With a market cap of $120.8 billion, Adobe Inc. (ADBE) is a global technology company that provides innovative solutions enabling individuals, teams, and enterprises to create, manage, and optimize digital content and customer experiences. Through its Digital Media, Digital Experience, and Publishing and Advertising segments, Adobe serves a wide range of users from creatives and students to marketers, developers, and C-suite executives worldwide. The San Jose, California-based is slated to announce its f ...

公司新产品发布 - Adobe宣布推出名为Firefly Foundry的新产品 旨在与媒体和娱乐行业伙伴合作开发定制化AI工具 [2] - 该产品将与公司内部工程师及已发展近三年的Firefly AI模型结合 基于合作方的内部资产创建视频 应用范围涵盖长篇电影拍摄到短篇营销及社交媒体内容 [3] 合作伙伴生态 - 合作伙伴包括好莱坞三大人才经纪公司UTA、WME和CAA [5] - 合作伙伴包括混合及AI电影制作公司Wonder Studio、Promise.ai、Infinite Studio和B5 Studios [5] - 合作伙伴包括帕森斯设计学院及其他两所艺术学院、设计工作室Cantina Creative以及知名导演David Ayer和Jaume Collet-Serra [5] 产品功能与价值主张 - Foundry允许企业直接与Adobe工程师和科学家合作 创建基于自身知识产权进行负责任训练的品牌专属生成式AI模型 确保安全的商业用途 [4] - 该工具旨在改善视频创作工作流程 从项目可视化到基于成片制作营销材料 同时防止未经授权使用受版权保护的材料 [6] - 合作伙伴Wonder Studios表示 与Adobe合作消除了想象与执行之间的障碍 使创作者能进入心流状态 这有望开启创意史上最具变革性的时代 [6] 目标市场与应用场景 - 此次发布尤其为娱乐和企业营销领域众多小型及独立创意工作室带来希望 例如圣丹斯电影节上展示的数十个独立项目 [4] - 该工具在视频制作流程中的潜在应用包括：电影或剧集开发早期的故事板、预可视化和概念开发 [7] - 在片场制作期间处理每日素材 既能加速素材导入过程 也能在拍摄期间快速评估创意选项 [7] - 在后期制作中填补和修复场景 包括生成补拍镜头、处理连续性断裂、剪辑及其他改进 [7] - 利用公司现有视频等素材库更快地制作短篇社交媒体内容 [7] - 为游乐园、现场活动、数字显示屏和移动应用更快地构建品牌和粉丝体验 [7]

公司历史与近期表现 - Adobe是全球知名的软件公司，拥有图像视频编辑、文档创建和设计等知名工具[1] - 公司股票长期表现优异，30年前的一万美元投资如今价值近四十万美元[1] - 然而，公司股票近期表现令人失望，过去四年股价下跌超过一半[2] - 股价下跌与人工智能的兴起时间吻合，投资者担忧其长期生存能力[2] 公司估值与财务状况 - 投资者抛售导致Adobe股票估值处于十年一遇的低位，市盈率仅为18倍[3] - 该估值水平是近20年来最低的，显示股票看起来相当便宜[3] - 公司毛利率高达89%，创历史新高，表明其拥有强大的品牌护城河[4] - 公司2025财年年度经常性收入同比增长近12%，AI产品持续推动收入增长[7] 人工智能带来的挑战与机遇 - 生成式AI工具的日益完善对Adobe构成潜在威胁[4] - 例如，Alphabet近期推出的Nano Banana提供强大的视频编辑功能且免费，可能迅速侵蚀Adobe的护城河[5] - 但担忧可能被夸大，因为公司2025财年72%的收入来自创意与营销专业人士板块，该客户群可能更关注免费AI工具可能带来的质量控制问题[6] - 公司也提供自有竞争的AI工具，并拥有庞大的专业客户基础，有助于其在技术变革中立足[8] 业务模式与市场地位 - Adobe主要是一家高利润率的软件业务公司，例如其热门产品Photoshop采用月度订阅模式[4] - 尽管并非市场唯一选择，但公司凭借高毛利率显示出用户高度认可其服务价值[4] - 当然，存在提供付费订阅的高质量AI工具可能颠覆Adobe，但公司自身也在提供竞争性AI产品[7]

公司动态 - 创意软件公司Adobe宣布与好莱坞的制片厂、人才经纪公司和制作公司建立新的合作伙伴关系，旨在为媒体和娱乐行业开发定制化的生成式AI模型 [1] - 公司将在犹他州的圣丹斯电影节上，利用其Adobe Firefly Foundry技术来制作私有的、商业安全的AI生成内容 [1] - 此消息公布后，Adobe股价在周四上涨 [1]

公司股价表现 - Adobe股价本周持续暴跌，达到自11月22日以来的最低水平 [1] - 该公司已从一家知名软件公司转变为“堕落天使” [1]

大盘与板块表现 - 2025年1月22日，A股主要指数普遍上涨，其中创业板指领涨，涨幅为+1.01%，北证50、深证成指、科创50、上证指数分别上涨+0.69%、+0.50%、+0.41%、+0.14% [1] - TMT板块内部分化明显，通信网络设备及器件(+4.15%)、印制电路板(+3.84%)、横向通用软件(+3.19%)领涨 [1] - 半导体产业链部分环节出现调整，集成电路封测(-3.65%)、半导体设备(-2.28%)、半导体材料(-2.09%)领跌 [1] 国内产业动态 - **AR/光学**：蓝特光学通过定增募资10.55亿元，其中5.01亿元将投入“AR光学产品产业化建设项目”，旨在扩大12英寸高折玻璃晶圆、晶体类晶圆及Cover Glass等产品的批量化生产能力 [1] - **半导体技术**：复旦大学团队成功在柔软高分子纤维内制造出大规模集成电路，实现了电子元件的高精度互连，光刻精度达到实验室级光刻机最高水平 [1] - **元件市场**：被动元件厂商华新科发布涨价通知，涵盖0201至1206所有阻值规格的电阻，自2月1日起生效，与龙头厂商国巨的涨价计划一致 [1] - **晶圆制造**：粤芯半导体启动四期项目，总投资约252亿元，将建设月产4万片的12英寸数模混合特色工艺生产线，工艺节点覆盖65nm至22nm，预计2029年底建成 [1] 海外产业动态 - **存储芯片**：铠侠存储器事业部执行董事表示，公司2026年产能已经售罄，低价SSD时代结束，公司将通过提升工厂效率（如将四日市Fab升级为AI+IoT智慧工厂，日采50TB数据）来增加供应，并计划从2026年起在北上Fab2量产新一代BiCS 8闪存 [2] - **内存方案**：Cadence与微软合作开发出面向数据中心的LPDDR5X 9600Mbps内存系统解决方案，该方案兼具高性能、低功耗和高可靠性，微软计划在其数据中心部署 [2] - **产业政策**：欧盟委员会公布《网络安全法》修订草案，提议在5G通信、半导体、电力系统等18个关键基础设施领域，逐步淘汰所谓“高风险供应商”的设备 [2] - **面板行业**：集邦咨询指出，2025年面板厂通过调节稼动率来平衡供需已成常态，展望2026年，企业应灵活调整一季度产销节奏以应对春节减产和体育赛事备货带来的涨价窗口 [2] AI与软件进展 - **应用软件**：Adobe在Acrobat中添加新AI功能，包括通过自然语言编辑PDF、创建演示文稿及生成音频摘要，整合为单一工作流程 [3] - **大模型**：百度发布文心大模型5.0，参数量达2.4万亿，采用原生全模态统一建模技术，官方称其在40余项权威评测中，语言与多模态理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等国际主流模型 [3] - **开发工具**：腾讯云发布CodeBuddy Code 2.0版本，核心升级包括开放SDK集成能力、通过Plan模式与ACP协议标准化Agent能力输出，并支持GLM-4.7等多模型切换 [3] - **机器人智能**：微软研究院推出Rho-alpha AI模型，能直接将自然语言指令转化为精确控制信号，引导机器人完成复杂的双手协同任务 [3] “十五五”前沿产业追踪 - **商业航天**：2025年，中国商业航天全年完成发射50次，占全国宇航发射总数54%，入轨商业卫星311颗，占比84%，朱雀三号重复使用运载火箭完成首飞并验证核心技术 [4] - **脑机接口**：中国科学院上海微系统所等团队开发出植入式高通量柔性脑机接口系统和汉语言实时神经网络解码算法，在国际上首次实现脑机接口实时汉语解码和语句合成 [4] - **新材料**：6N级合成石英砂中试线在辽宁落地，总投资336万元，建设周期5个月，月产能1.5吨，配备高端检测设备及万级洁净间 [4] - **具身智能**：优必选与空中客车公司签署合作协议，将为航空制造领域供应机器人产品，空客已采购其工业人形机器人Walker S2，双方将拓展人形机器人在航空航天制造场景的应用 [4] 公司业绩预告 - **亿道信息**：预计2025年度归母净利润为6,000万元–7,800万元，同比增长76.04%–128.85%，扣非净利润为5,500万元–7,100万元，同比增长194.34%–279.96% [6] - **兆易创新**：预计2025年度归母净利润为16.1亿元，同比增长46%，扣非净利润为14.23亿元，同比增长38% [6] - **睿创微纳**：预计2025年度归母净利润为11.0亿元，同比增长93%，扣非净利润为10.1亿元，同比增长98% [6] - **方正科技**：预计2025年度归母净利润为4.3亿至5.1亿元，同比增长67.06%至98.14%，扣非净利润为3.6亿至4.5亿元，同比提升71.27%至114.09% [6] 高频市场数据 - **DRAM价格**：2025年1月22日，国际DRAM颗粒现货价格多数持平，DDR4 16Gb (2G×8) 3200均价为78.636美元，日涨幅+0.35%，DDR4 8Gb (1G×8) eTT均价为6.029美元，日涨幅+0.72%，DDR3 4Gb 512M×8 1600/1866均价为4.945美元，日涨幅+1.15% [6] - **半导体材料价格**：2025年1月22日，百川盈孚数据显示，部分半导体材料价格微涨，如4N氧化锌粉市场均价为1.495元/千克，日涨10元，6N高纯锌市场均价为1,860元/千克，日涨20元，多数高纯金属及晶片衬底价格保持稳定 [7]

核心观点 - 公司在人工智能时代面临挑战 股价表现疲软 近期遭多家机构下调评级与目标价 主要担忧来自市场竞争加剧和增长前景 [1] 股价表现与市场情绪 - 公司股价在过去一年下跌33% 年初至今下跌12.5% [1] - 2024年1月 多家分析师表达了对公司前景的担忧 [1] 机构评级与观点 - Jefferies将公司评级从“买入”下调至“持有” 目标价从500美元下调至400美元 认为公司面临行业竞争压力 且对人工智能时代能否实现高增长表示怀疑 [1] - BMO Capital将公司评级从“跑赢大盘”下调至“与大市持平” 目标价从400美元下调至375美元 其创意云调查数据显示公司正经历激烈的市场竞争 [1] 面临的竞争与挑战 - 公司被指出在人工智能时代处境艰难 [1] - 行业竞争压力显著 特别是在其创意云业务领域 [1] - 苹果公司近期推出的Creator Studio Suite可能对公司产生影响 [1] - 有观点指出 按席位收费的商业模式正受到挤压 [2]

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文章核心观点 - 文章旨在比较两家云软件公司ServiceNow和Adobe的投资潜力 探讨哪家公司具有更大的上行空间 [1] - ServiceNow凭借其强大的AI产品组合、广泛的合作伙伴基础及战略性收购 在竞争中可能比Adobe更具优势 [18] ServiceNow (NOW) 投资亮点 - 公司通过其基于云的平台提供AI驱动的工作流解决方案 帮助企业实现业务转型 [1] - 其各类工作流解决方案持续获得市场认可 特别是ServiceNow AI平台在企业中迅速普及 [2] - AI产品增长势头强劲 AI Agent Assist的使用量增加 预计2025年AI产品年度合同价值将超过5亿美元 并有望在2026年达到10亿美元 [2] - 合作伙伴基础不断扩大 包括NVIDIA、Microsoft、Figma、Genesys等公司 [3] - 通过频繁收购拓展产品组合 2025年收购了Logik.io、data.world、Moveworks等公司 以增强AI、数据管理和前端助手能力 [3] - 收购Veza增强了安全和风险组合 提供了下一代身份治理能力 [4] - 以77.5亿美元现金收购Armis 极大地扩展了其在网络暴露管理和网络物理安全领域的组合 该公司在全球IT、运营技术、医疗设备等领域占据主导地位 [4] Adobe (ADBE) 投资亮点 - 公司提供创意软件、数字文档和数字体验平台 [1] - 受益于对AI驱动的Creative Cloud Pro和Acrobat以及AI优先产品Firefly和Acrobat AI Assistant的强劲需求 [5] - 通过Adobe Reader、Acrobat和Express中的新对话式和智能体界面 为商业专业人士和消费者群体提供了改进的体验 [5] - Firefly模型及集成了第三方模型的应用程序 如Photoshop、Illustrator和Premiere 在创作者和创意专业人士中越来越受欢迎 [5] - 新解决方案如集成YouTube的Premiere移动版和Photoshop移动版 帮助创作者随时随地开发内容 [5] - 合作伙伴基础不断扩大 与领先的AI生态系统集成 包括Amazon Web Services、Azure、Google Gemini、Microsoft CoPilot和OpenAI [6] - Firefly拥有丰富的合作伙伴基础 包括来自Google、OpenAI、Black Forest Labs、Luma、Runway、Topaz Labs和ElevenLabs的模型 [6] - 为创作者提供丰富的生成式AI功能 允许用户使用Adobe和合作伙伴的模型进行创作 [6] - 商业专业和消费者部门受益于强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础 在第四财季新增了45个新合作伙伴 包括Bynder、Hootsuite和Sprout Social等 [6] - 公司目前的目标是到2026财年实现10.2%的年度经常性收入增长 驱动力包括创新的AI产品组合、企业采用率的提高以及巨大的市场机会 [7] 股价表现与估值比较 - 在过去12个月中 ServiceNow股价大幅下跌44.3% 而Adobe股价下跌了33.6% [9] - ServiceNow股票估值偏高 价值评分为F 而Adobe股票目前估值便宜 价值评分为B [12] - 在市销率方面 ServiceNow的市销率为8.24倍 高于Adobe的4.52倍 [12] - Zacks对ServiceNow 2026年每股收益的一致预期为4.03美元 在过去60天内保持稳定 较2025年3.46美元的一致预期增长16.5% [16] - Zacks对Adobe 2026财年每股收益的一致预期为23.44美元 在过去60天内下调了9美分 较2025财年报告数据增长12% [17] 竞争格局与风险因素 - Adobe的AI相关收入与Microsoft、Alphabet和Salesforce相比规模很小 这令其投资者感到担忧 [8] - Adobe在SaaS和AI领域面临激烈的竞争 [7][18] - ServiceNow稳健的AI产品组合、强大的合作伙伴基础和收购活动有望推动其客户增长 这些因素使其比Adobe更具优势 [18]

核心观点 - Adobe股票可能代表一个良好的价值投资机会 其当前估值低于平均水平 同时具备合理的收入增长和强劲的利润率 与适中的估值相匹配 [2] 估值分析 - 基于市销率 当前ADBE股票价格比一年前便宜37% [5] - 其市盈率低于标普500指数的中位数 [5] - 尽管基本面良好 ADBE股票市盈率倍数仅为17.0 [11] 业务与财务表现 - 公司订阅留存率高 且对Creative Cloud定价进行了调整 加之新AI功能的推出 支撑了稳健的经营现金流和毛利率 [6] - 年度经常性收入增长预计将从2025财年的11.5%略微放缓至2026财年的10.2% [6] - 过去12个月公司避免了任何重大的利润率下滑 [11] - 最近12个月收入增长率为10.5% 过去三年平均增长率也为10.5% [11] - 过去三年平均营业利润率接近35.6% [11] 增长动力与市场担忧 - 新的AI驱动产品功能 如Firefly 持续提升用户参与度和生成积分使用量 [6] - 当前的估值折价反映了市场对AI创新成本和竞争压力的谨慎态度 [6] 历史股价波动 - ADBE股票在市场危机期间经历过显著下跌 例如互联网泡沫时期下跌约72% 全球金融危机期间下跌67% [7] - 2022年的通胀冲击也导致股价下跌60% 即使在2018年和新冠疫情期间等较温和的下跌中 股价跌幅也超过25% [7] 筛选类似股票的标准 - 市值大于20亿美元 [12] - 股价显著低于其一年内高点 [12] - 当前市销率低于过去几年的平均水平 [12] - 强劲的营业利润率 [12] - 市盈率低于标普500指数中位数 [12]