报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1][2] 报告的核心观点 - 丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国内首张适用于面部软组织注射填充的羟基磷酸钙微球合规证书，羟基磷灰石市场潜力大，公司前瞻性布局医美赛道，推进“双美”战略，成长空间不断打开 [8] - 公司渠道业务调整完毕、品牌力提升，业绩稳步回升，主品牌丸美有望稳健增长，新锐彩妆品牌“恋火”构建第二增长引擎，持续看好公司未来发展，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.60元，52周价格区间20.56 - 36.17元，总市值12270.60百万，流通市值12270.60百万，总股本40100.00万股，流通股40100.00万股 [2][8] 涨跌幅比较 - 丸美生物1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为 - 9.14%、1.86%、4.69%，化妆品行业对应涨跌幅分别为1.31%、 - 5.01%、 - 0.39% [4] 财务预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为28.92、35.90、42.58亿元，同比分别增长29.94%、24.15%、18.60%；归母净利润分别为3.65、4.56、5.33亿元，同比分别增长40.54%、25.21%、16.75%，对应EPS分别为0.91、1.14、1.33元，当前股价对应PE分别为33.54、26.78、22.94倍 [7][9] 事件分析 - 2月19日消息，丸美生物投资的摩漾生物自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，羟基磷灰石是新一代再生医美材料，海外应用多年，效果和安全性获广泛验证，2022年美国地区疗程数35万次，同比增长21%，2017 - 2022年疗程数年复合增长率16%，高于肉毒素和玻尿酸 [8] 战略布局 - 丸美生物通过旗下基金青岛茂达持股摩漾生物9.62%，与“双美融合”战略协同，还投资圣至润合、美央、JOVS、谷雨、参半、可啦啦等，拓展美与健康领域 [8] 品牌发展 - 主品牌丸美凭“眼部护理专家 + 抗衰老大师”定位建立品牌认知，推进大单品战略有望稳健增长；积极拓展彩妆领域，打造新锐彩妆品牌“恋火”，构建第二增长引擎 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动维持 [1][2] 报告的核心观点 - 丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国内首张适用于面部软组织注射填充的羟基磷酸钙微球合规证书，羟基磷灰石市场潜力大，公司前瞻性布局医美赛道，推进“双美”战略，成长空间不断打开 [8] - 公司渠道业务调整完毕、品牌力提升，业绩稳步回升，主品牌丸美定位清晰有望稳健增长，新锐彩妆品牌“恋火”构建第二增长引擎，持续看好公司未来发展，预计2024 - 2026年营收分别为28.92、35.90、42.58亿元，同比分别增长29.94%、24.15%、18.60%；归母净利润分别为3.65、4.56、5.33亿元，同比分别增长40.54%、25.21%、16.75%，对应EPS分别为0.91、1.14、1.33元，当前股价对应PE分别为33.54、26.78、22.94倍，维持“增持”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格30.60元，52周价格区间为20.56 - 36.17元，总市值12270.60百万，流通市值12270.60百万，总股本40100.00万股，流通股40100.00万股 [2][8] 涨跌幅比较 - 丸美生物1M、3M、12M涨跌幅分别为 - 9.14%、1.86%、4.69%，化妆品行业1M、3M、12M涨跌幅分别为1.31%、 - 5.01%、 - 0.39% [4] 财务预测 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|17.32|22.26|28.92|35.90|42.58| |归母净利润(亿元)|1.74|2.59|3.65|4.56|5.33| |每股收益（元）|0.43|0.65|0.91|1.14|1.33| |每股净资产（元）|7.95|8.35|8.74|9.24|9.82| |P/E|70.19|47.13|33.54|26.78|22.94| |P/B|3.84|3.65|3.49|3.30|3.10|[7] 事件分析 - 2月19日，丸美生物投资的上海摩漾生物科技有限公司自主研发的注射用羟基磷酸钙微球面部填充剂获国家药监局Ⅲ类医疗器械注册证，为国内首张相关合规证书 [8] 行业情况 - 羟基磷灰石植入剂是生物可降解材料，可改善面部皱纹、用于手部年轻化，在海外应用多年，效果和安全性获广泛验证，2022年美国地区疗程数达35万次，同比增长21%，2017 - 2022年疗程数年复合增长率为16%，高于同期肉毒素的13%和玻尿酸的6% [8] 公司战略布局 - 丸美生物通过旗下基金青岛茂达持股摩漾生物9.62%，与“双美融合”战略协同，还先后投资圣至润合、美央、JOVS、谷雨、参半、可啦啦等，布局美与健康领域 [8] 公司业务发展 - 主品牌丸美定位“眼部护理专家 + 抗衰老大师”，推进大单品战略、加快产品迭代升级，有望稳健增长；积极拓展彩妆领域，打造新锐彩妆品牌“恋火”，聚焦底妆细分赛道，构建第二增长引擎 [9]

报告核心观点 - 2025年2月26日A股市场主要指数多数下跌，科技股持续活跃且呈分化格局，短期内指数或有反复，2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息等方向 [6][8][9] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A、上证指数、创业板指、北证50指数下跌，科创50指数上涨，硬科技板块跑赢，创新型中小企业风格跑输；分规模看，小微盘股板块风格跑赢，超大盘股板块风格跑输；分行业看，机械设备、汽车、电子涨幅居前，非银金融、农林牧渔、传媒跌幅居前 [6][7] - 上证指数、科创50指数、创业板指数、万得全A、北证50指数市盈率和市净率估值处于历史不同分位 [7] - 万得全A指数上涨公司1537家，下跌公司3735家，涨停68家，跌停8家，全市场成交额19254.77亿元，较前一交易日减少1898.89亿元 [8] - 周二A股主要指数冲高回落，三大指数收跌，个股跌多涨少，成交额缩量，工程机械等板块逆势上涨，农业等板块回调，工程机械等板块受政策利好关注度抬升 [8] - 后市科技股仍是核心主线，但内部分化加剧，短期内指数或有反复，操作宜高抛低吸；2025年第一季度A股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息等方向 [9][10] 基金研究 - 2月25日，LOF基金价格指数下跌0.52%，ETF基金价格指数下跌1.00%，部分ETF有涨有跌，两市ETF总成交额约2540亿元，智能汽车、机器人等ETF表现突出 [12] 债券研究 - 2月25日，1年期国债到期收益率下行1.3bp至1.47%，10年期国债到期收益率下行3.5bp至1.73%，1年期与10年期国债期限利差收窄2bp至26bp；1年期国开债到期收益率上行3.0bp至1.68%，10年期国开债到期收益率下行2.5bp至1.75%；DR001下行0.9bp至1.87%，DR007上行16.1bp至2.22%；国债期货10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%；3年期AAA级信用利差上行4.20bp至34.23bp，3年期AA - AAA级等级利差上行1.50bp至24.50bp [14] 重要财经资讯 宏观经济 - 韩国央行降息25个基点至2.75%，预计2025年GDP增速为1.5%，2026年为1.8%；2025年CPI预计为1.9%，2026年为1.9%，经济面临美国关税政策等不确定因素 [16] - 2月25日央行开展3185亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日4892亿元逆回购到期，单日净回笼1707亿元；开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，中标利率2.00%，操作后MLF余额为40940亿元 [18] 财经要闻 - 2024年上海港完成汽车滚装吞吐量363万辆，同比增长15%，吞吐量首次跃升全球第一，外贸汽车吞吐量占比超六成，拥有国际汽车滚装航线15条，通达131个国家和地区的289个港口 [20] - 中德经贸合作论坛暨第三届链博会推介会在德国成功举行，中方希望德方放宽高技术产品对华出口限制，为中国企业提供更好营商环境 [22][23] - 人社部等七部门印发《关于健全创业支持体系提升创业质量的意见》，提出为重点群体提供创业支持保障，促进创业带动就业，将部分创业主体纳入金融助企稳岗扩岗专项贷款范围，提高单户最高授信额度 [25] 行业及公司动态 行业动态 - 世界先进预计2025年第一季度晶圆出货量增长8% - 10%，平均售价较上季度下降4% - 6%，毛利率预估在29% - 31%之间 [27] - 2024年全球ICT市场总投资规模接近5.3万亿美元，2028年有望增至6.9万亿美元，五年复合增长率为7%；2028年中国ICT市场规模接近7517.6亿美元，五年复合增长率为6.5%，可关注智能终端产业链及算力基础设施板块 [29] - 2月末国内玻璃企业开始报价3月新单价格，2.0mm镀膜玻璃报价重心较上周上调2元/平方米，2月玻璃供应增强但产量仍在40GW左右，组件端2月产量预计维持35GW左右，玻璃开始去库，3月组件企业排产预期上升，玻璃供需错配，价格上升有基本面支撑，且企业联合挺价意愿增强 [31] 重点公司跟踪 - 特宝生物2024年实现营业收入28.17亿元，同比增长34.13%；归母净利润8.28亿元，同比增长49.00%；扣非归母净利润8.27亿元，同比增长42.73%；2024Q4营业收入和归母净利润同比、环比均增长，业绩增长因主业向好和管理变革 [32] - 盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设生产基地，投资金额约21,995.40万元，以自有资金约106.38万元出资设立子公司，重点打造智能化生产基地，拓展海外业务 [35] - 华特气体2024年营业总收入139,613.79万元，同比下降6.94%，归母净利润18,123.00万元，同比上升5.91%，扣非归母净利润16,837.76万元，同比上升4.86%，公司调整销售策略、推进海外销售模式转型、优化产能，实现利润增长 [37] - 康拓医疗2024年实现营业收入32,194.52万元，较上年同期增长17.06%，PEEK材料神经外科产品收入20,595.87万元，较上年同期增长23.00%；归母净利润8,857.08万元，较上年同期增长17.30%，净利润增幅与收入增幅基本持平 [38] - 锦波生物2024年实现营业收入14.47亿元，同比增长85.40%；归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%；2024Q4营业收入和归母净利润同比大幅增长，收入增长因研发新产品等，利润增长因销售收入增长等 [39][40] - 佰仁医疗2024年实现营业收入约5.03亿元，同比增加35.67%；归母净利润约1.45亿元，同比增加26.26%，三大业务板块收入均同比增长，研发费用同比增长56.14%，占营业收入比例30.68%，多项研发成果取得进展 [41][42] 湖南经济动态 湘股动态 - 赛恩斯2024年实现营业收入92,760.95万元，同比增长14.75%；归母净利润19,122.88万元，同比增长111.71%；扣非归母净利润11,788.92万元，同比增长56.60%，业绩增长因收购联营企业投资收益增加和业务增长 [44] 湖南省地方动态及政策 - 2月24日迈点研究院发布《2025年1月4A级景区品牌传播力200强榜单》，湖南8家4A级景区上榜，2家景区位列分类榜前十，分别是张家界大峡谷（自然景观类第9名）、长沙世界之窗（现代娱乐类第5名） [46]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：三维情绪模型 **模型构建思路**：通过三个维度（情绪预期、情绪温度、情绪浓度）观察市场情绪面的不同频率波动，分别对应中高频、中频、低频维度的市场情绪变化[7] **模型具体构建过程**： - **情绪预期**：合成沪深300股指期货升贴水率和上证50ETF期权成交额PCR的倒数，通过取均值和主成分分析构建 公式： $${\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}\times{\hat{\mathbb{R}}}={\frac{{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}}{{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}\oplus{\hat{\mathbb{R}}}}}$$ 其中，沪深300股指期货升贴水率计算公式为： $${\text{升贴水率}} = \frac{{\text{沪深300股指期货主力价格}} - {\text{沪深300指数价格}}}{{\text{沪深300指数价格}}}$$[8] - **情绪温度**：基于主力买入率（大单买入金额/沪深成交总额）计算三年滚动百分位，并进行平滑处理[12] - **情绪浓度**：计算中信三级行业体系指数的第一主成分方差贡献率，滚动窗口平滑处理后得到[16] **模型评价**：三维情绪模型能够有效捕捉市场情绪的不同频率波动，情绪浓度指标高于警戒线（0.83）时具有长期牛熊转折预示作用[16] 模型的回测效果 1. **三维情绪模型** - 情绪预期当前值（20250220）：0.7696[9] - 情绪温度当前值（20250220）：0.6952[13] - 情绪浓度当前值（20250220）：0.6884[18] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：情绪预期因子 **因子构建思路**：反映市场短期情绪变化，通过股指期货升贴水率和期权成交额PCR合成[8] **因子具体构建过程**： - 计算沪深300股指期货升贴水率 - 计算上证50ETF期权成交额PCR的倒数 - 对两者取均值和主成分分析合成情绪预期指标[8] 2. **因子名称**：情绪温度因子 **因子构建思路**：反映市场主力资金热度变化，基于主力买入率计算[12] **因子具体构建过程**： - 计算主力买入率（大单买入金额/沪深成交总额） - 对主力买入率进行平滑处理 - 计算三年滚动百分位得到情绪温度指标[12] 3. **因子名称**：情绪浓度因子 **因子构建思路**：反映市场多资产相关性变化，衡量情绪累积程度[16] **因子具体构建过程**： - 计算中信三级行业体系指数的第一主成分方差贡献率 - 对贡献率进行滚动窗口平滑处理得到情绪浓度指标[16] 因子的回测效果 1. **情绪预期因子** - 当前值（20250220）：0.7696[9] 2. **情绪温度因子** - 当前值（20250220）：0.6952[13] 3. **情绪浓度因子** - 当前值（20250220）：0.6884[18]

报告行业投资评级 - 领先大市，评级变动为维持 [1] 报告的核心观点 - 阿里巴巴2024年四季度资本开支同环比大幅增长且未来三年将加大AI领域投入，AI相关产业链有望受益，维持电子行业“领先大市”评级，建议关注AIDC基础设施相关环节及相关标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业表现 - 电子行业1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为9.85%、9.10%、58.65%，沪深300对应涨跌幅为3.06%、 - 1.21%、15.43% [2] 重点股票情况 - 深南电路2023A、2024E、2025E的EPS分别为2.73元、4.00元、4.83元，PE分别为58.90倍、40.09倍、33.24倍，评级为买入 [5] 阿里巴巴业绩情况 - 2024年四季度集团收入2801.54亿元，同比增长8%；经营利润412.05亿元，同比增长83%；经调整EBITA同比增长4%至548.53亿元；净利润464.34亿元，同比增长333%；经营活动产生的现金流量净额709.15亿元，同比增长10% [6] 阿里巴巴云业务情况 - 云业务收入重回13%的双位数增长，AI相关产品收入连续六个季度实现三位数增长，云智能集团2024年第四季度收入317.42亿元，同比增长13% [6] 阿里巴巴资本开支情况 - 四季度资本开支317.75亿元，同比增长259%，环比增长87%；未来三年将加大投入三大AI领域，过去十年集团资本开支合计3247.51亿元 [6]

证券研究报告 行业点评 电子 | 2025 年 02 月 21 日 | | | --- | --- | | 评级 | 领先大市 | 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 9.85 9.10 58.65 沪深 300 3.06 -1.21 15.43 何晨 分析师 -9% 11% 31% 51% 71% 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 电子 沪深300 | 执业证书编号:S0530513080001 | | | --- | --- | | hechen@hnchasing.com | | | 袁鑫 | 研究助理 | yuanxin@hnchasing.com 相关报告 1 电子行业双周报：DeepSeek 加速国内 AI 进程， 终端需求潜力可期 2025-02-14 2 电子行业事件点评：DeepSeek-R1 加速 AI 进 程，看好 AI 应用端潜力释放 2025-02-11 3 电子行业 2025 年年度策略：Capex 支撑国产 替代提速，先进封装孕育投资机会 2025-01-17 阿里巴巴资本开支乐观，AI 建设有望提速 | 重点股票 | 2 ...

报告核心观点 - 周一 A 股市场震荡，三大指数收跌，创业板跌幅居前，北证 50、中证 1000 等小盘指数占优；科技股是核心主线，短期内指数或反复，2025 年第一季度 A 股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息板块 [11][12] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全 A 指数跌 0.04%，上证指数跌 0.18%，科创 50 指数涨 0.48%，创业板指数跌 0.67%，北证 50 指数涨 0.13%，硬科技板块跑赢，创新成长板块跑输 [9] - 分规模看，上证 50 指数跌 0.30%，中证 A100 指数跌 0.26%，沪深 300 指数跌 0.22%，中证 500 指数跌 0.20%，中证 1000 指数涨 0.23%，中证 2000 指数涨 0.18%，小盘股板块跑赢，超大盘股板块跑输 [9] - 分行业看，建筑装饰、建筑材料、房地产涨幅居前，传媒、医药生物、通信跌幅居前 [10] - 估值层面，各指数市盈率和市净率处于不同历史分位 [10] - 资金层面，万得全 A 指数 2778 家公司上涨，2468 家下跌，涨停 92 家，跌停 19 家，全市场成交额 21153.66 亿元，较前一交易日减少 1156.89 亿元 [10] - 周一 A 股震荡，三大指数收跌，创业板跌幅居前，北证 50、中证 1000 等小盘指数占优；个股涨多跌少，成交额缩量但仍超 2 万亿元；建筑、房地产、农业等板块涨幅居前，教育、医药、互联网等板块调整 [11] - 房地产板块走强因央行会议要求完善房地产金融管理，政策预期强化叠加商品房销售回暖；农业产业链活跃因 2025 年中央一号文件提出“发展农业新质生产力” [11] - 科技股是市场核心主线，短期内指数或反复，操作可在热点板块轮动中低吸，警惕高位股回调风险；2025 年第一季度 A 股指数有望震荡向上，风格以科技成长为主，可关注科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息板块 [12][13] 基金研究 - 2 月 24 日，LOF 基金价格指数下跌 0.03%，ETF 基金价格指数下跌 0.20%；上证 50ETF 下跌 0.47%，沪深 300ETF 下跌 0.32%，中证 500ETF 下跌 0.30%；标普 500ETF 下跌 1.35%，日经 225ETF 下跌 0.41%，德国 30ETF 上涨 1.61%，法国 CAC40ETF 上涨 0.84%；黄金 ETF 上涨 0.20%，豆粕 ETF 下跌 1.35%，嘉实原油 LOF 下跌 1.87%；两市 ETF 总成交额约 2870 亿元，基建、地产等 ETF 品种表现突出 [15] 债券研究 - 2 月 24 日，1 年期国债到期收益率上行 0.1bp 至 1.48%，10 年期国债到期收益率上行 4.3bp 至 1.76%，1 年期与 10 年期国债期限利差走阔 4bp 至 28bp；1 年期国开债到期收益率上行 2.0bp 至 1.65%，10 年期国开债到期收益率上行 4.3bp 至 1.77%；DR001 下行 7.3bp 至 1.88%，DR007 下行 16.1bp 至 2.06%；国债期货 10 年期主力合约跌 0.36%，5 年期主力合约跌 0.16%，2 年期主力合约跌 0.02%；3 年期 AAA 级信用利差上行 0.33bp 至 30.03bp，3 年期 AA - AAA 级等级利差下行 1.00bp 至 23.00bp [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 2 月 24 日下午，习近平应约同俄罗斯总统普京通电话，双方回顾此前会晤，强调中俄关系稳定发展，同意继续保持沟通协调；普京介绍俄美接触和乌克兰危机立场，习近平强调中方主张并乐见俄方努力 [19][20] - 2 月 24 日，央行开展 2925 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.5%，当日 1905 亿元逆回购到期，单日净投放 1020 亿元 [22] 财经要闻 - 中国贸促会率近 30 家企业和行业协会组成的代表团前往德国开展 3 天经贸交流活动，涉及金融、交通运输、汽车制造等行业，活动包括中德经贸合作论坛等，重点聚焦汽车领域 [24] - Airbnb 爱彼迎中国发布 2025 年春季出境游趋势报告，清明小长假出境游热度较去年同期接近翻倍，日本、泰国等跻身十大热搜目的地 [26] - 生态环境部等十六部门发布《关于加强生态环境领域科技创新，推动美丽中国建设的实施意见》，提出到 2035 年生态环境领域创新体系等全面提升，实现绿色低碳科技自立自强 [28] 行业及公司动态 行业动态 - 春节后国内钾肥市场价格飞涨，涨幅 300 - 550 元/吨，因市场货源集中、流通减少，下游复合肥工厂开工率缓慢恢复至 3 成，企业酝酿新价格 [30] - 2 月 24 日 11 时 36 分，中广核广东陆丰核电项目 1 号机组主体工程开工，项目规划建设 6 台百万千瓦级压水堆核电机组，已核准 4 台，1、2 号机组采用 CAP1000 技术，单台容量 125 万千瓦，设计运行寿命 60 年 [32] - 2024 年全国（除港、澳、台地区外）新增风电装机 14388 台，容量 8699 万千瓦，同比增长 9.6%；陆上风电新增 8137 万千瓦，占 93.5%，海上风电新增 561.9 万千瓦，占 6.5% [34] - 2024 年末，商业银行总资产增速降至 7.2%，贷款同比增速 7.6%；不良贷款率 1.5%，关注率 2.22%；净息差 1.52%；国有行、股份行、城商行、农商行贷款同比增速分别为 9.3%、4.3%、7.7%、7.6%，不良率分别为 1.23%、1.22%、1.76%、2.8%，净息差分别为 1.44%、1.61%、1.38%、1.73% [36] - 2025 年 2 月 23 日中央一号文件发布，在粮食安全方面，单产提升与多元化供给并进，利好种业及相关产业；种业振兴方面，继续推进生物育种产业化，关注转基因玉米、大豆种植面积；生猪产业方面，加强产能调控与疫病防控 [39] 重点公司跟踪 - 海光信息 2024 年营业总收入 91.62 亿元，同比增长 52.40%，净利润 19.29 亿元，同比增长 52.73%，因产品研发创新和应用领域拓展 [42][43] - 萤石网络 2024 年营收 54.42 亿元，同比+12.41%，归母净利润 5.04 亿元，同比 - 10.52%，扣非归母净利润 4.83 亿元，同比 - 12.63%，公司处于成长阶段营销费用增加，后续盈利能力有望提升 [45] 公司跟踪 - 珠江啤酒 2024 年啤酒销量 143.96 万吨，同比增长 2.62%，营业总收入 57.31 亿元，同比增长 6.56%，净利润 8.13 亿元，同比增长 30.32%，扣非净利润 7.64 亿元，同比增长 37.17%，单四季度营收 8.44 亿元，同比增长 2.09%，净利润扭亏为盈，扣非净利润减亏，公司聚焦提升产品力等，预计表现优于同行 [47] - 迪哲医药 - U2024 年营业收入 3.60 亿元，同比增长 294.79%，归母净利润 - 8.57 亿元；营收增长因新产品销售增长和医保差价补偿，净利润亏损因研发投入高和商业化团队扩大 [49] - 微电生理 2024 年营业收入 41316.68 万元，同比增长 25.51%，归母净利润 5218.64 万元，同比增加 817.4%，公司加强市场和品牌建设，高值耗材销售占比提升，海外业务收入增长超 60% [52] 湖南经济动态 湘股动态 - 德众汽车 2024 年营业收入 23.59 亿元，同比下降 9.04%，净利润 600.63 万元，同比增长 134.44%，扣非净利润 20.16 万元，同比增长 100.88%，基本每股收益 0.03 元，同比增长 130.00%，业绩变动因促销政策、财务费用下降和政府补贴增加 [55] 湖南省地方动态及政策 - 2025 年春运湖南机场集团旅客吞吐量 413 万人，保障运输起降 29647 架次，较 2024 年同期分别增长 4.6%、1.2%，长沙机场旅客吞吐量 358.4 万人次，保障运输起降 24564 架次，较 2024 年同期分别增长 4.2%、0.6% [56]

报告行业投资评级 - 维持电子行业“领先大市”评级 [8] 报告的核心观点 - 信通院对RayBan - Meta Wayfarer智能眼镜进行全面测试，为AI眼镜性能评估提供指标与标准，加速商业化进程 [8] - 行业催化消息不断，2025年AI眼镜将迎新品密集发布期，AR眼镜作为提词器亮相政府大会提供应用想象空间 [8] - 2024年全球AI智能眼镜销量152万台，2025年有望达350万台，增速230%，增长源于Ray Ban Meta销量增长、新品上市及大厂入场 [8] - 随着AI大模型渗透，AI眼镜行业迎“政策 + 技术 + 产品”三重催化，短期关注核心零部件供应商，中长期关注具备垂直场景解决方案企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 电子行业1个月涨跌幅8.79%，3个月涨跌幅8.38%，12个月涨跌幅58.65%；沪深300指数1个月涨跌幅2.59%，3个月涨跌幅 - 1.43%，12个月涨跌幅15.19% [4] 重点股票评级 - 水晶光电2023A EPS 0.43元，PE 58.36倍；2024E EPS 0.72元，PE 34.89倍；2025E EPS 0.87元，PE 29.06倍，评级为增持 [6] 投资建议 - 短期关注核心零部件供应商，光学显示模块关注水晶光电、京东方A、蓝特光学；Soc芯片关注恒玄科技、瑞芯微；传感器关注韦尔股份 [8] - 中长期关注具备垂直场景解决方案企业，整机与解决方案关注亿道信息、歌尔股份、立讯精密 [8]

行业点评 电子 证券研究报告 信通院启动 AI眼镜专项测试，关注后续新品发布 | 2025 年 02 月 21 日 | | --- | | | | wangyanwen@hnchasing.com 相关报告 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）EPS（元） PE（倍） 水晶光电 0.43 58.36 0.72 34.89 0.87 29.06 增持 资料来源： iFinD ，财信证券 投资要点： 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 电子行业双周报：DeepSeek 加速国内 AI 进程， 终端需求潜力可期 2025-02-14 2 电子行业事件点评：DeepSeek-R1 加速 AI 进 程，看好 AI 应用端潜力释放 2025-02-11 3 电子行业 2025 年年度策略：Capex 支撑国产 替代提速，先进封装孕育投资机会 2025-01-17 事件：2025 年 2 月 19 日，中国信通院泰尔终端实验室联合 S-Dream Lab，针对 RayBan-Meta Wayfarer 智能眼镜的主要使用场景和功能进 ...

行情回顾 - 上周（2.17 - 2.21）上证指数涨0.97%收报3379.11点，深证成指涨2.25%收报10991.37点，中小100涨2.58%，创业板指涨2.99%[5][7] - 沪深两市日均成交额18821.6亿元，较前一周上升9.70%，沪市升9.55%，深市升9.80%[5][7] - 美元兑人民币(CFETS)收盘点位7.2554，跌幅0.14%；ICE轻质低硫原油跌0.65%，COMEX黄金涨1.69%，南华铁矿石指数涨3.45%，DCE焦煤涨3.81%[5][7] 策略观点 - 科技属性强的宽基指数突破上轮924行情高点，可顺势参与科技股逻辑重塑行情[5][14] - 2025年A股科技股行情由中国人工智能产业内在趋势引发，预计高度及持续性超2023年[15] - 资金从传统板块向AI科技方向聚焦，人工智能是未来产业发展趋势[17] 驱动因素 - DeepSeek - R1使AI产业竞争要素向“数据、算法、应用”聚焦，中国AI产业有弯道超车可能[18] - 2025年民营企业座谈会强调创新驱动，为民营企业和科技领域发展提供支撑[19] - 阿里加大云和AI基础设施投入，预计引发中国科技巨头“AI军备竞赛”[20][21] 投资建议 - 关注人工智能补涨、科技和自主可控、政策支持的扩内需、高股息板块[5][26][27] 风险提示 - 存在宏观经济下行、欧美银行、海外市场波动、中美关系恶化风险[5][46]