报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策加大扶持力度，叠加主流车企电动智能化进一步加速，行业销量有望进一步得到提振 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业重点新闻 - 汽车以旧换新平台累计登记注册用户数超110万，截至8月23日，收到汽车报废更新补贴申请突破70万份，单日新增超1万份，1 - 7月全国报废汽车回收350.9万辆，同比增长37.4% [4][12] - 四部门推进老旧营运柴油货车报废更新工作，支持国三及以下排放标准的中重型营运柴油货车报废更新并提供补贴，补贴资金按央地9:1比例分担，政策实施时间为2024年7月31日至12月31日 [12] - 多地出台以旧换新政策，湖南到2024年底实现汽车报废更新4万辆；湖北汽车报废更新最高补贴2万元；北京新能源置换更新补贴1.5万元，报废补贴提升至2万元；四川新购置氢能源城市公交车给予10%一次性配套补贴，最高不超20万元/台 [13][15] - 零跑汽车与京西集团签订战略合作协议，合作涵盖线控悬架系统和线控制动系统等创新产品 [15][16] - 保隆科技与银基科技签署合资协议，共建智能化汽车连接系统生产制造平台 [16] - 加拿大宣布对中国产电动汽车征收100%关税，对中国进口的钢铁和铝征收25%关税 [4][16] - 新能源汽车年检新规发布，《新能源汽车运行安全性能检测规程》拟于2025年3月1日起正式实施，电池充电成必检项 [4][17] - 方程豹品牌与华为乾崑智驾开启合作，首款产品聚焦方程豹豹8车型，搭载华为乾崑智驾ADS 3.0 [17] - 丰田和宝马将就燃料电池车展开全面合作，丰田提供储氢罐等核心零部件，宝马数年内推出量产燃料电池车 [17] - 小鹏图灵芯片流片成功，小鹏MONA M03上市约一小时大定破1万台，起售价11.98万元 [4][17] - 福田汽车四大战略转型加速落地，发布欧曼银河9，向中通快运批量交付100台欧曼智能驾驶重卡 [17] - 理想汽车2025年上半年将发布全新纯电产品 [4][17] - 小马智行获批在深圳部分高快速路上进行Robotaxi路测 [4][18] 板块市场表现 - 本周A股汽车板块跑赢大盘，沪深300指数跌幅0.17%，汽车板块涨幅1.51%，涨跌幅位居A股中信一级行业第20位 [5] - 本周SW乘用车涨幅1.40%，小鹏汽车 - W、吉利汽车领涨 [5] - 本周SW商用车涨幅0.03%，*ST汉马、中集车辆领涨 [5] - 本周SW汽车零部件涨幅3.52%，嵘泰股份、金固股份领涨 [5] 本周乘用车、商用车板块PE估值下降，汽车零部件板块PE估值上升 - 乘用车板块市盈率本周下降 [10] - 商用车板块市盈率本周下降 [10][26] - 汽车零部件板块市盈率本周上升 [10] 新车发布 - 乐道L60新车、智己LS6改款等车型上市在即，包括领克Z10、瑞虎8 PLUS、极越07等多款车型，计划上市时间集中在2024年9月 [30] 上游重点数据跟踪 - 钢材价格指数2024年3月起至今有所下降 [10][31] - 铝锭价格有所回落 [10][31] - 天然橡胶价格有相应走势 [10][33] - 浮法平板玻璃价格2024年3月起至今有所下降 [10][33] - 聚丙烯价格有所下降 [39] - 碳酸锂价格2024年3月起至今有所下降 [39] - 中国/东亚 - 北美西海岸集装箱运价指数和中国/东亚 - 北欧集装箱运价指数有相应表现 [39]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 悦康药业研发投入力度加大,持续加大研发投入力度导致研发费用显著增加 [6] - 公司自主研发的首款小干扰核酸药物YKYY015注射液项目已获美国IND批准、中国IND受理,创新驱动发展,产品研发稳步推进 [6] - 公司后续创新产品众多,有望驱动新一轮发展,预计2024-2026年公司分别实现归母净利润3.01、3.81、4.59亿元 [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入19.50亿元,同比下降11.36%;实现归属于母公司股东净利润1.19亿元,同比下降42.75% [6] - 2024H1公司整体毛利率为58.30%,较去年同期下降8.1个百分点,系公司抗感染类产品生产成本上升所致 [6] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为4,077、4,601、5,067百万元,同比增长-2.9%、12.9%、10.1% [7] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为301、381、459百万元,同比增长63.0%、26.6%、20.4% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 康弘药业 2024 年上半年实现营收 22.94 亿元（+19.46%），归母净利润 6.92 亿元（+31.77%），扣非归母净利润 6.78 亿元（+33.10%）[4] - 公司的康柏西普眼用注射液获得缅甸市场的准入资格，高剂量康柏西普眼用注射液治疗糖尿病黄斑水肿正在进行临床I期试验 [5] - 公司在基因治疗板块已拥有两个获批中美临床试验的项目，用于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性 [5] - 预测 2024-2026 年归母净利润为 12.47/14.46/16.06 亿元，对应 PE 估值 13.7/11.9/10.7 倍 [5] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为46.48亿元，同比增长17.4% [4] - 2024年净利润预计为12.47亿元，同比增长19.4% [4] - 2024年毛利率预计为89.2%，保持较高水平 [4] - 2024年净资产收益率预计为13.8%，保持较高水平 [4] - 公司资产负债率较低，2024年为9.8%，偿债能力较强 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 产品结构和渠道发展 - 公司产品结构有所下移,其他酒类增速较高 [5] - 公司线上渠道发展加速,在电商平台获得销售排名第一 [5] - 公司坚持三大市场的布局策略,实现省内外市场同步增长 [5] - 公司上半年市场开拓成效斐然,经销商数量净增加 478 家 [5] 财务表现 - 2024H1 公司营业收入同比增加 19.65%,归母净利润同比增加 24.27% [5] - 2024Q2 公司毛利率和净利率小幅下降,合同负债有所增加 [5] 财务数据总结 营业收入和利润预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 384.8/452.6/532.1 亿元,同比增速为 20.5%/17.6%/17.5% [6] - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 129.1/154.7/183.8 亿元,同比增速为 23.7%/19.9%/18.8% [6] 主要财务指标 - 2023-2026 年公司毛利率维持在 75.3%-75.4% [7] - 2023-2026 年公司净资产收益率在 35.4%-38.0%之间 [7] - 2023-2026 年公司每股收益分别为 8.56/10.58/12.68/15.07 元 [7] - 2023-2026 年公司每股净资产分别为 22.82/28.48/34.93/42.62 元 [7] 估值水平 - 2023-2026 年公司 P/E 估值分别为 26.95/16.71/13.94/11.74 倍 [8] - 2023-2026 年公司 P/B 估值分别为 10.11/6.21/5.06/4.15 倍 [8] - 2023-2026 年公司 P/S 估值分别为 6.76/5.61/4.77/4.05 倍 [8] - 2023-2026 年公司 EV/EBITDA 估值分别为 19.45/11.49/9.26/7.43 倍 [8]

投资评级 - 报告对山煤国际的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 报告认为山煤国际的归母净利润在Q2环比修复，看好其股息价值[1] - 2024H1公司实现营业收入140.57亿元，同比-32.01%；归母净利润12.91亿元，同比-58.11%[4] - Q2公司营业收入77.01亿元，同比-23.2%，环比+21.17%；归母净利润7.07亿元，同比-48.55%，环比+21.3%[4] - 2024H1公司煤炭综合售价660元/吨，同比-12.63%；自产煤售价686元/吨，同比-6.11%；贸易煤售价626元/吨，同比-23.69%[4] - Q2自产煤售价706元/吨，同比+6.65%，环比+6.58%；贸易煤售价590元/吨，同比-16.59%，环比-12.51%[4] - 2024H1公司煤炭综合成本436元/吨，同比+3.71%；自产煤成本308元/吨，同比+10.65%；贸易煤成本610元/吨，同比-21.8%[4] - Q2公司吨煤成本425元/吨，同比+6.67%，环比-5.08%；自产煤吨煤成本306元/吨，同比+18.32%，环比-1.78%；贸易煤吨煤成本578元/吨，同比-14.82%，环比-11.45%[4] 产销情况 - 2024H1公司煤炭产量/销量1538/2083万吨，同比-27.4%/-22.71%；自产煤/贸易煤销量1192/891万吨，同比-38.51%/+17.77%[5] - Q2公司产量/销量787/1154万吨，同比-25.5%/-20.67%，环比+4.68%/+24.12%；自产煤销量646万吨，同比-33.27%，环比+18.21%；贸易煤销量508万吨，同比+4.38%，环比+32.53%[5] - 公司加快产能核增手续办理，全年计划原煤产量不低于3300万吨，下半年产量有望延续回升[5] 分红与盈利预测 - 公司发布《2024-2026年股东回报规划》，承诺每年现金分红不低于当年可分配利润的60%，按24H1年化利润，对应股息率为6.8%[5] - 预计2024-2026年公司收入分别为331/335/343亿元，归母净利润分别为29/31/33亿元，PE分别为7.90/7.37/7.04倍[5] 财务数据 - 2024E公司营业收入331亿元，同比-11.5%；净利润29亿元，同比-31.9%；毛利率31.9%[6][7] - 2025E公司营业收入335亿元，同比+1.2%；净利润31亿元，同比+7.3%；毛利率32.9%[6][7] - 2026E公司营业收入343亿元，同比+2.6%；净利润33亿元，同比+4.7%；毛利率33.5%[6][7] - 2024E公司每股收益1.46元，每股净资产7.81元，每股股利0.88元，股息率7.6%[7] - 2025E公司每股收益1.57元，每股净资产8.44元，每股股利0.94元，股息率8.1%[7] - 2026E公司每股收益1.64元，每股净资产9.09元，每股股利0.99元，股息率8.5%[7] 市场表现 - 2023年8月至2024年4月，山煤国际绝对涨幅为-6.77%/-20.93%/-27.16%，相对涨幅为-5.35%/-16.88%/-19.57%[3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 创新中药终端覆盖持续增长，销售业绩快速增长 [5] - "338 大产品打造计划"稳步推进，核心品种稳健增长 [5] - 盈利能力持续提升，研发投入不断加强 [6] 公司财务数据总结 - 24H1 公司实现营业收入 9.1 亿元（+6.44%），实现归母净利润 1.37 亿元（+28.23%），实现扣非归母净利润 1.11 亿元（+26.54%） [5] - 24Q2 营业收入 4.7 亿元（+12.77%），归母净利润 0.67 亿元（+55.26%），扣非归母净利润 0.57 亿元（+48.26%） [5] - 预计公司 24-26 年归母净利润为 2.4/3.0/3.6 亿元 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司基本盘业务稳中有增 - 2024Q2公司营收同比增长8.6%,在上年同期基数较高下取得增长 [5] - 电商平台成为白酒销售的重要渠道,超过5成消费者选择线上购买酒类产品 [5] - 公司上半年GMV同比增长18%,618期间助力头部白酒品牌官旗GMV增速突破50% [5] 毛利率有所提升,政府补助增厚利润 - 2024Q2公司毛利率同比提升3.1个百分点,环比提升2.9个百分点 [5] - 2024Q4收到政府补助资金2750万元,对净利润有所贡献 [5] 财务数据总结 营收预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为39.0/49.4/60.8亿元,同比增速为38.1%/26.6%/23.1% [6] 净利润预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.7/3.4/4.4亿元,同比增速为36.3%/25.4%/26.8% [6] 其他财务指标 - 2023年毛利率为25.4%,预计2024-2026年维持在24.1%-24.2% [7] - 2023年净资产收益率为12.3%,预计2024-2026年提升至19.6%-20.0% [7] - 2023年每股收益为0.28元,预计2024-2026年提升至0.38/0.48/0.60元 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予派林生物"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 派林生物上半年业绩快速增长,收入同比增长60.23%,归母净利润同比增长128.44% [6] - 公司持续深化与新疆德源的战略合作,加快新浆站建设,上半年采浆量大幅上升 [6] - 公司利润率快速提升,销售毛利率为50.20%,同比提升1.45个百分点,归母净利率为28.78%,同比提升8.59个百分点 [6] - 公司费用率显著改善,销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降 [6] - 公司重点保障国内市场供应及销售,静注人免疫球蛋白持续供不应求,出口业务也在稳步推进 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到7.71/9.17/11.08亿元,维持"买入"评级 [6] 财务数据总结 - 2024年上半年公司收入11.36亿元,同比增长60.23%;归母净利润3.27亿元,同比增长128.44% [6] - 2024年上半年公司销售毛利率为50.20%,同比提升1.45个百分点;归母净利率为28.78%,同比提升8.59个百分点 [6] - 2024年上半年公司销售费用率为9.06%,同比下降8.01个百分点;管理费用率为7.49%,同比下降3.98个百分点;研发费用率为2.96%,同比下降1.18个百分点 [6] - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到2,846/3,364/4,011百万元,归母净利润将分别达到7.71/9.17/11.08亿元 [6][8]

投资评级 - 报告对三环集团的投资评级为"买入（维持）" [1] 核心观点 - 三环集团2024年上半年业绩大幅增长 营收34 27亿元 同比增长30 36% 归母净利润10 26亿元 同比增长40 26% 扣非后归母净利润9 14亿元 同比增长60 46% [3] - 2024年Q2单季度收入创新高 营收18 64亿元 同比增长29 42% 归母净利润5 93亿元 同比增长44 12% 扣非后归母净利润5 35亿元 同比增长62 69% [3] - 公司毛利率和净利率显著改善 2024年上半年毛利率41 90% 同比提升2 17pct 净利率29 95% 同比提升2 11pct 24Q2单季度毛利率43 37% 同比提升3 38pct 净利率31 80% 同比提升3 23pct [3] - 公司MLCC业务发展动能充沛 电子元件及材料业务2024年上半年营收14 44亿元 同比增长56 71% 毛利率39 82% 同比提升10 16pct [4] - 公司持续加大研发投入 2024年上半年研发投入同比增长13 03% 重点推进固体氧化物燃料电池（SOFC）等新产品开发 [4] 财务数据 - 预计2024-2026年营业收入分别为71 68亿元 88 03亿元 102 31亿元 归母净利润分别为19 64亿元 24 67亿元 29 80亿元 [4] - 2024-2026年预测PE分别为30 64倍 24 39倍 20 20倍 [4] - 2024年上半年公司销售 管理 研发 财务费用率分别为同比-0 36pct -1 48pct -1 54pct +1 17pct 环比-0 17pct -0 33pct -1 08pct -0 16pct [3] 行业与产品 - 公司产品广泛应用于电子元件 光通信 新能源 移动智能终端等领域 陶瓷基板 光纤连接用陶瓷插芯荣获国家制造业单项冠军产品称号 [4] - 公司MLCC业务突破多项技术壁垒 超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖 [4] - 公司新一代陶瓷燃料电池发电系统体积和重量功率密度提升30% 是目前国内单机功率 发电效率最高的SOFC系统 [4] - 光通信部件2024年上半年实现收入12 21亿元 同比增长30 99% 毛利率43 53% 同比提升1 59pct [4] 战略布局 - 公司发力打造西南 华东区域研发和人才中心 成都三环研究院已投入使用 苏州三环研究院项目工程主体结构顺利封顶 [4] - 公司重点研发半导体用先进材料及精密陶瓷结构件和功能件等产品 助力解决国家重点电子元器件产品和材料等核心技术问题 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩稳步增长，虽营业收入同比下降3.34%，但归母净利润同比增长27.69%，扣非归母净利润同比增长17.84% [3] - 公司主力产品黄金、铜价格上涨，黄金价格突破重要关口且持续攀升，铜价也在特定时期大幅上涨并创历史新高 [3] - 预计公司2024 - 2026年营业收入和归母净利润呈增长趋势，公司估值仍有上行空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 产品产销量情况 - 2024年上半年公司矿产金、冶炼金产销量下降，矿山铜产销量小幅上升；生产矿产金8.92吨、冶炼金19.04吨，同比分别变动 - 2.58%、 - 7.14%；生产矿山铜4.17万吨、电解铜18.03万吨，同比分别变动0.81%、 - 15.21%；矿产金销量8.37吨、冶炼金销量18.19吨，同比分别变动 - 3.19%、 - 9.70%；矿山铜销量4.33万吨、电解铜销量16.61万吨，同比分别变动2.39%、 - 17.14% [2] 业绩情况 - 2024年上半年公司营业收入285.32亿元，同比 - 3.34%；归母净利润17.43亿元，同比 + 27.69%；扣非归母净利润16.71亿元，同比 + 17.84% [3] 产品价格情况 - 黄金：2024年国内金价3月突破500元/克，4月中旬达582元/克，单月涨幅超16%；6月底伦敦现货黄金定盘价2330.90美元/盎司，较年初上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上年同期上涨14.05%；上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价上涨14.37%，上半年加权平均价格514.12元/克，较上年同期上涨18.98% [3] - 铜：年初沪铜主力在67500 - 70000元/吨区间震荡，3月中旬受多种因素影响上涨，4月底突破82180元/吨，5月20日达88940元/吨创历史新高，6月收于78370元/吨 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为701.45/711.93/738.06亿元，归母净利润分别为40.65/45.33/53.71亿元，对应PE16.06/14.40/12.16倍 [3] 财务报表分析和预测 - 利润表：2024 - 2026E营业总收入、毛利率、EBIT、营业利润、利润总额、EBITDA、归属母公司所有者净利润等指标呈增长趋势，营业成本、营业税金及附加、管理费用等也有所变动 [5] - 资产负债表：2024 - 2026E货币资金、存货、长期股权投资等资产项目和短期借款、应付票据及应付账款等负债项目有不同变化，资产负债率呈下降趋势 [5] - 现金流量表：2024 - 2026E经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流和现金净流量有不同表现 [6] - 主要财务指标：包括每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等在2024 - 2026E有相应变化 [5] 股价表现对比 - 2023年8月 - 2024年4月不同时间段，沪深300对比下公司绝对涨幅分别为 - 14.80%、 - 6.94%、 - 7.25%，相对涨幅分别为 - 12.76%、 - 2.89%、0.83% [1]