行业政策导向 - 监管层鼓励中小券商差异化发展和特色化经营 支持头部机构通过并购重组做优做强 [1] - 证券行业并购整合加速 行业集中度提升 同质化经营问题仍存 [1] 区域化发展战略 - 地方国资背景券商依托区域优势深耕本地市场 如国盛证券提出"深耕江西 服务全国"理念 积极融入江西省制造业产业链现代化建设"1269"行动计划 [2] - 西南证券立足成渝双城经济圈建设等国家战略 打造"西部领先 全国进位和重庆辨识度"的标志性成果 [3] - 地方券商在区域内经营成效显著 如长江证券子公司长江保荐以湖北为根基建立深厚客户基础 国海证券在广西经纪业务市占率保持第一 设有48家营业网点实现全区覆盖 [3] - 央企系券商发挥股东资源优势 如长城证券全面参与华能集团权益融资 债券融资和资本运作等工作 [3] 特色业务聚焦 - 中小券商在细分领域精耕细作 长江证券 国联民生证券 国海证券和华福证券研究条线表现突出 佣金分仓收入相对抗跌甚至逆势增长 [4] - 2024年公募佣金分仓收入排名中 长江证券升至第3位 国联民生证券从第12名升至第5名且收入基本未降 国海证券从第30名升至第23名 华福证券从第50名升至第35名 [4][5] - 国海证券打造"精品研究"平台 公募基金佣金市占率创历史新高 [5] - 东北证券聚焦中小企业服务 在全国股转公司做市商中位列第一 累计做市企业数量达76家 [5] - 华鑫证券坚持"金融科技引领业务发展"战略 2024年股基交易量与代理买卖业务净收入均位列行业前1/3阵营 排名远高于净资产规模 [5][6] 并购重组动态 - 中小券商积极寻求并购机会 如国联证券并购民生证券 浙商证券收购国都证券股权 [7] - 国元证券明确表示将"择机推进并购重组" 认为并购是提升市场竞争力和市值的重要途径 [7] - 东北证券表示将通过优势互补和战略延伸寻求高质量合作 提升公司实力和市场竞争力 [7]

市场开盘表现 - 三大股指集体低开 上证指数开盘报3331 21点 跌0 34% 深成指开盘报10081 27点 跌0 23% 创业板指开盘报1994 05点 跌0 12% [2] - PEEK材料、金融科技、机器人概念走弱 CPO、航空概念活跃 [2] 嘉宾观点 - 国都证券高级投资顾问陈兆凌认为 若成交额能持续维持在1 4万亿元以上或呈现持续放量态势 才可能孕育出新的主线行情 [3] - 上海证券投资顾问胡涛指出 灵巧手与机器人板块表现活跃 主要受到马斯克宣布将重新聚焦机器人研发的消息提振 需重点关注细分领域动态 [3] - 深圳前海多盈财富资产管理基金经理凡明认为 随着市场调整逐步结束 主流资金预计将重新聚焦科技主题投资机会 [3] 券商观点 - 华泰证券指出 军工上游信息化、新材料等领域部分标的在需求、订单甚至业绩层面已出现明显好转迹象 或表明军工板块基本面已进入反弹阶段 建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向 [6] - 中国银河证券认为 一揽子金融政策出台 降准降息落地 释放流动性 银行基本面积极因素持续积累 中长期资金入市有望加速银行板块红利价值兑现 继续看好银行板块配置价值 [7]

产权市场总体表现 - 2024年全国产权市场交易规模创历史新高 全年累计完成各类交易项目逾1 13亿宗 成交总额达25 42万亿元 成交额同比略增0 16% [1] - 产权市场已从传统国有资产交易平台发展为覆盖各类要素资源的综合性市场体系 在服务国资国企改革 盘活存量资产 扩大有效投资 培育新质生产力等方面发挥积极作用 [1] 国资国企改革领域 - 2024年资产股权类业务成交额合计1 99万亿元 其中产权转让 企业增资 资产转让三大主业成交额达1 46万亿元 [1] - 北京产权交易所以61亿元完成青海黄河矿业36%股权转让项目 中国兵器装备集团所属阿维塔科技引入战略投资111亿元 国家能源集团所属国华能源以10 09亿元转让国都证券7 69%股份 [2] 科技创新与新兴产业 - 2024年产权市场完成知识技术产权交易项目3 6万宗 交易额2881 53亿元 同比增长27 84% [2] - 北京产权交易所助力株洲中车时代半导体增资43 28亿元 估值超200亿元 上海联合产权交易所服务上海垣信卫星科技募资66 7亿元 上海格思航天科技募资10 1亿元 [3] 绿色资源要素交易 - 2024年产权市场完成各类环境权交易项目超25万宗 成交额372 96亿元 其中碳排放权交易250 07亿元 碳排放配额累计成交量2 55亿吨 [3] - 广东产权交易集团开展红树林碳汇开发权交易 山东产权交易集团搭建排污权二级市场 贵州阳光产权交易所创新开展水土保持"碳票"交易 [3] 未来发展趋势 - 产权市场加速向"资本+技术+产业"深度融合的科技成果转化平台演进 为培育新质生产力注入源头活水 [3] - 随着全国碳市场建设提速和绿色金融政策完善 产权市场有望在绿色要素交易体系中扮演更重要角色 [4]

2025.04. 29 本文字数：2437，阅读时长大约4分钟 导读 ：允许从业人员开立股票账户"可能是针对员工股权激励、持股计划等特殊情况" 作者 | 第一财经 周斌 近年来，券商从业人员违规炒股屡禁不止。第一财经记者从业内获悉，近日中国证券业协会（下称"中证协"）就《证券公司董事、监事、高级管理人员及 证券从业人员投资行为管理指引（试行）（征求意见稿）》（下称《意见稿》）向行业征求意见。 《意见稿》提及，证券公司应当在投资行为管理制度中明确从业人员股票账户管理要求。从业人员确需开立股票账户的，证券公司应当鼓励从业人员在本 公司或本公司关联证券公司指定交易或托管；未在本公司或本公司关联证券公司指定交易或托管的，应当申报股票账户并每月提供交易记录。 上述关于开立股票账户的规定，引发市场对于券商从业人员可以炒股的误读。 "开立股票账户并不意味着能炒股，规则可能是针对员工股权激励、持股计 划等特殊情况允许从业人员开立股票账户。"一位大型券商人士对记者表示，规则的核心还在于要求券商从严防范从业人员违规投资行为以及强化账户申 报管理工作等。 将投资行为规范作为入职、任职、考核的考量因素 据了解，《意见稿》意在防范券商 ...

允许从业人员开立股票账户"可能是针对员工股权激励、持股计划等特殊情况" 将投资行为规范作为入职、任职、考核的考量因素 据了解，《意见稿》意在防范券商董监高及证券从业人员违规从事证券投资、内幕交易、利用未公开信 息交易、市场操纵、利益冲突和利益输送等违法违规行为，保护投资者合法权益，维护证券市场秩序。 《意见稿》要求证券公司应当建立健全从业人员投资行为管理制度，明确从业人员及其配偶、利害关系 人进行证券、基金（货币市场基金除外）和未上市企业股权投资管理要求，制定有效的事前防范体系、 事中管控措施和事后追责机制，覆盖投资申报、登记、审查、监测、核查、处置、惩戒，从报告、检 查、培训宣导等投资行为管理的全过程和各个环节防止从业人员违法违规投资。 同时，要求证券公司人事管理部门应当配合开展从业人员投资行为管理工作，组织或者配合对从业人员 开展本人及其配偶、利害关紧人基本信息申报、登记、审查、核查等工作；对拟入职人员投资情况进行 背景调查，对公司拟任各级负责人投资行为进行核查，并将调查/核查结果作为判断是否入职/任职的考 量因素。 近年来，券商从业人员违规炒股屡禁不止。第一财经记者从业内获悉，近日中国证券业协会（下称" ...

政策支持并购重组 - 广州发布《广州市支持上市公司并购重组实现高质量发展的若干措施（2025—2027年）》，鼓励区域内上市公司实施并购重组 [1] - 2024年9月“并购六条”发布后，A股市场并购重组热情高涨，截至2025年4月21日，首次新增与上市公司相关的并购重组事件超过2000单，其中重大重组122单，更新重大重组案例212单，远超上年同期 [1] - 金融监管总局试点放宽科技企业并购贷款政策，贷款占并购交易额从不应高于60%放宽至80%，贷款期限从一般不超过七年放宽至十年 [9] 跨界并购案例与特点 - 松发股份跨界收购恒力重工获上交所审议通过，成为“并购六条”后首单过会的跨界并购项目，标的公司恒力重工2024年净利润3.01亿元，承诺未来3年扣非归母净利润累计不低于48亿元，资产评估价80.06亿元 [1][3] - 罗博特科收购德国ficonTEC交易价格10.12亿元，标的评估增值1.58亿欧元，增值率高达9915.09% [3] - 两家公司过会显示监管对符合新质生产力方向和同一控制下跨界并购的支持 [4] 并购重组行业分布 - “并购六条”后重大重组中，产业并购仍是主流，122单首次披露的重大重组中，横向整合41单、垂直整合3单、战略合作18单，三者合计占比超过50% [6] - 重大重组案例多数指向硬科技领域，电子、半导体领域标的资产合计28单，新能源、电气设备13单，生物医药8单 [7] - 硬科技领域如半导体、新能源、生物医药等预计仍是并购重组热点赛道，传统产业如公用事业、基础化工等通过并购实现绿色化转型也可能成为热点 [8] 资本与政策合力 - 各地国资成立并购基金，深证并购基金联盟成立，推动45亿元险资并购基金落地 [9] - 上海启动产业转型升级二期基金和国资并购基金矩阵，总规模500亿元以上，涉及集成电路、生物医药等领域 [10] - 苏州由苏创投牵头筹建各类基金总规模近千亿元，其中包括战新强链并购基金100亿元 [10]

A股市场并购重组活跃度 - 3月24日至3月30日期间多家上市公司发布并购计划包括泰豪科技拟收购江西泰豪军工集团13 87%股权易普力拟以3 16亿元收购松光民爆51%股份浙江力诺拟收购徐州化工机械100%股权淮河能源拟以11 94亿元购买淮河能源电力集团10 70%股权 [1] - 沪深交易所上周召开并购重组委审议会议审核两家上市公司并购项目显示监管层对并购活动的支持态度 [1] 重大资产重组案例 - 迅捷兴筹划以发行股份及支付现金方式收购嘉之宏电子100%股权并配套募资预计构成重大资产重组 [4] - 概伦电子拟收购成都锐成芯微科技控股权同时配套募资初步测算构成重大资产重组但不导致实控人变更 [4] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧换股比例为1:1 27配套募资不超过80亿元交易完成后大智慧将终止上市该交易与年初国泰君安合并海通证券类似反映金融行业整合趋势 [4][5][6] 证券公司并购潮 - 2024年证券公司并购频率激增典型案例包括国泰君安合并海通证券国联证券并购民生证券浙商证券收购国都证券股权西部证券收购国融证券64 5961%股权 [6] - 湘财股份合并大智慧被视为传统券商与金融信息服务商的同业整合可能效仿东方财富模式 [6] 并购重组过会项目 - 华电国际以71 67亿元收购8家火电资产包括华电江苏能源80%股权上海华电福新51%股权等交易完成后装机规模将从5844 98万千瓦增至7442 26万千瓦提升27 33% [8][9] - 沈阳机床拟以17 24亿元收购沈阳中捷航空航天机床100%股权等资产并配套募资17亿元收购标的覆盖机床制造多个细分市场旨在增强市场地位和盈利能力 [10][11]

又一家券商要更换董事长了。 3月25日晚间，中原证券公告，近日，该公司收到中共河南省委相关文件，推荐张秋云为中原证券董事长 人选。 据券商中国记者了解，此次新的董事长人选张秋云生于1972年，现为中原证券董事和该券商控股股东河 南投资集团副总经理。 中原证券表示，该公司将按照相关法律以及章程等规定，尽快召开董事会会议，选举确认董事长。在该公 司董事会选举出新任董事长前，仍由现任鲁智礼继续履行董事长职责。 将迎来"新掌门人" 地处中原大地的中原证券也将迎来董事长的变动。 3月25日晚间，中原证券公告，近日，该公司收到中共河南省委相关文件，推荐张秋云女士为该公司董事 长人选。 中原证券表示，该公司将按照相关法律、行政法规和《公司章程》的规定，尽快召开董事会会议，选举确 认董事长，并履行相应披露义务。在该公司董事会选举出新任董事长前， 仍由鲁智礼继续履行董事长职 责。 履历显示，此次获推荐为该公司董事长人选的女士张秋云，生于1972年，个人简历比较丰富，存在着较 多"跨界"的印记。张秋云目前为中原证券的董事、河南投资集团副总经理。过往履历来看，她最早担任过 开封市第一中学教师、河南省发改委财政金融处任副调研员、副处 ...

竞价1 5 6轮、延时1 5 0次、溢价2 4 . 5 7% 中小券商股权拍卖，已经清冷多时，流拍不足为奇。此番国都证券拍卖，却上演大反转，迎来 五家买方竞价"狂飙"。 上一轮如此火热的券商股权拍卖还是两年前。彼时，民生证券被三家买方竞拍1 6 2轮方成交， 国联集团最终获胜，而后有了国联证券、民生证券合并，以及如今的国联民生。 此番国都证券股权备受欢迎，在券商资深人士们看来，也与并购重组高度相关。 2 0 2 3年1 2月起，浙商证券开启对国都证券股权的多轮收购，并自2 0 2 4年3月起成为国都证券 控股股东。如今最终竞得国都证券股权的同样是浙商证券。 " 浙 商 证 券 竞 拍 国 都 证 券 股 权 ， 估 计 看 重 的 是 相 对 较 低 的 拍 卖 价 ， 以 摊 薄 整 体 持 股 成 本。其他买家竞拍国都证券股权，大概是看重国都证券被浙商证券收购，国都证券后 续发展空间明显提升。如果没有浙商证券出手收购，国都证券股权拍卖可能会像大多 数中小券商一样，无人问津。"某券商资深人士分析道。 作 者丨崔文静 编 辑丨季媛媛 图 源| Al 近年来，中小券商股权流拍频频出现。然而，也有券商股权被"疯抢 ...

并购交易核心信息 - 湘财股份拟通过向大智慧全体A股股东发行股份的方式换股吸收合并大智慧[1] - 双方已签署《吸收合并意向协议》并就具体交易方案等进行沟通协商[3][4] - 本次重组尚需双方董事会股东大会审议及监管机构批准后方可实施[5] 交易背景与历史沿革 - 此次并购是双方继2015年大智慧拟收购湘财证券未果后时隔十年的再次绑定尝试[2] - 2015年大智慧拟以发行13.56亿股支付现金2.98亿元收购湘财证券100%股权（标的资产85亿元）并获证监会有条件通过但因被立案调查而终止[4] - 2020年湘财证券借壳哈高科上市更名为湘财股份同年湘财股份收购新湖集团持有的2.98亿股大智慧股权成为其第二大股东[4] - 2024年12月湘财股份曾宣布拟以不低于9元/股减持大智慧股份但三个月后改为吸收合并计划引发市场质疑[5] 合并双方经营状况 - 湘财股份2024年前三季度营业收入15.49亿元同比下降16.52%归母净利润1.46亿元同比下降2.93%[8] - 大智慧2024年前三季度营业收入5.18亿元同比下降5.42%归母净利润亏损2.01亿元预计2024年全年亏损1.9亿元至2.25亿元[8] - 截至2024年9月末湘财股份总资产405.85亿元合并大智慧后总资产规模为425.65亿元仍低于A股上市券商第45位的哈投股份[8] 合并战略价值与挑战 - 大智慧2025年1月月活数超过1000万合并后湘财股份可通过其实现用户引流提高交易转化率以互联网赋能金融提升财富管理板块竞争力[7] - 市场分析认为合并是牌照与流量的结合但两家机构合并后规模效应仍不足简单规模叠加或难以突破行业马太效应[8] 行业并购浪潮背景 - 2023年中央金融工作会议提出培育一流投资银行和投资机构2024年新国九条明确相关目标证监会主席吴清在2025年1月表示支持证券基金机构市场化并购重组[9] - 行业并购案例频发包括国泰君安与海通证券合并完成国盛金控吸收合并国盛证券获批中央汇金接手多家AMC系券商股权等[10] - 2024年前三季度26家上市券商归母净利润同比下滑占比超五成马太效应倒逼中小券商寻求并购重组突围[10] - 中航证券预计在内生驱动和政策导向下券商并购整合将提速行业头部券商+中小特色券商格局逐渐明朗[11]