公司业绩与财务表现 - AMD 2025财年表现强劲 业务全线走强 数据中心与AI相关业务表现极佳[4] - 公司业绩超出市场预期 主要驱动力来自蓬勃发展的数据中心业务[2] - 公司股价在近期几周内大幅上涨 尽管在访谈当日有所回调[1] 核心业务部门表现 - 数据中心CPU业务表现极为出色 处于火热状态 是公司当前的强项[5][6] - 数据中心业务（包括CPU和AI GPU）从2025年第四季度到2026年第一季度持续增长 显示出业务实力[10] - 分析师普遍忽略了CPU业务的表现 该业务是与英特尔竞争的核心[2] 产品路线与增长拐点 - 2026年将是公司的一个重大拐点之年 特别是在数据中心和AI领域[4][5] - 预计2026年下半年将迎来增长拐点 届时将推出新的MI4 50系列和Helios机架系统[10] - MI 450系列和Helios系统瞄准AI推理工作负载的甜点市场 产品开发进展顺利 计划在下半年上市[12][13] 市场需求与行业趋势 - AI需求正在以超乎想象的速度加速 过去60至90天内加速态势尤为明显[8][15] - AI需求来自超大规模云厂商和企业客户 其基础是算力[9] - 由于企业AI应用激增 市场对AI推理算力的需求出现爆发式增长[12] - 所有的AI企业级工作正在拉动对CPU的更强劲需求[16] 公司战略与竞争定位 - 公司的关键战略是确保提供全范围的算力解决方案（包括CPU和GPU）以满足市场需求[6][9] - 公司正与顶级客户、模型构建者及整个供应链紧密合作 以将新产品推向市场[13][18] - 行业的颠覆将来自那些能够利用AI力量的公司 硬件和软件公司都需要整合AI工具的能力以加速创新[18][19] 财务指引与市场预期 - 公司的业绩指引与之前的表述基本一致 市场对增长拐点出现在下半年而非第二季度的预期可能存在误解[7]

公司业绩与市场反应 - AMD第四季度业绩超出华尔街预期 实现创纪录的102.7亿美元营收和经调整后每股1.53美元的收益 [1] - 尽管业绩强劲 AMD股价在财报发布后次日早盘大幅下跌超过13% 导致其年内涨幅全部回吐 [1] - 摩根士丹利分析师对市场的负面反应表示意外 认为本季度业绩本应足够推动股价上涨 [1] 业绩驱动因素与潜在风险 - 来自中国客户的MI308芯片销售意外增长 可能帮助平滑了公司其他领域较温和的增长 [1] - Wedbush分析师指出 中国销售的增长可能引发市场对公司其他人工智能销售增长“更为温和”的担忧 [1] - 分析师警告 在不断变化的先进芯片出口限制下 AMD在中国争取更多销售可能仍面临诸多挑战 [1] 行业背景与公司前景 - 本财报季人工智能相关公司的业绩备受关注 市场担忧该领域支出以及过去几年涨势导致部分AI交易估值过高 [1] - 尽管AMD等芯片制造商需求强劲且分析师仍持乐观态度 但部分投资者可能仍在等待其最新产品取得更多成功的迹象 [1] - 尽管近期下跌 AMD股价在过去12个月中仍上涨约90% 这主要得益于强劲销售和新合作伙伴关系的推动 [1]

核心观点 - 超微半导体第四季度业绩及第一季度指引整体优于市场预期，但股价因业绩细节未达更高市场期望而大幅下跌超14% [1] - 多家华尔街机构认为财报“喜忧参半”，业绩受中国业务收入波动、经营杠杆实现存疑及毛利率潜在风险等因素影响，导致市场反应负面 [1][2] 财务业绩与市场反应 - 公司第四季度数据中心收入包含约4亿美元来自中国市场的意外MI308收入，对业绩形成支撑 [1] - 公司预计第一季度来自中国的MI308收入仅约1亿美元，与第四季度的4亿美元存在显著落差，令市场困惑 [1] - 尽管整体展望优于市场一致预期，但市场期待的在CPU供应短缺背景下通过更高销量、优化产品结构和提价释放的增量价值未充分体现，引发股价抛售 [1] - 摩根士丹利分析师对财报后股价大幅走弱感到意外，认为业绩数字相当不错且新产品信号积极，但市场预期显然更高 [2] 业务运营与市场动态 - 在通常季节性较弱的第一季度，公司服务器业务仍实现双位数增长，释放出全年强劲需求信号 [3] - 公司在多个云计算市场中已取得过半份额，这对长期发展非常积极 [3] - 管理层强调MI455/Helios机架产品开发顺利，正与客户进行并行测试 [3] - 与OpenAI合作的首个MI455项目进展符合预期，并预计今年底前将新增另一位MI455多年期大客户 [3] - 公司在MI455X产品线上客户储备充足，未来可能迎来更多需求上行空间 [4] 中国业务与政策影响 - 第四季度约4亿美元的中国收入主要来自一项由特朗普政府批准的许可证，订单在2025年初便已形成，因此收入在第四季度确认 [2] - 公司预计第一季度仍将有约1亿美元来自中国的收入，但由于政策环境变化较快，未在指引中纳入更多中国市场贡献 [2] - 公司已为MI325提交许可证申请，并将继续与客户沟通需求，但出于谨慎考虑，暂不预测额外收入 [2] 竞争环境与未来挑战 - AI硬件投资周期虽强劲，但竞争环境激烈，英伟达及ASIC厂商都在快速推进 [3] - 公司明年必须推出非常强劲的MI400系列，才能巩固其市场地位 [3] - 随着今年晚些时候MI450/Helios加速爬坡，毛利率面临潜在风险 [2] - 在Meta自研ASIC项目存在进度风险的情况下，公司或将受益 [4] 分析师观点与评级 - Wedbush Securities分析师维持对AMD“跑赢大盘”评级，给出290美元目标价 [1] - 摩根大通分析师维持“中性”评级，目标价270美元，认为AMD能否实现更强的经营杠杆仍存疑，或需到2026年下半年才能得到更清晰验证 [2] - 摩根士丹利分析师维持“持股观望”评级，并将目标价从260美元下调至255美元 [3] - 国信证券分析师重申“买入”评级，注意到市场此前担忧MI455进度风险已获管理层缓解 [3]

市场整体表现与情绪 - 美股期货表现分化 道指期货上涨约0.4% 标普500期货涨幅更小 纳斯达克期货下跌0.4% [4][5] - 市场出现由科技股引领的抛售 特别是软件股因对人工智能颠覆的担忧而暴跌 [1] - 投资者正在从风险资产中轮动 导致比特币一度跌破73,000美元 目前低于75,000美元 比特币自年初以来下跌约14% 自10月创下历史新高以来下跌约40% [2][3] 人工智能领域动态与观点 - 英伟达首席执行官黄仁勋驳斥了人工智能将取代软件的观点 称其“不合逻辑” [1] - 市场担忧人工智能在多大程度上能够取代软件 Anthropic新产品的发布加剧了这种关注 [5][6] - 多位分析师反驳人工智能将取代企业软件的观点 认为在可预见的未来企业软件仍有其地位 并称近期的抛售有些过度 [6][7] - 关键银行分析师认为 尽管预期很高 但博通和英伟达等公司能够满足这些高预期 英伟达在人工智能领域拥有超过90%的市场份额 [27][28] - 关于OpenAI对英伟达推理性能不满的报道 分析师认为这更可能是通过媒体进行的谈判策略 因为目前没有可行的替代方案 [29][30][31] 公司业绩与展望：半导体与科技 - 超微半导体第四季度盈利和收入超出预期 但股价承压 公司第一季度销售指导为95亿至101亿美元 未达投资者对人工智能支出带来更大回报的期望 [2][15] - 超微半导体第四季度业绩包含3.9亿美元的中国MI308收入 若剔除这部分 数据中心业务表现符合预期 投资者期望该业务有更大上行空间 [17] - 为与英伟达竞争 超微半导体运营支出大幅增加 本季度指导中运营支出增长约40% 影响了运营杠杆 [18] - 超微半导体预计第一季度将有约1亿美元的中国MI308收入 但后续能见度低 [20] - 分析师认为超微半导体将在人工智能生态系统中占有一席之地 下半年其Helios机架级系统的推出将显著缩小与英伟达的性能差距 [21][22] - 超微半导体预计今年运营支出增长20-25% 收入增长约50-60% 随着时间推移将显现更多杠杆效应和每股收益增长 [23] - 超微半导体的下一个催化剂包括服务器CPU侧产能增加 以及下半年MI455/Helios系统的推出和上量 [24][25][26] 公司业绩与展望：生物制药与消费 - 礼来公司发布强劲销售预测 预计今年销售额将增长高达27% 达到830亿美元 主要受糖尿病和肥胖/减肥药物Mounjaro和Zepbound推动 [8] - 礼来公司的预测与诺和诺德令人失望的预测形成鲜明对比 礼来股价今早上涨约8% [9] - 优步公司任命新首席财务官 预示其向自动驾驶汽车领域扩张 该人事变动将于2月16日生效 [9][10] - 优步对本季度调整后每股收益的预测最高为0.72美元 低于分析师预期的0.77美元 息税折旧摊销前利润预测也未达标 但第四季度总预订额增长22% 公司预计第一季度总预订额最高达535亿美元 并将在今年加速增长 [11] - Chipotle公布业绩 预计今年同店销售额基本持平 去年同店销售额下降2.5% 为上市以来首次年度下降 股价去年下跌39% [12][13] - Chipotle计划今年加速开店 新开370家门店 并推出新产品 但股价今早下跌约2% [13][14] 宏观经济与货币政策 - 分析显示 美联储主席提名人凯文·沃什在担任美联储理事期间从未投过反对票 其投票记录始终与委员会共识一致 [33][35] - 沃什在任期内经常表达对通胀和维持央行信誉的担忧 强调通过控制通胀预期来保持央行独立性 [34][37] - 过去一年 沃什认为利率可能可以降低 因为人工智能正在带来生产率繁荣 这可能使通胀下降 [38] - 市场策略师认为 沃什担任主席可能对股市有建设性影响 市场已为降息做好准备 预期美联储基金利率将向3%的中性利率移动 [41][42][44][47] - 策略师建议投资者从部分人工智能交易中多元化 转向更周期性的板块、更小市值的公司以及美国以外的市场 因全球经济似乎正在积聚动力 [50][51][52] - 制造业ISM指数升至52 新订单成分非常强劲 支付价格成分不令人担忧 这对风险资产和更广泛的市场环境是利好 [53]

标普500指数市场分析 - 标普500指数在连续三周下跌后，于上周五出现反弹，但全周仍累计下跌0.1% [1] - 市场对美联储降息预期的减弱是导致近期市场疲软的主要原因 [1] 英伟达公司分析 - 英伟达股价在上周五交易中上涨超过6%，但全周仍累计下跌近4% [1] - 公司股价下跌主要受市场对人工智能领域竞争加剧的担忧影响 [1] - 英伟达将于5月22日公布其第一季度财报，市场普遍预期其数据中心业务将表现强劲 [1] 超威半导体公司分析 - 超威半导体股价在上周五交易中上涨超过1%，但全周累计下跌超过4% [1] - 公司股价下跌同样源于市场对人工智能芯片领域竞争格局的担忧 [1] - 超威半导体计划于5月7日举办一场专注于人工智能的个人电脑芯片发布会 [1]

核心观点 - AMD公司2026年第四季度财报发布后 股价在周三早盘大幅下跌超过13% 可能创下多年来最差单日表现[1] - 尽管公司第四季度103亿美元的收入超过了市场普遍预期 但财报的强劲程度受到质疑 高运营支出也给报告蒙上阴影[1] 财务表现 - 公司第四季度收入达到103亿美元 超出市场共识预期[1] - 收入中包含3.9亿美元来自中国的收入 这部分收入华尔街在之前的预估中并未计入[1] 市场反应 - 财报发布后 AMD股价在周三早盘交易中下跌超过13%[1]

市场整体表现 - 美股市场走低，纳指连续第二个交易日走低，盘中一度下跌1% [1] - 市场受到人工智能引发的软件股抛售冲击 [1] 个股表现与业绩 - AMD在发布逊于预期的业绩报告后，股价大幅下跌14% [1] - 尽管AMD业绩并不差，但在市场此前盛传其上季度表现出色的背景下，公司未能交出惊艳成绩单 [1] 行业资金流向与投资逻辑 - 资金继续从软件股撤离，投资者担忧更先进的人工智能工具将给相关企业带来商业风险 [1] - 市场并未放弃人工智能，但正在对其进行更为谨慎的定价 [1] - 预计软件股短期内仍将承压 [1] - 人工智能供应链并非全然利空，存储器和芯片制造商将成为支撑 [1] - 交易员不再整体押注一个板块，而是开始挑选具体想要配置的公司 [1]

AMD Earnings Beat Expectations. Why It's the S&P 500's Worst Performer Today. - Barron'sSkip to Main ContentThis copy is for your personal, non-commercial use only. Distribution and use of this material are governed by our Subscriber Agreement and by copyright law. For non-personal use or to order multiple copies, please contact Dow Jones Reprints at 1-800-843-0008 or visit www.djreprints.com.# AMD Earnings Beat Expectations. Why It's One of the S&P 500's Worst Stocks Today.By [Tae Kim]ShareResize--- Reprin ...

文章核心观点 - 尽管AMD最新季度财报表现强劲且超出市场预期，但其发布的第一季度业绩指引未能满足市场此前过于乐观的预期，特别是对AI处理器增长的期待，导致其股价及整个芯片板块出现显著回调 [1][3][4][6] AMD公司业绩与市场反应 - **第四季度业绩超预期**：AMD 2025年第四季度营收为102.7亿美元，同比增长34%，超出市场预估的96.5亿美元；调整后每股收益为1.53美元，高于上年同期的1.09美元和市场预估的1.32美元 [4] - **数据中心部门表现突出**：核心数据中心部门第四季度营收增长39%，达到53.8亿美元，超过50.7亿美元的市场预期 [4] - **第一季度指引引发失望**：公司预计第一季度营收为98亿美元（上下浮动3亿美元），该预测中值代表同比增长约32%，但环比下降约5%；尽管高于市场普遍预期的93.8亿美元，但未能达到部分分析师因AI支出激增而预期的更强劲指引 [4] - **来自中国的意外收入**：第四季度财报中计入了对中国出口Instinct MI308芯片的销售收入，约为3.9亿美元，这部分收入未包含在华尔街的一致预期中 [5] - **股价大幅下跌**：财报发布后，AMD股价开盘大幅走低，跌幅超过14% [3][4] 芯片行业整体表现 - **板块普遍走低**：受AMD暴跌影响，美股芯片股多数走低，费城半导体指数跌幅逼近2% [8] - **连续回调**：在AMD发布财报的前一交易日，费城半导体指数已大跌超2%，当时恩智浦半导体虽整体业绩超预期，但其核心汽车业务营收18.76亿美元，同比增长5%，但低于分析师预期的18.9亿美元 [9] - **拖累科技股**：芯片股的疲软表现拖累了科技股及纳斯达克指数，纳指在2月4日盘初短暂翻红后一度跌超1% [9]

核心观点 - 瑞银集团将AMD的目标价从330美元下调至310美元 [1] 目标价调整 - 瑞银集团将AMD的目标价从330美元下调至310美元 下调幅度约为6.1% [1]