文章核心观点 - 公司通过排名系统和风格评分系统寻找优质股票，吉利德科学公司（GILD）是值得关注的价值股 [1][3] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，投资者用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] 风格评分系统 - 公司开发风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别，GILD目前Zacks排名为2（买入），价值评分为A [3] GILD估值指标 - GILD的PEG比率为1.74，行业平均PEG为5.17，过去一年GILD的PEG最高为2.18，最低为0.79，中位数为1.02 [4] - GILD的P/S比率为4.07，行业平均P/S为6.36，P/S比率因收入难以操纵常被用作更真实的业绩指标 [5] GILD综合评价 - 多项数据表明GILD股票目前可能被低估，加上其盈利前景良好，是令人印象深刻的价值股 [6]

公司概况 * **公司名称**： Gilead Sciences, Inc. (NASDAQ:GILD) * **会议时间**： 2024年12月4日 11:40 AM ET * **参会人员**： * 公司代表：Andrew Dickinson - 首席财务官 * 会议参与者：Umer Raffat - Evercore 核心观点和论据 * **业务增长动力**： * HIV业务：持续增长，包括治疗和预防领域。 * 肝病业务：包括丙型肝炎和乙型肝炎治疗，增长强劲。 * 肿瘤业务：包括Trodelvy细胞疗法，增长潜力巨大。 * **研发重点**： * 炎症、免疫学、肿瘤学和病毒学。 * 细胞疗法是公司业务的重要组成部分。 * **并购策略**： * 关注小型收购和许可交易，例如今年对CymaBay的收购。 * 未来并购重点将放在炎症、免疫学、肿瘤学和病毒学领域。 * **HIV业务**： * 预计Biktarvy专利保护期结束后，公司将继续推出新一代产品，以保持市场领先地位。 * 预计到2030年及以后，将有4-5个新的HIV治疗产品获得批准。 * 预计lenacapavir（用于HIV预防）将在2025年夏季上市，这将改变HIV预防市场。 * 预计PrEP市场将在未来几年内快速增长。 * **肿瘤业务**： * 预计Trodelvy将在乳腺癌、肺癌和子宫内膜癌等领域实现增长。 * 预计anito-cel（BCMA CAR-T细胞疗法）将成为同类最佳产品，销售额可能达到50亿美元以上。 * 预计Yescarta和Tecartus将在淋巴瘤和非霍奇金淋巴瘤等疾病中实现增长。 * **其他业务**： * 预计seladelpar（用于治疗原发性胆汁性胆管炎）将在2025年开始实现增长。 * 公司正在开发多种炎症和免疫学药物，包括alpha 4 beta 7和GLP-1受体激动剂。 其他重要内容 * 公司预计2025年整体业务将实现增长，但受医疗保险改革影响，HIV业务增长将受到抑制。 * 公司预计2026年及以后，整体业务将实现可持续增长。 * 公司对TAF专利诉讼充满信心，预计将取得胜利。 总结 Gilead Sciences是一家多元化的生物制药公司，拥有强大的研发实力和丰富的产品组合。公司预计未来几年将在多个领域实现增长，包括HIV、肿瘤学和罕见病。

公司概况 * **公司名称**： Gilead Sciences, Inc. (NASDAQ:GILD) * **公司规模**： 全球最大的生物技术公司之一 * **主要业务**： HIV治疗、病毒性肝炎治疗、肿瘤治疗 * **年营收**： 约280亿美元 * **主要产品线**： HIV业务、肝病业务、肿瘤业务 核心观点和论据 * **公司发展**： 过去八年，Gilead的三个主要业务线（HIV、肝病、肿瘤）均实现了显著增长，且没有专利悬崖风险，预计未来将持续增长。 * **研发投入**： Gilead在研发方面投入巨大，拥有丰富的产品管线，包括近期批准和即将批准的新药，预计将推动公司业务增长和多元化。 * **HIV业务**： * **Lenacapavir**： 作为一种新型HIV capsid抑制剂，Lenacapavir在HIV预防方面表现出卓越的疗效，预计将成为市场领导者。 * **Biktarvy**： 作为HIV治疗的金标准，Biktarvy市场份额稳定，预计未来将继续增长。 * **肝病业务**： * **LIVDELZI**： 作为一种新型治疗原发性胆汁性胆管炎的药物，LIVDELZI的上市进展顺利，预计将成为公司新的增长动力。 * **肿瘤业务**： * **Trodelvy**： 作为一种新型抗体偶联药物，Trodelvy在乳腺癌和肺癌等肿瘤治疗领域具有广阔的应用前景。 其他重要内容 * **细胞疗法**： Gilead在细胞疗法领域拥有丰富的经验和技术优势，预计未来将成为公司重要的增长引擎。 * **市场拓展**： Gilead正在积极拓展全球市场，特别是在欧洲和亚洲等新兴市场。 * **竞争**： Gilead面临着来自其他制药公司的竞争，但公司拥有强大的产品管线和研发实力，预计能够应对竞争挑战。

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商建议可靠性存疑，可结合Zacks Rank做投资决策，吉利德科学公司当前ABR接近强力买入，Zacks Rank为买入 [1][4][13] 吉利德科学公司券商评级情况 - 吉利德科学公司平均券商建议（ABR）为1.94，介于强力买入和买入之间，由31家券商建议计算得出，其中16个强力买入、1个买入，分别占比51.6%和3.2% [2] 券商建议的局限性 - 多项研究显示券商建议在指导投资者挑选有最佳涨价潜力股票方面效果有限或无效果 [4] - 券商因自身利益对所覆盖股票评级存在强烈积极偏差，每一个“强力卖出”建议对应五个“强力买入”建议 [5] ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商建议计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的定量模型，以整数1 - 5显示 [8] - 券商分析师建议常过于乐观，因雇主利益给出比研究支持更有利评级；Zacks Rank核心是盈利预测修正，与短期股价走势强相关且各等级按比例分配 [9][10] - ABR不一定及时更新；Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测能及时反映未来股价走势 [11] 吉利德科学公司投资分析 - 吉利德科学公司当前年度Zacks共识估计过去一个月增长16.5%至4.32美元，分析师对公司盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [12] - 共识估计近期变化及其他三个盈利估计相关因素使吉利德科学公司获Zacks Rank 2（买入），其ABR可作为投资者有用参考 [13]

文章核心观点 - 吉利德科学公司股价表现优异，业务有亮点也有挑战，基本面良好适合长期持有 [1][20] 公司表现 - 过去六个月公司股价上涨44.2%，跑赢行业1.1%的涨幅、板块和标准普尔500指数 [1] 业务亮点 业绩与指引 - 本月早些时候公布的第三季度业绩超预期，再次上调年度盈利指引，营收因艾滋病药物和Veklury的高销量同比增长7% [1] - 上调2024年产品销售预期至278 - 281亿美元，不含Veklury的产品销售预期为260 - 263亿美元，Veklury销售预期为18亿美元，调整后每股收益预期为4.25 - 4.45美元 [10][11] 艾滋病业务 - 领先的艾滋病业务保持增长势头，旗舰疗法Biktarvy在美国市场份额超49%，推动营收增长，公司将2024年艾滋病销售目标从4%提高到5% [4][5] - 研发管线候选药物lenacapavir在预防艾滋病方面显示出100%的疗效，公司预计年底前提交其用于艾滋病预防的批准申请 [6][7] 药物获批 - 今年早些时候FDA加速批准seladelpar（商品名Livdelzi）用于治疗原发性胆汁性胆管炎，公司以43亿美元收购CymaBay Therapeutics将其纳入产品管线，加强了肝病产品组合 [8][9] 合作进展 - 与默克合作评估islatravir和lenacapavir联合治疗艾滋病，近期数据显示该组合疗法在48周时能维持成人病毒抑制 [19] 业务挑战 肿瘤业务 - 细胞疗法业务受竞争压力，预计2025年仍将面临挑战 [12] - 乳腺癌药物Trodelvy扩大适应症受挫，两项后期研究失败，影响公司加强肿瘤业务的努力 [13] 估值与预期 - 公司股价基于市销率为4.11倍，高于行业平均的1.71倍和自身均值3.51倍 [14] - 过去30天，2024年每股收益共识预期上调57美分至4.32美元，2025年每股收益增加10美分 [16] 结论 - 公司不断创新艾滋病产品组合有望在竞争中保持增长，战略交易和收购令人鼓舞 [18] - 公司基本面良好，适合长期持有，当前股价仍有上涨空间，股息收益率3.33%且可持续，目前获Zacks排名第二（买入） [20][21]

文章核心观点 - 对医疗生物医学和遗传学股票感兴趣的价值投资者需对比吉利德科学（GILD）和福泰制药（VRTX）哪只股票更具吸引力，综合来看吉利德科学是更优选择 [1][7] 寻找优质价值股方法 - 结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的出色评级来寻找优质价值股，Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司，风格评分突出具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - 吉利德科学的Zacks排名为2（买入），福泰制药的Zacks排名为3（持有），吉利德科学近期盈利前景改善可能强于福泰制药 [3] 价值类别评估指标 - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - 吉利德科学的预期市盈率为21.39，福泰制药为936.32；吉利德科学的PEG比率为2.90，福泰制药为76.75 [5] - 吉利德科学的市净率为6.26，福泰制药为7.67 [6] 公司价值评级情况 - 吉利德科学的价值评级为B，福泰制药为D，吉利德科学的盈利预测修正活动更强，估值指标更具吸引力 [7]

一、涉及公司 Gilead Sciences, Inc. (NASDAQ:GILD)[1] 二、核心观点与论据 （一）公司整体业务状况 1. **业务多元化发展** - 过去5年公司不仅稳定了HIV业务，还在肿瘤学（oncology）和炎症（inflammation）等其他治疗领域实现多元化发展[5]。 - 目前有三个增长型业务板块，HIV业务专利到期情况较好，下一次专利到期在2033年，且有长效治疗方案，同时PrEP市场的重新定义也让公司对HIV业务到下一个十年末的增长充满信心；肿瘤业务约占公司业务的11%，年化营业额约30亿美元；肝脏疾病方面，既有肝炎相关的剩余业务，也有今年年中在美国推出的用于原发性胆汁性胆管炎（primary biliary cholangitis）的Livdelzi药物，明年有望在欧洲推出[6][7]。 2. **业务增长情况** - 2024年第三季度，排除Veklury后，年初至今约7%的增长，预计今年基础业务有5% - 6%的增长[8]。 - 2025年，尽管HIV业务会受到美国IRA Part D改革一次性影响，但整体业务仍将增长，肿瘤和肝脏业务也会增长，公司期望每股收益（EPS）增长[9][13]。 - 公司运营效率较高，第三季度运营利润率为43%，如果剔除seladelpar的一次性特许权回购，运营利润率为47%，第二季度运营利润率也类似，只要营收按预期增长，EPS将显著增长[16]。 （二）HIV业务相关 1. **PrEP市场新机遇 - lenacapavir** - **药物效果显著**：lenacapavir在两项大型试验中，在不同人群、不同国家分别显示出100%和99.9%的疗效[23]。 - **市场潜力巨大**：目前PrEP市场渗透率低，美国疾控中心定义的120万高危人群中，目前约只有40万人使用PrEP。公司已获得FDA的突破性疗法认定，预计年底前提交申请，最早于2025年夏天在美国推出，还将进行全球注册申请[24][25]。 - **市场转换与拓展**： - 首先可以将目前使用每日口服药（如Descovy或美国已为仿制药的Truvada）的人群转换过来，口服PrEP的依从性约为50% - 60%，而lenacapavir的试验数据显示依从性可提升到80% - 90%，这将带来营收提升[26][27]。 - 其次，PURPOSE试验中的新人群（如不同种族人群、女性、跨性别群体等）目前未受到HIV PrEP药物保护，这是新的机会[29]。 - 最后，从地理扩张角度，目前全球许多国家的PrEP覆盖不足，美国以外存在重大机会[35]。 - **市场增长预期**：目前约40 - 45万人使用HIV预防药物，预计大部分人将逐渐转换为每6个月注射一次的lenacapavir，随着时间推移，更多人群（包括女性）将受益，预计未来10 - 15年PrEP市场将显著增长[39][40]。 - **营收与市场规模**：如果目前整个PrEP市场都是品牌药，估计营收约30 - 35亿美元，3年前Truvada仿制药化时，Descovy和Truvada的PrEP销售额约20亿美元，lenacapavir将以口服药无法做到的方式完全打开市场，分析师估计这是一个潜在的50亿美元的总可寻址市场（TAM）[51][44]。 - **报销与准入**：公司认为该药物的准入不会成为问题，2025年如果夏季推出，预计lenacapavir会对PrEP业务有贡献，2026年将是第一个完整年度，贡献会更大[45][47]。 2. **HIV治疗业务** - Biktarvy是目前治疗的标准用药，Gilead的HIV治疗药物市场份额超过70%，且Biktarvy仍在显著增长[55]。 - 公司致力于长效治疗药物，在本十年末之前可能推出多达4种新的长效药物，在下个十年初推出更多，这有助于满足约25% - 30%未实现病毒学抑制、不依从每日口服药或不想服用的人群需求，同时降低Biktarvy的集中风险[56][58][59]。 （三）其他业务 1. **肿瘤业务 - 多发性骨髓瘤CAR - T项目** - 与Arcellx合作的多发性骨髓瘤CAR - T项目anito - cel，有I期和II期数据，几周后在ASH会议上会有更成熟、更大、更长期的数据集展示。 - 目前已治疗超过100名患者，从现有数据看，在疗效和安全性方面具有同类最佳（best - in - class）的特征，特别是在安全性方面，未出现现有已批准的针对BCMA的多发性骨髓瘤CAR - Ts所存在的中枢神经系统（CNS）并发症[66][68][69]。 2. **肝脏疾病业务** - **Livdelzi药物**：用于原发性胆汁性胆管炎（PBC）的Livdelzi药物已在美国推出，具有同类最佳的标签和非常强的III期数据。该药物除了能使肝脏胆汁酸和酶正常化外，还能显著减轻患者的瘙痒症状（pruritus），这是PBC患者面临的一个重大挑战。药物推出情况良好，将在四季度有更新，明年会有全年销售额数据，公司认为人们低估了PBC市场，其规模和范围与肺动脉高压市场相似[72][73][74][75]。 - **NASH/MASH与GLP - 1相关**：在NASH方面，有一个与semaglutide和两种化合物的II期研究将于2025年得出结果，还有一种处于I期研究的口服GLP - 1，明年将获得一些数据，以确定是否在肥胖症方面进一步推进（无论是自主还是与合作伙伴），该药物可穿透大脑，这既是潜在优势也是潜在风险[78][79][80]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司历史上在研发（R&D）方面投资不足，在过去5年进行了必要投资，拓宽了业务组合，现在拥有行业内（不仅是HIV领域，还包括所有治疗领域）最好的业务组合之一[15]。 2. 目前口服PrEP的依从性数据难以获取，但估计约为50% - 60%，而lenacapavir的试验数据显示依从性可提升到80% - 90%，这不仅对营收有影响，也关系到患者是否能得到充分保护，因为依从性低时患者感染HIV风险更高，一旦感染则需终身每日治疗[27][28]。 3. 在HIV治疗中，长效药物不仅对患者有好处，也因为人们往往不想被提醒患有HIV或有感染风险（特别是与家人或室友同住时），所以从医生和患者角度都可能改变市场格局[43]。 4. 在肝脏疾病业务中，对于NASH的研究，公司将根据2025年II期研究的数据决定是否进一步推进，对于处于I期研究的口服GLP - 1，公司对其价值持谨慎态度，虽然它可能带来额外的上升空间，但可穿透大脑这一特性既是优势也是风险[78][80]。

文章核心观点 吉利德科学公司公布Livdelzi长期疗效和安全性数据，显示其对原发性胆汁性胆管炎有显著疗效且耐受性良好 [1][2] 分组1：ASSURE研究数据 - 接受Livdelzi治疗的原发性胆汁性胆管炎患者中81%（37人中30人）实现复合生化反应 [1] - 41%（37人中15人）患者的碱性磷酸酶水平恢复正常 [2] - Livdelzi总体耐受性良好，长达三年的暴露未出现新的安全信号或不良事件频率变化 [2] 分组2：FDA批准情况 - 8月FDA加速批准吉利德的Livdelzi用于原发性胆汁性胆管炎，可与熊去氧胆酸联用或作为单药治疗 [3] 分组3：RESPONSE试验分析结果 - 第12个月时，肝硬化患者服用Livdelzi的碱性磷酸酶调整后平均变化为 -121.4 U/L（较基线下降约35%），安慰剂组为23.2 U/L（增加约6.6%） [3] - 无肝硬化患者服用Livdelzi的碱性磷酸酶调整后平均变化为 -134.8 U/L（下降43.5%），安慰剂组为 -18.0 U/L（下降约5.8%） [3] - RESPONSE试验中瘙痒的二次分析显示，基线数值评分≥4和≥7的患者中，第12个月时分别有26.5%和18.8%服用Livdelzi的患者瘙痒接近缓解，安慰剂组为0% [3] 分组4：股价表现 - 周五最后一次检查时吉利德股票下跌3.48%，报88.90美元 [4]

文章核心观点 投资者决策常依赖分析师建议，但券商评级有局限性，结合Zacks Rank可更有效做投资决策，吉利德科学公司当前评级显示有投资价值 [1][3][6] 券商评级情况 - 吉利德科学公司平均券商评级（ABR）为1.96，接近强力买入和买入之间，基于28家券商建议计算得出 [2] - 28条建议中，14条为强力买入，占比50%；1条为买入，占比3.6% [2] 券商评级局限性 - 券商评级指导投资者选潜力股效果有限，因券商对所覆盖股票有既得利益，分析师评级有积极偏差，“强力买入”建议是“强力卖出”的五倍 [3][4] - 券商利益与散户投资者不一致，难以洞察股票未来价格走势 [5] Zacks Rank评级情况 - Zacks Rank是有效预测股票短期价格表现的工具，将股票分为从强力买入到强力卖出五个等级 [6] - Zacks Rank与ABR不同，它基于盈利预测修正，以整数显示，能及时反映分析师盈利预测修正，保持五个等级平衡 [7][9][10] 吉利德科学公司投资分析 - 吉利德科学公司当前年度Zacks共识估计过去一个月增长16.7%至4.28美元，分析师对其盈利前景乐观，可能推动股价近期上涨 [11] - 共识估计变化及其他因素使吉利德科学公司获Zacks Rank 2（买入）评级，其ABR可作为投资有用参考 [12]

核心观点 - 对于寻求医疗 - 生物医学和遗传学行业股票的投资者来说Gilead Sciences和Vertex Pharmaceuticals是可考虑对象文章通过对比分析认为目前Gilead Sciences可能是更优的价值投资选项 [1][7] 公司排名相关 - Gilead Sciences的Zacks排名为2（买入）Vertex Pharmaceuticals的Zacks排名为3（持有）这表明Gilead Sciences近期盈利前景改善可能强于Vertex Pharmaceuticals [3] 价值评估指标相关 - Gilead Sciences的前瞻性市盈率为23.01 PEG比率为3.11市净率为6.57价值等级为B Vertex Pharmaceuticals的前瞻性市盈率为1045.25 PEG比率为85.68市净率为8.28价值等级为D [5][6]