报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2024Q3收入和利润同环比大幅成长,创历史新高,主要得益于服务器需求好,带动服务器存储需求提升,叠加服务器存储涨价 [2] 2) 公司是大陆第五大电子元器件分销商,同时也是海力士大陆云服务存储最大代理商,客户已覆盖主流云商,代理DDR5等高端存储器,新增经销AMD产品,卡位先进算力和存力 [2] 3) 公司新布局的企业级存储模组业务,目前已完成DDR4、DDR5、Gen4 eSSD研发试产,产品性能优异,用于云计算存储(数据中心服务器)等领域,已完成部分国内主要服务器平台的认证和适配工作并正式进入量产,有望打开公司长期成长空间 [2] 公司财务数据总结 1) 2024年1-3季度公司收入165亿元,同比增长116%;归母净利润3.64亿元,同比增长68%;扣非利润4.2亿元,同比增长213% [2] 2) 2024Q3单季度收入87亿元,同比增长164%,环比增长58%;归母净利润2.1亿元,同比增长417%,环比增长46%;扣非利润2.0亿元,同比增长216%,环比增长23% [2] 3) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为5.1/5.9/6.5亿元,对应PE估值33/28/26 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 内销和外销业务维持高增长 [1] - 内销业务依托强大的自有产能和持续优化的市场营销策略，公司旗下三大核心品牌顽皮、ZEAL、领先快速增长，其中顽皮品牌贡献增量业绩 [1] - 海外子公司持续贡献业绩增量，品牌出海业务进展顺利 [1] 利润端 - 境内业务实现全面盈利 [1] - 产品结构调整带动盈利能力持续提升 [1] - 员工持股计划彰显未来发展信心 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为43.98/51.63/61.39亿元，归母净利润分别为3.70/4.30/5.37亿元 [1] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.26/1.46/1.83元 [1] - 预计公司2024-2026年PE分别为23.4/20.1/16.1 [1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入(维持)" [1] 报告的核心观点 1) 2024年1-3季度公司收入26.3亿元,同比增长42%,归母净利润2.9亿元,同比增长49%,毛利率30%,同比增加1个百分点,扣非净利率10%,同比下降1个百分点 [1] 2) 2024年第三季度公司收入环比增长17%,创单季度新高,已连续6个季度收入环比增长,一方面受益于半导体行业复苏、晶圆厂稼动率提升,另一方面公司零部件业务持续抢占市场份额 [1] 3) 公司是大陆半导体靶材绝对龙头,全球第二,积极进行原材料国产替代,毛利率有望修复 [1] 4) 公司半导体零部件业务发展空间广阔,2024年中国半导体设备精密零部件市场规模预计1253亿元,同比增长96%,公司收入占比提升到24% [1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入分别为37.22亿元、47.27亿元、59.08亿元,同比增长43.1%、27.0%、25.0% [2] 2) 2024-2026年公司归母净利润分别为3.96亿元、4.87亿元、6.09亿元,同比增长55.0%、23.0%、25.1% [2] 3) 2024-2026年公司毛利率分别为29.5%、30.7%、30.7% [2] 4) 2024-2026年公司净利率分别为9.2%、8.9%、8.9% [2] 5) 2024-2026年公司ROE分别为9.0%、10.2%、11.6% [2] 6) 2024-2026年公司ROIC分别为9.2%、9.5%、10.3% [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司呼吸、血糖等多系列新品有望带动业绩增长 [1] - 公司持续加大销售与研发投入力度,期间费用率有所提升 [1] - 公司聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道,向急救、眼科、智能康复等业务持续拓展 [1] - 预计2024-2026年公司实现收入80.62、93.05、107.30亿元,同比增长1%、15%、15%,实现归属母公司净利润20.07、23.11、26.57亿元,同比增长-16%、15%、15% [3] 分季度财务数据总结 - 2024年单三季度公司实现收入17.20亿元,同比增长2.21%,归母净利润4.11亿元,同比下降40.95%,扣非净利润3.10亿元,同比下降25.38% [1][4] - 2024年前三季度公司毛利率50.13%,同比减少1.43个百分点,销售费用率15.44%,同比提升2.61个百分点,管理费用率5.15%,同比提升0.80个百分点,财务费用率-2.18%,同比下降0.95个百分点,研发费用率6.72%,同比提升0.76个百分点 [1][5][6] - 2024年前三季度公司实现净利率25.44%,同比减少7.23个百分点,主要与2023年同期资产处置损益较大有关 [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩呈现复苏态势,核心产品渗透率不断提升,黄花蒿花粉滴剂等新品不断放量,预计未来业绩有望实现较快增长 [3] - 国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大,公司是国内市占率超过80%的龙头企业 [4] 公司投资亮点 收入恢复性增长 - 粉尘螨滴剂实现收入7.01亿元,同比增长7.22% [3] - 黄花蒿花粉滴剂实现收入2057.05万元,同比增长87.53% [3] 研发管线持续丰富 - "悬铃木花粉"、"德国小蠊"、"猫毛皮屑"等点刺液处于上市许可阶段,期待明年商业化放量 [2] - "屋尘螨膜剂"、治疗IV型皮炎的贴剂等产品处于临床试验阶段,进一步丰富变态反应原制品产品管线 [2] 盈利能力保持稳定 - 2024Q1-Q3、24Q3公司整体毛利率分别为95.26%、95.70% [2] - 公司加大研发投入,2024Q1-Q3、24Q3研发费用分别为8786万元、2861万元,研发费率分别为12.03%、9.51% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入为9.30、10.75、12.58亿元,同比增长9.64%、15.61%、16.96% [4] - 预计2024-2026年归母净利润为3.28、3.77、4.37亿元,同比增长5.77%、14.77%、15.98% [4] 风险提示 - 粉尘螨滴剂学术推广不及预期的风险 [4] - 黄花蒿粉滴剂推广不及预期的风险 [4] - 药品招标降价的风险 [4] - 粉尘螨滴剂竞争加剧的风险 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司实现营业总收入28.18亿元，同比下滑14.77%，归母净利润6.58亿元，同比下滑23.48%，扣非后归母净利润为6.13亿元，同比下滑25.54% [1] - 三季度单季度实现营业总收入8.59亿元，同比下滑10.36%，归母净利润1.4亿元，同比下滑15.33% [1] - 三季度销售费用率达到28.9%，较去年同期增加5.42个百分点 [1] - 公司2024~2026年营业收入预计分别为37.75亿元、44.21亿元、47.75亿元，同比增长-10%、17%、8%；归母净利润预计分别为12.84亿元、14.98亿元、17.78亿元，同比增长-22%、23%、19% [1] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为41.85亿元，同比下滑19%；归母净利润11.25亿元，同比下滑23% [2] - 2024年预计营业收入37.75亿元，同比下滑10%；归母净利润8.78亿元，同比下滑22% [2] - 2025年预计营业收入44.21亿元，同比增长17%；归母净利润10.79亿元，同比增长23% [2] - 2026年预计营业收入47.75亿元，同比增长8%；归母净利润12.81亿元，同比增长19% [2] - 公司2023年-2026年净资产收益率分别为21%、14%、14%、14% [2]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入23.95亿元,同比增长98.55%;归母净利润9.76亿元,同比增长122.39% [1] - 公司Q3单季度实现营收8.39亿元,同比增长54.77%,环比增长1.76%;归母净利润3.22亿元,同比增长58.68%,环比下降14.14% [1] - 公司业绩同比快速增长,但Q3财务费用影响业绩,主要由于汇兑及利息收入影响 [1] - 公司积极推进泰国生产基地建设,有利于提升公司参与全球化业务的综合竞争力 [1] - 公司在硅光技术平台和CPO传输技术方面持续推进研发,有望在前沿技术产品上保持强市场竞争力 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司净利润分别为15.03亿元、22.36亿元和32.46亿元,EPS分别为2.71元、4.04元和5.86元 [1] - 公司2023-2026年营业收入增长率分别为62.0%、98.3%、62.3%和42.3% [2] - 公司2023-2026年归母净利润增长率分别为81.1%、106.0%、48.7%和45.2% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为54.3%、56.5%、54.1%和54.3% [2] - 公司2023-2026年净利率分别为37.6%、39.1%、35.8%和36.6% [2] - 公司2023-2026年ROE分别为21.7%、31.3%、32.2%和32.1% [2] - 公司2023-2026年ROIC分别为28.6%、38.1%、37.4%和36.3% [2]

报告评级 - 公司评级为"买入"(维持) [1] 报告核心观点 煤炭业务 - 海外板块量价齐增,盈利改善显著 [1] - 国内自产煤产量和销量同比均有所增加,单位成本有所下降 [1] - 澳洲自产煤产量和销量大幅增加,单位成本下降,带动吨煤盈利提高 [1] - 贸易煤销量下降,但价格大幅上涨,盈利能力提升 [1] 煤化工业务 - 化工产品单位毛利保持盈利,公司投资建设80万吨烯烃项目 [2] - 甲醇、醋酸、醋酸乙酯、乙二醇、己内酰胺等主要化工产品单位毛利均有所提升 [2] - 聚甲醛和石脑油单位毛利有所下降 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1676.21、1734.16、1771.44亿元,归母净利润分别为162.61、204.57、231.21亿元 [4] - 当前股价15.89元,对应PE分别为9.8X、7.8X、6.9X,维持"买入"评级 [1][4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3公司实现收入128.46亿元同比增长3.47%，归母净利润12.88亿元同比增长34.73%，扣非后归母净利润12.61亿元同比增长45.68%；2024Q3公司实现收入48.00亿元同比增长0.19%，归母净利润5.30亿元同比增长19.84%，扣非后归母净利润5.20亿元同比增长21.68% [1] - 2024Q3量价平稳成本红利开始兑现，啤酒销量114.24万千升同比增长0.17%，前三季度销量344.73万千升同比增长0.48%；吨酒营收同比增长0.03%至4202元/千升，前三季度同比增长2.97%至3726元/千升；吨酒成本同比下降0.04%至2185元/千升，前三季度同比增长0.22%至2046元/千升 [1] - 2024Q3销售费用率下降推动利润弹性释放，单三季度毛利率47.99%同比提升0.04个pct，前三季度毛利率45.09%同比提升1.07个pct；前三季度归母净利率同比提升2.33个pct [1] - 在行业承压背景下短期公司总量受影响，但U8仍保持较好发展趋势；随着改革深入降本增效开始体现，公司期间费用率有望持续下降加速利润弹性释放；考虑短期销量和均价压力下调盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.49元，对应PE为30.6、24.5、21.3倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测表 - 预计2024 - 2026年收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，归母净利润分别为9.67、12.09、13.92亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.49元 [1] 资产负债表 - 2024 - 2026年预计货币资金分别为80.52、94.60、109.34亿元，应收账款分别为2.18、2.27、2.37亿元，存货分别为39.53、40.87、41.82亿元等；负债合计分别为60.05、61.42、62.35亿元；归属母公司所有者权益分别为145.95、153.69、162.17亿元 [2] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为17.35、19.14、20.90亿元，投资活动现金流分别为 - 2.70、 - 2.70、 - 2.70亿元，融资活动现金流分别为 - 6.24、 - 2.37、 - 3.46亿元 [2] 利润表 - 2024 - 2025年预计营业收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，营业成本分别为90.71、93.78、95.95亿元，归属母公司净利润分别为9.67、12.09、13.92亿元 [2] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2026年预计营业收入增长率分别为4.5%、5.8%、3.6%，归母公司净利润增长率分别为50.0%、25.1%、15.1% [3] - 获利能力方面，2024 - 2026年预计毛利率分别为38.9%、40.3%、41.1%，净利率分别为8.3%、9.6%、10.5%等 [3] - 偿债能力方面，2024 - 2026年预计资产负债率分别为27.5%、26.7%、25.7%，流动比率分别为2.2、2.4、2.6等 [3] - 营运能力方面，2024 - 2026年预计总资产周转率均为0.7，应收账款周转天数均为5天等 [3] - 每股指标方面，2024 - 2026年预计每股收益分别为0.34、0.43、0.49元，每股经营现金流分别为0.62、0.68、0.74元等 [3] - 估值比率方面，2024 - 2026年预计P/E分别为31、24、21，P/B分别为2、2、2 [3]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 收入和盈利预测 - 2024-2026年公司预计实现营收193亿元、213亿元、234亿元,同比增长0%、10%、10% [1] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润18.9亿元、21.3亿元、23.8亿元,同比下降6%、增长13%、增长12% [1] - 2024-2026年公司预计EPS为2.30元、2.59元、2.90元 [1] 收入结构分析 - 2024年前三季度,公司实现营收138.01亿元,同比下降2.37% [1] - 2024年第三季度,公司实现营收48.93亿元,同比下降9.49%;归母净利润4.38亿元,同比下降19.92% [1] - 收入结构变化影响短期毛利率水平,整体费用略有上行 [1] 渠道和产品结构分析 - 内销收入上半年同比下滑,但下滑幅度环比收窄;外贸收入修复至双位数增长 [1] - 沙发业务中单位数增长,主要系外贸拉动;卧室产品下滑幅度环比有所收窄;定制产品个位数增长 [1] 投资建议 - 公司是国内软体家居龙头,产品、品牌、渠道护城河深,伴随公司渠道结构升级及整家战略推进,龙头韧性有望凸显 [1] - 看好公司受益于地产补贴政策及行业估值修复的机会 [1]