股价表现与市场动态 - BP股价近期从4月低点反弹 主要受油价回升带动 [1] - 过去五年表现不及同行 但已成为潜在收购目标 [1] - 激进投资者Elliott今年持续增持股份 引发市场关注 [1] 战略调整与投资者影响 - 激进投资者介入可能改变公司战略方向 尤其涉及投票权 [2] - 2月放弃气候目标 重新聚焦油气业务 7月计划退出绿色能源项目 [2] - 董事会决策争议与目标频繁调整导致经营困境 [2] 财务数据与经营压力 - 8月5日将公布季报 前两季度收入持续下滑 利润率仍为负值 [3] - 债务权益比高达92% 计划2027年前削减40-50亿美元成本 [4] - 拟剥离200亿美元资产 同时增加油气投资 净债务目标降至140-180亿美元 [4] 估值与同业比较 - 远期市盈率13.39 略低于行业平均13.75 保持竞争力 [7] - 债务权益比与同行差距正在逐步缩小 [7] 分析师观点 - 13家机构共识目标价35.98美元 最高53美元(伯恩斯坦) 最低29美元(杰富瑞) [8] - 最新三家机构(派珀桑德勒/加拿大丰业/富国银行)平均目标价33.67美元 隐含5.18%上涨空间 [8]

BP退出澳大利亚可再生能源中心项目 - BP宣布退出澳大利亚可再生能源中心(AREH)项目 放弃其63 57%的股权和运营方角色[1] - AREH项目原计划投资360亿美元 目标是开发26吉瓦太阳能和风能 年产160万吨绿氢[2] - 退出决定反映了BP战略重心重新转向传统油气业务 缩减可再生能源投资[3] BP战略转向背景 - 公司此前积极拓展可再生能源 但股价表现不佳和投资者压力导致战略调整[3] - 此次退出是能源行业对大型绿氢项目商业可行性重新评估趋势的一部分[4] - 短期将加倍投入油气业务 对未经验证的可再生技术持谨慎态度[6] 对AREH项目及氢能行业影响 - BP退出后 剩余合作伙伴需重新评估项目财务和运营框架[5] - 项目原计划成为全球绿氢生产的旗舰项目 未来发展存在不确定性[5] 能源行业其他公司动态 - Antero Midstream通过长期合同产生稳定现金流 注重债务削减和股东回报 股息收益率高于行业平均水平[8] - Eni通过上游产量增长和资产优化展现韧性 同时拓展可再生能源业务[9][10] - Enbridge拥有北美最庞大复杂的油气管道系统 约20%美国天然气由其运输 长期合同模式抵御价格波动[11]

资产出售进展 - 美国私募股权公司One Rock Capital Partners成为英国石油旗下嘉实多润滑油业务的少数竞购方之一 [1] - 多家知名能源企业和金融投资机构已退出竞标 该业务估值预期持续下滑 [1] - One Rock拟全盘收购该资产 加拿大养老金计划投资委员会仅有意收购少数股权 [1] - 早期报价对润滑油业务的估值介于60亿至80亿美元之间 较最初预期的百亿美元售价大幅下降 [1] - 由于市场反应冷淡 英国石油已向另一家未参与首轮竞标的潜在收购方开放财务尽调 [1] 潜在收购方背景 - 沙特阿美 信实工业 阿波罗全球管理 孤星基金 布鲁克菲尔德资产管理和Stonepeak Partners等机构曾对该资产表示兴趣 [1] - One Rock累计管理资金约100亿美元 专注于欧美企业控股权收购 [3] - One Rock曾参与财团以43亿美元收购雀巢北美瓶装水业务 投资领域涵盖化工 食品制造等行业 [3] 公司战略背景 - 出售润滑油业务是英国石油回归油气主业战略的核心举措 [2] - 英国石油承诺到2027年底完成200亿美元资产剥离 [2] - 已达成将美国陆上风电业务出售给LS Power的交易 彻底退出风力发电领域 [2] - 同意出售荷兰零售加油站和电动汽车充电站资产 [2] - 激进投资者Elliott Investment Management持有英国石油约5%股份 公开呼吁改善公司成本结构和资本配置 [2] 业务概况 - 嘉实多业务涵盖汽车及工业润滑油领域 正研发用于人工智能数据中心的液体冷却技术 [3] - 其印度上市子公司Castrol India Ltd市值约26亿美元 [3]

油价波动与交易业务表现 - 地缘政治因素导致原油价格在5至6月七周内飙升31%，但季度末价格较期初下跌10% [1] - 油价剧烈波动导致壳牌交易收益"大幅下降"，而英国石油石油交易业务将实现"强劲"利润 [1] - 五大石油公司第二季度总收益预计环比下降12%至1988亿美元 [1] - 波动由地缘政治风险引发，交易利润更难把握，高盛称本季度"更艰难" [1] 石油公司财报季与股东回报 - 道达尔率先发布财报，壳牌、埃克森美孚、雪佛龙和英国石油陆续在7月31日至8月5日公布 [4] - 欧佩克+增产及特朗普关税担忧导致本季度原油平均价格低于70美元/桶，影响股东回报 [4] - 五家公司合并净债务预计增加以支撑派息，汇丰称通过债务为回购融资的空间已缩小 [4] - 欧美炼油利润率改善部分抵消油气价格疲软，但增长规模远小于生产部门 [4] 壳牌与英国石油的业绩分化 - 壳牌交易部门业绩低于预期，但股价年内上涨约10%，表现优于同行 [7] - 市场曾猜测壳牌可能竞购英国石油，但壳牌表示六个月内不会发起收购 [7] - 英国石油转向低碳能源未见效，新任董事长阿尔伯特·马尼福尔德上任 [7] - 英国石油预计公布产量增长及净债务"小幅"下降 [7] 雪佛龙与埃克森美孚的战略动向 - 雪佛龙第二季度削减回购支出，计划在布伦特70美元时创造100亿美元额外自由现金流 [9] - 雪佛龙收购赫斯公司获得圭亚那油田股权，与埃克森美孚仲裁案胜诉 [9] - 埃克森美孚增加资本支出推动低成本产量增长，圭亚那和巴西项目下半年启动 [9] - 埃克森美孚净债务预计增长18%至2428亿美元以支撑扩张和股东回报 [9] 自由现金流与回购压力 - 五巨头合并自由现金流连续第三个季度不足以覆盖股息和回购支出 [10] - 雪佛龙和英国石油已削减回购，其他公司可能跟进 [10] - 若油价跌至60美元或更低，部分公司可能削减回购，而另一些则会维持 [10]

公司人事任命 - 英国石油任命CRH前CEO阿尔伯特·马尼福德为新任董事长 将于10月1日接替赫尔格·伦德[1][2] - 马尼福德无能源行业经验 但在CRH任职27年 擅长运营交付与资本分配[1][2] - 其2014-2024年担任CRH CEO期间股东总回报达342% 年化回报率16.5%[1][2] 董事会组成变化 - 过去两个月董事会新增两位油气行业经验人士：大卫·黑格（前戴文能源执行董事长）和西蒙·亨利（前壳牌首席财务官）[3] - 马尼福德将于9月1日加入董事会 较原定2026年提前接任[2] 潜在战略方向调整 - 马尼福德在CRH主导将主要上市地从伦敦迁至纽约 此后股价上涨60%以上[4] - 新董事长可能推动英国石油重新讨论更改上市地点事项 尽管公司此前排除该选项[4] - 美国市场占CRH总收益75% 而英国石油该比例仅30% 直接对标存在差异[4] - 变更上市地涉及办公地点和税务规则调整 将带来重大成本与运营干扰[4]

埃利奥特管理公司对英国石油公司的评价 - 埃利奥特管理公司指出英国石油公司在成本基础方面存在明显不足 [1] - 埃利奥特管理公司认为英国石油公司在资本配置方面存在显著问题 [1] - 埃利奥特管理公司批评英国石油公司的扭亏计划存在特别明显的缺陷 [1]

美国私募Elliott：英国石油公司（BP）新任CEO Albert Manifold应当赶紧解决公司的诸多短处。 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：全球石油和天然气行业，细分领域包括全球综合油气、新兴市场综合油气、勘探与生产（欧洲、美国、其他美洲地区、澳大利亚及新西兰和亚洲）、油气服务（EMEA、美国及其他地区）、下游业务（EMEA、美国、巴西）、炼油（亚洲、澳大利亚和新西兰）、中游业务（美国及欧盟）、可再生燃料（欧洲和美洲） - **公司**：报告涵盖众多公司，如BP、雪佛龙、埃克森美孚、壳牌、道达尔能源、埃尼集团、挪威国家石油公司、巴西国家石油公司、沙特阿美、中国石油、中国石化、中海油等全球知名油气公司，以及贝克休斯、哈里伯顿、斯伦贝谢等油气服务公司，还有马拉松石油、瓦莱罗能源等下游炼油公司 [2] 纪要提到的核心观点和论据 全球综合油气公司估值与表现 - **估值**：欧洲综合油气公司平均1 - 3年预期EV/DACF为5.4x - 5.2x，美国为9.1x - 6.9x，全球为8.1x - 6.7x；欧洲平均目标价潜在涨幅4%，美国17%，全球11% [9] - **表现**：以17 Jul 2025收盘价计，BP、雪佛龙、埃克森美孚等公司在不同时间周期内有不同表现，如BP 1周涨1%，1个月涨2%，12个月跌10%；雪佛龙目标价潜在涨幅17%，评级为买入 [9] 新兴市场综合油气公司估值与表现 - **估值**：如Ecopetrol SA 2025 - 2027年预期EV/DACF为6.1x - 6.0x，目标价潜在涨幅 - 10%，评级为中性；巴西国家石油公司（PN）目标价潜在涨幅46%，评级为买入 [10] - **表现**：不同公司表现差异大，如ADNOC Gas PLC 1周跌2%，1个月跌1%，12个月涨3%；Bashneft 1周跌1%，1个月涨1%，12个月涨14% [10] 勘探与生产公司估值与表现 - **欧洲**：平均1 - 3年预期EV/DACF为4.7x - 4.8x，部分公司表现突出，如Aminex Plc 1周涨11%，1个月涨37%，12个月涨13%；部分公司表现不佳，如Nostrum Oil & Gas 1周跌1%，1个月跌10%，12个月跌24% [11] - **美国**：平均1 - 3年预期EV/DACF为7.2x - 5.1x，如Antero Resources Corp目标价潜在涨幅12%，评级为中性；康菲石油目标价潜在涨幅26%，评级为买入 [13] - **其他美洲地区**：平均目标价潜在涨幅26%，如Brava Energia S.A目标价潜在涨幅34%，评级为买入；ARC Resources Limited目标价潜在涨幅31%，评级为买入 [16] - **澳大利亚、新西兰及亚洲**：亚洲平均目标价潜在涨幅38%，如中国海洋石油目标价潜在涨幅43%，评级为买入；澳大利亚及新西兰平均目标价潜在涨幅 - 2%，如AGL Energy目标价潜在涨幅20%，评级为中性 [17] 油气服务公司估值与表现 - **EMEA**：平均1 - 3年预期EV/EBITDA为12.0x - 10.4x，如ADNOC Drilling目标价潜在涨幅13%，评级为买入；Arabian Drilling目标价潜在涨幅12%，评级为中性 [18] - **美国及其他地区**：美洲平均目标价潜在涨幅11%，如贝克休斯目标价潜在涨幅2%，评级为中性；中国海洋石油服务目标价潜在涨幅42%，评级为买入 [22] 下游业务公司估值与表现 - **EMEA**：如ADNOC Distribution目标价潜在涨幅11%，评级为买入；MOL Group目标价潜在涨幅9%，评级为中性 [25] - **美国**：如CVR Energy目标价潜在涨幅 - 7%，评级为中性；马拉松石油目标价潜在涨幅17%，评级为买入 [25] - **巴西**：如Ultrapar ON目标价潜在涨幅55%，评级为买入；Vibra Energia SA目标价潜在涨幅28%，评级为买入 [25] 炼油公司估值与表现 - **亚洲、澳大利亚和新西兰**：亚洲平均目标价潜在涨幅10%，如印度石油目标价潜在涨幅19%，评级为买入；澳大利亚及新西兰平均目标价潜在涨幅29%，如Viva Energy Group目标价潜在涨幅29%，评级为买入 [27] 中游业务公司估值与表现 - **美国及欧盟**：平均目标价潜在涨幅39%，如Cheniere Energy Inc目标价潜在涨幅20%，评级为买入；Cheniere Energy Partners LP目标价潜在涨幅23%，评级为中性 [30] 可再生燃料公司估值与表现 - **欧洲/美洲**：欧洲平均目标价潜在涨幅5%，如Ceres Power目标价潜在涨幅18%，评级为买入；美国平均目标价潜在涨幅6%，如Aemetis Inc目标价潜在涨幅8%，评级为买入 [31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **风险提示**：投资建议相关风险包括油气价格波动、全球炼油营销和化工业务利润率波动，以及油气业务正常勘探风险 [74] - **分析师认证**：各研究分析师保证报告观点准确反映个人观点，且薪酬与具体推荐或观点无直接间接关联 [77] - **评级定义**：12个月评级中，买入指预测股票回报高于市场回报假设6%以上；中性指在 - 6%至6%之间；卖出指低于6%以上。短期评级中，买入指预计股价3个月内因特定催化剂或事件上涨；卖出指预计下跌 [78] - **公司事件**：众多公司有2Q25和3Q25的业绩报告及相关事件安排，如Repsol 7 - Jul有2Q25 TU，24 - Jul有2Q25业绩报告 [73]

公司高层变动 - 英国石油任命CRH前首席执行官艾伯特·马尼福德为新任董事长 马尼福德将于10月接替赫尔格·伦德 [1] - 马尼福德此前未在能源行业担任高级职务 但在CRH任职11年间推动公司重组资产组合 并将主要上市地迁至纽约 期间股价飙升近4倍 [1] - 主导董事长继任搜寻的高级独立董事阿曼达·布兰克称 马尼福德的过往业绩证明他是监督公司下一阶段发展的理想人选 [1] - 英国天然气母公司CNA金融前首席执行官萨姆·莱德劳和必和必拓前董事长肯·麦肯齐也曾是潜在人选 [6] 公司战略与股价表现 - 公司正推进重大战略转型 试图扭转股价低迷局面 同时削减可再生能源计划支出并面临收购与分拆的市场猜测 [1] - 自2019年伦德上任以来 公司股价累计下跌近30% 表现显著落后于同行 截至发稿美股盘前上涨1%至32 31美元 [2] - 晨星分析师认为公司问题在于转型终点不明确 投资者耐心有限 马尼福德或需推动管理层进一步削减成本 [1] 投资者与市场反应 - 激进投资者Elliott持有公司逾5%股份 呼吁削减成本 剥离资产并重新聚焦油气核心业务 此前伦德因支持可再生能源战略失去投资者青睐 [5] - 摩根大通分析师预计人事任命将获市场沉默认可 尽管马尼福德缺乏油气行业经验 但他在CRH期间已赢得广泛认可 [5] - 2024年1月出任首席执行官默里·奥欣克洛斯已宣布改革计划 [6]

7月21日，英国石油公司宣布任命Albert Manifold接任Helge Lund担任公司董事长。英国石油公司表示， Manifold将于9月1日以非执行董事及候任董事长身份加入公司董事会，并于10月1日接任董事长一职。 (智通财经) ...