公司业绩表现 - 2026财年第三季度收入达到570亿美元，同比增长62%，环比增长22% [4] - 2026财年第三季度净利润为319亿美元，同比增长65%，环比增长21% [4] - 业绩增速在连续几个季度放缓后首次迎来回升，超出分析师预期 [4] - 数据中心业务是业绩主力，收入为512.15亿美元，同比增长66% [5] - 游戏业务收入为42.65亿美元，同比增长30%；专业视觉业务收入为7.6亿美元，同比增长56%；汽车业务收入为5.92亿美元，同比增长32% [5] - 财报公布后，公司盘后股价大涨5.08% [5] 历史业绩增长轨迹 - 从2024财年第2财季开始业绩起飞，此前收入连续下滑 [4] - 2024财年第2财季至2025财年第1财季，收入同比增速分别为101%、206%、265%、262% [4] - 同期净利润同比增速分别为843%、1259%、769%、628% [4] - 2025财年第2财季至2026财年第2财季，收入同比增速放缓至122%、94%、78%、69%和56% [4] - 同期净利润同比增速放缓至168%、109%、80%、26%和59% [4] 管理层观点与展望 - 首席执行官黄仁勋否认“AI泡沫论”，认为公司将在人工智能的每个阶段取得成功 [7] - 首席财务官预计，从2024年初到2026年底，Blackwell和Rubin平台的收入将达到5000亿美元 [3] - Blackwell架构GPU需求爆发且已售罄，供应链改善和先进封装瓶颈缓解共同推动增长 [5] - 公司对Anthropic、Mistral AI、OpenAI等进行了战略投资，以扩大CUDA人工智能生态系统 [8] 市场动态与股东行为 - 软银集团已出售其持有的英伟达全部股份，套现58.3亿美元 [6] - 股东段永平在三季度对英伟达减持幅度达到38% [6] - 黄仁勋本人自2024年6月至今累计套现超10亿美元 [6] - AI泡沫论主要被认为存在于中下游AI软件层，而非上游硬件设备层 [7] 中国市场影响 - 受美国出口管制影响，英伟达在中国的市场份额从95%降到0%（高端AI芯片）[10] - 本季度因中国市场大额采购订单未能兑现，公司对此感到失望但仍致力于与政府沟通 [10] - 公司的阶段性缺席为中国本土AI芯片厂商（如寒武纪、摩尔线程、沐曦集成）提供了关键机遇期 [10][11] - 寒武纪2025年第三季度营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，扭亏为盈 [11]

股价表现与交易数据 - 11月21日盘中股价下跌2.03%至5.30元/股，成交3.35亿元，换手率2.87%，总市值142.50亿元 [1] - 当日主力资金净流出1412.94万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨34.18%，但短期表现疲软，近5个交易日下跌9.71%，近20日下跌7.34% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次为9月9日，龙虎榜净买入额为-5115.28万元 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为商品零售，收入构成为：超市64.34%，其他(补充)27.44%，百货6.01%，物流及广告2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45% [2] - 2025年1-9月归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与行业属性 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，涉及新零售、REITs概念、社区团购等多个概念板块 [2] - 截至9月30日股东户数为17.25万，较上期大幅增加95.00%，人均流通股12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3]

文章核心观点 - 教育智能硬件正在家庭、学校、社区三端同时深化，其角色已从单一工具转变为重新组织教育链条运行逻辑的关键入口 [1] - 国内市场呈现出功能快速拓展的特点，而海外市场则更强调场景深度和生态稳定，两条路径共同指向硬件对教育场景的重构 [1][12] - 家校社三端硬件的协同发展，正推动教育从割裂的空间走向覆盖全场景的学习支持网络，未来核心竞争力将聚焦于场景适配度与生态协同性 [11][12] 家庭端硬件演进 - 硬件功能从传统单点学习工具（如词典、点读机）扩展为课后学习系统，并延展至情感陪伴和启蒙认知 [1] - AI学习机/平板（如松鼠、学而思、科大讯飞、步步高产品）整合教材同步、诊断练习与智能讲解，提供完整学习路径 [2] - 专项工具迅速普及，如词典笔满足快速查询和口语训练需求，墨水屏学练设备（作业帮、小猿）回应家长护眼诉求，错题打印机契合错题本文化 [2] - 启蒙陪伴类硬件（如火火兔、小度绘本机器人、灵宇宙AI学伴）解决孩子被照顾和陪伴的需求，灵宇宙近期完成2亿元Pre-A轮融资，其产品小方机在双十一登上AI玩具品类销售额榜首 [3] - 海外产品如德国Tonies的Toniebox以无屏幕音频内容为核心，印度Miko AI陪伴机器人累计获超5000万美元融资，逻辑聚焦情感与生态稳定 [4][5] 校园端硬件变革 - 校园硬件从传统工具向系统型设施演进，覆盖教学、反馈、批改、教研完整链条 [6] - 课堂交互设备（如希沃、鸿合智慧黑板）从展示工具升级为课堂组织者，承担内容调用、互动练习、即时反馈等职能 [6] - 教学辅助硬件具有结构性意义，智能批阅设备将批改-分析-反馈重组为数据流，XR/VR设备让抽象知识具象化 [6] - 校园管理硬件（如讯飞电子学生证、电子班牌）推动数字化治理，整合定位考勤、信息呈现，形成信息流、学生流、任务流的统一入口 [7] - 海外代表产品如美国Promethean的ActivPanel以教师工具链著称，加拿大SMART的SMART Board强调多人协作与参与式学习 [7][8] 社区端硬件发展 - 社区硬件需平衡普惠性与功能性，便民启蒙设备（如智能绘本阅读机）追求易用性和稳定性，解决家长无法陪同时的轻启蒙需求 [9][10] - AI托管设备（如讯飞学习机、步步高辅导平板、小天才手环）使社区托管从人力密集转向轻技术支撑，提供标准化作业辅导和安全管 [10] - 社区书房设备（如电子阅读屏、共享学习平板）推动空间从藏书向可学习、可使用转变，承担更广泛公共教育功能 [10] - 海外企业如瑞士Bibliotheca的selfCheck系统以自助借还提升图书馆效率，美国AWE Learning的一体化儿童学习终端提供即开即用的启蒙服务，强调稳定与免维护 [11] 行业趋势与未来方向 - 教育智能硬件在家校社三端的落地，本质是教育场景从割裂走向协同的具象化，通过数据与系统串联构建全场景学习支持网络 [11] - 国内市场的路径侧重于功能的快速拓展和多元适配，以回应家庭效率与情感、学校数字化治理、社区普惠服务等多元需求 [1][10] - 海外市场的路径更强调在特定场景下的深度和生态稳定性，通过极简逻辑和深度服务构建长期价值 [4][11] - 未来行业核心竞争力将取决于硬件在不同场景下的适配度，以及跨端数据互通、服务互补所形成的生态协同性 [12]

文章核心观点 - 文章通过段永平近期罕见露面的深度对话，剖析其独特的投资哲学和经营理念，强调“本分+平常心”是步步高系企业成功的核心秘诀，并详细阐述其“不为清单”和“买股票就是买公司”的价值投资理念 [3][13][17] 段永平的实业与投资背景 - 段永平在实业领域创立小霸王品牌并成立步步高公司，后将步步高拆分为三家独立公司，演化出OPPO、vivo、小天才等“步步高系”企业 [3][9][10] - 在投资领域创下诸多成功案例，包括长期持有网易、苹果、茅台等公司股权，其中网易投资获得百倍回报，被外界视为“中国的巴菲特” [3][17][18] 段永平的个人特质与早期经历 - 段永平自称胸无大志，是个普通人，但其成功源于脚踏实地做自己喜欢的事，并将财务自由定义为不为钱做自己不愿做的事情 [3][10][11] - 童年习惯自己做决策，职业生涯中遇到不喜欢的环境会迅速离开，从北京电子管厂到考取人大研究生，最终南下广东在小霸王起家 [9] 步步高系企业的成功秘诀 - 成功秘诀被概括为“本分+平常心”，本分是做对的事情和把事情做对，平常心是在诱惑面前能回归事情原点辨别是非对错 [13] - 公司内部建立“不为清单”，包括不做代工、不讨价还价、不赊账、不拖欠货款等，通过不做不对的事情来少犯错误 [13][14][15] 段永平的投资哲学 - 投资本质是买股票就是买公司，关键在于真正理解公司，其敢于重仓网易是因为懂游戏，投资苹果是洞察其生态差异化价值，投资茅台是相信其稀缺性和文化壁垒 [17][18][19] - 过去二十多年下重注的公司屈指可数，过去十几年只真正看懂苹果和茅台两家公司，平均六年才看懂一家，不与追逐热点的投资习惯为伍 [3][18]

公司概况与核心产品 - 灵宇宙是一家AI+消费机器人公司，致力于为全球家庭及个人用户打造“伙伴型”AI机器人产品，重塑人机交互方式 [1] - 公司创始人顾嘉唯拥有深厚行业背景，曾担任百度深度学习研究院人机交互负责人、微软亚洲研究院研究员，并曾联合创办物灵科技，其产品Luka卢卡实现全球销量近千万台 [1] - 公司核心产品为随身AI终端“灵宇宙小方机”，该产品在618和双十一购物节期间销售额同比分别增长超230% [1] 技术与产品战略 - 公司自主研发LingOS交互操作系统，集成环境感知、情感智能、意图理解等能力，构建多模态AI Agent智能体平台 [4] - 产品核心理念是让孩子通过随身终端与真实世界进行直觉化交互，跳出传统屏幕学习局限，例如可请出“李白”智能体根据关键词创作诗歌 [3] - 公司产品策略是80%软件为核心，20%为硬件，旨在通过不断升级软件体验来提升产品竞争力 [4] - 小方机配有摄像头，可以第一视角与用户形成深度交互，其产品形态被认为下限对标儿童手表，上限是下一代AI手机 [7] 融资与资本支持 - 公司近期完成2亿元人民币PreA轮系列融资，投资方包括上海国际集团旗下国方创新、国泰海通、广发信德、滴滴出行、拉卡拉旗下考拉基金、润建股份等头部金融机构和上市公司 [1][6] - 此前公司在成立半年内完成三轮连续融资，投资方包括三七互娱、学大教育、商汤科技、耀途资本等机构 [2] - 本轮融资将主要用于产品技术研发、海内外市场拓展、完善开发者平台与内容生态，构建“硬件+软件+服务”一体化商业模型 [6] 市场定位与行业前景 - 公司选择以消费级AI硬件先行切入家庭场景，旨在快速积累人机交互数据，反哺自研系统，构建类似特斯拉FSD的“南坡路径” [4] - 行业正处于AI应用商业化普及阶段，资金正涌向应用公司，AI硬件与IP结合成为投资机构重点关注方向 [5][7] - 投资人看好公司产品化能力，认为其未来市场规模可能达到百万台到千万台规模，并可能开放面向更广泛人群和场景的AI硬件产品 [7] - 滴滴出行等战略投资方将助力公司构建更健康、可持续的增长路径，并看好其在细分领域定义标准、占据核心市场的潜力 [6]

企业早期发展 - 1989年接手日华电子厂时该厂年亏损200万元且面临工人讨薪的困境[20] - 通过转型生产小型电子游戏机并实施聚焦产品、巨星代言、央视广告三大策略使小霸王学习机市场份额逼近80%[21][22][31] - 1991年投入40万元在中央电视台举办营销活动成为行业内首个在央视打广告的产品[23][24] - 1994年小霸王品牌估值达5亿元三年内销售额从谷底冲至10亿元[32][33] 产品创新与市场定位 - 抓住电脑普及热潮以20万元购买五笔字型输入法专利开发出价格仅二三百元的小霸王学习机[27] - 学习机产品将计算机键盘与学习卡嫁接于游戏机并以电视机作为显示屏开创细分市场[27][28] - 通过"你拍一我拍一"等朗朗上口的广告语使产品寓教于乐理念深入人心成为国民记忆[30] 新公司创立与战略 - 1995年9月创立步步高电子有限公司并推行全员持股制度覆盖从中层到代理商层面[40][41] - 1996年末以8000万元竞得央视《新闻联播》后五秒标板广告1997年以1.23456789亿元再夺标王[44][45] - 在VCD市场红海时期进入并使步步高电话机、VCD、学习机三大产品线均成为全国销量第一[46][47] 投资理念与案例 - 2001年互联网泡沫破裂后以0.8美元股价买入网易股份投资200万美元两年后股价涨至75美元获利超1亿美元[50][51] - 2011年重仓苹果公司比巴菲特早六年布局认为用户忠诚度是苹果的护城河即便股价暴跌55%仍坚定持有[51] - 投资哲学强调"买股票就是买公司"专注有护城河的企业如茅台、腾讯等看重商业模式与品牌价值[51][52][53] 行业影响与传承 - 培养的创业者包括OPPO陈明永、vivo沈炜、拼多多黄峥、小天才金志江、极兔速递李杰等均成为行业领袖[55] - 商业哲学核心为"本分"强调"做对的事情把事情做对"并影响旗下企业价值观[54][56][57] - 通过雪球社区以"大道无形我有型"账号传播投资理念主张"守正不出奇"注重长期价值而非短期策略[57]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议 [2] - 会议审议通过关于补选公司第七届董事会非独立董事的议案 [2] - 董事会同意提名彭勇先生为公司第七届董事会非独立董事候选人 [2] - 候选人任期自公司2025年第二次临时股东会审议通过之日起至第七届董事会任期届满之日止 [2]

公司组织架构调整 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议并审议通过《关于调整公司组织架构的议案》[2] - 调整目的为贯彻落实相关法律法规及规范性文件要求，进一步规范公司运作并提高公司治理水平[2] - 本次组织架构调整是对公司内部管理机构的优化，预计不会对公司生产经营活动产生重大影响[2]

公司治理变动 - 公司于2025年11月18日召开第七届董事会第八次会议并审议通过《关于公司轮值总裁当值的议案》[2] - 轮值总裁邓静先生当值期间于2025年11月20日结束[2] - 自2025年11月21日起至2026年11月20日由轮值总裁杨芳女士当值并行使总裁法定职权[2]

股票出售情况 - 公司控股子公司通过集中竞价方式累计出售公司股票17.90万股 [1] - 后续公司将根据相关规定要求出售剩余股份 [1]