投资评级 - 报告对瑞芯微的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1][2] 核心观点 - 瑞芯微2024年Q3收入创历史新高，达到9.11亿元，同比增长51.36% [1] - 归母净利润1.69亿元，同比增长224.03%，扣非归母净利润1.67亿元，同比增长221.68% [1] - 公司前三季度实现收入21.6亿元，同比增长48.47%，归母净利润3.52亿元，同比增长417.14% [1] - 端侧AI有望带动公司高端旗舰产品放量，预计2024-2026年净利润分别为4.65/6.51/8.46亿元 [2] 财务表现 - 2024E营业收入预计为30.73亿元，同比增长44%，2025E预计为40.15亿元，同比增长31% [1] - 2024E归母净利润预计为4.65亿元，同比增长245%，2025E预计为6.51亿元，同比增长40% [1] - 2024E每股收益预计为1.11元，2025E预计为1.56元 [1] - 2024E净资产收益率预计为14%，2025E预计为16% [1] 业务发展 - 公司AIoT平台在各产品线需求呈现群体性增长，旗舰产品RK3588在AI算法实现上具有优势 [1] - 汽车电子领域拥有较好优势，旗舰产品RK3588M已在主流车厂导入，并在中高端车型量产 [1] - 新品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域，形成新的增量 [1] 行业趋势 - 端侧AI浪潮下，算力芯片厂商有望量价齐升 [1] - AIoT是当下海内外大厂重点推进方向，智能化发展快速 [1] - 大模型在边缘、ARVR等领域的应用将加速生产力创新 [1]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司主业维持相对稳定,投资收益表现突出 [1] - 2024年三季度单季度实现营业总收入7.56亿元,同比增长26.27%,归母净利润为1.19亿元,同比增长451.29% [1] - 投资收益和公允价值变动带动单季度利润高增,公司参与投资的无线传媒股票公允价值变动影响公司权益法下确认的投资收益约1.41亿元 [1] - 公司主业收益相对稳定,但Q3单季度毛利率下滑,主要由于广告业务收入占比增加影响 [1] - 公司费用率明显收窄,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 [1] 财务数据总结 营收与利润 - 2024年公司实现营业收入30.84亿元,同比持平;归母净利润5.21亿元,同比下降21% [1] - 2025年预计营业收入33.33亿元,同比增长8%;归母净利润6.05亿元,同比增长16% [1] - 2026年预计营业收入36.00亿元,同比增长8%;归母净利润7.08亿元,同比增长17% [1] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为59.5%,较2023年下降8.8个百分点 [2] - 2025-2026年公司毛利率预计分别为59.9%和60.8% [2] - 2024年公司净利率为17.6%,较2023年下降4.8个百分点 [2] - 2025-2026年公司净利率预计分别为18.9%和20.5% [2] 偿债能力 - 2024年公司资产负债率为16.4%,较2023年下降0.3个百分点 [2] - 2025-2026年公司资产负债率预计分别为16.9%和17.8% [2] - 2024年公司流动比率和速动比率均为2.1 [2] - 2025-2026年公司流动比率预计分别为2.0和2.1,速动比率预计分别为1.7和2.0 [2] 估值水平 - 2024年公司市盈率为26.4倍,较2023年上升5.7倍 [1] - 2025-2026年公司市盈率预计分别为22.7倍和19.4倍 [1] - 公司当前市净率为1.4倍 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司量增价减业绩承压 ，但Q3单季度盈利环比修复 ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 ，且期间费用率维持稳定 ，同时公司规划磁材产能和磁组件生产线项目 ，待人形机器人市场放量有望充分受益 ，维持“买入”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2026年预测营业收入分别为66.88亿、71.74亿、86.98亿、95.86亿元 ，增长率分别为 - 7%、7%、21%、10% ；归母净利润分别为5.64亿、3.88亿、5.54亿、6.44亿元 ，增长率分别为 - 20%、 - 31%、43%、16% [1] - 2024年前三季度实现营业收入50.14亿元 ，同比 - 0.7% ；归母净利润1.97亿元 ，同比 - 60.2% ；扣非净利润0.89亿元 ，同比 - 79.6% 。其中24Q3单季度实现营业收入16.53亿元 ，同比 + 1.99% ，环比 - 9.46% ；归母净利润0.77亿元 ，同比 - 52.24% ，环比 + 329.29% ；扣非净利润0.55亿元 ，同比 - 63.25% ，环比 + 484.87% [1] 业绩分析 - 量：2024年前三季度产能利用率超90% ，高性能磁材产品产销量同比增长约40% [1] - 价：2024年前三季度核心原材料金属镨钕市场均价47.8万元/吨 ，同比下降27.90% ，带动产品售价下行 ，营业收入同比下降0.7% [1] - 盈利：原材料成本变动滞后 ，叠加行业竞争加剧等因素影响 ，前三季度盈利承压 ，但24Q3个别客户锁价订单部分执行 ，毛利率环比提升5.31pcts ，随着稀土价格回暖盈利有望进一步修复 [1] 费用情况 - 24Q3期间费用率为7.40% ，环比提升0.68pcts ，合计1.22亿元（同比 + 0.35% ，环比 - 0.33% ） ，其中管理费用率2.91%（同比 + 0.83pcts ，环比 + 1.35pcts ）、研发费用率4.67%（同比 - 0.37pcts ，环比 + 0.39pcts ）[1] 产业链布局 - 上游涉及稀土资源 ，中游有钕铁硼磁材 ，下游应用于汽车、空调、风电、人形机器人等领域 ，在赣州、包头、宁波、墨西哥均有基地且权益比例100% ，各基地有不同产能规划 [3] 产品价格变动 - 2024Q1 - 3氧化镨钕市场价、北方挂牌价 ，金属镨钕市场价、北方挂牌价同比均下降 ，2024Q3较Q2部分价格有环比小幅度上涨 [5] 盈利预测及财务比率 - 对2023 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目进行预测 ，并给出成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024Q1-3公司实现收入39.46亿元,同比增长-0.17%;实现归母净利润5.76亿元,同比增长19.25% [1] - 2024Q3公司实现收入13.28亿元,同比增长2.23%;实现归母净利润2.26亿元,同比增长27.66% [1] - 美味鲜2024Q3实现收入12.52亿元,同比增长2.68%;实现归母净利润2.06亿元,同比增长30.01% [1] - 2024Q3公司调味品收入环比改善,鸡精鸡粉增长较快 [1] 公司财务指标 - 2024-2026年公司预计收入分别为54.33、62.34、70.27亿元,增速分别为6%、16%、13% [1] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为7.67、9.03、10.72亿元,增速分别为-55%、18%、19% [1] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.98、1.15、1.36元 [1] - 公司毛利率同比提升至37.36%,销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.90、0.71、0.35、0.15个pct [1] 分品类收入情况 - 2024Q3公司酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他调味品分别实现收入7.41、1.81、1.30、1.47亿元,同比分别增长-0.18%、4.48%、1.94%、-12.94% [1] - 2024Q1-3公司酱油、鸡精鸡粉、食用油、其他调味品分别实现收入4.96、8.57、5.08、3.45亿元,同比分别增长-1.86%、9.05%、4.78%、-2.33% [1] 分区域收入情况 - 2024Q3公司东部、南部、中西部、北部区域分别实现收入4.83亿元、-2.33亿元、-8.54亿元、-6.89亿元,同比分别增长1.20%、-12.94%、-2.40%、-1.86% [1] - 2024Q1-3公司东部、南部、中西部、北部区域分别实现收入38.82亿元、14.87亿元、7.53亿元、9.05亿元,同比分别增长4.96%、-9.05%、-8.57%、-6.89% [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入104.34亿元，同比下降14.36%；实现归母净利润5.45亿元，同比下降28.10% [1] - 高基数叠加淡季因素，医药工业收入下滑较多，单三季度公司实现营业收入26.17亿元，同比下降16.44% [1] - 各业务板块不同程度承压，结构变化下毛利率有所波动 [1] - 前三季度公司实现毛利率27.63%，同比下降6.69个百分点；实现净利率5.22%，同比下降1.00个百分点 [1] - 渠道库存仍有一定压力，存货周转天数和应收账款周转天数均为近三年最高 [1] - 公司改革成效卓然，净利率有望持续提升，业绩具备较强释放动能 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为128.92亿元、142.42亿元、157.51亿元，同比变化分别为-17%、+10%、+11% [1] - 2024-2026年归母净利润预测分别为7.36亿元、8.67亿元、10.09亿元，同比变化分别为-10%、+18%、+16% [1] - 2023年每股收益1.48元，2024年预测为1.32元 [4] - 2023年净资产收益率22%，2024-2026年预测分别为16%、16%、16% [1] - 2023年市盈率17.0倍，2024年预测为19.0倍 [1] - 2023年市净率3.9倍，2024年预测为3.2倍 [1]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入26.87亿元，同比增长2.19%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长2.93% [1] - 2024Q3公司鲜货类产品实现收入8.73亿元，同比下降4.37%，但环比Q2下滑幅度有所收窄 [1] - 公司鲜货产品中，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲、其他鲜货分别实现收入3.17、2.48、1.06、2.02亿元，同比分别增长-6.36%、-6.77%、20.55%、-8.42% [1] - 2024年前三季度公司预包装产品、包材、加盟商管理收入分别为0.89、0.28、0.18亿元，同比分别增长-8.11%、-6.01%、10.39% [1] - 公司毛利率同比下降0.41个pct至26.22%，管理费用率上升0.86个pct至5.04% [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入34.36亿元，同比下降3%；归母净利润3.59亿元，同比增长8.2% [1][3] - 2024-2026年公司营业收入分别为34.36、36.65、39.18亿元，同比增长-3%、7%、7% [1][3] - 2024-2026年公司归母净利润分别为3.59、4.00、4.41亿元，同比增长8.2%、11.5%、10.3% [1][3] - 2024-2026年公司每股收益分别为0.87、0.97、1.07元 [1][3] - 2024-2026年公司净资产收益率分别为17%、19%、20% [1] 风险提示 - 宏观经济低迷导致需求不及预期的风险 [8] - 食品安全风险 [8] - 主要原材料价格波动的风险 [8] - 市场开拓不及预期的风险 [8] - 研报信息更新不及时的风险 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业绩创单季新高,增长潜力持续释放 [3][4] - 核心客户放量助力业绩持续提升,产能建设稳步推进,海外布局积极开拓 [5] - 公司调整24/25/26年营收和净利润预测,维持"买入"评级 [5] 公司投资亮点 1) 公司与国内知名品牌车企和国内外汽车零部件供应商建立了良好的合作关系,优质的客户结构助力公司业绩稳健提升 [2] 2) 公司产能持续释放,在西南地区和海外市场布局加快,进一步提升市场份额 [5] 3) 公司费用率逐季改善,管理效率有效提升 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 产销提升成本下降，Q3业绩环比增长[1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本：1,982百万股 - 流通股本：1,982百万股 - 市价：13.88元 - 市值：27,516百万元 - 流通市值：27,516百万元[1] 公司盈利预测及估值 - 营业收入（百万元）：2022A 46,391；2023A 37,371；2024E 33,670；2025E 32,164；2026E 30,969 - 归母净利润（百万元）：2022A 6,981；2023A 4,260；2024E 2,981；2025E 3,237；2026E 3,449 - 每股收益（元）：2024E 1.50；2025E 1.63；2026E 1.74 - 每股现金流量（元）：2022A 3.52；2023A 2.15；2024E 1.50；2025E 1.63；2026E 1.74 - 净资产收益率：2022A 6.81%；2023A 3.02%；2024E 3.02%；2025E 3.48%；2026E 3.54% - P/E：2022A 3.9；2023A 6.5；2024E 8.9；2025E 8.2；2026E 7.7 - P/B：2022A 1.8；2023A 1.8；2024E 1.7；2025E 1.7；2026E 1.7[1] 2024年三季报摘要 - 2024年前三季度实现营业收入219.65亿元，同比减少23.99%；归母净利润20.82亿元，同比减少47.72% - 2024Q3实现营业收入79.08亿元，同比减少3.84%，环比增长2.68%；归母净利润7.91亿元，同比减少14.40%，环比增长11.82%[1] 煤炭业务 - 2024前三季度煤炭业务实现营业收入215.26亿元，同比减少24.30%；营业成本140.34亿元，同比减少15.42%；实现毛利润74.93亿元，同比减少36.74% - 2024Q3煤炭营业收入77.72亿元（同比-3.68%，环比+2.89%），营业成本49.60亿元（同比-5.11%，环比+1.06%），实现毛利润28.12亿元（同比-1.04%，环比+6.30%） - 2024前三季度煤炭产量2450万吨，同比减少18.72%；销量3311万吨，同比减少15.99% - 2024Q3产量912万吨（同比+1.81%，环比+15.96%）；销量1228万吨（同比-1.46%，环比+6.44%） - 2024前三季度平均价格650元/吨，同比减少9.89%；2024Q3平均价格633元/吨（同比-2.25%，环比-3.33%） - 2024前三季度平均单位成本424元/吨，同比增长0.68%；2024Q3平均单位成本404元/吨（同比-3.70%，环比-5.05%）[3] 盈利预测、估值及投资评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为336.70、321.64、309.69亿元，实现归母净利润分别为29.81、32.37、34.49亿元，每股收益分别为1.50、1.63、1.74元，当前股价13.88元，对应PE分别为8.9X/8.2X/7.7X，维持公司"买入"评级[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司24年前三季度实现营收90.78亿元，同比增长17.11%，归母净利润9.04亿元，同比增长29.14%；24Q2公司营收32.11亿元，同比增长15.06%，qoq增长2.76%，归母净利润2.48亿元，同比下降16.82%，qoq下降26.8% [1] 2) 公司三季度受益于下游客户拓展顺利，稼动率仍持续上行，营收环比增长，而受上游原材料价格上涨等因素影响，毛利率略有下降；从费用端来看，由于股权激励费用等因素影响，公司Q3管理费用率同/环比增加，致使公司利润出现下降 [1] 3) 公司在通用服务器、数据中心、高速通信、卫星通信等领域取得重大技术突破，为未来业务发展奠定基础 [1] 公司投资价值分析 1) 预计公司2024/2025/2026年营收分别为12.50/14.71/17.47亿元，归母净利润分别为11.89/14.21/17.44亿元 [1] 2) 公司2024/2025/2026年PE分别为22.1/18.5/15倍，维持"买入"评级 [1] 风险提示 1) 新建产能不及预期，下游需求不及预期、市场开拓不及预期、外围环境波动风险 [1] 2) 研报信息更新不及时风险 [1]

报告评级 - 报告给予彩讯股份"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司在 C 端应用创新和算力布局方面表现出色，正在打造一体化 AI 能力 [1] - 公司发布了图生音乐、AI 通话等创新产品,深度融入鸿蒙和运营商生态,构筑了从底层算力到上层 C 端消费者的全栈解决方案 [1] - 公司正处于高性能 AI 应用技术大规模投入期,未来费用率有望持续下降,预计公司未来 3 年收入和利润将保持较快增长 [1] 公司投资评级及盈利预测 - 2024-2026 年公司预计实现收入 17.06/20.00/24.28 亿元,同比增长 14%/17%/21% [1] - 2024-2026 年公司预计实现归母净利润 3.01/4.15/5.23 亿元,同比增长 -7%/38%/26% [1] - 公司未来 3 年 EPS 分别为 0.67/0.93/1.17 元,估值水平 P/E 分别为 31.1/22.5/17.9 [1] 公司财务指标 - 公司 2023-2026 年毛利率分别为 38.7%/40.9%/41.2%/40.9%,保持较高水平 [3] - 公司 2023-2026 年 ROE 分别为 12.2%/10.4%/12.9%/14.3%,盈利能力较强 [3] - 公司 2023-2026 年资产负债率分别为 17.4%/20.7%/22.9%/25.4%,财务结构稳健 [3]