报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 安井食品2024年前3季度营收增长但归母净利润下降 3Q24收入和归母净利润同比下滑 收入端菜肴制品销售亮眼米面制品销售承压 利润端净利率承压释放底部信号 未来产品和渠道持续发力经营将逐步企稳 预计2024 - 2026年收入和归母净利润有相应变化 维持“买入”评级[1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前3季度公司实现营业收入110.77亿元同比+7.84% 归母净利润10.47亿元同比 - 6.65% 扣非归母净利润10.01亿元同比 - 2.46% 3Q24收入35.33亿元同比+4.63% 归母净利润2.44亿元同比 - 36.76% 扣非归母净利润2.29亿元同比 - 30.90%[1] - 总股本293.29百万股 流通股本293.29百万股 市价91.79元 市值26,921.48百万元 流通市值26,921.48百万元[2] 收入端情况 - 3Q24速冻调制食品/菜肴制品/面米制品/农副产品/休闲食品分别同比0%/+24%/-9%/0%/-51% 经销商/商超/特通直营/电商/新零售分别同比+3%/+15%/-12%/0%/+96% 休闲食品营收下滑系控股子公司调整常温食品业务所致 新零售渠道营收增长快系上海盒马物联网有限公司增量所致 特通直营渠道同比下降系控股子公司个别小龙虾特通客户受消费环境影响收入减少及农副产品销售下降所致[3] 利润端情况 - 3Q24公司毛利率同比 - 2.04pct至19.93% 销售/管理/研发/财务费用率同比+0.29/+1.39/-0.08/+0.29pct至6.40%/3.53%/0.74%/-0.23% 扣非归母净利率同比 - 3.32pct至6.48%[3] 未来展望 - 产品端坚持新品规划思路、研发策略和竞争策略 推出“锁鲜装5.0 + 虾滑系列”超级爆品和区域爆品集群 培养烤机渠道产品 提高新产品上市速度和成功率 提高新产品销售占比推动企业增长[4] - 渠道端以“全渠发力”策略 推动渠道下沉向低线市场延伸拓展 深挖渠道潜力 全面拥抱大B和新零售 新老市场、线上线下共同发力提升市场占有率[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年收入分别为150/169/188亿元（前次为162/184/205亿元） 归母净利润分别为15/18/20亿元（前次为17/21/24亿元）[4] 资产负债表预测 - 预计2024 - 2026年货币资金分别为5,806/6,917/8,553百万元 应收账款分别为647/759/874百万元等 负债合计分别为4,445/4,743/4,990百万元等[7] 利润表预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为15,036/16,933/18,755百万元 营业成本分别为11,356/12,784/14,163百万元等 归属母公司净利润分别为1,470/1,779/2,014百万元[7] 现金流量表预测 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为1,586/1,637/2,096百万元 投资活动现金流分别为 - 695/ - 618/ - 548百万元等[7] 主要财务比率预测 - 预计2024 - 2026年营业收入增长率分别为7.1%/12.6%/10.8% 归母净利润增长率分别为 - 0.5%/21.0%/13.2% 毛利率均为24.5%等[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 营收和利润均创历史新高,毛利率创2014年以来新高 [1] - 微棱镜等大单品稼动率提升、内部挖潜降本增效,带动公司产品结构优化、盈利能力显著提升 [1] - 看好公司果链光学创新成长和AR光波导技术卡位 [1] 公司投资评级 - 公司2024-26年归母净利润预测分别为10.0/13.0/15.6亿元,对应PE估值27/21/17倍 [1] 公司基本状况 - 总股本1,390.63百万股,流通股本1,357.91百万股,市值268.53亿元 [2] 公司财务数据 - 2023年营收5,076百万元,同比增长16%;归母净利润600百万元,同比增长4% [4] - 2024年预计营收6,205百万元,同比增长22%;归母净利润1,000百万元,同比增长67% [4] - 2025年预计营收7,416百万元,同比增长19.5%;归母净利润1,301百万元,同比增长30% [4] - 2026年预计营收8,680百万元,同比增长17%;归母净利润1,563百万元,同比增长20.2% [4] - 2023-2026年毛利率分别为27.8%、30.1%、30.3%、30.4% [4] - 2023-2026年净利率分别为12.2%、16.6%、18.0%、18.5% [4] - 2023-2026年ROE分别为6.7%、10.2%、12.0%、12.8% [4] - 2023-2026年ROIC分别为7.6%、11.6%、13.9%、14.8% [4]

报告评级 - 报告给出"买入"评级[3] 报告核心观点 - 公司2024年Q3营收创历史新高,达94.91亿元,同比增长14.95%,环比增长9.8%[1] - 行业景气度回升,以及公司在算力、存储、汽车电子等高附加值领域的战略布局,带来公司营收高增长[1] - 公司收购晟碟上海,补充了NAND领域的布局,有望增厚2024年Q4业绩[1] 分析内容总结 1. 公司经营情况 - 2024年Q1-Q3公司实现营收249.78亿元,同比增长22.26%;归母净利10.76亿元,同比增长10.55%;扣非归母净利10.21亿元,同比增长36.73%[1] - 2024年Q3公司实现营收94.91亿元,同比增长14.95%,环比增长9.8%;归母净利4.57亿元,同比下降4.39%,环比下降5.57%;扣非归母净利4.4亿元,同比增长19.5%,环比下降7.21%[1] - 公司大客户业务上升,单季度营收创历史新高,但利润同环比略有下降,主要系毛利同环比下滑较多,与部分客户业务上升带来的产品结构变化有关[1] 2. 行业及公司发展情况 - 随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动,2024年全球半导体市场重回增长轨道[1] - 公司持续布局算力、存储、汽车电子等高附加值领域,有望带动公司业绩持续增长[1] - 公司收购晟碟上海,补充了NAND领域的布局,NAND市场空间广阔,有望进一步打开公司成长空间[1] 3. 财务预测及估值 - 分析师调整2024-2026年盈利预测至16.5/24.0/27.5亿元,对应PE为42/29/25X[1] - 公司"算力+存力+电力+汽车电子"一体化AI封装能力持续巩固,随着行业复苏,盈利能力有望持续提升[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3业绩符合预期，营收、利润双增长，盈利能力稳定，期间费用控制得当，Tier0.5平台持续推进，海外布局加速，客户结构持续优化，业绩有望持续增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|15,993|19,701|28,123|35,526|43,496| |增长率yoy%|40%|23%|43%|26%|22%| |归母净利润（百万元）|1,700|2,151|2,859|3,658|4,613| |增长率yoy%|67%|26%|33%|28%|26%| |每股收益（元）|1.01|1.28|1.70|2.17|2.74| |每股现金流量|1.35|2.00|2.38|2.79|3.17| |净资产收益率P/E|14% 46.0|16% 36.4|17% 27.4|18% 21.4|19% 17.0| |P/B|6.4|5.7|4.8|3.9|3.2| [1] 2024年三季报情况 - 2024年10月28日，公司发布三季报，实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%，实现归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，实现扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68% [1] 2024Q3业绩情况 - 实现营业收入71.30亿元，同比+42.85%，环比+9.13%；实现归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，环比 - 4.07%；实现扣非归母净利润7.27亿元，同比+53.68%，环比+3.96% [1] 盈利能力与费用控制 - 2024Q3公司综合毛利率为20.88%，同比+0.47pct，环比 - 1.79pct；期间费用率为8.57%，同比 - 2.78pct，环比+0.36pct，其中销售费用率为1.13%，同比 - 0.14pct、环比 - 0.17pct，研发费用率为4.58%，同比 - 0.57pct、环比+0.07pct，管理费用率为0.63%，同比 - 1.11pct、环比+0.12pct [1] 业务推进与布局 - 基于减震、内外饰、轻量化、智能座舱、Tier0.5热管理、底盘、空悬、智能驾驶八大产品线持续推进平台，客户结构持续优化，与华为系、理想、蔚来、小米、比亚迪、吉利等合作并开拓新项目，加快海外布局，覆盖宝马、Rivian、福特、通用、Stellantis等海外优质客户 [1] 资产负债表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |货币资金（百万元）|2,855|8,437|10,658|13,049| |应收票据（百万元）|554|791|999|1,223| |应收账款（百万元）|5,007|6,922|8,460|10,228| |预付账款（百万元）|116|170|214|260| |存货（百万元）|3,245|4,727|5,953|7,248| |流动资产合计（百万元）|13,492|23,366|29,134|35,429| |固定资产（百万元）|11,518|10,672|9,978|9,419| |无形资产（百万元）|1,390|1,455|1,513|1,566| |资产合计（百万元）|30,770|40,061|45,218|50,944| |短期借款（百万元）|1,000|3,965|2,751|943| |应付票据（百万元）|2,856|4,160|5,239|6,379| |应付账款（百万元）|5,407|7,877|9,920|12,077| |流动负债合计（百万元）|11,224|18,189|20,228|21,882| |长期借款（百万元）|2,506|2,187|1,868|1,549| |负债合计（百万元）|16,955|23,602|25,322|26,657| |归属母公司所有者权益（百万元）|13,784|16,431|19,868|24,261| |所有者权益合计（百万元）|13,814|16,460|19,896|24,287| [2] 利润表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19,701|28,123|35,526|43,496| |营业成本（百万元）|15,163|22,089|27,819|33,869| |税金及附加（百万元）|148|211|267|327| |销售费用（百万元）|259|450|568|696| |管理费用（百万元）|544|844|1,066|1,305| |研发费用（百万元）|986|1,687|2,132|2,610| |财务费用（百万元）|86|52|-30|-108| |营业利润（百万元）|2,476|3,288|4,202|5,295| |利润总额（百万元）|2,462|3,274|4,188|5,282| |所得税（百万元）|312|416|531|670| |净利润（百万元）|2,150|2,858|3,657|4,612| |归属母公司净利润（百万元）|2,151|2,859|3,658|4,613| [2] 现金流量表情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|3,366|4,009|4,706|5,351| |投资活动现金流（百万元）|-3,410|-801|-761|-721| |融资活动现金流（百万元）|-71|2,374|-1,724|-2,239| [2] 主要财务比率情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入增长率|23.2%|42.8%|26.3%|22.4%| |归母公司净利润增长率|26.5%|32.9%|27.9%|26.1%| |毛利率|23.0%|21.5%|21.7%|22.1%| |净利率|10.9%|10.2%|10.3%|10.6%| |ROE|15.6%|17.4%|18.4%|19.0%| |资产负债率|55.1%|58.9%|56.0%|52.3%| |流动比率|1.2|1.3|1.4|1.6| |速动比率|0.9|1.0|1.1|1.3| |总资产周转率|0.6|0.7|0.8|0.9| |应收账款周转天数|85|76|78|77| |应付账款周转天数|122|108|115|117| |存货周转天数|77|65|69|70| [2] 每股指标情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|1.28|1.70|2.17|2.74| |每股经营现金流（元）|2.00|2.38|2.79|3.17| |每股净资产（元）|8.18|9.75|11.78|14.39| [2] 估值比率情况 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |P/E|36|27|21|17| |P/B|6|5|4|3| |EV/EBITDA|149|118|102|87| [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 业绩稳健兑现，子公司规模扩张造成费用率提升 [1] - 收入及利润端，2024Q3实现收入2.53亿元，同增14.77%；实现归母净利润0.94亿元，同增8.01% [1] - 盈利能力方面，2024前三季度公司实现毛利率54.61%，同比下降4.23pct；销售净利率39.55%，同比下降4.57pct [1] - 费用端，2024前三季度公司三费占比为9.94%，同比增加4.57pct，其中销售费用增加0.13亿元、财务费用增加0.09亿元、管理费用增加所致 [1] - 合同负债创新高，在手订单充足、备产备货积极 [1] 公司投资价值分析 - 短期先发优势：核心隐身主业受益于前装和维保需求景气，产品迭代带动单台价值量提升 [1] - 中期业务扩项：融入航发大协作产业体系，纵向布局陶瓷基和机加业务 [1] - 民品市场拓展：军工技术向民用领域应用转化 [1] 财务数据分析 - 2024-2026年公司收入预计分别为12.15/16.59/20.80亿元，归母净利润预计为5.07/6.71/8.58亿元 [1] - 2024-2026年公司EPS预计为2.60/3.45/4.41元 [1] - 2024-2026年公司PE分别为39X/30X/23X [1] 风险提示 - 军品订单波动风险、产品降价带来的毛利率下降风险、试制阶段产品不达预期风险 [1]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 2024Q3 财务表现 - 2024Q3 实现营业收入 38.06 亿元，同比增长 0.68% [1] - 2024Q3 实现归母净利润 1.74 亿元，同比增长 44.25% [1] - 2024Q3 实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比增长 0.02% [1] - 2024Q3 公司综合毛利率为 13.43%，同比下降 1.16pct，环比下降 1.07pct [1] - 2024Q3 期间费用率为 7.83%，同比下降 1.96pct，环比下降 0.91pct [1] 公司业务情况 - 公司为国内低压铅酸电池龙头企业，国内产能 3500 万 KVAH/年，国外 500 万 KVAH/年，合计产能 4000 万 KVAH/年 [1] - 国内维护替换市场持续提升竞争力，已与 33 万终端门店达成合作 [1] - 海外市场主机配套及维护替换业务同步推进，新获 7 个定点，维护替换业务开发 12 多家经销商 [1] - 锂电业务方面，公司在 12V 锂电已获 2000 家新客户，海外业务有望成为公司下一增长点 [1] 盈利预测 - 2024-2026 年公司营业收入分别预计为 163.42 亿元、183.24 亿元、208.00 亿元 [1] - 2024-2026 年公司归母净利润分别预计为 7.46 亿元、9.22 亿元、10.70 亿元 [1] - 2024-2026 年公司 PE 分别为 13.64X、11.04X、9.52X [1] 投资建议 - 公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，锂电业务逐渐起量，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 汽车行业景气度不佳、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 海天味业2024Q1 - 3经营表现良好 收入和归母净利润同比增长 经营反转趋势确立 叠加春节靠前因素 全年有望稳健增长 预计2024 - 2026年收入分别为270.59、297.69、324.31亿元 同比增长10%、10%、9% 归母净利润分别为62.56、69.32、7.588亿元 同比增长11%、11%、9% EPS分别为1.12、1.25、1.36元 对应PE为40.3、36.4、33.2倍 维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预期营业收入分别为256.10、245.59、270.59、297.69、324.31亿元 增长率分别为2%、 - 4%、10%、10%、9% [1] - 2022 - 2026年预期归母净利润分别为61.98、56.27、62.56、69.32、75.88亿元 增长率分别为 - 7%、 - 9%、11%、11%、9% [1] - 2022 - 2026年预期每股收益分别为1.34、1.01、1.12、1.25、1.36元 [1] - 2022 - 2026年预期每股现金流量分别为0.69、1.32、1.25、1.36、1.48 [1] - 2022 - 2026年预期净资产收益率分别为23%、19%、20%、20%、20% [1] - 2022 - 2026年预期P/E分别为40.7、44.8、40.3、36.4、33.2 [1] - 2022 - 2026年预期P/B分别为9.6、8.8、8.1、7.4、6.8 [1] 2024Q1 - 3业绩情况 - 实现收入203.99亿元 同比增长9.38% 实现归母净利润48.15亿元 同比增长11.23% 实现扣非后归母净利润46.15亿元 同比增长11.14% [1] 2024Q3业绩情况 - 实现收入62.43亿元 同比增长9.83% 实现归母净利润13.62亿元 同比增长10.50% 实现扣非后归母净利润12.89亿元 同比增长9.11% [1] 主业情况 - 2024Q3公司调味品收入为57.81亿元 同比增长9.76% 前三季度调味品收入为189.66亿元 同比增长9.28% [1] - 2024Q3酱油、调味酱、蚝油收入分别为30.75、5.83、11.05亿元 同比分别增长8.72%、10.17%、7.83% 三大品类增速环比上半年均略有提速 [1] - 前三季度酱油、调味酱、蚝油、其他调味品收入分别为180.23、9.42、34.27、31.66亿元 同比分别增长7.82%、11.55%、8.09%、15.08% [1] - 2024Q3线下、线上分别实现收入45.42、10.19亿元 前三季度线下、线上分别实现收入189.66、9.42亿元 [1] - 2024Q3东部、南部、中部、北部、西部区域分别实现收入11.53、12.87、7.40、9.01、6.38亿元 同比分别增长19.94%、7.40%、9.01%、6.38%、19.88% 前三季度分别实现收入42.05、48.16、24.42、11.75、13.38亿元 同比分别增长11.53%、8.12%、8.22%、5.87%、2.02% [1] 其他情况 - 前三季度公司经销商净增加131家至6722家 [1] - 前三季度毛利率同比提升1.29个pct至36.78% 2024Q3毛利率同比提升2.07个pct至36.93% 主要系原材料价格回落 [1] - 前三季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别 - 0.01、 + 0.04、 + 1.05、 + 0.70个pct 2024Q3分别 + 0.42、 + 0.06、 + 0.26、 + 0.45个pct [1] - 前三季度净利率同比提升0.41个pct至21.84% 2024Q3净利率同比提升0.11个pct [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 成都先导2024年三季报显示年前三季度营收、归母净利润等指标同比增长，Q3呈逐步恢复态势，Vernalis收入利润快速增长 [1] - 公司核心业务DEL技术平台商业项目稳中有进，多技术平台持续完善，新药管线价值不断提升 [1] - 预计随着新技术平台完善和项目管线推进，公司业绩弹性有望提升，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为3.2965亿、3.7132亿、4.3494亿、5.1831亿、6.2555亿元，增长率分别为5.98%、12.64%、17.13%、19.17%、20.69% [1] - 2022 - 2026E归母净利润分别为0.2527亿、0.4072亿、0.5023亿、0.6312亿、0.8036亿元，增长率分别为 - 60.14%、61.16%、23.36%、25.67%、27.31% [1] - 2024年前三季度实现营业收入2.9827亿元，同比增长21.38%；归母净利润3012万元，同比增长64.71%；经营活动产生的现金流量净额9896万元，同比增长50.41%；扣非归母净利润1731万元，同比增长50.41% [1][2] - 2024Q3实现收入1.04亿元（+14.96%），归母净利润1992万元（+59.82%），扣非归母净利1525万元（+39114.40%） [1] 费用情况 - 2024年前三季度营业成本、销售费用、管理费用、研发费用、财务费用分别为1.5111亿、0.1477亿、0.5638亿、0.5165亿、 - 0.0122亿元，同比变化9.24%、3.07%、0.88%、 - 11.34%、148.65% [1][4][5] 业务情况 - 核心业务DEL技术平台商业项目稳中有进，收入稳步增长；英国子公司Vernalis收入和里程碑收入大幅增长 [1] - 依托DEL、TPD、STO等技术搭建蛋白降解平台与核酸新药研发平台，持续横向拓展；蛋白降解平台完成超50个新颖E3泛素连接酶制备；核酸平台完成首轮siRNA CDMO商业项目 [1] - 新药项目大部分处临床早期，随着项目管线向后端延伸，项目价值将放大，新药项目转让业绩弹性有望提升 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司收入4.35、5.18和6.26亿元，同比增长17.13%、19.17%、20.69%；归母净利润0.50、0.63和0.80亿元，同比增长23.36%、25.67%、27.31% [1] - 公司是全球领先的药物发现CRO + Biotech公司，新药研发管线储备丰富，有望持续转化带动业绩弹性提升，维持“买入”评级 [1]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司Q3单季收入创同期新高，盈利水平优化 [1] - 公司多产品发力打造平台化布局优势，多产品发力取得积极进展 [1] - 公司SoC出货超1千万颗、W系列6nm芯片推出、8K在国内运营商首次商用批量招标获得全部份额、发布端侧大模型增强平台等 [1] - 预计公司2024-2026年将实现8.57/10.98/13.97亿净利润，对应PE估值分别为35/27/21倍 [1] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计66.64亿元，同比增长25.9%；归母净利润预计8.57亿元，同比增长72.1% [1] - 2025年公司营业收入预计83.49亿元，同比增长23.4%；归母净利润预计10.98亿元，同比增长28.1% [1] - 2026年公司营业收入预计101.02亿元，同比增长21%；归母净利润预计13.97亿元，同比增长27.2% [1] - 公司毛利率2024-2026年预计分别为36.6%、36.9%、37.5%，保持稳定增长 [3] - 公司ROE 2024-2026年预计分别为13.7%、15.1%、16.2%，获利能力持续提升 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予长虹美菱"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3公司实现收入78亿元(+23%)，归母净利润1.15亿元(-18%)，扣非归母净利润0.8亿元(-38%) [1] - 2024年1-3季度公司实现收入228亿元(+19%)，归母净利润5.3亿元(+6%)，扣非归母净利润5.1亿元(+0.2%) [1] - Q3收入符合市场预期,但自主品牌增长放缓、原材料涨价导致利润略低于市场预期 [1] 分业务表现 - 空调:受小米外销带动,预计增长40%以上 [1] - 冰洗:冰箱外销较好,但内销品牌端下滑有拖累,预计冰箱增长个位数,洗衣机处于发展阶段,加速提升 [1] 盈利情况 - 分业务看,内销冰洗亏损、空调利润率环比走低,是Q3业绩不及预期的核心原因 [1] - 毛利率10%(同比+0.1pct),代工业务占比提升,但盈利能力较高的自主品牌走弱导致毛利率回升低于预期 [1] - 费用率9%(同比-2.2pct,环比+2pct),主要来自代工占比提升后的销售费用率下降,财务费用也有正贡献 [1] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年收入分别为29084/32184/35199百万元,同比增长19.9%/10.7%/9.4% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为748/856/990百万元,同比增长1%/14.4%/15.6% [1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.73/0.83/0.96元 [1] - 预计2024-2026年PE分别为12.6/11.1/9.6倍 [1] 风险提示 - 地产竣工风险 [1] - 空调增长不及预期风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 外销不确定性风险 [1] - 汇率波动风险 [1] - 研报信息更新不及时风险 [1]