公司估值 - VeriSign的市盈率约为23倍 略高于当前标普500的28 7% 预计将稳定在22倍左右 [1] 分析师背景 - 分析师拥有金融建模 估值和数据分析的深厚基础 持有FMVA和BIDA认证 对技术 基础设施和互联网服务行业特别感兴趣 专注于基本面良好且具有增长潜力的公司 [1] 分析师目标 - 分析师的目标是为读者和投资者提供价值 分享对科技 医疗和金融股票的看法 专注于长期投资 [1]

行业背景 - 顶级域名（TLD）市场目前由Verisign公司控制 任何想要以.com结尾的网站地址的用户都必须向该公司支付年费 [2] 公司现状 - Verisign公司通过每年向150万个.com网站收取超过10美元的费用 从中获得超过10亿美元的收入 [3] - 在特朗普总统的第一任期内 美国国家电信和信息管理局（NTIA）放宽了对Verisign价格上调的限制 允许该公司将年注册费提高超过30% [3] 争议与指控 - 参议员Elizabeth Warren和众议员Jerry Nadler呼吁对Verisign进行反垄断调查 指控该公司通过掠夺性定价方案剥削150万个.com网站的所有者 [3] - 美国经济自由项目等组织指控Verisign在TLD领域拥有垄断地位 并呼吁不要续签该公司的无竞标合同 [4] 公司回应 - Verisign在博客中回应称 关于其管理.com的讨论被事实错误、对核心技术概念的误解以及对域名行业定价、竞争和市场动态的曲解所扭曲 [5] - Verisign强调 从实际角度来看 TLD注册的技术性质要求每个注册机构由单一运营商管理 但市场上有许多运营商 消费者有广泛且多样化的选择 [5]

业绩总结 - 截至2024年第三季度，收入为3.91亿美元，同比增长3.8%[8] - 第三季度运营收入为2.69亿美元，同比增长5.9%[8] - 自由现金流为2.48亿美元，过去12个月累计为8.52亿美元[8] 用户数据 - 截至2024年第三季度，域名基础为1.696亿个，同比下降2.5%[3] - 第三季度新注册域名数量为930万，同比下降6.1%[5] 未来展望 - 2024年全年的收入指导为15.54亿至15.59亿美元[9] - 2024年全年的资本支出指导为2500万至3500万美元[9] - 2024年全年的有效税率预计为21%至24%[9] 股票回购 - 第三季度股票回购金额为3.01亿美元，回购1.7百万股[8] 现金及投资 - 截至2024年第三季度，现金及投资总额为12.83亿美元[6]

普通股情况 - 截至2024年10月18日，公司普通股流通股数量为9610万股[2] - 2024年前三季度，公司加权平均流通普通股为9900万股，用于计算摊薄每股收益的加权平均潜在普通股为9910万股[25] - 2024年前三季度和前三季度末加权平均已发行普通股分别为9730万和9900万，较2023年同期的1.029亿和1.039亿有所减少[25] 营收情况 - 2024年第三季度营收3.906亿美元，2023年同期为3.763亿美元；2024年前九个月营收11.62亿美元，2023年同期为11.127亿美元[6] - 2024年第三季度公司总营收为3.906亿美元，较2023年同期的3.763亿美元有所增长，其中美国市场营收为2.602亿美元，EMEA地区为6280万美元，中国市场为1970万美元，其他地区为4790万美元[26] - 2024年前三季度，公司总营收为11.62亿美元，较2023年同期的11.127亿美元有所增长，其中美国市场营收为7.732亿美元，EMEA地区为1.847亿美元，中国市场为6020万美元，其他地区为1.439亿美元[26] - 2024年第三季度和前三季度公司总营收分别为3.906亿美元和11.62亿美元，较2023年同期增长4%[26][39] - 2024年第三季度和前九个月营收分别为3.906亿美元和11.62亿美元，同比增长4%[44] - 2024年前九个月，美国、EMEA、其他国家营收分别增长4%、9%、10%，中国营收下降15%[46] 运营与净利润情况 - 2024年第三季度运营收入2.693亿美元，2023年同期为2.543亿美元；2024年前九个月运营收入7.944亿美元，2023年同期为7.443亿美元[6] - 2024年第三季度净利润2.013亿美元，2023年同期为1.885亿美元；2024年前九个月净利润5.942亿美元，2023年同期为5.529亿美元[6] - 2024年第三季度公司净收入为2.013亿美元，2023年同期为1.885亿美元；2024年前九个月净收入为5.942亿美元，2023年同期为5.529亿美元[6] - 2024年前九个月净收入为5.942亿美元，2023年同期为5.529亿美元[10] - 2024年第三季度和前三季度公司营业收入分别为7.944亿美元和2.693亿美元，较2023年同期分别增长7%和6%[39] - 2024年前九个月，净收入率为51.1%，较去年同期的49.7%有所上升[41] 费用情况 - 2024年前九个月研发费用为7180万美元，2023年同期为6810万美元[6] - 2024年第三季度公司研发费用为2320万美元，2023年同期为2170万美元；2024年前九个月研发费用为7180万美元，2023年同期为6810万美元[6] - 2024年前三季度和前三季度研发费用分别为2320万美元和7180万美元，同比增长7%和6%[50] - 2024年前九个月，研发费用为7180万美元，同比增长6%[50] - 2024年前三季度和前三季度销售、一般和行政费用分别为5130万美元和1.528亿美元，同比变化 -1%和1%[51] - 2024年前九个月，销售、一般和行政费用为1.528亿美元，同比增长1%[51] - 2024年前九个月，成本收入比为12.3%，较去年同期的13.4%有所下降，成本为1.43亿美元，同比下降4%[41][49] 现金流情况 - 2024年前九个月经营活动提供的净现金为6.711亿美元，2023年同期为6.496亿美元[10] - 2024年前九个月投资活动提供的净现金为3.07亿美元，2023年同期使用的净现金为2.015亿美元[10] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为9.51亿美元，2023年同期为6.635亿美元[10] - 截至2024年9月30日，现金、现金等价物和受限现金为2.727亿美元，2023年同期为1.63亿美元[10] - 2024年前九个月支付的利息为4950万美元，支付的所得税净额为1.871亿美元；2023年同期分别为4950万美元和1.788亿美元[10] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流为6.711亿美元，高于2023年同期的6.496亿美元[39] - 2024年前九个月，公司经营活动提供净现金6.711亿美元，2023年同期为6.496亿美元；投资活动提供净现金3.07亿美元，2023年同期使用2.015亿美元；融资活动使用净现金9.51亿美元，2023年同期使用6.635亿美元[58] - 2024年前九个月，公司现金、现金等价物和受限现金净增加2720万美元，2023年同期净减少2.16亿美元[58] - 截至2024年9月30日的九个月，公司经营活动提供的净现金增加，主要因客户收款增加，部分被员工和供应商付款及所得税付款增加抵消[59] - 截至2024年9月30日的九个月，公司投资活动有净现金流入，去年同期为净现金流出，主要因有价证券到期和销售收益增加及物业设备采购减少[59] - 截至2024年9月30日的九个月，公司融资活动使用的净现金增加，因股票回购增加[59] - 2024年前九个月经营活动净现金增加，主要因客户现金收款增加，部分被员工和供应商现金支付及所得税现金支付增加抵消[59] - 2024年前九个月投资活动有净现金流入，主要因可交易证券到期和销售收益增加，以及2023年购买建筑物后物业和设备购买减少[59] - 2024年前九个月融资活动使用净现金增加，主要因股票回购增加[59] 资产与负债情况 - 截至2024年9月30日，公司现金、现金等价物和有价证券总计6.503亿美元，较2023年12月31日的9.318亿美元有所下降[15] - 截至2024年9月30日，公司其他流动资产总计7.25亿美元，较2023年12月31日的6.19亿美元有所增加；其他长期资产总计3.66亿美元，较2023年12月31日的2.90亿美元有所增加[18][19] - 截至2024年9月30日，公司应付账款和应计负债总计2.555亿美元，较2023年12月31日的2.574亿美元略有下降[21] - 截至2024年9月30日，公司将2.997亿美元的2025年到期高级票据列为流动负债，剩余2亿美元列为长期负债，公司计划通过发行新的长期债务对其进行再融资[21] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物为2.673亿美元，可交易证券为3.776亿美元，总计6.449亿美元[56] - 截至2024年9月30日，公司有7.5亿美元2.70%的2031年到期高级无担保票据、5.5亿美元4.75%的2027年到期高级无担保票据和5亿美元5.25%的2025年4月到期高级无担保票据，计划对2025年到期票据进行再融资[56] - 截至2024年9月30日，公司无未偿还借款，信贷额度下有2亿美元借款能力，若再融资不可行，将用信贷额度偿还2亿美元2025年到期票据[56] 股票回购情况 - 2024年7月25日，公司董事会授权回购最高达15亿美元的普通股，截至2024年9月30日，约有12.8亿美元可用于回购[24] - 2024年前三季度，公司共回购530万股普通股，总成本为9.633亿美元，平均价格为183.40美元/股[24] - 2024年第三季度公司回购了170万股普通股，总成本为3.009亿美元，截至2024年9月30日，股票回购计划下还有12.8亿美元可用于未来回购[39] - 2024年7月25日起，董事会授权回购最高15亿美元普通股，截至9月30日已回购170万股，花费3.009亿美元，剩余约12.8亿美元额度[56] - 2024年第三季度公司回购普通股3.031亿美元，2023年同期为2.224亿美元；2024年前九个月回购普通股9.633亿美元，2023年同期为6.758亿美元[8] 会计准则更新 - 2023年11月和12月发布的会计准则更新将分别于2024年和2025年生效，预计不会对公司合并财务报表产生重大影响[14] 递延收入情况 - 2024年前三季度递延收入余额增加，主要因域名注册和续费计费，同时抵消了45天宽限期内删除续费的退款及2023年末递延收入中已确认的7.911亿美元收入[29] 基于股票的薪酬与非经营净收入情况 - 2024年第三季度和前三季度基于股票的薪酬总额分别为1610万美元和4600万美元，较2023年同期的1580万美元和4580万美元略有增加[30][31] - 2024年第三季度和前三季度非经营净收入中的利息收入分别为870万美元和3040万美元，低于2023年同期的1160万美元和3380万美元，主要因当期债务证券投资金额减少[32] - 非经营收入在2024年前九个月同比下降，主要因当期债务证券投资金额减少致利息收入下降[53] 所得税情况 - 2024年第三季度和前三季度所得税费用分别为5960万美元和1.796亿美元，有效税率均为23%，与2023年同期的6010万美元、1.72亿美元及24%的有效税率相比略有变化[34] - 2024年前三季度和前三季度所得税费用分别为5960万美元和1.796亿美元，有效税率均为23%[55] - 2024年前九个月，所得税费用为1.796亿美元，有效税率为23%[55] 域名情况 - 截至2024年9月30日，公司域名库中有1.696亿个.com和.net注册域名，较2023年9月30日减少2.5%，较2024年6月30日净减少110万个[38][39] - 2024年第三季度公司处理了930万个.com和.net新域名注册，2023年同期为990万个[39] - 2024年第二季度.com和.net的最终续费费率为72.7%，低于2023年第二季度的73.4%[39] - 截至2024年9月30日，.com和.net域名注册量为1.696亿个，同比下降3%[44] - 2024年9月30日，.com和.net域名注册库中的域名数量为1.696亿个，同比下降3%[44] -.com域名注册年费从2023年9月1日的8.97美元涨至2024年9月1日的10.26美元；.net域名注册年费从2023年2月1日的9.02美元涨至2024年2月1日的10.91美元[42] 每股收益情况 - 2024年第三季度公司基本和摊薄后每股收益均为2.07美元，2023年同期为1.83美元；2024年前九个月基本和摊薄后每股收益均为6.00美元，2023年同期为5.32美元[6] 股东赤字情况 - 截至2024年第三季度末，公司股东总赤字为19.006亿美元，2023年同期为16.334亿美元；截至2024年前九个月，公司股东总赤字为19.006亿美元，2023年同期为16.334亿美元[8] 资金充足情况 - 公司认为现有现金、等价物、可交易证券及运营资金，加上额外融资能力，足以满足未来12个月及以后的营运资金、资本支出和偿债需求[56]

2024年第三季度财务业绩 - 2024年第三季度公司收入3.91亿美元，同比增长3.8%，运营收入2.69亿美元，净利润2.01亿美元，摊薄后每股收益2.07美元[1] - 2024年第三季度运营现金流为2.53亿美元，高于2023年同期的2.45亿美元[2] - 2024年第三季度公司回购170万股普通股，总成本3.01亿美元，截至9月30日，股票回购计划下还有12.8亿美元可用于未来回购[2] - 2024年第三季度基本和摊薄后每股收益均为2.07美元，2023年同期为1.83美元[10] 2024年前三季度财务业绩 - 2024年前三季度收入11.62亿美元，2023年前三季度为11.127亿美元；2024年前三季度净利润5.942亿美元，2023年前三季度为5.529亿美元[10] - 2024年前三季度基本和摊薄后每股收益均为6.00美元，2023年前三季度为5.32美元[10] - 2024年前九个月净收入为594.2美元，2023年9月30日为552.9美元[11] - 2024年前九个月运营活动提供的净现金为671.1美元，2023年9月30日为649.6美元[11] - 2024年前九个月投资活动提供的净现金为307.0美元，2023年9月30日为 - 201.5美元[11] - 2024年前九个月融资活动使用的净现金为 - 951.0美元，2023年9月30日为 - 663.5美元[11] - 2024年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加27.2美元，2023年为减少216.0美元[11] - 2024年前九个月期初现金、现金等价物和受限现金为245.5美元，2023年为379.0美元[11] - 2024年前九个月期末现金、现金等价物和受限现金为272.7美元，2023年为163.0美元[11] - 2024年前九个月支付的利息现金为49.5美元，与2023年持平[11] - 2024年前九个月支付的所得税现金净额为187.1美元，2023年为178.8美元[11] - 2024年前九个月财产和设备折旧为28.1美元，2023年为33.7美元[11] 资金状况 - 截至2024年第三季度末，公司现金、现金等价物和有价证券为6.45亿美元，较2023年末减少2.81亿美元[2] - 截至2024年9月30日，递延收入总计13亿美元，较2023年末增加5300万美元[2] 域名业务情况 - 截至2024年第三季度末，.com和.net域名注册量为1.696亿个，较2023年第三季度末下降2.5%，本季度净减少110万个[3] - 2024年第三季度，公司处理了930万个.com和.net新域名注册，低于2023年同期的990万个[3] - 2024年第二季度.com和.net最终续订率为72.7%，低于2023年同期的73.4%[3]

文章核心观点 - 提供域名注册服务和互联网基础设施的VeriSign股票比以网络安全产品闻名的Gen Digital股票更值得投资，因其盈利能力更强、财务状况更稳健，且估值差距未来仍将有利于VeriSign [1] 股票表现对比 - 2021年初至现在VRSN股价从215美元降至185美元跌幅15%，同期GEN股价从20美元涨至25美元涨幅约25%，而标普500指数约四年间上涨50% [2] - 2021 - 2023年VRSN股票回报率分别为17%、 - 19%、0%，GEN分别为28%、 - 16%、9%，标普500分别为27%、 - 19%、24%，VRSN在2021和2023年、GEN在2023年跑输标普500 [2] - 近年来单只股票难以持续跑赢标普500，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢 [2] 营收增长情况 - 2020 - 2023年VeriSign营收从13亿美元增至15亿美元，年均增长率6%；Gen Digital在2021财年至2024财年营收从26亿美元增至38亿美元，年均增长率14% [3] - VeriSign受益于疫情期间域名需求增加和价格上涨，预计短期内这一趋势将持续 [4] - Gen Digital营收增长得益于2023年收购Avast，其ARPU从2021年的9.01美元降至2024年的7.25美元，EMEA地区销售额在2021 - 2024年间增长2.2倍 [5] - 预计未来三年VeriSign销售额将从15亿美元增至17亿美元，Gen Digital将从38亿美元增至43亿美元 [6] 盈利能力对比 - 2020 - 2023年VeriSign营业利润率从65%微增至67%，Gen Digital从41%降至31%；过去十二个月VeriSign营业利润率68%远高于Gen的32% [7] 财务状况对比 - VeriSign债务与股权比例为10%低于Gen的50%，现金与资产比例为46%远高于Gen的4%，表明其债务状况更好且现金缓冲更充足 [8] 综合评估 - VeriSign盈利能力更强、财务风险更低，当前VRSN股票市销率为12倍低于过去五年平均的16倍，有上涨空间；GEN股票市销率为4.5倍接近过去五年平均的4.6倍，已充分定价 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长4.1%,达到3.87亿美元 [9][14] - 第二季度营业利润同比增长7.1%,达到2.66亿美元 [14] - 第二季度每股收益同比增长12.3%,达到2.01美元 [15] - 第二季度经营现金流为1.6亿美元,自由现金流为1.51亿美元 [15] - 公司预计2024年全年收入将在15.53亿美元至15.63亿美元之间,营业利润将在10.48亿美元至10.58亿美元之间 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月底,.com和.net域名总量为1.706亿个,较上一季度减少180万个 [9] - 第二季度新注册域名为920万个,同比下降10.2% [9] - 第二季度续订率预计为72.6%,同比下降0.8个百分点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场域名数量下降约80万个,主要由于注册商提高零售价格和减少营销投入 [11] - 中国市场持续疲软,也是第二季度域名总量下降的主要原因之一 [11] - 欧洲中东非洲(EMEA)地区域名数量略有增加 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推出了新的注册商营销计划,目标是在2025年下半年实现域名总量增长 [11][17] - 新通用顶级域名(gTLD)正在从中国等市场获得一些需求,但续订率和生命周期价值较低 [22][23] - 新gTLD运营商合同更加灵活,可以提供特殊优惠,并销售高溢价域名,不太透明 [23] - 公司正在积极准备.com注册协议的续约,预计将在2024年11月30日到期 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年域名总量预计将下降2%-3%,但公司的基本面仍然稳健 [17] - 公司将继续推出营销计划,以支持注册商提高新注册量 [17] - 公司专注于可靠的基础设施服务、负责任高效的经营管理,以及持续回报股东 [17] 其他重要信息 - 公司在过去27年中一直保持.com和.net域名解析系统100%不间断可用 [7][8] - 公司每天平均回答3.28亿次域名解析查询,相当于每秒3.7百万次 [8] - 公司目前有6.9亿美元的现金、现金等价物和可流动证券 [12] - 公司董事会批准增加11.1亿美元的股票回购计划,总额达15亿美元 [12] - 美国国会给NTIA发信,要求审查.com合同,但公司认为这不会影响合同续约 [25][26][29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rob Oliver 提问** 新通用顶级域名是否正在从.com中获得市场份额 [20] **Jim Bidzos 回答** 低价新gTLD正在从中国等市场获得一些需求,但续订率和生命周期价值较低 [22][23][24] 问题2 **Ygal Arounian 提问** 公司与NTIA的合作协议和与ICANN的注册协议的关系和影响 [31][32][33][34][35][36][37] **Jim Bidzos 回答** 两个协议相互独立但有关联,NTIA合作协议中的定价条款已转移至ICANN注册协议 [32][33][34][35][37] 问题3 **Rob Oliver 提问** 公司是否存在.com合同被重新竞标的风险 [28][29] **Jim Bidzos 回答** 不存在重新竞标的风险,公司将继续根据ICANN协议续约.com注册 [29]

财务业绩 - 公司录得387.1百万美元和771.4百万美元的收入,分别较2023年同期增长4%和5%[48] - 公司录得266.2百万美元和525.1百万美元的营业利润,分别较2023年同期增长7%[48] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为417.7百万美元,而2023年同期为404.3百万美元[48] 域名注册情况 - 截至2024年6月30日,公司拥有170.6百万个.com和.net域名注册,较2023年6月30日下降2.2%,较2024年3月31日净减少1.8百万个域名注册[48] - 2024年第二季度,公司新增9.2百万个.com和.net域名注册,而2023年同期为10.2百万个[48] - 2024年第一季度.com和.net域名续约率为74.1%,而2023年第一季度为75.5%[48] 股票回购 - 2024年第二季度,公司回购了2.2百万股普通股,总成本为388.0百万美元[48] - 2024年7月25日,公司董事会批准了总额为15亿美元的新股票回购计划[49] 收入构成 - 公司收入主要来自.com和.net域名注册,受新注册量、续约率以及价格调整的影响[52] - 公司在美国、欧洲、中东和非洲(EMEA)、中国以及其他国家和地区均有收入贡献,其中美国、EMEA和其他国家的收入增长抵消了中国收入的下降[57] 成本费用 - 公司成本收入略有下降，主要由于最近期间资本支出减少导致折旧费用下降,以及续签托管协议节省了通信费用[61] - 研发费用略有增加,主要由于多个小因素综合影响[64] - 销售、一般及管理费用保持稳定[67] - 利息费用和非经营收入保持稳定[68,69] - 所得税费用和有效税率保持稳定[70,71] 现金流和财务状况 - 公司现金及现金等价物和有价证券总额为6.899亿美元[72] - 公司通过经营活动获得的现金流增加,主要由于客户付款增加以及.com和.net价格上涨[73,74] - 公司市场风险敞口未发生重大变化[75]

财务业绩 - 公司第二季度收入为3.871亿美元，同比增长4.1%[2] - 运营收入为2.662亿美元，去年同期为2.487亿美元[2] - 净收入为1.988亿美元，每股摊薄收益为2.01美元，去年同期分别为1.857亿美元和1.79美元[2] - 公司在过去6个月内实现净收入3.929亿美元，同比增长7.8%[16] - 公司在过去6个月内经营活动产生的现金流为4.177亿美元，同比增长3.3%[16] 现金流和资产负债 - 截至2024年6月30日，公司现金、现金等价物和有价证券总额为6.9亿美元，较2023年年末减少2.36亿美元[4] - 第二季度经营活动产生的现金流量为1.6亿美元，去年同期为1.45亿美元[4] - 公司在过去6个月内投资活动产生的现金流为2.465亿美元，同比大幅增长[16] - 公司在过去6个月内现金及现金等价物净增加1.2亿美元[16] 股票回购 - 第二季度公司回购了220万股普通股，总成本为3.88亿美元[4] - 公司在过去6个月内进行了6.602亿美元的股票回购[16] 域名业务 - 截至2024年6月30日，公司.com和.net域名注册量为1.706亿个，较去年同期下降2.2%[5] - 第二季度新增.com和.net域名注册量为920万个，去年同期为1020万个[5] - 2024年第一季度.com和.net域名续订率为74.1%，去年同期为75.5%[5] 其他财务指标 - 截至2024年6月30日，递延收入总额为12.9亿美元，较2023年年末增加4300万美元[4] - 公司在过去6个月内递延收入增加4.26亿美元，同比增长2.6%[16] - 公司在过去6个月内其他负债减少5.88亿美元，同比增加20.6%[16] - 公司在过去6个月内其他资产减少1.92亿美元，同比大幅增加[16] - 公司在过去6个月内股票激励费用为2.94亿美元，与去年同期持平[16] - 公司在过去6个月内支付的所得税为1.386亿美元，同比增加4.7%[16]

文章核心观点 - 公司在域名注册市场具有垄断地位，虽2023年业绩不佳但过去十年营收增长稳定，盈利能力强，当前股价被低估，有投资机会 [5][60] 公司业务模式 - 作为域名注册机构，维护顶级域名数据库，对.com和.net域名注册有垄断权，.com占46%市场份额，.net占2.7% [1][4] - 与ICANN签订的协议规定收费及提价规则，.com注册续约费每年最多提价7%，.net每年提价10%，还需每季度为注册域名付费 [1] 公司财务表现 营收 - 2013 - 2023年营收CAGR为4.5%，从9.65亿美元增至14.9亿美元，2023年营收增长4.8%，低于行业7.9% [25][58] - 2023年美国市场营收占66.6%，国际市场占33.4% [62] 盈利 - 过去十年营收中位数增长率4.8%，与行业中位数5%相近；2023年运营利润率67%，十年中位数63.2%，远高于行业 [5][7] - 2023年毛利率86.8%，高于中位数84.2%；自由现金流利润率53.1%，略低于十年中位数58.7% [10] 再投资与现金流 - 过去十年再投资利润率中位数为 - 4.3%，将研发费用视为资本支出时调整为 - 2.4% [11] - 2023年自由现金流为7.93亿美元，2013 - 2023年CAGR为3.4% [64] 财务比率 - 净现金头寸为 - 8.71亿美元，利息覆盖率从十年中位数7.1提升至13.5，流动比率为0.81，十年中位数为1.21 [12][31] 行业情况 行业增长 - 2013 - 2023年行业营收CAGR为4.3%，从3783亿美元增至5781亿美元，预计2033年达1.06万亿美元，CAGR为6.3% [13][46] 行业趋势 - 新技术发展推动行业增长，但数据保护和隐私法规增加合规要求 [15][35] 公司前景预测 市场份额 - 未来市场份额预计略有下降约0.2%，因行业扩张新公司进入 [19] 营收与现金流 - 预计2033年营收达21亿美元，CAGR为3.6%；自由现金流达10.6亿美元，FCFF利润率维持在50%左右 [37][48] 运营利润率 - 预计到2033年运营利润率升至70% [28] 估值 - 股票被低估20.1%，当前价格投资可获1.8%正阿尔法收益，隐含回报率9.8% [38][44] 投资建议 - 公司受华尔街关注少，股价可能被错误定价和超卖，7月股价上涨概率57%，平均涨幅1.25% [42] - 短期域名注册市场疲软，公司正推出营销计划，若2024年后仍疲软需重新评估投资建议，Q3财报后股价可能向内在价值靠拢 [43]