报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息面对预期钢材成本和价格相对偏空；基本面需求延续回升但未能驱动钢材价格进一步走强，反而在成本预期驱动下有所回落，预计后市钢材价格或先抑后扬，建议在中长期内逢低买入保值，需关注必和必拓事件进一步走向和中东局势变化 [11] 各目录总结 行情回顾与后市展望 - 3月31日，螺纹钢、热卷期货主力合约2605震荡走弱，回吐前一日涨幅 [6] - 3月31日，个别螺纹钢和热卷现货市场价格有所下跌，无锡、郑州、重庆、杭州市场的螺纹钢价格下跌10 - 20元/吨，太原市场的螺纹钢价格逆市上涨30元/吨；上海和南京市场的热卷价格均下跌10元/吨 [8] - 螺纹钢2605合约日线KDJ指标下行，J值、K值调头回落，D值继续下滑；热卷2605合约日线KDJ指标下行，J值调头回落，K值、D值继续下滑。螺纹钢2605合约日线MACD指标死叉；热卷2605合约日线MACD红柱明显收窄，近于死叉 [8] - 消息面上，美国总统或结束对伊朗军事行动；国内部分钢厂暂时放宽对必和必拓某一铁矿石品种的限制 [9][10] - 基本面上，五大钢材品种周产量自低位连续3周回升后微降，厂库和社库去化加快，周度需求快速恢复至去年11月底以来新高。港口铁矿石库存连续2周回落，钢厂铁矿石库存补库至23天，近4周进口铁矿石发货量环比降2.9%，到港量环比增5.5%；3月23日至28日蒙煤通关量较前一周小幅回升，甘其毛都口岸均值增幅为0.4%；近3周焦化厂炼焦煤库存自低位明显回升，钢厂炼焦煤库存稳中有增 [10] 行业要闻 - 3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，比上月上升1.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升1.0个百分点，我国企业生产经营景气水平总体向好 [12] - 3月中旬，重点监测煤炭企业产量完成6756万吨，环比3月上旬增加312万吨、增长4.8%，同比增加252万吨、增长3.9%；3月上中旬累计产量1.32亿吨，同比增长2.6% [12] - 鞍钢股份2025年度营业收入960.52亿元，同比下降8.61%；归属上市公司股东的净利润 - 40.68亿元，上年同期为 - 71.22亿元；基本每股收益 - 0.434元／股，上年同期为 - 0.759元／股 [12] - 华菱钢铁2025年营业收入为1211.38亿元，同比下降15.94%；归母净利润为26.11亿元，同比增长28.49%；扣非归母净利润为23.09亿元，同比增长76.80%；基本每股收益0.38元 [12] - 八一钢铁2025年实现营业收入187.48亿元，归母净利润再次为负，亏损额扩大至18.79亿元，连续四年陷入亏损 [12] - 中国神华2025年实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2%；归属于上市公司股东的净利润528.49亿元，同比下降5.3%；基本每股收益2.66元 [13] - 2025年兖矿能源实现营业收入1449.33亿元，同比下降7.17%；归属于上市公司股东的净利润为83.81亿元，同比下降41.9% [13] - 2025年新集能源实现营业收入122.8亿元，同比下降3.51%；归母净利润21.36亿元，同比下降10.73%；扣非净利润21.4亿元，同比下降10.37% [13] - 宝丰能源与北交联合投资基金管理有限公司共同设立北京北交联合羚跃贰号股权投资中心(有限合伙)，基金总认缴出资额为9660万元，宝丰能源认缴出资9360万元，占比96.89%，该基金主要投资于AI技术应用项目 [13] - 中国船舶全资子公司大连船舶重工集团有限公司联合中国船舶工业贸易有限公司与国内某知名船东于2026年3月30日签订了10艘超大型油船（VLCC）建造合同，合同金额为80亿元至90亿元人民币之间，订单交期为2028至2030年相继交付 [13] - 俄罗斯将不会向维持价格上限的国家供应石油，俄总统普京已将针对俄石油及石油产品价格上限的反制措施延长至2026年6月30日 [13] - 力拓集团西澳大利亚皮尔巴拉地区的铁矿石港口运营已恢复正常 [13] - 受中东冲突影响，德国柴油和普通汽油价格近期大幅上涨，德国4月1日起实施加油站油价上调限制措施 [13] - 受美伊冲突导致天然气供应短缺影响，印度正加快风电项目与电池储能系统的投产审批进程 [14] 数据概览 - 报告展示了钢材五大品种周产量、钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与5月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [16][17][22][27][28][30]

公司重大合同公告 - 公司下属公司恒力造船（大连）有限公司近日有17艘船舶建造合同签约生效 [1] - 合同涵盖多种船型，包括1艘LR2型原油及成品油运输船、8艘30.6万吨超大型原油运输船（VLCC）、4艘好望角型散货船、4艘6000TEU集装箱船 [1] - 上述17艘船舶建造合同的合计金额为16至18亿美元 [1]

公司重大合同 - 公司下属公司恒力造船(大连)有限公司近日签约生效4艘原油运输船建造合同 [1] - 合同包括2艘30.6万吨VLCC超大型原油运输船，合同金额合计约2-3亿美元 [1] - 合同还包括2艘15.8万载重吨原油运输船，合同金额合计约1.6-2亿美元 [1] 行业与业务发展 - 公司通过下属造船企业获得大型原油船新订单，涉及VLCC和常规苏伊士型油轮 [1] - 新签约订单总金额在3.6亿至5亿美元之间，表明公司在大型船舶建造市场获得业务进展 [1]

行业概况与定位 - 扬州是江苏三大造船基地之一，依托长江岸线优势与扎实制造业根基 [1] - 高技术船舶与海工装备产业链隶属于高端装备产业集群，承载着扬州“拥江而立、跨江融合、向海图强”的蓝色梦想 [2] 产业发展与业绩 - 行业正抢抓国际船舶海工装备产业“景气周期”，锚定“高端化、智能化、绿色化”转型方向 [1] - 2025年扬州市高技术船舶与海工装备产业链实现产值514亿元，同比增长18.13% [2] - 2025年产业链开票销售438.1亿元，同比增长23.1% [2] - 产业正向千亿级集群迈进，目标为江苏打造国际领先的船舶海工装备产业高地 [2] 技术突破与产品交付 - 行业在高技术船舶领域持续突破 [1] - 2026年1月31日交付新一代散货船“中达门”轮，驶向阿联酋 [1] - “中达门”轮总长199.9米，型宽32.26米，型深18.9米，航速13.5节 [1] - 该船采用最新设计，符合最新国际公约、规则和规范，EEDI满足IMO Phase III阶段要求 [1] - 该船为安全、高效、低耗、环保的散货船，具有大载重量、大货舱舱容的特点，并配备4台克令吊，适货性更强 [1] - 船舶能够装载谷物、煤、铁矿、钢卷、IMSBC规范中的某些危险品和其他干散货，并且可以装载甲板货 [1] 政府支持与监管服务 - 扬州海事部门为确保船舶交付安全，对船员配备、应急预案、消防救生器材及航行设备进行了检查 [1] - 海巡艇提前抵达现场梳理码头前沿水域，根据制定好的维护方案做好交通组织保障，确保大船安全离港 [1] - 扬州海事局作为产业链挂钩服务单位，将持续统筹发展与安全，以更优服务、更严监管、更强协同助力产业发展 [2]

公司重大合同 - 公司下属公司恒力造船（大连）有限公司与上海中谷物流股份有限公司签订了4+2艘6000TEU集装箱船建造合同 [1] - 合同金额合计约34至40亿元人民币（含税） [1] - 该交易不构成关联交易，无需经公司董事会及股东会审议 [1]

行业宏观发展趋势 - 2024年中国海洋生产总值突破10万亿元大关，2025年海洋科技被纳入国家顶层设计，2026年海洋产业正从“规模扩张”迈向“质效提升”新阶段 [2] - 在政策与市场共同驱动下，深海科技、海洋新能源、智慧海洋等新兴领域呈现强劲爆发力，海上风电、海底数据中心、水下机器人等创新应用不断拓展海洋经济边界 [2] - 海域分层立体利用、多能融合开发等模式逐步成熟，推动形成“海底资源探测—海中能源开发—海上装备制造”的全链条产业生态 [2] - 人工智能、大数据等通用技术与海洋产业深度融合，推动作业模式向无人化、集群化、智能化演进，极大提升了海洋开发的效率与可持续性 [2] 船舶行业核心动态 - 船舶是海洋产业中技术最密集、创新最活跃的赛道之一 [2] - 自2010年起，中国连续多年在全球船舶制造业保持领先地位，同时积极推进船舶向绿色化和智能化转型 [2] - 现阶段，船舶智能系统已实现狭窄水道自主航行、岸基远程驾控等突破性场景 [2] 船舶电动化与智能化技术进展 - 擎波探索创始人&CEO董江将围绕“以创新技术高能推进全球船艇电动化体系”主题，聚焦高性能电动舷外机、新能源出海等话题 [3] - 博鳐科技创始人&CEO李博将围绕“船舶智能航行技术及智能船舶装备发展与展望”主题，聚焦全航程自主航行任务、全场景智能航行解决方案等话题 [3] - 行业将共同探讨船舶电动化与智能化领域的技术突破点、商业化瓶颈与未来趋势 [3] 船舶产业面临的挑战 - 智能船舶全面落地面临多重挑战：传感器在复杂海况下精度不足、船岸通信延迟高、网络安全防护薄弱，以及AI对突发事件的决策能力尚待提升 [2] - 电动船艇需解决动力续航平衡、高压系统安全等核心问题 [2]

公司最新资本运作 - 公司于2026年1月14日披露预案，计划向不超过35名特定投资者定向增发募集资金不超过70亿元，用于扩产[2][3][18] - 募集资金将投向三个具体项目：绿色智能高端船舶制造一体化项目（投资额100.65亿元）、恒力造船（大连）绿色船舶制造曲组配套升级项目（投资额21.26亿元）、绿色高端船舶制造项目配套3-6码头项目（投资额13.18亿元），三个项目总投资额超过135亿元[3][19] - 此次定增发行股份数量不超过发行前总股本9.71亿股的30%，即不超过2.91亿股[6][22] 公司业务转型与历史融资 - 公司原主营陶瓷制造，于2025年通过重大资产置换置入恒力重工100%股权，转型为“民营造船第一股”[2][3][18] - 在2025年转型过程中，公司曾通过配套融资募资接近40亿元，该笔资金投入了总投资额达87.4亿元的两个项目[4][5][21][22] 公司经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收117.59亿元，同比增长237.23%，实现净利润12.71亿元，同比增长1614.08%[10][25] - 截至2025年三季度末，公司货币资金总额为54.21亿元，短期负债25.98亿元，长期负债50.65亿元，在建工程72.36亿元[10][25] - 公司测算，假设2026年扣非归母净利润与假设值持平，本次定增完成前扣非稀释每股收益为3.5元/股，定增完成后将摊薄至2.69元/股[7][22] 行业背景与订单情况 - 公司主体资产恒力重工于2022年7月组建，并以21.1亿元收购STX大连造船进入造船业，2024年4月交付首艘船，并非行业景气初期进入者[8][23] - 由于中韩头部船厂接单过急、产能饱和，手持订单覆盖年限达3.5年至近4年，恒力重工因此“捡漏”获得大量订单[9][24] - 2025年，恒力重工承接船舶数量达115艘，经营承接总金额超千亿元人民币，相当于平均约3天接获1艘新船订单[9][24] - 目前全球主流船企生产排期已至2029至2030年，恒力重工部分订单交付也排至2030年及以后，面临产能紧张与交付压力[9][24] 市场表现与估值 - 公司市值接近850亿元，为A股ST板块市值之首[1][12] - 自2024年下半年宣布置入恒力重工后，公司股价曾出现“14连板”，2024年累计涨幅约130%，2025年进一步上涨110%[12][26] - 截至2026年1月15日，公司股价收于87.5元，总市值849.4亿元，与中国船舶（市值约2709亿元）、扬子江船业（市值约1012亿元）的差距正在缩小[12][26] 实际控制人背景 - 公司实控人之一为“恒力系”掌门人陈建华[2][18] - 陈建华旗下恒力集团2024年总营收高达8715亿元，位列中国民营企业500强第3位，业务涵盖炼油、石化、聚酯新材料和纺织等[13][27] - 根据2025年胡润百富榜，陈建华、范红卫夫妇财富总计1900亿元，排名第13位[13][27] - 陈建华之子陈汉伦（2001年出生）已于2025年8月被聘任为公司总经理，被视为接班人[14][27]

公司股价与市场表现 - 截至2025年12月29日收盘，*ST松发股价报收于87.2元，较前一交易日上涨1.05% [1] - 公司当日开盘价为85.71元，最高价88.74元，最低价85.25元 [1] - 当日成交额达1.92亿元，换手率为1.78% [1] - 公司最新总市值为846.52亿元 [1] 重大经营合同签署 - 公司下属公司恒力造船（大连）有限公司于2025年12月29日签署一艘15.8万载重吨原油运输船建造合同 [1] - 该合同金额约为0.8至1亿美元 [1] - 合同预计交付时间为2029年第一季度 [1] - 该合同被界定为日常经营性合同，不构成关联交易，无需提交董事会或股东会审议 [1] 合同影响与公司展望 - 合同履行将对公司未来业绩产生积极影响 [1] - 该合同有助于提升公司的中长期竞争力和盈利能力 [1] - 合同履行期较长，可能受到市场环境、原材料价格及汇率等因素的影响 [1]

项目签约与船舶规格 - 海南海峡航运股份有限公司与武昌船舶重工集团有限公司签署“琼州海峡1250客位客滚船项目”建造合同 [1] - 签约船舶共2艘，计划于2027年底前交付，将投入海口至徐闻航线运营 [3] - 船舶总长135米、宽21米、型深12.4米，设计吃水4.35米、航速15.5节，设计载客超1000人 [3] - 船舶采用吊舱推进系统并配双首侧推，具有新能源车符号、智能符号及甲醇设计预留符号，是绿色、环保、智能的新一代船型 [3] 项目战略意义与行业背景 - 项目实施是公司深度践行海南自由贸易港封关运作战略部署、全面升级琼州海峡航运服务能级的核心举措 [3] - 项目旨在缓解高峰期运力紧张状况，为过往车辆旅客提供更加便捷、优质、绿色的跨海出行体验 [3] - 琼州海峡是海南自由贸易港连接内陆的主要物流与人流通道，随着封关运作临近，对跨海运输的运力保障、服务品质及绿色低碳水平提出更高要求 [3] - 此次合作是海峡股份锚定海南自由贸易港发展需求，主动进行运力升级、强化运输保障能力的战略性投资 [4] 合作历史与未来展望 - 海峡股份与武昌造船拥有良好合作历史，此前由武昌造船承建的“金紫荆”等多艘客滚船已成为保障琼州海峡客滚运输通道畅通的核心运力 [4] - 此次签约标志着双方合作迈上新台阶，是基于业务互补的强强联合与发展理念的深度契合 [4] - 双方将在客滚运输、货滚运输等领域深化协作，共同探索提升运营效率、优化客户体验，构建更加绿色智能的跨海运输通道 [4] - 项目预计将有效增强琼州海峡“黄金水道”的客货运输保障能力，以“绿色航运+优质服务”的叠加优势，助力塑造海南自由贸易港国际化、可持续的交通形象 [4]

公司产能状况 - 公司在“十四五”期间已进行大规模产能扩充 [1] - 现阶段产线配置可充分保障科研生产任务 [1] - 必要时可通过增加班次、优化排产等措施实现产能弹性提升 [1] - 目前暂无大规模产能扩充计划 [1]