报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，3月制造业PMI回升至50.4%，高于临界点，表明制造业景气水平回升；基差贴水期货呈中性；4月21日铜库存增150至398575吨，上期所铜库存较上周减26028吨至240456吨呈偏空；收盘价收于20均线上，20均线向上运行呈偏多；主力净持仓多但多减呈偏多；地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，需关注中东事件 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期利多利空分析 - 利多因素为俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空因素为美国全面关税反复，全球经济不乐观，高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [4] 库存情况 - 保税区库存低位回升 [12] 加工费情况 - 加工费回落 [14] 供需平衡 - 2025年紧平衡，2026年可能小幅短缺 [18] - 给出中国2018 - 2025年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铜基本面供应端有扰动、制造业景气回升偏多；基差贴水期货中性；库存减少偏空；盘面收于20均线上且均线向上偏多；主力净持仓多且空翻多偏多；铜价调整后企稳反弹需关注中东事件 [2] 相关目录总结 每日观点 - 供应端有扰动、废铜政策放开、3月制造业PMI升至50.4%高于上月1.4个百分点且高于临界点，表明制造业景气回升，基本面偏多 [2] - 现货102345，基差 -335，贴水期货，基差情况中性 [2] - 4月16日铜库存减925至401700吨，上期所铜库存较上周减34604吨至266484吨，库存偏空 [2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，盘面偏多 [2] - 主力净持仓多，空翻多，偏多 [2] - 地缘扰动仍存、印尼矿事件发酵，铜价创新高后调整企稳反弹，需关注中东事件 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素包括俄乌、伊美以地缘政治扰动，矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件 [4] - 利空因素包括美国全面关税反复，全球经济不乐观、高铜价压制下游消费，美联储降息放缓 [4] 现货 - 涉及上海等地中间价、涨跌及库存相关内容，但未给出数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [12] 加工费 - 加工费回落 [14] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 预计2025年紧平衡，2026年小幅短缺 [18] - 给出中国2018 - 2025年铜年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面和主力持仓偏多，预期中东局势缓解，天胶进入偏空季节，建议逢高抛空 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位，整体中性 [4] - 基差方面，现货16600，基差 -200，偏空 [4] - 库存方面，上期所库存周环比持平，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加，中性 [4] - 盘面20日线向上，价格在20日线上运行，偏多 [4] - 主力持仓主力净多，多增，偏多 [4] - 预期中东局势缓解，天胶进入偏空季节，逢高抛空 [4] 基本面数据 多空因素及主要风险点 - 利多因素包括下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素包括青岛地区库存偏高、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 现货价格 - 24年全乳胶4月15日现货价格下跌 [8] 库存 - 交易所库存近期变化不大 [14] - 青岛地区库存累库 [17] 进口 - 进口数量回落 [20] 下游消费 - 汽车产销回落 [23][26] - 轮胎产量同比增加 [29] - 轮胎行业出口同期新高 [32] 基差 - 基差4月15日走弱 [35]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 塑料主力合约盘面区间震荡，基差偏多，库存偏空，预计L05今日走势震荡 [4] - PP主力合约盘面高位震荡，基差偏多，库存中性，预计PP05今日走势震荡 [5] 各品种分析 塑料 - 基本面：3月官方制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，制造业景气水平回升；美伊首轮谈判未达成协议，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，外盘原油反弹；春耕需求仍在，但农膜盈利承压，下游成本转嫁困难，成交少；包装膜开工率回升，刚需补库，新单不足，工厂负荷下滑；管材开工率显著提升，存量订单交付加快，基本面偏多，当前L交割品现货价8850（-150） [4] - 基差：L05合约基差452，升贴水比例+5.1%，偏多 [4] - 库存：PE厂内库存52.3万吨（+9.2），偏空 [4] - 盘面：L05合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [4] - 主力持仓：L主力持仓净多，偏多 [4] PP - 基本面：3月官方制造业PMI为50.4%，较上月上升1.4个百分点，制造业景气水平回升；美伊首轮谈判未达成协议，特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，外盘原油反弹；PDH装置面临原料成本压力，多套计划停车检修；塑编开工率回升，但新增订单少，行业开工负荷低，产品涨价难，利润小；BOPP开工率回升，利润空间尚可，基本面偏多，当前PP交割品现货价9250（-50） [5] - 基差：PP05合约基差287，升贴水比例+3.1%，偏多 [5] - 库存：PP厂内库存56.4万吨（+11.3），中性 [5] - 盘面：PP05合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性 [5] - 主力持仓：PP主力持仓净多，偏多 [5] 各品种汇总表 PE汇总表 |合约|价格|变化|厂家|价格|变化|类型|数量|变化| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |L01|7761|-180|中煤7042 ★最低交割品|8850|-150|仓单|5028|+2150| |L05 ★主力|8398|-181|镇海7042|9300|0|厂内库存| - |+7| |L09|8179|-205|浙石化7042|9050|0|社会库存| - |-2| |主力基差|452|+31| - | - | - | - | - | - | [6] PP汇总表 |合约|价格|变化|厂家|价格|变化|类型|数量|变化| |----|----|----|----|----|----|----|----|----| |PP01|7826|-161|宝丰S1003 ★最低交割品|9250|-50|仓单|9725|+746| |PP05 ★主力|8963|-154|中景T30S|9350|0|厂内库存| - |+11| |PP09|8369|-161|浙石化S1003|9700|0|社会库存|17|-1| |主力基差|287|+104| - | - | - | - | - | - | [7] 各品种产能、产量、消费等数据 PE |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|1869.50|9.4%|1599.88|1379.70|46.3%|2979.59|39.11| - | - | |2019|1964.50|5.1%|1763.87|1638.22|48.2%|3402.10|34.50|3397.49| - | |2020|2314.50|17.8%|2001.97|1828.25|47.7%|3830.22|59.61|3855.33|13.5%| |2021|2754.50|19.0%|2328.71|1407.75|37.7%|3736.46|75.27|3752.12|-2.7%| |2022|2929.50|6.4%|2531.64|1274.49|33.5%|3806.13|89.96|3820.82|1.8%| |2023|3189.50|8.9%|2807.37|1260.63|31.0%|4067.99|95.19|4073.22|6.6%| |2024|3269.50|2.5%|2791.41|1303.00|31.8%|4094.41|76.01|4075.23|0.0%| |2025|3972.50|21.5%|3319.26|1231.68|27.1%|4550.94|93.01|4567.94|12.1%| |2026|4122.50|3.8%|889.29|290.24| - | - | - | - | - | [9] PP |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2018|2245.50|3.2%|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|26.47| - | - | |2019|2445.50|8.9%|2242.82|487.94|17.9%|2730.76|41.41|2745.70| - | |2020|2825.50|15.5%|2583.67|619.15|19.3%|3202.82|44.09|3205.50|16.7%| |2021|3148.50|11.4%|2934.04|352.41|10.7%|3286.46|44.85|3287.22|2.5%| |2022|3413.50|8.4%|2965.47|335.37|10.2%|3300.84|58.05|3314.04|0.8%| |2023|3893.50|14.1%|3193.59|297.01|8.5%|3490.60|56.49|3489.04|5.3%| |2024|4378.50|12.5%|3446.29|150.89|4.2%|3597.17|53.87|3594.55|3.0%| |2025|4833.50|10.4%|4022.34|62.29|1.5%|4084.63|72.05|4102.81|14.1%| |2026|4898.50|1.3%|976.42|21.18| - | - | - | - | - | [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，因外盘反弹但国际局势是主要影响因素，3月产量排产上升、国内库存垒加、市场供应充足，镍矿价格上涨但印尼需求和国内成本倒挂成交冷清，镍铁价格弱稳、成本线坚挺，不锈钢库存回落但需求偏淡，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅较大 [2] - 不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡，因现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺、印尼需求强劲，镍铁价格弱稳、成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落但需求偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月23日沪镍主力收盘价132980元，较3月20日跌180元；伦镍电收盘价17200美元，较3月20日涨315美元；不锈钢主力收盘价14035元，较3月20日跌30元 [10] - 3月23日SMM1电解镍现货价137850元，较3月20日跌50元；1金川镍现货价141150元，较3月20日跌50元；1进口镍现货价134450元，较3月20日跌50元；镍豆现货价137050元，较3月20日跌50元 [10] - 3月23日无锡冷卷304*2B现货价15100元，佛山冷卷304*2B现货价14900元，杭州冷卷304*2B现货价15100元，上海冷卷304*2B现货价15150元，均与3月20日持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月23日，伦镍库存282792吨，较3月20日减少720吨；镍仓单57632吨，较3月20日增加942吨；总库存340424吨，较3月20日增加222吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [17] - 3月23日，不锈钢仓单41665吨，较3月20日增加827吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月23日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，菲律宾-连云港海运费15美元/吨，菲律宾-天津港海运费17美元/吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，高镍（8 - 12）价格1086.49元/镍点，较3月20日跌0.59元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月20日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 3月23日，传统成本14156元，废钢生产成本13971元，低镍 + 纯镍成本17850元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134395元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东局势恶化部分产油国被动减产，市场情绪高涨企业囤积，短期燃油持续走高，预计今日高硫与低硫封住涨停，FU2605在4500 - 4549区间运行，LU2605在5000 - 5032区间运行 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 燃料油基本面因霍尔木兹海峡封锁供应担忧加剧，市场结构走强，终端船用燃料需求强劲，买家囤货，市场供应短缺 [3] - 基差方面，新加坡高硫燃料油646.6美元/吨，基差578元/吨，低硫燃料油738.83美元/吨，基差700元/吨，现货升水期货 [3] - 库存上，新加坡燃料油3月4日当周库存为2574.9万桶，增加187万桶 [3] - 盘面价格在20日线上方，20日线偏上 [3] - 主力持仓高硫主力持仓空单且空减，低硫主力持仓空单且多翻空 [3] 多空关注 - 利多因素有中东局势动荡、海峡通行不畅 [4] - 利空因素有特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫 [4] - 行情驱动为供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 期货行情上，FU主力合约期货价前值3888，现值4437，涨549，幅度14.12%；LU主力合约期货价前值4376，现值4999，涨623，幅度14.24%；FU基差前值578，现值1581，涨1002.53，幅度173.31%；LU基差前值884，现值1865，涨981，幅度111% [5] - 现货行情中，舟山高硫燃油前值790.00，现值1110.00，涨320.00，幅度40.51%；舟山低硫燃油前值850.00，现值1200.00，涨350.00，幅度41.18%；新加坡高硫燃油前值646.60，现值877.87，涨231.27，幅度35.77%；新加坡低硫燃油前值765.50，现值989.37，涨223.87，幅度29.24%；中东高硫燃油前值548.92，现值772.77，涨223.85，幅度40.78%；新加坡柴油前值1110.92，现值1129.41，涨18.49，幅度1.66% [6] 库存数据 - 展示新加坡燃料油自2025 - 12 - 24至2026 - 03 - 04的库存及增减情况，如2025 - 12 - 24库存2178.9万桶，减少77万桶；2026 - 03 - 04库存2574.9万桶，增加187万桶 [7] 价差数据 展示高低硫期货价差图，范围从 - 3000到0 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍上周震荡偏弱运行，在供强需弱基本面下相对偏弱，3月产量排产上升，国内库存垒加，产业链上镍矿看涨情绪浓，镍铁价格反弹，不锈钢库存回落幅度小需求不旺，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅大，结论是沪镍2605在20均线上下震荡运行 [2] - 不锈钢现货价格持平，短期镍矿价格坚挺，镍铁价格反弹成本线支撑强劲，库存小幅回落需求偏弱，结论是不锈钢2604在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面偏空，上周镍价震荡偏弱运行，3月产量排产上升、库存垒加，产业链上镍矿看涨而国内外情况对比鲜明，镍铁价格反弹，不锈钢库存回落幅度小，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅大 [2] - 基差偏多，现货140500，基差3360 [2] - 库存偏空，LME库存287550无增减，上交所仓单53568增加1 [2] - 盘面偏空，收盘价收于20均线以下且20均线向下 [2] - 主力持仓偏多，主力持仓净多且多减 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面中性，现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺、镍铁价格反弹，成本线支撑强劲，库存小幅回落但需求偏弱 [4] - 基差偏多，不锈钢平均价格15112.5，基差902.5 [4] - 库存中性，期货仓单51953减少122 [4] - 盘面中性，收盘价在20均线以上但20均线向下 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月6日，沪镍主力137140较3月5日涨870，伦镍电17450较3月5日涨235，不锈钢主力14210较3月5日涨95 [9] - 3月6日，SMM1电解镍140500较3月5日涨150，1金川镍143950较3月5日涨300，1进口镍137000较3月5日涨200，镍豆139650较3月5日涨200 [9] - 3月6日，冷卷304*2B（无锡、佛山）价格均为15100与3月5日持平，冷卷304*2B（杭州）价格15100与3月5日持平，冷卷304*2B（上海）价格15150与3月5日持平 [9] 镍仓单、库存 - 截止3月6日，上期所镍库存为61769吨，期货库存53568，分别增加978吨和437吨 [11] - 3月6日，伦镍库存287550无增减，沪镍仓单53568增加1，总库存341118增加1 [12] 不锈钢仓单、库存 - 3月6日无锡库存为61.86万吨，佛山库存39.83万吨，全国库存115万吨，环比下降2.23万吨，其中300系库存71.63万吨，环比下降1.26万吨 [16] - 3月6日不锈钢仓单51953，较3月5日减少122 [17] 镍矿、镍铁价格 - 3月6日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格74美元/湿吨与3月5日持平，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格31美元/湿吨与3月5日持平 [19] - 3月6日，菲律宾到连云港海运费10.5美元/吨与3月5日持平，菲律宾到天津港海运费11.5美元/吨与3月5日持平 [19] - 3月6日，高镍（8 - 12）价格1086.93元/镍点较3月5日涨1.12，低镍（2以下）价格3750元/吨与3月5日持平 [19] 不锈钢生产成本 - 传统成本14151，废钢生产成本14298，低镍+纯镍成本18015 [21] 镍进口成本测算 - 进口价折算136457元/吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面现货偏强但青岛库存累库、轮胎开工率高位，整体中性；基差偏多；库存方面上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，中性；盘面中性；主力持仓偏多；市场进入偏空季节，应保持偏空思路[6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位，整体中性[6] - 基差方面，现货16700，基差145，偏多[6] - 库存方面，上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，中性[6] - 盘面20日线向上，价格20日线下运行，中性[6] - 主力持仓主力净多，多减，偏多[6] - 市场进入偏空季节，保持偏空思路[6] 基本面数据 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷[8] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦[8] - 24年全乳胶3月5日现货价格持平[10] - 交易所库存近期变化不大[16] - 青岛地区库存累库[19] - 进口数量回升[22] - 汽车产销回落[25][28] - 轮胎产量同比增加[31] - 轮胎行业出口回升[34] 基差 - 基差3月5日走强[37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LLDPE和PP主力合约盘面持续强势，受伊朗局势扰动油价影响成本支撑强，库存中性且下游需求逐渐恢复，预计今日走势均为宽幅震荡偏强[4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；农膜下游企业复工和需求恢复偏慢，包装膜刚需低负荷开工预计元宵前后快速恢复，管材陆续开工；当前LL交割品现货价7320（+100），整体偏多[4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -73，升贴水比例 -1.0%，偏空[4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：预计PE今日走势宽幅震荡偏强[4] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[6] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[6] PP相关情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东伊朗局势升级致霍尔木兹海峡航运中断，外盘原油跳空高开，对聚烯烃估值支撑显著；塑编刚需稳定，北方需求恢复较快但增量有限，bopp复工快竞争激烈面临部分成品库存压力；当前PP交割品现货价7500（+150），整体偏多[7] - 基差：PP 2605合约基差42，升贴水比例0.6%，偏多[7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性[7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多[7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空[7] - 预期：预计PP今日走势宽幅震荡偏强[7] - 利多因素：成本支撑；伊朗局势推动原油上涨[8] - 利空因素：供过于求，供需边际变化敏感[8] 现货与期货行情数据 LLDPE |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7320，变化+100 [9]| |LL进口美金|价格719，变化0 [9]| |LL进口折盘|价格6113，变化 -22 [9]| |LL进口价差|价格1207，变化+122 [9]| |05合约|价格7393，变化+38 [9]| |基差|-73，变化+62 [9]| |L01|价格7178，变化 -58 [9]| |L05|价格7393，变化+38 [9]| |L09|价格7241，变化 -29 [9]| |仓单|数量8709，变化 -241 [9]| |PE综合厂库|数量59.4，变化 -3.3 [9]| |PE社会库存|数量67.3，变化+7.6 [9]| PP |类别|详情| | ---- | ---- | |现货交割品|价格7500，变化+150 [9]| |PP进口美金|价格930，变化0 [9]| |PP进口折盘|价格7863，变化 -29 [9]| |PP进口价差|价格 -363，变化+179 [9]| |05合约|价格7458，变化 -48 [9]| |基差|42，变化+198 [9]| |PP01|价格7054，变化 -50 [9]| |PP05|价格7458，变化 -48 [9]| |PP09|价格7181，变化 -45 [9]| |仓单|数量18584，变化 -2260 [9]| |PP综合厂库|数量65.5，变化 -8.5 [9]| |PP社会库存|数量34.5，变化 -4.7 [9]| 供需平衡表 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36| -2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 天胶供应开始增加，现货偏强，国内库存开始减少，轮胎开工率高位，市场进入偏空季节，应保持偏空思路 [6] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 天胶基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏多 [6] 基本面数据 - 供应方面，天胶供应开始增加 [6] - 现货方面，24年全乳胶3月2日现货价格下跌，青岛保税区有美元报价 [10][13] - 库存方面，上期所库存周环比增加、同比减少，青岛地区库存周环比和同比均增加，交易所库存近期变化不大，青岛地区库存累库 [6][16][19] - 进口方面，进口数量回升 [22] - 下游消费方面，汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [25][31][34] 多空因素及主要风险点 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷 [8] - 利空因素为国内经济指标偏空、贸易摩擦 [8] 基差 - 3月2日基差走弱，现货16800，基差 -445 [6][37]