碳酸锂价格近期强势上涨行情分析 - 碳酸锂期货与现货价格于1月23日大幅上涨 广期所碳酸锂期货主力合约突破18万元/吨大关 涨幅超7% 最高触及182000元/吨 创2023年9月以来新高 当日收盘报181520元/吨 大涨12360元/吨 现货市场电池级碳酸锂(99.5%)报171500元/吨 工业级碳酸锂(99.2%)报168500元/吨 均单日大涨6500元/吨 [1] 供应端情况 - 锂精矿市场维持高位运行 但成交略显清淡 海外矿山拍卖活动释放货源 但价格先扬后抑 贸易商多持观望态度 出货积极性不高 下游非一体化锂盐厂原料库存相对充裕 操作谨慎 导致大宗锂矿成交清淡 [2] - 尽管锂精矿成交清淡 但碳酸锂周度产量依旧保持在高位 未对供应造成太大冲击 [2] 需求端驱动因素 - 出口退税政策退坡催生“抢出口”需求 自2026年起电池产品增值税出口退税率将逐步下调甚至取消 下游电池企业为锁定更高退税收益 派发给正极材料厂的订单量较月初增加 带动生产进度加快 有效对冲传统淡季影响 [3] - 终端需求呈现分化但整体景气度不弱 国内新能源汽车销量因季节性淡季及购置税政策切换空窗期同环比降幅较大 但储能项目招标维持高景气度 为锂电材料长期高增长提供支撑 [3] - 海外新能源汽车市场传来积极政策信号 加拿大给予中国电动汽车每年4.9万辆配额 并将税率从100%大幅降至6.1% 德国政府拟重启电动车补贴政策 总预算约30亿欧元 且明确涵盖中国品牌 为国内动力电池及上游材料出口创造更友好环境 [3] 产业链中游生产状况 - 正极材料环节维持较高景气度 三元材料受春节前备货及“抢出口”影响 部分头部厂商生产节奏加快 出口增量以高镍材料为主 [4] - 磷酸铁锂方面 伴随加工费谈涨落地 大部分此前宣称检修的企业已恢复正常生产 周度产量较此前增加 减产意愿不明显 仅极少数企业仍在严格执行检修计划 [4] - 产业链利润分配正在优化 使得主要产能能够维持稳定运行 [4] 库存结构分析 - 国内碳酸锂显性总库存维持在11万吨以下 处于相对低位 [5] - 库存分布结构显示 库存主要留存在下游正极材料厂和贸易商环节 冶炼厂自身库存处于低位 [5][6] - 这种“上游低库存、中下游持货、贸易商囤货”的结构反映上下游不同心态 冶炼厂销售压力小挺价意愿强 下游及贸易商持货表明需求较好且对后市有预期 但追高采购意愿降低 [6] - 偏低的库存水平为市场提供了向上的价格弹性 使价格对供应扰动或需求增量反应灵敏 [6] 后市展望 - 短期供需错配不明显 预计碳酸锂价格将呈现宽幅震荡态势 需密切关注“抢出口”及储能需求能否对冲动力端需求下滑的影响 以及金属整体情绪的变化 [6] - 中长期看 随着新能源汽车和储能行业的持续发展 碳酸锂的需求前景依然广阔 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经历前期恐慌性下跌后市场情绪有所修复，多头信心逐步回归，是近期碳酸锂反弹的重要原因；春节假期临近，节前下游备货基本完成，需求处于淡季，但3月锂电排产预期大幅回升，成为价格上涨的重要支撑；整体来看，储能需求的支撑，供给方面短期的紧张态势，叠加有色板块的强势走势，仍将支撑当前价格重心维持高位；当前碳酸锂价格波动较大，春节假期临近，需关注持仓风险，短期区间操作为主，若回调幅度过大，节后可考虑逢低做多[1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2026年2月12日，碳酸锂主力合约2605开于150000元/吨，收于149420元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化3.66%；当日成交量为304798手，持仓量为353975手，前一交易日持仓量356531手；根据SMM现货报价，目前基差为 -5480元/吨（电碳均价 - 期货）；当日碳酸锂仓单37282手，较上个交易日变化1755手[1] - 根据SMM数据，电池级碳酸锂报价138000 - 147000元/吨，较前一交易日变化4500元/吨，工业级碳酸锂报价135000 - 143000元/吨，较前一交易日变化4500元/吨；6%锂精矿价格2005美元/吨，较前一日变化25美元/吨[1] 库存情况 - 根据SMM最新统计数据，现货库存为102932吨，环比 -2531吨；其中冶炼厂库存为16920吨，环比 -1436吨；下游库存为44492吨，环比 +835吨；其他库存为41520吨，环比 -1930吨；2月需求市场处于传统淡季，虽然中长期对储能需求的预期保持乐观，且一季度因出口退税政策调整存在“抢出口”支撑，但短期采购需求放缓[2] 策略 - 单边：短期区间操作，若回调幅度较大，可考虑逢低做多[3] - 跨期：无[4] - 跨品种：无[4] - 期现：无[4] - 期权：无[4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 伊朗局势升级风险仍在，空头资金节前避险离场带动盘面上行；部分船司3月初报价继续延用，宣涨预期出现松动，节后仍处淡季，现货或维持弱势；货量逐渐步入筑顶后回落区间，本期运力部署较上期变化不大；2 - 4月运价处于淡季，国家4/1起取消出口退税政策后抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航较困难，伊朗局势风险未解除 [6][7] - 单边操作上4月淡季不宜有太高预期，春节期间地缘升级风险仍在，建议不要持仓过节，短期维持观望；套利操作建议6 - 10正套滚动操作 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2604收盘价1258.9，涨81.0，涨跌幅6.88%，成交量36394.0手，增减幅111.54%，持仓量31021.0手，增减幅 - 6.07% [4] - EC2605收盘价1304.0，涨28.7，涨跌幅2.25%，成交量138.0手，增减幅64.29%，持仓量194.0手，增减幅 - 9.35% [4] - EC2606收盘价1566.1，涨65.1，涨跌幅4.34%，成交量4232.0手，增减幅15.79%，持仓量13387.0手，增减幅 - 5.63% [4] - EC2608收盘价1632.0，涨51.0，涨跌幅3.23%，成交量452.0手，增减幅71.86%，持仓量1402.0手，增减幅2.26% [4] - EC2610收盘价1131.1，涨26.1，涨跌幅2.36%，成交量1230手，增减幅28.93%，持仓量8090手，增减幅 - 2.62% [4] - EC2612收盘价1425.4，涨30.4，涨跌幅2.18%，成交量15手，增减幅66.67%，持仓量122手，增减幅 - 2.40% [4] 月差结构 - EC04 - EC06价差 - 307，涨跌15.9；EC04 - EC08价差 - 373，涨跌30 [4] - EC06 - EC08价差 - 66，涨跌14.1；EC06 - EC10价差435，涨跌39 [4] - EC06 - EC12价差141，涨跌34.7；EC08 - EC10价差501，涨跌24.9 [4] - EC08 - EC12价差207，涨跌20.6；EC10 - EC12价差 - 294，涨跌 - 4.3 [4] 集装箱运价 - SCFIS欧线（点）价格1657.94，环比 - 7.49%，同比 - 29.54%；SCFIS美西线（点）价格1155.66，环比4.93%，同比 - 48.57% [4] - SCFI综合指数价格1266.56，环比 - 3.81%，同比 - 38.08%；SCFI上海 - 西非（USD/TEU）价格3024，环比 - 14.37%，同比 - 28.22% [4] - SCFI上海 - 美西（USD/FEU）价格1801，环比 - 3.54%，同比 - 56.24%；SCFI上海 - 南非（USD/TEU）价格1938，环比 - 1.63%，同比 - 38.40% [4] - SCFI上海 - 美东（USD/FEU）价格2530，环比 - 2.88%，同比 - 56.20%；SCFI上海 - 南美（USD/TEU）价格1136，环比0.44%，同比 - 70.59% [4] - SCFI上海 - 欧洲（USD/TEU）价格1403，环比 - 1.06%，同比 - 34.65%；SCFI上海 - 日本关西（USD/TEU）价格312，环比0.00%，同比2.30% [4] - SCFI上海 - 地中海（USD/TEU）价格2291，环比 - 5.49%，同比 - 28.56%；SCFI上海 - 日本关东（USD/TEU）价格321，环比0.00%，同比4.22% [4] - SCFI上海 - 波斯湾（USD/TEU）价格917，环比 - 8.02%，同比 - 24.21%；SCFI上海 - 东南亚（USD/TEU）价格461，环比 - 4.55%，同比 - 9.25% [4] - SCFI上海 - 墨尔本（USD/TEU）价格745，环比 - 14.37%，同比 - 45.58%；SCFI上海 - 韩国（USD/TEU）价格139，环比 - 3.47%，同比0.00% [4] 燃油成本 - WTI原油近月（美元/桶）价格64.79，环比1.12%，同比 - 10.16%；布伦特原油近月（美元/桶）价格68.95，环比0.79%，同比 - 9.0% [4] 市场分析及策略推荐 - 市场分析：伊朗局势升级风险仍在，空头资金节前避险离场带动盘面上行；2月12日，EC2604收盘报1258.9点，较上一日收盘价 + 6.88%；2/6日SCFI欧线报1403美金/TEU，环比 - 1.06%；周一盘后航交所发布最新一期SCIFS欧线报1657.94点，EC2602的交割结算价为最后三周均价1769.8点 [6] - 逻辑分析：部分船司3月初报价继续延用，宣涨预期松动，节后淡季现货或维持弱势，如MSKWK10上海 - 鹿特丹报价2000美金/40HC较上周持平；需求端货量逐渐筑顶后回落，供给端本期运力部署较上期变化不大，2 - 4月运价处于淡季，取消出口退税政策后抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航较困难，伊朗局势风险未解除 [7] - 交易策略：单边操作4月淡季不宜有太高预期，春节期间地缘升级风险仍在，建议不要持仓过节，短期维持观望；套利操作建议6 - 10正套滚动操作 [8][9] 行业资讯 - 金十数据：据华尔街日报，三名美国官员透露，美国国防部指示第二个航空母舰打击群做好部署到中东的准备，美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，部署命令可能在数小时内下达 [12] - 据AXIOS网站，特朗普与以色列总理内塔尼亚胡的会面已开始 [13] 第二部分 相关附图 - 图1为SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数；图2为SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） [15] - 图3为SCFI综合指数；图4为SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU） [20] - 图5为SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）；图6为SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU） [26] - 图7为EC04合约基差；图8为EC06合约基差 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内下游节前备货需求基本完成，节前行情或趋于平淡，重点看节后[3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM 电池级碳酸锂平均价 134500 元，跌 9500 元[1] - SMM 工业级碳酸锂平均价 131000 元，跌 9500 元[1] 碳酸锂电池期货合约 - 碳酸锂 2602 收盘价 127600 元，涨跌幅 -10.99%[1] - 碳酸锂 2603 收盘价 131720 元，涨跌幅 -3.08%[1] - 碳酸锂 2604 收盘价 132500 元，涨跌幅 -1.31%[1] - 碳酸锂 2605 收盘价 132920 元，涨跌幅 -2.78%[1] - 碳酸锂 2606 收盘价 133280 元，涨跌幅 -2.22%[1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF 中国，Li20:5.5%-6%）平均价 1880 元，跌 10 元[1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价 2875 元，跌 125 元[2] - 锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价 4375 元，跌 175 元[2] - 磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价 13000 元，跌 650 元[2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价 13900 元，跌 900 元[2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价 49770 元，跌 2305 元[2] - 三元材料 811（多晶/动力型）平均价 199000 元，跌 2500 元[2] - 三元材料 523（单晶/动力型）平均价 173500 元，跌 3000 元[2] - 三元材料 613（单晶/动力型）平均价 175500 元，跌 3000 元[2] 价差情况 - 电碳 - 工碳价差现值 3500 元，变化值 0[2] - 电碳 - 主力合约价差现值 1580 元，变化值 -9640 元[2] - 近月 - 连一价差现值 -780 元，变化值 -500 元[2] - 近月 - 连二价差现值 -1200 元，变化值 -920 元[2] 库存情况 - 总库存（周，吨）现值 105463 吨，变化值 -2019 吨[2] - 冶炼厂库存（周，吨）未提及变化值[2] - 下游库存（周，吨）现值 43657 吨，变化值 3058 吨[2] - 其他库存（周，吨）现值 43450 吨，变化值 -4430 吨[2] - 注册仓单（日，吨）现值 33777 吨，变化值 -10 吨[2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本 138350 元，利润 -5715 元[3] - 外购锂云母精矿现金成本 136032 元，利润 -6691 元[3] 行业政策 - 加拿大将允许最多 49000 辆中国电动汽车进入加拿大市场，最优惠关税率为 6.1%[3] - 2026 年 4 月 1 日起至 2026 年 12 月 31 日，电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%；2027 年 1 月 1 日起，取消电池产品增值税出口退税[3]

核心观点 - PVC期货价格在经历迅猛上涨后近期出现回调，但分析人士认为尚未出现趋势反转信号，价格重心能否进一步上移取决于海外需求复苏、政策及市场情绪等因素 [1][2] - 市场对“强预期”降温存在担忧，但出口签单环比下降受多重因素影响，包括海外需求恢复节奏、印度季节性及政策因素，以及客户采购行为趋于理性 [2] - 期货盘面短期或以区间震荡为主，中长期可能进入磨底周期，行业高成本与弱基本面共同制约价格上下空间 [3] 近期价格走势与市场判断 - 1月下旬以来PVC期货价格上行势头迅猛，市场将5000元/吨视为价格“新底部”，但上周四和周五期价明显回调 [1] - 分析认为近期价格回落更多是跟随大盘共振回调及前期冲高后的修复性下跌，尚不能判定价格见顶 [1] - 市场普遍认为价格大概率难以跌破去年12月的低点 [1] 出口市场动态与影响因素 - 上周PVC出口签单环比小幅下降，此前火热的“抢出口”效应有所消退 [2] - 海外下游需求回暖仍需时间，客户采购态度偏谨慎，难以出现持续性集中抢购 [2] - 印度市场受季节性（3月财政结算期）及中国出口退税政策调整影响，部分2月采购需求已提前至1月释放 [2] - 印度客户担心前期集中采购后到货量过于集中冲击当地市场价格，因此采购行为更为理性 [2] - 海外客户普遍认为后续很难再买到低价中国PVC，若出口退税政策无重大变动，中长期国际PVC价格重心有望逐步上移 [2] 期货价格驱动因素与未来展望 - 此前PVC期货盘面强势主要受三因素驱动：出口退税政策即将取消带来的阶段性需求提振、春季检修预期升温、政策与资金面共振及有色板块情绪外溢 [3] - “抢出口”时间窗口较短，结合2月春节假期与出口报关周期，企业集中签单多在节前，节后出口签单下滑可能性较大 [3] - 短期PVC价格或以区间震荡为主，关键变量包括煤炭进口情况、无汞化/双碳政策预期、地缘局势等 [3] - 中长期PVC期货价格或将进入磨底周期，偏弱的基本面形成拖累，但综合生产成本处于较高水平限制了价格下行空间 [3] - PVC行业产能利用率不足80%，在边际产能出清之前，价格向上空间也有限 [3]

核心观点 - 玻璃期货在行业淡季逆势大涨，主要交易逻辑是供应收缩预期而非基本面好转，后续价格走势取决于供需博弈，大幅下跌可能性较小但上行空间也受限 [1][4] 行业供需现状 - 行业进入季节性淡季，下游企业放假停工，终端需求持续走弱 [1] - 市场呈现供需双弱格局，浮法玻璃日熔量已降至15.1万吨，较2024年高点下降14% [1] - 多数产线处于亏损状态，行业产能持续去化，若日熔量降至15万吨以下，行业有望进入供需弱平衡状态 [1] - 沙河地区社会库存仍处于较高水平，下游企业因订单不足，普遍不愿盲目囤货 [2] 价格驱动因素：供应端 - 部分玻璃产线存在冷修减产预期，供给端扰动因素增加 [1] - 湖北地区平板玻璃产线需完成由石油焦向天然气及电气化的能源改造，若产线集中改造导致短期停产，将造成供应下降 [2] - 沙河地区有4条煤制气产线待改造，同时也有不少待点火的新产线，预计未来日熔量将上升 [4] - 湖北地区春节假期前有冷修预期，且随着交割品减少，其现货价格已高于沙河地区 [4] 价格驱动因素：需求与成本 - 今年春节假期前冬储市场表现相对平稳，下游囤货意愿不高，与往年不同 [2] - 受出口退税政策影响，今年1月玻璃出口订单表现较好 [3] - 行业整体生产成本大概率抬升，天然气产线持续亏损，石油焦、煤制气产线仅小幅盈利或处于盈亏平衡线附近 [4] 后市展望与关注点 - 春节假期前需关注中下游囤货意愿变化，若冬储需求超预期释放，可能支撑价格上涨 [4] - 春节假期前需关注供应变化，包括产线改造和冷修预期 [4] - 春节假期后需重点关注下游需求复苏情况，尤其是房地产行业的表现，若需求无起色将限制价格上行空间 [4] - 春节假期后需重点关注需求和库存情况，中游高库存会持续压制价格，上涨行情或难以持续 [4] - 若期货价格持续上涨给出可观利润，企业复产预期增强将再度对价格形成压制 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月集运现货运价现拐点后下跌，后续或延续跌势，虽出口退税政策可能引发抢运，但目前抢运力度不及预期，需关注其对 Q1 现货跌势的影响；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航较难；建议单边 04 暂时观望，6 - 10 正套继续持有 [164][165] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 行情回顾：1 月现货高点已现，截至 2026 年 1 月 23 日，SCFI 欧线报 1595 美金/TEU，连续三周下跌，预计节后现货延续跌势，关注 Q1 抢运对跌势的延缓程度 [3] - 市场展望：需求端货量筑顶回落，供给端 1 月上海 - 北欧 5 港周均运力环比降 4.5%，2、3 月变化不大；2 - 3 月为传统淡季，虽有出口退税政策但抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难 [4] - 策略推荐：单边 04 短期扰动多，建议暂时观望，若大幅拉升以逢高空思路对待；6 - 10 正套继续持有 [6] 行情复盘 - 年后现货拐点确立后步入下跌通道，02 合约从交易预期切换至跟随现货震荡，远月合约受抢运、地缘局势等因素影响波动大 [8] 基本面情况 - 集运市场进入传统货运淡季，现货运价下跌，年初 MSK 报价达旺季高点后主流船司调降报价，1 月下旬运价中枢降至 2400 美金/FEU 附近，2 月延续跌势，需关注出口退税政策对 Q1 抢运及运价的影响；1 月 SCFI 均值 1559.79 点，1 月 23 日当周环比 - 4.83%；欧洲航线运力部署小幅上升，跨大西洋略有下降；1 月集装箱船租船市场火热，租金维持高位 [17][18][39][43] - 12 月全球集装箱新船交付量环比 + 32.7%，新增订单量环比 - 41%，1.2 万 TEU 以上船型占主导，预计 2027 年起迎交付高峰；截至 2026 年 1 月，全球集装箱运力升至 3303.3 万 TEU，同比 + 7.0%；1 月闲置运力较去年底大幅下降，截至 1 月 24 日为 59.9 万 TEU，较上月同期 - 9.1% [49][50][67] - 12 月中国出口 3578 亿美元，同比增 6.6%，对美出口承压，对东盟、欧盟出口是支撑；出口结构向新向优，高新技术、机电和绿色产品是增长动力，劳动密集型产品拖累；预计 2026 年中国出口有韧性 [128] 后市展望及策略推荐 - 运价方面，1 月现货高点已现，节后预计延续跌势，关注 Q1 抢运对跌势的延缓程度；基本面需求端货量回落，供给端 1 - 3 月上海 - 北欧 5 港周均运力有变化；传统淡季 2 - 3 月运价或下降，出口退税政策引发的抢运力度不及预期；地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难 [164] - 策略方面，单边 04 建议暂时观望，套利 6 - 10 正套继续持有 [165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期现货运价延续跌势但地缘局势进展曲折，04合约已给出贴水，需关注后续现货情况，单边建议暂时观望，6 - 10正套继续持有 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面 - EC2602收盘价1,717.5，跌9.2，跌幅0.53%，成交量984.0手，增幅74.16%，持仓量3,495.0手，减幅17.28% [4] - EC2604收盘价1,193.9，跌6.3，跌幅0.52%，成交量25,043.0手，减幅41.99%，持仓量38,647.0手，减幅7.30% [4] - EC2606收盘价1,442.2，跌5.4，跌幅0.37%，成交量2,566.0手，减幅42.76%，持仓量7,912.0手，增幅8.03% [4] - EC2608收盘价1,528.4，涨4.4，涨幅0.29%，成交量248.0手，减幅59.61%，持仓量1,482.0手，减幅2.18% [4] - EC2610收盘价1,112.0，跌2.2，跌幅0.20%，成交量1,010手，减幅52.98%，持仓量8,511手，减幅0.63% [4] - EC2612收盘价1,374.7，涨1.2，涨幅0.09%，成交量23手，减幅39.47%，持仓量123手，减幅0.81% [4] 月差结构 - EC02 - EC04价差524，跌2.9；EC02 - EC06价差275，跌3.8 [4] - EC04 - EC06价差 - 248，跌0.9；EC02 - EC08价差189，跌13.6 [4] - EC04 - EC08价差 - 335，跌10.7；EC04 - EC10价差82，跌4.1 [4] - EC06 - EC08价差 - 86，跌9.8；EC8 - EC10价差416，涨6.6 [4] 集装箱运价 - SCFIS欧线1859.31点，环比 - 4.86%，同比 - 24.61%；SCFIS美西线1294.32点，环比 - 0.84%，同比 - 51.19% [4] - SCFI综合指数1457.86，环比 - 7.39%，同比 - 36.36%；SCFI上海 - 西非3141美元/TEU，环比 - 10.60%，同比 - 28.81% [4] - SCFI上海 - 美西2084美元/FEU，环比 - 5.01%，同比 - 55.49%；SCFI上海 - 南非2144美元/TEU，环比 - 1.60%，同比 - 37.03% [4] - SCFI上海 - 美东2896美元/FEU，环比 - 8.50%，同比 - 53.51%；SCFI上海 - 南美1153美元/TEU，环比 - 3.51%，同比 - 75.13% [4] - SCFI上海 - 欧洲1595美元/TEU，环比 - 4.83%，同比 - 34.63%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.30% [4] - SCFI上海 - 地中海2756美元/TEU，环比 - 7.61%，同比 - 20.74%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比4.22% [4] - SCFI上海 - 波斯湾1288美元/TEU，环比 - 23.97%，同比 - 7.80%；SCFI上海 - 东南亚496美元/TEU，环比 - 3.69%，同比 - 12.06% [4] - SCFI上海 - 墨尔本1029美元/TEU，环比 - 10.60%，同比 - 44.02%；SCFI上海 - 韩国144美元/TEU，环比0.00%，同比3.60% [4] 燃油成本 - WTI原油近月60.64美元/桶，环比 - 0.57%，同比 - 17.89%；布伦特原油近月64.9美元/桶，环比 - 0.83%，同比 - 16.2% [4] 市场分析及策略推荐 市场分析 - 现货运价进入淡季回落，出口退税抢运力度不及预期，难扭转下跌态势，1月27日EC2604收盘报1193.9点，较上一日收盘价 - 0.52%，1/23日SCFI欧线报价1595美金/TEU，环比 - 4.83%，周一盘后SCFIS欧线报1859.31点，环比 - 4.9%，现货结算略不及预期 [6] - MSKWK7 - wk9上海 - 鹿特丹报价2100美金/40HC，环比降100，其他港口40HC报2000 - 2100，其他船公司也有不同程度降价 [7] - 需求端货量回落，供给端2026/1/26日，上海 - 北欧5港1月/2月/3月周均运力分布为28.94/25.07/27.97万TEU，1月运力环比 - 4.5%，2月和3月运力变化不大 [7] - 2 - 3月运价进入淡季，4/1起取消出口退税政策后抢运力度不及预期，地缘局势反复，上半年欧线大批量复航困难，伊朗局势风险未解除 [7] 交易策略 - 单边：04短期扰动多，抢运力度有分歧，伊朗局势风险未解除，建议暂时观望 [8] - 套利：6 - 10正套继续持有 [9] 行业资讯 - 美国总统特朗普表示伊朗局势"瞬息万变"，派遣"庞大舰队"，认为伊朗想达成协议 [12] - 特朗普称因韩国国会未落实贸易协议，将对韩国汽车等商品关税从15%上调至25% [12] - 印度计划将自欧盟进口汽车关税从最高110%降至40%，最早周二与欧盟达成自贸协定，未来关税或降至10% [12] 第二部分 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）等多个指数的相关附图 [14][15][16]

行业整体产销数据 - 2025年中国汽车产销量再创历史新高 产量达3453.1万辆 销量达3440万辆 同比分别增长10.4%和9.4% 连续第三年站稳3000万辆台阶并连续17年保持全球第一 [3] - 2025年中国新能源汽车表现尤为突出 全年产销量分别达1662.6万辆和1649万辆 同比增长29%和28.2% 占国产新车总量的47.9% 在国内市场销量占比首次过半达50.8% [3] - 2025年中国汽车出口709.8万辆 同比增长21.1% 其中新能源汽车出口261.5万辆 同比翻番 成为拉动出口增长的核心动力 [3] - 2025年汽车集团销量前三名依次为比亚迪460.2万辆 上汽438.7万辆 吉利359.8万辆 [3] 关键原材料市场动态 - 本周国内碳酸锂市场价格重回17万元/吨水平 上周曾跌至15万元/吨 贸易商在该价位出货创近年来新高 市场对此价格已认可 锂盐厂出货情况较好 材料厂拿货积极 [7] - 市场传出1-2月份检修厂家名单 其中80%基本确定 是导致本周碳酸锂价格回升的主要原因之一 [7] - 1月22日电池级碳酸锂(99.5%)价格为16.1-16.8万元/吨 工业级碳酸锂(99.2%)价格为14.7-15.3万元/吨 [8] - 刚果(金)政府已向美国提交一份经内部多轮审核的国有矿产资产短名单 旨在提供其国有公司尚未在现有外包或合资协议中承诺出去的资产 此举是美国在寻求影响该国关键矿产供应链方面取得的最实质进展 [4] 正极材料市场动态 - 本周国内三元材料价格震荡走高 主要因碳酸锂价格回调后又上涨所带动 上周退税政策公布后 部分企业已上调一季度排产预期以抢出口 从1月份各家排产情况来看总体好于预期 [8] - 1月22日三元材料5系单晶型价格为19.5-20.2万元/吨 三元材料8系811型价格为19.7-20.3万元/吨 [9] - 本周磷酸铁锂价格先抑后扬 主要也是因为碳酸锂价格再度回升的影响 目前大厂涨价事宜还未落地 但随着碳酸锂价格不断走高 磷酸铁锂厂挺价意愿较强 上游磷酸铁今年预计供应也将偏紧张 [9] - 1月22日磷酸铁锂动力型价格为5.41-5.51万元/吨 磷酸铁锂储能型价格为5.39-5.49万元/吨 [10] - 万润新能全资子公司拟投资10.79亿元建设7万吨/年高压实密度磷酸铁锂项目 产线建设期约12个月 [5] 负极材料市场动态 - 本周国内负极材料价格总体平稳 头部材料厂报价不变 但中 小负极材料厂对中 低端产品价格有1000-2000元/吨的上调 从2月份排产情况来看环比减少幅度有限 [10] - 石墨化近期开工率拉满 一些之前做特炭的企业石墨化也开始逐步上量 [10] - 原料方面针状焦价格稳定且出货情况较好 负极材料用石油焦价格也较为坚挺 [11] - 1月22日负极材料天然石墨高端产品价格为50000-65000元/吨 高端动力负极材料人造石墨价格为31800-64800元/吨 中端负极材料人造石墨价格为23700-34700元/吨 [12] 隔膜市场动态 - 本周国内隔膜市场价格继续稳定 进入1月份以来隔膜需求偏弱 一些厂家为春节放假和2季度开始备库 后期提价预计要4-5月份 近期碳酸锂价格的大幅上涨也让一些隔膜企业对后市需求产生一定担忧 [12] - 1月22日基膜9μm/湿法价格为0.55-1.025元/平方米 基膜16μm/干法价格为0.35-0.5元/平方米 基膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜价格为0.85-1.225元/平方米 [13] 电解液市场动态 - 本周国内电解液市场价格稳定 1月份总体需求有所下滑 目前话语权又回到了电池厂一方 六氟磷酸锂市场情况也差不多 2月份因春节因素影响材料厂累库将明显 不过这种情况也只是短期行为 预计3月份以后将维稳 目前VC挺价意愿较为强烈 [13] - 1月22日六氟磷酸锂电解液(国产)价格为15-15.8万元/吨 动力三元电解液价格为3.05-3.8万元/吨 动力磷酸铁锂电解液价格为2.9-3.5万元/吨 储能磷酸铁锂电解液价格为2.85-3.3万元/吨 [14] 电池与终端市场动态 - 本周国内电芯市场价格总体稳定 今年一季度市场预期较好 预计产量同比仅下滑10-15%水平 明显好于往年同期 主要还是因2月份传统春节节日缩减的影响 [15] - 1月22日方形三元动力电芯价格为0.44-0.5元/Wh 方形磷酸铁锂动力电芯价格为0.29-0.38元/Wh 方形三元(高镍)电芯价格为680-790元/KWh [16] - 2026年第3周(1.12-1.18)乘用车周度销量35.1万辆 同比去年下降24% 环比上个月下降46% 新能源车周度销量19.5万辆 同比去年增长7% 环比上个月下降52% 周度新能源车渗透率达55.6% 比去年同期增加15.9个百分点 比上个月下降2个百分点 [16] - 2026年德国重启新能源车补贴 最高6000欧元 特斯拉 小米 理想几个品牌推出了低息政策 [16] - 本周储能电芯延续涨价趋势 电池产能利用率高 加上近期出口退税政策的推出 进一步刺激了下游的备货情绪 加剧了储能需求的增长 [17] 公司业绩与项目 - 璞泰来发布2025年度业绩预告 预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.3-2.4亿元 与上年同期相比将增加1.1-1.2亿元 同比增加93.18%到101.58% [6]

2026年集运市场核心观点 - 2026年集运市场将围绕“出口退税政策退出前的集中抢运”与“红海复航”两大核心变量展开博弈，整体呈现“短期有支撑、长期存变数”的复杂格局 [2][7][9] 需求端分析 - 短期最大变量是出口退税政策退出，自2026年4月1日起光伏产品等出口退税取消，2027年电池产品退税全面退出，预计将刺激相关企业在2026年第一季度集中“抢出口” [2][7] - 出口前置将透支后续需求，拖累二季度及之后的运价 [2][7] - 中长期航运市场需求增长动能预计将明显放缓，增长动力主要来源于欧洲的补库需求、中国制造业的成本优势以及贸易环境变化带来的结构性机会 [2][7] - 需求增长点集中在新能源汽车、纺织服装、家电等特定品类 [2][7] 供应端分析 - 供应端的核心变量是红海航道是否恢复通航，这将成为决定2026年运力格局的关键 [3][8] - 若维持当前绕行好望角的状态，2026年运力增长将相对温和，预计欧线运力增幅约为4%，与需求增速基本匹配 [3][8] - 若红海复航，会在短时间内释放大量有效运力，供应链将面临结构性冲击，欧线总运力可能较当前水平再提升约8% [3][8] - 因效率提升带来的“隐性”运力增长，很可能会打破供需平衡，持续压制旺季运价 [3][8] 2026年运价走势展望 - 短期而言，一季度受“抢出口”支撑，货量相对饱满，叠加西欧和北欧的港口冬季可能出现拥堵，运价会得到有力的支撑 [4][9] - 全年运价中枢和波动节奏，基本取决于红海复航情况 [4][9] - 若红海无法复航，市场供需会大体平衡，运价可能呈现季节性波动 [4][9] - 若红海复航，则需警惕运力过剩带来的运价下行风险 [4][9]