报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 冷空气持续扰动，终端日耗改善，预计煤价仍将上行 [1] * 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹 [1] * 推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [1] * 建议关注成长性动力煤标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] * 推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [1] 根据相关目录分别总结 1. 近期行业政策及动态 * 全国矿山安全生产工作会议在京召开，预计春节前安监力度会偏紧 [1][5] * “龙口—广州”煤炭运输通道正式开通，首航载17000吨煤炭，践行“北煤南运”国家能源战略 [5] * 山西省应急管理厅印发通知，决定在全省范围内常态化开展矿山“体检式”精查工作 [5] * 2025年南方电网西电东送电量达2616亿千瓦时，创历史新高 [5] * 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，水平将低于去年的7.9亿吨 [1][5] 2. 产地动力煤价环比上涨、焦煤价稳中有跌 * **动力煤价格**：截至1月9日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报526、613、699元/吨，环比分别上涨21、20、17元/吨 [1] * **产地动力煤价**：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价环比上涨20元/吨至540元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价环比上涨15元/吨至440元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价环比上涨10元/吨至580元/吨 [6] * **动力煤价格指数**：环渤海地区动力煤价格指数环比下跌8元/吨至685元/吨；秦皇岛港5500大卡动力煤综合交易价环比下跌9元/吨至686元/吨 [6] * **国际动力煤价**：印尼产（Q3800）FOB价45.60美元/吨，环比上涨0.3美元/吨，涨幅0.7%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报107.53美元/吨，环比上涨0.58美元/吨 [7] * **产地炼焦煤价**：截至1月12日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比持平；山西古交2号焦煤车板价环比下跌50元/吨至1435元/吨 [1][9] * **国际炼焦煤价**：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报230美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨30元/吨至1590元/吨 [9] * **其他煤种**：阳泉无烟煤洗中块车板价环比下跌150元/吨至820元/吨；长治6000大卡喷吹煤车板含税价环比下跌50元/吨至940元/吨 [10] 3. 国际油价上涨 * 截至1月9日，布伦特原油期货结算价63.34美元/桶，环比上涨2.59美元/桶，涨幅4.26% [2][11] * 按热值统一后，国际油价与国际煤价比值为2.38，环比增长0.1点，增幅4.39%；国际油价与国内煤价比值为2.56，环比增长0.02点，增幅0.98% [11] 4. 环渤海港口库存环比下降 * 截至1月9日，环渤海四港区港口库存为2672.70万吨，环比上周减少80万吨，降幅2.91%，但同比高7.04% [1][16] * 环渤海四港区本周日均调入量146.13万吨，环比增加6万吨，增幅4.28%，同比下降2.39% [1][16] * 环渤海四港区本周日均调出量164.79万吨，环比增加1.1万吨，增幅0.69%，同比上升4.54% [1][16] * 环渤海四港区当周日均锚地船舶共81艘，环比增加7.6艘，涨幅10.35% [16] 5. 国内沿海运费环比下跌 * 截至1月9日，国内主要航线平均海运费报31.90元/吨，环比下跌0.55元/吨，跌幅1.69% [2][22] * 国际海运费涨跌互现：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费环比上涨0.04美元/吨至15.28美元/吨；印尼南加至宁波煤炭运价环比下跌0.57美元/吨至8.91美元/吨，跌幅6.0% [2][22] 6. 重点公司估值表 * 报告列出了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、特变电工等在内的20家重点煤炭行业公司的估值数据，包括股价、总市值、2024A至2027E的每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）和市净率（PB） [25]

基金表现与规模 - 港股通红利低波ETF（520890）于1月13日收盘上涨0.63%，成交额为1416.58万元 [1] - 截至1月12日，该基金最新份额为1.09亿份，最新规模为1.57亿元 [1] - 相比2025年12月31日，基金份额增加14.74%，规模增加16.43% [1] 基金基本情况 - 基金全称为华泰柏瑞恒生港股通高股息低波动交易型开放式指数证券投资基金，成立于2024年9月4日 [1] - 基金业绩比较基准为恒生港股通高股息低波动指数收益率(使用估值汇率折算) [1] - 基金管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 流动性状况 - 截至1月13日，该基金近20个交易日累计成交金额为5.36亿元，日均成交金额为2679.25万元 [1] - 今年以来（7个交易日），累计成交金额为1.59亿元，日均成交金额为2272.25万元 [1] 基金经理与业绩 - 该基金现任基金经理为李茜，自2024年9月4日开始管理，任职期内收益为44.44% [2] 基金持仓结构 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下：首钢资源(3.76%)、兖矿能源(2.94%)、兖煤澳大利亚(2.90%)、VTECH HOLDINGS(2.76%)、工商银行(2.41%)、深圳国际(2.40%)、中国光大银行(2.21%)、中国神华(2.17%)、中煤能源(2.17%)、中国电力(2.17%) [2]

公司经营数据 - 2025年12月单月，公司商品煤产量为1091万吨，同比减少8% [1] - 2025年12月单月，公司商品煤销量为2188万吨，同比减少23% [1] - 2025年1-12月累计，公司商品煤产量为1.35亿吨，同比减少1.8% [1] - 2025年1-12月累计，公司商品煤销量约为2.56亿吨，同比减少10.2% [1]

公司经营数据 - 2025年12月，公司商品煤产量为1,091万吨，同比减少8.0% [1] - 2025年12月，公司商品煤销量为2,188万吨，同比减少23.0% [1] - 2025年12月，公司自产商品煤销量为1,096万吨，同比减少16.8% [1]

报告行业投资评级 - 同步大市-A(维持) [1] 报告核心观点 - 煤炭生产维持正常 炼焦煤供应稍有提升 但下游处于季节性淡季 需求支撑力度不强 短期市场以弱稳为主 [6] - 国际地缘冲突加剧及某煤矿产区保供新闻引发市场对供应收缩的担忧 形成情绪与资金共振 推动焦煤期货与相关权益品种联动 [6] - 反内卷趋势未变 四季度业绩仍有改善预期 若价格长期高位运行 2026年业绩仍具备修复空间 股价下跌强化了板块的红利价值 建议逢低配置 [6] - 投资建议关注动力煤领域的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、晋控煤业 以及炼焦煤领域的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [6] 行业动态数据跟踪总结 动力煤市场 - 产地煤矿多维持正常产销 动力煤产量逐步恢复 市场供应量较为充足 [4] - 下游需求释放有限 赶工项目稀少 市场进入淡季 水泥市场需求疲软 化工行业用煤增量有限 以刚需补库为主 [4] - 截至1月9日 环渤海动力煤现货参考价为701元/吨 周环比上涨2.04% 广州港山西优混价格为770元/吨 周环比持平 [4] - 北方港口合计煤炭库存为2407万吨 周环比增加6.69% 长江八港煤炭库存为648万吨 同比增加4.85% [4] 冶金煤市场 - 年初部分前期停产检修的煤矿陆续恢复正常生产 焦煤产量回升 市场供应量有所恢复 [5] - 下游多数焦企维持正常开工 焦炭供应量波动不大 但终端需求延续疲软态势 钢厂高炉复工复产不集中 [5] - 截至1月9日 京唐港主焦煤库提价为1620元/吨 周环比持平 京唐港1/3焦煤库提价为1260元/吨 周环比持平 日照港喷吹煤价格为1025元/吨 周环比下降1.91% 澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价为230美元/吨 周环比持平 [5] - 国内独立焦化厂炼焦煤总库存为911.95万吨 周环比增加1.77% 247家样本钢厂炼焦煤总库存为797.54万吨 周环比下降0.62% 喷吹煤库存为417.72万吨 周环比下降1.73% [5] - 247家样本钢厂高炉开工率为79.33% 周环比持平 独立焦化厂焦炉开工率为71.63% 周环比上升1.23个百分点 [5] 煤炭板块行情回顾 - 最近一周(5日) 煤炭(中信)指数上涨0.76% 煤炭开采洗选(中信)指数上涨0.83% 煤化工(中信)指数上涨0.08% [74] - 近期表现(20日) 煤炭(中信)指数上涨6.26% 煤炭开采洗选(中信)指数上涨6.36% 煤化工(中信)指数上涨5.32% [74] - 年初至今 煤炭(中信)指数上涨4.13% 煤炭开采洗选(中信)指数上涨4.30% 煤化工(中信)指数上涨2.56% [74] 上市公司重要公告简述 - 平煤股份拟以现金方式对全资子公司河南天安十三矿煤业有限公司增资5亿元 [14] - 永泰能源正有序推进所属森达源等8座煤矿煤下铝采矿权获取工作 [14] - 新集能源控股股东中国中煤在2025年1月4日至2026年1月4日期间 通过集中竞价累计增持公司约4154.88万股A股股份 占总股本约1.61% 累计增持金额约2.75亿元 增持后持股比例达31.92% [14] - 平煤股份2025年与关联方日常关联交易实际发生额为214.60亿元 较预计额下降12.41% 2026年预计发生额为242.00亿元 较2025年实际额增长12.77% [14] - 甘肃能化下属兰州新区热电项目二号机组顺利完成168小时满负荷试运行 进入商业运营 [14]

产量数据 - 2025年12月商品煤产量1091万吨，累计13510万吨，较2024年同期分别降8.0%、1.8%[3] - 2025年12月聚乙烯产量7.0万吨，累计71.1万吨，较2024年同期分别增14.8%、降8.1%[3] - 2025年12月尿素产量17.8万吨，累计213.4万吨，较2024年同期分别降4.8%、增14.1%[3] - 2025年12月甲醇产量18.8万吨，累计195.5万吨，较2024年同期分别增8.0%、13.0%[4] - 2025年12月硝铵产量5.4万吨，累计58.6万吨，较2024年同期分别降10.0%、增1.9%[4] 销量数据 - 2025年12月商品煤销量2188万吨，累计25586万吨，较2024年同期分别降23.0%、10.2%[3] - 2025年12月尿素销量26.3万吨，累计242.3万吨，较2024年同期分别增23.5%、18.9%[3] - 2025年12月甲醇销量18.0万吨，累计196.3万吨，较2024年同期分别增5.9%、14.4%[4] 产值数据 - 2025年12月煤矿装备产值6.0亿元，累计92.1亿元，较2024年同期分别降34.1%、11.0%[4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 冷空气持续扰动，终端日耗改善，预计煤价仍将上涨 [1] - 全国矿山安全生产工作会议召开，预计春节前安监力度偏紧，供给端预计收缩 [1] - 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，低于去年的7.9亿吨，国际供给预期收紧 [1][7] - 看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的，并建议关注成长性及低估值弹性标的 [1] 近期行业政策及动态 - 全国矿山安全生产工作会议在京召开，强调打赢矿山安全生产治本攻坚三年行动收官战，持续推进“八条硬措施”硬落实 [7] - “龙口 — 广州”煤炭运输通道正式开通，首航载17000吨煤炭，践行“北煤南运”国家能源战略，龙口港单日煤炭装船最高达5.5万吨 [7] - 山西省应急管理厅印发通知，决定在全省范围内常态化开展矿山“体检式”精查，所有正常生产建设矿山须每半年至少开展一次全面自查 [7] - 2025年南方电网西电东送电量达2616亿千瓦时创历史新高，“十四五”期间累计送电1.14万亿千瓦时，经营区域清洁能源发电占比58% [7] - 印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，水平将低于去年的7.9亿吨 [1][7] 煤炭市场供需与价格 - **动力煤价格**：截至1月9日，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报526、613、699元/吨，环比分别上涨21、20、17元/吨 [1] - **产地动力煤价环比上涨**：截至1月9日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价报540元/吨，环比上涨20元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价报440元/吨，环比上涨15元/吨；截至1月12日，榆林5800大卡动力煤坑口价报580元/吨，环比上涨10元/吨 [8] - **动力煤价格指数环比下跌**：截至1月7日，环渤海地区动力煤价格指数报685元/吨，环比下跌8元/吨；截至1月9日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价报686元/吨，环比下跌9元/吨 [8] - **国际动力煤价稳中有涨**：截至1月7日，印尼产（Q3800）FOB价45.60美元/吨，环比上涨0.3美元/吨，涨幅0.7%；截至1月2日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数报107.53美元/吨，环比上涨0.58美元/吨 [9] - **炼焦煤价格**：截至1月12日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比持平 [1] - **产地炼焦煤价格稳中有跌**：截至1月12日，山西古交2号焦煤车板价报1435元/吨，环比下跌50元/吨；河南平顶山及安徽淮北焦煤车板价均报1660元/吨，环比持平 [11] - **国际炼焦煤价格稳中有涨**：截至1月9日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报230美元/吨，环比持平；澳洲产主焦煤京唐港库提价报1590元/吨，环比上涨30元/吨 [11] - **其他煤种**：产地无烟煤及喷吹煤价格环比下跌，其中阳泉无烟煤洗中块车板价报820元/吨，环比下跌150元/吨 [14] 供给与库存数据 - **供给端**：环渤海四港区本周日均调入量146.13万吨，环比上周增加6万吨，增幅4.28%，但同比下降2.39% [1] - **需求端**：环渤海四港区本周日均调出量164.79万吨，环比上周增加1.1万吨，增幅0.69%，同比上升4.54% [1] - **港口库存**：截至1月9日，环渤海港口库存为2672.70万吨，环比上周减少80万吨，降幅2.91%，但同比高7.04% [1] - **电厂库存**：截至1月12日，六大发电集团库存量1319万吨，环比下降19.4万吨，跌幅1.45%；可用天数16天，环比减少0.2天 [3] - **非电库存**：截至1月8日，华东港口库存765万吨，环比增加23万吨，增幅3.1%；广州港库存256.2万吨，环比减少3.6万吨 [3] - **钢厂生产**：截至1月9日，247家主要钢企日均铁水产量229.55万吨，环比上涨2.07万吨/日 [1] - **样本矿山库存**：523家样本矿山本周精煤库存295万吨，环比增长2万吨，增幅0.6%，但同比下降28.27% [1] - **疆煤出区**：截至2025年12月29日，国家能源集团新疆能源“疆煤出区”年累计完成2560.1万吨，同比增长19.4% [3] 运输与运费 - **国内沿海运费**：截至1月9日，国内主要航线平均海运费报31.90元/吨，环比下跌0.55元/吨，跌幅1.69% [3][26] - **国际运费**：截至1月8日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.91美元/吨，环比下跌0.57美元/吨，跌幅6.0%；截至1月9日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）报15.28美元/吨，环比上涨0.04美元/吨 [3][26] 相关能源价格 - **国际油价**：截至1月9日，布伦特原油期货结算价63.34美元/桶，环比上涨2.59美元/桶，涨幅4.26% [3][15] - **比价关系**：按热值统一为吨标准煤后，截至1月9日，国际油价与国际煤价比值为2.38，环比增长0.1点，增幅4.39%；国际油价与国内煤价比值为2.56，环比增长0.02点，增幅0.98% [15] 重点公司推荐 - **推荐稳定经营高分红高股息标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯 [1] - **建议关注成长性动力煤标的**：特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源 [1] - **推荐低估值弹性标的**：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能 [1]

产量与销量数据 - 2025年12月商品煤产量1091万吨，累计13510万吨，较2024年同期分别降8.0%和1.8%[2] - 2025年12月商品煤销量2188万吨，累计25586万吨，较2024年同期分别降23.0%和10.2%[2] - 2025年12月聚乙烯产量7.0万吨，累计71.1万吨，较2024年同期分别增14.8%和降8.1%[2] 其他数据 - 2025年12月煤矿装备产值6.0亿元，累计92.1亿元，较2024年同期分别降34.1%和11.0%[2] 未来安排 - 公司将适时召开月度生产经营数据说明会，参会事宜询热线010 - 82236028[3]

中煤能源公告称，2025年商品煤产量13510万吨，同比降1.8%；销量25586万吨，同比降10.2%。煤化工 业务方面，聚乙烯产量71.1万吨，同比降8.1%；销量70.2万吨，同比降9.4%。聚丙烯产量67.5万吨，同 比降8.8%；销量68.0万吨，同比降8.4%。尿素产量213.4万吨，同比增14.1%；销量242.3万吨，同比增 18.9%。甲醇产量195.5万吨，同比增13.0%；销量196.3万吨，同比增14.4%。硝铵产量58.6万吨，同比增 1.9%；销量58.9万吨，同比增3.0%。煤矿装备产值92.1亿元，同比降11.0%。 ...

行业战略地位与实验室定位 - 实验室是国家级战略科技力量，聚焦国家能源安全、深地资源开发、人工智能发展三大战略，致力于成为国际领先的煤炭无人化开采技术创新策源地 [3][9] - 实验室采用“高校+科研院所+央企”的“1+1+1”共建模式，由安徽理工大学、中国煤炭科工集团、中国中煤能源集团协同，实现了基础研究、技术研发与现场应用的无缝衔接 [6][13] - 实验室成立一年来，在条件建设、技术攻关等方面取得丰硕成果，包括10项创新成果，其中3项为标志性成果，例如“矿井地质透明化与水灾数智化防控技术创新及应用” [3][9] 技术发展核心方向与路径 - 煤炭无人化开采的核心是实现“人机环”深度协同，对感知、开采、运输到支护的全流程进行智能化重构，技术经验可延伸至城市地铁、水电隧道等地下工程 [5] - 当前技术攻关重点包括：地质条件数字化（将煤层煤岩转化为数据体）、岩层感知、数字孪生、垂直进刀工艺、支架支护姿态感知系统等，以提升装备对复杂煤层条件的适应性与可靠性 [7][13][14] - 需打通“开采－分选－利用”全流程协同壁垒，通过智能分选（如干法选煤）去除灰分硫分，实现煤炭清洁低碳利用，并推动煤炭与新能源耦合，构建煤电化新循环的低碳产业链 [7][8] 行业现状与转型挑战 - 我国煤炭资源总量丰富，但需通过精准勘查评价确定绿色低碳安全开采的有效资源量，提升回采率是延长煤矿开采年限的重点 [6] - 煤矿智能化面临突出的人才瓶颈，既缺乏既懂智能化技术又懂煤矿业务的复合型研发人才，现场作业人员对新技术的应用能力也有待提升 [13] - 过去通过人工智能与机械化深度融合，已将百万吨采煤事故率降至世界最低水平，实现了从工作面百人作业到远程遥控无人开采的革命性转变 [5] 协同机制与资源投入 - 中国中煤能源集团将实验室纳入科技创新体系统筹谋划，设立专项工作组并印发建设方案，承诺持续履行共建职责 [3] - 实验室设立了2000万研发基金并向行业开放，有效促进了产业融合与生态建设，共建单位分工明确：安徽理工大学侧重基础理论研究，中国煤科聚焦技术装备研发，中国中煤提供产业应用基地 [13][14] - 核心挑战在于体制机制深度融合，需破解“三家变一家”难题，构建统一高效的管理机制以释放协同活力 [11] 未来规划与目标 - 2026年实验室将重点推进机制体制完善与实体化建设，“十五五”期间将强化有组织的科研攻关，完成实验基地建设、智慧矿山丛书出版等重点任务，全力通过评估验收 [9] - 未来3-5年，重点推动新一代信息技术与煤炭开采工艺深度融合，通过数据融合分析减少传感器数量，并强化国际合作，推动中国采煤技术走向世界 [13][14] - 实验室将聚焦原始创新与核心技术突破，推动科技与产业深度融合，促进教育科技人才一体化发展，为全球煤炭安全高效开采贡献中国方案 [8][15] 人才培养与科研成果 - 实验室突破传统单一学科培养模式，通过“课堂教学＋科技项目＋工程实践”以及跨企业、跨行业联合培养，破解“招人难、就业难”困境，培养复合型人才 [5][8] - 依托实验室平台，安徽理工大学在国家级项目申报上成果丰硕，获批9项国家自然科学基金及重大专项青年科学家课题 [14] - 协同创新中心推动技术向企业转化落地，特种机器人、煤炭智能分选等技术已获多项省部级奖励，未来有望率先实现规模化应用 [14]