纪要涉及的行业或公司 * **行业**: 有色金属行业，具体包括铜、铝、贵金属（黄金）、稀土[1][2][3][4] * **公司**: * **铜**: 江西铜业、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、海亮股份[1] * **铝**: 中国宏桥、天山铝业、神火股份、云铝股份、中国铝业、创新实业、百通能源[2] * **贵金属**: 紫金黄金国际、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金（A+H)、山金国际、招金矿业[3] * **稀土**: 中国稀土、中稀有色、正海磁材、金力永磁、北方稀土[4] 核心观点与论据 铜 * **宏观与价格**: 海外贸易不确定性先缓解后加剧，导致铜价先反弹后震荡 美国最高法院裁决废除部分关税推动风险偏好回升和铜价反弹，但特朗普随后宣布并上调新全球进口关税至15%，使铜价震荡[1] * **供应端**: 二季度国内冶炼厂集中检修，可能影响供应 二季度涉及检修的粗炼产能超200万吨，春节前铜精矿现货加工费(TC)为-50.53美元/吨，环比增加1.84美元/吨[1] * **需求与库存**: 节前下游开工率下滑，社会库存累积 节前SMM铜线缆企业开工率为56.01%，环比减少13个百分点，漆包线行业开机率环比下降10.27个百分点至73.53% 截至2月12日，国内电解铜社会库存35.36万吨，环比上周累库1.78万吨[1] 铝 * **库存高企**: 电解铝社会库存处于近三年同期高位，且累库压力加大 截至2月12日，电解铝库存89.2万吨，周度累库5.6万吨，较2025年同期增加36万吨[2] * **累库驱动**: 需求转弱与铝水比例下降共同驱动铝锭供给压力增加 春节来临下游需求边际转弱，且铝价较高促使企业铸锭意愿增强，导致2月铝水比例走低，加剧铝锭供给[2] * **后市展望**: 预计节后库存将继续快速攀升 预计节后首周国内铝锭库存将攀升至120万吨附近[2] 贵金属（黄金） * **价格驱动**: 地缘政治与贸易政策不确定性推升避险情绪，支撑金价 伊朗地缘政治事件反复发酵及美国贸易政策不确定性加剧，推动黄金在避险情绪下上行[3] * **宏观背景**: 美国经济呈现“增长放缓、通胀黏性”特征，对金价影响复杂 美国1月失业率低于预期，但Q4的GDP增速大幅低于预期，核心PCE反弹[3] * **趋势判断**: 短期关注局势与政策，中长期上行逻辑未变 短期关注伊朗局势和美国最新关税政策是否落地，中长期金价上行逻辑未变[3] 稀土 * **节前市场**: 价格虚涨，有价无市 节前稀土价格整体上涨，但下游企业因春节临近进入休假，采购停滞，市场交投冷清[4] * **供应预期**: 国内外政策与项目进展共同影响供应预期 国内商务部加强对日两用物项出口管制，引发供应收紧预期 海外方面，美国Energy Fuels拟收购澳大利亚Strategic Materials，格陵兰Tanbreez稀土项目获采矿许可（预计2026年开工），显示海外供应链布局加速[4] * **长期价值**: 国内管控升级，远期需求广阔，战略价值凸显 国内稀土监管层级、管控范围、指标落实全面升级 中长期新能源汽车持续增长，人形机器人等远期需求空间广阔[4] 其他重要内容 * **时间背景**: 观点更新日期为2026年2月23日，数据统计截至春节后（2月12日），内容包含春节前后市场表现分析[1][2][3][4] * **数据细节**: * 铜精矿现货TC环比增加1.84美元/吨至-50.53美元/吨[1] * 铝库存较2025年同期增加36万吨[2] * 漆包线行业开机率具体下降10.27个百分点[1]

黄金行业市场表现 - 黄金股整体呈现强势上涨态势，多只个股出现显著涨幅 [1] - 四川黄金股价触及涨停板，成为当日领涨标的之一 [1] - 晓程科技股价上涨超过10%，涨幅居前 [1] - 招金黄金、西部黄金、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金等公司股价均跟随上涨 [1]

市场整体表现 - 港股三大核心指数于2月23日全线收涨，恒生指数重返27000点整数关口，市场情绪显著回暖 [1] - 恒生指数收盘上涨668.56点，涨幅2.53%，报27081.91点 [3] - 恒生科技指数收盘上涨173.85点，涨幅3.34%，报5385.35点 [3] - 国企指数收盘上涨237.82点，涨幅2.65%，报9197.38点 [3] - 主板全日成交额达1729.63亿港元，交投活跃度提升 [3] 行业与板块表现 - 科网股普遍上扬，美团上涨5.26%，京东集团上涨3.56%，阿里巴巴上涨3.47%，小米集团上涨3.39%，百度集团上涨3.26%，腾讯控股上涨3.07%，商汤上涨2.97%，网易上涨1.73% [3] - 黄金股全线普涨，潼关黄金上涨12.58%，赤峰黄金上涨7.96%，紫金黄金国际上涨6.82%，灵宝黄金上涨6.23%，中国黄金国际上涨6.14%，招金矿业上涨5.83%，紫金矿业上涨5.35%，山东黄金上涨4.60% [3] 市场驱动因素与后市展望 - 近期全球股市对利率走势、经济增长预期及行业相关消息反应较为敏感，市场短期波动主要受技术面与资金面驱动，基本面未发生实质性改变 [4] - 上市公司业绩披露潮即将开启，将为市场提供更坚实的基本面支撑 [4] - 2026年年初以来表现偏弱的港股科技股板块在2月23日集体反弹，美团盘中一度拉升超6%，有效带动市场人气回暖 [4] - 3月港股将迎来大型科技股业绩密集披露期 [4]

港股市场整体表现 - 2月23日港股市场大幅上涨，恒生指数收盘报27081.91点，上涨668.56点，涨幅2.53% [1][2] - 恒生科技指数表现更为强劲，收盘报5385.35点，上涨173.85点，涨幅3.34% [1][2] - 市场呈现普涨格局，主板有1192只个股上涨，537只个股下跌 [1] - 恒生综合指数上涨97.21点，涨幅2.40%，报4148.74点 [2] - 富时中国A50股指期货日间收涨1.2%，报14901点 [8][9] 主要指数及期货表现 - 恒生生物科技指数上涨246.44点，涨幅1.55%，报16195.61点 [2] - 港股通消费指数上涨26.93点，涨幅1.58%，报1726.92点 [2] - 港股红利指数上涨25.10点，涨幅1.09%，报2321.52点 [2] - 港股现金流指数上涨57.49点，涨幅2.26%，报2597.06点 [2] - 恒指期货报27076点，上涨664点，涨幅2.51% [2] - 恒生科指期货报5381点，上涨172点，涨幅3.30% [2] 科技互联网板块 - 科网股普遍上扬，美团涨幅达5.26% [2] - 京东集团上涨3.56%，阿里巴巴上涨3.47%，小米集团上涨3.39% [2] - 百度集团上涨3.26%，腾讯控股上涨3.07%，商汤上涨2.97%，网易上涨1.73% [2] 黄金及矿业板块 - 黄金股全线大涨，潼关黄金涨幅高达12.58% [3] - 赤峰黄金上涨7.96%，紫金黄金国际上涨6.82% [3] - 灵宝黄金上涨6.23%，中国黄金国际上涨6.14% [3] - 招金矿业上涨5.83%，紫金矿业上涨5.35%，山东黄金上涨4.60% [3] - 大唐黄金上涨6.90%，中国白银集团上涨6.56% [5] - AURA MINERALS上涨5.71%，万国黄金集团上涨5.61% [5] - 珠峰黄金上涨5.42% [5] 通信设备板块 - 通信设备板块走高，普天通信集团涨幅超过30% [5] - 长飞光纤光缆市值达1500亿港元，收盘涨幅超过14% [5] AI应用概念股 - AI应用概念股出现回调，智谱股价大跌近23%，市值蒸发736亿港元 [6] - 海致科技集团跌幅超过21%，MINIMAX-WP跌幅超过13% [6]

港股市场整体表现 - 马年春节假期后港股市场表现强劲，三大指数集体上涨，恒生指数上涨2.53%或668.56点，收报27，081.91点，成交额1729.63亿港元；恒生国企指数上涨2.65%，收报9，197.38点；恒生科技指数上涨3.34%，收报5，385.35点，表现最佳 [1] - 开源证券观点认为，在科技板块整体估值高位的背景下，市场对科技股的要求提高，板块内部分化显著，但相比美股，港股科技板块估值相对可控，且国内互联网企业AI投入相对温和，应坚持“科技为先”的投资主线 [1] 蓝筹股表现 - 紫金矿业股价上涨5.35%，收报44.95港元，成交额17.41亿港元，为恒生指数贡献22.03点，星展银行看好其活跃的并购和运营能力带来的可持续成本竞争力，并预计在金、铜价格乐观情绪支撑下，公司盈利至2027年的复合年增长率可达44% [2] - 其他主要蓝筹股中，美团-W上涨5.26%，收报85港元，贡献恒指37.67点；中芯国际上涨5.02%，收报71.1港元，贡献恒指24.67点；新奥能源下跌0.22%，周大福下跌0.14%，分别拖累恒指0.19点和0.06点 [2] 热门板块动态 - 大型科技股全线回暖上扬，美团-W上涨超过5%，京东、阿里巴巴、小米及百度等均上涨超过3% [3] - 有色概念股全天走强，黄金、铜方向表现亮眼，主要受美国关税政策不确定性及中东地缘政治风险升温影响，投资者避险情绪推高贵金属价格，现货黄金盘中站上5170美元/盎司 [5] - 光通信概念股涨幅居前，因春节期间多家企业生产基地全线运转保障交付，例如华工科技的订单已排至2026年第四季度，AI高速光模块产线满负荷运转；长飞光纤各基地也保持满产 [6] - 锂业与锂电概念股双双走强，瑞银发布报告旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并认为市场已进入第三次锂价超级周期，同时预计到2030年中国车企的全球市场份额有望提升至35%左右 [7][8] - 博彩股、新能源车企同步走高，而存储、纸业股则出现回落 [3] 科技与AI行业深度分析 - 阿里云开源千问Qwen3.5-Plus大模型，其API价格低至每百万Token 0.8元人民币，中原证券指出2026年AI应用落地进度远超预期，国产大模型在性能和价格上优势明显，可能重塑全球AI竞争格局 [4] - 中银国际认为当前AI行情尚未明显泡沫化，2026年AI投资有望进入产业趋势下半场，TMT板块业绩占优，产业趋势遵循由硬件到软件交替上行的规律 [4] - 招商证券国际指出，中国内地龙头互联网企业AI主线投资逻辑强化，有助于港股科技板块估值修复，即将上线的DeepSeek-V4、豆包2.0等重磅模型可能成为下一阶段催化剂 [4] - 在光通信领域，Lumentum获得数亿美元CPO相关订单，预计2026年第四季度CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发，行业进入“供给偏紧、量价齐升”阶段 [6][7] 宏观经济与商品观点 - 中银国际表示，2026年市场进入盈利驱动上涨阶段，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，支撑逻辑包括弱美元周期、地缘政治风险强化供给刚性、内需趋稳及行业高景气 [6] - 中国银河证券指出，中东地缘风险升温及美国关税政策面临大幅调整，推升投资者避险情绪，利好贵金属等板块 [5] - 中国有色金属工业协会锂业分会数据显示，2026年1月碳酸锂价格大幅上涨，市场交易活跃，供应端生产平稳，需求端受新能源汽车国补延续及锂电池出口退税下降提振抢出口需求影响 [8] 热门异动个股 - 迅策股价上涨12.78%，收报90港元，盘中创95.5港元新高，公司获纳入恒生综合指数并将于3月生效，国泰海通证券认为其凭借“数据流”核心能力，正从资管行业向多元领域复制商业模式，在AI数据基础设施领域受关注 [9] - 中国中免股价下跌8.88%，收报91.85港元，成交额3.7亿港元，主要受美国关税政策变动扰动市场情绪影响，市场关注各国后续关税政策变化 [10]

港股市场整体表现 - 2月13日，港股三大指数集体收涨，恒生指数上涨2.53%或668.56点，收于27,081.91点 [1][7] - 恒生科技指数上涨3.34%或173.85点，收于5,385.35点 [1][7] - 国企指数上涨2.65%或237.82点，收于9,197.38点 [1][7] 科技互联网股表现 - 科网股普遍上涨，但部分龙头股收跌，其中美团和百度股价下跌超过3% [1][7] - 哔哩哔哩和阿里巴巴股价下跌超过2% [1][7] - 联想集团股价上涨超过2% [1][7] - 智谱公司股价大幅下跌超过22% [1][6][7][11] 贵金属板块 - 贵金属板块领涨市场，个股全线飘红，主要受益于国际金银价格持续上行与全球避险情绪升温 [2][9] - 涨幅居前的公司均具备黄金资源与冶炼优势 [2][9] - 潼关黄金股价上涨12.58%，收于3.580港元 [3][10] - 其他主要黄金股表现强劲：赤峰黄金涨7.96%，紫金黄金国际涨6.82%，中国黄金国际涨6.14%，招金矿业涨5.83% [3][10] - 国际投行与资管机构对黄金板块一致性看多，成为板块走强的核心支撑 [2][9] - 高盛观点指出，各国央行持续购金及私人投资者为博弈美联储降息而增加黄金配置，将推动金价在2026年底前缓慢升至每盎司5400美元 [2][9] 锂电池板块 - 锂电池概念股集体走强，行业供需面逐步改善，产业链企业盈利水平正全面回暖 [3][10] - 赣锋锂业股价上涨8.48%，收于66.500港元 [6][11] - 其他主要锂电股表现：中创新航涨7.35%，比亚迪股份涨4.87%，正力新能涨4.52% [6][11] - 瑞银在最新报告中旗帜鲜明看好“中国锂”，大幅上调锂辉石、碳酸锂价格预测，并指出市场已进入第三次锂价超级周期 [3][5][10] - 报告认为，电动汽车“三重平衡”逐步落地、储能需求全球爆发将推动锂需求持续增长 [5][10] 智谱公司股价异动 - 智谱公司股价下跌超过22% [1][6][7][11] - 有投资者表示，其GLM-5模型的运营风波暴露了大模型商业化的深层瓶颈，包括算力成本高昂、灰产冲击难以防范、用户体验波动大 [6][11] - 市场担忧若这些问题不能有效解决，其商业化进程可能远不及预期，高估值将难以维系 [6][11]

股价驱动因素 - 2026年2月23日招金矿业股价上涨 受地缘政治风险引发的避险情绪推动 现货黄金价格在亚洲交易时段突破5160美元/盎司 日内涨幅超过1% 黄金板块走强 [1] - 同日港股市场整体氛围向好 恒生指数上涨近3% 科技股与有色金属板块集体走强 为个股提供了积极的交易环境 [2] 公司基本面与业绩 - 公司2025年前三季度净利润同比增长140.43% 业绩表现强劲 [3] - 公司持有的海域金矿项目进展顺利 未来产能释放预期对股价形成支撑 [3]

港股市场整体表现 1. 马年第二个交易日（2月23日）港股全线上涨，恒生指数涨2.29%，恒生科技指数涨3.32%，恒生国企指数涨2.50% [1] 2. 科技、互联网、消费电子、锂电池板块领涨市场 [1] 科网及科技股表现 1. 科网股普遍上涨，美团涨6.93%，阿里巴巴涨3.60%，腾讯涨3.35%，百度涨3.02% [1] 2. 半导体概念股走强，华虹半导体涨4.83% [1] 3. 其他主要科技及互联网公司股价亦录得显著涨幅，京东集团涨4.24%，舜宇光学科技涨4.04%，腾讯音乐涨3.59% [2] 新能源汽车及产业链股表现 1. 新能源汽车板块表现强劲，比亚迪股份涨3.93%，蔚来涨3.75%，理想汽车涨3.57% [2] 贵金属及资源股表现 1. 贵金属概念股大幅走强，赤峰黄金涨8.23%，灵宝黄金涨7.90%，五矿资源涨7.86%，中国黄金国际涨7.30%，盘中均曾涨超7% [3] 2. 其他有色金属及黄金股跟随上涨，中国大冶有色金属涨9.47%，潼关黄金涨7.23%，江西铜业股份涨5.12%，山东黄金涨5.15%，招金矿业涨5.26% [3] 3. 消息面上，伦敦金现涨1%至5162.24美元/盎司，伦敦银现涨3.14%至87.223美元/盎司 [3] 大模型/AI概念股表现 1. 大模型概念股逆市继续下跌，智谱收跌23.72%，MINIMAX-WP跌10.52% [5] 2. 智谱股价最新报553.000港元，下跌172.000港元，成交金额23.43亿港元，成交量393.0万股 [6] 3. MINIMAX-WP股价最新报868.000港元，下跌102.000港元，成交金额16.11亿港元，成交量185.4万股 [6] 智谱公司事件 1. 智谱于2月21日发布关于“GLM Coding Plan”改版相关的致歉信，并公布处理和补偿方案 [6] 2. 公司承认改版主要存在三个问题：规则透明度不够、GLM-5灰度节奏太慢、老用户升级机制设计粗糙 [7] 3. 公司解释，GLM-5发布后流量超出预期，扩容节奏未跟上，因此按Max、Pro、Lite的顺序逐步开放 [7] 4. 目前Max已全面开放，Pro用户高峰期可能限流，Lite用户将在节后非高峰期逐步灰度开放 [7] 5. 针对受影响的Lite和Pro用户，公司支持自主申请退款，如不退款则所有用户（包括Max）服务统一延期15天 [7]

黄金行业市场表现 - 黄金行业股票在早盘交易时段集体高开，显示出强劲的市场表现 [1] - 中国黄金国际股价上涨6.77%，报203.40港元 [1] - 紫金矿业股价上涨5.25%，报44.88港元 [1] - 招金矿业股价上涨4.30%，报32.54港元 [1] - 万国黄金集团股价上涨4.10%，报17.25港元 [1] 主要公司股价变动详情 - 中国黄金国际（02099）涨幅领先于行业其他公司，达到6.77% [1] - 紫金矿业（02899）股价涨幅为5.25% [1] - 招金矿业（01818）股价涨幅为4.30% [1] - 万国黄金集团（03939）股价涨幅为4.10% [1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股在早盘交易时段集体高开[2] - 中国黄金国际股价上涨3.94%，报198港元[2] - 紫金矿业股价上涨2.95%，报43.9港元[2] - 招金矿业股价上涨2.56%，报32港元[2] - 万国黄金集团股价上涨2.47%，报16.98港元[2]