饮料市场整体表现 - 饮料市场全渠道销售额在9月同比下滑9%，其中线下渠道销售额同比下滑10.4% [1] - 我国软饮料产量在2025年7月、8月、9月分别同比下滑0.17%、6.79%、10.12%，下滑幅度逐月加大 [4] 主要公司业绩表现 - 统一企业中国三季度整体收入同比基本持平，其中饮料业务收入同比下滑低个位数 [2] - 统一企业中国食品业务收入同比增长中低个位数，五元以上产品营收占比创新高，其他业务收入同比增长约100% [2] - 统一企业中国饮料业务中，阿萨姆表现稳定，果汁品类压力较大，焕神、双萃等产品实现收入双位数增长 [2] 行业竞争与外部影响 - 饮料业务收入下滑受到外卖平台价格战及行业竞争影响 [2] - 三季度台风暴雨天气较多可能对饮料销售产生影响 [5] - 外卖补贴已过高峰期，市场竞争态势正走向可控 [5] 替代品冲击 - 现制茶饮对包装类液态奶产品形成替代，导致其需求量面临压力 [3]

饮料市场整体表现 - 饮料市场全渠道销售额在9月同比下滑9%，其中线下渠道销售额同比下滑10.4% [1] - 2025年7月至9月，中国软饮料产量分别同比下滑0.17%、6.79%和10.12%，下滑幅度逐月加大 [3] - 统一企业中国三季度饮料业务收入同比下滑低个位数，主要受外卖平台价格战及行业竞争影响 [1] 主要饮料公司业务动态 - 统一企业中国三季度食品业务收入同比增长中低个位数，五元以上产品营收占比创新高，其他业务收入同比增长约100% [1] - 统一旗下阿萨姆奶茶表现稳定，焕神、双萃等产品实现收入双位数增长，但果汁品类压力较大 [1] - 伊利在业绩会上指出，现制茶饮对包装类液态奶产品形成替代 [2] - 日清食品2025财年三季度实现营业收入30.62亿港元，同比增长6.99%，净利润2.58亿港元，同比增长2.73% [25] - 农夫山泉上新"炭仌400ml原豆现萃系列"咖啡饮品 [27] - 华润啤酒与古越龙山联合推出「越小啤」系列新品，包括"陈皮柚子铺"和"青梅气泡岛"两种风味 [28] 乳制品与相关行业 - a2牛奶公司与中国农垦扩容战略合作，将进一步拓展a2新西兰原产高端乳品中的核心品类 [20] - 伊利金领冠宣称已搭建起横跨太平洋的"乳业桥梁" [31] - 简爱酸奶与茶力的小怪兽联合上新"甜种黄皮酸奶"和"日本柚子黄皮酸奶" [36] 餐饮与零售业 - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年的4000家以上 [32][33] - 西贝自10月以来在全国多地累计闭店近10家 [34] - 海底捞冬季全国主推产品已上架，主打双料真香锅底及"真香家族"系列产品 [39] - 胖东来2025年合计销售额突破200亿元，比2024年全年销售额高出超30亿元 [44] - 来伊份在进博会上与多家全球食品巨头签署战略采购协议，总金额达2.5亿元人民币 [21][22] 咖啡与茶饮市场 - 瑞幸咖啡与云南省政府举行工作会谈，希望加强在原产地采购、生态种植等领域的合作 [37] - 星巴克在广东省限时上新两款特饮："莓莓风味抹茶星冰乐"和"海盐焦糖风味鸳鸯拿铁" [38] - if椰子水品牌拟设立首个中国区总部 [24] 零食与休闲食品 - 好丽友与海绵宝宝联合上新"香脆汉堡味好多鱼"，并推出"巧克力莓果味Q蒂蛋糕"和"巧克力莓果味蘑菇力"两款新品 [26][29] - 旺旺与一饭封神联合推出"玫瑰乳扇味夹心米果卷"新品 [30] - DQ与人气IP美乐蒂、酷洛米联名推出「甜心物语」系列新品及周边产品 [35] 电商与物流 - 市场监管总局指导京东、美团、拼多多等8家平台企业共同发起《网络食品交易第三方平台食品安全管理自律公约》 [40] - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [41] - 京东计划于明年4月建设全球首个全无人配送站 [42][43] - 亚马逊在多个市场推出低价购物应用Amazon Bazaar [45] - 10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4% [46] - 中国邮政开通郑州至东京全货机航线，计划每周执飞四班 [47] 农业与畜牧业 - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，较上周五下降 [14] - 罗牛山2025年1-10月累计销售生猪56.15万头，同比下降2.74%，累计销售收入10.33亿元，同比下降3.82% [15] - 圣农发展10月实现销售收入17.59亿元，同比增长11.09%，其中深加工肉制品板块销售收入同比增长43.04% [16] - 仙坛股份10月鸡肉产品销售收入5.03亿元，同比增长9.30% [17] - 晓鸣股份10月鸡产品销售收入5629.81万元，同比下降34.89% [18] - 民和股份10月销售商品代鸡苗2685.11万只，销售收入8960.31万元，同比分别增长34.43%和7.82% [19] 宏观与消费指数 - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2% [9] - 2025年1-10月平均全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [9] - 11月10日上证消费80指数报收5095.78点，涨幅1.49% [8] - 2025年度电影票房（含预售）突破450亿元 [49]

饮料市场整体表现 - 9月饮料市场全渠道销售额同比下滑9%，线下渠道销售额同比下滑10.4% [1][13] - 2025年7月至9月，中国软饮料产量同比下滑幅度逐月加大，分别为0.17%、6.79%和10.12% [3] 主要公司业绩表现 - 统一企业中国三季度整体收入同比基本持平，其中饮料业务收入同比下滑低个位数，食品业务收入同比增长中低个位数 [2] - 统一企业中国饮料业务中，阿萨姆奶茶表现稳定，果汁品类压力较大，焕神、双萃等产品实现双位数增长 [2] - 伊利公司指出包装类液态奶需求下滑，部分原因是受到现制茶饮等产品的替代影响 [2] 市场影响因素 - 外卖平台价格战及行业竞争对饮料业务造成影响 [2] - 三季度台风暴雨天气较多可能对饮料销售产生负面影响 [4] - 外卖补贴已过高峰期，市场竞争态势正走向可控 [5][6][7] 快消品大类市场对比 - 9月乳品市场全渠道销售额同比下滑16.8%，线下渠道销售额同比下滑21.3%，在主要快消大类中表现最弱 [13] - 个人护理品类表现最佳，9月全渠道增速达11.4%，但线下渠道仍下滑11.8% [10] - 零食品类9月全渠道销售额同比下滑9.1%，线下渠道销售额同比下滑14.4% [12]

饮料行业市场趋势 - 2025年9月饮料市场全渠道销售额同比下滑9%，其中线下渠道销售额同比下滑10.4% [1] - 统一企业中国2025年第三季度饮料业务收入同比下滑低个位数，主要受外卖平台价格战及行业竞争影响 [2] - 2025年7月至9月，中国软饮料产量分别同比下滑0.17%、6.79%、10.12%，下滑幅度逐月加大 [3] - 三季度台风暴雨天气较多对饮料销售产生负面影响 [4] - 现制茶饮对包装类液态奶产品形成替代，对乳业市场造成冲击 [2] 食品饮料公司业绩与动态 - 统一企业中国2025年第三季度食品业务收入同比增长中低个位数，五元以上产品营收占比创新高，其他业务收入同比增长约100% [2] - 日清食品2025财年前三季度营业收入为30.62亿港元，同比增长6.99%，净利润为2.58亿港元，同比增长2.73% [24] - 圣农发展2025年10月销售收入为17.59亿元，同比增长11.09%，其中深加工肉制品板块销售收入同比增长43.04% [16] - 仙坛股份2025年10月鸡肉产品销售收入为5.03亿元，同比增长9.30% [17] - 民和股份2025年10月销售商品代鸡苗2685.11万只，销售收入为8960.31万元，同比分别增长34.43%和7.82% [19] - 晓鸣股份2025年10月鸡产品销售收入为5629.81万元，同比下降34.89% [18] - 罗牛山2025年10月销售生猪7.15万头，销售收入为1.16亿元，2025年1-10月累计销售收入为10.33亿元，同比下降3.82% [15] - 胖东来2025年合计销售额突破200亿元，较2024年全年高出超30亿元 [42][43] 新产品与品牌合作 - 好丽友与海绵宝宝联合上新“香脆汉堡味好多鱼”，农夫山泉上新“炭仌400ml原豆现萃系列” [25][26] - 华润啤酒与古越龙山联合推出「越小啤」系列新品，包括“陈皮柚子铺”和“青梅气泡岛”两种风味 [27] - 好丽友上新“巧克力莓果味Q蒂蛋糕”和“巧克力莓果味蘑菇力”两款新品 [28] - 旺旺与一饭封神联合推出“玫瑰乳扇味夹心米果卷”新品 [29] - DQ与人气IP美乐蒂、酷洛米联名推出「甜心物语」系列新品 [34] - 简爱与茶力的小怪兽联合上新“甜种黄皮酸奶”和“日本柚子黄皮酸奶” [35] 餐饮与零售业发展 - CPE源峰向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，计划将中国门店从约1250家拓展至2035年的4000家以上 [31] - 自2025年10月以来，西贝在多地累计闭店近10家 [32][33] - 海底捞冬季全国主推产品已上架，以双料真香锅为主打锅底 [38] - 星巴克在广东省限时上新两款特饮：“莓莓风味抹茶星冰乐”和“海盐焦糖风味鸳鸯拿铁” [37] - 瑞幸咖啡与云南省政府举行工作会谈，计划加强在原产地采购、生态种植等领域的合作 [36] 乳制品与上游合作 - 伊利金领冠已搭建起横跨太平洋的“乳业桥梁”，将前沿成果应用于系列产品 [30] - 新西兰a2牛奶公司与中国农垦控股上海有限公司扩容战略合作伙伴协议，拓展高端乳品核心品类 [20] 零售与渠道拓展 - 来伊份在进博会上与多家全球食品巨头签署战略采购协议，总金额达2.5亿元人民币 [21] - 第72家茅台文化体验馆在广州番禺开业 [22][23] - if椰子水拟设立首个中国区总部 [24] 物流与电商进展 - 2025年10月中国快递发展指数为475.5，同比提升2.4%，其中发展规模指数同比提升5.6% [45] - 中国邮政开通郑州—东京全货机航线，计划每周执飞四班 [46] - 京东计划于2026年4月建设全球首个全无人配送站 [41] - 亚马逊在多个市场推出低价购物应用Amazon Bazaar [44] - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [40] 其他行业数据 - 2025年10月份全国居民消费价格同比上涨0.2%，其中食品价格下降2.9% [9] - 2025年11月10日全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.13元/公斤，较上周五下降 [14] - 2025年度电影票房（含预售）突破450亿元 [48]

评级与盈利预测 - 中金维持统一企业中国“跑赢行业”评级及11.5港元目标价 对应2025/2026年市盈率20/18倍和28.5%上行空间 [1] - 因竞争加剧 中金将公司2025/2026年盈利预测下调3%/6%至22.3亿元/24.7亿元 当前股价交易在16/14倍2025/2026年市盈率 [1] 第三季度经营业绩 - 公司第三季度净利润7.26亿元 同比增长8.4% 符合市场预期 [1] - 第三季度收入同比持平 食品业务收入实现中低单位数增长 饮料业务收入出现低单位数下降 [1] 分业务与产品表现 - 食品业务中 茄皇、老坛酸菜牛肉面、满汉大餐表现较好 [1] - 饮料业务中 阿萨姆奶茶销售较为稳定 果汁和海之言略有承压 双萃和焕神实现同比双位数增长 [1] - 代工业务第三季度收入估计实现同比三位数增长 [1] 毛利率与费用率 - 公司前三季度毛利率同比小单位数改善 受益于PET等原料价格下降、棕榈油价格负贡献收窄及产能利用率提升 [2] - 第三季度饮料和面毛利率均有改善 饮料因原材料价格下行改善幅度好于面 但同比提升幅度受部分原料价格上行及竞争影响环比收窄 [2] - 第三季度费用率同比下降 主因优化费用投入并聚焦品牌建设 [2] 行业竞争与公司策略 - 饮料行业进入存量市场 竞争加剧 渠道库存压力增加 [1] - 公司通过提前清库、强化产品新鲜度管理 并投入人力和冰柜资源开拓运动场馆、交通枢纽等高产出网点为明年打基础 [1] - 公司第三季度推出100%NFC蓝莓汁、柠檬姜苹果等新品以丰富产品组合 [1] 近期表现与未来展望 - 估计10月公司饮料收入跌幅较第三季度扩大 主要受外卖补贴及行业去库存影响 [3] - 考虑到公司第三季度库存健康且价格战略稳定 预计明年收入有望同比保持增长 [3] - 在成本有利情况下 公司坚持理性竞争策略及既定费用投入节奏 预计第四季度及明年利润率有望维持同比提升态势 [3]

公司财务与股东回报 - 2024年实现营收303.3亿元，同比增长6.1% [1] - 2024年实现归母净利润18.49亿元，同比增长10.9% [1] - 盈利能力逐步修复，主要由于2023年以来原材料价格持续下降 [1] - 资本开支保持稳定，现金充足，实行高比例分红政策 [1] - 截至2025年10月20日，近12个月股息率为5.44% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为324.89/344.14/362.63亿元，同比增速分别为7.11%/5.92%/5.37% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.64/25.21/27.49亿元，同比增速分别为22.42%/11.34%/9.05% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为15.0/13.4/12.3倍 [3] 行业市场与竞争地位 - 中国软饮料行业规模2024年达6914.17亿元，预计2029年将达8869.76亿元，2024-2029年复合年均增长率为5.11% [1] - 方便面市场规模达千亿，保持稳健增长，行业呈现高端化健康化升级趋势 [1] - 公司在软饮料有糖茶、即饮奶茶等细分品类保持领先地位 [1] - 在方便面市场，公司龙二地位长期稳固 [1] 产品战略与创新 - 软饮料方面，顺应健康化趋势，加速无糖茶产品推广 [2] - 经典饮料产品海之言焕新升级为电解质饮料后实现快速增长 [2] - 有糖茶、即饮奶茶等经典产品推出减糖及无糖版本 [2] - 方便面方面，经典产品老坛酸菜面保持稳健增长 [2] - 高端面产品汤达人通过前瞻布局保持领先地位 [2] - 2019年推出新品牌茄皇，聚焦中端市场，主打番茄口味，与老坛酸菜形成互补，通过年轻化品牌形象实现快速增长 [2] 渠道建设与发展 - 公司不断变革销售体系以提升效率 [2] - 通过渠道精耕建立了较深的渠道网络体系 [2] - 积极拥抱新渠道变化，与高端会员店、零食量贩系统等建立深度合作 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 东鹏饮料（东鹏特饮）[1] * 能量饮料行业[2] * 电解质水市场（补水啦）[2] * 果汁茶市场[2] * 即饮咖啡市场[10] 核心观点和论据 东鹏特饮成长性与市场策略 * 东鹏特饮通过性价比优势吸引价格敏感型消费者 如体力劳动者 外卖小哥和滴滴司机 推动能量饮料行业整体需求增长[4] * 预计2025年仍保持25%以上增速 未来在达到200亿销售额后仍有10%-15%增长潜力[2][4] * 以广东市场为基准进行全国推算 广东市场终端网点铺货量达40万个 动销增长高个位数[4] 其他产品线市场空间与竞争 * 补水啦电解质水凭借低价策略 乐观估计市场规模达70-80亿元 但均价低于脉动（脉动规模60亿元 海之言30亿元）[5] * 果汁茶市场竞争激烈 面临康师傅冰红茶（规模100亿元）和统一冰红茶（规模50亿元）的压力 预计带来约20亿元市场空间[5][6] * 东鹏饮料积极布局平台化公司 尝试茶饮 有糖/无糖产品 保健水 电解质水和能量饮料等多个赛道 关注规模较大且竞争格局相对宽松的领域[7][8] 市场竞争格局与应对策略 * 能量饮料市场竞争对手为华彬红牛 电解质水市场包括脉动等品牌 东鹏凭借渠道和生产效率优势 通过性价比产品抢占市场份额[9] * 即饮咖啡市场受消费者习惯和连锁咖啡店竞争影响 发展受限 但可通过高性价比策略与星巴克等品牌竞争[10] 成本 盈利与估值 * 原材料成本下降（如PET瓶及糖类成本降低）曾改善龙头公司毛利率 但2025年行业竞争加剧和费用投放增加可能导致盈利改善放缓[11] * 预测2026年归母净利润约60亿元 对应当前估值下26.5倍市盈率 在流动性充裕和成长性环境下 估值具备一定性价比[3][13] * 长期盈利空间存在不确定性 新品推出可能对整体盈利造成拖累（如补水类产品和果汁茶盈利能力有限）[12] 其他重要内容 * 东鹏饮料现有销售网点420万个 预计未来将覆盖果汁茶产品[6] * 中小品牌主动降价增加行业内卷程度 各公司加大费用投放（如开盖赢奖活动增多）[11] * 即饮咖啡市场受到瑞幸等连锁咖啡店低价策略影响 消费者习惯尚未完全形成[10]

行业与公司研究纪要总结 行业概览 零食行业 * 魔芋等品类持续强势 龙头企业先发优势明显[2] * 零食量贩渠道扩张 山姆等新兴渠道表现强劲[2] * 建议关注盐津铺子、卫龙、友友食品等在产品和渠道上具增量逻辑的公司[2][4] 饮料行业 * 旺季表现良好 龙头趋势明显[2] * 产品推新和治理改善带来中长期催化[2] * 推荐东鹏饮料、统一企业中国、康师傅等高成长或具股息潜力公司[2][4] * 包装水板块龙头农夫山泉业绩确定性高 中长期格局受益[5] * 产能利用率超过80% 原材料成本对毛利率正向贡献1.3个百分点[10] 白酒行业 * 目前处于底部阶段 动销、库存、批价均在摸底[2][7] * 估值和持仓角度均有支撑 配置需求大[2][7] * 建议关注茅台、五粮液、汾酒等龙头 以及老窖和珍酒等弹性标的[2][7] 啤酒行业 * 餐饮端需求略有压力 但大单品贡献公司如燕京与珠江仍可能持续推动整体收入与利润弹性[15] * 估值回落至合理水平 青岛啤酒估值回落至19-20倍左右[15] 公司表现 统一企业中国 * 上半年收入170.9亿元 同比增长10.6% 利润12.9亿元 同比增长33%[2][8] * 食品业务收入53.8亿元 同比增长8.8% 饮料业务收入107.9亿元 同比增长7.6%[8] * 茶饮料同比增长9% 果汁同比增长2% 奶茶同比增长3.5%[9] * 毛利率提升0.5个百分点 销量增长带来的产能提升及部分原材料价格回落[9] * 全年收入增长指引维持6%~8%不变[2][9] 燕京啤酒 * 二季度收入增长6% 归母净利润增长43% 扣非净利润增长38%[2][11] * 上半年销量和吨价分别增长2%和接近5%[11] * 中高档啤酒和普通啤酒分别实现9%和接近2%的增长 中高档产品毛利率达51.7%[11][12] * 华北、华东、华南、华中、西北地区增速分别为6%、21%、持平、15%和4%[12] * 传统KA、电商渠道分别实现6%、23%和31%的增长[12] 汤臣倍健 * 二季度收入下降12% 归母净利润大幅增长71% 扣非净利润增长134%[3][13] * 主品牌、健力多、Life Space国内及境外业务LFG分别下滑17%、4%、32%及12%增长[13] * 毛利率同比增加2个百分点 费用率下降11个百分点 净利率提升9个点[13] * 强化用户运营并加速推新 线上推出高价格带产品 线下完善大众价格带布局[13] 珍酒 * 预计上半年收入24-25亿元 同比下降38.3%-41.9% 净利润下降23%-24%[3][16] * 李渡品牌表现较好 珍酒香酱与开口笑承压 高档酒事业部表现较好[16] * 库存去化明显 自然动销带来消化 部分经销商退货[17] * 下半年增长抓手：大针战略性旗舰产品、李渡品牌增量、高档酒事业部发展[18] * 大针产品采用小商团购和严格控价模式 预计招商数量超过1,000家[19] 其他重要信息 * 饮料行业工厂数字化和自动化建设对毛利率产生负向影响约0.6个百分点[10] * 统一企业中国销售费用率节约1.2个百分点 得益于部分费用投放前置以及折旧促销等因素[10] * 燕京啤酒销售费用率和管理费用率分别下降4个点和1.9个点 归母净利率提升5个点[12] * 珍酒大针产品打款价550元每瓶 拿货底价450元 建议售价550元起步 经销商每瓶至少保证150元利润[18] * 珍酒标品及其他系列产品仍存在动销压力 珍30单品销售受大针推出影响[20]

2025年中报业绩表现 - 公司2025年上半年总营收170.87亿元，同比增长10.6%，归母净利12.87亿元，同比大幅增长33.2% [2] - 毛利率微升0.5个百分点至34.3%，主要得益于产品结构优化及成本管控提升 [2] - 饮料业务收入107.88亿元，同比增长7.6%，其中茶饮料收入50.67亿元，同比增长9.1% [2] - 无糖茶产品"春拂绿茶"市场份额同比提升139.63%，成功跻身行业前六 [2] - 食品业务收入53.82亿元，同比增长8.8%，方便面通过产品升级和渠道优化实现稳定增长 [2] 竞争优势解码 - 产品力方面，构建茶饮料、果汁、奶茶、电解质水等多元化产品矩阵，覆盖不同消费场景和人群 [3] - "汤达人"系列成为高端方便面市场的标杆产品，打破消费者对方便面"低端速食"的固有认知 [3] - 渠道力方面，构建覆盖全国的高效渠道网络，在三四线城市和下沉市场具有显著优势 [4] - 强化对经销商的数字化管理，促销活动直达终端，价格体系实时监控 [4] - 创新力方面，重点投向健康饮品、功能性食品等领域，推出低温焙火工艺的"春拂焙茶"等差异化产品 [5] 面临的挑战 - 无糖茶赛道农夫山泉东方树叶市场份额超过70%，"春拂绿茶"与头部品牌仍有较大差距 [6] - 电解质水领域元气森林"外星人"占据近50%市场份额，统一"海之言"面临前有强敌、后有追兵的挑战 [6] - 方便面市场白象市场份额从2023年的12%提升至2025年上半年的15%-16%，直逼统一的"千年老二"地位 [6] - 原材料价格波动可能对毛利率造成冲击，PET、糖等包材和原料价格存在反弹风险 [7] - 健康饮品收入占比不足15%，显著低于农夫山泉，产品矩阵单一，品牌年轻化任重道远 [8] 估值分析 - 公司有息负债总额仅占到总负债额度102.83亿元的21.66%，有息负债率仅为9.63%，低于行业平均水平 [9] - 从2018年以来最低分红率是99.78%，基本上把挣来的净利都分配 [10] - 2025年预期归母净利23.08亿元，对应每股盈利0.53元人民币，潜在股息率6.03% [11] - 滚动市盈率17.77倍，近3年分位点48.37%，处于公允估值水平 [13] - "去除净现金的市盈率"大致为12.8倍，对于港股而言安全边际尚不足够 [13] 股价表现 - 2025年公司股价累计涨幅达到28.87%，2024全年股价上涨50.96% [14] - 南向资金持续加仓港股推动整体走强，香港恒生指数累计上涨25.03% [14] - 按照量价分析逻辑，阶段性回调可能回踩30日均线位8.84港币，潜在股息率6.56% [14]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入170.87亿元，同比增长10.6% [1] - 毛利率同比微增0.5个百分点至34.3%，主要受益于销量增长带来的产能提升及部分原物料价格回落 [1] - 归母净利润达12.87亿元，同比增长33.2% [1] 食品板块表现 - 食品板块上半年营收53.82亿元，同比上升8.8%，占总收入比重31.5% [1] - 该板块95%以上收入来自方便面业务 [1] - 2022-2024年方便面业务营收分别为106.2亿元、95.94亿元、98.48亿元，整体呈现波动态势，增长动能不足 [3] - 2025年上半年食品板块净利率仅为3.5% [4] 方便面行业竞争格局 - 康师傅2024年方便面销售额284.14亿元，处于行业绝对领先地位 [4] - 统一2024年方便面销售额98.48亿元，位居行业第二 [4] - 白象2023年营收达91.75亿元，与统一95.94亿元销售额相差无几，对统一市场地位形成直接冲击 [4] - 康师傅方便面业务净利率在7%以上，显著高于统一的3.5%水平 [4] 饮品板块表现 - 饮品板块上半年收入107.88亿元，同比上升7.6%，占总收入比重63.1% [5] - 板块涵盖茶饮料、果汁、奶茶及咖啡等多个细分品类，拥有统一绿茶、冰红茶、小茗同学、海之言、阿萨姆奶茶等经典产品 [5] - 无糖茶赛道除茶里王外，新品春拂绿茶上市即遭遇价格战，市场竞争压力较大 [5] - 终端渠道出现春拂绿茶、春拂焙茶"第二件一元"促销活动，两瓶到手价仅需6元 [5] 产品创新表现 - 自热米饭产品"开小灶"上市7年，始终未能成长为支撑食品板块增长的第二曲线 [4]