石油和化工行业景气指数核心观点 - 2026年1月石油和化工行业景气指数为105.36，环比上升4.45个百分点，由正常区间进入偏热区间[8][16] - 行业景气回升主要受低油价带来的成本红利及春节前季节性备货需求驱动，而非终端需求的有效回暖[2][3][17] - 行业内部结构性分化明显：上游油气开采业承压但库存被动出清，中下游化学原料及制品、橡塑制品制造业景气跃升至偏热及过热区间[2][8][16] 各子行业景气表现 - **石油和天然气开采业**：景气指数为98.35，环比上升5.15个百分点，由偏冷区间回升至正常区间，结束了连续4个月的景气回落，但“价跌利缩”局面未根本扭转，景气回升主要缘于库存的被动出清[8][11][16] - **燃料加工业**：景气指数为104.12，环比大幅下降10.33个百分点，由过热区间回落至正常区间，呈现“生产扩张、利润修复、库存承压”特征，受冬季需求减弱影响库存压力增大[8][14][16] - **化学原料和化学制品制造业**：景气指数为107.34，环比大幅上升11.72个百分点，由正常区间进入偏热区间，作为中游行业同时享受低原料成本与下游季节性备货双重利好[8][14][16] - **橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业**：景气指数为110.89，环比上升9.92个百分点，由正常区间进入过热区间，低价原料降低生产成本，企业为满足春节旺季需求及出口订单生产积极性高[8][16] 宏观与市场环境分析 - **与制造业PMI出现背离**：2026年1月中国制造业PMI回落至49.3%，低于荣枯线，而石化行业景气指数逆势回升，表明行业景气提升并非由终端有效需求驱动[3][17] - **原油价格走势**：中东地缘局势紧张推升原油价格阶段性上涨，但需求淡季的疲软对油价上升空间构成实质性压制，预计油价短期内将维持上有压力、下有支撑的振荡格局[4][18] - **未来展望**：预计2026年2月行业将面临原油价格振荡及春节后需求转弱考验，结合季节性规律，预计石化行业景气指数将出现回调，行业内部结构分化延续[9][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石区间震荡，螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、原木宽幅震荡，焦炭、焦煤多头止盈后震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605收盘价761.5元/吨，持仓513,940手，变动556手；各现货矿价格无涨跌；基差无变动，I2605 - I2609价差降1.0至17.5，I2609 - I2701价差升1.0至12.0 [4] - 1月RatingDog制造业PMI 50.3，多家房企无需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需定期汇报财务指标 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [5] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,052元/吨，跌17元/吨，跌幅0.55%；HC2605收盘价3,220元/吨，跌21元/吨，跌幅0.65%；各现货价格无涨跌；基差RB2605升12至168，HC2605升19至20 [7] - 2月5日钢联数据显示，螺纹产量降8.15万吨，热卷降0.05万吨；总库存螺纹增44.04万吨，热卷增3.62万吨；表需螺纹降28.76万吨，热卷降5.87万吨 [8] - 1月下旬重点钢企粗钢日产降2.2%，生铁日产降3.0%，钢材日产增3.2%；钢材库存环比降8.8% [9] - 12月部分轧机产量有增减，部分品种板产量和价格有变动；必和必拓上半年铁矿石产量创新高并接受部分价格下调；2025年12月我国进口钢材量和均价上升；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [9] - 趋势强度均为0，呈中性 [9] 硅铁、锰硅 - 期货硅铁2603收盘价5602，降8；硅铁2605收盘价5580，降14；锰硅2603收盘价5778无变动，锰硅2605收盘价5818，升6；各现货价格有标注；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 内蒙古某硅锰厂新增产能预计2月末出铁，Jupiter3月暂不向中国提供锰矿供应和报价；2月10日硅铁、硅锰各地报价有更新；江苏某钢厂2月上旬硅锰定标上涨 [11][13] - 趋势强度均为0，呈中性 [14] 焦炭、焦煤 - 期货JM2605收盘价1119，跌28，跌幅2.4%；J2605收盘价1665，跌38.5，跌幅2.3%；各现货价格部分有变动；基差和价差有变动 [16] - 2月10日CCI冶金煤指数有变动，炼焦煤线上竞拍挂牌量25.6万吨，流拍率14%，平均溢价11.17元/吨，价格整体呈跌势 [16] - 趋势强度均为 -1，看空程度较弱 [19] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有变动，各现货价格多数无变动；现货与合约价差、合约间价差有变动 [20] - 1月RatingDog制造业PMI 50.3，多家房企无需每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需定期汇报财务指标 [22] - 趋势强度为0，呈中性 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铁矿石需求预期转弱，价格震荡下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：I2605 昨日收盘价 761.5 元/吨，涨 1 元/吨，涨幅 0.13%；昨日持仓 513384 手，持仓变动 -1361 手 [1] - 现货价格方面：进口矿卡粉 65%昨日价格 864 元/吨，涨 6 元/吨；PB 61.5%昨日价格 767 元/吨，涨 2 元/吨；金布巴 61%昨日价格 716 元/吨，涨 1 元/吨；超特 56.5%昨日价格 653 元/吨，涨 2 元/吨；国产矿邯邢 66%昨日价格 933 元/吨，跌 17 元/吨；莱芜 65%昨日价格 851 元/吨，跌 17 元/吨 [1] - 基差及价差方面：I2605 对超特基差昨日 95 元/吨，变动 1.2 元/吨；I2605 对金布巴基差昨日 71.6 元/吨，变动 0.1 元/吨；I2605 - I2609 价差昨日 18.5 元/吨，变动 0.5 元/吨；I2609 - I2701 价差昨日 11 元/吨，变动 1 元/吨；卡粉 - PB 价差昨日 97 元/吨，变动 4 元/吨；PB - 金布巴价差昨日 51 元/吨，变动 1 元/吨；PB - 超特价差昨日 114 元/吨，变动 0 元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，预期 50.3，前值 50.1 [1] - 多家房企相关人士表示目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，-2 表示最看空，2 表示最看多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木需求预期不佳，价格下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2603 合约收盘价 784 元，日跌幅 2.2%，周跌幅 1.4%；成交量 9069，日涨幅 36.3%，周跌幅 18%；持仓量 6990，日跌幅 21.7%，周跌幅 23% [1] - 2605 合约收盘价 788 元，日跌幅 1.2%，周跌幅 1%；成交量 2931，日涨幅 17.4%，周涨幅 8%；持仓量 4606，日跌幅 9.4%，周涨幅 3% [1] - 2607 合约收盘价 796 元，日跌幅 0.7%，周跌幅 1%；成交量 223，日涨幅 172.0%，周涨幅 80%；持仓量 1104，日跌幅 1.9%，周涨幅 5% [1] - 现货 - 2603 价差 -34，日跌幅 34.6%，周跌幅 24%；现货 - 2605 价差 -38，日跌幅 20.0%，周跌幅 17% [1] - 2603 - 2605 价差 -4；2603 - 2607 价差 -12；2605 - 2607 价差 -8 [1] - 原木现货市场中各规格辐射松、云杉、K 材、纸浆、无节材等价格大多保持不变，仅 5.9 米 20 + 辐射松山东市场价格日涨幅 1.4%，周涨幅 1.4%；3 米、4 米辐射松木方和白松木方价格大多不变，仅 3 米、4 米辐射松木方重庆市场价格周涨幅 0.7% [1] 宏观及行业新闻 - 中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，预期 50.3，前值 50.1 [3] - 多家房企相关人士称公司已不被监管要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [3][4] 趋势强度 原木趋势强度为 0，呈中性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石补库接近尾声，需求预期转弱；螺纹钢和热轧卷板表需环比走弱，宽幅震荡；硅铁和锰硅基本面与情绪面博弈，宽幅震荡；焦炭和焦煤高位震荡；动力煤节前煤价以稳为主；原木港口到货偏低，现货价格稳中有涨 [2][4][8][9][13][17][21][23] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货合约I2605收盘价760.5元/吨，跌8元/吨，跌幅1.04%，持仓514,745手，减少10,368手；进口矿和部分国产矿现货价格下跌；基差和价差有变动 [4] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2605收盘价3,077元/吨，跌20元/吨，跌幅0.65%；热轧卷板HC2605收盘价3,251元/吨，跌14元/吨，跌幅0.43%；各地现货价格有涨跌 [9] - 2月5日钢联周度数据显示，产量、总库存和表需有变化；2026年1月下旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比下降，钢材日产环比增长；必和必拓上半年铁矿石产量创新高，接受部分价格下调；2025年12月我国进口钢材量和均价有变化；商务部、海关总署对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [10][11] - 趋势强度均为0，呈中性 [11] 硅铁和锰硅 - 硅铁和锰硅期货合约收盘价有变动，各地现货价格有差异；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变化 [14] - 两部门提升煤电机组固定成本回收比例，完善电力市场交易和价格机制；2月硅铁采购价和量有变化；1月宁夏硅铁电价整体下降，青海电价上涨；UMK 3月对华锰矿报价上涨，部分南非锰矿山生产发运受影响；2月6日锰矿库存总量环比下降 [13][14][15][16] - 趋势强度均为0，呈中性 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2605收盘价1138.5元/吨，跌33.5元/吨，跌幅2.9%；焦炭J2605收盘价1698.5元/吨，跌39.5元/吨，跌幅2.3%；各地现货价格大多持平 [17] - 2月6日CCI冶金煤指数部分持平；2月6日炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率和溢价情况有变化，下游焦企补库尾声，需求减弱，竞拍资源跌多涨少 [17] - 趋势强度均为0，呈中性 [20] 动力煤 - 产地、港口、海外价格及2月长协价格有变动 [21] - 2月6日港口市场稳中探涨，进口动力煤低卡难买到货，报价上涨；印尼能源与矿产资源部未批准煤企2026年计划和预算，最终产量额度不确定；印尼煤炭协会称政府削减产量配额或致煤矿关停 [21][22] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有变化，部分现货价格稳中有涨 [23] - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3；多家房企现不被要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企需向总部所在城市专班组定期汇报财务指标 [25] - 趋势强度为0，呈中性 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石补库接近尾声，需求预期转弱[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价760.5元/吨，跌8.0元/吨，跌幅1.04%，昨日持仓514,745手，持仓变动-10,368手[1] - 进口矿中卡粉（65%）昨日价格858.0元/吨，跌6.0元/吨；PB（61.5%）昨日价格765.0元/吨，跌7.0元/吨；金布巴（61%）昨日价格715.0元/吨，跌8.0元/吨；超特（56.5%）昨日价格651.0元/吨，跌6.0元/吨[1] - 国产矿中邯邢（66%）昨日价格950.0元/吨，持平；莱芜（65%）昨日价格868.0元/吨，持平[1] - 基差方面，（I2605，对超特）基差昨日93.9元/吨，变动1.5元/吨；（I2605，对金布巴）基差昨日71.5元/吨，变动-0.6元/吨[1] - 价差方面，I2605 - I2609为18.0元/吨，变动0.5元/吨；I2609 - I2701为10.0元/吨，无变动；卡粉 - PB为93.0元/吨，变动1.0元/吨；PB - 金布巴为50.0元/吨，变动1.0元/吨；PB - 超特为114.0元/吨，变动-1.0元/吨[1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1[1] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标[1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为-1，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月9日原木港口到货偏低，现货价格稳中有涨，对原木期货合约价格、成交量、持仓量以及不同规格原木和木方现货价格进行了跟踪，并给出宏观及行业新闻和原木趋势强度[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 原木期货盘面：2603合约收盘价784，日跌幅2.2%，周跌幅1.4%，成交量9069，日涨幅36.3%，周跌幅18%，持仓量6990，日跌幅21.7%，周跌幅23%；2605合约收盘价802，日跌幅1.2%，成交量2931，日涨幅17.4%，周涨幅8%，持仓量4606，日跌幅9.4%，周涨幅3%；2607合约收盘价796，日跌幅0.7%，成交量223，日涨幅172.0%，周涨幅80%，持仓量1104，日跌幅1.9%，周涨幅5% [1] - 价差情况：现货 - 2603价差 - 34，日跌幅34.6%，周跌幅24%；现货 - 2605价差 - 38，日跌幅20.0%，周跌幅17%；2603 - 2605价差 - 4；2603 - 2607价差 - 12；2605 - 2607价差 - 8 [1] - 原木现货市场：3.9米30 + 辐射松山东市场750元/立方米，江苏市场780元/立方米，价格无变化；5.9米20 + 辐射松山东市场720元/立方米，日涨幅1.4%，周涨幅1.4%，江苏市场780元/立方米，价格无变化等 [1] - 木方现货市场：3米辐射松木方日照1270元/立方米，价格无变化，重庆1410元/立方米，日涨幅0.0%，周涨幅0.7%，镇江1290元/立方米，价格无变化；4米辐射松木方日照1240元/立方米，价格无变化，重庆1420元/立方米，日涨幅0.0%，周涨幅0.7%，镇江1290元/立方米，价格无变化等 [1] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [3] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [3][4] 趋势强度 - 原木趋势强度为0，取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

全球制造业PMI概览 - 2026年1月全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点，结束了连续10个月低于50%的运行趋势 [1] - 全球制造业景气水平较上月有明显提升，但快速回升概率偏低，整体将维持缓慢复苏节奏 [3] - 各大国际机构对2026年全球经济增长预测未明显上调，预计增速将基本维持在2025年水平 [3] 区域制造业表现分析 - **非洲制造业**：1月PMI为49.6%，较上月下降1.1个百分点，重回收缩区间 埃及和尼日利亚PMI降至50%以下，南非PMI上升但仍低于50% [4] - **欧洲制造业**：1月PMI为50%，较上月上升0.7个百分点，结束了自2022年8月以来低于50%的趋势 英国、法国和希腊PMI在扩张区间，德国数据未完整显示 [5] - **亚洲制造业**：1月PMI为51%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续9个月高于50% 印度PMI在55%以上，中国PMI降至50%以下，多数东盟国家PMI在52%以上 [7] - **美洲制造业**：1月PMI为51.8%，较上月大幅上升3.9个百分点，结束了连续10个月低于50%的走势 美国和加拿大PMI升至50%以上，是主要拉动因素 [8] 主要驱动与制约因素 - **季节性补货**：1月是欧美主要国家圣诞新年假期后集中补货的月份，推动了欧洲和美洲制造业景气回升 [3] - **关税摩擦影响**：为应对未来价格上涨，制造业企业提前备货，也推动了欧洲和美洲制造业景气回升 [3] - **终端需求不足**：全球市场有效需求持续不足，美国消费者信心指数从94.2大幅下滑至84.5，为2014年5月以来最低水平 [9] - **外部扰动持续**：全球贸易紧张局势未明显改变，地缘政治冲突隐患未消除，持续影响贸易流动、市场信心及产业链稳定 [3] 区域经济前景与动力 - **非洲**：面临贸易摩擦、地缘政治冲突和主权债务较高等挑战，但经济发展潜力大 非洲开发银行和国际货币基金组织预测2026年经济增速在4%以上 [4] - **欧洲**：经济恢复态势相对稳定但力度待提升，市场预期保持1%-2%的低速增长 通胀压力缓解，欧元区CPI已低于2%，2026年通胀率有望降至1.9% [6] - **亚洲**：恢复态势稳定，将继续发挥稳定全球经济增长的重要作用 国际货币基金组织预测新兴市场和发展中经济体2026-2027年增速保持在4.0%以上，亚洲开发银行预测2026年亚太发展中经济体增速为4.6% [7] - **美洲（美国）**：制造业景气提升，供需改善，但就业低迷，原材料和客户库存处于较低水平 美国1月制造业PMI为52.6%，较上月上升4.7个百分点，新订单和生产指数升至55%以上 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂补库接近尾声，矿价震荡下跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货I2605昨日收盘价768.5元/吨，跌13.0元/吨，跌幅1.66%，昨日持仓525,113手，持仓变动9,456手 [2] - 进口矿卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）昨日价格分别为864.0元/吨、772.0元/吨、723.0元/吨、657.0元/吨，较前日分别跌12.0元/吨、12.0元/吨、11.0元/吨、12.0元/吨 [2] - 国产矿邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格分别为950.0元/吨、868.0元/吨，与前日持平 [2] - 基差（I2605，对超特）昨日为92.4元/吨，与前日持平；基差（I2605，对金布巴）昨日为72.1元/吨，较前日涨1.1元/吨 [2] - 价差I2605 - I2609昨日为17.5元/吨，较前日涨0.5元/吨；I2609 - I2701昨日为10.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；卡粉 - PB为92.0元/吨，与前日持平；PB - 金布巴为49.0元/吨，较前日跌1.0元/吨；PB - 超特为115.0元/吨，与前日持平 [2] 宏观及行业新闻 - 中国1月RatingDog制造业PMI 50.3，预期50.3，前值50.1 [2] - 多家房企相关人士表示，目前公司已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，部分出险房企被要求向总部所在城市专班组定期汇报资产负债率等财务指标 [2] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围为【-2,2】，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

宏观经济与政策 - 全国已有30个省份确定2026年GDP增长目标，多个经济大省目标定在5%以上，上海市提出2026年GDP目标增长5%左右 [4][16] - 中国1月官方制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点，部分制造业进入传统淡季且市场有效需求不足 [4][16] 造船行业数据 - 2025年1-12月，中国造船完工量5369万载重吨，同比增长11.4%，占世界总量的56.1% [4][16] - 同期新接订单量10782万载重吨，同比下降4.6%，占世界总量的69.0% [4][16] - 截至12月底手持订单量27442万载重吨，同比增长31.5%，占世界总量的66.8%，三大指标国际市场份额连续16年全球领先 [4][16] 原材料与钢材市场成交 - 2月5日，全国主港铁矿石成交98.60万吨，环比减少4.6% [5][17] - 2月5日，237家主流贸易商建筑钢材成交2.79万吨，环比减少22.7% [5][17] 钢铁行业生产与盈利 - 本周247家钢厂盈利率为39.39%，环比持平 [6][18] - 本周247家钢厂日均铁水产量为228.58万吨，环比上周增加0.6万吨 [6][18] 钢材供需与库存 - 本周五大钢材品种供应819.9万吨，周环比下降3.27万吨，降幅0.4% [6][18] - 本周五大钢材总库存1337.75万吨，周环比增加59.24万吨，增幅4.6% [6][18] - 本周五大品种周消费量为760.66万吨，环比下降5.1%，其中建材消费环比下降16.6%，板材消费环比增长0.1% [6][18] 螺纹钢市场 - 本周螺纹钢产量环比减产8.15万吨至191.68万吨 [7][19] - 本周螺纹钢总库存累库44.04万吨至519.57万吨，表观需求下降28.76万吨至147.64万吨 [7][19] - 供应下降主因例行检修及钢厂接单不足，预计后续短流程集中减产及订单缺口将导致产量进一步下降 [7][19] - 需求端因工地停工及加工企业放假范围扩大，预计现货成交将进一步萎缩，市场冬储基本完成，预计短期钢价窄幅震荡 [7][19] 热轧卷板市场 - 本周热轧产量小幅减产0.05万吨至309.16万吨 [8][20] - 本周热轧总库存小幅累库3.62万吨，表观需求微降5.87万吨至305.54万吨 [8][20] - 后续需求下降速度预计超过产量下降速度，钢材库存将持续累库，厂内库存继续增加且主要集中在华东区域 [8][20] - 临近春节部分下游已停止采购，预计短期市场价格继续窄幅波动 [8][20] 钢材期货策略 - 螺纹2605合约短期运行区间参考3080-3200元/吨 [9][21] - 热卷2605合约短期运行区间参考3250-3350元/吨 [9][21] 铁合金市场 - 合金价格窄幅波动，上下空间有限，供给总体维持低位且基本见底 [10][22] - 上游工厂库存分化，硅铁小幅去库压力不大，硅锰库存小增处于高位 [10][22] - 成本端焦炭提涨后情绪走弱，锰矿进口价格倒挂，整体成本波动不大，生产利润有所好转但基本面支撑不足 [10][22] - 需求端钢厂生产强度小幅增加，但复产进度受利润和安全生产约束不及预期，冬季补库进入尾声，预计价格维持震荡格局 [10][22] - 观点为观望 [11][23]