信用评级调整 - 公司主体信用等级由A+下调至A，评级展望为稳定 [1] - "盟升转债"信用等级由A+下调至A [1] - 评级下调主要受盈利能力下滑、经营性现金流持续净流出及短期偿债压力较大等因素影响 [6][8] 财务表现 - 2024年营业收入1.39亿元，同比下降57.94% [7] - 2024年利润总额-3.25亿元，亏损同比扩大 [7] - 2024年经营性净现金流-3.02亿元，持续净流出 [7] - 2025年一季度营业收入0.21亿元，利润总额-0.17亿元 [7] - 资产负债率26.74%，流动比率326.07%，债务结构以短期为主 [7][8] 业务运营 - 卫星导航业务2024年收入0.77亿元，占比55.25%，毛利率27.60% [7] - 卫星通信业务2024年收入0.58亿元，占比41.74%，毛利率18.68% [7] - 研发投入占比53.10%，累计获得发明专利23项，实用新型专利95项 [6][9] - 在手订单规模较大，主要客户为航天科技、航天科工等军工集团下属单位 [7][9] 行业环境 - 军工电子行业需求依赖国防支出，2025年中国军费预算1.78万亿元，同比增长7.2% [23] - 行业竞争以大中型国有军工科研院所为主导，民营企业专注细分领域 [24][25] - 卫星导航终端设备应用总量接近2700万台/套，同比增长17.4% [25] - 低轨卫星星座加速建设，推动天基互联、智慧交通等新兴业态发展 [23][24] 风险因素 - 军品项目验收进度延迟导致收入持续下滑 [8][9] - 应收账款规模6.13亿元，计提坏账准备1.15亿元 [7][53] - 计提存货跌价准备0.25亿元，商誉减值准备0.79亿元 [8][9] - 电子对抗募投项目进度不及预期，暂未开始建设 [19][20]

军工板块市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）开盘后快速拉升，现涨3 05%，成交额超2700万元，换手率达14 01% [1] - 成分股中国睿科技、中航沈飞涨停，振芯科技、四创电子、中航西飞等股跟涨 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数，其中国防军工行业权重超99%，航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 行业动态与催化剂 - 印尼政府正评估采购中国制造的歼-10战斗机以提升空军现代化作战能力，兼顾国防预算性价比 [1] - 国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质作战方式处于早期发展阶段，应用确定性较强，有望成为军工板块中长期高景气新驱动力 [2] - 军事智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击等全作战环节，是抢占战场先机的关键领域 [2] 机构观点与投资主线 - 2025-2027年内需外需均将大幅增长，军工发展或为未来重点，推荐内贸、外贸、自主可控三主线 [2] - 军工板块深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域产业链 [1]

第22届香格里拉对话会于5月30日至6月1日在新加坡举行。随着印巴在克什米尔地区停火，双方"交锋"转移到外交舞台上，而此次"香会"恰恰是停火后双 方都有派出代表团参与的重要平台。 "巴铁"参联会主席笑谈空战胜利：战果说明一切 5月31日是第22届香格里拉对话会的第二天，也是议程最为密集的一天。下午，直新闻特派记者在现场采访到了巴基斯坦军方高层，对方回答了三个问 题，而这三个问题的答案，句句都离不开中国。 巴基斯坦参谋长联席会议主席萨希尔·沙姆沙德·米尔扎是在繁忙的会议间隙接受了直新闻的独家采访，当得知记者来自中国时，他非常兴奋。 他说："我必须清晰表达，中巴友谊比山还高，比海还深，比钢还强，就是这样一种存在。正如我说的，我们的飞行员已经驾驶过JF-17'枭龙'战机、驾驶 过歼-10CE，我们使用了一系列装备，这是一种体系化的协同效应，我们在多领域作战里实现了全频谱优势，在冲突中巴军使用了人工智能、电子对抗、 网络战、战机、导弹，这是协同作战。这也是为什么我们能取得这样的战果，毫无疑问的是，JF-17'枭龙'、歼-10CE、霹雳-15E扮演了至关重要的角色。" 萨希尔·沙姆沙德·米尔扎还表示，巴基斯坦在此次印巴 ...