纪要涉及的公司 竞业达 纪要提到的核心观点和论据 - **AI教育应用落地项目与进展**：过去一年在高教、普教和职教领域开展AI与教育场景结合工作，涵盖AI赋能知识图谱、助教、助学、助评、诊断和评价以及产业需求与专业建设等方面且已逐步落地并取得成效[3] - **知识图谱构建**：利用大模型技术，将构建时间从一个月缩短至十分钟，成本大幅降低，准确率从30%-40%提升至80%-90%，为大规模个性化学习奠定基础[4][5] - **AI助教功能**：通过大模型智能生成分层作业和教案，生成课程思政内容，利用数字人技术创建教师数字分身制作课程视频，提高教学效率，十分钟视频制作时间缩短至20分钟以内[4][6] - **应对学校算力不足问题**：采用私有化部署与云端服务相结合的方式，云平台可构建知识库，诊断分析课堂教学质量[4][7] - **未来专业建设规划**：2025年推进专业建设中的知识同步，构建课程间关联关系，优化课程体系，将成功应用独立出来形成产品化，如教育云服务及其运营服务模式[4][8] - **AI在教育领域的应用方面**：包括AI助教、助学、诊断、评价、产业需求分析、供需匹配分析、专业建设和认证等[9][11] - **AI助学实现方式及效果**：通过智慧教室录制课程并切片成小视频，结合大数据分析学生薄弱知识点，提供个性化学习路径，实现大规模一对一指导，提高学习效率[4][9][11] - **AI诊断提升课堂质量管理**：基于课堂视频、音频及互动数据，生成详细课堂质量诊断报告，可形成课程、学期甚至专业的质量诊断报告，提升课堂质量管理，如北京八十中学应用后高考成绩显著提升[4][9][11] - **大模型技术在评估中的作用**：在本科审核评估及校内评估中，对大数据综合分析，为评估工作提供支撑，有助于识别并改进教育问题，提高整体教育水平[12][14] - **产品收费模式**：主要有私有化部署和云服务两种，知识图谱定制化平台部署一次性费用几十万，加算力可能上百万；云服务账号年费十几万到二十万；大模型生成课程内容每门课收费约2万元[15] - **课堂质量诊断分析部署方式**：核心课程采用私有化部署，通用课程采用云平台服务，每节课收费200元左右，普教领域按服务计费每年费用二三十万[16] - **智慧教室建设市场情况**：截至2023年，全国高校智慧教室覆盖率仅15%，多媒体教室覆盖率达70%，单间智慧教室建设单价提升至50万至80万元，AIGC增值应用叠加将提升其价值量[17] - **云服务订阅制运作及案例**：按年向学校提供不同产品年度服务费，如课堂质量诊断评价一年费用约20万元对应400份左右报告，全国已有30万间竞业达建设的教室可进行质量诊断，还面向专业和产业需求按专业收费，已能提供九大类十几种报告服务[18] - **2025年订阅制推广目标和计划**：通过优秀标杆项目示范及与地方教育局区域化部署推进，目标是在收入贡献上显著增长，实现更广泛推广[19] - **公司未来3 - 5年业务目标**：通过订阅制服务实现指数级增长，将业务做到数千万甚至上亿规模[20][21] - **AI与教育场景融合及市场前景**：是大势所趋，2025年将推出独立产品“星空家AI教师工作台”，与学校场景深度融合是竞争优势，市场前景广阔[22] - **国内AI大模型应用落地及竞争格局**：互联网公司私有化部署成本高不适合学校需求，竞业达能快速、低成本提供私有化部署和知识库训练，今明两年更多学校小批量使用并扩大规模，2026年可能迎来大面积落地高峰期[23] - **经费支持对公司的影响**：国家对教育经费有保障但近年紧张，对公司影响主要在学校用户方面，合理规划和利用资源仍可推动业务发展[24] - **学校采购需求变化及原因**：从购买硬件设备或集成系统转向购买应用和AI赋能教育产品，因更关注提升教学质量和人才培养质量[25] - **学校在AI应用方面的需求和关注点**：集中在提升教师教学质量、实现教育资源均衡、提高学生学习效果、实施因材施教和解决大规模多样化学习问题，关注投入能否达目标，对有用技术产品愿投入资金[26] - **普教市场情况**：目前资金紧张但有机会，如海南陵水有教育质量提升项目，长期教育投入将增加，发展前景乐观[28] - **高校对AI应用市场预期**：未来高校投资重点围绕AI展开，构建完整体系提升人才培养质量，竞业达产品布局与之配套[29] - **大模型技术对行业的影响及与政策的关系**：带来显著质变，推动多个领域发展，政策驱动与技术发展相互促进，使行业不断进步[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产业需求大模型应用案例**：为四川大学提供专业调整建议，2024年四川大学砍掉三十多个不符合未来发展需求的专业，已为物联网、计算机、人工智能等多个专业提供服务，每个专业一学期费用约10万至20万元[4][11] - **DeepSeek R1在教育领域应用情况**：在逻辑推理和数学等方面有显著提升，但教育领域尚未看到大幅度改进，应用主要集中在课程数据、知识图谱等方面，专业知识提升应用不多，DeepSeek刚推出未大面积应用，需时间尝试[12] - **AI答疑服务**：结合学校自动化知识库与大型模型基座，使回答更接近人类思考过程，正在北京交通大学部署新的DeepTake模型，预计三月份有明确结论[12] - **大模型产品落地情况**：从去年十月开始在学校逐步落地，课堂质量诊断产品自去年八月起应用，北京交通大学等高校已使用，产品成熟可落地并持续优化升级[13]

纪要涉及的公司 卡倍亿 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展与业绩** - 2020 年上市后两次发行可转债，募资用于新能源和智能网联汽车线缆等项目，产能扩张使业绩持续增长，2024 年在墨西哥设厂并试生产，进军车联网平台接近尾声，预计未来几年稳步增长[3] - 2024 年业绩稳步增长，与整车厂增长幅度匹配，年报审计中具体金额未披露[4][5] - 目标 2027 年实现 100 亿元收入，汽车线缆、AI 线缆和储能线缆各占三分之一，重心转向发展 AI 线缆和储能线缆[5][28] 2. **收入结构与市场情况** - 高压线缆和普通线缆占比变化不大，普通线缆供应 BBA 品牌，因外资合资品牌产销不理想增长有限；新能源线缆凭借技术和口碑与国际品牌合作实现增长，但涨幅减缓，储能及数据线需求增加带来部分增长[6] - 随着新能源汽车渗透率提升，普通线缆和新能源线缆单车用量均增加，但高压线竞争加剧使涨幅减缓，整体用量稳定增长[8] - 单车价值量变化不大，新能源车单车价值量约 3500 元且不断增长，普通线缆更新迭代，未来下降可能性不大，域控制器可能减少普通线缆使用，但高利润率数据线需求增加[9] 3. **财务费用** - 2024 年度因 2020 年发行的可转债 2025 年 1 月赎回，财务费用增加约 3 亿元，股权激励成本也有影响，这些不利因素 2025 年基本消除[5][7] 4. **公司策略** - 采取保质保量长期策略，不以盲目扩张市场为目的，2024 年开拓海外市场，未来五年不盲目扩张，确保盈利回馈中小股民，策略效果显著，已成功出海设厂[10] - 进行多元化发展，如储能和 AI 统揽，2024 年和 2025 年分别体现成果，招募技术人员、提升设备和人员储备支持新业务[11] 5. **海外市场** - 在海外复刻本地化模式，与全球前三名一级供应商邻近建厂，墨西哥通过购买现有厂房加速试生产，下游客户集中在墨西哥圣波多西，通过集团认证模式快速供货[12] - 与德科斯米尔签订框架性协议，若表现良好每年可能获 5 - 6 亿订单，墨西哥其他厂商产能也可能转移[13] - 美国加征关税影响不大，产品出口美国关税不加到公司，即使贸易优惠取消，利润率也高于国内 6%的净利率[14] - 海外工厂利润率预计比国内高至少 8 个百分点，因成本控制好，报价以美元计价，成本 85%是铜相对稳定，销售合同在美国签订[15] - 墨西哥工厂 2024 年建设，2025 年 8 - 9 月试生产结束，年底达产，今年有少量收入[19] 6. **产品业务** - 高速铜缆业务自 2020 年初涉足，提供低中高端样品，市场需求旺盛，技术壁垒体现在资金和人才方面，初步产能可达数亿元规模，生产基地集中在上海，宁波及墨西哥预留空间和资金[27] - 车载数据线方面，能大规模生产的只有公司和北京福斯特，公司良率在 80% - 90%，国产设备良率 30% - 40%[22] - 自 2024 年四季度起，比亚迪等客户在高端控制线领域体现订单需求，2025 年预计继续增长，2027 年计划达 100 亿销售额[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **产能利用率** - 目标将投资 3 亿对应的产能利用率提升至 50% - 60%[20] - 产能主要集中在上海，宁波及墨西哥预留，稳态盈利对应的产能利用率未明确，会根据市场需求调整生产计划[29][30] - 全年平均产能利用率约 60% - 75%，最忙时段可能突破 100%，评估产能需考虑订单类型、季节性波动和新产品研发等因素[31][32] 2. **生产情况** - 一季度和二季度通常较弱，三、四季度增长，2025 年一季度因比亚迪支架下沉及数据线业务或有不同表现[25] - 往年一季度和二季度是生产蛰伏期，今年一季度仍加班加点，公司以保证利润率为准，年降影响不大[26] 3. **人工智能领域应对** - 人形机器人等人工智能应用中工业线缆毛利率低且竞争激烈，若 AI 应用需要高端数据线缆且对安全性要求高，公司将发挥汽车领域技术优势进入市场，目前未供货[33] 4. **2025 年展望** - 2025 年是数字元年，数据业务预计显著突破，坚持与大客户合作，在出口数据线、新储能等三个新利润增长点取得显著业绩，保持原有基础客户群体，不放弃传统业务[34]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人行业 - **公司**：本田、特斯拉、宇智科技、圣泉集团、东泰科技、德山、塞兰尼斯、大韩油化工、同益中、鼎龙科技、海威科技、泰生科技、福联新材、广汽集团、三星新材、维格斯、盈创、中鼎股份、沃特股份、金达科技、汇通股份 [2][4][6][7][10][11][12][15][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：市场对人形机器人前景乐观，未来将向多场景适配和全面智能方向发展，多种关键材料和核心部件推动其技术进步，固态电池和新型工程塑料等新材料有重要影响 [2][5][13][19] - **论据** - **技术发展**：始于 20 世纪 60 - 90 年代日本大学开发行走机器人，21 世纪初本田开发感知机器人，2010 - 2022 年运动能力提升，近年在人工智能赋能下加速发展，目前处于 L1 - L2 阶段，未来向 L3 - L5 发展 [4][5] - **市场规模**：预计 2028 年国内市场规模达 20 - 50 亿美元，特斯拉 2025 年推出产品，2026 年销售万台至十万台，定价 2 - 3 万美元 [2][6] - **关键材料**：涉及半导体、光刻胶、PCB 基材等，高阶材料替代传统基材，如双马来酰亚胺被 PPO 和碳氢树脂取代；稀土永磁材料钕铁硼是电机重要原材料，新一代高性能钕铁硼有成本优势；超高分子量聚乙烯纤维是灵巧手机械手关键材料，PPU 聚对苯丙 25 左纤维可替代；电子皮肤市场规模扩大 [2][7][10][11][12] - **核心部件**：执行机构包括电机和减速器，电源需开发新电力体系，新材料如高性能钕铁硼永磁体、超高分子量聚乙烯纤维等有重要作用，传感器实现机器人与环境交互 [13] - **新材料影响**：固态电池成为市场关注重点，新型工程塑料 PEEK 可减重且强度高，未来用量将指数级增长，高分子材料、高性能复合材料等有巨大成长空间 [15][16][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **算力需求影响**：Deepseek 优化算法使短期内算力需求下降，对相关行业有负面影响，但长期因人工智能及其他应用场景需求增长，算力需求乐观 [2][7][8] - **动力系统和电池技术**：现有 AI 公司机器人一次充电运行约 5 小时，未来需开发新电力体系，新材料需具备多种特性，广汽集团计划 2021 年推出全固态电池机器人，三星新材布局固态电池电解质材料 [15] - **机器人结构件新材料**：PEEK 在机器人结构件中表现出色，可替代金属，特斯拉单台机器人使用量达 6.6 公斤，未来市场需求将带动其用量增长，高分子材料在齿轮、轴承骨架等有广泛应用 [16] - **新材料供应商**：国内外多家公司在新材料领域布局，如固态电池的三星新材，特种工程塑料的维格斯、盈创、中鼎股份等 [17] - **新型工程塑料挑战**：PEEK 面临产业成熟度和价格较高挑战，但随着产业规模扩张成本预计下降 [18]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：中国医疗器械行业、神经介入行业 [15][20] - 公司：沛嘉医疗 纪要提到的核心观点和论据 沛嘉医疗 2024 年业绩表现 - 收入同比增长 38% - 43%，收入区间在 6.1 亿 - 6.3 亿人民币，增长率在 38% - 41%之间，全年手术量超 3400 台，覆盖医院接近 650 家 [3] 各事业部表现 - **神经介入事业部**：收入增长接近 30%，成功扭亏为盈，得益于集采中标和新品放量，各项费用显著收窄；爆款产品如微导管 DCY 收入增加近 4000 万人民币，占神经介入收入增速的 40%；2024 年通路类产品占比提升至 37%，整体配比仍相对平衡 [3][5][10][11] - **瓣膜事业部**：2024 年植入量超 3400 台，增速高于市场及竞争对手；预计推出重磅产品，通过降低费用率实现稳健发展；一代产品占比提高至 30%以应对终端价格下降，推出 1.5 代和 2.5 代输送器获良好反馈 [3][6] 商业化团队建设 - 截至 2024 年底，商业化团队维持在 200 人左右，与竞争对手相当；覆盖医院数量达 650 家，市场拓展能力增强 [7] 未来发展计划 - 2025 年上半年举办投资者开放日，公布重要产品（反流瓣膜和三大瓣膜）最终临床随访结果，继续推进介入治疗系统修复系统发展 [8] 行业趋势及应对策略 - 预计 2025 年中国医疗器械行业进入多维度竞争阶段，公司密切关注新玩家及进口品牌策略；认为政策变化可能带来机会，公司价格优势和深厚产品线在集采环境中能发挥更大作用 [15] 产品管线进展及预期获批时间 - 反流瓣预计年底或明年上半年获批，三代半晚一个季度左右，高端修复系统再晚一个季度左右；HighLife 完成约 30 例植入，今年希望加快植入速度，今年可能尝试获 CE 认证 [18] 业绩增长原因 - 在下层医院积极开拓市场，提升医院对产品认知和使用能力；在头部医院持续渗透，通过科研合作等增强影响力 [24] 应对竞争策略 - 面对新瓣膜厂商竞争，通过产品线扩展应对不同挑战，具备生产成本优势，可灵活调整价格策略 [25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年初河北省对部分神经介入技术产品集采，公司在 24 年收入中向经销商提供特别返利应对厂商存货补差问题，未将影响延续到 25 年，神经介入业务扭亏为盈并贡献利润 [13] - 医保对高价耗材和药品谨慎，2024 年单台平均补贴逐月降低，年底仅剩几千元，公司不通过增加补贴获取市场份额，而是推出有竞争优势新产品 [17] - 河北集采虽对行业不算正面，但公司压低快交球囊价格获量，为创新产品提供价差空间，结果相对有利，但政策不确定性大，难以预判具体影响 [19] - 2024 年神经介入行业国产化率显著提升，预计未来可达 50% - 75% [20] - 公司对新一代医疗器械产品采取不同商业化策略，三代半上市要实现最大医院覆盖和良好市场份额；反流瓣与其他公司探索治疗方法积累经验；二代半修复系统重点培养专业团队进行学术推广 [21] - 新上神经介入产品 DC 导管销售放量归因于产品设计质量和推广策略，采用独特技术获医生正面反馈，公司关注产品包概念，新型器械将持续获市场认可 [23] - 公司刚刚完成暖阳产品合作，管线较完整，暂时不考虑新领域上市或股权投资，海外业务推进临床验证和数据发表，与国外公司保持交流 [26] - 2024 年行业植入量增速下滑，但公司通过下层医院开拓和头部医院渗透仍取得亮眼业绩 [27] - 2024 年国产市占率下降，外资产品销售良好，如爱德华公司在上海表现突出与当地富裕及医保报销政策有关，长期看外资市场份额天花板约 25%，国产产品将领跑 [28]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：金田股份 - 行业：铜加工行业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营与开工情况 - 2024 年二季度铜价大幅上涨影响业绩，三季度随铜价中枢回归业绩恢复，四季度订单和发电量良好，产能利用率处行业较高水平 [3] - 2025 年 1 月开工超预期，节后复工率超 90%，部分业务单位产能利用率超节前，下游需求旺，订单价值同比持平或增长，渠道有延迟 [3][4] 境外业务拓展 - 近年来境外业务增速快，2025 年保持高开工节奏，涉及投管、铜牌、点线等新材料业务，预计 2 月底全面恢复生产 [4][5] 下游客户市场前景展望 - 总体向好，局部细分领域偏谨慎；新能源领域预计两位数增长，新能源汽车细分突出，光伏、风电等个位数增长 [4][6] 以旧换新政策影响 - 2024 年四季度起拉动汽车和家电需求，使全年铜消费增速超预期，前三季度国内铜实际消费量增长不到 1%，全年达 2%以上 [4][7] 内外价差扩大影响 - 类似 2024 年 5 - 6 月情形，黄金和铜涨幅超国内，具体影响待观察市场动态和价格走势 [4][8] 中美贸易战对原料进口影响 - 每年从美国进口 30 - 40 万吨废铜，占总原料 20%左右，减少美废铜进口，增加欧、东南亚采购，供应无大碍；若贸易战缓和将恢复进口，短期内对生产影响不大 [4][11] 出口退税取消影响 - 加工费成本上涨基本传导至下游，2025 年出口预计增 15% - 20%；加工贸易替代一般贸易增加灵活性损失，但大部分成本已转嫁，促进行业整合，提高头部企业集中度 [4][12] 公司发展战略 - 着重提高产品附加值和单位毛利，聚焦新能源、AI 超算、人形机器人和低空飞行器等前沿领域，预计低碳环保铜销量突破性增长提升毛利 [4][15] 海外产能布局 - 投资越南和泰国基地，越南基地 2025 年新增一两万吨产能，泰国基地 2026 年下半年全面投产，2027 年释放超 10 万吨产能，扩展海外产品系列，转移部分铜排和铜带生产至海外 [16] 国内外工厂成本差异 - 海外工厂成本接近宁波工厂，差距缩小；越南工厂生产效率提升，运营成本低，对外报价高于宁波工厂 [17] 欧美同行业加工费情况 - 欧美主要成本是铜价，美国同行业加工费至少比国内高 30%甚至翻倍，加征关税后产品难进北美市场，通过越南或泰国工厂出口规避 [18] 美国和欧洲市场定位 - 美国市场非开发重点，是保障；欧洲市场税率低，产品进入相对轻松，加工费比国内高约 600 美元，成本高 1000 - 1500 美元 [19] 产能扩张与新兴领域开发 - 不推迟扩产计划，已有 4000 吨投产，2025 年产能利用率提升显著，二期项目按时建设投产；人形机器人领域处于试制、研发和小批量投产阶段，2025 年对收入和利润贡献小 [20] 资本开支规划 - 未来几年资本开支强度减弱，集中在海外建设和国内关键工序改造及产品结构调整，投资额减少，改善负债率和现金流，考核重点转向产品结构等提高效益扩张 [21][22] 加工费情况 - 2024 年四季度同行提价保卫战使价格止跌回升，2025 年目标提质提价，新能源汽车中压电线保留基本需求客户，传统产品价格回升 [23] 行业盈利情况 - 行业整体盈利好转，2020 年以来加工费下降趋势改变，随传统产品占比增加和海外收入提高，盈利水平将逐步恢复 [24] 行业资本开支和产能扩张 - 行业内资本开支下降，产能扩张放缓，未来 3 - 5 年以整合为主 [25] 行业并购情况 - 未来 3 - 5 年预计出现类似海亮股份参股铜管业务的大型并购，因企业领导人退休、二代接班问题可能促使企业出售 [26][27] 新生代企业家决策特点 - 相对理性，注重经济效益，倾向减少产能利用率提高盈利能力，与上一代过度扩张产能不同 [28] 海外市场销售情况 - 海外市场销售额包括出口和海外基地收入，2024 年上半年海外销量约 10 万，同比增约 20%，2025 年上半年预计维持 15% - 20%增长 [29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年四季度环比和同比数据上升，产能利用率高，日均用电量创历史新高，得益于国内新能源车和家电补贴政策及抢出口现象，订单大增致部分产品交货延迟至春节前 [9] - 近期铜价涨至 77000 元，涨幅温和，客户未强烈抵制也未大量补库，2025 年 comex 倒挂无明显逼仓行情，公司保值仓位低，影响不大 [10]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：云计算、AI、芯片 - 公司：首都在线、华为、英伟达、海飞科、新源、摩尔线程、沐曦、字节跳动、B站、快手、盛视科技、蘑菇街、智谱AI、MiniMax、阿里巴巴、腾讯、百度集团 纪要提到的核心观点和论据 首都在线战略布局 - 战略为“一体两翼”，云平台支持国产芯片（如华为910B）、英伟达芯片等多种芯片，合作纳管第三方算力中心形成统一云服务[3][4] - 2023年开始布局国产异构算力，与海飞科、新源、华为等厂商合作[3][4] 芯片适配与性能 - 华为910B生态与英伟达不同需适配，经一年多调试性能达英伟达A100的80%-90%，并推出基于910B的DeepSeek应用[4][5] 边缘计算与海外市场 - 在全球建约100个数据中心形成边缘节点网络，最初服务互联网企业出海，现支持AI模型应用出海[4][6] - 海外市场对边缘云服务需求集中在高效低成本实现AI模型应用，如美国APP收费普遍、单token成本降低带动需求增长[7] AI和大模型布局 - 从传统云平台转型，业务布局“一体两翼”，核心是云平台应用技术[8] - 采用“一云多模”策略，支持多种模型部署应用并按token计费，开发者可二次开发[4][8] - 采取“一云多芯”架构，整合英伟达H100、H200等资源，实现全网快速部署DeepSeek[4][8] 云计算范式与架构变化 - AI进入2.0版本，应用与推理发展使云平台从传统裸金属走向基于模型与算力结合，并按容器或token计费[9] 公司核心优势 - 海外布局运营近百个边缘节点，通过海底光缆相连构成全球网络，是难以超越的基础资源架构[10] - 中立云战略，与中立大模型企业契合，如DeepSeek更愿合作[4][10] 中小型云计算厂商趋势 - 客户形态从大型客户转向中小型客户，需提供容器服务和按需计费模式[11][12] - 技术附加值增加，产品毛利率将提升，迎来发展机会[4][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 首都在线目前主要服务中立大模型企业，如与智谱签署战略合作协议，与行业应用类模型企业合作[13] - 适配模型和推理平台是综合任务，涉及基础设施搭建、云平台操作、模型镜像加载、计费及网络能力等[14] - 国产卡在推理应用中因量产不足单显卡性价比不如英伟达，但有补贴后可匹敌[15] - DeepSeek标志着现象级发展开始，未来会有更多类似企业涌现推动AI产业全面爆发[16]

纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：2024 年主要产品高尔夫球车和全地形车表现出色，电动自行车和电动越野车有一定增长，平衡车和滑板车销售下降，总体达预期目标；电动自行车 2024 年售出六万多台，总金额约 2 亿多元；越野摩托车 2024 年接近达到 2 亿元 [3][14][15] 2. **海外产能布局**：2025 年重点提升越南产能满足美国市场需求，在泰国购买土地建厂房，预计 2026 年下半年部分投产，仍以越南为主要生产基地；美国工厂已具备生产能力但产量小，2024 年仅生产两个集装箱左右产品，2025 年高尔夫球车产量至少增长 50%；越南工厂已生产全地形车、电动平衡车和高尔夫球车，若销售好将提升产能至 2000 - 2500 辆甚至更多 [3][23] 3. **应对反倾销裁定**：美国对中国进口第四代人车辆初步裁定加权平均倾销幅度超 200%，此前反补贴初裁收益率为 20%，公司通过在越南租赁厂房生产高尔夫球车和全地形车规避双反政策影响，美国市场销售主要依靠库存和越南产量 [4][5] 4. **产品销售情况及规划** - **电动滑板车和平衡车**：2024 年四季度销售不佳，占收入和利润比重约 20%，预计 2025 年销量持平或略增，公司将争取原产地关税优惠并开发新车型 [4][6] - **高尔夫球车**：2024 年增长主力，2025 年继续重点推进；计划开拓第二品牌 Tackle 吸引新经销商，开发工业商业用车型及多座位露营车型等新产品；美国市场约有六七十万台，球场内美国企业主导，球场外中国产品逐渐占优；2024 年毛利率提升因提价和成本下降，未来仍有提升空间；新品主力是四座正式款，还会推出电动露营车和 4 + 2 六座车型 [4][7][8][25][26] - **全地形车**：市场竞争激烈已现价格战，中国厂商数量增加竞争力提升，美国以外市场 2024 年增长 30% - 40%；公司从小排量扩展到中大排量，优化成本增强竞争力，开拓北美以外市场；2025 年中大排量发动机主要外采，部分自制并继续研发 [4][9][11][12] - **电动自行车**：过去几年增长显著，但受海外监管政策影响大，整体销量不大非主要产品，公司将关注政策变化调整策略，继续推进业务 [4][13][14] - **越野摩托车**：2024 年增速快，因商超客户销售表现，预计未来增速放缓；以小排量为主，计划拓展北美以外市场，考虑推出大排量车型 [15] 5. **毛利率和净利率** - **毛利率**：受产品结构、原材料价格、海运费用及汇率等因素影响，大致范围在 35%左右，可能略低但不低于 30%；高尔夫球车毛利率相对稳定，全地形车因分销区域不同波动大；2025 年非北美市场占比提升对毛利率影响中性 [16][18][19] - **净利率**：公司坚持 10%的净利率定价原则，近年来实际净利率 12% - 13%，预计 2025 年仍能维持较高水平 [4][20] 6. **市场竞争格局** - **中国厂商**：税率高整车出口难度大，部分厂商海外建厂，美国市场竞争厂家将减少 [21] - **美国三大品牌**：因中国车企进入库存积压，推动双反政策，中国企业可转移产能继续竞争 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年 3 月 7 日美国加征 10%关税有一个月缓冲期，期间中美可能谈判，关税未完全落地，公司计划通过越南产能减少关税影响，高尔夫球具基本不再从中国出口 [17] 2. 中国产能基本不再生产整车，高尔夫球车初期至少 60%以上配件从中国供应，现有产能转向生产全地形车和电动滑板车等 [24] 3. 帝亚吉欧定位高端不参与价格竞争，Tackle 走性价比路线，两者经销商不同，Tackle 售价预计比帝亚吉欧低约 1000 美元，毛利水平相对较低，通过双品牌战略扩大规模抢占市场份额 [28][29]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：显示行业 [3] - 公司：深天马 A [3] 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2024 年营收稳步增长，但利润亏损 6.5 - 7.5 亿元，同比 2023 年改善超 13 亿元，主要因毛利率提升，武汉 17 厂第三季度单季毛利为正 [3] - 2024 年车载业务收入同比增长超 40%，预计 2025 年全年收入远超行业增幅 [3] 各业务板块情况 - **车载显示**：2024 年前三季度车规、仪表及 HUD 抬头显示市场占有率均排名第一，2024 年车载收入超 80 亿元，同比增长 40%；积累了非晶硅、IPPS、Micro LED 及即将出货的 OLED 等技术；与宝马、丰田、比亚迪等建立紧密合作，直供国际车厂业务十几倍增长 [4][5] - **手机 OLED 屏幕**：拥有武汉和厦门两条柔性 AMOLED 产线，2024 年销量 8000 万片，预计 2025 年突破 1 亿片；价格基本稳定，受益国家补贴政策，2025 年一二季度延续良好趋势 [4][6] - **IT 业务**：8.6 代产线 2024 年 6 月点亮并出货，具备领先优势，满足高分辨率、轻薄、省电需求；受益疫情换机潮和 AI 应用，前景广阔 [4][7] - **专业显示屏**：涵盖医疗、航空航海及工业品等市场，采用成熟技术，毛利率高且市场稳健拓展，预计 2025 年表现优于 2024 年，贡献稳定利润 [4][8] 技术与市场机遇 - 自动驾驶和触控感应层与车载显示关联紧密，比亚迪等推出自动驾驶车型增加高性能触控感应层需求，为公司提供新机遇 [4][9] - 未来智能驾驶使汽车成移动智能终端，对显示屏数量和性能要求提升，如开发的透明 Mic 技术可用于天窗 [10] - 显示配置价值差异体现在尺寸、技术和模组复杂性上，已与宝马、通用等海外客户合作并 2024 年大批量交付 [11] - 采用玻璃基激光巨量转移 Micro LED 技术，处于全球领先地位，Micro LED 汽车显示屏价值量大，高端车型将率先采用，公司致力于降低成本 [4][16][17] 业务目标与预期 - 2025 年武汉 17 号线目标 5000 万片，有望单季或单月盈利；18 号线 2025 年满产，盈利具挑战性，预计后年有机会 [12] - 产品价格上涨靠创新驱动，2025 年国补推动市场需求，客户订单同比增长 5% - 10%，市场表现相对乐观 [13] - 2025 年将在市值管理方面采取更多措施提升市净率，使 PB 大于 1 [18] - IT 业务价格预计保持平稳，市场份额有望扩大；今年产能爬坡，明年预计更大增长，后年有望达几十亿到百亿规模 [19][21] - 车载业务 2025 年年报显示增长快，前装市场份额从 14%增至 16 - 17%，目标达 25% [22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 终端客户仍在去库存，未急于备库，但公司 2024 年四季度及 2025 年一二季度生产满负荷，市场需求强劲 [14] - 天马在车载显示技术上有高亮度显示、优异显示性能及透明显示功能优势，宝马概念机应用其技术，还展示与海信合作的 100 寸产品 [15] - 台湾供应链订单随整机组装向大陆转移，公司 8.6 代产线有优势 [20] - 公司在前装市场超过 GDI，抢占友达、LG 等部分市场份额 [23]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：博威合金 - 行业：新材料、算力、光伏组件、人形机器人、新能源汽车、工业机器人 纪要提到的核心观点和论据 新材料板块 - 核心观点：未来三到五年将保持高速增长 - 论据：以新能源为代表的主要成长行业带动显著增长，尤其是新能源汽车快速发展；在越南建立可调式生产基地并计划在北美布局产能应对全球供应链安全问题；电动化和混合动力技术突破，中国新能源渗透率领先 [3] 算力板块 - 核心观点：发展前景良好，订单预计增加 - 论据：人工智能发展趋势强劲，DeepSig 技术突破影响重大；华为 910C 芯片突破是重大利好；与安富利合作加强；国内客户如浪潮等服务器需求加速推进 [3][10][11] 光伏组件业务 - 核心观点：前景良好，有望实现盈利和增长 - 论据：美国项目进展顺利，预计 1.5GW 产能能盈利；越南 3.5GW 电池片和 2.2GW 组件产能运营良好，电池片每瓦盈利一毛人民币，组件每瓦盈利一分人民币；美国电力需求旺盛，人工智能、电动车技术突破后需求将继续增长 [3][5][17] 人形机器人领域 - 核心观点：具有很好的成长前景 - 论据：研究了哈默纳科和绿谐波两种齿轮加工技术路线；中国老龄化进程加快，未来对人形机器人需求大；一个 13 个关节的人形机器人需要 8.4 公斤镍基合金；预计未来 3 到 5 年高速成长 [3][6][14] 研发能力和数字化管理 - 核心观点：是公司长期发展的关键 - 论据：产品本身差异化不大，企业未来成长性很大程度上取决于研发能力；将继续加大研发投入，通过提供解决方案满足客户需求 [7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司对传统光缆进行数字化自动化升级改造并调整产品结构，在新能源车领域产品应用广泛，越南基地 3.18 万吨放线项目前景良好，去年三季度线材制造的新材料板块供应增长率超过 15%，今年项目投产后量提升速度将更快 [11] - 公司高度重视新能源车市场空间及技术突破速度，在越南规划按 5 万吨计算，考虑增程技术或固态电池突破后扩展至 10 到 15 万吨级别 [12] - 新能源汽车转型和自动驾驶发展提升公司竞争力，高速连接器应用于远达环保专利，今年将在车载高速连接器上使用，比亚迪等客户直接采购材料 [13] - 公司重视工业机器人中限位器件的应用，目前关注度较低但未来有望突破，特斯拉等公司机器人若对关节扭动需求大，将需要使用公司的合金线材 [14] - 公司正在进行内部结构调整，考察美国项目，积极布局新产能，特别是棒材和线材领域，采取新项目大规模扩产和进一步推进海外布局两手准备 [16] - 越南光伏电池片受台风影响进度放缓，预计 2025 年第一季度投产，美国项目也将在第一季度投产，实现产能协同，计划先将美国 1.5GW 组件项目满负荷运转并根据市场情况扩大至 3GW [17] - 公司目前不考虑可转债赎回或下修，会按流程完成相关审批程序 [18]

纪要涉及的公司 行动教育 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩与展望** - 2024年第四季度公司整体表现较好，基本恢复到2023年水平，全年销售额和收款较2023年增长超5%，利润端增长20%-25%，完成年度目标 [3] - 预计2025年利润增长目标为10%-15%，虽2024年收款增幅不大，但对市场前景持乐观态度 [3][4] - 截至2024年底，公司合同负债超9亿元，订单收款同比增长约5%，去年第四季度订单增速约17%，预计今年第一季度订单与去年同期持平或略有增长，全年订单目标10亿至11亿 [4][6][8] - **客户与行业分布** - 2024年完成295家大客户，重点开发新能源及国家政策支持行业，新能源电子等新兴行业占比从2023年的1%-2%上升至约5%-6%，非消费行业比例逐步提升 [4][5] - 大型连锁消费公司、专精特新领域、新能源等细分赛道具开发潜力，目前在收入占比中仅一点几 [23] - 在珠宝首饰行业有河南梦想银饰、钻石小鸟等大客户，对老凤祥、金六福等国资背景品牌暂无力进入，未来会关注拓展民营企业客户 [24] - 2024年白酒行业业务波动不大，新增李杜等客户，郎酒、洋酒和今世缘实现增长，今年郎酒将继续支付咨询培训费用 [25] - **业务策略与努力** - 公司认为内部努力对订单增速影响大于外部环境，通过调整销售策略，与高层管理人员沟通强调培训重要性，保持销售团队激情和希望 [4][10][11] - 每年推出2 - 3个新课题，2025年预计二、三、四季度各推出一个，卡普兰教授4月将到上海讲课，正从顶尖商学院寻找适合内容 [4][19] - 2025年计划再招募300名新员工，加强员工培训，启用AI陪练系统提升成交效率，AI系统与外部厂商合作完成 [4][14][15] - 根据客户分布排课，不会因城市招生情况不理想停开课程，1月开设两堂课报道率正常 [12][13] - **员工与激励** - 2024年有多名百万级业绩新员工，千万级业绩员工超十名，提供统一激励机制和荣誉称号 [4][20][21] - 招聘主要通过校招和社招，严格筛选新员工，进行季度和半年考核 [26] - **课程安排** - 2025年校长每月预计开设12 - 13个模块，目前浓缩课程主讲老师为李健，暂不启动储备讲师团队 [27][28] - 2025年保持每月3 - 4场精简课程，目标是提升场均人次 [29] - **财务与减持分红计划** - 2025年利润和营业收入预计均增长10% - 15% [4][30] - 员工持股平台2025年预计减持1% - 2%股份，下半年通过大宗交易实施 [30][31] - 分红率预计仍超90%，全年分红2 - 3次，半年度肯定分红，三季度视情况而定 [4][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 1月因春节假期经营时间短，复苏迹象不明显，一季度是淡季，预计3月恢复正常排课后看整体趋势 [7] - 同行商学院虽无公开财务数据，但开课和市场宣传活跃，行业有竞争才良性循环，公司还有成长空间 [22] - 2024年四季度开设11场工作坊，每月约12个模块，具体数据待财务数据出来后准确计算 [27]