报告核心观点 - 新股市场活跃度下降，5 月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降，三大板块新股首日涨幅、开板估值和发行 PE 均下降，近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降 [1][2][8] 各部分总结 新股市场表现 - 上周新股市场 1 只股票上市，2023 年初至今上市 352 只（科创板 88 只、创业板 166 只、沪深主板 98 只），募资 4209.80 亿元（科创板 1627.23 亿元、创业板 1477.60 亿元、沪深主板 1104.97 亿元），近 6 个月上市新股周内 10 只正涨幅（占比 20.83%，前值 26.53%） [12] - 科创板 5 月汉邦科技上市，上周海博思创涨超 3%，联芸科技、汉邦科技跌超 -3%，5 月首发 PE（摊薄）20.04 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 115.20%较 3 月下降，首日开板估值 50.90 倍较 3 月下降 [16][18] - 创业板 5 月泽润新能/太力科技上市，上周博科测试涨 5%，太力科技、宏工科技跌超 -10%，5 月首发 PE（摊薄）15.37 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 131.03%较 4 月下降，首日开板估值 43.44 倍较 4 月下降 [22][23] - 主板 5 月威高血净/古麒绒材上市，上周中力股份涨 24%，古麒绒材跌超 -10%，5 月首发 PE（摊薄）12.69 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 118.49%较 4 月下降，开板首日估值 39.90 倍较 4 月下降 [29][31] - Wind 近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态（比值 0.69，前值 0.73），周环比下降，两者估值中枢均下降 [38] 近端重点新股名单 - 进入证监会批复环节重点新股：屹唐股份（干法去胶/快速热处理设备）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器） [39] - 已发行待上市重点新股：影石创新，2022 - 2024 年营收同比 +53.66%/+78.16%/+53.29%，归母净利润同比 +53.30%/+103.66%/+19.91%，2025 年 1 - 6 月预计营收 32.14 - 38.15 亿元（+32.38%~57.10%），净利润 4.94 - 5.83 亿元（-4.65%~+12.49%），2023 年全景相机市场占有率 67.2%排名第一，运动相机排名第二 [44][45][48] - 已上市重点新股（2023.1 以来）：胜科纳米、矽电股份、弘景光电等多家公司，涉及半导体、光学、汽车等多个领域 [50] 远端部分新股覆盖 - 珂玛科技、龙图光罩、广合科技等公司被深度报告覆盖，给出总市值、近三年收入 CAGR、近三年利润 CAGR 等数据 [85][86]

项目概况 - 云南省麻栗坡县面临电力供需矛盾和高比例新能源接入带来的电压频率波动、电力时空分布不均等挑战，急需建设规模化储能设施以实现电能跨时段高效调配 [1] - 海博思创在麻栗坡县投运100MW/200MWh新型共享储能项目，采用构网型储能技术与"磷酸铁锂+全钒液流"混合技术路线，实现快速响应、高效充放电和长周期稳定运行 [1] 技术方案 - 项目搭载HyperBlock系列液冷储能系统，具有安全可靠、低LCOS、高度集成、长寿命及强环境适应性等核心优势 [2] - 采用磷酸铁锂与全钒液流储能系统深度耦合技术，构建"锂电筑基、液流增效"的多元技术协同体系 [2] - 智能EMS实时优化算法实现多储能单元动态任务分配，延长系统循环寿命并降低度电成本 [2] - 海博AI云平台实时监测设备状态、预测故障，提升安全性、经济性和智能化水平 [2] 电网支撑能力 - 构网型储能可感知电网动态并实现精细化主动调控，变流器能模拟同步机动态特性，提供等效电网主动支撑 [3] - 技术具备快速响应电网惯量需求能力，通过实时电压调节和动态频率支撑增强电网韧性与稳定性 [3] 项目交付与服务 - 采用全业务链一站式解决方案，创新应用全流程项目管理交付体系，通过多维度管理确保高效落地 [5] - 打造全生命周期服务闭环体系，包括筹备期定制化方案设计、建设期驻场督导、收官阶段7×24小时联调攻坚 [6] 商业模式与未来规划 - 共享储能项目通过峰谷电价差套利、辅助服务市场收益、容量租赁等多元模式实现资产价值最大化 [2] - 未来将以"储能+X"驱动多场景能源生态重构，深化技术创新与模式探索推动新型电力系统建设 [6]

市场表现 - 5月第4周次新板块领跌市场，新股指数和近端次新股指数分别下跌1.38%和3.62%，近端次新股指数成份股中近九成当周下跌[5][6] - 新股指数较上证指数偏离度环比前周上升至149.13%，近端次新股指数偏离度降至 -15.42%[5][9] 交易热度 - 次新板块交易连续两周降温，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降1.08pct和3.30pct，成交量分别减少0.29亿股和0.65亿股[5][18][22] - 5月第4周次新板块净主动卖出30.45亿元，较前周增加6.92亿元，机构、大户和散户净主动卖出额环比均有所增加[24] - 5月第4周新股指数融资融券余额较前周增加3.19亿元，环比提升3.38%，近六个月内海博思创和弘景光电融资融券余额占流通市值比例排名前列[28] 解禁情况 - 5月第4周3只次新股解禁，解禁规模4.08亿元，主板红四方解禁收益率高达447.12%，科创板联芸科技解禁规模1.88亿元[34][35] - 6月第1周预计3只次新股解禁，解禁市值超20亿元，汇成真空解禁市值18.46亿元，解禁收益727.21%[34][37] 新股收益 - 5月第4周1只主板新股古麒绒材上市，首日平均涨幅170.76%，相比前两周有所回暖[39][40] - 古麒绒材贡献A/B类投资者单账户打满收益合计3.57/3.15万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.07‰/0.06‰，主板网下投资者获配比例低，单账户收益贡献有限[44][45] 二级市场 - 除机械设备当周上涨2.55%外，电子、电力设备等板块均回调下行，沪深市场近半年上市的46只次新股整体平均涨幅为 -2.27%[5][46] 风险提示 - 新股申购中签率降低的风险，网下投资者扩容可能造成中签率下降，制约新股申购收益增厚[56] - 网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险，需细化新股申购流程管理机制[56]

公司概况 - 公司成立于2011年，核心管理团队来自西门子、美国国家半导体等全球电气设备龙头 [1] - 2019年战略聚焦储能系统集成，剥离其他业务以把握新能源消纳机遇 [1] - 2021-2024年储能系统销量达0.7/2.2/6.2/11.8GWh，出货规模快速增长 [1] - 国内市场份额稳居前二，海外市场取得突破有望成为第二成长曲线 [1] - 2024年实现营收82.7亿元，同比+18.4%，毛利率18.5%、净利率7.9%大幅领先行业 [1] 行业动态 - 国内136号文取消强制配储，推动储能产业由政策驱动向市场驱动转变 [1] - 国内储能行业迎来增速换挡与行业出清，交易能力成为下一阶段关键 [2] - 欧洲灵活性资源需求迫切+商业模式完善+补贴转向，大储发展明显提速 [2] - 美国健全的市场机制决定储能发展趋势，关税影响可控，电网矛盾增强收益韧性 [2] - 中东推动能源转型，大项目频发 [2] - 预计2025-2027年全球储能新增装机约228/280/366GWh，同比+18%/+23%/31% [2] 公司竞争优势 - 构建覆盖全场景的储能系统解决方案，推出海博AI云平台助力全生命周期项目价值最大化 [2] - 合作国电投、中核、华能等头部央企，渠道优势确立龙头地位 [2] - 基于国内丰富的交付与应用经验拓展海外市场，与施耐德、壳牌等海外企业深化合作 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润8.9/11.4/13.5亿元，同比增长37.3%/28.1%/18.9% [3] - 对应EPS为4.94/6.32/7.52元/股 [3] - 参考可比公司估值给予公司2025年18xPE，对应合理价值88.90元/股 [3]

小巨人企业发展概况 - 全国专精特新小巨人企业总量超1.4万家，截至2025年3月31日达14,687家 [5] - 区域分布：江苏以2,160家领先全国，广东1,985家、浙江1,804家分列二三位，山东和北京均超1,000家 [3][5] - 城市分布：北京、深圳、上海、苏州、杭州为小巨人企业数量前五城市 [5] 投融资概况 - 2025Q1一级市场融资事件136起，同比下降55%，融资金额98.5亿元，同比下降48.1% [3][9] - 区域融资活跃度：上海融资金额超90亿元居首，江苏融资事件47起最多，北京、上海、苏州融资金额均超30亿元 [12] - 活跃投资机构：京国瑞基金参投8家小巨人企业，深创投、顺禧基金等机构各参投4家 [17] IPO表现 - 2025Q1小巨人企业IPO数量19家，同比增长26.7%，A股新增IPO中占比66.7% [24][25] - 板块分布：创业板上市小巨人企业数量最多（386家），科创板小巨人占比最高达52.7% [27] - 典型案例：汉朔科技IPO市值11.6亿元，最新市值243.7亿元；海博思创IPO市值8.6亿元，最新市值130.7亿元 [32] 并购动态 - 2025Q1披露并购事件29起，同比增长262.5%，交易金额51.6亿元，同比增长26.8% [34] - 重点案例：超大装备并购金额13.54亿元，德佑胶带并购金额11亿元，博汇股份并购金额6.8亿元 [37] 政策支持 - 工信部将合规管理纳入专精特新企业培训内容，并研究将其纳入评价指标体系 [39][40] - 多部门联合推动环保装备、氢能、5G等领域小巨人企业培育，鼓励产业集群发展 [40]

新能源汽车与储能技术 - 截至2024年底中国新能源汽车保有量达3140万辆[1] - 储能技术成为解决充电网络峰谷矛盾的核心突破口[1] - 海博思创完成上海北翟路超级充电站储能项目交付通过峰谷套利与智能功率支撑技术树立能源管理新标杆[1] 储能系统应用与效益 - 上海超级充电站日均服务超千台次电动车面临电价高与峰值负荷超限挑战[2] - 海博思创采用液冷户外柜产品实现日均两次满功率充放电循环完成谷电存储与峰电释放[2] - 储能系统通过监测变压器功率自动实现短期功率支撑避免充电峰期降功率运行造成的收益损失[2] 项目实施与未来规划 - 海博思创通过模块化预调试与全流程数字化管理压缩联调周期确保工程进度可控[3] - 公司计划为充电场站工业园区高耗能行业等场景提供全面解决方案探索分布式储能新市场增量[3] - 储能技术为充电场站带来经济效益同时推动零碳未来[3]

全球储能系统出货排名 - 2025年第一季度全球储能系统出货量达71.5GWh创历史新高[1] - 交流侧Top5企业包括阳光电源、Tesla、比亚迪储能、海博思创、中车株洲所[1][2] - 直流侧Top5企业包括宁德时代、比亚迪储能、海辰储能、苏州精控、远信储能[5] 阳光电源市场表现 - 凭借美洲、中东市场大批量出货超越Tesla拿下全球第一[4] - 自2024年三季度起连续三季单季度出货超越Tesla[4] 比亚迪储能市场表现 - 首次跻身交流侧全球前三主要依靠中东市场订单[5] - 在直流侧保持前二市场地位与宁德时代共同领跑[7] - 将为智利阿塔卡马绿洲项目供应3.5GWh储能系统[7] 比亚迪储能技术进展 - 新一代MC Cube-T BESS系统容量达6.432MWh[7] - 单电芯、单魔方能量比上代提升最高11%[7] - 单系统能量最大提升35.8%[7] 比亚迪储能海外订单 - 与沙特电力公司合作总量达15.1GWh[8] - 与Greenvolt Power签署1.6GWh储能项目[8] - 智利基亚瓜光储电站1.2GWh项目已并网[8] 行业趋势展望 - 2025年储能市场将呈现"交流侧格局重构+供应链本地化提速"特征[8] - 中国储能企业正成为海外大型订单主要获取力量[8]

报告核心观点 - 2025年5月29日国内市场主要指数多数下跌，新股市场活跃度下降，新材料、光伏产业链等行业有不同表现，部分公司业绩增长且具备投资价值 [4][6] 各目录总结 市场走势 - 上证指数收盘3339.93，跌0.02%；深证成指收盘10003.27，跌0.26%；沪深300收盘3836.24，跌0.08%；中小板指收盘6248.77，跌0.54%；创业板指收盘1985.38，跌0.31%；科创50收盘970.64，跌0.23% [4] 山证新股 - 5月科创板和创业板新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，主板新股首日涨幅下降但开板估值上升，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内13只股票录得正涨幅（占比26.53%，前值68.75%） [6] - 科创板上周无新股市，汉邦科技、佳驰科技周涨幅超5%，思看科技等周跌幅超 -5%；创业板太力科技上市，首日涨幅163.93%，首日开板估值56.02倍，宏工科技等周涨幅超10%，太力科技等周跌幅超 -10%；沪深主板威高血净上市，首日涨幅88.64%，首日开板估值44.94倍，肯特催化等周涨幅超1%，威高血净等周跌幅超 -10% [6] - 给出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司名单 [6][8] 行业评论（化学原料） - 本周新材料板块下跌，新材料指数跌幅1.58%，跑输创业板指0.70%，合成生物、半导体材料等细分板块均有不同程度下跌 [7][9] - 全球首个人形机器人格斗大赛开赛，产业落地应用有望加速，推动轻量化材料PEEK高速发展，预计2023 - 2029年全球人形机器人市场从21.6亿美元增至206亿美元，年复合增长率57%，国内2025年PEEK材料市场规模将达21亿元，同比增长10.53%，建议关注相关公司 [10] 山证通信（华测导航） - 2024年公司营收32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润5.83亿元，同比+29.89%；2025Q1营收7.89亿元，同比+27.91%；归母净利润1.43亿元，同比+38.50% [11] - 卫星导航产业发展良好，2023 - 2033年全球GNSS下游市场收入将从2600亿欧元增至5800亿欧元，国内2023年卫星导航与位置服务行业规模5362亿元，同比+7.09% [11] - 公司各业务板块亮点多，资源与公共事业板块2024年收入14.25亿元，同比+26.41%；建筑与基建板块收入10.53亿元，同比+8.97%；地理空间信息板块收入5.89亿元，同比+38.44%；机器人与自动驾驶板块收入1.85亿元，同比+15.53% [11][14] - 预计2025 - 2027年归母净利润7.40/9.39/11.87亿元，同比增长26.8%/26.9%/26.5%，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [14] 山证通信（亿联网络） - 2024年公司营业收入56.21亿元，同比+29.28%；净利润26.48亿元，同比+31.72%；2025Q1收入12.05亿元，同比+3.57%；归母净利润5.62亿元，同比 - 1.15% [15] - 会议产品持续优化，云办公终端提升品质、开拓渠道，桌面通信终端增长超预期，2024年会议产品收入19.97亿元，同比+36.21%；云办公终端收入5.27亿元，同比+62.98%；桌面通信终端收入30.82亿元，同比+21.13% [15][18] - 预计2025 - 2027年归母净利润30.53/35.87/41.78亿元，同比增长15.3%/17.5%/16.5%，首次覆盖给予“增持 - B”评级 [18] 山证新材料（骏鼎达） - 公司是国内功能性保护套管领军企业，2024年营收8.65亿元，同比增长34.30%，归母净利润1.76亿元，同比增加26.01% [19] - 下游需求增长强劲，国内新能源汽车产业高景气，2015 - 2024年销量CAGR为50.17%，预计2025年销量达1500万辆以上，2024年新能源/燃油汽车功能性保护套管市场规模分别为49.32亿元/29.42亿元，同比变化34.78%/ - 10.62%，国产替代加速 [19] - “单丝自供 + 研发创新”打造护城河，苏州项目投产开启新成长，预计2025 - 2027年营收10.55/12.85/15.39亿元，同比增长22.0%/21.8%/19.7%；归母净利润2.14/2.73/3.36亿元，同比增长21.4%/27.8%/23.0%，首次覆盖给予“买入 - B”评级 [21] 行业评论（山证电新） - 多晶硅价格下降，致密料均价36.0元/kg，较上周下降2.7%；颗粒硅均价34.5元/kg，较上周下降1.4%，预计短期价格下调但空间有限 [21] - 硅片价格持平，130um的182 - 183.75mm N型硅片均价0.95元/片，130um的182*210mm型硅片均价1.10元/片，预计短期价格持续走弱但降幅收窄 [21] - 电池片价格结构性下降，182 - 183.75mm N型电池片均价0.25元/W，较上周下降2.0%，预计短期内价格仍将下跌 [21] - 组件价格持平，182mm TOPCon双玻组件价格0.68元/W，210mm N型HJT组件价格0.840元/W，预计6月份集中招标前整体价格持续下行 [21] - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜光伏玻璃价格20.5元/㎡，2.0mm镀膜光伏玻璃价格13元/㎡ [22] - 重点推荐BC新技术、供给侧改善、海外布局方向相关公司，建议关注多家公司 [22]

业绩说明会信息 - 2025年6月6日16:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][5] - 地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][5] - 投资者可在2025年5月29日至6月5日16:00前提问[2][5] 参会及联系信息 - 参加人员包括董事长、总经理等[5] - 联系人崔灵蕊，电话010 - 89388989，邮箱ir@hyperstrong.com[6] 报告发布信息 - 公司已于2025年4月29日发布2024年年度报告及2025年第一季度报告[2]

会议信息 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月28日召开[1] - 会议经第二届董事会第十四次会议于2025年4月27日审议通过并公告[3] 参会情况 - 180人出席，代表股份86,931,442股，占比48.2704%[4] - 9人现场参会，代表股份50,907,384股，占比28.2674%[4] - 171人网络投票，代表股份36,024,058股，占比20.0031%[4] 会议结果 - 审议通过12项议案[10][11] - 两项议案对中小投资者表决单独计票并披露[11] 合规情况 - 会议召集、召开程序符合规定[3] - 参会及召集人资格合法有效[7][8] - 表决程序和结果合法有效[11][12]