信用评级调整 - 公司主体信用等级由A+下调至A，评级展望为稳定 [1] - "盟升转债"信用等级由A+下调至A [1] - 评级下调主要受盈利能力下滑、经营性现金流持续净流出及短期偿债压力较大等因素影响 [6][8] 财务表现 - 2024年营业收入1.39亿元，同比下降57.94% [7] - 2024年利润总额-3.25亿元，亏损同比扩大 [7] - 2024年经营性净现金流-3.02亿元，持续净流出 [7] - 2025年一季度营业收入0.21亿元，利润总额-0.17亿元 [7] - 资产负债率26.74%，流动比率326.07%，债务结构以短期为主 [7][8] 业务运营 - 卫星导航业务2024年收入0.77亿元，占比55.25%，毛利率27.60% [7] - 卫星通信业务2024年收入0.58亿元，占比41.74%，毛利率18.68% [7] - 研发投入占比53.10%，累计获得发明专利23项，实用新型专利95项 [6][9] - 在手订单规模较大，主要客户为航天科技、航天科工等军工集团下属单位 [7][9] 行业环境 - 军工电子行业需求依赖国防支出，2025年中国军费预算1.78万亿元，同比增长7.2% [23] - 行业竞争以大中型国有军工科研院所为主导，民营企业专注细分领域 [24][25] - 卫星导航终端设备应用总量接近2700万台/套，同比增长17.4% [25] - 低轨卫星星座加速建设，推动天基互联、智慧交通等新兴业态发展 [23][24] 风险因素 - 军品项目验收进度延迟导致收入持续下滑 [8][9] - 应收账款规模6.13亿元，计提坏账准备1.15亿元 [7][53] - 计提存货跌价准备0.25亿元，商誉减值准备0.79亿元 [8][9] - 电子对抗募投项目进度不及预期，暂未开始建设 [19][20]

军工板块市场表现 - 航空航天ETF天弘（159241）开盘后快速拉升，现涨3 05%，成交额超2700万元，换手率达14 01% [1] - 成分股中国睿科技、中航沈飞涨停，振芯科技、四创电子、中航西飞等股跟涨 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数，其中国防军工行业权重超99%，航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 行业动态与催化剂 - 印尼政府正评估采购中国制造的歼-10战斗机以提升空军现代化作战能力，兼顾国防预算性价比 [1] - 国内无人装备、反无人系统、电子对抗等新质作战方式处于早期发展阶段，应用确定性较强，有望成为军工板块中长期高景气新驱动力 [2] - 军事智能化涉及情报处理、辅助决策、火力打击等全作战环节，是抢占战场先机的关键领域 [2] 机构观点与投资主线 - 2025-2027年内需外需均将大幅增长，军工发展或为未来重点，推荐内贸、外贸、自主可控三主线 [2] - 军工板块深度聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域产业链 [1]

第22届香格里拉对话会 - 第22届香格里拉对话会于5月30日至6月1日在新加坡举行，印巴双方均派出代表团参与 [1] - 巴基斯坦参谋长联席会议主席萨希尔·沙姆沙德·米尔扎接受采访，强调中巴友谊及中国战机在冲突中的关键作用 [3][4][5] - 米尔扎表示巴基斯坦在空战中取得战果得益于"好战机+好战术"，特别提到JF-17'枭龙'、歼-10CE和霹雳-15E的重要角色 [5] - 米尔扎称巴基斯坦正在评估实际需求，并考虑购买更多中国产先进战机，与中国领导层进行接洽 [6] 印巴空战情况 - 印度国防参谋长阿尼尔·乔汉首次证实印度在近期与巴基斯坦的冲突中损失了战斗机 [7] - 乔汉强调重要的是分析战机被击落的原因而非数量，并表示印度已纠正战术错误并恢复战机出动 [7] - 乔汉否认巴基斯坦军方关于击落6架印度军机的说法，但未透露实际损失数量 [7]