业绩表现 - 上半年实现营收170.87亿元，创同期历史新高 [1] - 归母净利润12.87亿元，同比增长33.2% [1] 业务驱动因素 - 食品及饮品业务稳定发展，包括茄皇、统一老坛酸菜牛肉面、统一绿茶、统一双萃柠檬茶及海之言等产品带动营收正增长 [1] - 受益于产能提升及部分原物料价格回落，公司毛利有所增长 [1] 未来战略 - 持续洞察和贴近消费者需求趋势，通过精准创新、全渠道融合、深耕细分场景及情感化营销打造有感品牌体验 [1] - 致力打磨产品力，提升消费者使用体验 [1]

评级与目标价调整 - 统一企业中国评级从买入下调至跑赢大市 因目标价上行空间减少 [1] - 目标价从10港元下调至9.8港元 基于17倍目标市盈率维持不变 [1] 盈利预测与利润率 - 2025至2027年每股盈利预测下调2%至5% 因预期营运利润率扩张放缓 [1] - 下半年营运利润率扩张速度预计慢于上半年 受第三季促销成本增加、饮料代工业务快速增长、产品组合不利变动（转向泡面）及棕榈油价格逆风影响 [1] 财务表现与业绩展望 - 2025年第二季核心盈利同比增长35%至6.85亿元人民币 [1] - 上半年收入同比增长10.6% 管理层维持全年收入增长6%至8%目标 [1] - 下半年收入增长面临压力 因饮料行业竞争加剧 [1]

财务表现 - 公司上半年收入同比增长10.6%，超出市场预期2% [2] - 公司上半年盈利同比增长33%，超出市场预期6%至7% [2] - 销售费用比率低于预期，推动盈利增长 [2] 业务驱动因素 - 代工收入增长是收入超预期的主要原因 [2] - 下半年饮品业务增速放缓，但被更高的代工收入和超预期的利润率扩张所抵消 [2] 盈利预测与目标价调整 - 将2025年盈利预测上调5% [2] - 将2026年盈利预测上调2% [2] - 目标价由10.3港元上调至10.5港元 [2] - 维持"跑赢大市"评级 [2]

股价表现 - 8月7日盘中上涨5.08%至9.72港元/股 [1] - 当日成交金额达2728.71万元人民币 [1] 财务业绩 - 2025年中报营业总收入170.87亿元人民币 [2] - 归属股东应占溢利12.87亿元人民币，同比增长33.24% [2] - 基本每股收益0.2979元人民币 [2] 公司背景 - 为领先的饮料及方便面制造商，1992年开始营运 [1] - 2007年在香港联交所主板上市 [1] - 品牌精神强调"三好一公道"理念 [1] - 以爱心、诚心、信心为基础提供产品服务 [1]

股价表现 - 统一企业中国(00220)绩后高开逾3%，截至发稿涨3 68%，报9 59港元，成交额667 46万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益达人民币170 87亿元，同比增长10 6% [1] - 公司权益持有人应占溢利12 87亿元，同比增长33 24% [1] - 每股基本盈利29 79分 [1] 业务表现 - 食品业务收益53 82亿元，同比增长8 8% [1] - 公司以满足消费者需求为宗旨，在产品力上精益求精并不断创新迭代 [1] - 致力于将产品渗透到不同消费场景，满足多元化享用需求 [1] - 依托高品质差异化产品打通更多市场渠道和消费圈层 [1] - 坚持价值营销，提升品牌美誉度和忠诚度，积累品牌资产 [1]

核心观点 - 中金维持统一企业中国跑赢行业评级及11.5港元目标价 对应24%上行空间 [1] - 公司1H25业绩超预期 收入同比增长10.6%至170.87亿元 净利润同比增长33.2%至12.87亿元 [2] - 饮料业务在竞争加剧背景下表现稳健 食品业务延续增长 代工业务同比增91.8% [3] - 毛利率提升0.5个百分点 净利率提升1.3个百分点至7.5% [4] - 预计全年收入保持稳健增长 利润率维持平稳趋势 [5] 财务表现 - 1H25收入170.87亿元 同比增长10.6% [2] - 1H25归母净利润12.87亿元 同比增长33.2% [2] - 2Q25归母净利润6.85亿元 同比增长34.6% [2] - 1H25毛利率同比提升0.5个百分点 [4] - 1H25净利率同比提升1.3个百分点至7.5% [4] - 销售费用率同比下降1.2个百分点 管理费用率下降0.2个百分点 [4] 业务表现 - 饮料收入同比增长7.6% 茶饮料增长9.1% [3] - 食品收入同比增长8.8% 茄皇和老坛酸菜实现双位数增长 [3] - 其他业务收入同比增长91.8% 代工业务超翻倍增长 [3] - 5元以上食品产品占比同比提升1个百分点 [3] - 饮料毛利率提升1.4个百分点 食品毛利率下降0.4个百分点 [4] 业绩驱动因素 - 饮料业务受益于成本下降及产能利用率提升 [4] - 食品业务通过减促和产能优化缓解原材料上涨压力 [4] - 代工业务主要客户包括山姆、胖东来等零售渠道自有品牌 [3] - 费用投放精准体现于毛利率优化 [4] - 原材料价格下行及产能利用率持续改善支撑利润率 [5] 未来展望 - 上调2025/2026年盈利预测3%至22.9/26.2亿元 [1] - 当前估值对应16/14倍2025/2026年市盈率 [1] - 预计零售端自有品牌扩张推动代工业务持续增长 [3] - 3Q饮料收入增速可能承压但全年稳健增长趋势不变 [5] - 下半年利润率有望维持平稳 [5]

公司业绩表现 - 统一企业中国2025年中期收益达人民币170.87亿元，同比增长10.6% [1] - 公司权益持有人应占溢利12.87亿元，同比增长33.24% [1] - 每股基本盈利29.79分 [1] 业务板块分析 - 食品业务收益53.82亿元，同比增长8.8% [1] 公司战略与市场定位 - 以满足消费者需求为宗旨，注重产品力提升与创新迭代 [1] - 顺应消费者个性化、多样化需求，打造完美消费体验 [1] - 产品渗透不同消费场景，满足多元化享用需求 [1] - 依托高品质差异化产品拓展市场渠道和消费圈层 [1] - 坚持价值营销，提升品牌美誉度和忠诚度，积累品牌资产 [1] 市场反应 - 股价绩后高开逾3%，报9.59港元，成交额667.46万港元 [1]

业绩表现 - 1H25收入170.87亿元同比+10.6% 归母净利润12.87亿元同比+33.2% [2] - 2Q25归母净利润6.85亿元同比+34.6% 业绩超市场预期 [2] - 1H25饮料收入同比+7.6% 食品收入同比+8.8% 其他业务收入同比+91.8% [3] 业务分项 - 饮料业务中茶饮料收入同增9.1% 双萃/春拂绿茶同增双位数 海之言同增高单位数 [3] - 果汁/奶茶收入分别同增1.7%/3.5% 食品业务中茄皇/老坛酸菜同增双位数 汤达人同增中单位数 [3] - 5元以上产品占比同比+1ppt 代工业务超翻倍增长 主要客户包括山姆/胖东来等 [3] 财务指标 - 1H25毛利率同比提升0.5ppt 饮料毛利率同比+1.4ppt 食品毛利率同比-0.4ppt [3] - 销售费用率同比-1.2ppt 管理费用率同比-0.2ppt 净利率同比+1.3ppt至7.5% [3] - 2Q食品毛利率已现改善趋势 主要受益于减促和产能利用率提升 [3] 盈利预测 - 上调25/26年盈利预测3%/3%至22.9/26.2亿元 当前交易在16/14倍25/26年P/E [1] - 目标价11.5港元对应20/17倍25/26年P/E 隐含24%上行空间 [1] - 预计2H利润率有望维持平稳 全年收入保持稳健增长 [4]

统一企业中国(00220.HK)2025年中期业绩 - 2025年上半年收益达人民币170.866亿元，同比上升10.6% [1] - 集团毛利率为34.3%，同比上升0.5个百分点 [1] - 未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为人民币23.297亿元，同比上升23.0% [1] - 公司权益持有人期间应占溢利为人民币12.867亿元，同比上升33.2% [1] - 食品业务收益人民币53.822亿元，同比上升8.8%，占总收益31.5% [1] - 饮料业务收益人民币107.881亿元，同比上升7.6%，占总收益63.1% [1] - 毛利额同比增加12.2%至人民币58.648亿元 [1] 财报业绩 - 百济神州(06160.HK)第二季度GAAP净利润达9400万美元，预计未来18个月内将迎来超过20项研发里程碑 [2] - 华夏基金上半年净利润11.23亿元 [2] - 赤子城科技(09911.HK)预计上半年纯利同比增长约108.9%至126.7% [2] - 华显光电(00334.HK)预期中期母公司拥有人应占溢利同比增加不少于600% [2] - 新鸿基公司(00086.HK)预计中期股东应占溢利将不低于8亿港元 [2] - 柠萌影视(09857.HK)预计上半年经调整净利润1300万至1500万元 [2] - 维信金科(02003.HK)预计上半年综合净利润同比增长不少于65% [2] - 博尼控股(01906.HK)预计中期纯利同比下降幅度超70% [2] - 乐普生物-B(02157.HK)首次实现盈利，预计上半年利润不少于2400万元 [2] - 迈富时(02556.HK)预计上半年度将扭亏为盈，录得公司拥有人应占净利润约3180万-4100万元 [2] - 中国核能科技(00611.HK)预计上半年纯利同比增长不少于15% [2] 运营数据 - 沛嘉医疗-B(09996.HK)中期TAVR植入总量超过2050台，同比增长约18.8% [3] - 中国海外发展(00688.HK)1-7月累计合约物业销售金额约1320亿元 [3] - 绿城中国(03900.HK)前七月总合同销售金额1368亿元 [3] - 保利置业集团(00119.HK)前7个月累计实现合同销售295亿元 [3] - 中国海外宏洋集团(00081.HK)1-7月累计合约销售额186.49亿元 [4] - 越秀地产(00123.HK)7月实现合同销售60.06亿元，同比上升19.5% [4] - 正荣地产(06158.HK)前7个月累计合约销售金额约27.01亿元 [4] - 信利国际(00732.HK)1-7月累计综合营业净额95.66亿港元 [4] - 弘阳地产(01996.HK)1–7月实现累计合约销售金额32.08亿元 [4] - 融信中国(03301.HK)前7个月总合约销售额约25.7亿元 [4] - 雅居乐集团(03383.HK)7月预售金额合计5.2亿元 [4] 医药创新 - 恒瑞医药(01276.HK)胃癌联合疗法获得美国FDA孤儿药资格认定 [4] - 石四药集团(02005.HK)盐酸屈他维林已获批准登记成为在上市制剂使用的原料药 [4] - 复宏汉霖(02696.HK)HLX79联合汉利康®治疗活动期肾小球肾炎的2期临床研究于中国境内完成首例患者给药 [4] - 中国生物制药(01177.HK)罗伐昔替尼片"JAK/ROCK抑制剂"纳入突破性治疗药物程序 [4] 收购出售 - 金辉集团(00137.HK)附属拟8190万港元出售船舶 [4] - 百福控股(01488.HK)拟4800万元出售广州遇见小面餐饮1.71%股权 [4] - 翼辰实业(01596.HK)就收购电力业务权益订立谅解备忘录 [4] - 盈汇企业控股(02195.HK)拟3500万港元收购新贵建筑工程100%股权 [4] 增发供股 - 汇盈控股(00821.HK)拟"1供2"供股 [5] - 奇士达(06918.HK)拟折让约19.4%配售最多1.25亿股，净筹1610万港元 [5] 回购注销 - 阿里巴巴-W(09988.HK)8月5日耗资999万美元回购68.1万股 [5] - 汇丰控股(00005.HK)8月5日耗资1.65亿港元回购171.44万股 [5] - 信义玻璃(00868.HK)8月6日耗资4973万港元回购622.7万股 [5] - 渣打集团(02888.HK)8月5日耗资757.42万英镑回购54.99万股 [5] - 贝壳-W(02423.HK)8月5日耗资500万美元回购85.4万股 [5] - 药明康德(02359.HK)8月6日耗资2799.17万元回购29.81万股A股 [5] - 恒生银行(00011.HK)8月6日耗资2263万港元回购20万股 [5] - 保诚(02378.HK)8月5日耗资303万英镑回购31.8万股 [6] - 明源云(00909.HK)8月6日注销918.2万股 [6] - 彩客新能源(01986.HK)8月6日注销219.55万股已回购股份 [6]

投资评级 - 维持增持评级 [2][9] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入170.87亿元，同比增长10.6%，归母净利润12.87亿元，同比增长33.2%，业绩超预期 [9] - 上调盈利预测，预计2025~2027年归母净利润分别为23.15、25.79、28.43亿元（前次为20.7、22.8、25.0亿元），同比增长25%/11%/10% [9] - 当前股价对应PE分别为16/14/13x [9] - 看好公司作为行业领先企业，食品业务持续推动方便面结构升级，饮料业务完善多品类布局 [9] 财务数据 - 2025E营业收入32,364百万元，同比增长6.7%；归母净利润2,315百万元，同比增长25.2% [3] - 2025E每股收益0.54元/股，净资产收益率16.69% [3] - 2025E市盈率15.7x，市净率2.6x [3] 业务表现 - 食品业务25H1收入53.82亿元，同比增长8.8%，五元以上食品占比提升至44.4% [9] - 饮料业务25H1收入107.88亿元，同比增长7.6%，其中茶饮/果汁/奶茶业务收入50.68/18.21/33.98亿元 [9] - 统一绿茶双萃、无糖茶实现双位数以上增长 [9] 盈利能力 - 25H1毛利率34.32%，同比提升0.48pct [9] - 25H1销售费用率22.08%，同比下降1.17pct [9] - 25H1净利率7.53%，同比提升1.28pct [9] 市场数据 - 收盘价9.25港币，H股市值399.54亿港币 [4] - 52周最高/最低价10.82/6.15港币 [4]