南向资金整体流向 - 南向资金当日成交总额为839.46亿港元，较前一日缩量约144亿港元，创近半年新低 [2] - 南向资金成交额约占恒生指数成交总额的39.71%，占比跌破四成 [2] - 尽管恒生指数收跌，南向资金逆势净买入65.91亿港元，其中沪港股通净流入24.89亿港元，深港股通净流入41.01亿港元 [2] - 近一个月南向资金累计净买入1322.25亿港元，其中沪港股通净流入648.54亿港元，深港股通净流入673.71亿港元 [5] 个股资金净买入情况 - 小米集团-W获大幅净买入23.94亿港元，位居榜首 [3] - 阿里巴巴-W获大幅净买入20.96亿港元 [3] - 华虹半导体获净买入3.61亿港元 [3] - 中国海洋石油获净买入2.53亿港元 [3] - 在沪港股通十大成交活跃榜中，小米集团-W资金净流入21.60亿元，阿里巴巴-W资金净流入9.52亿元 [5] - 在深港股通十大成交活跃榜中，阿里巴巴-W资金净流入11.44亿元，腾讯控股资金净流入7.00亿元 [5] 个股资金净流出情况 - 中国移动出现净流出1.32亿港元 [3] - 腾讯控股出现净流出1.04亿港元 [3] - 泡泡玛特出现净流出0.60亿港元 [3] - 在沪港股通十大成交活跃榜中，腾讯控股资金净流出8.03亿元，盈富基金资金净流出9.77亿元，中国移动资金净流出1.32亿元 [5] - 在深港股通十大成交活跃榜中，泡泡玛特资金净流出0.60亿元 [5] 个股股价表现与短期资金动向 - 小米集团-W股价下跌4.81%，但短线资金延续流入趋势，近5日加仓9587万股 [4] - 阿里巴巴-W股价上涨1.16%，但短线资金仍以流出为主，近5日减持1202万股 [4] - 华虹半导体股价上涨0.25%，但短线资金仍以流出为主，近5日减持1598万股 [4] - 中国海洋石油股价上涨1.19%，短线资金连续流入，近5日加仓4227万股 [4] - 中国移动股价下跌0.52%，短线资金以流入为主，近5日加仓338万股 [4] - 腾讯控股股价下跌0.16%，短线资金仍以流入为主，近5日加仓152万股 [4] - 泡泡玛特股价下跌2.27%，短线资金仍以流入为主，近5日加仓540万股 [4] - 小鹏汽车-W股价下跌0.29%，短线资金仍以流出为主，近5日共减持1059万股 [4]

南向资金成交概况 - 2025年11月19日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为小米集团-W（63.43亿元）、阿里巴巴-W（43.48亿元）、腾讯控股（23.65亿元）[1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为小米集团-W（42.35亿元）、阿里巴巴-W（28.43亿元）、中芯国际（14.45亿元）[1] 沪港通（南向）活跃成交分析 - 小米集团-W在沪港通成交额最高，达63.43亿元，并获得最大净买入21.60亿元[2] - 阿里巴巴-W成交额43.48亿元，净买入9.52亿元[2] - 腾讯控股成交额23.65亿元，但出现净卖出8.03亿元[2] - 中芯国际成交额15.48亿元，净买入1.45亿元[2] - 盈富基金成交额9.87亿元，出现大幅净卖出9.77亿元[2] 深港通（南向）活跃成交分析 - 小米集团-W在深港通成交额最高，为42.35亿元，净买入2.34亿元[2] - 阿里巴巴-W成交额28.43亿元，获得深港通最大净买入11.44亿元[2] - 中芯国际成交额14.45亿元，但出现净卖出4296.44万元[2] - 腾讯控股成交额14.19亿元，净买入6.99亿元[2] - 南方恒生科技成交额10.64亿元，净买入6.67亿元[2] - 盈富基金成交额5.11亿元，出现净卖出5.07亿元[2] 重点公司资金流向 - 小米集团-W在沪港通和深港通合计成交额达105.78亿元，合计净买入23.94亿元，显示南向资金强烈关注[1][2] - 阿里巴巴-W在沪港通和深港通合计成交额达71.91亿元，合计净买入20.96亿元，同样获得大量资金流入[1][2] - 腾讯控股在沪港通和深港通合计成交额37.84亿元，但沪港通净卖出与深港通净买入相抵后，整体净流出约1.04亿元[2] - 中芯国际在沪港通和深港通合计成交额29.93亿元，但深港通出现净卖出，整体净流入约1.02亿元[2]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金管理费率每年0.30%，托管费率每年0.10% [1] 近期市场表现与规模 - 截至11月19日，基金收盘上涨0.57%，成交额为849.13万元 [1] - 截至11月18日，基金最新份额为1.61亿份，最新规模为1.69亿元 [1] - 近20个交易日累计成交金额为2.65亿元，日均成交金额为1323.48万元 [1] 基金经理信息 - 基金现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [1] - 两位基金经理任职期内收益均为6.76% [1] 投资组合持仓 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [2] - 持仓占比最高的为恒隆地产和江西铜业股份，占比均为1.08% [2] - 持仓市值最高的为恒隆地产，持仓49.60万股，市值406.64万元 [2]

| 代码 | 简称 | 收盘价 (港元) | 涨跌幅 (%) | 净买入金额 (亿港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1810.HK | 小米集团-W | 38.82 | -4.81 | 23.94 | - | | 9988.HK | 阿里巴巴-W | 156.4 | 1.16 | 20.96 | . | | 1347.HK | 华虹半导体 | 80.45 | 0.25 | 3.61 | - | | 0883.HK | 中国海洋石油 | 22.06 | 1.19 | 2.53 | - | | 1772.HK | 赣锋锂业 | 59.3 | 1.37 | 1.68 | | | MH 8986 | 小鹏汽车-W | 85.7 | -0.29 | 1.45 | | | 0981.HK | 中芯国际 | 73.0 | -1.35 | 1.02 | . | | e869 HK | 长飞光纤光缆 | 35.28 | 4.63 | 0.21 | . | | 9992.HK | 泡泡玛特 | 206.6 | -2.27 | -0.60 | . | | 0700.HK ...

南下资金整体流向 - 南下资金单日净买入港股金额为65.91亿港元 [1] 个股及ETF净买入情况 - 净买入小米集团-W金额为23.94亿港元 [1] - 净买入阿里巴巴-W金额为20.96亿港元 [1] - 净买入南方恒生科技ETF金额为6.67亿港元 [1] - 净买入华虹半导体金额为3.61亿港元 [1] - 净买入中国海洋石油金额为2.52亿港元 [1] - 净买入赣锋锂业金额为1.68亿港元 [1] - 净买入小鹏汽车-W金额为1.45亿港元 [1] - 净买入中芯国际金额为1.01亿港元 [1] 个股及ETF净卖出情况 - 净卖出盈富基金金额为14.84亿港元 [1] - 净卖出中国移动金额为1.31亿港元 [1] - 净卖出腾讯控股金额为1.03亿港元 [1] 持续买入趋势 - 南下资金连续16个交易日净买入小米集团-W，累计金额达130.5472亿港元 [1] - 南下资金连续5个交易日净买入阿里巴巴-W，累计金额达110.96亿港元 [1]

市场指数表现 - A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.18%收报3946.74点，深证成指微幅收跌报13080.09点，创业板指涨0.25%收报3076.85点 [2] - 指数表面表现尚可，但个股呈现大面积杀跌态势，盘中下跌个股数量维持在4000家左右，收盘时有3984家个股下跌仅1176家上涨 [4] - 全部A股中位数下跌约1.50%，盘面黄线始终处于白线下方，掩盖了绝大多数个股的惨淡表现 [4] 市场成交量与资金流向 - 沪深两市成交额17259亿元，较昨日缩量2002亿元，1.72万亿元成交额为本月以来最低水平且是近3个月第三低 [2][5] - 主力资金在昨日大幅流出近1000亿元后，今日继续流出513亿元 [6] 板块与个股表现 - 拉动上证指数的主要力量是"三桶油"、四大行及五大保险等权重股，仅中石油、中海油、中石化三家就贡献8.04个点涨幅 [6] - 锂矿板块表现相对强势受碳酸锂期货价格上涨带动，但主要公司仍处于扭亏为盈阶段 [6] - 电池板块受锂矿价格上涨压制下跌约1.4%，龙头宁德时代逆势上涨约1.50%报收391.1元/股 [6] - 涨停个股约63家，跌停个股24家，跌停个股多为前期借"玄学"炒作的妖股 [7] - 前期热门海南板块跌幅最大达4%左右，显示市场最活跃炒作资金处于流出状态 [7] 市场情绪与流动性 - 临近年底机构面临结账需求，基金存在排名压力，落袋为安成为年底操作惯例，对市场流动性造成困扰 [7] - 成交量持续萎缩表明主力资金"无心恋战" [7]

港股通资金流向 - 11月19日北水成交净买入65.91亿港元，其中港股通(沪)净买入24.89亿港元，港股通(深)净买入41.01亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、阿里巴巴-W、南方恒生科技 [1] - 北水净卖出最多的个股是盈富基金、中国移动、腾讯 [1] 个股资金流向详情 - 小米集团-W买卖总额63.43亿港元，净流入21.60亿港元 [2] - 阿里巴巴-W买卖总额43.48亿港元，净流入9.52亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额23.65亿港元，净流出8.03亿港元 [2] - 中芯国际买卖总额15.48亿港元，净流入1.45亿港元 [2] - 华虹半导体买卖总额10.55亿港元，净流入2.04亿港元 [2] - 盈富基金买卖总额9.87亿港元，净流出9.77亿港元 [2] - 赣锋锂业买卖总额10.71亿港元，净流入1374.86万港元 [2] - 南方恒生科技净流入6.67亿港元 [4] - 泡泡玛特买卖总额5.36亿港元，净流出5976.34万港元 [4] - 中海油买卖总额5.03亿港元，净流入2.53亿港元 [4] 公司基本面与行业动态 - 小米集团第三季收入同比增长22%，经调整净利润同比增长81% [5] - 阿里巴巴新AI应用"千问APP"上线两天后冲入苹果App Store免费应用总榜第二位 [5] - 中芯国际三季度产能利用率达到95.8%，承接大量模拟、存储芯片急单 [6] - 全球存储芯片价格近两个月持续飙涨 [6] - 小鹏汽车第三季营收同比增长102%至204亿元人民币，毛利率达20.1% [7] - 预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶 [7] 市场观点与展望 - 机构认为港股悲观预期逐步出清，中国经济周期有望迎来景气拐点 [6] - 科技产业资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新增长引擎 [6] - 预计中美政策"双宽松"共振将驱动南向资金和外资持续流入港股 [6] - 未来基本面改善、盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行，呈现慢牛趋势 [6]

核心观点 - 巴西石油学会主席认为中国已成为世界经济的引领者 期待巴中深化合作以科技创新推动碳减排 [1] - 中国海油代表在COP30边会倡议各方携手共担使命共创绿色未来 并介绍公司绿色低碳转型成果 [1] 中国海油的绿色低碳战略与实践 - 公司提升天然气产量占比保障社会低碳用能 积极构建CCUS循环经济模式 [2] - 公司大力推广海上油气田岸电应用 布局深海风电等新兴能源产业 [2] - 公司培育和发展海洋能源领域的新质生产力 坚定不移推进绿色低碳转型 [2] 中国海油在巴西的发展战略 - 公司持续优化能源结构 作为巴西首家实现天然气自主销售的外国公司 [2] - 公司将继续巩固先发优势助推当地市场健康发展 构建清洁能源供应体系 [2] - 公司以海上风电为重点加速零碳产业发展 促进可再生能源开发合作助力深水油气田绿色开发 [2] 国际合作与外部评价 - 公司拓展绿色国际合作 发挥中巴能源互补优势联合开展技术研发完善体系制度 [2] - 安永全球可持续发展负责人高度评价中国海油在碳减排领域的丰富经验与重要贡献 [2] - 中国正以创新实力吸引全球目光 是推动全球减碳的核心动力 [2][3]

基金表现与交易数据 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）于11月19日收盘上涨0.47%，成交额为1638.17万元 [1] - 基金近20个交易日累计成交金额为4.41亿元，日均成交金额为2207.46万元 [1] - 今年以来213个交易日累计成交金额达81.08亿元，日均成交金额为3806.36万元 [1] 基金规模变动 - 截至11月18日，基金最新份额为3.28亿份，最新规模为4.85亿元 [1] - 相较于2023年12月31日，基金份额从4.31亿份减少23.90%，规模从5.14亿元减少5.48% [1] 基金经理与业绩 - 基金经理杨坤自2024年8月21日管理该基金以来，任职期内收益达52.34% [2] 基金投资组合 - 基金前十大重仓股为中远海控、中国有色矿业、中国外运、东方海外国际、中信银行、中国石油股份、中国神华、中国人民保险集团、中国海洋石油、农业银行 [2] - 中远海控为第一大重仓股，持仓占比6.02%，持仓市值2967.48万元 [2] - 中国有色矿业持仓占比3.22%，持仓市值1586.47万元 [2] - 中国外运持仓占比3.00%，持仓市值1478.81万元 [2] - 其余重仓股持仓占比在2.27%至2.95%之间 [2] 基金基本信息 - 万家中证港股通央企红利ETF成立于2024年8月21日 [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] - 基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率（经估值汇率调整） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 俄罗斯离线炼厂产能减少且大型出口港口受袭影响出口，近端高硫出口下行，一定程度缓解近端燃料油供应充裕压力；墨西哥及中东出口环比稳定；26年新一批原油配额预期11月提前下发，燃油进料需求环比减弱；低硫供应缺口短期内仍存，中东Al - Zour装置延期回归，泛新加坡地区低硫过剩供应随RFCC装置开工上行而减少，Dangote炼厂装置检修影响低硫产出；低硫冬季发电需求暂无驱动，关注欧洲及东亚冬季气温和天然气情况 [5] - 单边操作建议区间震荡、短期观望；套利建议低硫裂解偏强，高硫裂解企稳；期权建议观望 [6] 报告各章节要点 综合分析与交易策略 综合分析 - 供应端，俄罗斯近端高硫出口减少，墨西哥及中东出口稳定，低硫方面中东Al - Zour装置延期、泛新加坡地区RFCC装置开工影响供应、Dangote炼厂装置检修 [5] - 需求端，26年新一批原油配额预期提前下发使燃油进料需求环比减弱，低硫冬季发电需求暂无驱动 [5] 策略 - 单边：区间震荡，短期观望 [6] - 套利：低硫裂解偏强，高硫裂解企稳 [6] - 期权：观望 [6] 核心逻辑分析 高硫燃料油供应 - 俄罗斯：11月部分炼厂和港口受袭，出口减少，近一个月高硫出口维持偏低位，10月高硫燃料油总出口环比 - 110万吨（ - 35%），欧美制裁持续 [9][10] - 墨西哥：Tula焦化投产使原油加工量上行，Olmeca炼厂炼能变化频繁，后期高硫产量或缩减，10月高硫出口回升，两月月均出口维持正常量级，11月前两周周均出口正常 [15] - 中东：伊拉克招标供应高硫燃料油，10月高硫出口上行至今年第二高位，环比 + 81万吨（ + 18%），同比 - 34万吨（ - 6%），伊朗制裁持续 [22] 高硫燃料油进料需求 - 冲突及制裁持续影响原油贸易，26年第一批原油配额预期11月中旬下发，发放比例不及去年，10月高硫到港量环比持平，同比 - 65万吨（ - 46%），11月预期与前两月进口水平相同 [24] 高硫燃料油其他需求 - 船燃需求：安装脱硫塔船舶总量增加，新加坡和富查伊拉高硫船燃加注量和占比有不同程度增长 [30] - 发电需求：埃及和中东发电需求消退，沙特净进口量回落至0值以下，长期燃油发电需求边际下行 [33] 低硫燃料油供应 - 泛新加坡地区：印尼和马来西亚炼厂RFCC装置运行情况影响供应，10月低硫净进口量大幅下行 [36] - 中东：Al - Zour炼厂装置延迟回归，11月截至13日暂无低硫出口，10月出口较前两月上行 [39] - 南苏丹和阿联酋：贸易禁令使低硫物流格局改变，苏丹低硫原油改道，近期有Dar Blend原油招标情况 [40][42] - 尼日利亚：Dangote炼厂装置轮换检修，10月低硫出口环比 - 20万吨（ - 37%），两老炼厂暂无产出 [45] 低硫燃料油需求 - 无具体驱动，船燃需求稳定，发电经济性不及天然气，新加坡和富查伊拉低硫船燃加注量和占比有不同表现 [46][48] 中国低硫市场 - 25年保税低硫出口配额较24年小幅减少，四季度剩余配额量偏紧但仍够用，中石化配额充裕，中石油平衡，中海油偏紧或下调产量；10月国内炼厂保税低硫船燃产量环比增长，部分炼厂受制裁影响产能 [51] 周度数据追踪 燃料油现货 - 展示Brent首行、HSFO380、LSFO等燃料油现货价格走势及相关价差数据 [55][56][59] 高硫燃料油跨区跨期价差 - 涉及ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2、HSFO380现货贴水等价差数据 [62][64][67] 低硫燃料油跨区跨品种价差 - 有新加坡LSFO - GO、LSFO M1 - M2、新加坡低硫现货贴水等价差数据 [69] 天然气燃料油比价 - 给出新加坡380、新加坡180、新加坡0.5%等燃料油与日韩天然气JKM、GO10ppm ARA、TTF等天然气等热值价格对比数据 [72] 跨区运费参考 - 展示俄罗斯到新加坡、印尼到日本等不同地区间的跨区运费走势 [75] 新加坡加注价差 - 涉及新加坡HSFO、LSFO的Exwharf - MOPS等加注价差数据 [78] 燃料油库存结构 - 展示新加坡、ARA、富查伊拉、日本、US等地的燃料油库存走势 [81][83][85] 西北欧库存结构 - 展示ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [88] 美湾库存结构 - 展示US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [91] 终端销售结构 - 新加坡9月船燃加注量环比下降、同比上升，高硫和低硫船燃加注量和占比有不同变化 [94]