核心观点 - 花旗认为市场对美联储政策信号存在鹰派误读，其一系列细节表明政策姿态实则偏向鸽派，预计年内将再进行两次25个基点的降息 [1] - 美联储的政策天平正从通胀风险转向就业风险，就业市场的降温将成为后续行动的关键驱动因素，宽松周期刚刚开始 [4][5] - 花旗重申其预测，预计美联储将在接下来的四次政策会议上连续降息，本轮宽松周期总计降息125个基点 [5][6] 市场解读与美联储信号 - 市场将鲍威尔的“风险管理”措辞解读为预防性降息，削弱了持续宽松预期，但花旗认为这忽略了讲话的完整背景 [2] - 鲍威尔澄清单次25基点降息效果有限，其有效性更多依赖于市场对未来进一步降息的定价，暗示基准情景是遵循点阵图指引完成年内总计75基点的降息 [2] - 鲍威尔不再强调利率需维持“明显限制性”水平，而是表示政策利率应走在通往“中性”的路径上，这是政策立场由紧转松的重要标志 [2] 会议声明与点阵图细节 - FOMC会后声明明确加入“就业的下行风险已经上升”的表述，直接确认了决策者对劳动力市场前景的担忧加剧 [3] - 最新点阵图中值明显下移，19名与会者中有10人预测点位下移，推动2025年利率预测中值降至3.6%，意味着年内将有三次25基点的降息 [3] - 在决策者小幅上调2026年核心PCE通胀预测并下调失业率预测的情况下依然下调利率路径，凸显了鸽派倾向 [3] - 美联储理事Stephen Miran投反对票，倾向于一次性降息50个基点，这种“鸽派异议”佐证了委员会内部存在更强烈的宽松倾向 [3] 政策驱动因素与未来路径 - 尽管声明提及通胀“有所回升且仍有些偏高”，但鲍威尔将其归因于商品价格，并指出服务业通胀仍在放缓，关税带来的价格压力传导效应比预期更慢、更小 [4] - 决策者对劳动力市场关注度显著提升，鲍威尔明确表示招聘放缓不仅是由于移民减速导致的供应疲软，同样也因为需求放缓，失业率再度攀升是证据 [5] - 花旗预计随着未来几个月数据证实劳动力需求降温和核心通胀放缓，美联储将有清晰路径将政策利率降至3.00-3.25%的区间 [6]

职业生涯轨迹 - 2008年入职花旗银行，成为伦敦最年轻的交易员[3] - 仅用3年时间便跻身全球交易规模最大的操盘手之列，日交易规模达数千亿美元[3] - 2009年成为花旗银行首位从业第一年就赚到1200万美元的交易员[23][24] - 2011年为花旗银行赚取3500万美元利润，获得245万美元奖金，成为全球最赚钱的交易员之一[39] 交易策略与市场洞察 - 交易盈利的核心在于当所有人都错了的时候，你是对的[27] - 发现经济学模型中"系统终将平衡"的结论与现实严重脱节，财富不断从普通家庭和政府流向少数富人[31] - 意识到不断加剧的不平等是会导致整个经济体系崩溃的结构性危机，而非周期性问题[32] - 2011年大举买入欧洲美元产品，押注经济不会复苏、利率不会如市场预期那样上升，与整个花旗的共识反向操作[34] - 日本"3·11"大地震后平掉所有获利头寸并反手做多，赌利率会上升，再次获利500万美元[37][38] 金融危机中的业务表现 - 2008年雷曼兄弟破产后，银行间拆借完全停滞，外汇掉期成为唯一可行的借贷方式[20] - 外汇掉期业务价差飞速扩大，花旗短期利率交易部交易员赚得盆满钵满[20] - 加里完成第一笔交易：向丹麦丹斯克银行借出2.4亿瑞典克朗，期限3个月，到圣诞节时已赚取70万美元利润[20] - 花旗获得政府首批救助资金，交易员们暂时保住了工作[19] 行业环境与文化 - 花旗东京办公室人员冗余，交易员下班后流连于居酒屋、卡拉OK等场所[46] - 东京日元市场死气沉沉，利率长期不变，缺乏交易对手方，有时一天也没有一次交易[46] - 科班出身的交易员大多来自富裕背景，将经济简化成数字游戏，脱离现实[27] - 花旗内部存在特殊的豁免权：允许所有人开展相同的交易[24] 交易游戏与选拔机制 - 花旗银行举办"交易游戏"，冠军可获得实习机会[11] - 游戏使用17张牌，选手需猜测全场8名选手手牌总和大小，并通过双向报价博弈[12] - 主办方因加里在热身赛中表现过于出色而操纵发牌，测试交易员在绝境中的信念和执行力[15] - 加里通过高声报价制造看涨气氛从而高位做空的策略获胜[12]

美联储降息后市场交易动态 - 美联储如期降息25基点 强调就业下行风险并预计年内再降息两次 [1] - 降息后市场出现"卖事实"交易 资金从高估值科技股流向金融及公用事业等传统板块 [1] - 科技七巨头指数下跌0.66% 结束四连涨走势 纳斯达克100指数下跌0.2% [1] 科技股表现与估值调整 - 科技七巨头股票篮子自4月初以来飙升近60% 预期市盈率从22倍攀升至30倍 [3] - 英伟达、亚马逊和博通等利率敏感科技股收跌 苹果和微软因避险属性上涨 [7] - 美债收益率大幅上涨 10年期涨6.3基点 2年期涨5.62基点 压制科技股估值 [4][6] 传统板块及小盘股表现 - 金融板块表现突出 KBW银行指数上涨1.3% 含摩根大通等银行股 [8] - 消费必需品和公用事业板块成为标普500最佳表现群体 受益于降息环境 [8] - 罗素2000小盘股指数一度上涨2.1% 未盈利科技公司指数上涨1.9% [8] 市场情绪与波动性 - 波动率指数VIX跌破16 远低于市场承压时常见的20水平 [9] - 标普500指数当日仅下跌0.1% 创两年来波动最小的美联储决议日 [9] - 市场未出现恐慌情绪 资金轮动有序进行 [9]

美联储缩表进程与市场压力 - 美联储缩表计划可能进入最后阶段 银行准备金从今年夏初约3.4万亿美元下降至3.15万亿美元[3][4] - 担保隔夜融资利率(SOFR)突破联邦基金利率上限 9月13日较准备金利率(IORB)高出11个基点[3][6] - 常备回购工具使用量上升 银行和一级交易商9月16日获取15亿美元资金[6] 资产负债表变化 - 美联储持有国债从5.8万亿美元降至4.2万亿美元 抵押贷款支持证券(MBS)从2.7万亿美元降至2.1万亿美元[4] - 逆回购余额(RRP)降至约170亿美元 美国财政部现金账户增至6800亿美元并可能进一步增至8500亿美元[4] - 银行准备金预计年底前下降至2.8-2.9万亿美元 流动性从逆回购和准备金流向财政部账户[4][6] 政策转向预期 - 美联储可能在本周会议讨论资产负债表问题 但不会立即宣布具体时间表[1][9] - 花旗预计美联储将在年底前结束资产负债表缩减 政策转向可能较2018-2019年更加平稳[3][9] - 结束缩表可能对风险资产构成支持 同时对短期利率产生下行压力[9]

Citigroup Inc. (NYSE:C) is one of the Best Performing Financial Stocks So Far in 2025. On September 9, Citigroup Inc.’s (NYSE:C) Citi Investor Services announced the launch of new FiX API connectivity between its Advanced Citi ETF System and Bloomberg’s BSKT service. Management noted that, building upon the earlier integration of ACES and BSKT for fixed-income ETF basket negotiation, this update automates ETF creation and redemption for authorized participants. Ken Wolter / Shutterstock.com FIX is a gl ...

当地时间9月17日下午两点（北京时间9月18日凌晨两点），美联储将公布最新的议息结果。鲍威尔的新 闻发布会将在30分钟后举行。尽管市场普遍预期美联储将进行降息，但投资者仍有多个议题需要关注。 降息25个基点还是50个基点？ 尽管周三结束的议息会议市场普遍预期"降息"，但降息幅度仍然值得关注。 从数据看，美国在稳通胀同时，就业数据则出现了恶化。美国劳工统计局发布的数据显示，美国8月 CPI同比上涨2.9%，与市场预期的2.9%持平，前值为2.7%；核心CPI同比上涨3.1%，与市场预期的3.1% 持平，前值为3.1%。就业数据方面，8月非农就业人口增加2.2万人，预期7.5万人，前值7.3万人；失业 率4.3%，预期4.3%，前值4.2%。 芝加哥商品交易所美联储观察工具数据（CME Fed Watchtool）显示，美联储降息25个基点的可能性约 为96.0%，降息50个基点的可能性为4%。 摩根士丹利的报告则预计今年余下的三次会议均将降息25个基点，较此前预测增加了10月一次降息。同 时预计美联储将在2026年3月、6月、9月和12月各降息25个基点，使利率最终目标区间降至2.75%— 3.0%。 野村证券 ...

核心观点 - 富国银行分析师Mike Mayo上调美国大型银行目标价及盈利预期 预计2025及2026年资本市场收入将创纪录 [1][2][3] - 全球并购活动自6月以来突破1万亿美元 夏季交易热潮打破季节性放缓趋势 [4] - 银行股有望受益于规模优势、监管放松及超预期的资本市场表现 [2] 目标价与评级调整 - 摩根大通、花旗集团、摩根士丹利、高盛及美国银行目标价最高上调14% [2] - 五家大型银行中有三家获得华尔街最高目标价 [2] 资本市场表现 - 2025年及2026年资本市场收入预计将创历史纪录 [3] - 债务再融资和交易活动激增推动银行业绩表现 [3] - 当前交易活动符合看涨情景预期 积压需求接近历史高位 [4] 行业趋势 - 全球企业自6月宣布超1万亿美元交易规模 创2021年8月以来最佳夏季表现 [4] - 花旗集团CEO指出并购活动反弹源于政策信号明朗化带来的信心恢复 [5] - 高盛预计若市场条件持续改善 2026年交易量将突破历史纪录 [5]

公司领导层与继任计划 - 首席执行官Brian Moynihan明确表示短期内及中期内不会离任，但承认有责任为董事会培养具备运营公司经验的候选人[1][2] - 公司近期进行自2021年以来最大规模领导层调整，提升全球市场主管Jim DeMare为联席总裁，与区域银行业务总裁Dean Athanasia共同担任此职，此举被视为缩小了Moynihan潜在继任者范围[2] - 首席财务官Alastair Borthwick被授予更多职责，担任执行副总裁[2] 公司财务业绩与展望 - 由Jim DeMare领导的交易部门在第二季度业绩创纪录，但表现逊于同业[5] - 首席财务官Alastair Borthwick表示，本季度交易部门趋势为个位数百分比增长[5] - 公司预计到2025年第四季度，完全应税等值基础上的净利息收入将达到155亿美元至157亿美元的预估目标[6] 财富管理业务动态 - 财富管理是银行间竞争激烈且增长迅速的领域，各大公司投入资源建设团队和产品以吸引新客户[7] - 在长期负责人Andy Sieg于2023年离职后，Lindsay Hans和Eric Schimpf被任命为美林财富管理的联席主管[7] - 美林客户对私募股权、私人信贷、职业体育和人工智能等另类投资的需求日益增长[8] 宏观经济与市场环境 - 美联储预计将在下午宣布降息，此举已导致本周美国股市上涨，降息热情使一些银行暂时搁置了对特朗普贸易战的担忧[8] - 首席执行官Brian Moynihan评论称，美联储已降息100个基点，并且可以继续降息，但必须密切关注通胀情况[9]

Of the four US banks, Citigroup (NYSE: C ) is the only one whose stock is still trading significantly below its all-time high. While rivals JPMorgan ( JPM ), Bank of America ( BAC ), and WellsAlways on the hunt for undervalued, promising stocks with a focus on risk and reward. Limited risks and decent to high upside by knowing what one's owning. I strongly believe that the best investment ideas are often the simplest. If contrarian, the better.Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar deriv ...

目标价调整 - 富国银行将美国银行目标价从56美元上调至60美元 [1] - 富国银行将花旗集团目标价从115美元上调至125美元 [1] - 富国银行将摩根大通目标价从325美元上调至345美元 [1] 投资评级 - 富国银行对美国银行维持"增持"评级 [1] - 富国银行对花旗集团维持"增持"评级 [1] - 富国银行对摩根大通维持"增持"评级 [1]