事件概述 - 2025年12月22日晚22时左右，快手平台遭到大规模、有组织的黑灰产攻击，大量直播间出现色情违规内容，传播状态持续超1小时，有的直播间观看人数达十万人 [5][26] - 平台紧急处置，直播频道一度显示“服务器繁忙”并临时关闭，至次日凌晨2点陆续恢复正常，23日午间公告称直播功能已逐步恢复 [3][6][27] - 截至12月23日收盘，快手股价报收64.35港元/股，下跌3.52%，总市值2327亿港元，较前一日蒸发554亿港元 [3][24] 攻击手法分析 - 攻击具有明确的自动化、饱和式特征，攻击者通过自动化手段控制了约1.7万个已完成实名认证的“肉鸡”或“僵尸”账号 [1][12][22][32] - 核心手法是“技术漏洞利用”与“业务逻辑伪装”结合：一方面利用直播推流接口的底层漏洞，绕过实名认证与审核链路；另一方面通过批量注册的真实账号发起形式上合规的开播操作，规避基于单一规则的风控模型 [3][9][24][30] - 采用“饱和式冲击”，制造瞬时流量洪峰淹没内容安全审核接口，利用请求超时豁免机制使违规内容被“默认放行” [12][32] - 采取“分布式推荐污染”策略，操控大量账号对违规直播间刷量提升热度，使其分散进入主推荐池，避免触发单一直播间风控 [12][32] 事件定性与暴露问题 - 网络安全专家分析认为，此次攻击事件在规模上属于行业最高级别的P0级事故，很可能是一场有预谋的大规模攻击 [8][29] - 暴露出平台在应对极端安全攻击时，风控防御体系存在明显漏洞，传统“人工+算法”的防御模式在面对黑灰产“自动化攻击”时存在响应瓶颈 [8][10][22][29][30][42] - 专家指出，以目前的AI技术水平尚无法实现百分之百无死角的内容监控，更强的审核算法可能误判正常内容，对技术处理后的违规内容识别仍存盲区 [10][30] 公司应对与历史治理 - 事件发生后，快手迅速启动应急机制，将情况上报相关部门并向公安机关报警，海淀警方已接到报案并了解情况 [2][6][23][26] - 公司公告强烈谴责黑灰产行为，并表示将视情况采取法律补救措施以保障公司及股东权益 [6][27] - 此前，快手曾公布2024年打击治理黑灰产成果：全年协助警方侦破相关案件32起，抓获犯罪嫌疑人250余名，处置色情引流账号195万以上、视频作品210万以上，色情引流违规内容曝光下降50% [14][34] - 事件发生后，公司通过多个渠道紧急招募安全岗位人才，部分“安全急招”职位月薪最高达40K至60K，并提供16薪待遇 [21][41] 公司基本面与业绩表现 - 快手是集短视频、直播、电商于一体的综合内容平台，2021年在港交所上市，截至2025年第三季度，平台日活跃用户达4.16亿，月活跃用户7.31亿 [16][36] - 2025年前三季度，公司实现营收1032.1亿元（人民币，下同），同比增长12.8%；经调整净利润达151.8亿元，同比增长16.7% [16][36] - 第三季度单季营收355.5亿元，同比增长14.2%；经调整净利润49.9亿元，同比增长26.3% [17][37] - 收入主要来源于线上营销服务、直播和电商业务，第三季度线上营销服务收入201亿元（同比增长14%），直播收入96亿元（同比增长2.5%），包含电商在内的其他服务收入59亿元（同比大增41.3%） [18][19][38][39] 技术驱动与业务亮点 - AI技术正成为驱动公司业绩增长的核心引擎，生成式推荐大模型OneRec等应用为国内线上营销服务收入贡献了约4%-5%的增量 [19][39] - AIGC应用“可灵AI”收入突破3亿元，瑞银将其2025年全年收入预期从4.5亿元上调至8亿元 [19][39] - 电商业务表现强劲，第三季度电商交易总额（GMV）同比增长15.2%至3850亿元 [19][39] - 公司建立了由安全委员会决策层、办公室及关联部门组成的三层安全组织架构，并部署了WAF、HIDS等多种防护监测设备 [20][40] 近期业务动态 - 事件发生前，公司正进行业务调整，涉及北京、上海、广州、深圳四地商业化团队的裁员，部分业务条线被取消，剩余团队需迁至杭州 [21][41]

交易核心与性质 - 吉利汽车已完成对极氪智能科技的私有化及合并交易，极氪汽车成为吉利汽车的全资附属公司 [1] - 交易涉及收购所有已发行及发行在外的极氪股份及极氪美国存托股份，极氪作为存续实体持续经营 [3] - 交易完成后，极氪的财务业绩将全额并入吉利集团综合财务报表 [3] 交易背景与战略意图 - 此次交易是吉利汽车落实母公司《台州宣言》战略框架的关键举措，旨在推进内部资源深度整合，避免重复投资，提升资源利用效率 [3] - 交易将极氪汽车从“间接非全资附属公司”调整为“间接全资附属公司”，旨在强化双方在研发、供应链及市场渠道上的协同效应 [3] - 整合旨在优化集团品牌矩阵，减少内部资源分散，助力公司向电动化、智能化转型，并有望提升资本市场对公司的价值评估 [4] 预期协同效应与运营影响 - 整合将使极氪品牌彻底融入集团统一管理体系，实现从独立运营向依托集团体系化能力的转变 [5] - 公司有望通过规模化效应，大幅提升在研发、供应链及生产制造等领域的资源利用效率，降低极氪汽车的运营与物料成本 [5] - 极氪汽车能更充分地利用吉利汽车已建立的全球化销售网络与供应链体系，加速其在海外市场的拓展 [6] - 私有化将极氪汽车从独立上市公司面临的短期盈利压力和估值波动中解放出来，使集团能更自主地规划其长期技术投入与高端品牌建设 [6] 极氪汽车业务概况 - 极氪汽车成立于2021年，定位高端智能电动汽车品牌，是浙江吉利控股集团电动化、智能化转型的载体 [5] - 极氪汽车已推出001、009、9X、7X等车型，覆盖多个细分市场 [5] - 极氪汽车于2024年5月10日在纽交所挂牌上市，募资约4.41亿美元 [5] - 2024年11月，吉利汽车总销量为31.04万辆，同比增长24%；其中极氪汽车11月销量达2.88万辆，同比增长7% [5] 行业竞争环境与公司策略 - 市场竞争加剧，宝马i系列、奔驰EQ系列等传统豪华品牌电动化产品持续降价，蔚来、理想、零跑等造车新势力也在加速高端化布局 [6] - 专家建议极氪汽车将资源倾注于800V高压平台、四电机分布式驱动、一体化压铸车身等核心技术，坚定走技术驱动路线 [7] - 极氪汽车保持差异化优势的核心在于坚守豪华科技品牌路径，通过打造如极氪001猎装车、极氪009豪华MPV等具有鲜明品类创新标签的产品来开拓并引领细分市场 [7] - 建议极氪汽车依托吉利集团全球资源网络，以欧洲市场为战略支点，加速构建国内外协同的研发—生产—服务体系 [7]

公司股份回购 - 公司于2025年12月22日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购涉及资金401.55万英镑 [1] - 本次回购股份数量为35万股 [1]

公司更名公告 - 公司董事会建议更改公司英文名称，由“Centenary United Holdings Limited”更改为“Zhong Ju Investment Group Limited” [1] - 公司董事会建议更改公司中文双重外文名称，由“世纪联合控股有限公司”更改为“中聚投资集团有限公司” [1]

公司与祐儿医药达成产品合作协议 - 公司获得全球首款肾上腺素鼻喷雾剂Neffy®（优敏速®）在中国大陆合作渠道内的独家商业化权益及在中国香港的非独家商业化权益 [1] - 合作产品用于紧急治疗成人和儿童患者的I型过敏反应（包括严重过敏反应），规格包括2mg（成人和≥30kg儿童）及1mg（15-30kg儿童） [1] - 合作由公司位于北京的子公司主导推进，计划在产品获批后24个月内实现本地化生产 [1] - 合作方祐儿医药是一家专注于儿科领域的本土创新医药公司，致力于为中国儿童引进及开发安全有效、便利易用的药物 [1] 引进产品的市场意义与潜力 - 引进的优敏速®是35年来FDA首次批准用于I型过敏反应的非注射治疗产品 [2] - 该产品有望提高肾上腺素治疗对中国严重过敏反应患者的可及性，并填补严重过敏反应急救药物在院外场景使用的空白 [2] - 产品凭借其便携性与操作友好性，有望迅速渗透至家庭、学校、旅行等多种院外场景，成为公司心脑血管急救板块新的增长引擎 [2] - 产品上市后，公司将依托在急救领域积累的丰富科室资源与成熟渠道体系，加速学术推广和市场教育，助力产品快速放量 [2] 公司心脑血管急救板块的业务布局 - 心脑血管急救板块是公司制药科技领域重点布局方向之一，兼顾急抢救与慢性疾病管理两大方向 [3] - 在急救方向，公司拥有超过30个品种，其中14个品种纳入中国国家急抢救药品目录，16个品种纳入短缺药品目录，产品管线数量位居行业前列 [3] - 公司产品覆盖院内急救、院前急救及社会急救三大场景，持续为国内心脑血管急抢救患者提供多场景、多选择的产品组合 [3] - 在慢性疾病管理方向，核心产品能气朗、力美通®依普利酮片、合心爽/合贝爽等持续领跑细分市场 [3] - 目前心脑血管急救板块在研产品超过20款，通过自主创新研发与高难度仿制技术突破相结合，继续布局临床急需产品 [3] 公司的整体发展战略 - 公司高度重视创新产品和先进技术的研发，以患者需求为核心，以科技创新为驱动，针对尚未满足的临床需求加大投入 [4] - 公司采用“全球化运营布局，双循环经营发展”策略，形成国内国际双循环联动发展并相互促进的新格局 [4] - 公司旨在充分发挥产业优势和研发实力，快速将科技创新产品落地上市，为全球患者提供更先进更多样的治疗方案 [4]

核心事件 - 彩星玩具集团全资附属公司彩星玩具国际有限公司(PICL)与特许权授予人Viacom Media Networks签订的现行“忍者龟”产品特许权协议将于2026年12月31日届满后不获续期 [1] - PICL销售“忍者龟”特许权产品的权利将于2026年12月31日终止，处置相关存货的权利将在协议届满后九十天终止 [1] 财务影响 - “忍者龟”特许权产品销售收入占集团综合收入比重波动巨大：2021年约占8%，2022年约占13%，2023年大幅跃升至约77%，2024年回落至约47%，截至2025年6月30日止六个月约占36% [1] - 该特许权是公司过去数年最重要的收入来源之一，尤其在2023年贡献了超过四分之三的收入 [1] 公司后续计划 - 特许权协议届满后，集团将在适当情况下继续寻找及评估符合其策略考量的潜在特许权机会 [2] - 集团将持续致力于开发及管理现有的产品系列，包括但不限于“Power Rangers”、“MonsterVerse”及“Winx” [2]

公司资本运作 - 远洋集团于2025年3月27日发行了2027年到期的零息强制可转换债券 [1] - 根据债券转换条款，公司已配发及发行合共1015.7万股新股份 [1] - 此次股份发行是债券转换的直接结果，将增加公司股本 [1]

市场整体表现 - 12月23日香港恒生指数收于25774.14点，下跌27.63点，跌幅0.11% [1][2] - 恒生科技指数收于5488.89点，下跌37.94点，跌幅0.69% [1][2] - 恒生中国企业指数收于8913.83点，下跌25.85点，跌幅0.29% [2] - 恒生综合指数收于3939.27点，下跌5.85点，跌幅0.15% [2] - 恒生生物科技指数收于14742.59点，下跌74.64点，跌幅0.50% [2] 行业板块表现 - 化工、电气设备、交通运输、银行等板块涨幅居前 [2] - 传媒、国防军工、医药生物、半导体等板块跌幅居前 [2] - 贵金属指数收于6958.48点，上涨11.20点，涨幅0.16% [3] 黄金股表现 - 黄金股整体上涨，万国黄金集团股价上涨5.37%至8.430港元 [2][3] - 山东黄金股价上涨4.64%至37.860港元 [2][3] - 招金矿业股价上涨2.79%至33.180港元 [2][3] - 珠峰黄金股价上涨2.11%至2.420港元 [2][3] - 赤峰黄金股价上涨1.70%至32.380港元 [3] - 国际资源股价上涨1.21%至11.750港元 [3] - 紫金黄金国际股价上涨1.05%至153.500港元 [3] - 周大福股价上涨1.02%至12.830港元 [3] - AURA MINERALS股价上涨3.02%至51.550美元 [3] 科技及互联网股表现 - 科网股多数下跌，地平线机器人-W股价下跌3.95%至8.760港元 [3][4] - 快手-W股价下跌3.52%至64.350港元 [4][5] - 腾讯控股股价下跌2.03%至602.000港元 [3][4] - 京东健康股价下跌2.02%至58.200港元 [4] - 同程旅行股价下跌1.58%至22.360港元 [4] - 小米集团-W股价下跌1.51%至39.200港元 [3][4] - 理想汽车-W股价下跌1.36%至65.150港元 [4] - 携程集团-S股价下跌1.22%至568.000港元 [3][4] - 蔚来-SW股价下跌0.97%至38.620港元 [5] - 小鹏汽车-W股价下跌0.91%至76.450港元 [5] - 比亚迪股份股价下跌0.69%至93.100港元 [5] - 网易-S股价下跌0.65%至212.800港元 [5] - 腾讯音乐-SW股价下跌0.43%至69.650港元 [5] - 百度集团-SW股价下跌0.42%至119.800港元 [5] - 金山软件股价下跌0.35%至28.260港元 [5] - 美的集团股价下跌0.17%至87.150港元 [5] 公司特定事件 - 快手公司公告称，12月22日22时左右，快手APP直播功能遭网络不法分子攻击，经系统修复后直播功能已逐步恢复正常，其他功能未受影响 [5] - 诺比侃上市首日股价大涨，收盘报371.000港元，较发行价上涨291.000港元，涨幅达363.75% [7][8] - 诺比侃上市首日成交额2.24亿港元，总股本3787万股，市盈率122.35，换手率2.85%，总市值140亿港元 [8]

核心观点 - 华创证券基于吉利汽车完成极氪私有化及强劲的新产品周期，上调其2025-2027年盈利预测，并给予2026年10倍PE估值，对应目标价27.01港元，较当前有60%上行空间，维持“强推”评级 [1] 财务预测与估值调整 - 将公司2025-2027年归母净利润预测由178亿、240亿、272亿元上调至186亿、263亿、316亿元 [1] - 上调后对应市盈率分别为8.8倍、6.3倍、5.2倍 [1] - 给予公司2026年10倍市盈率估值，对应目标价27.01港元 [1] 极氪私有化影响 - 吉利汽车于12月22日正式完成对极氪的私有化及合并，极氪成为其全资附属公司并从纽交所退市 [1] - 交易中，70.8%的极氪股东选择股份对价，吉利汽车配发7.7723亿股股份；29.2%的股东选择现金对价，吉利汽车支付7.01亿美元 [1] - 私有化完成后，吉利对极氪、领克的持股比例由约65%、82%均增至100%，预计可增厚2026年净利润20-30亿元 [2] - 私有化有助于推进吉利、银河、领克、极氪四大品牌的一体化整合，借助协同效应实现降本增效 [2] 新产品周期与销售表现 - 公司自去年起进入全新产品周期，今年持续推出有竞争力的新车型，包括银河A7、银河星耀8、银河星耀6、银河M9、领克10、领克900、极氪9X等 [3] - 新车型凭借性价比、空间、智能座舱、动力系统等优势，爆款率高，其中平价车型银河A7、银河星耀8最高月销量分别突破1.5万辆和1.0万辆 [3] - 高端化推进顺利，今年发布的三款六座SUV旗舰车型（银河M9、领克900、极氪9X）预计稳态月销量分别可达1.0万辆以上、0.5万辆以上、0.5万辆以上 [3] - 预计明年每季度有1-2款新车型，公司仍处于强新品周期中 [3] 销量与盈利展望 - 11月公司实现销量31万辆，同比增长24%，环比增长1.1% [4] - 预计2025-2027年销量分别为306万、370万、399万辆，同比增长40%、21%、8% [4] - 以三款六座SUV为代表的中高端/高端车型将提升产品结构，凭借更高的平均售价和毛利率，有望显著带动净利润总额增长 [4] - 预计公司2025-2027年净利率分别为5.5%、5.9%、6.4% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为186亿、263亿、316亿元，其中核心归母净利润分别为151亿、253亿、306亿元（均已考虑极氪私有化影响） [4] 投资逻辑与市场观点 - 近半年来，受汽车补贴政策退坡预期影响，整车行业行情整体表现较弱 [5] - 目前政策退坡预期已基本反映至行业估值，明年存在估值修复的可能性 [5] - 在一线车企中，吉利销量与利润增幅居前，但对应2025-2026年市盈率仅8.8倍和6.3倍，显著突破公司及行业近年估值下限 [5] - 当前行业悲观预期压制公司估值，使其与基本面背离，反被认为是较好的投资时机，建议底部布局 [5]

公司合作协议 - 远大医药与佑儿医药科技(上海)有限公司达成产品合作协议 [1] - 远大医药获得肾上腺素鼻喷雾剂Neffy®(优敏速®)在中国大陆合作渠道内的独家商业化权益以及在中国香港的非独家商业化权益 [1] - 本次合作由远大医药位于北京市昌平区的子公司远大医药(北京)有限公司主导推进 [1] 合作产品详情 - 合作产品为全球首款用于紧急治疗I型过敏反应(包括严重过敏反应)的肾上腺素鼻喷雾剂 [1] - 产品适用于成人和30kg及以上儿童患者(2mg规格)以及15-30kg儿童患者(1mg规格) [1] - 公司计划在产品获批后的24个月内实现本地化生产 [1] 合作方背景 - 佑儿医药是一家专注于儿科领域的本土创新医药公司 [1] - 佑儿医药致力于为中国儿童专门引进及开发安全有效、便利易用的儿科药物 [1] - 佑儿医药依靠全球引进和本土研发双轮驱动 [1]