文章核心观点 - 在公募基金领域，被动投资的ETF与主动管理的权益基金之间的界限日益模糊，两者形成紧密的互动与协同关系 [1] - ETF的赛道申报与发行已不仅是工具补充，更成为主动权益基金研判行业逻辑、判断政策与市场拐点的关键风向标，二者在共振中合力推升赛道行情 [1] - ETF的申报逻辑正从流量捕手进化为行业拐点的预判者，并深度反哺主动权益基金的投研体系，形成“ETF先行，主动跟投”的闭环模式 [2][3][4] ETF成为主动权益基金的布局“晴雨表” - 公募ETF的赛道申报方向，正日益成为不少主动权益基金布局的“晴雨表” [2] - 2025年主动权益基金业绩前十强产品，呈现出类似ETF的持仓特征：极致的行业配置与极高的集中度，仓位普遍提升至近90%的契约上限甚至接近满仓，并主要押注单一高景气赛道 [2] - 以机器人赛道为例，易方达、嘉实等头部公募在2024年密集发行机器人ETF后，约一年时间该赛道便在2025年成为主动权益基金的重仓首选，2025年一季度主动权益前十强几乎清一色重仓机器人 [2] - 商业航天赛道同样如此，永赢基金在2025年3月发行首只卫星ETF后，随着2025年11月的政策利好及美股映射，商业航天在2026年1月前后成为主动权益基金的新宠 [3] - 反之，当公募减少申报消费类ETF时，主动权益基金对消费的配置也随之弱化 [3] ETF申报逻辑赋能主动权益投研 - ETF的产品开发不再仅仅预判右侧趋势机会，也开始借力投研部门的深度前瞻，在左侧卡位周期反转节点 [4] - 化工ETF在沉寂许久后于2025年下半年密集发行，嘉实、天弘等头部机构在2025年11月相继宣布化工ETF发行入市 [4] - 这些化工ETF获监管部门审批通过的时间是2025年9月，同期不少主动权益基金提前埋伏化工股，例如鹏华基金陈金伟在2025年9月末的十大重仓股中新增鲁西化工、华峰化学等一批化工股，沈玉梁管理的嘉实产业优选基金也同期提升化工股权重 [4][5] - 2026年开年后，ETF申报继续向纵深推进，除了持续火热的生物科技、芯片与AI外，电力公用事业、消费电子、工程机械等传统赛道也重回视野 [5] ETF左侧介入强化基金配置信心 - ETF的逆势布局，往往预示着行业出清的尾声与基本面反转的曙光，成为行业“至暗时刻”的信心锚点 [6] - 光伏与电池赛道在过去两年间被主动权益基金“打入冷宫”，持仓比例降至冰点，但富国、南方等头部公募在2026年1月反其道而行，宣布发行光伏ETF与电池ETF [6] - 这一逆向申报逻辑很快得到政策面印证，2026年1月8日，财政部、税务总局发布公告，宣布自2026年4月1日起取消光伏产品出口退税，并分阶段下调电池产品退税率，该政策被解读为通过取消补贴倒逼行业出清、提升龙头企业盈利能力的供给侧改革 [6] - ETF为主动权益基金“不想买、不敢买”的赛道提供流动性覆盖，并通过工具化方式为跌透并开始盈利修复的冷门赛道提供“底部建仓”工具 [7] - 形成“ETF产品先行，政策利好跟进，主动基金回流”的闭环，或成为公募基金在2026年挖掘超额收益的新路径 [7] 公募基金内部的协同与策略演进 - 主动权益基金经理与公募ETF申报发行的同步性，暗示了公募投研与产品开发的高度协同 [5] - 平安基金ETF基金经理白圭尧强调，公司ETF业务的核心竞争力源于集团的生态协同效应，以及公司在产品创新与客户需求深度理解上的持续投入 [7] - 通过“策略分类—识别—适配—实现—监测—归因”的六步流程，确保投资策略的可执行与可追溯 [7] - 在2026年盈利驱动取代估值扩张成为市场主线的预期下，ETF产品凭借全面的产品布局与深化的策略服务能力，为投资者提供更精准、更高效的工具化配置解决方案 [7]

农化制品板块市场表现 - 1月16日，农化制品板块整体下跌0.97%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.26%，深证成指下跌0.18% [1] - 板块内个股表现分化，涨幅居前的个股包括百傲化学（涨4.78%）、贝斯美（涨3.05%）和新安股份（涨1.45%）[1] - 跌幅居前的个股包括江山股份（领跌，跌4.24%）、川金诺（跌3.49%）和阳煤化工（跌3.17%）[2] 板块资金流向 - 当日农化制品板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为5.0亿元，同时游资资金净流出580.7万元 [2] - 散户资金则呈现净流入状态，净流入金额为5.05亿元，与主力资金流向形成鲜明对比 [2] - 个股资金流向差异显著，百傲化学主力净流入7084.19万元，主力净占比7.98%，而华鲁恒升主力净流入6102.15万元，主力净占比11.21% [3] 重点个股交易情况 - 百傲化学当日成交活跃，成交额达8.87亿元，成交量26.90万手，股价上涨4.78% [1] - 江山股份作为领跌股，成交额达4.64亿元，成交量18.96万手，股价下跌4.24% [2] - 华鲁恒升成交额达5.44亿元，成交量15.94万手，股价微涨0.41% [1] - 川金诺成交额高达10.17亿元，成交量37.29万手，是当日板块中成交额最高的下跌个股 [2]

公司工商信息变更 - 华鲁恒升（荆州）有限公司近日发生工商变更，注册资本由50亿元人民币增至70亿元人民币，增幅达40% [2] - 该公司成立于2020年11月，法定代表人为庄光山 [2] - 公司经营范围包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造等 [2] 公司股权结构 - 华鲁恒升（荆州）有限公司由华鲁恒升（600426）、华鲁集团有限公司、华鲁投资发展有限公司共同持股 [2]

公司资本变动 - 华鲁恒升（荆州）有限公司注册资本由50亿元人民币增至70亿元人民币，增幅达40% [2] - 此次增资的核准日期为2026年1月13日 [4] 公司股权结构 - 公司由山东华鲁恒升化工股份有限公司、华鲁集团有限公司、华鲁投资发展有限公司共同持股 [2] - 增资后，山东华鲁恒升化工股份有限公司认缴出资额为49亿元人民币，持股比例为70% [4] - 华鲁集团有限公司认缴出资额为14亿元人民币，持股比例为20% [4] - 华鲁投资发展有限公司认缴出资额为7亿元人民币，持股比例为10% [4] 公司基本信息 - 公司成立于2020年11月19日，法定代表人为庄光山 [2][4] - 公司登记状态为存续，注册地址位于湖北省荆州市江陵经济开发区 [4] - 公司人员规模为1000-4999人，截至2024年参保人数为1369人 [4] - 公司国标行业为氮肥制造 [4] 公司经营范围 - 经营范围包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造与销售、化肥销售、合成材料制造与销售等 [2][4] - 许可项目包括危险化学品生产与经营、肥料生产、发电供电业务、食品添加剂生产等 [4]

公司基本信息 - 公司名称为华鲁恒升（荆州）有限公司，成立于2020年11月19日，法定代表人为庄光山，登记状态为存续 [1][3] - 公司注册地址位于湖北省荆州市江陵经济开发区煤电港化产业园恒升路1号，登记机关为荆州市市场监督管理局 [3] - 公司类型为有限责任公司(港澳台投资、非独资)，国标行业为氨肥制造(C2621) [3] - 公司经营范围广泛，包括基础化学原料制造、化工产品生产与销售、专用化学产品制造与销售、化肥销售、合成材料制造与销售、热力生产和供应等 [1][3] - 截至2024年，公司参保人数为1369人 [3] 资本与股权变更 - 公司近期发生工商变更，注册资本由50亿人民币大幅增加至70亿人民币，增幅达40% [1] - 此次变更同步涉及投资总额变更，由500000万元人民币变更为700000万元人民币 [2] - 公司股东结构清晰，由山东华鲁恒升化工股份有限公司（A股上市公司，代码600426）、华鲁集团有限公司及华鲁投资发展有限公司共同持股 [1][4] - 增资后，各股东认缴出资额及持股比例明确：山东华鲁恒升化工股份有限公司认缴出资额490000万元，持股70%；华鲁集团有限公司认缴出资额140000万元，持股20%；华鲁投资发展有限公司认缴出资额70000万元，持股10% [2][4] - 根据工商变更记录，此次投资人（股东）的认缴出资时间已更新为2023年12月31日 [2] 行业与业务定位 - 公司所属行业为氨肥制造，是基础化学原料及化工产品领域的重要参与者 [3] - 其业务范围覆盖化工产业链的制造与销售环节，并涉及热力供应等配套业务 [1][3]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月16日9:32，中证石化产业指数上涨0.8%，成分股光威复材上涨5.14%，彤程新材上涨4.05%，中复神鹰上涨2.90%，金发科技上涨2.03%，藏格矿业上涨2.00% [1] - 石化ETF(159731)上涨1.04%，冲击4连涨，近7天获得连续资金净流入，合计“吸金”1.73亿元，最新份额达4.49亿份，最新规模达4.31亿元，创近1年新高 [1] - 截至1月15日，石化ETF近2年净值上涨54.60%，自成立以来最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] 行业周期与前景分析 - 化工行业新增产能进入释放阶段，2026年供需逆转可期 [2] - 2022年第四季度化工行业在建工程同比增速达到自2012年第三季度以来的最高点，随后增速在2023年第一季度开始回落并震荡下行，2025年第一季度自2018年以来首次落入负数区间 [2] - 全行业固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，化工PPI往往滞后其12个月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [2] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [2] 指数与ETF构成 - 石化ETF(159731)紧密跟踪中证石化产业指数(H11057) [2] - 截至2025年12月31日，中证石化产业指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] - 截至2026年1月16日，部分权重股表现：万华化学上涨1.90%，盐湖股份上涨1.55%，藏格矿业上涨2.00%，金发科技上涨2.03%，宝丰能源上涨1.33%，中国石油下跌0.70%，中国石化下跌0.17%，中国海油下跌0.70%，华鲁恒升下跌0.38% [1][4]

文章核心观点 德州市在2025年工业经济发展成效显著，通过系统推进稳增长、强链群、育优企、抓赋能，实现了规上工业增加值稳健增长，并在先进制造业、优质企业培育、创新赋能及产业升级方面取得多项突破，为“十四五”收官和“十五五”开局奠定了坚实基础 [1][2][3][4] 工业经济运行与增长支撑 - 通过精准服务推动156家企业升规纳统，并协调解决企业融资需求11亿元 [1] - 组织开展企业走访活动，建立“亲清企业会客厅”机制，有效解决260余件企业急难愁盼问题 [1] - 全年规上工业增加值增速达到7.5%左右，对全市经济增长起到“压舱石”作用 [1] 先进制造业发展与产业集聚 - 高效服务产业链长制，推动产业链领建园区23个，促进产业链、创新链、资金链、人才链“四链融合” [2] - 新增省级以上产业集群9家，其中国家级产业集群实现零的突破 [2] - 功能糖、竞技体育装备、健身器材获评“全国有影响力的城市产业名片”，德州市跻身全球集成电路产业综合竞争力百强城市 [2] 优质企业培育与梯度发展 - 实施专精特新企业高质量发展三年行动，开展“创新型中小企业-专精特新企业-小巨人企业-单项冠军”梯次培育 [2] - 认定省级以上专精特新企业274家、单项冠军37家 [2] - 新增国家“小巨人”企业16家，同比增长220%，实现历史性“倍增” [2] 产业创新与技术升级 - 培育省“一企一技术”研发中心18家、优质产品55项 [3] - 建立市技改促进会，为100余家企业提供技术支持，为62家企业争取技改奖补资金2.56亿元，引导实施技改项目700个 [3] - 促成华鲁恒升与阳煤平原进行55万吨合成氨、75万吨尿素产能指标交易，支撑华鲁恒升大氮肥项目实施 [3] 数字化转型与绿色制造 - 在数字化转型方面，新增国家卓越级智能工厂2家、省先进级智能工厂31家、“晨星工厂”179家 [3] - 发布行业数字化转型典型案例30个，并推动齐河入选全省中小企业数字化转型引导区 [3] - 在绿色转型方面，培育省级绿色工厂17家、绿色园区3家，节能评估获得全省“优秀”等次 [3] 未来发展规划 - 2026年将以工业经济为“头号工程”，以发展壮大新兴产业为核心，以“产服机制”为抓手，加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [4] - 目标是确保“十五五”开好局、起好步，为新时代社会主义现代化强市建设贡献工信力量 [4]

化工板块市场表现 - 截至发稿，基础化工板块涨幅在30个中信一级行业中高居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨0.99% [1] - 橡胶助剂、磷化工等板块部分个股涨幅居前，其中彤程新材涨停，宏达股份大涨超5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在14:21报价0.917元，上涨0.009元，涨幅0.99%，成交额达2.96亿元，换手率6.42% [2] 锂电设备行业动态 - 头部锂电厂商陆续开启大规模设备招投标，部分头部设备厂反馈已陆续收到数百GWH的头部厂商订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电新增预计扩产已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年整体的新增订单有望创历史新高 [2] - 机构指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 从全行业数据看，固定资产完成同比增速在2025年6月进入负值区间，化工PPI往往滞后其12月左右转正，本轮PPI逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认概率较高 [3] - 复盘2025年，化工行业经历了盈利与估值的探底，展望2026年，盈利有望触底回升，行业处于供需再平衡的新起点 [3] 化工行业成长驱动力 - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局 [3] - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领化工行业新一轮成长 [3] 化工ETF产品概况 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [3]

化工板块市场表现 - 基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅位居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域个股领涨，其中彤程新材涨停，宏达股份上涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司亦涨幅居前 [1] - 化工ETF（516020）在交易时段内价格达到0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅0.99%，当日成交量为590万份，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2] 锂电行业新周期启动 - 头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂商反馈已陆续收到数百GWH的订单，后续市场预计仍有百GWH规模的订单 [2] - 据机构不完全统计，2026年锂电行业预计新增扩产规模已突破1TWH，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创下历史新高 [2] - 机构观点指出，新一轮锂电周期已经拉开序幕 [2] 化工行业周期与政策展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，而根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）往往滞后约12个月转正，本轮PPI正逐步进入周期低点 [3] - 在2026-2027年“反内卷”、“稳增长”等系列政策助推下，经济走出谷底、企业盈利底部确认的概率较高 [3] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处于供需再平衡的新起点 [3] - 供给侧的反内卷政策正在重塑行业竞争格局，而以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力将引领新一轮行业成长 [3] 化工ETF产品结构与投资机会 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3] - 该ETF产品近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，旨在分享强者恒强的投资机遇；其余5成仓位则布局于磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域的龙头公司 [3] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与化工板块投资 [3]

化工板块市场表现 - 2026年1月15日午后，基础化工板块在30个中信一级行业中涨幅居首位，反映板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格上涨0.99% [1][5] - 板块内个股表现分化，橡胶助剂、磷化工等细分领域涨幅居前，其中彤程新材涨停，宏达股份大涨超过5%，广东宏大、博源化工、华鲁恒升等公司股价亦涨幅居前 [1][6] - 化工ETF（516020）在当日14:21的最新交易价格为0.917元，较前一日上涨0.009元，涨幅为0.99%，当日成交均价为0.920元，IOPV（基金份额参考净值）为0.9166元 [2][7] 行业基本面与周期展望 - 天风证券分析指出，化工行业固定资产完成额同比增速在2025年6月进入负值区间，根据历史规律，化工PPI（生产者价格指数）滞后约12个月转正，预计在2026-2027年，在“反内卷”、“稳增长”等政策助推下，经济有望走出谷底，企业盈利底部确认的概率较高 [3][8] - 华福证券表示，化工行业在2025年经历了盈利与估值的探底，展望2026年，行业盈利有望触底回升，行业正处在供需再平衡的新起点，供给侧的反内卷政策正在重塑竞争格局 [3][8] - 新一轮锂电扩张周期已经拉开序幕，头部锂电厂商已开启大规模设备招投标，部分头部设备厂反馈已陆续收到数百GWh的订单，后续市场预计仍有百GWh规模的订单，机构不完全统计显示，2026年锂电新增预计扩产规模已突破1TWh，大部分锂电设备厂商在2026年的新增订单有望创历史新高 [2][7] 产业增长驱动力 - 以AI算力、半导体先进制造、人形机器人为代表的新质生产力，将引领化工行业新一轮成长 [3][8] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，其成份股覆盖了AI算力、反内卷、机器人、新能源等热门主题 [3][9] - 该ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，以全面把握化工板块投资机会 [3][9]