市场动态 - 美股市场在两天内出现大幅反弹 核心推动力是空头回补行为导致的非自然买盘力量 [1][3] - 4月初特朗普关税政策与90天暂停期引发市场剧烈波动 对冲基金随后增加了对个股和宏观关联证券的做空仓位 [2] 空头挤压机制 - 做空者借入资产并快速卖出 当证券价格下跌时低价买回赚取差价 但价格突然上涨时空头被迫快速回购以止损 形成"空头挤压"现象 [3] - 高盛董事总经理指出当前市场存在真实的挤压风险 众多对冲基金因做空方向错误导致市场呈现压抑后的释放性反弹 [4] 价格波动诱因 - 市场无实质性利好消息支撑的大幅上涨 主要源于特朗普对中国和美联储言论的软化修正 [4] - 高盛主经纪商数据显示 做空仓位增加创造了价格剧烈上行的环境 这种人为买盘力量放大了市场波动 [2][3]

文章核心观点 公司2025年第一季度财报表现良好，股价上涨，但投资银行业务低迷 交易收入增长显著 公司战略聚焦核心业务、拓展私募股权信贷业务且资本分配出色 不过宏观经济不确定性和运营成本上升等因素给公司短期业绩带来挑战 长期来看基本面强劲 [1][3][5] 各部分总结 第一季度业绩概览 - 投资银行收入2025年第一季度同比下降8% 主要因咨询业务净收入大幅降低 而同行摩根大通和摩根士丹利的投资银行费用分别增长12%和7.7% [3] - 交易收入受益于交易量和市场波动上升 股票交易收入同比增长27%至42亿美元 固定收益、货币和大宗商品交易收入同比增长2%至44亿美元 [5] 投资银行业务放缓影响 - 原本预计2025年并购活动会强劲复苏 但全球不确定性抑制了企业信心 交易活动低迷 [7][8] - 公司在交易活动中处于领先地位 客户信任度高 一旦运营环境改善 积压业务有望转化为收入 [9] 聚焦核心业务与多元化增长 - 公司退出非核心消费银行业务 专注投资银行、交易以及资产和财富管理等具有竞争优势的领域 [10] - 资产和财富管理部门成为战略转型的主要受益者 截至2025年3月31日 管理资产超32万亿美元 并在另类投资和定制财富解决方案方面势头良好 [13] 拓展私募股权信贷业务 - 公司积极拓展私募股权信贷业务 2025年1月推出多项举措 并成立资本解决方案集团 [15][16] - 业务向国际拓展 增加达拉斯和班加罗尔等地的员工配置 为客户提供差异化服务 [17][18] 资本分配情况 - 公司资产负债表稳健 一级资本比率远超监管要求 能够通过股票回购和股息向股东返还资本 [19] - 2024年7月股息提高9.1%至每股3美元 过去五年四次提高股息 年化增长率23.6% 目前派息率为28% [20] - 2025年第一季度董事会批准最高40亿美元的股票回购计划 截至季度末 授权剩余可回购股票价值436亿美元 [21] 股价表现与估值 - 过去一年公司股价上涨25.6% 高于行业16.1%的涨幅 同行摩根大通和摩根士丹利分别上涨24.9%和21.5% [23] - 从估值角度看 公司股票具有吸引力 远期市盈率为11.07倍 低于行业平均的11.46倍 也低于同行 [25][27] 投资建议 - 公司在金融服务行业地位稳固 多元化业务模式和全球布局具有竞争优势 但短期宏观经济不确定性和运营成本上升可能影响业绩 [28][29] - 分析师对2025年和2026年持谨慎态度 盈利预测下调 投资者决策前需关注相关问题 [30][31] - 已持有公司股票的投资者可长期持有 因其基本面强劲 目前Zacks评级为3（持有） [32]

高盛CEO所罗门：经济前景不确定。 ...

There's a new commodity in the financial markets today, and that's any stock (or business, for that matter) that carries a certain level of immunity to the recent trade tariffs rolled out by President Trump. With the level of uncertainty and volatility spreading across the S&P 500 index and other global markets, these stocks will be the most oversubscribed once more participants realize that safety and immunity will trade at a premium. In today's list, investors will have access to some of these stocks that ...

花旗集团首席经济学家Nathan Sheets周二表示，由于美国经济受到特朗普对贸易伙伴征关税的影响，美 国经济衰退的概率在40%至45%之间。Nathan Sheets预计，受消费者在关税生效前抢购商品的推动，美 国第二季度GDP将实现增长，但预计关税对美国经济增长的最大影响将在今年下半年显现。 在特朗普本月初宣布对进口商品大规模加征关税所谓"对等关税"后，美股反应激烈。标普500指数本月 以来已跌近6%，年初至今更是累跌约15%。尽管此后的关税政策变化和美国与其他经济体的谈判迹象 帮助缓解了投资者的担忧，并推动美股出现反弹，但Pimco坚持认为，美国经济衰退的风险仍然很高， 主要是由于供应链紧张。 Pimco表示，鉴于几十年来的工业衰退，美国不太可能迅速取代失去的中国制造业产出。该公司在近期 的一份投资者报告中表示："我们认为，美国经济衰退的可能性仍然很高，接近于抛硬币，这取决于美 国供应链是否能够相当迅速地从中国转向其他生产来源，而这一过程不会是无缝衔接的。"该公司警告 称，除非企业能够有效地实现生产多样化，否则特朗普政府关税措施引发的混乱可能继续严重拖累经济 增长。 除了Pimco之外，近期还有其他市 ...

近期，多家外资机构发布最新研报，表示看好中国市场前景，也有越来越多外资金融机构加快在华业务 拓展，这些信息都充分展示出专业投资者对中国资本市场的信心和长期看好的态度。 看好资本市场前景 在发布的研报中可以看出，外资金融机构持续看好中国市场前景。 高盛中国股票策略分析师付思表示，今年年初以来，全球主动型基金和海外对冲基金在此轮 AI行情驱 动下有小幅加仓，但整体依然处于历史低位，可卖出空间有限，下行风险较小。从中长期来看，全球配 置型资金在A股市场有回流和轮动的可能性。 "在短期内，政策和外资的推动可能带来市场反弹。"中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜表示，要 关注那些具备长期竞争力的公司，而不是盲目追逐短期热点。对于普通投资者来说，不如深入研究那些 真正能够从人工智能、科技突破和政策支持中受益的公司。 加快在华业务开展 当前，多家外资金融机构正加快在华开展业务，持续加码中国市场。 安盛集团旗下再保险公司的上海运营中心日前获准在华开业。安盛集团副首席执行官乔治·斯坦斯菲尔 德在接受媒体采访时表示，与25年前相比，中国是当今世界第二大保险市场，技术创新一直存在。上海 临港（600848）的一大优势在于数字化，这 ...

高盛CEO所罗门：市场面临压力，但绝非危机。 ...

高盛CEO所罗门：市场预计美联储将在今年逐步降息。 ...

高盛CEO所罗门：（关于关税的看法）如果能看到一两个协议会更好。 ...

高盛CEO Solomon：关税延迟增加了不确定性。 ...