独立董事提名 - 公司董事会提名陈泽铭为独立董事候选人[2] - 提名人声明时间为2025年5月9日[5] 任职要求与限制 - 被提名人需有5年以上法律、经济等工作经验[2] - 特定股东及亲属不具备独立性[3] - 有特定处罚或批评纪录的候选人有不良纪录[3][4]

董事会会议 - 公司于2025年5月12日召开2025年第六次董事会，8位董事全部出席[2] 议案表决 - 《关于独立非执行董事及委员会组成变动》等多项议案均8票赞成通过[3][5][6][7][8][9][10][11] 人员信息 - 周心怀生于1970年，王德华生于1966年等[14][15][16][17]

自由现金流指数与红利低波指数对比分析 核心观点 - 自由现金流指数偏向成长价值风格，注重企业自由现金流和盈利质量，成分股集中度高且波动大，进攻性强[5][17][21] - 红利低波指数属于低估价值风格，筛选高股息、低波动个股，行业分散且防御性强，波动风险较低[8][19][21] - 历史表现差异显著：2019-2021年牛市期间，自由现金流指数涨幅超90%，红利低波指数涨幅仅30%[23][25] 选股标准差异 - 自由现金流指数：考察自由现金流、盈利质量等因子，成分股包含宁德时代(权重6.58%)、美的集团(6.27%)、五粮液(4.17%)等成长型公司[5][6][18] - 红利低波指数：聚焦流动性、股息率和波动率，成分股以成都银行(2.80%)、四川路桥(2.71%)、上海银行(2.59%)等传统行业为主[8][11][20] 行业分布特征 - 自由现金流指数覆盖通信(中国移动10.51%)、电力设备(宁德时代6.58%)、食品饮料(五粮液4.17%)等成长行业，前三大行业权重合计超34%[12][18] - 红利低波指数集中于银行(成都银行2.80%)、交通运输(大秦铁路2.47%)、建筑(四川路桥2.71%)等防御性行业，单一行业权重普遍低于3%[14][20] 成分股集中度对比 - 自由现金流指数前十大成分股权重达70%，中国移动(10.51%)、中国石油(10.41%)、中国海油(9.92%)为前三[17][18] - 红利低波指数前十大权重合计仅25%，个股权重均低于3%，成都银行(2.80%)为最高[19][20] 风格与市场表现 - 自由现金流指数在牛市阶段表现突出(如2019-2021年+90%)，但下跌阶段波动剧烈[21][23] - 红利低波指数在熊市防御性强，但牛市涨幅相对有限(同期+30%)[21][25] 配置建议 - 牛市预期下优先选择自由现金流指数，熊市预期则配置红利低波指数，动态平衡可降低误判风险[26][27]

主要宽基指数成分股调整预测 上证50指数 - 2025年6月预测调入中国海油、上汽集团等5只个股，调出海天味业等5只个股 [1] - 选样方法基于过去一年日均总市值和成交金额综合排名，调整比例不超过10% [6] 沪深300指数 - 2025年6月预测调入国货航、上海电气等6只个股，调出三七互娱、华兰生物等6只个股 [1][7] - 样本空间剔除ST股及上市不足季度的证券（市值前30除外），调整比例不超过10% [7] 中证500指数 - 2025年6月预测调入天山股份、神火股份等50只个股，调出江淮汽车、电投能源等50只个股 [2][9] - 选样方法剔除沪深300样本及市值前300的证券，按成交金额和市值筛选前500名 [9] 中证1000指数 - 2025年6月预测调入珂玛科技、无线传媒等100只个股，调出金博股份、普莱柯等100只个股 [2][13] - 样本空间为中证800外且市值偏小的证券，调整比例不超过10% [13] 创业板指 - 2025年6月预测调入锐捷网络、乖宝宠物等10只个股，调出开立医疗、安科生物等10只个股 [2][18] - 选样标准包括上市超6个月、无重大违规，按市值和成交金额筛选前100名 [18] 深证100指数 - 2025年6月预测调入中航成飞、光启技术等4只个股，调出TCL中环、康龙化成等4只个股 [2][19] - 选样方法与创业板指类似，侧重深市大市值高流动性个股 [19] 科创50指数 - 2025年6月预测调入百济神州、华虹公司等4只个股，调出华大智造、天岳先进等4只个股 [2][21] - 样本需上市超6个月（未来或延长至12个月），按成交金额和市值筛选前50名 [21] 科创100指数 - 2025年6月预测调入奇安信等10只个股，调出艾罗能源、昱能科技等10只个股 [3][23] - 样本空间为科创50外且市值中等的科创板证券，调整比例不超过10% [23] 指数调整机制 - 主要宽基指数每年6月和12月定期调整，基于4月30日前的交易及财务数据 [4] - 调整规则普遍设置缓冲区，如沪深300新样本排名前40优先进入，老样本前60优先保留 [7][21]

指数表现 - 国证自由现金流指数上涨0 93%，成分股中国动力、潍柴动力、振华重工、欧圣电气、海信家电等领涨 [3] - 自由现金流ETF盘中换手3 64%，成交1 24亿元，近1年日均成交3 02亿元，排名可比基金第一 [3] 资金动态 - 自由现金流ETF近3天连续资金净流入合计1 58亿元 [3] - 最新份额达35 36亿份，创近1月新高，位居可比基金1/3 [3] - 最新规模达34 34亿元，创成立以来新高，位居可比基金1/3 [3] - 杠杆资金持续布局，最新融资买入额263 58万元，融资余额5228 58万元 [3] 费率与跟踪精度 - 管理费率0 15%，托管费率0 05%，为可比基金最低 [3] - 近1月跟踪误差0 004%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] 估值与权重 - 国证自由现金流指数最新市盈率11 79倍，处于近1年19 9%分位，估值处于历史低位 [4] - 前十大权重股合计占比56 66%，包括美的集团、中国海油、中国铝业、中煤能源、潍柴动力等 [4] 成分股表现 - 美的集团涨1 00%，权重1 31% [6] - 潍柴动力涨3 40%，权重0 95% [6] - 中国铝业涨1 71%，权重0 82% [6] - 中兴通讯涨1 60%，权重0 73% [6] 技术信号 - MACD金叉信号形成，部分成分股涨势良好 [7]

指数定期调整预测 - 中证指数有限公司及深圳证券信息有限公司每年6月和12月对主要宽基核心指数成分股进行定期调整 [1] - 调整依据指数编制方案，涉及上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、深证100、科创50、科创100等指数 [1][2][3] 上证50指数调整预测 - 2025年6月预计调入中国海油、上汽集团等5只个股 [1] - 预计调出海天味业等5只个股 [1] - 样本空间来自上证180指数，选取总市值和成交金额综合排名前50的证券 [6] - 调整比例不超过10%，设置40-60名缓冲区 [6] 沪深300指数调整预测 - 2025年6月预计调入国货航、上海电气等6只个股 [1][8] - 预计调出三七互娱、华兰生物等6只个股 [1][8] - 样本空间要求非ST股，科创板/创业板上市超1年，其他证券上市超1季度 [7] - 先按成交金额剔除后50%，再按总市值选取前300名 [7] 中证500指数调整预测 - 2025年6月预计调入天山股份、神火股份等50只个股 [2][10] - 预计调出江淮汽车、电投能源等50只个股 [2][10] - 样本空间剔除沪深300成分及总市值前300名证券 [9] - 先按成交金额剔除后20%，再按总市值选取前500名 [9] 中证1000指数调整预测 - 2025年6月预计调入珂玛科技、无线传媒等100只个股 [2][14] - 预计调出金博股份、普莱柯等100只个股 [2][14] - 样本空间为中证800指数样本外的证券 [13] - 剔除成交金额后20%后按总市值选取前1000名 [13] 创业板指调整预测 - 2025年6月预计调入锐捷网络、乖宝宠物等10只个股 [2][18] - 预计调出开立医疗、安科生物等10只个股 [2][18] - 样本要求非ST股，上市超6个月，无重大违规 [18] - 先剔除成交金额后10%，再按总市值选取前100名 [18] 深证100指数调整预测 - 2025年6月预计调入中航成飞、光启技术等4只个股 [2][20] - 预计调出TCL中环、康龙化成等4只个股 [2][20] - 样本要求非ST股，上市超6个月，无重大违规 [19] - 调整方法与创业板指类似 [19] 科创50指数调整预测 - 2025年6月预计调入百济神州、华虹公司等4只个股 [2][21] - 预计调出华大智造、天岳先进等4只个股 [2][21] - 样本空间为科创板上市超6个月的证券 [21] - 先剔除成交金额后10%，再按总市值选取前50名 [21] 科创100指数调整预测 - 2025年6月预计调入奇安信等10只个股 [3][23] - 预计调出艾罗能源、昱能科技等10只个股 [3][23] - 样本空间为科创板上市超12个月的证券 [23] - 剔除科创50成分及总市值前40名后按总市值选取前100名 [23]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦背景下，持续看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，因美国额外关税及“对等关税”使进口新材料供应趋紧，国产新材料性价比高、技术响应及时，下游客户加速验证导入 [1][22] 各部分总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去4个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，上证指数涨1.92%，深证成指涨2.29%，沪深300指数涨2.00%，创业板指涨3.27%，中信基础化工板块涨2.4%，位居所有板块第12位 [10] - 基础化工行业各子板块部分呈涨势，氟化工、涤纶、膜材料、其他塑料制品、锂电化学品涨幅前五，钾肥、印染化学品、聚氨酯、电子化学品、磷肥及磷化工涨幅后五 [12] - 基础化工板块涨幅居前个股有润贝航科、恒天海龙、渝三峡A等，跌幅居前个股有帕瓦股份、艾艾精工、广聚能源等 [16][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有TDI、PTA:华东、丁二烯:东南亚价等，跌幅靠前品种有顺酐:江苏地区、环己酮:华东、上海有色:氟化铝:全国等 [19][20] 本周重点关注行业动态 - 中美贸易摩擦下看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，美国关税政策使进口新材料供应趋紧，国产新材料受青睐且导入进度加快 [22] - MXD6由三菱瓦斯化学于20世纪80年代商业化，具有高强度、高刚性等特点，可用于包装材料及塑料改性等领域，2024年市场规模约4.1亿美元，预计2024 - 2033年CAGR约7.1%，日本三菱瓦斯化学和索尔维为主要供应商，中化国际和七彩化学等国内厂商已突破技术壁垒 [23][30][31] - 离子交换树脂可用于工业水、食品等领域，中国对杜邦开展反垄断调查有望推动其国产替代进程，行业竞争格局分三个梯队，国际厂商占据高端市场，国内优势厂商逐步替代进口，区域性中小企业配套生产 [33][40][41] - 2024年以来全球半导体销售额好转，2025年有望稳步增长，预计市场规模达6971亿美元，同比增长11%，将带动半导体材料需求提升 [43] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格上涨，但下游跟进不足 [50] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场先跌后涨，均价15200元/吨，较上周涨200元/吨，涨幅1.67%，部分厂家有检修计划，供应或缩量，需求向好动力不足 [50] - 钛白粉板块本周需求不及预期，价格及开工率下跌至近几年低位 [50] - 化肥板块五一假期后复合肥行情疲态难改，原料价格上行，但下游补仓需求后置，肥厂收单及出货无明显改善 [50] - 维生素板块本周整体市场需求不佳，多数产品价格偏弱 [51] - 氨基酸板块本周国内98.5%赖氨酸价格重心略微下行 [51] - 制冷剂板块本周国内制冷剂R22市场持稳，夏季高温或支撑价格高位整理 [51] - 有机硅板块本周市场运行平稳，厂家库存压力缓解，稳定价格意愿增强 [52] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、部分品种C1 - C4、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差走势相关图表 [53][72][79]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 中美贸易摩擦背景下，持续看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，因美国加征关税使进口新材料供应趋紧，国产新材料性价比高、技术响应及时，且下游客户加速验证导入 [1][22] 各部分总结 本周行情回顾 化工板块股票市场行情表现 - 过去4个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，上证指数涨1.92%，深证成指涨2.29%，沪深300指数涨2.00%，创业板指涨3.27%，中信基础化工板块涨2.4%，位居所有板块第12位 [10] - 基础化工行业各子板块部分呈涨势，涨跌幅前五位为氟化工（+4.8%）、涤纶（+4.4%）、膜材料（+4.3%）、其他塑料制品（+4.1%）、锂电化学品（+4.0%）；后五位为钾肥（-0.1%）、印染化学品（+1.1%）、聚氨酯（+1.2%）、电子化学品（+1.2%）、磷肥及磷化工（+1.3%） [12] - 基础化工板块涨幅居前个股有润贝航科（+31.17%）、恒天海龙（+23.61%）等；跌幅居前个股有帕瓦股份（-18.59%）、艾艾精工（-12.61%）等 [16][17][18] 重点产品价格跟踪 - 近一周涨幅靠前品种有TDI（+4.04%）、PTA:华东（+3.51%）等 [19] - 近一周跌幅靠前品种有顺酐:江苏地区（-10.11%）、环己酮:华东（-6.62%）等 [20] 本周重点关注行业动态 - 中美贸易摩擦下看好MXD6、离子交换树脂、半导体材料等国产替代新材料，美国加征关税使进口材料供应趋紧，国产材料受青睐且导入进度加快 [22] - MXD6由三菱瓦斯化学于20世纪80年代商业化，具有高强度、高刚性等特点，可用于包装材料及塑料改性等领域，2024年市场规模约4.1亿美元，预计2024 - 2033年CAGR约7.1%，日本三菱瓦斯化学和索尔维为主要供应商，中化国际和七彩化学等国内厂商已突破技术壁垒 [23][27][30][31] - 离子交换树脂可用于多领域，中国对杜邦开展反垄断调查有望推动其国产替代进程，行业竞争格局分三个梯队，国际厂商占据高端市场，国内优势厂商逐步替代进口，区域性中小企业配套生产 [33][40][41] - 2024年以来全球半导体销售额好转，2025年有望稳步增长，预计市场规模达6971亿美元，同比增长11%，将带动半导体材料需求提升 [43] 子行业动态跟踪 - 化纤板块本周涤纶长丝市场价格上涨，但下游跟进不足 [50] - 聚氨酯板块本周国内聚合MDI市场先跌后涨，均价15200元/吨，较上周涨200元/吨，涨幅1.67%，部分厂家有检修计划，供应或缩量，需求向好动力不足 [50] - 钛白粉板块本周需求不及预期，价格及开工率下跌至近几年低位 [50] - 化肥板块五一假期后复合肥行情疲态难改，原料价格上行，但下游补仓需求后置，肥厂收单及出货无明显改善 [50] - 维生素板块本周整体市场需求不佳，多数产品价格偏弱 [51] - 氨基酸板块本周国内98.5%赖氨酸价格重心略微下行 [51] - 制冷剂板块本周国内制冷剂R22市场持稳运行，夏季高温或支撑价格高位整理 [51] - 有机硅板块本周市场整体运行平稳，厂家库存压力缓解，稳定价格意愿增强 [52] 重点化工产品价格及价差走势 - 报告展示了化肥和农药、氯碱、聚氨酯、部分品种C1 - C4、橡胶、化纤和工程塑料、氟硅、氨基酸&维生素、锂电材料、其它等产品的价格及价差走势相关图表 [53][72][79][106][114][117][144][151][166][174]

报告行业投资评级 - 看好石油化工行业 [2] 报告的核心观点 - 欧洲炼厂洗牌加剧，规模萎缩，部分炼厂计划退出，预计油价中高位震荡，炼化盈利有望改善，聚酯产业链中长期或好转，建议关注相关优质公司 [4] 各部分总结 本周观点及推荐 - 欧洲炼厂进入衰退阶段，自2005年以来产能规模下滑超23%，活跃炼厂数量从140家降至90家左右 [5] - 欧洲炼厂平均年龄66岁，高于全球平均，维护成本高，竞争力下降 [7] - 高气价对欧洲炼厂盈利有压制，预计未来气价维持高位 [10] - 2025年部分欧洲炼厂有退出规划，三家炼厂合计退出产能39万桶/天 [12] - 建议关注大炼化优质公司、乙烷制乙烯公司、油公司、海上油服公司和聚酯头部企业 [13][14] 上游板块 - 至5月9日收盘，Brent原油期货收于63.91美元/桶，环比增加4.27%；WTI期货价格收于41.02美元/桶，环比增加4.68% [19] - 5月2日，美国商业原油库存下降，汽油库存上升，丙烷/丙烯库存增长，石油战略储备增加 [21][22] - 至5月2日当周，炼油厂开工率89.00%，较前一周上涨0.40% [23] - 至5月2日当周，美国原油及成品油净进口量下降 [25] - 5月9日，北美天然气价格期末收于3.79美元/百万英热，较上周上涨3.27% [29] - 5月9日，美国钻机数578台，环比减少6台，同比减少25台 [29] - 2025年4月全球钻机数共1616台，较上月环比减少70台，较去年同比减少110台 [34] - 截至5月8日，自升式和半潜式平台日费及使用率环比持平 [37] - IEA预计2025年全球石油需求平均增长73万桶/天，供应增速为120万桶/天 [41][43] - OPEC预计2025年全球经济增速为3.0%，石油需求增长130万桶/天 [44] - EIA预计2025年全球石油消费量增加90万桶/天，产量增加135万桶/天 [46][48] 炼化板块 - 2025年4月国内炼油下游主要产品对应原油价差月环比上升64元/吨，同比上升578元/吨 [50] - 至5月9日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为10.90美元/桶，较前一周下跌6.31美元/桶 [53] - 至5月9日当周，美国汽油RBOB与WTI原油价差为26.30美元/桶，较前一周下跌0.92美元/桶 [58] - 至5月7日，东北亚乙烯持平，周内产量环比上涨2.8万吨 [61] - 至5月9日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为157.95美元/吨，较前一周上涨16.62美元/吨 [61] - 至5月9日当周，乙烯与石脑油价差为245.67美元/吨，较前一周上涨30.80美元/吨 [64] - 5月7日，东北亚丙烯价格下跌，至5月9日当周，丙烯与丙烷价差为53.03美元/吨，较前一周下跌11.57美元/吨 [68] - 至5月9日当周，丙烯酸与丙烯价差为1969元/吨，较前一周下降37元/吨 [71] - 至5月9日当周，环氧丙烷与丙烯价差为1887元/吨，较前一周上涨79元/吨 [73] - 至5月9日当周，丁二烯与石脑油价差为435.67美元/吨，较前一周上涨30.80美元/吨 [76] 聚酯产业链 - 截至5月8日，亚洲PX市场收盘750.33美元/吨，周环比下跌0.34% [84] - 至5月9日当周，PX与石脑油价差为206.34美元/吨，较前一周上涨24.47美元/吨 [84] - 至5月9日当周，乙二醇价差为252元/吨，较前一周上涨20元/吨 [87] - 至5月8日，华东地区PTA现货市场周均价为4551.67元/吨，环比上涨0.75% [89] - 至5月9日当周，PTA - 0.66*PX价差为394元/吨，较前一周上涨105元/吨 [89] - 至5月9日当周，涤纶长丝POY价差为1137元/吨，较前一周下跌28元/吨 [92] - 看好聚酯产业链上下游一体化企业，盈利或向PTA环节转移 [95]

报告行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 印巴冲突提升地缘政治风险，本周油价反弹，截至5月9日，布伦特、WTI原油分别报收63.88、61.06美元/桶，较上周五分别上涨4.0%、4.6% [1] - 2024年我国原油和天然气进口依存度较高，2025年以来地缘政治局势不确定性强，“三桶油”响应号召增加资本开支，油气产量增长有望保障我国能源安全，看好“三桶油”及下属油服企业 [2] - 原油供需前景面临多重扰动，需关注OPEC+产量决策和美伊谈判结果 [3] - 中长期原油供需格局仍具备景气基础，看好“三桶油”及油服板块，能源价格下降利好下游炼化企业，给出相关企业投资建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油行业数据库 国际原油及天然气期货价格与持仓 - 展示原油价格走势、布伦特 - WTI及布伦特 - 迪拜现货结算价差、WTI总持仓和净多头持仓、美国亨利港天然气价格、荷兰TTF天然气期货价格等图表，数据截至2025年不同日期 [9][10][15][22] 中国原油期货价格及持仓 - 展示原油期货主力合约结算价、布伦特原油期货主力合约价差、原油期货主力合约总持仓量和成交量等图表，数据截至2025年5月9日 [22][24][26] 原油及石油制品库存情况 - 展示美国、OECD、新加坡、阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普等地原油及石油制品库存情况图表，数据截至2025年不同日期 [30][39][44] 石油需求情况 - 展示全球原油需求及预测、三大石油组织对25年原油需求增长的预测、美国汽油消费及预测、美国炼厂开工率、中国原油进口量和加工量、欧洲炼厂开工率、山东地炼开工率等图表，数据截至2025年不同日期 [46][47][52][53] 石油供给情况 - 展示非OPEC国家原油供给、全球钻机数、OPEC总产量及沙特产量、利比亚和尼日利亚月度产量、美国原油产量和钻机数等图表，数据截至2025年不同日期 [57][58][64][67] 炼油及石化产品情况 - 展示石脑油、PDH、MTO价差，新加坡汽油、柴油、煤油与原油价差等图表，数据截至2025年不同日期 [69][71][79][81] 其他金融变量 - 展示WTI与标普500指数、WTI与美元指数、原油运输指数（BDTI）等图表，数据截至2025年5月9日 [85][86][88]