报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [3][64] 报告核心观点 - 军工电子行业在2025年"十四五"收官之年需求将迎来补偿性释放，上游企业率先受益 [2][13] - 行业估值处于历史94.08%分位高位，需关注结构性机会 [2][29] - 新域新质作战力量、人工智能技术、软件国产替代三大方向驱动行业新增量 [14][15][16] - 海外军事智能化发展加速，美军发布首个人工智能条令推动体系化应用 [10][11][53] 行业行情与估值分析 - 2025年7月中航军工电子指数微涨0.01%，跑输军工（申万）指数1.8个百分点 [1][27] - 细分个股分化显著：新光光电涨71.33%，西测测试涨34.11%，新雷能涨25.76%；国光电气跌19.14%，天箭科技跌15.4% [1][28] - 行业市盈率63.52倍，处于2018年以来94.08%历史分位 [29] 行业复苏与业绩表现 - 21家军工电子企业发布半年报预告，10家预增，11家预减 [2] - 智明达净利润预增2147.93%-2147.93%，高德红外预增734.73%-957.33%，*ST誠昌预增297.67%-371.80% [2] - 电子元器件及传感器赛道表现突出 [2] 新域新质作战力量 - 无人与反无人作战成为新增量，兵器工业集团演练展示陆域军贸实力 [8][22] - 乌克兰首次全无人化作战验证地面无人系统协同潜力 [9][39] - 卫星互联网、电子对抗、数据链路等需求提升 [14][38] 人工智能与军事智能化 - 美军发布首个军种级AI条令，明确5大应用领域：空中优势、全球精确打击、快速机动、ISR和指挥控制 [10][11][53] - 智能芯片（NPU/GPU/FPGA）国产替代迫在眉睫 [15][34] - 人机协作成为军事智能化核心路径 [11][53] 软件国产替代 - 俄乌冲突体现软硬件复合作战能力重要性 [16][35] - 工业软件存在高技术壁垒，政策推动国产化进程 [35][36] - 信创、军事仿真等软件领域快速发展 [16][35] 结构性调整与投资方向 - 行业从"量"向"质"转变，高性能产品成为突破重点 [17] - 从单一领域向多领域拓展，行业整合加速 [17] - 建议关注智能化（能科科技）、军事仿真（索辰科技）、特种芯片（成都华微）、雷达（航天南湖）、TR组件（国博电子）等细分领域 [18][55] 海外动态与产业影响 - 美国AI条令推动军事AI标准化和跨域协同 [11][53] - 海外军事智能化企业Palantir市值达3757亿美元，月涨幅21.17% [2] - 中国地面无人系统发展加速，"机器狼"等装备亮相 [45][46]

公司治理与运营状况 - 董事长目前处于留置状态且无最新消息 公司将及时披露进展 [1] - 总经理胡代荣主持全面生产经营工作 其余高管按职责分工配合 公司当前生产经营正常 [1] - 公司可与董事长定期沟通经营管理重大事项 [1] 资产与负债管理 - 加快船艇板块闲置资产处置以回笼资金 [1] - 通过资产处置压降有息负债规模并降低折旧摊销与财务费用 [1] 主营业务发展 - 持续聚焦军工电子主业 提升研发生产销售等各方面能力 [1] - 致力于做大做强主营业务并提升公司业绩 为股东创造更多价值 [1] 上市合规状况 - 目前未触及深交所创业板股票上市规则规定的退市与风险警示情形 [1] - 公司将严格履行信息披露义务 [1]

航空航天ETF（159227） 紧密跟踪国证航天指数，深度聚焦军工空天核心领域。该指数高度集中，申 万一级军工行业占比高达97.86%，堪称全市场"军工纯度"最高的指数；其成分股中，航空航天装备权重 占比达66.8%，显著超越中证军工与中证国防指数。现代战争中，空天力量的作用日益凸显，是军工板 块的核心方向。 申万宏源证券表示，9月3日阅兵前，自主可控和国防军工板块存在脉冲机会。历史经验显示，重大阅兵 事件对军工股具有显著催化作用。当前距离阅兵仅剩一个月，市场预期持续升温。 自2024年7月31日到2025年7月31日，国证航天指数收益率37.28%，超过中证国防指数（33.06%）、中 证军工指数（30.4%）和军工龙头指数（26.78%）。 8月18日，A股三大指数集体反弹，创业板指盘中大涨超3%，沪指冲破3731点，创近十年以来新高。航 空航天ETF（159227）午后继续拉升，截至13点05，涨幅扩大至1.76%，成交额达1.2亿元，稳居同类第 一，持仓股天和防务涨超8%，中国海防、光启技术、洪都航空、航宇科技、海兰信、亚光科技等股跟 涨。 （文章来源：每日经济新闻） ...

市场表现 - A股三大指数集体上涨 军工板块再度反弹 航空航天ETF（159227）涨幅1.26% 成交额达9681万元 稳居同类第一 [1] - 持仓股天和防务涨超7% 光启技术、中国海防涨超6% 航宇科技、亚光科技、海兰信、天奥电子、建设工业等股跟涨 [1] 行业动态 - 北京时间2025年8月17日22时15分 我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭 成功将卫星互联网低轨09组卫星发射升空 卫星顺利进入预定轨道 [1] - 7月底以来 我国GW星座发射频率显著提升 组网速度明显加快 [1] - 中金公司认为 我国商业航天产业有望进入发展快车道 建议重视卫星制造、发射及下游应用的投资机会 [1] 产品特性 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比高达98.2% 堪称全市场"军工纯度"最高的指数 [1] - 覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 成分股精选军工领域头部企业 [1] - 涵盖大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 商业航天概念权重占比高达25.14% [1]

市场表现 - 三大指数集体高开 上证指数高开0.43% 深证成指高开0.48% 创业板指高开0.60% [1] - 军工板块延续反弹态势 航空航天ETF（159227）上涨0.67% [1] - 成分股天和防务涨幅超8% 中国海防涨超6% 光启技术/亚光科技/航宇科技跟涨 [1] 资金动向 - 航空航天ETF（159227）8月15日获资金净流入4143万元 [1] - 最新规模达9.67亿元 规模稳居同类ETF首位 [1] 行业前景 - 军工行业短期受阅兵催化 部分个股存在上涨压力 但多数标的仍具上涨动力 [1] - 军队换装大周期与军贸新格局形成行业利好 十五五规划推进提升市场关注度 [1] - 行业有望实现基本面与估值双击 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 军工行业占比达97.86% [1] - 指数航空航天装备权重占比66.8% 显著高于中证军工及中证国防指数 [1] - 为全市场军工含量最高指数 提供核心空天领域投资工具 [1]

公司业务与产品 - 电子板块主要产品包括微波电路及组件、器件、芯片等 [1] - 产品应用于雷达、航天通信、导弹和电子对抗等领域 [1]

股东结构 - 截至2025年8月8日 公司股东户数为83559户 [1]

公司核心事件 - 实际控制人及董事长李跃先被滑县监察委员会实施留置 公司尚未知悉事项进展及结论 [1] - 公司日常经营管理由高管团队负责 生产经营管理情况一切正常 其他董事、监事及高级管理人员均正常履职 [1] - 控股股东湖南太阳鸟控股有限公司更名为湖南海斐控股有限公司 已完成工商变更登记手续 [2] 股权结构 - 李跃先对太阳鸟控股持股比例近80% 太阳鸟控股及一致行动人李跃先共持有上市公司股份1.99亿股 占公司总股本19.45% [2] - 太阳鸟控股及一致行动人所持股份累计被质押及设定担保1.83亿股 占其持有公司股份92.22% 占公司总股本17.94% [2] 公司治理 - 第五届董事会及监事会原定2025年6月23日任期届满 因新《公司法》实施及换届筹备工作尚未完成 决定适当延期换届 [3] - 董事会各专门委员会和高级管理人员任期将相应顺延 以确保相关工作连续性和稳定性 [3] 主营业务 - 主营业务分为军工电子和智能船艇两大业务板块 [1] - 军工电子产品应用于卫星通信、载人航天、探火探月、雷达精导、电子对抗、遥感数传等高新技术领域 [1] - 智能船艇产品包括公务船艇、防务装备和游艇游船三大系列 [1]

消费级硬件卫星通信技术突破 - 华为Mate 60 Pro/Pro+支持直连天通卫星和北斗卫星 提供卫星电话、短报文及导航功能 [2] - 中国电信2023年9月8日发布"手机直连卫星业务" 适配华为两款新机 [2] - 中国移动与中兴通讯、是德科技完成国内首次运营商NR-NTN低轨卫星实验室模拟验证 支持手机卫星宽带业务 [2] 产业链技术发展与商业化进程 - 高通骁龙8 Gen 2移动平台支持手机厂商开发卫星通信智能手机 预计2023年下半年发布 [3] - 联发科展示3GPP 5G非地面网络技术 摩托罗拉defy2和CATS75成为首批采用其卫星通信技术的机型 [3] - 极氪001 FR于2023年9月1日发布 成为全球最快量产卫星互联网乘用车 提供双向卫星消息与通话服务 [3] 卫星通信产业生态与市场扩容 - 截至2023年7月底 全球8个国家和地区已有8家移动运营商推出商用卫星通信服务 过去4个月数量增加一倍以上 [2] - 卫星通信产业链涵盖上游卫星制造发射、中游地面设备及终端、下游应用 其中手机卫星通信聚焦基带芯片、手机厂商和卫星厂商三大核心环节 [4] - 我国推进低轨通信卫星星座计划 航天科技集团"鸿雁"与航天科工集团"虹云"星座计划启动 中国卫星网络集团公司2021年成立统筹发展 GW星座为国内最大低轨通信星座 [5][6] 上市公司产业布局与技术储备 - 通宇通讯与华为在微波天线、基站天线等领域合作 计划通过卫星地面终端通信技术研发增强相控阵技术能力 [7] - 亚光科技微波类射频芯片（如低噪放）可用于卫星 在低轨卫星领域供应多个型号微波电路及组件 [7] - 中国卫通依托高通量卫星资源为航空、航海等行业提供卫星互联网接入服务 目前智能手机需通过终端连接其高轨通信卫星 [8] - 中京电子低轨卫星通信用PCB产品处于样品验证与在研阶段 [9]

公司产品布局 - 公司暂无皮划艇产品 [1] - 公司现有产品包括巡逻艇、冲锋舟、指挥艇和摩托艇等 [1]