黄浦江畔，潮来潮去，东方之珠，伫立闪耀。 11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会（下称"进博会"）盛大召开。今年，来自155个国家、地区和国际组织的宾朋齐聚"四叶草"，4100多家境外企 业共赴"东方之约"。 "老友"再见感受如何？与进博会相伴有哪些收获？让我们来听听他们的故事。 在中国 今年是加拿大品牌lululemon远赴重洋参展的第二年。 11月6日，lululemon中国区董事总经理黄山燕在接受《国际金融报》记者采访时回顾了首度参展时的情景，她说去年通过进博会平台，lululemon的品牌知 名度进一步提升，来自世界各地的小伙伴到展台进行互动，带来了极大的宣传效应。 自2013年进入中国内地市场，十余年时间里lululemon已经在内地开出160余家门店，成长为其全球第二大市场。黄山燕说，lululemon追求的不仅仅是业绩 增长，更希望和中国市场共同成长，"这是我们的战略目标"。 中国市场的需求也为lululemon标志性单品的成长提供土壤。比如其2015年推出的Align瑜伽裤，该产品见证了与中国瑜伽社区的联结，它的十年成长也离 不开中国客人的热爱。今年春季，lululemon举办了进入中国 ...

作为足球领域的领导者，自1970年墨西哥世界杯开始，阿迪达斯便成为世界杯官方比赛用球独家供应 商。本届进博会上，阿迪达斯以巨型球幕展出历届世界杯比赛用球，重温全球顶级赛事55年的光辉岁 月，更重磅展出26年FIFA世界杯官方比赛用球——"三重浪"（TRIONDA）。 "三重浪"（TRIONDA），名称取自英语"三"（Tri）与西班牙语"浪"（Onda），红、绿、蓝三色设计旨 在向三大东道国致敬。此次，"三重浪"采用颠覆性的四片式拼接结构和先进的侧置芯片系统，延续"智 慧足球"概念，能够实现更精准的飞行轨迹与实时数据采集，可帮助裁判更快速地做出越位等判罚，为 球迷们带来更为流畅精彩的比赛。 阿迪达斯致力于成为一家拥有本土思维的全球品牌。其中，"中国创造"是实现"更好的本土化"的重要推 动力量，而阿迪达斯上海创意中心是实现"中国创造"的主要载体。作为阿迪达斯在大中华区的"创意心 脏"，在"在中国，为中国"的战略指引下，上海创意中心完成了多个里程碑式的创意项目，不仅打造了 专为中国市场定制的丰富鞋款与服饰系列，更与本地艺术家、运动员及文化机构建立深度合作，持续将 本土创意"链全球"。 11月5日至11月10日，深耕 ...

公司战略定位 - 进博会是践行“重塑美妆新境”战略的重要舞台，展现公司从“参与者”向“共创者”的战略转型 [3][4] - 公司强调加码中国市场的决心，将中国区定位为集团业务发展的重要引擎，致力于深化本土研发与技术创新 [3] - 公司战略脉络清晰，从“深耕存量”向“激活增量”、从“品牌输出”向“本土共创”持续进阶 [13] 品牌与产品展示 - 首次携旗下所有在中国市场销售的17个品牌集体登场，涵盖高端护肤、轻奢彩妆、小众香氛、功效护肤等全赛道 [8] - 带来百余款新品，其中十多款为全球首发或中国首发，例如全球首发的雅诗兰黛冻龄白金蕴能黑钻赋活精华油、中国首发的The Ordinary硫磺粉霜等 [20][21] - 产品创新进入针对中国消费者特定需求的深度研发阶段，如冻龄精华油回应了消费者对肌肤“饱满、紧致、透亮”的精细抗老需求 [22] 科技创新与沉浸式体验 - 设立高互动性的创新研发专区，融合AI智能与数字化设备，如AI肌肤检测仪可在数十秒内生成“肌龄”报告 [10] - 首次引入Dermascan超声测肤仪，可清晰展现真皮层胶原蛋白分布状况，用于医美效果评估 [10] - 香氛体验区通过智能脑环与泡泡机联动，实现“情绪可视化”；智能试妆应用可即时生成专属妆容方案 [11] 本土化运营与市场表现 - 中国大陆市场在2026财年第一季度实现9%的有机销售额增长，推动亚太地区整体增长9%，零售额实现双位数增长 [29] - 公司旗下有七大品牌在中国市场实现双位数增长，其中勒莱柏(Le Labo)增长接近三位数，香水品类表现强劲 [29] - 组织架构调整提升本土决策权，中国区总裁进入全球管理团队，中国大陆市场被升级为独立报告区域 [30] - 中国创新研发中心在2025年9月被认定为全球研发中心，同年9月在北京SKP和南京德基广场推出业内首个“肌肤逆龄中心” [30] 新兴赛道布局 - 积极布局“双美”赛道，展出的Dermascan超声测肤仪用于医美项目效果评估，海蓝之谜浓缩修护精华膏已进入顶级医美机构 [26] - 公司与嘉会医疗共建“联合临床研究中心”，推动医学美容全周期皮肤护理研究，将服务从柜台延伸至专业医疗场景 [26]

公司财务业绩 - 2025年第三季度公司全球营收达66亿欧元，创下单季营收最高纪录，在货币中性下同比增长12% [1] - 第三季度营业利润达7.36亿欧元，同比增长23% [1] - 第三季度毛利率同比提升0.5个百分点至51.8% [1] - 2025年前三季度公司全球营收达187.35亿欧元，同比增长14% [4] - 基于第三季度强劲表现，公司上调2025年全年业绩指引，预计品牌将实现两位数增长，营业利润预计增长至20亿欧元 [5] 分业务表现 - 第三季度运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长 [4] - 鞋类收入同比增长11%，其中以ADIZERO系列为代表的跑步业务收入同比增长超30% [4] - 服饰业务收入同比增长16%，配饰业务收入同比增长1% [4] 区域市场表现 - 大中华区业绩连续十个季度实现有质量的增长，连续四个季度双位数增长 [4] - 第三季度大中华区实现营收9.47亿欧元，同比增长10% [4] - 前三季度大中华区营收达27.74亿欧元，同比增长12% [4] 公司战略与展望 - 公司重心是顺利过渡到2026年体育大年，产品覆盖运动表现、运动时尚及舒适三大领域，全球市场对三大细分赛道需求持续增长 [4] - 在中国市场构建从赛场到街头、再到秀场，而后回归赛场的良性循环，品牌热度持续攀升 [4] - 大中华区践行在中国，为中国战略，在品牌热度、产品、渠道均实现突破，持续强化体育基因并推动中国创造 [5]

全球整体业绩 - 2025年第三季度阿迪达斯品牌全球营收达66亿欧元，创公司有史以来单季营收最高纪录，在货币中性下同比增长12%（剔除Yeezy因素）[2] - 第三季度营业利润达7.36亿欧元，同比增长23%[2] - 第三季度毛利率同比提升0.5个百分点至51.8%[2] - 2025年前三季度阿迪达斯品牌全球营收达187.35亿欧元，同比增长14%[3] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计阿迪达斯品牌将实现两位数增长，营业利润预计增长至20亿欧元（此前预计为17亿至18亿欧元）[6] 分业务线表现 - 第三季度运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长[2] - 鞋类收入同比增长11%，其中跑步业务（以ADIZERO 0系列为代表）收入同比增长超30%[2] - 服饰业务收入同比增长16%[2] - 配饰业务收入同比增长1%[2] 大中华区市场表现 - 大中华区业绩连续十个季度实现"有质量的增长"，连续四个季度实现双位数增长[2] - 2025年第三季度大中华区营收达9.47亿欧元[2] - 2025年前三季度大中华区营收达27.74亿欧元，同比增长12%[3] - 大中华区业绩增长源于"在中国，为中国"战略，在品牌热度、产品、渠道均实现突破[5] 战略与展望 - 公司战略定位为"成为一个拥有本土思维的全球品牌"，并视其为亮眼业绩的核心动力[3] - 公司产品覆盖运动表现、运动时尚及舒适三大领域，全球市场对这三大细分赛道的需求持续增长[3] - 在中国市场通过"足篮盛夏"、世界杯比赛用球亮相、上海时装周大秀等活动构建"从赛场到街头、再到秀场，而后回归赛场"的良性循环，品牌热度持续攀升[3] - 公司持续强化体育基因，推动"中国创造"以共鸣本土消费者，并深度洞察本土运动与时尚需求以链接更多年轻人[5]

产品战略与定位 - 与众07是金标大众首款轿车，标志着公司从“SUV单线推进”向“SUV+轿车双线并行”的战略升级 [1] - 该车型旨在填补公司在轿车市场的空白，强化市场覆盖能力并推动品牌持续向上突破 [1] - 公司计划在2026年推出3款新车，包含SUV和轿车，标志着从“单一车型布局”迈入“全矩阵覆盖”的新阶段 [13] 产品设计与规格 - 与众07采用“破风设计”，车身长度为4853mm，轴距为2826mm，呈现流畅舒展的轿跑姿态 [6] - 前脸采用封闭式格栅与贯穿式日行灯组合，灯组熏黑锐利并配有三段式导流槽设计，削弱传统燃油车的厚重感 [6] - 动力系统搭载最大输出功率为170kW的单电机，采用后驱布局，并使用国轩高科的高效能磷酸铁锂电池方案 [8] 技术架构与智能化 - 与众07是首款搭载专为中国市场开发的全新电子电气架构的车型，采用集中式控制单元，彻底摒弃“全球架构本土化改造”的传统模式 [6][8] - 该技术架构提升了车机响应速度、场景化功能开发能力，并为高级驾驶辅助系统提供更广阔发挥空间，使其成为公司在华“最智能”的车型之一 [8] - 智能功能如自动泊车、车道保持将更精准适应中国城市复杂路况环境 [8] 市场影响与品牌战略 - 与众07的推出是公司“在中国，为中国”战略的体现，旨在以更彻底的本土化策略破局中国智能电动车市场 [4][13] - 该车型将为中型纯电轿车领域注入新活力，为用户提供无需在“小众个性”与“大众可靠”或“智能配置”与“实用体验”间权衡的选择 [3] - 公司通过金标大众和与众系列快速布局，展现出应对中国市场变化的决断力，旨在重塑用户认知并寻求新增长 [11][13] 品牌基因与未来规划 - 与众07传承了大众汽车可靠、优质、安全的DNA，并通过严谨测试、扎实用料和卓越底盘调校体现品质追求 [10] - “与众”智能纯电新品类专为中国消费者量身定制，旨在满足从功能属性到情感连结的需求跃迁 [11] - 除与众07外，金标大众首款全时互联纯电全尺寸SUV——ID.EVO概念车已在2025上海车展完成首秀，标志着新一轮智能网联汽车攻势的开启 [13]

公司战略与领导层 - 齐泽凯博士于今年1月1日加入大众集团，担任中国产品与战略执行副总裁，并于7月1日起就任大众汽车乘用车品牌中国CEO [1] - 公司已制定针对中国市场的“在中国，为中国”战略定位，并通过体系化变革进行落地 [5] 中国市场洞察与定位 - 中国正积极引领全球创新，不仅是创新强国，也引领着智能电动汽车技术的发展，消费者对技术与体验的需求成为全球新标杆 [4] - 2024年中国新能源汽车渗透率已超过50%，2025年将继续增长，市场节奏更快，竞争更加激烈 [4] - 中国市场约65%的销量来自置换用户，表明市场正从增量转向存量，“品牌信任度”价值愈发凸显 [11] 研发与本土化创新 - 大众集团在德国以外设立了最大研发中心——大众中国科技有限公司（VCTC），标志着研发理念的根本转变 [5] - 与地平线、小鹏等中国本土企业的合作是深度融合的联合研发，而非简单的技术采购 [5] - 通过建立以研发为主导的组织体系，中国团队拥有更多自主决策权，未来产品上市周期将缩短30%、成本优化40% [7] 产品规划与技术平台 - 从明年起，大众汽车将迎来产品大年；到2027年，将在中国市场推出21款新能源车型；至2029年，这一数字将扩大至31款 [11] - CEA电子电气架构被称作“中央大脑”，能将电子控制单元的复杂度降低约30%，并大幅提升软件迭代效率，甚至能在一至两天内完成软件问题修复 [7][9] - CEA平台不仅应用于纯电车型，也将逐步扩展到大众MQB平台燃油车，实现“油电同智” [7] 品牌核心与竞争策略 - 公司强调在产品上市前充分发现并解决问题，确保消费者得到成熟可靠的产品，而非单纯追求高频率的软件更新 [9] - 在“内卷”的市场环境中，公司的核心竞争力在于提供长期可靠、可安心使用的产品，强化品牌信任度 [9][11] - 公司通过严苛测试体系保障可靠性，如淋雨测试雨量达到全球记录最高雨量的3倍，以及30万公里整车测试等，远超行业平均水平 [11] 全球车型引入与油电平衡 - 对于ID Buzz等全球经典车型的引入，公司持开放务实态度，但强调不是简单的“拿来主义”，而是聚焦打造更适配中国市场的产品 [13] - 公司正大力推进产品阵容的数字化与电动化，但同时坚定投入燃油车业务，因燃油车业务为投资新技术提供资金，且预计到2030年全球仍有超千万辆汽车配备内燃机 [15]

公司战略与市场定位 - 公司秉持“在中国，为中国”的核心战略，全力支持中国竞技体育、群众体育和青少年体育发展 [2][3] - 公司计划于明年将大中华区总部落地上海西岸，新总部可容纳逾1500名员工，并将进一步扩大本地化团队规模 [1][4] - 公司赋予本土团队高度自主决策权，以贴近消费者并做出正确决定 [3] - 上海被定位为全球创意网络的关键节点，未来将承接更多全球产品首发活动，类似纽约、巴黎等城市 [4][5] 中国市场表现与前景 - 中国市场目前约占公司全球业绩的15%，是公司全球业务中非常重要的组成部分 [1][4] - 未来10年，中国市场即使不是全球最重要的体育市场，也将是最重要的市场之一 [1][4] - 相较于经济停滞、市场渗透率高且近乎饱和的欧洲市场，中国市场具有可持续的长期增长潜力 [4] 产品趋势与行业机遇 - 运动与时尚融合是明显趋势，公司主打“竞速美学”和“复古跑鞋”两大方向 [6] - 全球及中国范围内，跑步和户外运动参与度提升，为公司户外细分赛道带来良好机会 [6][8] - 经典鞋款如Samba、Gazelle、Superstar等在全球及中国市场均日益流行 [3][6] - 中国国务院规划到2030年体育产业总规模将超过7万亿元，为公司提供重大发展机遇 [2][6] 品牌活动与行业观察 - 公司通过赞助上海半马、上海运动节等赛事，并邀请世界顶尖运动员到访，深度参与中国体育事业 [1] - 全球范围内，横跨音乐、娱乐与体育的消费新趋势显现，大型活动门票售罄反映行业蓬勃发展 [8] - 公司通过“雏凤计划”支持中国西部年轻女足运动员，并组织中国运动员访问德国总部等举措响应体育强国战略 [7]

公司本地化战略 - 公司推进"在中国 为中国"本地化战略 围绕中国设计 中国创新 中国制造三条主线展开[7] - 中国设计指组建本地研发团队精准把握市场脉搏 中国创新指建立7个技术创新中心和1个封测创新中心 中国制造指实现碳化硅和STM32微控制器等关键产品完全本地化供应链[7] - 公司已构建近5000名员工覆盖全产业链的生态体系 与本土合作伙伴共建联合实验室 形成技术-产品-制造-服务完整闭环[9] 汽车半导体行业趋势 - 汽车半导体含量从十几年前300-400美元跃升至目前超1000美元[14] - 汽车市场围绕更安全 更环保 更智联三大方向演进 ADAS辅助驾驶 新能源汽车渗透率提升 车联网和智能座舱成为竞争焦点[18] - 汽车厂商成为生态圈核心 半导体企业与整车厂 一级供应商深度协同定义产品创新方向[18] 技术布局与产品优势 - 公司提供电动化解决方案包括电池管理 功率转换器 车辆控制单元 热管理 电驱逆变器和多合一动力总成域控制器 具备可扩展 创新功能 降低成本 优化体积等优势[22] - Stellar系列MCU基于28纳米ARM架构开发 采用PCM工艺使存储密度比上一代高一倍 支持环网架构并集成网络Switch 具备先进边缘AI能力[29] - STi2Fuse电子保险丝替代传统熔断保险丝 配电箱比机械保险丝减重25% 具备先进诊断功能 在故障时能在小于100微秒内快速切断[28][33] 本地化制造进展 - 与三安光电在重庆成立8英寸碳化硅晶圆合资制造工厂 成为率先实现完整本地化部署的国际半导体公司[12] - 委托华虹宏力代工40纳米节点STM32微控制器 实现STM32供应链完全本地化 成为唯一提供双供应链模式的MCU大厂[12] - 投资扩建深圳后端封测厂 该工厂贡献公司超过50%的后端产能[12] 创新中心建设成果 - 上海新能源汽车创新中心配备全套设备和实验能力 覆盖系统方案开发与芯片验证[35] - 自2019年以来已推出34套电动化和数字化解决方案 包括OBC VCU 充电机 智能钥匙等[37] - 为中国市场定制化开发芯片 包括电动化领域BMS的AFE芯片（已开发四代） 自动驾驶电源系列芯片和汽车MCU芯片[37]

核心财务表现 - 第二季度全球营收60亿欧元 货币中性下同比增长12% 营业利润5.46亿欧元 同比增长58% 毛利率51.7% 同比提升0.9个百分点 [1] - 上半年全球营收121.05亿欧元 同比增长14% 营业利润12亿欧元 同比增长70% 毛利率51.9% 同比提升0.9个百分点 [1] - 2025年全年营业利润展望维持在17亿至18亿欧元区间 [2] 业务板块表现 - 运动表现业务与运动时尚业务均实现双位数增长 第二季度分别同比增长12%和13% [1] - 鞋类收入同比增长9% 其中跑步业务（以ADIZERO系列为代表）收入增长超25% 服饰业务收入增长17% 配饰业务收入增长7% [1] 区域市场表现 - 大中华区第二季度营收7.98亿欧元 同比增长11% 连续九个季度实现有质量的增长 [1] - 大中华区上半年营收18.27亿欧元 同比增长13% [1] 战略方向 - 全球推行"本土思维的全球品牌"战略 通过本地化人才管理和产品适配实现市场增长 [2] - 大中华区执行"在中国 为中国"战略 通过优质产品服务激活体育消费 [2] - 积极拥抱"首发经济" 推出多款新品 跑步业务成为大中华区重要亮点 [2]