以太坊现货ETF资金流向 - 美东时间12月26日，以太坊现货ETF总净流出3869.89万美元，已持续3日净流出 [1] - 当日净流出最多的产品为贝莱德（Blackrock）的ETHA，单日净流出2212.20万美元 [1] - 截至12月26日，贝莱德ETHA的历史总净流入为126.02亿美元 [1]

贝莱德加速布局数字资产 - 公司正在纽约和新加坡招聘高级领导人才，以推动涵盖加密货币、稳定币和代币化在内的全公司数字资产计划 [1] - 招聘岗位涵盖从助理到高级领导层，覆盖产品策略、研究、基金服务和合规等领域 [2] - 此举旨在为加密货币的下一个阶段做准备，推动产品开发、市场结构、风险合规和区域执行等全栈机构化 [5] 贝莱德数字资产业务表现与战略 - 自2024年1月现货比特币ETF获批以来，公司的旗舰产品iShares比特币信托已成为其领先的收入来源，表现超越了许多长期建立的股票和固定收益基金 [5] - 公司已将iShares比特币信托列为2025年与短期国债和美股科技巨头并列的顶级投资主题之一 [4] - 截至2025年9月30日，公司数字资产的管理规模已达到1040亿美元 [6] - 公司股价在过去六个月上涨了3.9%，而同期行业指数下跌了5.7% [7] 行业趋势：传统金融机构加速拥抱加密货币 - PNC银行通过与Coinbase合作，成为首家允许合格私人银行客户通过其自有数字银行平台直接买卖和持有比特币的美国主要银行 [10][11] - 美国银行计划从2026年1月起，允许其财富顾问为合适的客户配置1%至4%的小额加密货币资产，标志着加密货币正进入银行的内部研究覆盖和投资组合指南 [12] - 美国银行初步实施预计将专注于受监管的现货比特币ETF，其首席投资官覆盖的ETF将包括Bitwise、富达、灰度以及贝莱德的产品 [13]

公司动态 - 全球最大资产管理公司贝莱德向加密货币交易所Coinbase存入了1044枚比特币，按当前价值计算约为9190万美元 [1] - 贝莱德同时向Coinbase存入了7557枚以太坊，按当前价值计算约为2241万美元 [1] 行业动向 - 传统大型金融机构正通过托管或交易平台等渠道，增加对主流加密货币（如比特币和以太坊）的资产配置 [1]

分析师背景 - 分析师Scott Kaufman拥有超过十年的金融行业直接经验 [1] - 该分析师是Dividend Kings的首席分析师 专注于提供高质量股息增长和价值被低估机会的可操作见解 [1] - 其投资重点在于获取丰厚的现金股息和强劲的资本利得 以实现稳健的总回报 [1] 团队持仓与关系披露 - 团队成员Kody持有BLK [2] - Justin Law和Rachel Kaufman是Dividend Kings团队的成员 [2] - 分析师本人与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2]

分析师背景与团队 - 分析师Scott Kaufman拥有超过十年的金融领域直接经验 [1] - 该分析师是Dividend Kings的首席分析师 专注于提供高质量股息增长和价值被低估机会的可操作见解 [1] - 其投资目标是获得丰厚的现金股息和强劲的资本利得 以实现稳健的总回报 [1] - Dividend Kings团队成员包括Kody (持有BLK) Kody's Dividends Justin Law和Rachel Kaufman [2] 披露声明 - 分析师声明其未在提及的任何公司中持有股票、期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸 [2] - 该文章表达分析师个人观点 除来自Seeking Alpha的报酬外 未获得其他补偿 [2] - 分析师与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3] - 过往表现并不保证未来结果 所提供内容不构成针对任何特定投资者的投资建议 [3] - 所表达的观点可能不代表Seeking Alpha的整体意见 [3]

美联储利率政策展望 - 贝莱德策略师预计 2026 年美联储将实施相对温和的降息 前提是就业状况未显著恶化 [1] - 自 2024 年 9 月以来 美联储已累计降息 175 个基点 至 2025 年底联邦基金利率估计在 3.5%-3.75% 的中性水平附近 这限制了明年进一步大幅宽松的空间 [3] - 进一步的降息需要劳动力市场突然承压的证据 但策略师在基线情景中并未预见这种情况 当前的温和态势支持以稳定为优先的审慎政策路径 [4] 美国劳动力市场状况 - 2025 年 11 月失业率升至 4.6% 为 2021 年以来最高 部分原因是劳动力参与率扩大及联邦政府职位减少 而非私营部门招聘普遍恶化 [2] - 美联储认为劳动力市场风险均衡 尽管数据部分印证了主席鲍威尔此前关于潜在脆弱性的警告 但并未表明就业稳定性出现严重崩溃 [2] 加密货币市场表现与观点 - 在美联储最近一次降息宣布后 比特币和加密货币市场反应相对平淡 资产价格未从当前水平出现大幅上涨或显著下跌 [5] - 当前黄金 白银和传统股市价格已创下或至少达到历史新高 而比特币和加密货币则持续面临下行价格压力 多数分析师认为市场已进入熊市 [6] - 鉴于机构投资者大量涌入改变了市场结构 社交媒体上有很多关于加密货币市场四年周期是否失效的讨论 尽管对 2026 年市场走向尚无广泛共识 但监管和底层技术等基本面已显著改善 为未来可能前所未有的牛市奠定了坚实基础 [7]

文章核心观点 - 贝莱德智库认为，黄金的投资逻辑近期发生了变化，已暂时转变为一种可进行动量交易的标的，这带来了更多的短期波动，但其长期配置的底层逻辑并未改变 [1] 黄金近期价格表现与市场行为 - 国际金价持续走强，COMEX黄金一度突破4500美元/盎司 [1] - 自2024年秋季开始，黄金在不到一年时间内涨幅已超70%，虽在10月中旬出现回调但现已收复失地 [1] - 黄金近期并未起到分散投资的作用，反而趋向于跟随美股走势，与贝莱德8月底的预期相反 [1] - 黄金与MSCI ACWI指数衡量的全球股市呈现轻微正相关性，且与具有价格动量特征的股票相关性显著上升 [2] - 黄金已被卷入早期成长股及其他主题的交易浪潮中，因投资者疯狂涌入而受益，也在10月相关交易承压时遭到抛售 [2] 黄金属性与驱动因素的转变 - 黄金似乎已暂时转变为一种可进行动量交易的标的，即投资者追涨买入涨幅居前的资产 [1][2] - 技术性原因正日益凸显，导致黄金与股市同向波动 [2] - 尽管黄金无法对冲股市风险，但它仍然是应对美元走弱的有效工具，过去五年黄金与美元指数(DXY)的负相关性系数维持在-0.60左右 [3] - 黄金长期表现仍与政府债务情况紧密相关，当前美国政府债务增长之快，已达到除战争与经济衰退时期外前所未有的水平 [3] 黄金的配置策略与前景 - 当黄金价格走弱时，可借机适度配置 [1] - 配置黄金的长期底层逻辑并未改变 [1] - 若美元走弱仍是一个长期风险，那么黄金依然是一个有用的投资组合工具 [3] - 与美元走势相关的是市场对美国财政情况的担忧，这些担忧在政府停摆期间并未得到缓解 [3]

文章核心观点 - 2025年加密市场经历了一次根本性的市场结构转变，主导权从散户转移到机构，标志着从散户投机到机构配置的范式转移 [1] - 尽管2025年主要加密资产价格表现不佳，但市场在价格调整中完成了大规模的供应换手，机构通过ETF等渠道持续买入，为新的结构性上涨周期奠定了基础 [2][10][13] - 当前阶段并非传统认知的牛市顶部，而是机构建仓期和新周期的起点，其特点是波动收窄、价格中枢抬升和结构性上涨 [8][12] 2025年市场表现与数据 - **传统资产表现强劲**：2025年白银上涨+130%，黄金上涨+66%，铜上涨+34%，纳斯达克指数上涨+20.7%，标普500指数上涨+16.2% [2] - **加密资产价格承压**：2025年BTC下跌-5.4%，ETH下跌-12%，主流山寨币跌幅在-35%至-60%之间，但BTC期间曾创下$126,080的历史新高 [2] - **机构资金逆势流入**：在价格下跌的同时，BTC ETF在2025年净流入250亿美元，总资产管理规模（AUM）达到1,140亿至1,200亿美元 [2] 市场主导权转移至机构 - **分水岭事件**：2024年1月BTC现货ETF获批是市场从散户和OG主导转向由宏观投资者、企业财库和主权基金主导的关键分水岭 [3] - **机构持仓占比**：机构持仓占BTC ETF总AUM的24%，散户净卖出导致其影响力退场66% [1][4] - **主要机构参与者**：BlackRock、Grayscale和富达三家机构占据了BTC ETF总资产的89%，BlackRock的IBIT ETF在228天内达到500亿美元AUM，成为史上增长最快的ETF，持仓78-80万BTC已超过MicroStrategy的67万BTC [3][4] - **机构配置意愿强烈**：13F申报显示，86%的机构投资者已持有或计划配置数字资产，专业机构投资人占比达26.3%，较前一季度增加5.2% [3][4] 供应换手与市场消化能力 - **长期持有者（LTH）大规模抛售**：从2024年3月至2025年11月，长期持有者累计抛售约140万BTC，价值1,211.7亿美元 [5][6] - **抛售被机构吸收**：尽管面临前所未有的供应释放，价格并未崩盘，原因是机构和企业财库吸收了这些抛压 [5] - **散户活动减少**：活跃地址持续下降，Google搜索“比特币”降至11个月低点，0-1美元小额交易量下降66.38%，而1,000万美元以上大额交易增长59.26% [7] - **散户净卖出**：据River估算，2025年散户净卖出247,000 BTC，约合230亿美元 [7] 政策环境与监管进展 - **美国政策支持**：特朗普政府2025年已落地加密行政令、战略比特币储备（约20万BTC）、GENIUS Act稳定币监管框架，并更换了SEC主席 [8] - **待定法案与预期**：市场结构法案有77%概率在2027年前通过，稳定币买入短期美债的规模未来三年可能增长10倍 [8] - **政治周期影响**：2026年中期选举将改选435个众议院席位和33个参议院席位，历史规律显示选举年上半年政策密集落地，下半年波动性加大 [8][9] 机构目标价与投资逻辑 - **机构目标价格**：VanEck看涨至180,000美元；Standard Chartered看涨至175,000-250,000美元；Tom Lee看涨至150,000美元；Grayscale预计2026年上半年创新高 [11] - **看涨依据**：基于ETF持续流入、全球134家上市公司财库持有168.6万BTC、美国政策窗口期以及机构配置刚起步 [11] - **阶段投资逻辑**： - 短期（3-6个月）：预计在87,000-95,000美元区间震荡，机构继续建仓 [11] - 中期（2026上半年）：政策与机构双驱动，目标价格120,000-150,000美元 [11] - 长期（2026下半年）：政治不确定性导致波动加大，需观察选举结果和政策延续性 [9][11] 市场结构转变的长期意义 - **历史周期演进**：2013年散户主导，价格最高1,100美元；2017年ICO狂热，最高20,000美元；2021年DeFi与NFT推动，最高69,000美元；2025年机构入场，价格约87,000美元，显示每轮周期参与者更专业、资金量更大、基础设施更完善 [12] - **过渡期本质**：2025年的价格调整是市场从“散户投机”旧世界向“机构配置”新世界过渡的代价，方向已经确定 [13] - **结构性趋势**：ETF基础设施完善和监管明朗化为下一轮上涨奠定了基础，市场结构的根本改变意味着旧的估值逻辑失效，新的定价权正在重建 [13]

核心观点 - 全球最大资产管理公司贝莱德在其2026年展望中提出核心观点：加密货币（尤其是稳定币）正从投机性资产转变为重塑资金流动方式的基础设施，即金融系统的“管道” [1] 加密货币的角色转变 - 分析框架从关注价格波动和炒作周期，转向关注其功能，即加密货币最持久的作用正在支付、结算和流动性流动等底层领域显现，并与传统金融日益重叠 [2] - 稳定币是加密货币成熟为基础设施的最清晰例证，其用途已从交易和链上投机，扩展到支付、结算和跨境转账等领域 [3] 稳定币的功能与影响 - 稳定币正成为传统金融与数字流动性之间的桥梁，使美元能够更快速、更廉价、通过更少中介进行转移 [4] - 其重要性不在于一夜之间取代银行，而在于潜移默化地改变了金融基础设施的运作方式 [4] - 本质上，稳定币充当着数字美元通道的角色，随着采用范围超越加密货币原生用例，数字美元开始重塑全球资金结算方式，尤其是在传统系统缓慢、昂贵或分散的领域 [5] 主流融合与政策支持 - 与主流支付系统的整合日益加深以及在跨境流动中使用的增加，证明稳定币不再是利基工具，而是金融系统底层基础设施的组成部分 [6] - 政策制定正在强化这一框架，例如美国立法者推进的《GENIUS法案》正式将支付稳定币定义为受监管的金融工具，而非投机性加密资产 [6] - 该法案设定了准备金、审计和监管要求，并将发行者限制为银行和持牌非银行机构，明确引导稳定币用于支付和结算场景 [7]

核心事件：贝莱德增持优美科股份超过法定披露门槛 - 贝莱德公司于2025年12月22日增持优美科股份，使其持有的直接投票权及等效金融工具总额达到5.20%，超过了5%的法定披露门槛 [2] - 此次增持后，贝莱德拥有4.39%的直接投票权和0.81%的等效金融工具 [3] - 通知于2025年12月23日发出，总股本分母为246,400,000股，增持原因为收购投票权证券或投票权 [8] 公司业务与市场定位 - 优美科是一家全球性的先进材料与回收集团，业务模式独特，专注于通过循环商业模式对关键金属进行精炼和回收 [6] - 公司拥有四大业务集团：催化、回收、特种材料及电池材料解决方案，致力于为清洁技术、清洁出行和互联世界提供材料与解决方案 [7] - 公司大部分收入和研发投入集中在清洁出行和回收领域，其核心目标是实现可持续的价值创造 [8] 公司经营与财务概况 - 优美科在全球拥有超过11,000名员工，其工业、商业和研发活动遍布全球以服务客户 [9] - 2025年上半年，集团营业收入（不含金属）达到18亿欧元，总营业额为87亿欧元 [9]