报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前标的指数市场处于牛市大格局，但沪深 300 股债性价比触及极值区，市场杠杆资金存在局部过热现象，期权隐含波动率处于中等略低水平，随中美关系不确定性加大，四季度波动率有局部脉冲可能 [4][5][66] - 牛市格局且期权市场多为负偏结构，波动率脉冲后虚值看跌期权卖方值得关注；各指数或由单边上行转区间震荡，前期股指期货多单投资者可逢高卖出行权价为区间上沿附近虚值看涨期权备兑增收 [5][66] 各目录总结 2025 年前三季度金融期权市场运行情况 - 国内已上市 12 个金融期权品种，2025 年前三季度总成交量 13.53 亿张、日均成交量 751.6 万张，总成交额 12574.4 亿元，日均成交额 69.86 亿元，日均持仓量 870.6 万张，较 2024 年同期分别上涨 17%、48%和 47%左右 [10] - 2025 年三季度金融期权市场成交额大幅增长，日均成交额由二季度 49.2 亿元增至 99.1 亿元，环比增 101.4%，代表中小盘的中证 1000 指数期权及双创期权成交额同比大幅增长，大盘指数期权成交额变化不大 [4][12][13] - 2025 年三季度中证 1000 指数期权市场份额占比 33.29%排名第一，南方中证 500ETF 期权占比 18.05%，创业板 ETF 期权占比 12.85%排名第三，市场偏爱波动大的成长类指数期权 [14] - 2025 年三季度各大金融期权持仓 PCR 值多数时间随标的指数波动，IO 和 MO 期权持仓 PCR 值最高触及历史 99%分位以上，显示卖出看跌期权投资者比例过多，市场局部过热 [20] 股指期权市场波动率情况 - 2025 年三季度各期权隐含波动率先扬后抑，IO 和 MO 期权主力平值隐波均值分别由 7 月初 14%和 19%涨至 8 月下旬 24.11%和 29%左右，后回落至 15%和 22%左右，此轮上涨投资者情绪更克制，指数上行或更持久 [23][24] - 三季度负偏结构占比明显回落，部分因指数成分股分红期结束，8 月下旬后小微盘股滞涨致市场超额环境下降，量化产品被动对冲动能下滑 [33] - 2025 年三季度中证 1000 指数期权期限结构“近低远高”比重提升，市场走势更平稳，此轮市场上行更健康，有望形成中长期慢牛格局 [40] - 2025 年三季度 IO 和 MO 期权平值隐波与 30 日历史波动率之差均值分别为 4.7%和 6.3%，卖方环境好转，当前沪深 300 和中证 1000 指数期权隐波触底回升，溢价水平中等略低，四季度需警惕波动率向上脉冲 [41][42][44] 期权策略回顾与推荐 - 截至 2025 年 10 月 10 日，今年以来长期持有 IM 当月合约累计收益 44.5%，高于同期中证 1000 指数收益 11.2 个百分点，8 月中下旬至 9 月初超额收益回撤，因微盘股滞涨，股指期货对冲需求走弱 [45] - 前三季度被动卖出 MO 当月看跌期权，资金曲线平稳性优，平均回撤幅度下降，卖出平值、实值 2%、虚值 2%看跌期权收益分别为 16.9%、22.7%、11.9%，最大回撤分别为 -11.67%、-13.78%、-10.96% [48][52] - 基于 ETF 期权合成标的升贴水的量化择时策略，2018 年以来在中证 500 指数期货上择时年化收益率 19.5%，最大回撤 17.83%，2025 年前三季度绝对收益 21.41%，最大回撤 3.25% [54] - 2025 年前三季度上证 50 指数期权双卖策略累计收益 12.96%，最大回撤不足 6%；IO 期权双卖策略有正收益，但 7 月以来单边行情中回撤明显；MO 期权双卖策略收益不稳定，累计收益 -2.52%，最大回撤大，不建议无择时能力投资者做裸卖方 [56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年10月13日上证50ETF期权成交量为146.85万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为172.73万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为182.36万张，深证100ETF期权成交量为11.21万张，创业板ETF期权成交量为246.11万张，上证50股指期权成交量为9.60万张，沪深300股指期权成交量为19.40万张，中证1000期权总成交量为44.82万张[1] - 给出了股指ETF期权近一日看涨、看跌和总成交量，如上证50ETF期权看涨成交量70.04万张、看跌成交量84.25万张、总成交量154.29万张等[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.98，环比变动为+0.38；持仓量PCR报0.75，环比变动为+0.00等各期权的成交额PCR和持仓量PCR及环比变动情况[2] - 详细列出了各股指ETF期权近一日的成交额PCR、环比变动、持仓量PCR及环比变动数据[34] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报19.91%，环比变动为+1.39%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报20.55%，环比变动为+1.74%等各期权VIX及环比变动情况[3] - 给出了各股指ETF期权近一日的VIX及环比变动值数据[47]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 展示2025年10月14日股指期权数据，涵盖指数行情、中金所股指期权成交情况及各指数波动率分析 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上证50收盘价2967.206，涨跌幅 -0.26%，成交额70.16亿元，成交量1857.83亿 [3] - 沪深300收盘价7140.02，涨跌幅 -0.50%，成交额315.01亿元，成交量4593.9785亿 [3] - 中证1000收盘价7519.7636，涨跌幅 -0.19%，成交额4709.91亿元，成交量288.40亿 [3] 中金所股指期权成交情况 - 上证50认购期权成交量3.79万张，认沽期权成交量7.72万张，成交PCR 0.72；认购期权持仓量6.46万张，认沽期权持仓量11.74万张，持仓PCR 0.72 [3] - 沪深300认购期权成交量22.43万张，认沽期权成交量19.79万张，成交PCR 0.91；认购期权持仓量9.25万张，认沽期权持仓量10.69万张，持仓PCR 0.88 [3] - 中证1000认购期权成交量23.21万张，认沽期权成交量29.23万张，成交PCR 1.07；认购期权持仓量14.51万张，认沽期权持仓量14.72万张，持仓PCR 0.99 [3] 波动率分析 - 展示上证50、沪深300、中证1000历史波动率和历史波动率锥及下月平值隐波情况 [3][4] 行情概况 - 上证指数跌0.19%报3889.5点，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%，北证50跌1.29%，科创50涨1.4%，万得全A跌0.35%，万得A500跌0.5%，中证A500跌0.49% [4] - A股全天成交2.37万亿元，上日成交2.53万亿元 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3954，跌14，跌幅0.35%，成交量10.24万手，持仓量11.04万手 [3] - 豆二最新价3647，涨19，涨幅0.52%，成交量11.05万手，持仓量6.86万手 [3] - 豆粕最新价2923，涨5，涨幅0.17%，成交量11.47万手，持仓量28.18万手 [3] - 菜籽粕最新价2402，涨4，涨幅0.17%，成交量28.80万手，持仓量36.39万手 [3] - 棕榈油最新价9294，涨20，涨幅0.22%，成交量0.66万手，持仓量1.07万手 [3] - 豆油最新价8306，涨22，涨幅0.27%，成交量0.54万手，持仓量1.13万手 [3] - 菜籽油最新价9997，涨10，涨幅0.10%，成交量27.33万手，持仓量30.36万手 [3] - 鸡蛋最新价2808，跌28，跌幅0.99%，成交量24.33万手，持仓量23.44万手 [3] - 生猪最新价11125，跌330，跌幅2.88%，成交量5.19万手，持仓量5.73万手 [3] - 花生最新价7990，涨152，涨幅1.94%，成交量12.55万手，持仓量12.61万手 [3] - 苹果最新价8638，跌83，跌幅0.95%，成交量9.62万手，持仓量12.28万手 [3] - 红枣最新价11130，涨20，涨幅0.18%，成交量17.58万手，持仓量16.30万手 [3] - 白糖最新价5391，跌83，跌幅1.52%，成交量21.33万手，持仓量39.00万手 [3] - 棉花最新价13235，跌50，跌幅0.38%，成交量28.20万手，持仓量56.34万手 [3] - 玉米最新价2079，跌28，跌幅1.33%，成交量52.08万手，持仓量55.21万手 [3] - 淀粉最新价2387，跌26，跌幅1.08%，成交量13.17万手，持仓量12.87万手 [3] - 原木最新价803，跌22，跌幅2.67%，成交量1.30万手，持仓量0.76万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.47 [4] - 豆二成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.76 [4] - 豆粕成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.23 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.14，持仓量PCR为1.37 [4] - 豆油成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.84 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.26，持仓量PCR为1.39 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.37 [4] - 生猪成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.31 [4] - 花生成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.37 [4] - 苹果成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.83 [4] - 红枣成交量PCR为0.28，持仓量PCR为0.28 [4] - 白糖成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.61 [4] - 棉花成交量PCR为0.99，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.44 [4] - 淀粉成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.57 [4] - 原木成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.56 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3600，支撑位3600 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2800，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位9000，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位3000 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7800 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位5700，支撑位5500 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13200 [5] - 玉米压力位2200，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2550，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位800 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.36，加权隐波率11.29 [6] - 豆二平值隐波率10.7，加权隐波率12.57 [6] - 豆粕平值隐波率12.53，加权隐波率14.23 [6] - 菜籽粕平值隐波率19.615，加权隐波率21.33 [6] - 棕榈油平值隐波率16.76，加权隐波率18.24 [6] - 豆油平值隐波率12.015，加权隐波率14.22 [6] - 菜籽油平值隐波率13.96，加权隐波率15.62 [6] - 鸡蛋平值隐波率22.14，加权隐波率25.70 [6] - 生猪平值隐波率26.185，加权隐波率32.79 [6] - 花生平值隐波率14.56，加权隐波率17.38 [6] - 苹果平值隐波率23.37，加权隐波率23.98 [6] - 红枣平值隐波率30.915，加权隐波率32.26 [6] - 白糖平值隐波率16.365，加权隐波率10.41 [6] - 棉花平值隐波率9.395，加权隐波率11.49 [6] - 玉米平值隐波率11.8，加权隐波率13.50 [6] - 淀粉平值隐波率10.445，加权隐波率12.72 [6] - 原木平值隐波率19.005，加权隐波率21.42 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：油厂开机率约56.57%，上周国内大豆压榨158万吨，豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位4000支撑位3900 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕国内供应压力大，中期全球大豆供应宽松，7月以来先盘整后反弹，期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.60，压力位3100支撑位3050 ；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马来西亚10月1 - 10日棕榈油出口量增加，棕榈油9月先涨后跌10月回升后震荡，期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000支撑位8500 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：10月11日花生通货米价格稳定，7月以来反弹后下降震荡，期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000支撑位7600 ；方向性策略无，波动性策略无，现货多头套保持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：10月规模场计划出栏量增加，出栏均重降幅不及预期，7月以来先涨后盘整再下跌，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000支撑位12600 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：9月末在产蛋鸡存栏增加，补栏量处于同期中位，7月以来逐渐走弱，期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000支撑位3000 ；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保无 [12] - 苹果：截至10月9日冷库库存量6.79万吨，7月以来先涨后调整再上涨，期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.80，压力位8500支撑位8300 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货套保构建多头领口策略 [12] - 红枣：新季红枣长势良好，下树时间或提前，7月以来先抑后扬，期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600支撑位10400 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头加卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：“桦加沙”及“麦德姆”台风影响蔗区，7月以来先反弹后下跌，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700支撑位5400 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：截至10月8日24点，2025棉花年度全国检验棉花19.6万吨，7月以来先扬后抑，期权隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位14000支撑位13400 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货备兑持有现货多头加买入看跌期权加卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米市场供应宽松，下游需求不足，7月以来先下跌后盘整再反弹回落，期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300支撑位2200 ；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属区间震荡，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情走势，适合构建做空波动率组合策略；贵金属多头上涨突破上行，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 展示各金属期货品种如铜、铝、锌等的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [3] 期权因子 - 量仓 PCR - 给出各金属期权品种的成交量、持仓量及量 PCR、仓 PCR 数据，介绍 PCR 指标含义 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 呈现各金属期权品种的平值行权价、压力点、支撑点等信息 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 列出各金属期权品种的平值隐波率、加权隐波率等隐含波动率数据 [6] 各品种期权策略分析 有色金属 - 铜：基本面库存有变动，行情呈偏多头高位盘整震荡，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建做空波动率卖方期权组合和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：铝基本面库存有变化，行情偏多头上涨高位震荡，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特征，建议构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：锌基本面库存有变动，行情先弱后反弹，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有表现，建议构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：基本面库存有下降，行情呈宽幅区间震荡，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡：基本面供应有变化，行情呈下方有支撑的短期高位震荡后突破上行，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特征，建议构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：基本面库存有变动，行情呈上方有压力的大幅波动后小幅震荡，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：黄金基本面 ETF 持仓量有上涨，行情呈多头上涨趋势，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特征，建议构建看涨期权牛市价差、做空波动率卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：基本面采购量有变化，行情呈上方有压力的弱势偏空头，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：基本面港口和钢厂库存有变动，行情呈区间震荡后反弹，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特征，建议构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金（锰硅）：基本面产量有下降，行情呈上方有压力的弱势偏空，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：工业硅基本面库存有变动，行情呈上方有压力的大幅度区间震荡，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特征，建议构建做空波动率卖出期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃：基本面库存有增加，行情呈上方有压力的市场偏弱势，期权隐含波动率和持仓量 PCR 有特点，建议构建做空波动率卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市表现为多头趋势方向上小幅回落行情，金融期权隐含波动率维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；对于股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3889.50，跌0.19%，成交额10854亿元 [3] - 深证成指收盘价13231.47，跌0.93%，成交额12693亿元 [3] - 上证50收盘价2967.21，跌0.26%，成交额1858亿元 [3] - 沪深300收盘价4593.98，跌0.50%，成交额7140亿元 [3] - 中证500收盘价7376.56，跌0.29%，成交额4733亿元 [3] - 中证1000收盘价7519.76，跌0.19%，成交额4710亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.101，跌0.35%，成交量537.71万份，成交额16.58亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.692，跌0.57%，成交量965.84万份，成交额45.00亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.469，跌0.48%，成交量386.54万份，成交额28.63亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.546，涨1.18%，成交量4771.06万份，成交额73.06亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.513，涨1.00%，成交量1520.00万份，成交额22.74亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.844，跌0.47%，成交量240.51万份，成交额11.56亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.983，跌0.50%，成交量210.99万份，成交额6.23亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.502，跌1.27%，成交量92.51万份，成交额3.22亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.054，跌1.32%，成交量2223.55万份，成交额67.31亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量154.29万张，持仓量160.31万张，成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.69 [5] - 上证300ETF成交量176.77万张，持仓量129.79万张，成交量PCR为1.31，持仓量PCR为0.86 [5] - 上证500ETF成交量224.15万张，持仓量129.15万张，成交量PCR为1.32，持仓量PCR为1.25 [5] - 华夏科创50ETF成交量223.55万张，持仓量222.44万张，成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.05 [5] - 易方达科创50ETF成交量42.68万张，持仓量61.58万张，成交量PCR为1.11，持仓量PCR为0.85 [5] - 深证300ETF成交量30.13万张，持仓量34.14万张，成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.76 [5] - 深证500ETF成交量38.50万张，持仓量40.82万张，成交量PCR为1.40，持仓量PCR为0.88 [5] - 深证100ETF成交量12.65万张，持仓量14.03万张，成交量PCR为1.81，持仓量PCR为1.21 [5] - 创业板ETF成交量246.11万张，持仓量201.24万张，成交量PCR为1.20，持仓量PCR为0.98 [5] - 上证50成交量6.46万张，持仓量7.72万张，成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.72 [5] - 沪深300成交量22.43万张，持仓量19.79万张，成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.88 [5] - 中证1000成交量44.82万张，持仓量29.23万张，成交量PCR为1.07，持仓量PCR为0.99 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] - 上证300ETF压力点4.80，支撑点4.60 [7] - 上证500ETF压力点7.50，支撑点7.25 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.65，支撑点1.50 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.60，支撑点1.50 [7] - 深证300ETF压力点4.90，支撑点4.70 [7] - 深证500ETF压力点3.00，支撑点2.90 [7] - 深证100ETF压力点3.60，支撑点2.90 [7] - 创业板ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] - 上证50压力点3000，支撑点2900 [7] - 沪深300压力点4700，支撑点4500 [7] - 中证1000压力点7500，支撑点7200 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.41%，加权隐波率19.20% [9] - 上证300ETF平值隐波率18.34%，加权隐波率19.56% [9] - 上证500ETF平值隐波率21.51%，加权隐波率23.12% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率44.86%，加权隐波率46.89% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率44.29%，加权隐波率47.02% [9] - 深证300ETF平值隐波率18.98%，加权隐波率21.31% [9] - 深证500ETF平值隐波率22.10%，加权隐波率23.40% [9] - 深证100ETF平值隐波率26.08%，加权隐波率32.51% [9] - 创业板ETF平值隐波率38.06%，加权隐波率40.71% [9] - 上证50平值隐波率16.59%，加权隐波率17.86% [9] - 沪深300平值隐波率17.91%，加权隐波率18.61% [9] - 中证1000平值隐波率22.16%，加权隐波率23.99% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [11] - 各板块选择部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情为短期下方有支撑的偏多头上涨高位大幅震荡 [12] - 期权因子显示隐含波动率均值偏上，持仓量PCR表明上方压力增大，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 策略建议构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情为短期下方有支撑的偏多头上涨 [12] - 期权因子显示隐含波动率均值偏上，持仓量PCR表明上方压力增加，压力位4.80，支撑位4.60 [12] - 策略建议构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权因子显示隐含波动率均值较高，持仓量PCR表明震荡偏强，压力位3.60，支撑位2.90 [13] - 策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 上证500ETF标的行情为短期偏多上涨的高位大幅度震荡 [13] - 上证500ETF期权因子显示隐含波动率均值较高，持仓量PCR表明偏多震荡，压力位7.50，支撑位7.25 [13] - 上证500ETF策略建议构建看涨期权牛市价差组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 中证1000标的行情为多头趋势方向上高位大幅震荡后偏多上涨后快速下降 [14] - 中证1000期权因子显示隐含波动率上升较高，持仓量PCR表明震荡行情，压力位7500，支撑位7200 [14] - 中证1000策略建议构建做空波动率组合策略 [14] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 创业板ETF标的行情为多头趋势方向上突破上行快速下降 [14] - 创业板ETF期权因子显示隐含波动率持续上升至历史较高水平大幅下降，持仓量PCR表明震荡行情，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 创业板ETF策略建议构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月13日股票股指期权隐波高开走低，看跌情绪上升，可考虑买入看跌期权保护 [1] 各部分总结 标的市场与期权市场数据统计 - 上证50指数收盘价2967.21，跌7.65，成交量70.16亿手，成交变化2.88亿手等；各期权品种成交量、持仓量、PCR等指标有相应数值及变化 [2] - 各期权品种近月和次月的ATM - IV、IV变动、同期限HV、HV变动、Skew、Skew变动、VIX及VIX变动有相应数据 [5] 各期权品种情况 - 上证50股指期权展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [9] - 沪深300股指期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [13] - 中证1000股指期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [20] - 上证50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [25] - 华泰柏瑞300ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [30] - 南方中证500ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [33] - 华夏科创50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [44] - 易方达科创50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [45] - 嘉实300ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [47] - 嘉实中证500ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [49] - 创业板ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [52] - 深证100ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [56]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指低开，全天震荡整理，小幅收跌，沪深京三市全天成交额23742亿元，较上日缩量1599亿元 [3] - 上周五特朗普突发关税威胁，11月前外部不确定性风险因素上升，叠加股指估值水平提升明显，投资者止盈意愿升温，但该威胁对A股影响趋于短线，边际效应弱于今年4月初 [3] - 从宏观基本面看，内需有效需求不足问题仍存，外部关税因素扰动仍存，未来政策面稳定宏观基本面预期较强，政策利好预期构成股指较强支撑 [3] - A股投资属性受政策面重视，社会财富配置股市趋势显现，资金面持续流入推动股指估值端修复 [3] - 股指后续走势重点关注政策利好预期发酵节奏与获利资金止盈节奏的相互博弈，短期内预计保持宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率仍处于低位，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年10月13日，50ETF跌0.35%，收于3.101；300ETF（上交所）跌0.57%，收于4.692；300ETF（深交所）跌0.47%，收于4.844；沪深300指数跌0.50%，收于4593.98；中证1000指数跌0.19%，收于7519.76等多只指数和ETF有涨有跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为120.29，上一交易日为84.94；持仓量PCR为69.06，上一交易日为70.82 [6] - 各期权2025年10月或11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况，如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为14.79%，标的30交易日历史波动率为16.41% [7] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表及对应数据 [9][21][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场走势跟随宏观，若中美缓和则估值上升，若谈判反复则价格回调；铁矿石基本面边际承压，发运中性偏高，库存超季节性累库，下游铁水有支撑，但钢材需求偏弱，库存累积，利润下降，产业链矛盾累积；短期节奏需关注宏观预期能否支撑估值上行，否则价格难趋势上行，预计先涨后跌，整体仍在区间内震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测与策略建议 - 10月铁矿石11合约价格预测区间为780 - 850，当前平值期权IV为19.69%，历史波动率分位数为11.3% [2] - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，840 - 850）和卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，780 - 790）和卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [2] 影响因素 - 利多因素包括美联储降息25bp，今年预计再降息2次，全球金融条件偏宽松，全球制造业PMI预期往上运行；铁水产量维持在高位；短期供给扰动；特朗普TACO [4] - 利空因素包括高铁水下钢材库存仍偏高，基本面有压力；螺纹钢减产使铁水转产热卷，热卷库存超季节性累库；铁矿石发运增加，非主流发运在季节性高位，全球维度铁矿石发运已从累计同比负值转正值；节前钢厂补库完成后，港口铁矿石开始累库，库存超季节性累库；宏观利好出尽，产业端反内卷没有延续 [5] 价格数据 - 2025年10月13日，01合约收盘价804.5，较前一日涨9.5，较9月26日涨14.5；05合约收盘价781，较前一日涨6.5，较9月26日涨11.5；09合约收盘价759，较前一日涨6，较9月26日涨8.5 [5] - 2025年10月13日，01基差 - 16.5，较前一日降9.5，较9月26日降11.5；05基差7，较前一日降8.5，较9月26日降8.5；09基差29，较前一日降8，较9月26日降6 [5][6] - 2025年10月13日，日照PB粉788，较前一日降2，较9月26日涨10；日照卡粉923，较前一日降2，较9月26日涨6；日照超特714，较前一日降2，较9月26日涨9 [6] 普氏指数 - 2025年10月10日，普氏58%指数95.85，较前一日涨1.3，较10月3日涨1.85；普氏62%指数107.4，较前一日涨1.55，较10月3日涨3.3；普氏65%指数121.3，较前一日涨1.8，较10月3日涨3.55 [7] - 2025年10月10日，普氏58%月均价94.3，较前一日涨0.2214，较10月3日涨0.3333；普氏62%月均价104.7188，较前一日涨0.3831，较10月3日涨0.6855；普氏65%月均价118.4，较前一日涨0.4143，较10月3日涨0.7167 [7] 基本面数据 - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54，较前一周降0.27，较9月12日升0.99；45港疏港量327，较前一周降9.4，较9月12日升9.22；五大钢材表需751，较前一周降153，较9月12日降92 [14] - 2025年10月10日，全球发运量3207.5，较前一周降71.5，较9月12日降365.6；澳巴发运量2666.5，较前一周降60.9，较9月12日降184.3；45港到港量3045.8，较前一周升437.1，较9月12日升683.5 [14] - 2025年10月10日，45港库存14024.5，较前一周升24.22，较9月12日升199.18；247家钢厂库存9046.19，较前一周降990.6，较9月12日升53.14；247钢厂可用天数30.24，较前一周降3.35，较9月12日降0.08 [14]