行业表现 - 芯片制造商股价整体上涨，延续了自1月以来的上涨趋势 [1] 公司股价变动 - 希捷科技公司股价上涨5% [1] - 闪迪公司股价涨幅扩大至13.6% [1] - 美光科技股价上涨4.4% [1] - 西部数据股价上涨4.8% [1]

公司股价表现 - 美光科技 (NASDAQ: MU) 股价在周一上涨超过4% [1] 公司战略与投资 - 公司近期宣布了价值240亿美元的产能扩张计划 该计划位于新加坡 [1] - 市场反应源于投资者持续消化并看好公司此项大规模投资 [1]

行业动态与价格预测 - TrendForce集邦咨询全面上修2026年第一季DRAM与NAND Flash合约价季成长幅度 其中Conventional DRAM合约价预估从季增55-60%上修至上涨90-95% NAND Flash合约价预估从季增33-38%上修至55-60% 并且不排除仍有进一步上修空间[1] - 2026年第一季AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡 原厂议价能力有增无减[1] - 由于2025年第四季PC整机出货优于预期 PC DRAM仍普遍缺货 即便是确定取得原厂供给的tier-1 PC OEM业者 DRAM库存水平仍有下滑[1] 细分市场表现 - 在卖方市场格局抬升合约价商谈行情的背景下 预计2026年第一季PC DRAM价格将季增100%以上 涨幅达历史新高[1] 市场反应 - 存储板块走强 闪迪(SNDK.US)股价涨超7% 希捷科技(STX.US)涨超5% 西部数据(WDC.US)涨超4% 美光科技(MU.US)涨超2%[1]

行业动态与价格预测 - 2026年第一季AI与数据中心需求加剧全球存储器供需失衡，原厂议价能力增强[1] - 机构全面上修2026年第一季DRAM和NAND Flash合约价季成长幅度预测[1] - 预估整体Conventional DRAM合约价季增幅度从55-60%上修至90-95%[1] - 预估NAND Flash合约价季增幅度从33-38%上修至55-60%[1] - 价格预测不排除仍有进一步上修空间[1] 细分市场分析 - 2025年第四季PC整机出货优于预期，导致PC DRAM仍普遍缺货[1] - 即便是确定获得原厂供给的一线PC OEM厂商，其DRAM库存水平仍在下降[1] - 在卖方市场格局下，预计2026年第一季PC DRAM价格将季增100%以上，涨幅达历史新高[1] 市场反应 - 存储板块股价走强，闪迪(SNDK.US)涨超7%，希捷科技(STX.US)涨超5%，西部数据(WDC.US)涨超4%，美光科技(MU.US)涨超2%[1]

行业动态与市场表现 - 科技行业正面临身份危机 尽管XLK和VGT等科技ETF徘徊在历史高点附近[1] - 近期市场对“科技七巨头”财报的反应证实了该行业面临的身份危机[1] 作者背景与文章性质 - 文章作者为全职市场分析人士 其分析旨在为初学者和资深读者提供独特且有据的观点[2] - 作者通过个人YouTube频道“The Market Monkeys”也分享相关股票分析[2] 作者持仓披露 - 作者披露其通过股票、期权或其他衍生品对META、MSFT、NVDA、AMZN、MU持有有益的多头头寸[3]

基金表现与投资理念 - Ashva Capital Management 2025年净回报率为2.26% 总回报率为4.91% 表现落后于大盘指数 主要受巨型股主导市场影响 [1] - 基金投资策略聚焦于收购具有强大内在价值、遵循估值纪律、寻求提高回报并致力于长期投资以实现复利的高质量美国公司权益 [1] 重点持仓公司：美光科技 - 美光科技是基金的最大持仓股 截至2026年1月30日股价为414.88美元 市值达4669.51亿美元 [2] - 美光科技过去一个月回报率为32.91% 过去十二个月回报率高达361.39% [2] - 在第三季度末 有105只对冲基金投资组合持有美光科技 较前一季度的94只有所增加 [4] 行业分析与公司定位 - 存储行业已不再是单纯由个人电脑周期驱动的商品化业务 它已成为人工智能、云基础设施和数据密集型工作负载的战略性投入 特别是通过高带宽内存 [3] - 行业供给侧已显著整合 参与者更理性、资本密集度更高、定价纪律优于以往周期 [3] - 美光科技因其处于结构性需求增长与行业纪律改善的交汇点而被重仓 其制造规模、技术领导地位以及对人工智能驱动需求的日益增长敞口 使其有能力产生比市场历史预期高得多的跨周期自由现金流 [3]

美股大型科技股盘前表现 - 2024年2月2日美股盘前交易时段，大型科技股多数呈现下跌态势 [2] - 英伟达股价下跌2.1%，特斯拉股价下跌2.0% [2] - 微软与亚马逊股价均下跌1.0%，美光科技股价下跌2.4% [2]

文章核心观点 - 生成式人工智能大趋势中仍存投资机会 投资者应关注AI硬件领域 即“卖铲子”的公司 [1][2] - 美光科技和博通被认为是2026年AI硬件领域值得关注的两支股票 [2] 行业趋势与市场表现 - 以科技股为主的纳斯达克100指数在2025年实现了20%的稳健增长 主要受生成式人工智能持续乐观情绪推动 [1] - 生成式AI行业目前远未盈利 早期领导者如OpenAI和Anthropic每季度烧钱数十亿美元 大部分资金用于购买昂贵且贬值的硬件以支持大语言模型运行 [1] - 生成式AI有望改变内存芯片行业格局 瑞穗金融集团分析师预测 NAND内存价格在2026年可能同比飙升330% 2027年可能上涨50% [5] - 全球内存硬件短缺预计将在2026年及以后持续 [12] - 从长期看 定制芯片可能比通用GPU前景更光明 因为它们让AI公司能更好地控制供应链并具有节约成本的潜力 [10] 美光科技公司分析 - 美光科技股价在过去12个月上涨近400% 但其估值仍具吸引力 [3] - 公司当前股价为414.88美元 市值达4670亿美元 52周价格区间为61.54美元至455.50美元 [4] - 公司是计算机内存芯片设计和制造的领导者 产品包括DRAM和NAND闪存 应用于从智能手机到汽车系统的各种设备 [4] - 内存芯片被视为商品化 导致竞争激烈且利润率普遍较低 [4] - 公司远期市盈率仅为13倍 较标普500指数平均22倍的市盈率有大幅折价 [6] - 考虑到生成式AI数据中心需求正迅速改变其高带宽内存硬件市场 公司股票估值尚未跟上华尔街对其日益增长的乐观预期 [3][6] - 公司被视为生成式AI机会中更强的选择 其极低的估值表明市场尚未充分发现其价值 且公司有望实现爆炸性的近期增长 [12] 博通公司分析 - 博通在AI数据中心硬件领域的重要性体现在图形处理器和AI加速器 这些是实际训练和运行大语言模型的核心芯片 [7] - 行业目前由英伟达主导 但博通正迅速取得进展 因为越来越多的公司选择其定制芯片而非通用解决方案 [7] - 博通与英伟达商业模式迥异 博通专注于为其他公司设计制造定制芯片 即专用集成电路 这能带来显著的成本和效率节约 [8] - 公司吸引了知名客户 据报道 OpenAI正与博通合作开发定制AI芯片 计划于今年推出 [9] - 公司第四季度收入同比增长28% 达到180亿美元 受AI半导体收入飙升推动 该部分收入同比增长74% 达到65亿美元 [11] - 公司远期市盈率为33倍 高于市场平均水平 但考虑到其增长机会 该估值是合理的 [11]

核心观点 - Meta、微软等科技巨头资本开支指引超预期，AI投资加速，直接推动业务增长并拉动上游硬件需求[1][2] - AI需求持续强劲，带动存储芯片、覆铜板/PCB、核心算力硬件（如GPU、ASIC）及半导体设备等产业链景气度上行，相关公司业绩持续兑现[1][3][4] - 多家公司上调资本支出以扩产，满足AI驱动的未来需求增长，产业链各环节呈现稳健或加速向上的景气趋势[3][4] 科技巨头资本开支与AI业务进展 - Meta预计2026年全年资本支出在1150亿至1350亿美元之间，较2025年的约700亿美元显著增长，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施[1] - Meta的AI改进使其Facebook广告点击率提升3.5%，Instagram转化率提升超过1%，Instagram Reels在美国观看时间同比增长30%，Facebook视频观看时间在美国实现两位数增长[1] - 微软2025年第四季度资本开支达到375亿美元，同比增长66%，云商业订单增长230%，主要由OpenAI和Anthropic的长期承诺驱动，Azure营收增长39%[2] - 微软表示其GPU等短期资产已为已签约的长期需求（如Azure和Copilot）预订，随着软件优化，利润率会随时间提升[2] - 天弘科技大幅上修2026年资本支出至约10亿美元（此前长期每年为1-2亿美元），用于支持2026及2027年需求增长，计划在泰国和美国分别增加超过100万和70万平方米产能[3] 存储芯片与硬件产业链 - 闪迪2026财年第二财季营收30.25亿美元，同比增长61%，环比增长31%，下季度指引营收44.48亿美元，预计同比增长171%，环比增长52%，non-GAAP每股收益12-14美元，毛利率指引65-67%（本财季为51%），均超预期[3] - AI需求强劲，英伟达GB300积极拉货，Rubin产业链预计2026年第一季度进入拉货阶段，谷歌及亚马逊新一代ASIC芯片也将进入拉货阶段[4] - Token数量爆发式增长带动ASIC强劲需求，研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长[4] - 继续看好覆铜板及存储芯片涨价趋势，认为其具有较强的持续性，从产业链公司陆续公布的营收及利润来看，业绩在持续兑现[1] 行业景气度与投资关注方向 - 整体看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果产业链及自主可控受益产业链[1] - 继续看好AI覆铜板/PCB及核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链[4] - 细分行业景气指标：消费电子（稳健向上）、PCB（加速向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）、显示（底部企稳）、被动元件（稳健向上）、封测（稳健向上）[4] - 天弘科技强调了与Google长达十年的合作关系，是Google TPU系统的首选制造合作伙伴，并宣布获得第三家超大规模客户的1.6T网络交换机平台设计与制造订单，预计2027年开始量产[3]

电话会议纪要研读：关键要点总结 1 涉及的行业与公司 * **行业**：半导体行业，特别是与人工智能（AI）基础设施、数据中心资本支出相关的计算、网络和存储半导体领域[1] * **主要讨论的公司**： * **云/超大规模公司**：Meta（脸书）、Microsoft（微软）[1] * **半导体公司**：Advanced Micro Devices (AMD), Astera Labs Inc (ALAB), Broadcom Inc (AVGO), MACOM (MTSI), Marvell Technology Inc (MRVL), Micron Technology (MU), NVIDIA Corporation (NVDA), Western Digital (WDC)[1][4] * **分析师覆盖范围中的其他公司**：Analog Devices, Applied Materials, Arm Holdings, Cadence Design Systems, GlobalFoundries, Intel, KLA Corporation, Lam Research, Microchip Technology, NXP Semiconductors, ON Semiconductor, Sandisk, Synopsys, Texas Instruments[8] 2 核心观点与论据 * **AI基础设施支出持续强劲**：进入2026年，与AI相关的基础设施支出持续加强，云和超大规模公司专注于基础模型开发、智能体（Agentic）AI以及利用AI推动收入和业务改进[1] * **需求持续超过供应**：微软和Meta均指出，计算需求持续超过供应，Meta预计供应紧张的局面将持续至2026年，这将继续支撑对数据中心、服务器和网络基础设施的强劲投资至2026年并延续到2027年[1] * **近期及中期资本支出趋势强劲**： * 两家公司第四季度的资本支出均超出市场普遍预期：微软资本支出为375亿美元（市场预期为363亿美元），Meta资本支出为221.37亿美元（市场预期为220亿美元）[1] * Meta预计2026年资本支出将达到1250亿美元，同比增长73%（市场普遍预期为同比增长57%），这主要由对数据中心、服务器和网络基础设施的持续强劲投资驱动[1] * 随着2026年的推进，资本支出增长预期有望继续上调[1] * **定制硅与ASIC开发是重点**： * 除了采购更多GPU（AMD和Nvidia），两家公司都高度专注于定制ASIC芯片开发并扩大其用例[1] * Meta的MTIA项目持续扩展，检索引擎已在MTIA上运行，团队计划在2026年第一季度将该项目扩展到支持核心排序和推荐训练工作负载[1] * Broadcom是Meta的ASIC芯片设计合作伙伴，Meta将成为其数十亿美元级别的客户，预计收入将在2026年实现阶跃式增长[1] * 微软团队持续优化“每美元每瓦特性能的令牌数”，强调定制硅的重要性[1] * 尽管认为Marvell未支持微软最近发布的MAIA 200芯片，但确信Marvell正在按计划推进下一代MAIA 300芯片，该芯片将在今年下半年开始上量[1] * **计算强度呈指数级上升**：随着模型变得更大、更复杂，计算强度持续呈指数级增长[1] * Meta指出，用于训练其生成式广告推荐模型（用于广告排序）的GPU数量翻了一番，并计划在2026年扩展至更大的集群来训练其GEM模型[1] * **云资本支出评论聚焦AI基础设施建设**：Meta和微软的指引支持了关于在网络、定制芯片（ASIC）以及用于计算和存储加速的GPU项目上持续强劲支出的观点[1] * **受益于AI/数据中心支出的公司**：报告列出了受益于此趋势的公司，包括增持评级的Broadcom (AVGO)、Marvell (MRVL)、NVIDIA (NVDA)、Astera Labs (ALAB)、Micron (MU)、Western Digital (WDC)，以及中性评级的MACOM (MTSI) 和 AMD (AMD)[1] 3 其他重要内容 * **报告性质与日期**：这是一份由摩根大通（J.P. Morgan）北美股票研究部门于2026年1月29日发布的研究报告，完成于2026年1月28日美国东部时间晚上11:53，于2026年1月29日美国东部时间凌晨2:00分发[53] * **分析师评级与覆盖**： * 报告使用了明确的股票评级系统：增持（Overweight）、中性（Neutral）、减持（Underweight）[7] * 截至2026年1月1日，摩根大通全球股票研究覆盖中，增持评级占51%，中性评级占37%，减持评级占12%[9] * 报告列出了主要分析师Harlan Sur的覆盖公司范围[8] * **免责声明与合规信息**：报告包含了大量的法律实体披露、地区特定披露、分析师认证、评级解释、利益冲突声明以及一般性免责声明，强调报告信息仅供参考，投资者应独立决策[2][4][5][6][7][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][49][50][51][52] * **价格信息**：报告中讨论的公司股价信息截至2026年1月28日市场收盘，例如AMD股价252.74美元，Broadcom股价333.24美元，NVIDIA股价191.52美元等[4]