纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、基建、消费品、纺织服装、跨境电商、制造业、服务业、计算机、跨境支付 - **公司**：建发国际、滨江集团、建发股份、华润置地、贝壳、新城控股、华润万象、招商积余、志特新材、鸿路钢构、中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建、中钢国际、中材国际、安踏体育、361度、李宁、珀莱雅、上美股份、完美生物、润本、毛戈平、巨子生物、安克、赛维、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、先瑞达医疗、海关信息、武汉达梦、华大九天、金山办公、新大陆、小商品城、四川九洲 纪要提到的核心观点和论据 宏观经济与政策 - **政策基调**：政治局会议强调稳增长与防风险并重，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，备足增量预案，关注服务消费和养老再贷款等新工具，帮扶外贸企业应对全球贸易重构[1] - **经济形势判断**：肯定国内经济呈现向好态势，社会信心持续提振，但提示外部冲击影响加大，需强化底线思维，备足预案[2][3] - **政策操作措施**：用好用足总量政策，创设新的结构性工具支持科技创新、扩大消费、稳定外贸；提高中低收入群体收入；大力发展服务消费[5] 房地产行业 - **战略重要性**：房地产行业战略重要性逐步体现，历史上对经济影响大，目前虽未显著体现，但未来将逐步反映，相关股票值得推荐[19][27] - **发展模式亮点**：构建房地产发展新模式，加大高品质住宅供给，推动高质量住宅发展以促进经济[20] - **高品质住宅趋势**：发展趋势向好，各地通过调低容积率、提高得房率推动，未来更多城市可能加入；政策上曾提出“止跌回稳、严控增量”，存量房贷利率下调等措施已落地，部分政策待落实[21] - **土地收储问题**：政策推进较慢，存在定价、资金、国资审查等堵点，中央提出优化政策后有望解决[22][23] - **城中村改造情况**：进展缓慢，面临资金、债务率考核、补偿机制等困难，但对经济影响大，后续政策值得期待[24] 基建投资 - **投资方向**：强调政府投资带动作用，关注长三角、粤港澳、京津冀等经济优势区域和新疆、西藏等西部地区重大项目，以及城市更新行动带来的投资机会[1] - **落地情况与展望**：政策转向设备更新拉动投资，近期重申政府投资带动，中央财政发力两重建设，区域发展有提升空间，需关注专项债资金和地方化债政策[29] - **城市更新重要性**：具有重要意义，是存量市场挖掘重点，需地方财政支持并引入社会资本，可能成为中长期建筑领域投资重点[31] 消费品行业 - **核心信号影响**：政治局会议释放提高中低收入群体收入、发展服务消费、强化外贸出口制造业扶持信号，预计服务零售额占比到2027年突破40%[37] - **服务类消费特征**：涵盖养老、健康等领域，注重体验性、个性化、高附加值，港股可关注安踏体育等公司，提高中低收入群体收入将带动大众服饰潜力[38] - **化妆品行业表现**：2025年第一季度表现突出，多个公司业绩增速超30%，推荐珀莱雅等公司[39] - **服务消费子行业**：美容护理、个人护理产品、运动服饰等增长较快，母婴和银发经济有优秀标的[41] 纺织服装与跨境电商 - **关税政策影响**：中国纺织服装对美出口受关税政策影响，企业在东南亚布局产能应对，短期内直接对美出口减少，但有腾挪空间[42] - **跨境电商发展**：市场红火，如敦煌网在美国APP下载量排名第二，重点关注安克和赛维等公司销售变化[43] - **制造业企业竞争力**：中国制造业企业竞争力强，多数领域位列全球前三，长期竞争力被看好[44][45] 就业与服务消费 - **稳就业措施与受益板块**：政治局会议强调稳就业保民生，提高失业保险基金稳岗返还比例，利好人力资源板块[46] - **服务消费潜力与不足**：发展潜力大，能拉动就业和产业链发展，但公共服务相关发展性消费存在不足，需提升基础设施建设[47] 新消费与科技赋能 - **新消费结构性机会**：必选消费品韧性强，越级消费、IP消费、情绪消费等细分领域表现突出，消费者追求个性化体验推动市场增长[4][48][49] - **科技赋能影响**：AI技术对商业零售影响深远，中国互联网大厂全面布局AI产业链，电商各环节可渗透AI提高效率，建议关注港股科技公司[50] 计算机行业 - **机构持仓与发展机会**：机构持仓处于较低水平，长期来看有巨大机会，2025年下半年是产业验证关键时期，关注智能代理在管理软件和办公软件领域应用[51][52] - **AI应用方向**：在科学领域主要应用于AI制药和信创领域，选择业绩超预期或卡位有优势的公司[54] 跨境支付行业 - **产业催化与前景**：近期产业催化多，随着人民币国际化，跨境支付成为焦点，行业发展前景好，新玩家有抢份额机会，如新大陆等公司[55][56] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **债券市场影响**：政治局会议后，债券市场预期变化，二季度预计修正流动性悲观预期；结构性货币政策工具使用频率可能增加；资金成本下降，利率曲线将逐步陡峭化修复，建议维持久期在市场平均水平以上[10][11] - **A股市场展望**：需关注增量政策布局空间和资产定价规律，存量政策加速落地，市场期待二季度专项债和特别国债发行放量，政策关键验证期有望保持A股预期稳定[12][13] - **美国关税缓和预期影响**：处于反复摇摆阶段，特朗普可能调整政策，海外缓和阶段国内政策对冲急迫性下降，A股自主定价权重增加，平准基金边际影响减弱[16] - **A股市场结构特征**：对冲资产短期主题属性下降；美国科技巨头产业链脉冲式修复但基本面负面信号多；高股息投资港股性价比高于A股[17][18] - **中央财政专项债节奏与企业化债预期**：今年一季度中央财政专项债节奏放缓，企业化债预期从乐观到发现节奏变慢，政策不确定性需关注[30] - **中国建筑企业出海情况**：美国关税政策对中国建筑企业出海影响有限，海外市场开拓持续推进，2023 - 2025年一季度对外工程承包新签合同额同比增长[33][34] - **投资布局方向**：重点关注A股、四川九洲、跨境支付三个方向[57]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （上 市 債 務 證 券 代 號：40686、40687和84570） 2025年第一季度主要經營數據公告 本 公 告 乃 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）根 據 香 港 法 例 第571章證券 及期貨條例第XIVA部及香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.09 條及第13.10B條 而 作 出。 現將本公司2025年第一季度主要經營情況公佈如下，供各位投資者參閱。 – 1 – 一. 主要經營情況 1. 按產業類型統計 | | | 2025年1-3月 | 本年累計 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 新簽項目 | 新簽合 | 新簽項目 | | 新簽合 | | | 產業類型 | 數 量 | 同 額 | 數 量 | | 同 額 | 同比增減 ...

业绩总结 - 2025年1 - 3月新签合同总额4928.453亿元，同比减10.50%[2][3] - 工程承包新签合同额3710.135亿元，同比减18.72%[2] - 绿色环保新签合同额490.055亿元，同比增77.05%[2] 市场表现 - 境内新签合同额4486.816亿元，同比减13.17%；境外441.637亿元，同比增30.10%[3] 房地产数据 - 新增土地储备3.05万平方米，同比减92.00%[3] - 开工面积135.91万平方米，同比减35.86%[3] - 竣工面积137.58万平方米，同比减17.36%[3] - 签约销售面积132.87万平方米，同比增23.87%[3] - 签约销售合同额195.031亿元，同比增44.92%[3] 项目情况 - 公司目前无已签订尚未执行的重大项目[4]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 加强超常规逆周期调节，投资刺激政策有望持续发力，基建端“两重”建设与地产端城市更新行动均有较大投资潜力 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成为国内投资建设重点，配合一揽子化债政策，有望更好发挥政府投资带动作用 [4] - 坚定不移扩大高水平对外开放，“一带一路”倡议下建筑企业出海更显价值 [4] - 2025 年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [4] 相关目录总结 事件 - 2025 年 4 月 25 日中共中央政治局召开会议，指出我国经济持续回升向好的基础还需进一步稳固，外部冲击影响加大，要强化底线思维，做好经济工作，加大资金支持力度，实施相关政策和行动 [2] 点评 - 投资刺激政策有望持续发力，“两重”建设与城市更新行动潜力大 [4] - “两重”建设与城市更新行动有望成投资建设重点，会议对城市更新行动强调程度提升 [4] - 扩大高水平对外开放，建筑企业出海更有价值 [4] - 给出投资分析意见，推荐多个领域相关企业 [4] 建筑行业重点公司估值表 - 展示了中国中铁、中国铁建等多家公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等数据 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年基建投资复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，低估值破净企业估值修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅+0.76%，跑赢上证综指（+0.56%）、沪深300（+0.38%），跑输深证成指（+1.38%）、中小板（+2.13%）、创业板（+1.74%） [4] - 周涨幅最大的三个子行业分别为基建国企（+2.34%）、设计咨询（+1.55%）、专业工程（+1.44%）；年涨幅最大的三个子行业分别是国际工程（+3.87%）、钢结构（+2.49%）、生态园林（+2.03%） [3][6] - 个股中，周度涨幅前5名为汉嘉设计（+31.37%）、三维化学（+21.83%）、ST交投（+17.01%）、勘设股份（+13.91%）、ST柯利达（+12.59%）；周度涨幅后5名的是中铝国际（-20.49%）、蕾奥规划（-17.53%）、正平股份（-12.26%）、宝鹰股份（-12.22%）、东易日盛（-9.93%） [3][10] - 近期有中交设计、蕾奥规划、正平股份发生大宗交易；中交设计有股东增持 [13][15] 行业及公司近况 - 宏观政策方面，要坚持稳中求进，扩大开放，实施积极财政和适度宽松货币政策，加快债券发行使用，适时降准降息，支持实体经济，推进“两新”“两重”建设，破除市场准入障碍 [17][18] - 郑中设计2024年营业收入同比+8.49%，归母净利润同比+296.90%；山水比德2024年营业收入同比+37.84%，归母净利润同比+126.42%；中国交建计划回购A股股份5亿元 - 10亿元，控股股东增持H股股份2.5亿元 - 5亿元 [3][20][21] 大事提醒及宏观日历 - 未来三个月有多只股票解禁，如深城交、汇绿生态、四川路桥等 [26] 重点公司盈利预测与估值水平 - 报告给出了中国中铁、中国铁建、中国化学等多家公司的收盘价、EPS、市盈率、归母净利润及增速等估值数据 [31]

一级市场发行情况 - 本周共发行19笔中资离岸债券，包括6笔离岸人民币债券（54.2亿人民币）、6笔美元债券（6.15亿美元）、4笔港币债券（798.8亿港币）、3笔欧元债（1.9亿欧元）[1] - 发行方式以直接发行为主（13只），直接发行+担保4只，SBLC（备用信用证）结构2只[1] - 离岸人民币债券最大单笔规模为10亿人民币（亚洲开发银行发行），最高票息6.5%（黄石产投控股集团）[1] - 美元债单笔最大规模2亿美元（成都经开产投集团），最高票息7.0%（抚州数字经济投资集团、峨眉山现代农业发展集团）[1] 二级市场表现 - 中资美元债指数全线上涨：综合指数周涨0.33%至240.93，投资级指数涨0.24%至233.69，高收益指数涨0.95%至236.04[2] - 细分板块中地产美元债涨幅最大（+1.94%至180.28），城投债涨0.14%至148.05，金融债涨0.33%至281.22[2] - 当代置业美元债（MOLAND 8% 12/30/24）周涨幅56%居首，现价2.75[2][3] - 弘阳集团美元债（HONGSL 5% 8/19/29）周跌125.84%至6.72，为跌幅最大债券[3][5] 基准利差与评级变动 - 中美10年期国债利差缩小3.21bp至265.35bp[6] - 穆迪下调中国中铁、中国铁建评级展望至"负面"（维持A3评级），中国交建展望亦调至负面（维持Baal评级）[9] 违约与展期事件 - 鑫苑置业"H20鑫苑1"展期2年获通过，到期日延至2027年11月13日[10] - 阳光城"20阳光城MTN001"未能按期偿付本息[11] - 正荣地产"H20正荣2"展期议案未通过，利息逾期未付[17] - 中航产融系18只公司债摘牌议案未通过，债券复牌[19] 国内外政策动态 - 中国启动1.3万亿超长期特别国债发行，首期20/30年期国债4月24日招标，资金将用于"两重"和"两新"项目[12] - 全国首单数据中心持有型不动产ABS（万国数据ABS）在上交所上市，规模16.092亿[13] - 央行4月MLF超额续作6000亿元，净投放5000亿元[14] - 美联储官员暗示若就业恶化可能提前降息，6月或成关键时点[15] - 美债海外需求创2023年以来新低，间接投标者占比降至56.2%[16] 其他市场预警 - 富通集团拟支付"H21富通1"20%利息（419.58万元），正协商兑付安排调整[18] - 奥园集团"H20奥园1"等债券自4月28日起停牌以安排偿付[20][21]

国企共赢ETF表现 - 截至2025年4月25日国企共赢ETF(159719)上涨0.20%最新价报1.48元 [1] - 近3年净值上涨43.34%在指数股票型基金中排名37/1729居前2.14% [1] - 今年以来相对基准回撤0.13%为可比基金中最小且费率最低 [1] 国企共赢ETF成分股 - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数包含100只成分股(80只A股+20只港股) [3] - 前十大成分股均为"中字头"股票包括中国石油(权重15.58%)中国石化(12.33%)中国建筑(8.89%)等 [3] - 中国石油当日下跌0.38%中国石化跌0.35%中国建筑涨0.18% [5] 大湾区ETF及指数表现 - 中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)上涨1.02%成分股深信服涨7.29%兴森科技涨7.18% [3] - 大湾区ETF(512970)上涨0.52%最新价报1.16元 [3] - 前十大权重股合计占比53.49%包括比亚迪(9.53%)中国平安(7.81%)招商银行(7.53%)等 [5][7] 政策与市场动态 - 中央多部门联合举办"建设世界一流企业"专题研讨班 [1] - 华创证券认为中国版平准基金入市将推动更多央国企通过回购增持维稳市场 [1]

债券发行情况 - 中国铁建成功发行2025年科技创新可续期公司债券(第一期)，品种一和品种二发行规模均为15亿元，期限分别为3+N年期和5+N年期 [2] - 品种一票面利率为2.08%，品种二为2.18%，均创发行人同期限永续债券票面利率历史新低 [2] 科技创新成果 - 发行人实施创新驱动发展战略，健全科技创新体制机制，加强科技创新工作，提升企业竞争力 [2] - 在一系列重大技术上取得突破，掌握诸多关键核心技术，培育高层次科技创新平台、团队和人才 [2] 发展战略与竞争力 - 以国家中长期发展战略为依据，以市场为导向，围绕铁路、公路、地铁、市政、房建等领域开发重大关键技术 [3] - 全面提高技术创新能力，形成系统核心竞争力，促进企业全面建设和协调发展 [3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲 載 列 中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司（「本公司」）在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 刊 登 的「中 國 鐵 建 股 份 有 限 公 司 關 於 接 待 機 構 投 資 者 調 研 情 況 的 公 告」，僅 供 參 閱。 承董事會命 中國鐵建股份有限公司 董事長 戴和根 中國‧北京 2025年4月23日 於 本 公 告 日 期，董 事 會 成 員 包 括：戴 和 根 先 生（董 事 長、執 行 董 事）、郜 烈 陽 先 生（非 執 行 董 事）、馬 傳 景 先 生（獨 立 非 執 行 董 事）、趙 立 新 先 生（獨 立 非執行董事）、解國光先生（獨立非執行董事）、錢偉倫先生（獨立非執行董事） 及 朱 霖 女 士（職 工 董 事）。 ...

证券代码：601186 证券简称：中国铁建 公告编号：临 2025—019 中国铁建股份有限公司 关于接待机构投资者调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 一、 投资者调研情况 近期，中国铁建股份有限公司（以下简称公司）以现场及电话会 议方式接待了广发证券、国泰君安、国联民生、国盛证券、银河证券、 天风证券等机构投资者调研，公司领导、董事会秘书及相关业务部门 负责人参加了投资者调研会议并对有关问题进行了回复。 二、 调研的主要问题及回复情况 1. 2024年公司新签合同额情况？2025年基建行业哪些细分领域 预计将保持较高增速？ 2024 年，公司落实高质量经营理念，全年新签合同总额 30,370 亿元，连续三年突破 3 万亿，新签合同落地率、转化率和收益率均有 明显提升。订单结构持续优化，绿色环保业务同比实现较快增长，矿 山开采、水利水运、电力工程成为新的千亿级支柱业务。 2025 年，国家将加大对跨区域引调水、流域治理、城市防洪等 相关水利工程的投资力度，光伏、风电、储能等新能源投资将保持较 快增 ...