公司人事变动 - 小米集团公关部总经理王化正式转岗至武汉总部工作，此为该岗位正常轮岗制度的一部分 [1][2] - 公司轮岗制度规定三年就该轮岗，五年必须轮岗，此次轮岗时间点为五年前就已确定 [1][3] - 轮岗者可根据个人意愿选择岗位，王化在多个选择中主动选择了武汉总部 [1][3][4] 公司人才培养体系 - 公司建立贯穿员工不同职业发展阶段的人才培养项目，包括星火计划、火炬计划、燃计划、焰计划 [3] - 公司通过活水计划为基层员工提供新通道，通过轮岗制度拓宽中层管理者的视野 [3] - 公司为员工提供向上发展和横向历练的空间，使其在适合的岗位扎根生长 [3] 武汉总部战略布局 - 武汉总部近期有大动作，包括大家电工厂投产和武汉小米科技园竣工 [4] - 公司未来在武汉有“万人研发、万人制造”的宏大布局 [4] - 选择武汉总部的部分原因包括其地理位置优势，距离成都更近，交通和时间成本相较于北京更低 [4]

整体业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入1131亿元，同比增长22.3% [1] - 2025年第三季度公司经调整净利润达到113亿元，同比增长80.9% [1] - 调整2025年至2027年净利润预测分别为441亿元、524亿元、653亿元 [3] 汽车与创新业务 - 第三季度汽车交付量达到108,796台，同比增长173.4% [1] - 汽车及AI等创新业务第三季度实现营收290亿元，同比增长199.2%，其中汽车业务营收达283亿元，同比增长197.9% [1] - 汽车业务单车平均售价达到26.0万元，同比提升9.0%，主要由于交付平均售价较高的SU7 Ultra及YU7所致 [1] - 汽车相关业务毛利率在第三季度达到25.5% [1] - 汽车相关业务在第三季度首次实现单季度经营盈利，经营收益达到7亿元 [1] 智能手机业务 - 第三季度手机出货量超过4300万台，同比增长0.5% [2] - 第三季度智能手机业务营收达到460亿元，同比下降3.1% [2] - 第三季度智能手机平均售价为1062.8元，同比下降3.6% [2] - 海外市场平均售价下降对手机业务造成压力，部分被中国大陆高端智能手机出货量占比提高所抵消 [2] - 第三季度智能手机业务毛利率为11.1%，同比下降约0.6个百分点 [2] - 预计2026年智能手机、平板、笔记本电脑或将面临成本端压力，毛利率将有所承压 [2] IoT与生活消费产品业务 - 第三季度IoT业务营收达到276亿元，同比增长5.6% [3] - 若干生活消费产品收入同比增长20.4%，可穿戴产品收入同比增长22.5% [3] - 智能大家电收入同比减少15.7%，主要由于中国大陆出货量因国家补贴退坡及竞争加剧而减少 [3] - 小米智能家电工厂已正式竣工投产，规划峰值年产能700万台，每6.5秒下线一台高端空调 [3]

业绩概览 - 公司3Q25总收入同比增长22%至1,131亿元人民币，符合预期[1] - 经调整净利润同比增长80.9%至113.1亿元人民币，超出市场预期12.6%[1] - 2025-2027年Non-GAAP归母净利润预测分别下调1.6%、7.6%、4.3%至434.0亿元、482.2亿元、624.0亿元人民币[2] 智能手机业务 - 3Q25智能手机出货量4330万台，同比增长0.5%，全球市场份额为13.6%[2] - 智能手机业务毛利率同比下降0.6个百分点至11.1%，在存储涨价背景下显示韧性[2] - 产品高端化战略部分抵消存储涨价影响，但2026年手机出货量预测从1.82亿台下调至1.65亿台，毛利率预测从12%下调至10.7%[2] IoT与生活消费产品业务 - 3Q25 IoT业务收入同比增长5.6%至276亿元人民币[2] - IoT业务毛利率提升1.4个百分点至23.9%[2] 互联网服务业务 - 3Q25互联网业务收入同比增长10.8%至94亿元人民币[2] - 互联网业务毛利率维持在76.9%的高水平[2] 智能电动汽车业务 - 汽车业务从3Q25开始进入盈利期，当季交付量达10.9万辆，创历史新高[2] - 3Q25汽车业务收入环比增长37%至259亿元人民币，毛利率同比提升8.4个百分点至25.5%[2] - 公司预计11月将完成超过35万台的年度交付目标，维持2026年汽车出货量70万台的预测不变[2] 存储周期影响与公司优势 - 存储超级周期是影响公司2026年股价和业绩表现的重要变量[1] - 与其他手机厂商相比，公司在手机出货量市场规模（全球第三）、高端手机占比、以及受存储影响较小的非手机业务规模上具有明显优势，抗行业周期能力较强[1] 估值与目标价 - 基于SOTP估值法，目标价下调至53.8港币（前值：65.4港币），对应27倍2026年市盈率[1][2] - 目标价包含非汽车业务估值34.43港币和汽车业务估值19.35港币[1]

业绩概览 - 3Q25公司收入为1131.21亿元，同比增长22.3%，较预期略高0.7% [1] - 3Q25经调整归母净利润为113.11亿元，同比增长80.9%，较预期高出7.1%，主要因IoT、互联网服务及汽车毛利率超预期 [1] - 3Q25汽车及创新业务实现盈利7亿元 [1] 智能手机业务 - 3Q25全球智能手机出货量为4325万台，同比增长0.5% [1] - 3Q25全球智能手机出货量份额为13.6%，在拉美、中东、欧洲、东南亚、非洲的市场份额分别提升1.5、0.5、0.5、1.2、0.9个百分点 [1] - 3Q25智能手机平均售价同比下降3.6%至1063元，主因境外ASP下降，但中国大陆ASP在高端化趋势下同比上升 [1] - 3Q25智能手机毛利率同比下降0.6个百分点至11.1%，主因中国大陆竞争加剧 [1] IoT与生活消费品业务 - 3Q25 IoT收入同比增长5.6%至276亿元 [2] - 细分产品中，若干生活消费品、可穿戴产品收入增速分别为20.4%、22.5%，大家电收入下滑15.7% [2] - 大家电收入下滑主因国补退坡及竞争加剧，但ASP同比上升 [2] - 公司智能家电工厂于10月正式投产，有助于提升生产效率和产业赋能 [2] 互联网业务 - 3Q25互联网业务收入同比增长11%至94亿元 [2] - 3Q25互联网业务毛利率为76.9% [2] 汽车与创新业务 - 3Q25汽车交付10.9万台，平均售价提升至26.0万元，主因SU7 Ultra与YU7交付增加 [2] - 伴随规模效应，3Q25汽车及创新业务分部毛利率达25.5%，首次实现单季度经营盈利 [2] - 展望26年，随着产能释放和后续车型发布，预计汽车交付量持续增长及利润加速释放 [2] - 看好公司"人车家"全生态模式的长期价值 [2] 盈利预测与估值 - 考虑存储涨价压力，下调25/26年经调整净利润预测7.5%/9.8%至404.9亿元/577.7亿元 [2] - 当前股价对应25/26年市盈率分别为24倍/17倍 [2] - 维持跑赢行业评级，因盈利预测调整，下调目标价10.9%至53元，对应25/26年市盈率分别为31倍/22倍，潜在涨幅30% [2]

3Q25整体业绩 - 3Q25收入为1,131亿元人民币，符合市场预期，经调整净利润为113亿元人民币，超出市场预期 [1] - 汽车与AI业务收入为290亿元，同比增长199%，汽车业务首次实现经营收益7亿元 [1] - 智能手机收入同比下降3%，主要受海外市场平均销售单价下降影响，部分被中国内地高端机型占比提升所抵消 [1] 智能手机与AIoT业务 - 3Q25智能手机毛利率为11.1%，环比下滑0.4个百分点，主要受存储器价格上涨影响 [1] - AIoT业务收入同比增长6%，增速放缓主因国补退坡，毛利率保持在23.9%的高位 [1] - 公司宣布开源智能家居未来探索方案XiaomiMiloco [1] 存储涨价对手机业务的影响 - 2Q25以来各类存储器价格普遍上涨，其持续时间和幅度可能超出预期 [2] - 公司或通过价格调整部分抵消存储价格上涨压力，AIoT产品毛利率韧性较强 [2] - 机构下调2026年智能手机毛利率预测至9.4%，手机与AIoT业务总体毛利率预测为21.2% [2] 汽车业务展望与竞争 - 公司预计本周完成全年35万辆销售目标，但基于产能和订单竞争，下调2026年销量预测至56.9万辆 [2] - 汽车平均销售单价为26万元，同比增长9%，3Q25汽车毛利率为25.5%，环比小幅下滑 [1][2] - 下调2025/26年汽车毛利率预测至25.1%/24.5%，主因明年购置税减半、原材料涨价及竞争加剧 [2] 财务预测与估值调整 - 下调2025/26年收入预测至4,666/5,340亿元人民币，下调2025/26年经调整每股收益至1.66/1.74元 [3] - 采用SOTP估值法，基于23倍2026年手机与AIoT业务市盈率及2.0倍汽车与AI业务市销率 [3] - 目标价下调至50港元，对应26倍2026年总体市盈率，维持买入评级 [3]

公司战略与投入 - 小米汽车将持续在辅助驾驶领域加大投入 [1] - 公司计划2025年在AI领域研发投入超过70亿元人民币 [1] 团队规模与构成 - 小米智能驾驶团队目前成员超过1800人 [1] - 团队中拥有博士学位的成员达到108人 [1] 核心团队与职责 - 叶航军博士担任智能驾驶团队总负责人 [1] - 陈光博士负责端到端智能驾驶技术 [1] - 陈龙博士负责VLA（视觉语言动作）技术 [1] - 王乃岩博士负责L3级别自动驾驶项目 [1]

公司动态 - 小米汽车于11月21日上午9点在广州车展举行发布会 [1] - 公司创始人雷军通过微博确认其本人未参加本次广州车展发布会 [1]

人民财讯11月21日电，港股小米集团低开高走，盘中涨超2%。 （原标题：港股小米集团低开高走，盘中涨超2%） ...

股价表现与公司回购 - 公司股价上涨2.39%至38.6港元，成交额达50.49亿港元 [1] - 公司斥资5.08亿港元回购1350万股股份，回购价格区间为每股37.38至38.1港元 [1] 2025年第三季度整体业绩 - 季度总收入约1131.21亿元，同比增长22.3% [1] - 经营利润151.1亿元，同比增长150.1% [1] - 经调整净利润约113.11亿元，创历史新高，同比增长80.9% [1] - 公司拥有人应占溢利约122.71亿元，同比增长129.26% [1] 业务分部表现 - “手机×AIoT”分部收入为841亿元，同比增长1.6% [1] - “智能电动汽车及AI等创新业务”分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2% [1] 智能电动汽车业务详情 - 第三季度汽车交付量达10.9万辆，创下新高 [2] - 公司预计11月将完成超35万台的年度交付目标 [2] - 汽车业务收入259亿元，环比增长37% [2] - 汽车业务毛利率同比提升8.4个百分点至25.5% [2] - 第三季度汽车业务首次实现盈利 [2] - YU7车型开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6% [2] - 在规模效应带动下，汽车业务实现扭亏为盈 [2]

股价表现与公司回购 - 小米集团-W股价上涨2.39%至38.6港元，成交额达50.49亿港元 [1] - 公司于2025年11月20日斥资5.08亿港元回购1350万股股份，每股回购价格区间为37.38-38.1港元 [1] 2025年第三季度财务业绩 - 第三季度总收入约1131.21亿元，同比增长22.3% [1] - 经营利润为151.1亿元，同比增长150.1% [1] - 经调整净利润约113.11亿元，创历史新高，同比增长80.9% [1] - 公司拥有人应占溢利约122.71亿元，同比增长129.26% [1] 业务分部表现 - “手机×AIoT”分部收入为841亿元，同比增长1.6% [1] - “智能电动汽车及AI等创新业务”分部收入为290亿元，创历史新高，同比增长199.2% [1] 智能电动汽车业务分析 - 第三季度汽车交付量达10.9万辆，创下新高，公司预计11月将完成超35万台的年度交付目标 [2] - 第三季度汽车业务收入为259亿元，环比增长37%，毛利率同比提升8.4个百分点至25.5% [2] - 受益于高端化战略及产能爬坡，第三季度汽车业务首次实现盈利 [2] - YU7车型开启大规模交付，交付108,796台，环比增长32.6% [2] - 在规模效应带动下，汽车业务扭亏为盈，单车平均售价环比提升 [2]