股价表现 - 7月31日开盘股价上涨12.09%至11.31美元/股 成交额达1993.95万美元 总市值68.99亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年2月28日收入总额22.5亿美元 同比增长50.98%[1] - 归母净利润8459.1万美元 同比增长2467.51%[1] 公司事件 - 将于美东时间7月31日盘前披露2025财年一季报[2] 业务概况 - 以智慧教育和开放平台为主体 服务全球公办教育与民办教育[2] - 构建从工具、平台到内容的多元化教育生态 覆盖-1岁至24岁人群学习需求[2] - 旗下拥有学而思素养/网校/国际/文创出版中心 彼芯 美校 好未来轻舟 妈妈帮等品牌[2] - 业务覆盖素质教育/技术服务/海外教育/数字出版/教育硬件/托管服务等领域[2] 公司背景 - 前身学而思2003年成立 2010年纽交所上市[2] - 定位科技教育公司 使命为"爱和科技让教育更美好"[2]

1.7月31日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.27%，标普500指数期货涨0.94%，纳指期货涨1.33%。 | ■ US 30 | 44,580.80 | 44,694.30 | 44,488.30 | +119.50 | +0.27% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 6,422.70 | 6,436.70 | 6,399.70 | +59.80 | +0.94% | | ■ US Tech 100 | 23,656.80 | 23,710.30 | 23,553.80 | +311.40 | +1.33% | 2.截至发稿，德国DAX指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.39%，法国CAC40指数跌0.32%，欧洲斯托克50指数跌0.51%。 | 德國DAX30 | 24,231.41 | 24,433.66 | 24,199.45 | -41.24 | -0.17% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英國富時100 | 9,172.70 | 9, ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5.75亿美元（42亿元人民币），同比增长38.8%（美元）和39.4%（人民币）[12][18] - 非GAAP运营收入为2510万美元，非GAAP归属于TAL的净利润为4200万美元[12][22] - 毛利润同比增长47.3%至3.154亿美元，毛利率从51.7%提升至54.9%[19] - 销售和营销费用同比增长47.7%至1.808亿美元，非GAAP销售和营销费用占净收入比例从28.5%增至30.9%[20] - 一般及行政费用同比增长10.4%至1.211亿美元，非GAAP一般及行政费用占净收入比例从23.7%降至19.8%[21] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - Peiyou小班课程留存率约为80%，入学人数持续同比增长[14][15] - 在线丰富学习业务通过产品创新（如共享阅读升级版）提升用户参与度[15] 学习设备业务 - 推出三款新机型（P4、S4、T4），覆盖不同价格区间，扩大用户覆盖范围[11][16] - 设备用户基数保持80%的活跃度，平均使用时间为1小时/设备[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为AI驱动的学习设备，通过多模态交互和实时反馈提升个性化学习体验[10][11] - 行业竞争加剧，公司通过产品创新和渠道强化应对，将竞争视为提升行业标准的催化剂[48][49] - 长期目标是结合教学专业知识和AI技术，重塑技术驱动的学习未来[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第二季度受益于暑假和电商购物节，非GAAP运营利润将环比改善[26][27] - 学习服务业务将持续优化产品质量，内容解决方案业务将聚焦产品创新和市场执行[28] - 强调长期健康增长优先于短期扩张，新学习中心需更长时间达到满员但不会影响整体利润率[36][38] 其他重要信息 - 截至5月31日，公司持有10亿美元现金及等价物、20.56亿美元短期投资和2.912亿美元受限现金[23] - 第一季度经营活动净现金流为3.478亿美元[23] - 2026财年已回购1520万股普通股，总对价约4.774亿美元，新授权6亿美元回购计划[24] 问答环节所有的提问和回答 问题1: Peiyou业务扩张及新学习中心进展 - 2026年重点为提升现有城市中心密度，同时选择性进入新城市[33] - 新中心初期满员速度较慢，但后续不影响整体利润率，留存率稳定在80%[36][38] 问题2: 学习设备业务表现及竞争格局 - Q1为传统淡季，收入环比下降但同比保持增长，新产品仍处生命周期早期[42][44] - 竞争加剧推动行业标准提升，公司通过产品分层（P/S/T系列）覆盖更广用户群[45][49] 问题3: 销售费用增长及硬件业务利润率 - 销售费用增长主因在线营销和品牌建设投入，涉及学习设备和在线平台[53][54] - 学习设备业务处于投资期，非GAAP运营亏损，长期关注渠道能力和品牌建设[56][57] 问题4: 利润率改善驱动因素及展望 - 规模效应（G&A费用占比下降至19.8%）和AI技术提升运营效率（如AI助教、数字人内容生产）[62][65] - 未来将平衡战略投资与财务纪律，保持灵活资源分配[67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5 75亿美元或42亿元人民币 同比增长38 8%和39 4% [12] - 非GAAP运营收入为2510万美元 净收入归属于公司达4200万美元 [12] - 毛利率从去年同期的51 7%提升至54 9% [20] - 销售和营销费用同比增长47 7%至1 808亿美元 占净收入比例从28 5%升至30 9% [21] - 现金及等价物为10亿美元 短期投资20 6亿美元 受限现金2 912亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - Peiyou小班课程留存率稳定在80% [15] - 线下学习中心采取审慎扩张策略 重点提升现有城市覆盖密度 [33] - 新中心初期招生周期延长 但后期可达到健康运营水平 [37] 学习设备业务 - 5月推出P4 S4 T4三款新机型 覆盖不同价格带 P系列首次下探至3000元以下价位 [44] - 设备用户留存率80% 日均使用时长1小时 [18] - 行业竞争加剧 推动产品创新和用户体验升级 [49] 公司战略和发展方向 - 双轨战略：通过AI学习设备解决"教育不可能三角"（质量 个性化 成本） [9] - 技术驱动：整合多模态AI交互 提供实时反馈和个性化学习路径 [11] - 长期聚焦K12领域创新 结合AI技术优势与教育经验 [28] 管理层评论 经营环境 - 学习设备市场进入投资期 短期亏损但看好长期发展 [56] - 销售费用增长源于品牌建设与市场渗透 部分投入侧重长期价值 [54] 未来展望 - 第二季度受益于暑假和电商节 预计非GAAP运营利润环比改善 [27] - 利润率提升主要来自规模效应 AI赋能内容生产效率提升 [62][65] 问答环节 Peiyou业务扩张 - 2026年重点加密现有城市网点 新城市拓展需满足明确需求 [33] - 教师培训是扩张关键瓶颈 拒绝为增长牺牲服务质量 [36] 学习设备战略 - 产品矩阵覆盖不同价格带 T系列配备升级版AI学习助手"小苏" [45] - 竞争加剧倒逼产品创新 但需平衡短期投入与长期竞争力 [49] 利润率展望 - 运营杠杆效应显现 行政管理费用占比从23 7%降至19 8% [63] - AI数字人替代真人录制 降低内容生产成本 [66]

财务业绩表现 - 净收入从上年同期的4.14亿美元上升到本季度的5.75亿美元，同比增长38.8% [2][4] - 经营利润为1,434.6万美元，上年同期经营亏损为1,733.0万美元，实现扭亏为盈 [2][4] - 非美国会计准则经营利润为2,510.9万美元，上年同期为87.6万美元，同比增长2766.3% [2][4] - 归属于好未来的净利润为3,128.2万美元，上年同期为1,140.2万美元，同比增长174.4% [3][4] - 非美国会计准则净利润为4,204.5万美元，上年同期为2,960.8万美元，同比增长42.0% [3][4] 每股收益与现金流 - 基本和摊薄每ADS净利润均为0.05美元，上年同期均为0.02美元，同比增长约174-175% [3][4] - 非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润均为0.07美元，上年同期均为0.05美元，同比增长约42% [3][4] - 现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.73亿美元，较上一季度末的36.18亿美元有所下降 [3] 业务增长驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动的智能硬件业务的稳步增长 [4] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件帮助产品触达更广泛的用户群体 [4] - 公司致力于推动K-12学习领域创新并充分利用人工智能和技术的最新进展 [4] 公司战略方向 - 公司专注于提供高质量学习体验和促进核心业务长期发展 [4] - 将继续积极响应不断变化的用户需求并加强技术应用 [4]

从业务结构来看，好未来正推进素质教育与智能硬件的双轮驱动战略。在学习服务领域，线下小班课程 依然是核心收入来源。 智通财经APP获悉，好未来教育集团(TAL.US)公布了截至2025年5月31日的2026财年第一季度未经审计 的财务业绩。数据显示，报告期内公司实现非美国通用会计准则下每股美国存托凭证收益(EPADS)0.07 美元，上年同期0.05美元;当季营业收入达5.75亿美元，较去年同期增长38.8%。归属于好未来的净利润 为3128.2万美元，上年同期归属于好未来的净利润为1140.2万美元。同时公司近日批准了6亿美元股票回 购计划。 公司投入大量资源用于AI大模型开发，全年运营成本和费用虽同比增长，但低于营收增速。 截至发稿，好未来美股盘前大涨近11%。 在智能硬件方面，好未来的学习机产品表现亮眼，稳居行业第一。不过，由于研发成本高企以及市场竞 争加剧，该业务目前仍未明显盈利。 ...

财务表现 - 公司2026财年一季度净收入5.75亿美元，同比增长38.8% [1] - 公司经营利润1434.6万美元，上年同期经营亏损1733万美元 [1] - 公司归属于好未来的净利润3128.2万美元，同比增长174.4% [1] 业务增长驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动智能硬件业务的稳步增长 [1] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件帮助产品触达更广泛的用户群体 [1]

核心财务表现 - 净收入从上年同期4.14亿美元上升至5.75亿美元，同比增长38.9% [2] - 经营利润达1434.6万美元，上年同期为经营亏损1733.0万美元，实现扭亏为盈 [2] - 非美国会计准则经营利润为2510.9万美元，较上年同期87.6万美元大幅增长2767% [2] - 归属于公司净利润3128.2万美元，较上年同期1140.2万美元增长174% [2] - 非美国会计准则净利润4204.5万美元，较上年同期2960.8万美元增长42% [2] 每股与现金流状况 - 基本和摊薄每ADS净利润均为0.05美元 [2] - 非美国会计准则每ADS净利润均为0.07美元 [2] - 现金、现金等价物及短期投资余额34.73亿美元，较上季度末36.18亿美元减少4% [2] 业务驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动智能硬件业务的稳步增长 [3] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件产品帮助触达更广泛用户群体 [3] - 公司持续致力于K-12学习领域创新并响应变化中的用户需求 [3] - 积极利用人工智能与技术最新进展推动业务发展 [3]

财务业绩表现 - 净收入从上年同期4.14亿美元上升至本季度5.75亿美元，同比增长38.9% [1] - 经营利润实现1434.6万美元，上年同期为经营亏损1733.0万美元，实现扭亏为盈 [1] - 非美国会计准则经营利润达2510.9万美元，较上年同期87.6万美元大幅增长2767% [1] - 归属于公司净利润3128.2万美元，较上年同期1140.2万美元增长174% [1] - 非美国会计准则净利润4204.5万美元，较上年同期2960.8万美元增长42% [1] - 基本和摊薄每ADS净利润均为0.05美元，非美国会计准则每ADS净利润为0.07美元 [1] - 现金及等价物余额34.73亿美元，较上季度末36.18亿美元减少4% [1] 业务增长驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动智能硬件业务的稳步扩张 [2] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件产品帮助触达更广泛用户群体 [2] - 公司持续专注于提供高质量学习体验和促进核心业务长期发展 [2] 战略发展方向 - 公司将继续推动K-12学习领域的创新 [2] - 积极响应用户需求变化并充分利用人工智能技术进展 [2] - 管理层强调对技术发展和用户需求变化的快速响应能力 [2]

财务表现 - 第一财季净营收5.750亿美元 同比增长39% [1] - 调整后每ADS收益0.070美元 上年同期为0.050美元 [1] - 营收实际表现略低于预估的5.791亿美元 [1] - 调整后每ADS收益实际表现超出预估的0.05美元 [1]