石油沥青日报 | 2025-12-17 原油价格大幅下跌，成本端驱动偏空 市场分析 1、12月16日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2602合约下午收盘价2894元/吨，较昨日结算价下跌70元/吨，跌幅 2.36%；持仓237057手，环比增加29936手，成交372360手，环比上涨161403手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2840—3270元/吨；华南，2920—3100元/吨； 华东，3100—3220元/吨。 原油价格出现大幅下跌，沥青成本端驱动偏空，带动BU盘面走低。现货方面，昨日华北、山东以及华南地区沥青 现货价格有所下跌，其余地区沥青现货价格大体企稳。整体来看，目前沥青基本面仍偏弱，但冬储需求的逐步释 放为市场提供一定支撑。如果油价能够止住跌势，在目前位置沥青市场下行空间或有限，但底部反弹还需要更多 的刺激因素。其中，潜在的利多因素可能来自于原油成本的增加。近期委内瑞拉局势有所升温，美国开始扣压油 轮，委油发货边际收紧，稀释沥青贴水小幅回升。虽然前期进口较多，原料短期没有短缺矛盾。但如果危机持续 发酵，委内瑞拉重油供应趋势性下滑，则对国内炼厂原料获取 ...

【冠通期货研究报告】 热卷日报：震荡偏强 发布日期：2025 年 12 月 16 日 一、市场行情回顾 1，期货价格：热卷期货主力合约日内震荡偏强，收于 3254 元/吨，上涨 21 元/ 吨，涨幅 0.65%。近两个交易日企稳回升走势。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 三、市场驱动因素分析 2，现货价格：主流地区上海热卷价格报 3270 元/吨。 3，基差：期现基差 24 元，基差接近平水。 二、基本面数据 供需情况： ■供应端：截止 12 月 11 日热卷周产量环比下降 5.6 万吨至 308.71 万吨。 公历同比下降 11.41 万吨。近期产量连续下滑，后续钢厂可能有向螺纹转产预期， 可能边际减少热卷供应。 ■需求端：周度表观消费量环比下降 2.89 万吨至 311.97 万吨，公历同比下 降 5.02 万吨。内需制造业需求疲软，采购以刚需为主，主动备货意愿不强。出 口需求良好，分担国内供应压力。出口具备韧性形成支撑。 ■库存端：周环比下降 3.26 万吨至 397.09 万吨（社会库存降 7.37 万吨， 钢厂库存增 4.11 万吨，总库存 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月16日 氧化铝运行产能处于历史高位,供应过剩格局难改,行业库存和交易所仓单持续上升,未来二个月 仓单过期流出压力丈。山西河南平均完全成本2850-2900元，现金成本核算仍有利润，形成规模减 产前盘面反弹空间有限,现货下跌确定性更强。 (原油) 欧盟理事会15日发布两份公告，宣布对俄罗斯采取新一轮制裁措施。自上周美国扣押一艘沟轮并对 与委内瑞拉有业务往来的航运公司和船只实施制裁以来，委内瑞拉的石油出口量急剧下降。然全球 原油供需愈发宽松背景下,美国主导的和谈取得进展导致市场担忧达成协议后俄油供应释放进一步 增大供应压力,油价承压降至年内低点。 (责金属) 隔夜贵金属延续偏强运行。美联储会议后宽松交易延续,黄金逼近历史高点位置,如果实现突破则 贵金属强势表现有望延续。铂肥创上市以来新高，外盘强势突破前高压力位加速上涨。金银强势背 景下,相对低估值钩把受多头资金青睐,商业航天发展如火如荼,氢能板块用铂把存想象空间,供 应端的强刚性约束下，铂肥中长线多配节奏明确。今晚重点关注美国11月非农数据发布。 【铜】 隔夜伦铜冲高收回部分涨幅 ...

博源化工项目进展 - 控股子公司银根矿业阿拉善塔木素天然碱开发利用项目二期第一条100万吨/年纯碱生产线已于2025年12月9日投料试车，正进行调试优化 [1] - 项目规划总产能为纯碱780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已全面达产达标，二期于2023年12月底启动建设 [1] - 公司将根据建设进度及第一条生产线试车情况，逐步对其余生产线进行投料试车，以夯实主业、扩大规模、提升市占率 [1] - 2025年前三季度，公司实现收入86.56亿元，归母净利润10.62亿元 [2] 纯碱市场供需与价格 - 本周（截至2025年12月11日）国内纯碱市场弱势震荡，轻质纯碱主流价格930-1620元/吨，重质纯碱主流价格890-1480元/吨 [6] - 周内重碱价格普遍小幅回落，东北、华北、华中及西北地区价格下调5-20元/吨；轻碱价格多数持稳，仅华中地区上涨20元/吨 [6] - 与去年同期相比，纯碱价格整体处于低位，各地区轻、重碱同比跌幅在100-410元/吨之间 [6] - 供应端呈增加趋势，行业开工率约83.60%，环比上升3.66%；厂家产量约74.30万吨，环比上升3.92% [13] - 下游需求持续疲弱，玻璃等行业采购意愿偏低，多按需补库 [6] - 成本端煤炭价格下跌削弱成本支撑，企业普遍处于亏损状态 [6] - 国内纯碱厂家总库存137.40万吨，环比上升1.50万吨，幅度1.10% [15] 纯碱企业生产与利润 - 本周联碱法生产利润为-49.00元/吨，环比上周上升49.50元/吨；氨碱法利润为-67.60元/吨，环比上升0.90元/吨 [17] - 周内多家企业装置处于减量、停车或降负运行状态，涉及联碱法、氨碱法及天然碱法多种工艺 [12] - 天然碱法企业内蒙古博源银根产能500万吨，产量略有波动 [12] 纯碱期货与后市展望 - 本周纯碱期货市场延续弱势下行，屡创阶段新低，主要受化工板块氛围偏空、成本支撑减弱及自身供需疲弱影响 [7] - 供应端装置提负运行及阿拉善天然碱项目投产强化了供大于求预期，下游玻璃市场回调也压制产业链情绪 [7] - 预计后续市场供应将高位盘整，随着年底临近下游或存在阶段性冬储需求预期，市场延续震荡整理态势，局部或有小幅调整 [10] 浮法玻璃市场（纯碱主要下游） - 本周国内5mm浮法玻璃市场窄幅震荡、区域分化，价格涨跌互现且幅度有限 [21] - 供应端部分产线冷修形成一定支撑，但高库存与终端需求不足制约上行空间 [21] - 需求端整体复苏乏力，下游多以刚需采购为主，随着淡季深入采购意愿减弱 [21] - 本周玻璃期货价格震荡走弱，房地产行业需求疲软对价格形成直接压制 [22] 宏观政策环境 - 美联储于12月10日宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点至3.5%-3.75% [3] - 美联储预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息，并通过调整措辞暗示可能暂停降息 [4] - 政策决定的投票结果为9比3 [5]

宏观经济与货币政策 - 美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，但点阵图显示2025年仅计划降息两次，释放了放慢降息节奏的信号 [3] 贵金属 - 国际现货黄金冲高至4230美元/盎司后回落，收于4198美元/盎司，纽约黄金期货跌0.23% [3] - 黄金市场震荡偏弱，美联储放慢降息节奏信号推动美元指数反弹，压制金价，技术面跌破4200美元支撑，短期预计在4180-4220美元区间波动 [4] - 沪银主力合约收13920元/吨，涨4.06%，创三个月新高 [4] - 白银市场强势上涨，光伏组件企业白银采购量环比增加12%，工业需求增长对冲了美联储鹰派信号影响，叠加现货白银升水期货25元/吨及库存持续下降，价格突破13600元/吨阻力位，上看14200元/吨 [4] 黑色金属产业链 - 焦煤主力合约收1132元/吨，跌1.48%；焦炭收1628元/吨，跌0.19% [6] - 焦煤焦炭市场止跌企稳，需求端冬储启动对冲供应压力，焦炭第三轮提降落地受阻，部分钢厂开始试探性冬储，焦企库存环比下降2.3%，焦煤05-01合约价差收窄至85元/吨，市场看空情绪缓解，短期进入1120-1160元/吨区间震荡 [6][7] - 螺纹钢主力合约收3175元/吨，涨0.47%；热卷收3316元/吨，跌0.34% [7] - 螺纹钢市场震荡偏强，全国247家钢厂冬储意愿调查显示38%钢厂已启动冬储，螺纹钢社会库存环比减少1.2万吨，冬储需求逐步释放改善供需格局，价格重心上移至3150-3200元/吨区间 [7][8] - 铁矿石主力合约收775元/吨，跌1.09% [8] - 铁矿石市场持续压制，供应端澳洲、巴西发运量合计环比增加85万吨，港口库存攀升至1.38亿吨创三个月新高，需求端钢厂采购以按需为主，铁水产量环比持平，价格跌破780元/吨支撑，下看760元/吨整数关口 [8][9] 农产品 - 玉米主力合约报2312元/吨，较前日涨14元（0.61%），盘中最高触及2325元/吨，续创近一年新高 [11] - 玉米市场高位支撑，东北地区优质玉米收购价维持1.15元/斤，中储粮新增20个收购库点，深加工企业开工率提升至68%，优质粮源紧缺格局未改，政策托底力度加大，价格延续强势但涨幅收窄 [11][12] - 淀粉期货同步上涨0.8%至2560元/吨 [12] - 大豆市场持续压制，12月11日美豆进口成本4488元/吨（-18元），巴西4005元/吨（-7元），阿根廷3862元/吨（-15元），巴西12月上半月大豆出口量达168万吨，12月全月到港预计980万吨创年内峰值，叠加国内油厂开机率维持79%高位，豆一主力合约下跌1.32%至4020元/吨 [12][13] - 豆粕受生猪养殖需求疲软拖累同步跌0.95% [13] - 红枣主力合约涨1.82%，报9393元/吨，创近三个月新高 [13] - 红枣市场强势延续，新疆主产区减产幅度确认达12%，现货市场一级灰枣报价10.5元/公斤环比上涨0.3元，现货库存低位仅8.2万吨，市场囤货情绪升温，价格突破前期震荡区间，短期上探9500元/吨 [13] 能源化工 - WTI原油收跌1.07%报58.25美元/桶，布伦特原油收跌0.88%报61.94美元/桶，国内原油主连收444.4元/吨，跌1.25% [15] - 原油市场压制价格，EIA原油库存增加57.4万桶，且美联储释放放慢降息节奏信号，成本端支撑减弱，叠加国内燃油、沥青需求进入季节性淡季，沥青主力合约跌1.12%至2918元/吨，燃油同步跌0.95% [15] - 甲醇主力合约收2092元/吨，跌0.71%，华东现货2100元/吨跌12元 [15] - 甲醇市场震荡下行，国内开工率降至86.5%，港口库存113.5万吨较上周增加1.65万吨，港口库存由降转升叠加需求疲软，市场供需宽松格局加剧，价格跌破2100元/吨支撑位，短期下探2080元/吨 [15] - PVC市场弱势震荡，样本企业产能利用率80.1%环比微降0.12个百分点，上游电石价格跌50元/吨至3650元，下游制品企业订单环比减少5%且高价采购意愿不足，成本端降价削弱上游挺价能力，需求端进入传统淡季，价格区间下移至5700-5900元/吨，下行压力加大 [15][16] 其他工业品 - 多晶硅主力合约收8560元/吨，跌0.35%，现货致密料报价9800元/吨，与期货价差扩大 [17] - 多晶硅市场震荡筑底，广期所多晶硅PS2601合约投机保证金维持13%且单日开仓限制500手，交易规则调整后投机资金大幅离场，价格波动收窄，现货端供需平稳对期货形成一定支撑，工业硅同步震荡整理 [17]

报告行业投资评级 - 单边：中性，等待底部夯实；跨品种：无；跨期：无；期现：无；期权：无 [3] 报告的核心观点 - 成本端支撑转弱，市场反弹动力仍不足，沥青市场下行空间或有限，但底部反弹需要更多的刺激因素，等待冬储需求释放 [1][2] 市场分析总结 期货行情 - 12月9日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价2943元/吨，较昨日结算价下跌12元/吨，跌幅0.41%；持仓201816手，环比上涨6677手，成交167841手，环比下跌4034手 [2] 现货价格 - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2860 - 3370元/吨；华南2930 - 3150元/吨；华东3100 - 3250元/吨 [2] - 昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，西北、山东、华东以及华南地区沥青现货价格均出现下跌，其余地区大体企稳，因部分主营炼厂下调结算价格，国内沥青均价明显下跌 [2] 市场情况 - 原油价格反弹遇阻回调，沥青成本端支撑转弱，盘面低位震荡 [2] - 沥青基本面供需两弱，未来终端需求随降温或进一步下降，具备配额炼厂利润可观，局部供应竞争激烈，压制现货价格，冬储需求未大量释放，市场情绪谨慎，反弹动力不足 [2] 资料图表总结 现货价格图表 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图表，单位均为元/吨 [4][6][9][12] 期货相关图表 - 有石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边成交持仓量，主力合约成交持仓量图表，收盘价单位为元/吨，成交持仓量单位为手 [4][23][24][25] 产量图表 - 国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量图表，单位均为万吨 [4][29][31][37] 消费图表 - 国内沥青道路、防水、焦化、船燃消费图表，单位均为万吨 [4][38][41] 库存图表 - 沥青炼厂库存、社会库存（隆众口径）图表，单位均为万吨 [4][42]

石油沥青日报 | 2025-12-09 现货小幅反弹，盘面震荡筑底 市场分析 1、12月8日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2602合约下午收盘价2955元/吨，较昨日结算价上涨10元/吨，涨幅 0.34%；持仓195139手，环比下跌14471手，成交171875手，环比上涨66929手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3156—3500元/吨；山东，2860—3470元/吨；华南，29550—3150元/吨； 华东，3100—3300元/吨。 昨日华北、山东以及华南地区沥青现货价格小幅上涨，川渝地区沥青现货价格出现下跌，其余地区沥青现货价格 大体企稳。部分地区终端项目赶工，叠加山东个别厂家沥青合同暂停销售，带动昨日国内沥青均价小幅反弹。当 前沥青基本面维持供需两弱格局，未来随着降温终端需求还有进一步下降的空间，对于具备配额的炼厂利润相对 可观，局部供应竞争较为激烈，压制现货价格。考虑到冬储需求还没有大量释放的迹象，市场情绪谨慎，反弹动 力仍不足。整体来看，沥青市场下行空间或有限，但底部反弹需要更多的刺激因素，等待冬储需求释放。 策略 单边：中性，等待底部夯实 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权： ...

从库存结构来看，上游煤矿与洗煤厂累库明显，下游独立焦化厂则呈现去库态势，钢厂库存小幅波动。 这种库存向上游转移的现象显示出当前市场需求承接能力不足。从现货市场的贸易情况看，煤焦也确实 处于采购情绪偏谨慎的阶段，交易活跃度不高，竞拍流拍率较高。下游企业以消化自身库存为主，刚需 补库成为主流，投机需求受到明显抑制。不过，目前现货层面的利空因素已经逐步兑现。按蒙五原煤计 算的焦煤仓单价格在1150~1180元／吨，现货已经升水焦煤2601合约，期货盘面对现货层面的利空已经 进行计价。进入12月，焦煤市场的利多因素浮现，如神火股份下属煤矿暂时停产等事件，为市场提供了 潜在的反弹契机。市场正处于"估值到位但时间未到"的状态。 展望12月行情，焦煤期货将呈现"短期承压、中期震荡偏强"的格局。短期来看，铁水产量下降、焦炭提 降落地、进口煤持续到港等因素仍将对价格形成压制，焦煤期价仍有压力，但考虑到当前估值偏低、现 货价格底部支撑较强，进一步下跌的空间有限。中期来看，随着中央经济工作会议召开和释放政策信 号，宏观预期有望持续改善。随着焦煤价格持续下跌，补库性价比逐渐显现，下游焦钢企业补库的意愿 也将增强，冬储需求在12月中旬 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素期货盘面数日反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产拉开序幕，日产仍处19 - 20万吨之间；农需以储备型逢低拿货为主，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素今日高开高走日内偏强，期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；气头装置限气减产，内蒙部分装置已检修，西南本月将逐渐停产减产，日产在19 - 20万吨之间；农需秋季肥扫尾后储备型拿货，复合肥工厂开工负荷抬升，冬储提供需求支撑，价格预计窄幅波动有抗跌性；储备需求和复合肥开工率增加使库存去化，后续气头装置停产限产库存将继续去化；终端交易顺畅，虽日产同比偏高但库存降至同比偏低水平，基本面及下游积极性可支撑盘面走强[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1684元/吨开盘，高开高走收于1692元/吨，涨跌幅+0.59%，持仓量209553手（-9749手）；主力合约前二十名主力持仓席位中，多头-4172手，空头-3746手；方正中期净多单-1910手、东证期货净多单+749手，国泰君安净空单-787手，中泰期货净空单-997手；2025年12月3日，尿素仓单数量7765张，环比上个交易日-122张，其中，安卅物流（四川农资UR）-250张，安徽中能（厂库）+128张[2] 现货 - 期货盘面反弹，现货成交增量，部分工厂停售；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂报价范围多在1620 - 1680元/吨，河南工厂报价偏低端[4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价上涨；以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1月合约基差-2元/吨（+5元/吨）[6] 供应数据 - 2025年12月3日，全国尿素日产量19.99万吨，较昨日-0.02万吨，开工率82.38%[9] 企业库存数据 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业总库存量129.05万吨，较上周减少7.34万吨，环比减少5.38%[10] 预售订单天数 - 截至2025年12月5日，中国尿素企业预收订单天数7.35日，较上周期增加0.7日，环比增加10.53%[10]

报告行业投资评级 - 单边中性，等待底部信号夯实；跨品种、跨期、期现、期权无相关策略 [2] 报告的核心观点 - 沥青市场供需两弱格局延续，处于低位震荡，下行压力有所缓解，但底部反弹需更多刺激因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 11月26日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价3043元/吨，较昨日结算价下跌17元/吨，跌幅0.56%；持仓152279手，环比下跌1513手，成交187910手，环比增加27854手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2960 - 3470元/吨；华南3050 - 3210元/吨；华东3200 - 3400元/吨 [1] - 近期原油价格走势偏弱，沥青成本端支撑不足，自身绝对价格跌至低位后市场底部信号开始出现 [1] - 昨日山东地区沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳，山东地区现货资源供应充裕施压价格下行 [1] - 当前供需两弱，终端需求步入淡季，炼厂开工率和产量下滑，部分炼厂转产渣油，沥青装置开工率降至绝对低位，冬储需求未明确释放，市场情绪平淡，反弹动力不足 [1] 图表信息 - 涵盖山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力及近月合约收盘价、近月月差、单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内沥青消费各领域数据，沥青炼厂及社会库存等图表及对应单位 [3]