文章核心观点 - 汇丰银行正在考虑出售其在南非的业务,这是其战略转向亚洲市场的一部分[1][2][3] - 汇丰银行一直专注于为大型企业和机构客户提供服务,而非零售银行业务[3] - 此举与汇丰银行全球范围内精简业务、集中资源于亚洲的战略相一致[4][5][8] - 汇丰银行正在出售其在美国、加拿大、法国、新西兰、希腊和俄罗斯的零售业务,并正在重组其在德国的业务[5][6] - 汇丰银行希望通过此次出售获得的收益用于在东南亚和中国的业务拓展[8] - 这一决定是为了适应不断变化的全球金融格局,提高股东回报和长期增长[9][10] 行业分析 - 汇丰银行的股价表现低于同行业[10][11] - 随着利率下降,汇丰银行正专注于削减成本和在更有价值机会的市场重新定位[9] - 汇丰银行的战略转向亚洲市场与其他银行如花旗集团类似,都是为了专注于高增长地区[4][8] 公司分析 - 汇丰银行在1995年进入南非市场,主要从事商业银行、全球银行和全球市场业务[2] - 汇丰银行此次出售南非业务标志着其几乎完全退出撒哈拉以南非洲地区[3] - 汇丰银行还出售了其在毛里求斯的零售和商业银行业务[3] - 汇丰银行正在重组其在德国的业务,包括出售基金管理和托管业务[6] - 汇丰银行在2024年6月收购了花旗集团在中国的零售财富管理业务[8]

文章核心观点 - 评估汇丰控股是否按预期增长，认为其增长轨迹良好，重申买入立场 [3][15][17] 投资论点 - 汇丰控股是投资组合中最大的投资之一，持有近十年 [2] - 此前基于生产率提高和业务成功执行预期其每股收益和股息增长，持续维持买入立场 [3] 汇丰中期财务业绩 - 2024财年上半年营收373亿美元，同比增长1.1%；税后利润176.7亿美元，低于去年的180.7亿美元 [4] - 摊薄后每股收益0.88美元，高于2023年的0.86美元；流通股数量从190亿股减至183.3亿股 [4] - 剔除重大项目后平均有形股本回报率仍高达17% [4] - 净息差预计在2023年第三季度达到1.7%的峰值，2024财年上半年为1.62% [4] - 美联储降息将导致净息差下降，公司进行对冲，使净利息收入对利率变化的敏感度从70亿美元降至27亿美元 [5][6] - 净利息收入从2023年第二季度的88.9亿美元降至2024年第二季度的82.6亿美元，但管理层预计2024财年净利息收入约为430亿美元 [6] - 预计信贷损失显示积极趋势，费用低至总贷款和垫款的15个基点，管理层预计2024财年为30 - 40个基点 [6][7] 主要市场经济形势 - 粤港澳大湾区未来将成为金融强国，2023年总人口超8600万，GDP达14万亿人民币 [8] - 香港作为金融中心的未来存在争议，但2023年管理资产超4万亿美元，同比增长2.1%，资本净流入增长超3.4倍，本地基金净流入增长90% [8] - 汇丰今年在香港新增34.5万客户，2024财年上半年新增投资资产190亿美元，同比增长12% [9] - 英国市场盈利能力改善，2024财年上半年税前利润37亿美元，同比增长11% [10] - 英国经济有韧性但GDP增长乏力，工党获胜可能增税，影响尚不确定 [10] - 汇丰在英国房贷市场份额增至8.1%，总房贷敞口达1312亿英镑，平均贷款价值比为53% [10] 估值 - 汇丰滚动市盈率为7.7，股息收益率为6.86%，市净率为1.07 [11] - 与其他大型金融机构相比，汇丰具有吸引力，尤其在市净率和净股息收益率方面领先 [12] 结论 - 汇丰增长轨迹良好，管理层重塑银行，专注盈利领域，财富银行业务收入在过去两季度增长12% [15] - 银行重视回报股东，股息政策为每季度约10美分，第四季度根据业绩有20美分左右的可变股息，仍将分配50%的收益 [16] - 2月增持汇丰股份，可能很快分配更多资金，维持买入立场 [17]

文章核心观点 - 汇丰控股2024年第二季度财报显示税前利润增长，但受营收下降和费用上升影响 ，各业务板块表现不一 ，公司有资本部署计划并给出业绩展望 [1][2][6] 财务业绩 - 2024年第二季度税前利润89亿美元 ，同比增长1.5% ，包含俄罗斯业务出售后储备金回收损失 ，部分被全球银行与市场业务及财富管理与个人银行业务增长抵消 [1] - 总营收165亿美元 ，同比下降1% ，主要因净利息收入下降 [3] - 运营费用同比增长3.5%至81亿美元 ，主要因技术成本增加 、2023年第二季度历史资产减值转回未再发生及通胀影响 ，部分被加拿大和法国业务处置完成后的削减所抵消 [4] - 预期信贷损失和其他信贷减值费用（ECL）为3.46亿美元 ，同比下降62.1% [4] - 截至2024年6月30日 ，普通股一级资本（CET1）比率为15.0% ，高于2023年6月30日的14.7% ；杠杆率为5.7% ，2023年6月底为5.8% [5] 各业务板块季度表现 - 财富管理与个人银行业务税前利润32.8亿美元 ，同比下降1.3% ，因运营费用增加 [6] - 商业银行税前利润31.8亿美元 ，同比增长1.8% ，因ECL费用降低 [6] - 全球银行与市场业务税前利润17.9亿美元 ，同比增长16.1% [6] - 集团总部税前利润6.58亿美元 ，同比下降16% [7] 资本部署 - 董事会批准第二次中期股息每股10美分 [8] - 公司拟启动高达30亿美元的股票回购 ，预计三个月内完成 [8] 业绩展望 - 2024年银行净利息收入预计达430亿美元 [9] - 中长期客户贷款预计实现中个位数增长 [9] - 2024年运营费用预计同比增长5% [9] - 2024年ECL费用占平均总贷款的比例预计在30至40个基点之间 [9] - 2024年和2025年平均有形股本回报率预计达中双位数（不包括重大项目影响） [9] - 公司计划将CET1比率控制在14 - 14.5%的中期目标范围内 [10] - 2024年股息支付率预计为50% [11] 公司评价 - 公司强大的资本状况 、加强数字能力的举措 、广泛的网络以及通过业务重组计划提高运营效率的努力有望支撑财务状况 ；拓展亚洲市场份额的举措虽支持财务但会导致费用上升 [12] 其他外国银行表现 - 德意志银行2024年第二季度归属于股东的净亏损为1.43亿欧元（1.556亿美元） ，去年同期为盈利7.63亿欧元（8.307亿美元） ，受费用增加和信贷损失拨备上升负面影响 ，佣金和手续费收入增长及净利息收入稳定为积极因素 [13] - 印度工业信贷投资银行2025财年第一季度（截至2024年6月30日）净利润为1106亿印度卢比（13.2亿美元） ，同比增长14.6% ，受净利息收入 、非利息收入增长及贷款和存款增长推动 ，但较高的运营费用和拨备是不利因素 [14]

战略与发展 - 公司有明确的战略来实现收入和利润增长、提升客户服务和提高股东回报[25] - 公司需要成功整合已收购的业务[17] - 公司需要保持吸引和留住高级管理人员及技能人才的能力[17] - 公司需要持续开发符合监管和客户期望的可持续金融及ESG相关产品[17] - 公司需要提高测量金融活动环境和社会影响的能力[17] - 公司在香港和英国两个主要市场保持领先地位，并持续投资发展国际批发银行业务[74] - 公司在财富管理业务方面取得良好进展，2024年上半年净新增投资资产达324亿美元[82] - 公司通过创新银行业务吸引了近600家新客户[88] 财务表现 - 公司财务表现稳定，1H24税前利润为216亿美元，与1H23持平[37] - 剔除特殊项目影响后的恒定汇率税前利润为181亿美元，与1H23持平[35] - 平均有形股本回报率为21.4%，剔除特殊项目影响后为17.0%[28] - 运营支出为163亿美元，较1H23增加5%[29] - 普通股一级资本充足率为15.0%，较4Q23上升0.2个百分点[30] - 新增投资资产为320亿美元，其中380亿美元来自亚洲[31] - 公司在2024年上半年实现了21.4%的平均有形股本回报率[72] - 公司预计2024年和2025年的平均有形股本回报率将达到中个位数水平[73] - 报告收入为373亿美元，同比增长1%，按固定汇率计算同比增长3%[90] - 财富管理收入增长12%至43亿美元[95] - 亚洲净新增投资资产增长43%至380亿美元[96] - 全球支付解决方案业务市场份额提升1.3个百分点至4.8%[97] - 在全球贸易收入排名第一[98] - 在香港新增34.5万名客户，增长77%[102] - 香港净新增投资资产增长12%至190亿美元[103] - 英国贷款余额增长2%至2700亿美元[104,106] - 英国抵押贷款市场份额提升0.3个百分点至8.1%[107] - 跨境企业客户收入增长4%至97亿美元[110] - 财富管理国际客户收入增长6%至54亿美元[111] 风险管理 - 公司将通过压力测试等方法来有效管理风险[18] - 公司面临诸如地缘政治局势、宏观经济风险、监管变化等不确定因素[13,14,15] - 公司需要持续提升数据管理、信息技术基础设施的可靠性和安全性[16] - 公司需要确保准确有效地使用内部管理信息[16] 可持续发展 - 公司正在实施净零转型计划，包括将净零目标嵌入到客户支持、公司运营和外部合作中[128] - 公司成立了HSBC Infrastructure Finance业务,专注于与向净零经济过渡相关的基础设施融资和项目融资咨询[128] - 公司与碳管理公司Greenly合作,为中小企业客户提供测量碳足迹和识别减排机会的服务[128] - 公司资产管理部门推出了能源转型亚洲基金,投资于能源转型相关的直接投资[128] - 公司正在扩大和完善在性别和种族多元化方面的目标,在高级领导层中女性占比34.4%,黑人占比3.1%[129] - 公司推出了可持续发展学院,帮助员工提升应对净零转型的能力[129] 薪酬与人才 - 公司致力于提高薪酬决策的透明度，并在2024年引入了新的可变薪酬结构[1] - 公司在所有运营市场建立了生活工资基准，并被公平工资网络认证为全球生活工资雇主[1] - 公司扩大了企业技能学院的规模，以培养员工在可持续性、财富和技术等领域的技能[1] 财务指引 - 公司的目标是2024年和2025年实现中单位数的目标基础营业费用增长[137] - 公司目标2024年的普通股股东权益回报率为中单位数[136] - 公司2024年上半年的普通股股东权益回报率(不含特殊项目)为17.0%[136] - 公司2024年6月30日的普通股一级资本充足率为15.0%[138] - 公司将持续披露"除重大项目外的利润税前"和"除重大项目外的收入"作为有用的信息，以了解期间业绩表现[149] - 公司将调整常汇率收入和除重大项目外的利润税前，以消除战略交易对财务报表的影响[150]

财务数据和关键指标变化 - 收入为373亿美元,同比增长1% [5] - 税前利润为216亿美元,与去年同期持平 [5] - 净资产收益率(ROTE)为17%,不包括特殊项目 [6] - 宣布进一步派发48亿美元的资本分配 [6] - 提高2024年银行净利息收入(NII)指引,从至少410亿美元提高至约430亿美元 [7] - 修订2024年预期信用损失(ECL)指引,恢复至30-40个基点的正常中期规划区间 [7] - 确认2024年成本增长约5%的指引 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理收入增长12%至43亿美元 [16] - 交易银行收入保持稳定,支付业务收入增长3% [17] - 香港和英国业务利润分别增长1%和11% [18][19] - 跨境客户收入增长4%至97亿美元 [20] - 国际财富和个人银行客户收入增长6%至54亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港新增345,000个新客户 [18] - 印度和新加坡业务分别增长4%和2% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 过去5年通过主动调整业务组合和拓展新收入来源,提升了财务表现 [8][9][10] - 未来将继续执行现有战略,加快战略执行的步伐,专注于四大核心业务 [23][24][25] - 在香港、英国、国际批发银行和财富管理业务拥有规模和竞争优势 [23][24] - 将继续投资以提高收入可持续性、提升运营效率和维持良好的风险管理 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对未来前景持乐观态度,有信心在2024年和2025年实现中单位数的净资产收益率 [6][39] - 认为企业贷款市场目前仍较疲软,但存款和投资活动有所恢复,显示利率差异对业务的双向影响 [18][62] - 预计随着利率下降,现金将从存款转移至投资资产,这将有利于财富管理业务的发展 [114][143][144] 其他重要信息 - 乔治·埃尔赫德里将于9月2日接任集团首席执行官 [22][26] - 乔恩·宾汉被任命为临时集团首席财务官 [26] - 公司宣布启动新的30亿美元股票回购计划 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Andrew Coombs 提问** 询问Noel是否有任何遗憾或希望能够做得更好的地方,以及Georges提到加快战略执行的具体措施 [41][45] **Georges Elhedery 回答** 重点介绍了公司在香港、英国、国际批发银行和财富管理等核心业务的强劲势头和未来发展计划 [45][55][57] 问题2 **Amit Goel 提问** 询问2025年中单位数的净资产收益率目标是否偏高,以及如何看待未来收入的可持续性 [50][51] **Georges Elhedery 和Noel Quinn 回答** 解释了中单位数的净资产收益率目标是合理的,并详细分析了支撑未来收入可持续性的三大因素:净利息收入稳定性、贷款增长前景以及非利息收入的持续增长势头 [54][55][56][57][58][59][60] 问题3 **Joseph Dickerson 提问** 询问为什么2025年的净资产收益率目标不能维持在2024年和2023年上半年的更高水平 [66][67] **Noel Quinn 和Georges Elhedery 回答** 解释了保持谨慎和合理的指引目标更为重要,同时强调了公司在财富管理、跨境业务等领域的持续投入和发展,这将支撑未来的盈利能力 [69][70][135][143][144]

文章核心观点 - 欧洲最大银行汇丰银行上半年税前利润略有下降,但在高利率环境下超出市场预期 [1][2] - 汇丰银行正在增长和投资其国际零售和财富管理业务,以此来实现收入多元化 [3] - 这些优势推动了汇丰银行上半年的良好收入表现,得益于更高的利率水平 [4] 行业总结 - 高利率环境有利于银行业的收益表现 [2][4] - 银行业务多元化有助于收入来源的稳定性 [3] 公司总结 - 汇丰银行上半年税前利润略有下降,但仍超出市场预期 [1][2] - 汇丰银行正在积极拓展国际零售和财富管理业务,以实现收入多元化 [3] - 汇丰银行上半年收入表现良好,得益于更高的利率水平 [4]

文章核心观点 将强劲的Zacks排名与风格评分系统价值类别中的出色评级相结合，能产生最佳回报，在Zacks排名和风格评分模型中，汇丰银行（HSBC）优于加拿大帝国商业银行（CM），价值投资者可能认为汇丰银行是更好选择 [1][4] 分组1：投资策略 - 发现价值股的策略是将强劲的Zacks排名与风格评分系统价值类别中的出色评级相结合，Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分根据特定特征对公司进行评级 [1] - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [3] 分组2：公司对比 评级对比 - 汇丰银行Zacks排名为2（买入），加拿大帝国商业银行Zacks排名为3（持有），汇丰银行盈利前景改善可能强于加拿大帝国商业银行 [6] - 基于多种指标，汇丰银行价值评级为B，加拿大帝国商业银行价值评级为C [7] 估值指标对比 - 汇丰银行市净率（P/B）为0.83，加拿大帝国商业银行为1.30，市净率是股票市值与账面价值之比 [2] - 汇丰银行预期市盈率（P/E）为6.76，加拿大帝国商业银行为10.14；汇丰银行市盈率相对盈利增长比率（PEG）为1.02，加拿大帝国商业银行为2.02，PEG指标考虑了公司预期盈利增长率 [9] 分组3：风格评分系统 - 风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标，包括常用的市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [5]

文章核心观点 英国跨国银行集团汇丰银行任命新首席执行官Georges Elhedery，原CEO Noah Quinn辞职，同时银行采取降本措施并推进国际支付应用合作 [1][2][3] 管理层变动 - 汇丰银行宣布Georges Elhedery将于9月2日接任首席执行官一职 [2] - 他将取代任职5年的Noah Quinn，后者在4月宣布辞职 [3] - Elhedery自2005年加入汇丰，此前担任首席财务官，后续将继续担任该职位直至过渡完成 [2][4][5] - 汇丰董事长称Elhedery具备战略洞察力、国际视野和卓越领导能力 [3][4] 降本措施 - 本月早些时候汇丰开始放缓招聘，要求投资银行家削减开支以应对利率下调 [5] - 银行不填补部分空缺职位，某些部门停止招聘，并鼓励投资银行家合并客户会议以节省商务旅行成本 [6] 业务合作 - 汇丰旗下Zing与Visa合作开发国际支付应用，该应用于1月在英国推出 [7] - 该应用允许用户持有最多10种货币，发送超30种货币，并在超200个国家和地区进行交易 [7]

文章核心观点 - 汇丰控股2024年第二季度盈利预计较弱，高利率顺风期结束，未来盈利增长前景不乐观，收益是其投资亮点 [1][20] 收益预览 - 过去几年美国高利率使公司净利息收入增长，但近期客户对定期存款要求更高利率，导致净利息收入增长放缓，近几个季度约为110亿美元 [10][11] - 公司出售加拿大和阿根廷业务，预计净利息收入近期将略有下降，若美联储如市场预期降息，净利息收入可能呈下降趋势，或影响其2024年约410亿美元的净利息收入指引，但预计差距不大 [11][12] - 公司成本控制良好，二季度总成本约90亿美元，同比增长7%，效率比率预计约为56% [12] - 尽管利率上升且商业房地产市场存在担忧，但公司信贷成本保持在适度水平，过去四个季度风险成本比率维持在30 - 41个基点 [12] - 2024年第二季度净利息收入预计略有下降，总收入接近160亿美元，同比下降4.5%，其他收入预计较为稳定，约为79亿美元 [18] - 2024年第二季度贷款损失拨备预计约为9.3亿美元，与2023年第二季度相比相对稳定，较上一季度略有增加，预计主要在消费和商业银行部门 [19] - 由于收入下降、成本上升和贷款损失拨备稳定，2024年第二季度净收入预计降至约55亿美元，股本回报率约为13%，未来几年可能降至11 - 12% [19] 结论 - 公司可能维持出售非核心业务的策略，以优化地理布局，同时努力提高效率和简化结构 [19] - 公司预计报告的CET1比率为15.2%，与上一季度基本持平，资本比率强劲，有超额资本，预计维持资本回报政策 [19] - 公司通过股息和股票回购向股东分配收益，预计每股股息超过3美元，股息收益率接近7%，股息支付率预计维持在约50%，股息具有长期可持续性 [19] - 公司目前市净率为0.94倍，高于过去五年的历史平均水平0.76倍，与同行相比有溢价，股价似乎未被低估，鉴于未来利率下降，上行潜力有限 [19]

文章核心观点 Visa与汇丰集团旗下金融科技公司Zing合作开发国际支付应用Zing，该应用已在英国推出并将拓展至其他市场，合作利用了Visa收购的Currencycloud和Tink的技术优势 [5][7] 分组1：Zing应用特点 - Zing应用允许会员持有最多10种不同货币资金、发送超30种货币并在超200个国家和地区交易 [1] - 借助Visa技术为英国消费者提供低成本透明货币兑换、财务管理、即时收款、实时汇率和个人对个人支付等服务，且与Visa卡关联 [2] 分组2：技术支持与合作 - Currencycloud和Tink为Zing团队提供现成解决方案并添加到其核心基础设施，节省开发时间和成本 [3] - Visa于2021年12月完成对跨境支付平台Currencycloud的收购，2022年3月完成对开放银行平台Tink的收购 [4] - 通过与Visa合作，Zing项目有单一联络点，并可利用Visa的Currencycloud实现多货币钱包、Tink让用户通过开放银行技术“快速银行转账”为账户充值 [6] 分组3：各方观点与市场计划 - Zing首席执行官兼创始人表示与Visa有共同愿景，Zing实现承诺并期待未来深化合作 [6] - Visa全球产品负责人称结合Tink、Currencycloud与Visa更广泛解决方案和品牌，快速推出优质解决方案 [7] - Zing全球支付应用旨在挑战Wise和Revolut等公司，在英国推出后将在未来几个月拓展至亚洲、中东和欧盟市场 [7]