行业整体表现 - 2025年上半年中国蓝牙耳机市场出货量约5998万台，同比增长7.5%，整体趋势回暖[1] - 市场回暖并非依赖音质或降噪等传统参数提升，而是转向解决特定场景下的用户需求[2] - 耳机产品正从“手机/电脑配件”转变为“特定场景的指定工具”[2] 开放式/耳夹式耳机趋势 - 耳夹式产品销量份额已达49.6%，较去年同期大幅提升27.1个百分点，几乎与耳挂式产品平分市场[4] - 该品类的核心竞争力在于降低佩戴负担，如不堵耳、不胀耳、长时间佩戴舒适并能感知环境音，而非追求极致音质[4] - 厂商产品逻辑转向强调“安全感”、“舒适”、“无感佩戴”，例如韶音OpenFit Air主打轻量与跑步时的环境感知[5]，华为FreeClip则强调轻量、贴合与左右不分的便利性，服务于日常碎片化时间[7] - 需求变化源于用户需要一种“不打扰生活节奏”的聆听方式，市场受众从“发烧友”转向“普罗大众”[7][8] 翻译/会议耳机趋势 - 翻译耳机将翻译从繁琐的“操作”流程转变为自然的“过程”，解决了跨语言沟通的痛点[9] - 厂商针对高频跨语沟通人群推出专业工具，如时空壶W4 Pro支持同传、电话/视频翻译及AI备忘录导出等功能[12] - 产品深入会议场景，如科大讯飞iFLYBUDS具备通话录音、分角色转写、快速形成会议纪要功能，并覆盖主流通讯应用，将耳机变为“生产力工具”[12] - 科技巨头纷纷布局：苹果在AirPods 3中推出翻译功能，强调跨设备沟通能力；Google则将实时语音翻译能力扩展到任意耳机，认为耳机是翻译最自然的输出端[12] - 这类产品击中了职场痛点，将“信息进入”与“信息整理”串联，使耳机从消费品变为实用工具[12] 其他新兴场景与产品定位 - 存在针对学生群体的学习类耳机（如听力训练、跟读纠错）和针对老年群体的陪伴性耳机等值得深挖的新场景[15] - 耳机定位已从“耳朵的外设”转变为“人的外设”[15] AI在耳机领域的应用现状与前景 - 2025年AI并未像在手机、电脑上那样重新定义耳机，产品仍聚焦于降噪、音质、续航等传统方案[16] - 耳机本体集成高强度AI模型面临三大挑战：电池功耗限制、对手机/云端生态依赖性强、全程开启麦克风带来的隐私顾虑[18] - 当前已发布的AI耳机主要聚焦于翻译和会议记录等目标明确、用户愿意付费的朴素应用场景[18] - 未来AI能力的普及路径将是“系统级能力”而非“耳机里塞大模型”，具体方向包括：更稳定复杂的实时翻译、更成熟的会议纪要链路（如分角色、提行动项）、以及更可信的健康与听力辅助功能[20] - AI耳机的最终目的是更懂用户当下场景，减少打扰并提升解决效率，其进步方向是更无感的能力[21] 市场发展逻辑与未来展望 - 2025年耳机市场从“卷参数”走向“卷场景”，围绕耳朵、佩戴和当下场景，追求更轻、更顺、更省心的体验[22] - 不同品类爆发反映了用户选择：开放式/耳夹式耳机用户愿为舒适牺牲部分音质；翻译/会议耳机用户愿为减少尴尬、节省时间买单；健康监测功能一旦成熟，将使耳机从“可有可无”变为“长期陪伴”[22] - 预计2026年市场将继续分化，部分用户追求极致音质与降噪，部分用户在意舒适与安全感，部分用户将其视为工作工具[22] - 产品的最终竞争力在于“更懂你”，能否在跑步、通勤、开会、出国、睡前等具体时刻派上用场[23]

公司动态 - 科大讯飞全资控股的山东沂讯信息科技有限公司于近日成立 [1] - 新公司法定代表人为柳升华 [1] - 新公司注册资本为5000万元人民币 [1] 业务布局 - 新公司经营范围涵盖人工智能公共服务平台技术咨询服务 [1] - 新公司业务包括集成电路设计 [1] - 新公司业务亦涉及人工智能基础软件开发 [1]

市场表现与事件 - 12月23日A股三大指数集体上涨，光刻机、海南、保险、贵金属板块领涨，人工智能AIETF（515070）盘中涨0.47% [1] - 人工智能AIETF持仓股北京君正涨5.69%，深桑达A、寒武纪-U、晶晨股份、乐鑫科技涨幅居前 [1] - 12月22日，全国首个开放式机器人租赁平台“擎天租”正式亮相，目前已覆盖全国50个核心城市，联动超600家服务商，提供租金从200元至万元以上不等的机器人租赁服务 [1] - 根据规划，“擎天租”平台到2026年其租赁服务网络将拓展至全国超200个城市 [1] 行业观点与趋势 - 国泰海通证券认为，人形机器人行业步入量产关键期，硬件企业成为核心驱动力 [1] - 人形机器人作为新一代智能终端发展潜力巨大，2022-2025年为产品从实验室走向产业化的第一阶段，2025年后进入规模化量产的第二阶段 [1] - 2024年国内人形机器人企业注册量达104家，同比增长104% [1] - 2025年1-7月国内人形机器人投融资超101起，金额超260亿元，资本市场热度高涨 [1] 产品与指数构成 - 人工智能AIETF（515070）跟踪中证人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端的个股 [2] - 该ETF聚焦人工智能产业链上中游，前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪-U、中科曙光、科大讯飞、豪威集团、海康威视、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [2]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月23日09:52，中证沪港深线上消费主题指数(931481)成分股涨跌互现，其中完美世界(002624)领涨2.74%，恺英网络(002517)上涨1.79%，高鑫零售(06808)上涨1.69%，永辉超市(601933)领跌 [1] - 跟踪该指数的线上消费ETF基金(159793)最新报价为1.01元 [1] 指数构成与权重 - 中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比55.21%，包括阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、巨人网络(002558)、哔哩哔哩-W(09626)、科大讯飞(002230)、昆仑万维(300418)、恺英网络(002517) [2] “犒赏经济”概念与行业影响 - 《学习时报》文章将“犒赏经济”定义为消费者为应对压力或特定心理需求，购买可承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时愉悦感、自我确认与心理疗愈的经济活动 [1] - 华源证券指出，“犒赏经济”反映了消费者通过购买非必需品或体验服务实现自我关爱和心理疗愈的行为趋势，具备更强的主动性和分化特征，推动了情绪价值消费的崛起 [1] - 该模式不仅重塑了消费行为，也催生了“情绪+”跨界融合新业态，对供给侧的产品创新和服务升级提出了更高要求 [1]

指数与ETF表现 - 截至2025年12月23日09:38，中证人工智能主题指数(930713)成分股涨跌互现，其中启明星辰领涨2.68%，深桑达A上涨2.43%，北京君正上涨2.21% [1] - AI人工智能ETF(512930)最新报价为2.15元 [1] - 中证人工智能主题指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比63.92%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [2] 行业技术动态 - 英伟达与韩国SK海力士共同开发新型人工智能固态硬盘，群联电子也参与开发 [1] - 新型人工智能专用固态硬盘的效能预计比当前人工智能服务器搭载的固态硬盘高出10倍 [1] - 在AI服务器功耗和芯片功率大幅提升的背景下，液冷方案凭借更高散热效率和更低PUE，正逐步成为数据中心节能降耗的主流技术路径 [1] - 机构预测，随着液冷加速渗透叠加技术升级ASP提升，2027年全球液冷市场空间将达到218亿美元 [1] 产业链与竞争格局 - 当前液冷产业链以台系厂商为主 [1] - 随着芯片厂商逐步参与液冷供应链选择，国产厂商迎来重大机遇 [1] - 看好国产厂商充分受益于AIDC（人工智能数据中心）液冷需求放量，推荐具备液冷核心组件量产能力及整体解决方案的厂商 [1]

行业活动概况 - 2025中国国际旅游交易会于12月19日至21日在海南国际会展中心举办 参会方包括来自101个国家和地区的千余名境外旅行商及代表 [1] 安徽文旅展示内容 - 安徽展区以文化标识与科技表达展示“皖美如画”文旅新形象 展馆融入徽派建筑美学营造沉浸式体验 [1] - 现场展示宣纸制作非遗技艺 呈现文创产品如徽州鱼灯 文房四宝 芜湖铁画 并结合黄梅戏 花鼓灯等特色表演打造文化消费新场景 [1] - 科大讯飞人工智能书法机器人现场挥毫展现科技与艺术交融 其智能翻译机凭借精准多语种互译获联合国旅游组织秘书长称赞 [1] 商业合作成果 - 在安徽文旅推介会上 省内多个城市及文旅集团系统展示资源 随后举办的国际旅行商安徽专场洽谈对接会吸引来自17个国家和地区的近百位旅行商参与 [1] - 旅行商与安徽企业开展一对一对接 围绕产品定制 客源互送等达成多项合作 为“引客入皖”注入新动力 [1]

市场前景与行业趋势 - 全球笔记本电脑2025年出货量预计达1.83亿台，同比增长4.9% [2] - 全球电子纸显示整体终端市场规模预计2025年将达723亿美元，年均复合增长率50%以上 [17] - 全球电子纸平板出货量预计从2022年的1102万台增长至2026年突破5000万台，年均复合增长率60%以上 [17] - 全球彩色电子书年需求量预计在5000万台以上 [17] 主营业务：笔记本电脑触摸屏 - 2025年笔记本电脑用触摸屏需求有望受益于AI PC增长和Windows 10终止支持而同比增长 [2] - 面临嵌入式触控显示一体化（On Cell/In Cell）技术带来的日益加剧的替代竞争 [3][9] - 高端商用和二合一笔记本电脑因触控性能更优，预计仍将主要采用外挂式结构（如GMF）触摸屏 [11][12] - AI PC的发展可能增加对支持精准手写笔操作的外挂式触摸屏的新需求 [13] - 公司2025年1月以来，自制Film Sensor及GMF结构触摸屏的月出货量逐步提升 [12] 主营业务：车载触摸屏 - 2025年上半年产品生产销售较去年同期有一定幅度增长 [6] - 产品向大屏化、多屏化（双联屏、三联屏）及3D、曲面、异形定制化方向发展 [5] - 2024年加大对海外Tier 1客户开发并取得进展，有望在2025年及后续新增项目 [6] - 面临产品价格持续下降的压力及In Cell结构触控显示的替代竞争 [7] 微腔电子纸显示器件（MED）项目 - 项目注册资本金55亿元人民币已于2024年6月30日前足额到位 [14] - 已获得不超过35亿元人民币的固定资产银团贷款，截至2025年9月30日已使用约5.64亿元 [14][15] - 核心进口设备正分批搬入安装调试，首台曝光机于2025年6月17日开始搬入 [15] - 项目建设期预计2年，目前尚处于建设期，力争尽早投产 [24] - 已利用中试线制作出多款中尺寸黑白及彩色MED样品，个别规格产品已实现小批量生产交付 [25] - 产品定位于中大尺寸彩色电子纸的差异化蓝海市场，应用领域广泛 [16] - 项目投产盈利前，因确认金融负债及建设期费用，将对公司盈利水平造成不利影响 [21] 新技术与新产品布局 - 为应对外挂式触摸屏的竞争，公司积极开发GMF、AOFT等新结构产品，并推广超硬AR镀膜、MED等新技术 [10] - 持续投入研发新型结构触摸屏、MED触显一体化产品及面板级封装载板（PLP）等，培育新业务增长点 [10] - 封装载板（如FOPLP、TGV技术）已制作出工程样品，但暂未产品化，2026年暂不具备产业化生产可能 [27][28] 海外扩张与产能建设 - 在泰国设立全资子公司建设海外生产基地，已于2025年3月10日完成注册，6月25日签署土地购买协议 [26] - 设立目的为应对国际环境变化、满足海外客户需求、巩固战略合作关系 [26] - 将根据客户需求增长，适时适度扩充车载触摸屏（含盖板玻璃）的产能 [6][10] 风险提示 - 笔记本电脑和车载触摸屏业务2025年的销售增长均面临行业竞争、技术替代及宏观经济等不确定性 [3][7] - MED项目建设进展、新产品研发及产业化、泰国基地建设等均存在不确定性 [29]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 报告核心观点 - 豆包大模型1.8发布，其多模态Agent能力达到业界领先水平，在BrowseComp测评中得分67.6，超越GPT-5 High（54.9）和Gemini-3-pro（37.8）[5] - 火山引擎通过AgentKit等产品构建了覆盖开发、部署、运维的全链路Agent支撑体系，大幅降低开发门槛和成本，基于AgentKit开发的“智能会议助手”代码量减少96%，“AI节省计划”可降低模型调用成本最高47%[5] - 国内AI产业正从技术验证进入规模化落地阶段，截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量突破50万亿，位居全球第三，超100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超万亿[5] - AI竞争焦点正从模型能力转向生态与落地效率，未来建议关注通用Agent开发平台厂商、垂直行业Agent解决方案商以及受益于降本政策的中小企业用户[5] - 国内AI生态以大厂为引领，Agent、多模态、低代码等领域成为主要发力点，并有望带动算力基建持续投入[5] 投资建议与关注方向 - 维持计算机行业“推荐”评级[5] - 建议关注四大方向及相关公司[5]： - AI算力：寒武纪-U（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、浪潮信息（000977.SZ）[5] - Agent：金山办公（688111.SH）、鼎捷数智（300378.SZ）、赛意信息（300687.SZ）[5] - 多模态：万兴科技（300624.SZ）、科大讯飞（002230.SZ）、拓尔思（300229.SZ）[5] - AI编程：卓易信息（688258.SH）、金现代（300830.SZ）[5] 重点关注公司盈利预测 - 浪潮信息（000977.SZ）：2025年预测EPS为2.06元，对应PE为29.9倍，投资评级为“增持”[7] - 海光信息（688041.SH）：2025年预测EPS为1.33元，对应PE为153.4倍，投资评级为“增持”[7] - 寒武纪-U（688256.SH）：2025年预测EPS为5.05元，对应PE为251.1倍，投资评级为“增持”[7] - 鼎捷数智（300378.SZ）：2025年预测EPS为0.76元，对应PE为54.6倍，投资评级为“增持”[7] - 卓易信息（688258.SH）：2025年预测EPS为0.67元，对应PE为98.7倍，投资评级为“增持”[7] - 金山办公（688111.SH）：2025年预测EPS为4.07元，对应PE为74.6倍，投资评级为“未评级”[7] - 科大讯飞（002230.SZ）：2025年预测EPS为0.38元，对应PE为128.3倍，投资评级为“未评级”[7] - 拓尔思（300229.SZ）：2025年预测EPS为0.07元，对应PE为283.2倍，投资评级为“未评级”[7] - 万兴科技（300624.SZ）：2025年预测EPS为0.08元，对应PE为875.8倍，投资评级为“未评级”[7] - 赛意信息（300687.SZ）：2025年预测EPS为0.34元，对应PE为65.6倍，投资评级为“未评级”[7] - 金现代（300830.SZ）：2025年预测EPS为0.05元，对应PE为217.6倍，投资评级为“未评级”[7]

2025中国国际旅游交易会安徽展区核心表现 - 展会于12月19日至21日在海南举办 吸引了来自101个国家和地区的千余名境外旅行商及代表参会[1] - 安徽展区以鲜明的文化标识与创新的科技表达 向全球旅行商全方位展示“皖美如画”安徽文旅新形象[1] 文化展示与沉浸式体验 - 安徽展馆融入徽派建筑美学 营造沉浸式观展体验[2] - 现场展示宣纸制作等非遗技艺 呈现“千年寿纸”的诞生过程[2] - 徽州鱼灯、文房四宝、芜湖铁画等文创产品 结合黄梅戏、花鼓灯等特色表演 打造“可观、可购、可体验”的文化消费新场景[2] - 通过非遗新场景 提供可感可触的文化体验[4] 科技赋能与智慧文旅 - 科大讯飞人工智能书法机器人现场挥毫 展现科技与传统艺术的交融[5] - 智能翻译机凭借精准多语种互译功能 获联合国旅游组织秘书长祖拉布现场称赞[5] - 安徽依托本土科创优势 以数字技术重塑文旅体验 推动传统文化的国际化表达[5] - 智慧文旅新表达吸引了全球目光[4] 商务洽谈与合作成果 - 在“皖美如画”安徽文旅推介会上 省内多个城市及文旅集团系统展示优质资源[6] - 随后举办的国际旅行商安徽专场洽谈对接会吸引来自17个国家和地区的近百位旅行商参与[6] - 旅行商与安徽企业开展一对一对接 围绕产品定制、客源互送等达成多项合作 为“引客入皖”注入新动力[6] - 安徽正以开放融合的姿态 携手全球伙伴共绘文旅发展新图景[7] - 与全球旅行商合作共拓市场取得新成效[7]

文章核心观点 - 2025年《数据资产管理实践指南（8.0版）》正式发布，首次系统描绘了数据价值从“资源化”到“资产化”再到“资本化”的完整跃迁路径，为企业把握数据要素战略红利提供了系统性、前瞻性且实操性强的指导 [1][2][28] 政策发展背景与市场现状 - 数据要素政策体系历经三个阶段演进：2022-2023年为“建章立制”阶段，以“数据二十条”奠定产权分置等基础制度 [38]；2023-2024年为“行业贯通”阶段，以《“数据要素×”三年行动计划》推动行业场景落地，并以《企业数据资源相关会计处理暂行规定》解决数据入表财务难题 [40]；2024-2025年为“深化发展”阶段，聚焦构建一体化数据要素市场生态 [42] - 政策推动下市场发展迅速：截至2025年三季度，A股已有超100家上市公司披露数据资源入表情况，累计入表规模突破25亿元，较2024年末增幅约35个百分点 [41]；2024年数据交易市场规模突破2000亿元，同比增长35%，场内交易占比提升至40% [42] - 数据资本化实践开始涌现：例如全国首单数据资产ABS发行规模达1.337亿元，多地试点推出数据资产质押融资产品 [42] 数据资产管理的内涵与框架演进 - 数据资产管理定义为实现企业战略目标，通过体系化管理机制与工具，对数据资产进行全生命周期管理，以释放数据资产价值的一组核心职能活动 [48] - 管理目标发生演进：从过去聚焦保障数据质量与安全、支撑内部业务，升级为通过“有效赋能”、“数驱决策”和“外部创收”等多维路径实现价值释放 [51] - 管理对象范畴拓展：横向从结构化数据扩展至图片、音频等多模态数据；纵向从管理数据本身延展至对AI生成的信息、知识乃至决策的内容质量负责 [53] - 服务对象延伸：从服务于企业内部人员，扩展到服务于人工智能系统（人机协同）以及产业链生态伙伴（服务生态） [54] - 核心管理框架围绕价值释放，系统性推动数据经历资源化、资产化、资本化三大价值形态演进 [57] 数据价值化的“三级跳”路径 - **资源化（打好地基）**：目标是解决数据“有没有、好不好、安不安全”的问题，为价值释放奠定基础，涵盖数据模型、标准、质量、安全等八大管理职能 [2] - **资产化（实现价值）**：核心是让数据价值“看得见、摸得着、可计量”，系统阐释数据资产登记、确权、估值、成本核算、入表及流通六大核心管理活动，直击企业实操难题 [2] - **资本化（放大价值）**：当数据成为稳定资产后，可与金融工具结合，通过质押融资、证券化（ABS）、作价入股等模式，使数据从“生产要素”升级为“战略资本” [2] 数据价值实现的四大核心路径 - **产业数字化**：用数据优化主营业务，实现降本增效，案例如三一重工通过数字化改造使工厂产能扩大123%、单位制造成本降低29% [5][75] - **管理数字化**：用数据重构管理流程，实现智能决策，案例如鄂尔多斯城投集团建设智慧平台后，业务审批效率显著提高，员工跨部门协作效率提升55% [5][79] - **数字产业化**：将数据打包成产品对外交易创收，案例如中国移动梧桐大数据平台沉淀数据资产超2000PB，封装成超过150种垂直行业产品 [5][80] - **要素生态化**：用数据赋能产业链，构建协同生态 [5] 四类企业资产化实施路径 - **价值运营型**：适用于金融、通信等已具备成熟数据管理体系的领先企业，聚焦数据价值的精益化运营 [5] - **交易创新型**：适用于制造业、零售等拥有特色数据的链主企业，重点打造可交易的数据产品 [6] - **入表驱动型**：适用于大型集团或强监管企业，以合规入表为直接目标，进行谨慎试点 [7] - **管理筑基型**：适用于数字化转型初期的企业，重点夯实数据管理基础，为未来资产化铺路 [8] 数据产品的主要形态 - **数据集**：是数据价值最基础的载体，包括原始数据集、结构化数据集、标签化数据集及多模态数据集等 [69] - **API服务**：将数据能力封装为标准化的调用接口，实现数据价值的“实时化、碎片化、场景化”输出，包括实时数据查询API与服务型API [71] - **数据应用解决方案**：针对特定行业痛点，整合数据集、API及可视化界面，提供“开箱即用”决策工具的最高价值形态 [72] - **数据金融工具**：数据产品的新形态，包括数据资产质押融资与数据资产证券化（ABS）等创新融资工具 [72] 未来五大发展趋势 - **智能底座**：AI将深度融入数据管理各环节，实现自动化与智能化 [9] - **数实融合**：数字孪生、仿真推演等技术将使数据成为业务实时决策的核心 [10] - **价值体系**：建立覆盖成本与收益的精准价值衡量框架，使数据投入从“成本”变为“投资” [11] - **知识管理**：管理边界将从数据扩展至信息、知识，以赋能RAG等AI应用 [12] - **流通生态**：企业需积极参与数据要素市场生态，从资源持有者转变为价值运营者 [13]