21世纪经济报道记者王峰 北京报道好未来（NYSE：TAL）近日发布截至2025年5月31日的2026财年第 一季度未经审计财务报告。 本季度，好未来营收5.8亿美元，同比增长38.8%；经营利润1435万美元，与去年同期相比扭亏为盈；归 属于好未来的净利润3128万美元，同比增长174.4%。这份亮眼业绩带动好未来股价大涨8.42%。 好未来的业务包括学习服务和学习内容解决方案，前者主要是非学科类培训，后者主要是智能教辅和学 习机。 学习机是拉动好未来增长的主要因素，截至上个财年末，设备周活跃量高达110万台，但今年的新品在5 月即财季末才发布，市场反响如何，得在下个季度才能呈现。 学习机拉动整体增长 应该如何理解本季度好未来的业绩表现？一方面，营收5.8亿美元，同比增长38.8%，持续保持高速增 长，显示出K12市场的强劲需求及品牌优势；另一方面，38.8%又是好未来近8个季度里最小的增幅，与 过往相比增速有所放缓。 首先来看连续8个季度保持38%以上高速增长的原因，这得益于非学科类培训的迅速恢复和学习机的突 飞猛进。 学习服务占好未来总营收超过60%，过去几年，好未来线下学习中心网点迅速恢复。 好未来2 ...

中国科技互联网公司市值排名 - 台积电以12531.68亿美元市值位居榜首 是第二名腾讯控股市值的近两倍[3] - 腾讯控股和阿里巴巴分别以6422.38亿美元和2877.45亿美元位列第二和第三[3] - 小米集团-W(1757.35亿美元) 拼多多(1610.59亿美元) 美团-W(945.76亿美元)进入前六[3] 中游企业市值分布 - 中芯国际(523.46亿美元) 东方财富(512.49亿美元) 京东(453.93亿美元)位列第八至第十名[4] - 快手-W(416.74亿美元) 腾讯音乐(325.12亿美元) 百度(302.07亿美元)位列第十一至第十三名[4] - 理想汽车(279.39亿美元) 同花顺(221.44亿美元) 贝壳(219.33亿美元)进入前十六[4] 细分领域代表企业 - 新能源汽车领域: 理想汽车(279.39亿美元) 小鹏汽车(173.59亿美元) 蔚来(110.29亿美元)[4] - 软件与服务: 金蝶国际(83.39亿美元) 万国数据(74.44亿美元) 深信服(65.99亿美元)[5] - 教育科技: 新东方(72.13亿美元) 好未来(66.73亿美元)分别位列第28和30名[5] 排名变动情况 - 好未来排名上升14位至第30名 市值66.73亿美元[5] - 同花顺排名上升11位至第15名 市值221.44亿美元[4] - 贝壳排名下降1位至第16名 市值219.33亿美元[4] 市值区间分布 - 千亿美元以上企业共2家: 台积电(12531.68亿美元) 腾讯控股(6422.38亿美元)[3] - 500-1000亿美元企业共5家: 阿里巴巴 小米 拼多多 美团 网易[3][4] - 200-500亿美元企业共8家: 中芯国际 东方财富 京东 快手等[4] - 50-100亿美元企业共19家 包括新东方 好未来 金山云等[5][6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][5][11] 报告的核心观点 - 好未来1QFY26业绩收入5.75亿美元同比+38.8%，non - GAAP经营和归母净利润超彭博预期，宣布未来12个月内最多回购6亿美元普通股，虽暑期增速或承压但业务稳健增长且强化股东回报，维持“买入”评级 [1][5] 各部分总结 Q1业绩情况 - Q1学习服务收入约4.05亿美元，培优/网校业务收入同比+46%/50%（RMB口径），内容解决方案收入1.52亿美元（同比+47%RMB），学习机收入约1.20亿美元（同比+68%RMB） [2] - Q1整体毛利率同比+3.2pp至54.9%，超出彭博一致预期约3.5pp，由线下教学点爬坡及网校收入占比提升带动，学习机保持高投入 [2] 暑期业务预测 - Q1递延收入同比增长约50.8%但环比降速，预计Q2学习服务收入同比增速环比降至25%左右（RMB口径） [3] - 预计与5月新发布学习机和“618”购物节相关营销投入部分确认在Q2，Q2销售费用率同比提升约1.6pp至31% [3] - 预计Q2暑期公司总收入同比+22%（RMB），non - GAAP OPM为8.57%，同比-1.85pp [3] 盈利预测及估值 - 下调FY26/27/28收入假设至28.34/34.59/40.75亿美元（较前次-6%/-7%/-7%），预计FY26/27/28 Non - GAAP归母净利润为2.20/3.73/5.44亿美元（较前次-3%/+12%/+21%） [4][9] - 采用SOTP估值法基于FY26估值，给予学习服务25x FY26E P/E，内容解决方案30x FY26E P/E，目标价13.89美元，维持“买入” [4][11] 经营预测指标 |会计年度|营业收入（百万美元）|营业收入增速|归母净利润（百万美元）|归母净利润增速|调整后归母净利润（百万美元）|调整后归母净利润增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025|2,250|50.98%|84.59|NA|149.53|75.25%| |2026E|2,834|25.93%|177.22|109.51%|220.28|47.31%| |2027E|3,459|22.07%|329.64|86.00%|372.70|69.20%| |2028E|4,075|17.79%|500.80|51.92%|543.85|45.92%| [8] 资产负债表相关 - 展现2024 - 2028E存货、应收账款和票据、现金及现金等价物等资产项目和应付账款、短期借款等负债项目情况 [20] - 呈现2024 - 2028E营业收入、毛利润、净利润等业绩指标及盈利能力、偿债能力、营运能力、估值指标变化 [20]

教育公司好未来近日发布2026财年第一季度未经审计业绩报告（截至2025年5月31日）。根据报告显 示， 公司净收入飙升至5.75亿美元，较上年同期的4.142亿美元增长38.8%。这份强劲增长背后，是学习 服务和人工智能学习设备双引擎的稳健发力。 财务数据全线飘红，盈利能力显著改善 业务驱动：线下稳健，AI设备破局 股东回馈：大手笔回购彰显信心 好未来总裁兼首席财务官彭壮壮将增长归功于"学习服务和人工智能设备的稳步发展"。具体来看： 战略纵深：AI赋能与技术降本 财报电话会议中该公司阐述了其的核心战略方向：将深厚的教学积淀与AI技术前沿结合，以及利用AI 提升运营效率和利润率方面的具体应用： 挑战与投入：销售费用高企，设备赛道竞争加剧 强劲增长背后亦有隐忧： 销售与营销费用激增：Non-GAAP销售和营销费用同比大涨50.5%至1.777亿美元，占收入比升至 30.9%。管理层解释，这主要源于在线营销活动投入加大及品牌建设支出，旨在提升学习设备和 收入强劲增长：净收入5.75亿美元，同比增幅38.8%，为增长定下基调。 盈利指标亮眼：按非美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，营业利润达2510万美元，远 ...

市值与股价变动 - 新东方市值157.47亿，股价变动-0.29(-1.45%) [2] - 好未来市值110.40亿，股价变动+0.36(+8.09%) [2] - 唯品会市值96.10亿，股价变动+0.56(+2.49%) [2] - 名创优品市值77.70亿，股价变动+0.01(+0.07%) [2] - 再鼎医药市值59.40亿 [2] - 奇富科技市值42.00亿，股价变动-0.81(-4.06%) [2] - 雾芯科技市值46.20亿，股价变动+0.05(+0.15%) [2] - 金山云市值40.48亿，股价变动+0.80(+5.85%) [2] - 陆金所控股市值27.90亿，股价变动-0.01(-0.04%) [2] - 爱奇艺市值24.11亿，股价变动-0.21(-2.13%) [2] - 微博市值17.67亿，股价变动-0.03(-1.34%) [2] - 逸仙电商市值10.74亿，股价变动-0.10(-1.20%) [2] - 网易有道市值17.32亿，股价变动+0.24(+3.99%) [2] - 高途市值13.21亿，股价变动+0.33(+3.43%) [2] - 优信市值10.45亿，股价变动-0.10(-1.11%) [2] - 诺亚控股市值8.21亿，股价变动+0.09(+1.04%) [2] - 虎牙市值8.03亿，股价变动-0.22(-5.99%) [2] - 搜狐市值7.50亿，股价变动+0.03(+0.75%) [2] - 趣店市值5.12亿 [2] - 宜人智科市值6.71亿 [2] - 新氧市值2.88亿，股价变动+0.34(+8.98%) [3] - 金融壹账通市值2.91亿，股价变动+0.34(+2.24%) [3] - 迅雷市值4.48亿，股价变动+0.04(+0.68%) [3] - 云米市值2.16亿，股价变动-0.47(-9.51%) [3] - 小牛电动市值2.80亿，股价变动+0.03(+0.76%) [3] - 斗鱼市值2.61亿，股价变动+0.06(+0.70%) [3] - 华米科技市值1.64亿，股价变动-0.45(-7.83%) [3] - 天境生物市值1.93亿，股价变动-0.02(-0.99%) [3] - 猎豹移动市值1.63亿，股价变动+1.33(+11.03%) [3] - 宝尊电商市值9023.37万，股价变动-0.12(-4.06%) [3] - 第九城市市值1.59亿，股价变动-0.45(-4.97%) [3] - 途牛市值1.21亿，股价变动-0.18(-2.27%) [3] - 蘑菇街市值1907.28万，股价变动-0.28(-2.80%) [3] - 极光市值6012.41万，股价变动+0.02(+1.25%) [3] - 开心汽车市值879.55万，股价变动-0.28(-3.40%) [3] - 易电行市值710.59万，股价变动-0.17(-8.55%) [3] - 房多多市值190.80万，股价变动-0.06(-1.64%) [3] 其他数据 - 葡萄方市值77.70亿 [2] - 乐信市值25.05亿 [2] - 學文集团市值17.67亿 [2] - 老虎证券市值10.74亿 [2] - 趣店市值5.12亿 [2] - 宜人智科市值6.71亿 [2] - 新氧市值2.88亿 [3] - 金融壹账通市值2.91亿 [3] - 迅雷市值4.48亿 [3] - 云米市值2.16亿 [3] - 小牛电动市值2.80亿 [3] - 斗鱼市值2.61亿 [3] - 华米科技市值1.64亿 [3] - 天境生物市值1.93亿 [3] - 猎豹移动市值1.63亿 [3] - 宝尊电商市值9023.37万 [3] - 第九城市市值1.59亿 [3] - 途牛市值1.21亿 [3] - 蘑菇街市值1907.28万 [3] - 极光市值6012.41万 [3] - 开心汽车市值879.55万 [3] - 易电行市值710.59万 [3] - 房多多市值190.80万 [3]

好未来总裁兼首席财务官彭壮壮表示："在本季度，我们的收入实现了同比增长，主要得益于我们学习 服务和AI驱动的智能硬件业务的稳步增长。这反映了我们对提供高质量学习体验和促进核心业务长期 发展的承诺。新推出的P4、T4和S4智能硬件帮助我们的产品触达到了更广泛的用户群体。" 本报讯 （记者袁传玺）2025年7月31日，好未来教育（以下简称"好未来"）公布其截至2025年5月31日 的2026财年第一季度未经审计财务报告。报告期内，公司净收入从上年同期的4.14亿美元上升到5.75亿 美元；经营利润为1434.6万美元，而上年同期经营亏损1733万美元；归属于好未来的净利润为3128.2万 美元，上年同期为1140.2万美元。 非美国会计准则下，公司实现经营利润（不考虑股权激励费用）为2510.9万美元，上年同期为87.6万美 元；归属于好未来的非美国会计准则净利润（不考虑股权激励费用）为4204.5万美元，上年同期为 2960.8万美元。 截至2025年5月31日，现金、现金等价物和短期投资合计余额为34.73亿美元，而截至2025年2月28日的 余额为36.18亿美元。 彭壮壮补充道："展望未来，我们将继续致力 ...

资料显示，好未来教育集团(NYSE:TAL)是一家以智慧教育和开放平台为主体,在全球范围内服务公办教 育,助力民办教育,探索未来教育新模式的科技教育公司。 好未来的前身学而思成立于2003年,2010年在美 国纽交所正式挂牌交易。好未来以"爱和科技让教育更美好"为使命,致力成为受尊敬的教育机构。 当前, 好未来已构建起从工具、平台到内容的多元化教育生态,满足从-1岁到24岁各年龄段人群个性化学习需 求。目前,好未来旗下拥有学而思素养、学而思网校、彼芯、美校、学而思国际、学而思文创出版中 心、好未来轻舟、妈妈帮等品牌,并战略投资了赫石少儿体能等多个品牌。集团业务覆盖素质教育、技 术服务、海外教育服务、数字内容出版、教育硬件、托管服务等领域。 本文源自：金融界 作者：行情君 7月31日，好未来(TAL)开盘上涨12.09%，截至21:30，报11.31美元/股，成交1993.95万美元，总市值 68.99亿美元。 财务数据显示，截至2025年02月28日，好未来收入总额22.5亿美元，同比增长50.98%；归母净利润 8459.1万美元，同比增长2467.51%。 大事提醒： 7月31日，好未来将于(美东)盘前披 ...

1.7月31日(周四)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.27%，标普500指数期货涨0.94%，纳指期货涨1.33%。 | ■ US 30 | 44,580.80 | 44,694.30 | 44,488.30 | +119.50 | +0.27% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ■ US 500 | 6,422.70 | 6,436.70 | 6,399.70 | +59.80 | +0.94% | | ■ US Tech 100 | 23,656.80 | 23,710.30 | 23,553.80 | +311.40 | +1.33% | 2.截至发稿，德国DAX指数跌0.17%，英国富时100指数涨0.39%，法国CAC40指数跌0.32%，欧洲斯托克50指数跌0.51%。 | 德國DAX30 | 24,231.41 | 24,433.66 | 24,199.45 | -41.24 | -0.17% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 英國富時100 | 9,172.70 | 9, ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5.75亿美元（42亿元人民币），同比增长38.8%（美元）和39.4%（人民币）[12][18] - 非GAAP运营收入为2510万美元，非GAAP归属于TAL的净利润为4200万美元[12][22] - 毛利润同比增长47.3%至3.154亿美元，毛利率从51.7%提升至54.9%[19] - 销售和营销费用同比增长47.7%至1.808亿美元，非GAAP销售和营销费用占净收入比例从28.5%增至30.9%[20] - 一般及行政费用同比增长10.4%至1.211亿美元，非GAAP一般及行政费用占净收入比例从23.7%降至19.8%[21] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - Peiyou小班课程留存率约为80%，入学人数持续同比增长[14][15] - 在线丰富学习业务通过产品创新（如共享阅读升级版）提升用户参与度[15] 学习设备业务 - 推出三款新机型（P4、S4、T4），覆盖不同价格区间，扩大用户覆盖范围[11][16] - 设备用户基数保持80%的活跃度，平均使用时间为1小时/设备[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点为AI驱动的学习设备，通过多模态交互和实时反馈提升个性化学习体验[10][11] - 行业竞争加剧，公司通过产品创新和渠道强化应对，将竞争视为提升行业标准的催化剂[48][49] - 长期目标是结合教学专业知识和AI技术，重塑技术驱动的学习未来[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第二季度受益于暑假和电商购物节，非GAAP运营利润将环比改善[26][27] - 学习服务业务将持续优化产品质量，内容解决方案业务将聚焦产品创新和市场执行[28] - 强调长期健康增长优先于短期扩张，新学习中心需更长时间达到满员但不会影响整体利润率[36][38] 其他重要信息 - 截至5月31日，公司持有10亿美元现金及等价物、20.56亿美元短期投资和2.912亿美元受限现金[23] - 第一季度经营活动净现金流为3.478亿美元[23] - 2026财年已回购1520万股普通股，总对价约4.774亿美元，新授权6亿美元回购计划[24] 问答环节所有的提问和回答 问题1: Peiyou业务扩张及新学习中心进展 - 2026年重点为提升现有城市中心密度，同时选择性进入新城市[33] - 新中心初期满员速度较慢，但后续不影响整体利润率，留存率稳定在80%[36][38] 问题2: 学习设备业务表现及竞争格局 - Q1为传统淡季，收入环比下降但同比保持增长，新产品仍处生命周期早期[42][44] - 竞争加剧推动行业标准提升，公司通过产品分层（P/S/T系列）覆盖更广用户群[45][49] 问题3: 销售费用增长及硬件业务利润率 - 销售费用增长主因在线营销和品牌建设投入，涉及学习设备和在线平台[53][54] - 学习设备业务处于投资期，非GAAP运营亏损，长期关注渠道能力和品牌建设[56][57] 问题4: 利润率改善驱动因素及展望 - 规模效应（G&A费用占比下降至19.8%）和AI技术提升运营效率（如AI助教、数字人内容生产）[62][65] - 未来将平衡战略投资与财务纪律，保持灵活资源分配[67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为5 75亿美元或42亿元人民币 同比增长38 8%和39 4% [12] - 非GAAP运营收入为2510万美元 净收入归属于公司达4200万美元 [12] - 毛利率从去年同期的51 7%提升至54 9% [20] - 销售和营销费用同比增长47 7%至1 808亿美元 占净收入比例从28 5%升至30 9% [21] - 现金及等价物为10亿美元 短期投资20 6亿美元 受限现金2 912亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - Peiyou小班课程留存率稳定在80% [15] - 线下学习中心采取审慎扩张策略 重点提升现有城市覆盖密度 [33] - 新中心初期招生周期延长 但后期可达到健康运营水平 [37] 学习设备业务 - 5月推出P4 S4 T4三款新机型 覆盖不同价格带 P系列首次下探至3000元以下价位 [44] - 设备用户留存率80% 日均使用时长1小时 [18] - 行业竞争加剧 推动产品创新和用户体验升级 [49] 公司战略和发展方向 - 双轨战略：通过AI学习设备解决"教育不可能三角"（质量 个性化 成本） [9] - 技术驱动：整合多模态AI交互 提供实时反馈和个性化学习路径 [11] - 长期聚焦K12领域创新 结合AI技术优势与教育经验 [28] 管理层评论 经营环境 - 学习设备市场进入投资期 短期亏损但看好长期发展 [56] - 销售费用增长源于品牌建设与市场渗透 部分投入侧重长期价值 [54] 未来展望 - 第二季度受益于暑假和电商节 预计非GAAP运营利润环比改善 [27] - 利润率提升主要来自规模效应 AI赋能内容生产效率提升 [62][65] 问答环节 Peiyou业务扩张 - 2026年重点加密现有城市网点 新城市拓展需满足明确需求 [33] - 教师培训是扩张关键瓶颈 拒绝为增长牺牲服务质量 [36] 学习设备战略 - 产品矩阵覆盖不同价格带 T系列配备升级版AI学习助手"小苏" [45] - 竞争加剧倒逼产品创新 但需平衡短期投入与长期竞争力 [49] 利润率展望 - 运营杠杆效应显现 行政管理费用占比从23 7%降至19 8% [63] - AI数字人替代真人录制 降低内容生产成本 [66]