的贸易政策变化仅指潜在的制药行业关税 [137] 问题8: 美学产品是否受关税影响及市场份额动态 - 美学产品有部分受关税影响，约3000万美元，已包含在指引中 [141][142] - 美国市场毒素份额有损失但已部分恢复，填充剂份额稳定；中国市场毒素和填充剂份额有积极增长 [144][146] 问题9: Skyrizi和Rinvoq长期增长驱动因素，组合试验结果时间和看好的组合 - 预计明年开始看到Skyrizi和Rinvoq组合试验的早期数据 [150] - 看好的组合包括alpha - 4 beta - 7、Lutikizumab、TREM1和长效TL1A [151][152] - Skyrizi和Rinvoq需求强劲，Rinvoq在本十年末有新适应症，两产品至少未来八年有增长空间 [154][155] 问题10: 免疫学产品价格和销量动态 - Skyrizi和Rinvoq第一季度受需求驱动增长，有少量价格利好，全年仍预计有负价格逆风；Humira销量因份额流失和分子压缩下降，价格受应计项目和回扣动态影响 [162][165] 问题11: PBM改革的主要元素期望，是否需增加治疗领域 - 公司支持有助于患者医保可负担性的PBM改革 [169] - 公司看好现有五个关键增长领域，积极投资神经科学，新增肥胖症领域，认为该领域有吸引力且公司有独特优势 [170][175] 问题12: 限制药品广告的现实依据，是否对GLP - 1领域感兴趣 - 难以预测药品直接面向消费者广告改革是否发生，若发生公司可调整投资方向，品牌仍具竞争力 [182][183] - 公司未排除与任何机制联合的可能性，ABBV - 295配方中性pH值利于联合用药 [184][185] 问题13: Skyrizi和Rinvoq业绩是否有一次性贡献，中国互惠关税是否在指引中及需求变化 - Skyrizi和Rinvoq增长主要受需求驱动，第一季度因零售商无库存清理有少量增长，影响较小 [190][191] - 中国关税对美学业务有一定影响，约3000万美元，已包含在指引中，目前未看到需求变化 [191][193] 问题14: Vyalev和Elahere表现强劲的驱动因素 - Vyalev在日本和欧洲市场接受度高，美国市场虽仅在商业市场，但反馈良好，产品优势明显 [197][198] - Elahere在美国表现良好，国际市场将逐步推出，公司通过收购获得该产品，内部发现的ADC管线也在发展 [199][202]

财务表现 - 第一季度净收入133亿美元 同比增长8% [2] - 调整后净利润12.9亿美元 低于去年同期的13.7亿美元 [3] - 每股收益2.46美元 超出分析师预期的2.39美元 [3] 业务亮点 - 免疫学药物销售额增长近17% 主要来自Skyrizi和Rinvoq产品 [2] - 免疫学产品组合贡献近63亿美元收入 占总收入近50% [2] 业绩指引 - 上调全年调整后每股收益预期至12.09-12.29美元 原指引为11.99-12.19美元 [5] - 当前分析师共识预期为12.18美元 [5] 市场反应 - 股价单日上涨超3% 显著跑赢标普500指数0.6%的涨幅 [1] - 季度业绩超预期和盈利指引上调推动股价表现 [1] 管理层评论 - 公司业务基本面强劲 通过管线进展和战略投资持续增强前景 [4] - 公司已为长期发展做好充分准备 [4]

I publish my best ideas and top coverage on the Growth Stock Forum . If you're interested in finding great growth stocks, with a focus on biotech, consider signing up. We focus on attractive risk/reward situations and track each of our portfolio and watchlist stocks closely. To receive e-mail notifications for my public articles and blogs, please click the follow button . And to go deeper, sign up to Growth Stock Forum.He leads the investing group Growth Stock Forum which features: a model portfolio of 15-2 ...

文章核心观点 - 免疫疗法供应商艾伯维公司股价上涨1.7%，投资者对此满意，且今日收盘时涨幅可能更高 [1] 行业相关 - 宏观经济学家Manika有超20年投资管理、股票经纪、投资银行等行业经验，运营专注绿色经济长期机会的Long Term Tips [LTT] ，其投资组织Green Growth Giants 进一步深入挖掘该领域机会 [1]

财务业绩摘要 - 2025年第一季度调整后每股收益为2.46美元，超出市场共识预期的2.39美元和公司自身指导区间2.34-2.38美元，同比增长6.5% [1] - 第一季度营收达133.4亿美元，超出市场共识预期的129.1亿美元和公司预测的128亿美元，按报告基准同比增长8.4%，按运营基准增长9.8% [2] - 公司上调2025年全年每股收益指导至12.09-12.29美元，此前指导为11.99-12.19美元 [17] 免疫学药物表现 - Rinvoq第一季度净收入为17.2亿美元，同比增长59.7%，超出市场共识预期和公司指导 [4] - Skyrizi净收入为34.3亿美元，同比增长72%，超出市场共识预期和公司预期 [5] - 旗舰产品Humira销售额同比下降49.5%至11.2亿美元，其中美国市场销售额下降58%至7.44亿美元，未达市场预期 [6] - Humira销售额大幅下降主要由于该药自2023年1月在美国失去市场独占权 [7] 神经科学药物表现 - 神经科学产品组合销售额同比增长17%至22.8亿美元，超出市场共识预期和公司预测 [8] - Botox Therapeutic销售额增长17%至8.66亿美元，Vraylar销售额增长10.3%至7.65亿美元 [9] - 偏头痛药物Ubrelvy销售额为2.4亿美元，增长18%，Qulipta销售额为1.93亿美元，增长48.3% [9] - 新获批的帕金森病疗法Vyalev销售额为6300万美元 [9] 肿瘤学/血液学药物表现 - 肿瘤学/血液学销售额同比增长7.5%至16.3亿美元，超出市场共识预期和公司指导 [10] - Imbruvica净收入为7.38亿美元，同比下降11.9%，但仍超出市场预期 [11] - 白血病药物Venclexta收入为6.65亿美元，增长12.3%，超出市场预期 [13] - 去年收购ImmunoGen获得的卵巢癌药物Elahere收入为1.79亿美元，Epkinly销售额为5100万美元 [14] 其他业务表现及成本 - 美学产品组合销售额下降10.2%至11亿美元，其中Botox Cosmetic销售额下降10.7%至5.56亿美元 [15] - 眼科护理产品组合销售额下降2.2%至5.06亿美元 [15] - 调整后销售、一般及行政费用同比增长8.2%至32.8亿美元，调整后研发费用增长13.3%至20.5亿美元 [16] 战略与市场反应 - 公司通过战略合作和许可协议加强产品管线，例如近期与丹麦Gubra就实验性肥胖症药物达成许可协议 [22] - 公司股价在盘前交易中上涨超过5%，年初至今上涨约2%，而行业指数下跌1% [19] - 肿瘤学战略因Elahere和Epkinly的贡献增加而获得动力，其中Elahere是首个且唯一获批用于卵巢癌适应症的抗体药物偶联物 [21]

If you like what you have just read and want to receive at least 4 exclusive stock tips every week focused on Pharma, Biotech and Healthcare, then join me at my marketplace channel, Haggerston BioHealth . Invest alongside the model portfolio or simply access the investment bank-grade financial models and research. I hope to see you there.The group is for both novice and experienced biotech investors. It provides catalysts to look out for and buy and sell ratings. It also provides product sales and forecasts ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.46美元，比指引中点高出0.10美元，总净收入超过133亿美元，比预期高出近5.5亿美元 [7] - 调整后毛利率为销售额的84.1%，调整后研发费用为销售额的15.4%，调整后销售、一般和行政费用为销售额的24.6%，调整后营业利润率为销售额的42.3% [46] - 净利息费用为6.27亿美元，调整后税率为14.2% [46] - 全年调整后每股收益指引提高至12.09 - 12.29美元，预计总净收入约为597亿美元，增加7亿美元 [9][47] 各条业务线数据和关键指标变化 免疫学业务 - 第一季度总收入超过62亿美元，Skyrizi和Rinvoq本季度销售额达51亿美元，增长超65% [14] - 预计Skyrizi全球收入达165亿美元，增加6亿美元；Rinvoq全球销售额达82亿美元，增加3亿美元 [48] 肿瘤学业务 - 第一季度总收入为16亿美元，Imbruvica全球销售额为7.38亿美元，下降11.9%；Venclexta全球收入为6.65亿美元，增长12.3% [20][21] - 预计Imbruvica全球收入为28亿美元，增加1亿美元；Venclexta全球销售额为27亿美元，增加1亿美元 [49] 美学业务 - 第一季度全球销售额为11亿美元，下降10.2%，BOTOX Cosmetic全球收入为5.56亿美元，下降10.7%，Juvederm销售额为2.31亿美元，下降20% [23] - 预计全球销售额为51亿美元，BOTOX和Juvederm的总销售指引各降低约1亿美元 [50] 神经科学业务 - 第一季度总收入约为23亿美元，增长17%，VRAYLAR全球销售额为7.65亿美元，增长10.3% [26] - BOTOX Therapeutic全球收入为8.66亿美元，增长17%；UBRELVY全球销售额为2.4亿美元，增长18%；QLIPTA全球收入为1.93亿美元，增长48.3% [27] - VYALEV全球销售额为6300万美元，预计BOTOX Therapeutic全球销售额达36亿美元，增加1亿美元，口服CGRP总收入达22亿美元，增加1亿美元 [28][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来十年计划在美国投资超100亿美元以支持业务增长和拓展新领域，如肥胖症 [10] - 通过战略交易深化产品管线，如收购Nimble Therapeutics、与Gubra达成许可协议 [11] - 持续投资肥胖症及现有五个关键增长领域 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务基本面强劲，未来八年有明确增长路径，到2029年有望实现高个位数的收入复合年增长率 [13] - 尽管近期美学市场条件具有挑战性，但长期前景仍具吸引力 [24] 其他重要信息 - 部分前瞻性声明存在风险和不确定性，公司不承担更新义务 [4] - 非GAAP财务指标用于帮助投资者理解公司业务表现，并与GAAP财务指标进行了调和 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题1：Skyrizi和Rinvoq指引上调的归因及竞争格局，Humira的尾部情况 - Skyrizi上调6亿美元至165亿美元，其中银屑病2亿美元，炎症性肠病4亿美元；Rinvoq上调3亿美元，各获批适应症均有贡献 [60][61] - 公司对Skyrizi和Rinvoq在免疫学领域的表现满意，认为IL - 23类别有发展空间，竞争并非零和游戏 [62][65] - Humira因生物类似药竞争和分子压缩销量下滑，预计2026年对公司整体增长的逆风影响将减弱 [66][67] 问题2：关税缓解策略及库存、知识产权属地化考虑， amylin项目剂量、疗效和队列规模 - 短期采取库存管理、确保替代API来源、提高成本效率等措施；长期增加美国制造产能 [75][76] - 公司IP结构与同行相似，认为税收改革和关税政策将鼓励美国制造业发展 [79][82] - amylin项目有机会将剂量提高数倍，延长给药时间至12周，明年有望获得数据以设计正式2b期研究 [83][86] 问题3：对美国以外行动的预期和灵活性，BoNT/E和BOTOX共同给药对市场的影响 - 支持平衡解决可负担性和鼓励创新的政策，希望政府考虑国际参考定价对美国医疗行业和创新的危害 [91] - BoNT/E可刺激市场，共同给药可能重塑市场，有望推出优质毒素或替代产品 [97][100] 问题4：美国库存能否支持产品到年底及2026 - 2027年，BoNT/E定价策略 - 因缺乏政策细节，暂不推测关税影响，有信息后会适时沟通 [104][105] - 目前讨论BoNT/E定价尚早，将在接近推出时进行严格定价分析，考虑新患者的终身价值等因素 [106][108] 问题5：对Gubra的思考，是否将其作为单药用于不耐受GLP - 1的患者 - 认为amylin有作为单药的机会，可解决耐受性问题，也可与多种机制联合使用 [112][114] 问题6：emraclidine的未来分析，制造足迹策略 - 对emraclidine仍有信心，将进行多剂量递增研究，根据结果逐步推进 [120][121] - 公司制造策略注重确保供应，考虑税收影响，未来将增加美国产能以满足需求 [123][128] 问题7：公司与华盛顿领导层的互动，潜在贸易政策变化 - 公司与行业协会沟通，通过政府事务组织与立法者和政府就税收改革、IRA、340B和患者可负担性等政策优先事项进行互动，并取得积极成果 [133][135] - 目前讨论的贸易政策变化主要指制药行业关税 [137] 问题8：美学产品是否受关税影响及市场份额动态 - 美学产品有部分关税影响，约3000万美元，已包含在指引中 [141][142] - 美国毒素市场份额有所恢复，填充剂市场份额稳定；中国市场份额表现良好，将努力恢复美国毒素市场份额 [144][146] 问题9：Skyrizi和Rinvoq组合试验结果时间及看好的组合 - 预计明年开始看到早期数据，看好alpha - 4 beta - 7、Lutikizumab、TREM1、TL1A等组合 [150][152] 问题10：当前免疫学价格和销量动态 - Skyrizi和Rinvoq第一季度受需求驱动增长，全年预计有轻微负定价逆风，Humira销量因竞争和分子压缩持续下降 [162][164] 问题11：PBM改革的主要元素，是否需增加治疗领域 - 支持有助于患者可负担性的PBM改革，公司看好现有五个关键增长领域，积极投资神经科学，新增肥胖症领域 [169][174] 问题12：药物广告限制的现实依据，是否对GLP - 1领域感兴趣 - 难以预测药物广告限制是否发生，若发生公司可调整投资方向，如转向疾病认知宣传 [182][183] - 不排除与任何机制联合的可能性，现有产品的中性pH使其更适合组合 [184][185] 问题13：Skyrizi和Rinvoq的增长是否有一次性贡献，中国关税是否在指引中及需求变化 - Skyrizi和Rinvoq增长主要源于需求，第一季度因零售商无库存清理有一定增长，影响较小 [190][191] - 中国关税对美学业务有一定影响，已包含在指引中，目前未看到需求变化 [191][193] 问题14：Vyalev和Elahere表现强劲的驱动因素 - Vyalev在日本和欧洲市场表现良好，美国市场反馈佳，期待Tavapadon推出以拓展帕金森病产品线 [197][199] - Elahere在美国表现出色，国际市场即将推出，收购ImmunoGen使其ADC能力与公司结合，公司肿瘤学管线前景可期 [199][202]